周五沪铜温和反弹，市场交投清淡，尽管铜价从六万三反弹近8%的幅度，但空头无意在当前位置加码做空。分析来看，美元虽然高位止步不前，但不排除仍有进一步回落的可能，近期美国就业方面数据出现松动，或影响六月加息的可能性，市场关注六月美联储会议可能带来的宏观方向变化。现货方面，上海升水320元，主流平水铜成交积极，湿法铜较昨日货源更加紧张。技术上看，沪铜短期处于反弹，等待明朗。 今日有色整体回暖，华东铝现货平水。本周铝锭库存继续刷新低位且6月仍将以去库为主支撑沪铝短期表现，不过云南月内复产概率高，三季度供需预期转向过剩，电解铝平均成本降至万六并仍有向下空间。沪铝短期抗跌，中期重心或将下移，维持反弹沽空思路。 周五沪锌成交放量，持仓回落至24万手以下，空头减仓，价格反弹。交易所持仓库库存比接近1，交割前预计月差维持200元以内。现货端虽然下游逢高慎采，但冶炼厂直发下游增多，SMM锌锭社库周内仅增加0.04万吨至10.58万吨。需求仍处淡季，6月云南、陕西炼厂检修贡献边际减量，7月仍有部分炼厂计划常规检修，供需双弱预期下，社库曲线有望走平。下周迎来联储议息会议，由于存在暂缓加息的不确定性，空头或继续减仓，不排除锌继续反弹可能。目前比价，进口锭对国内市场仍有一定冲击，短线关注40日均线附近压力。 日内沪铅继续上探震荡区间下轨，美元回落，伦铅再走强，进口亏损扩大至2800元/吨上方，铅锭出口窗口仍有望间歇打开。关注LME0-3升水快速攀升至14.5美元，现货端对价格仍有支撑。国内原生铅和再生铅减产一定程度缓解供应端压力，精废价差维持100元/吨。需求依旧疲软，难以对价格上行提供更多动能。国内供需双弱，外盘对内盘或有拉动，沪铅或重回15100-15400元/吨区间震荡。 周五沪镍探底回升，市场交投活跃，持仓明显增加来到近期高点21.3万手。多头短期积极性有所提升，主要原因或是美元开始承压，叠加近期美国就业数据不乐观，或影响下周美联储会议风向。另产业层面不锈钢库存近期去化速度较快，虽仍然高于往年，但呈现出良好的需求态势。金川升水维持万二以上，现货总体偏紧，换月后或将继续在7月合约进行博弈。现货的连续几周去库对不锈钢情绪有一定正面影响，叠加宏观情绪有一定回暖，铁厂贸易商纷纷开始有挺价情绪。技术上看，沪镍短期处于整理，等待明朗。 沪锡守住并打开21万上方涨幅，今日现货调高到21.45万元，对交割月转为小幅贴水。周内伦锡形态积极，SIA认为4月全球半导体销售较3月环比有增，但同比依然下滑两成多。该机构认为本年度半导体销售降幅最终收窄到10.3%，明年行业将强劲反弹11%。多单持有，上看22万。

6月7日讯：周三沪铜窄幅波动，反弹高位止步不前，市场交投冷清。宏观方面，中国5月贸易数据弱于预期，体现外需对国内经济的支持作用进一步弱化，或提升国内稳增长的必要性。中国5月出口同比降7.5%，前值为增8.5%，进口稍好于预期；5月贸易顺差大幅下滑。现货方面，上海升水325元，略低于昨日，进口铜少量到货，以出货换现为主，湿法货源依旧紧张，价格难跌。技术上看，沪铜短期反弹受阻，等待明朗。 今日沪铝延续震荡，华东现货贴水维持。近期铝锭库存下降至低位对近月带来支撑，不过持仓仓单比下降，去库速度放缓，云南月内复产概率高，三季度供需转向过剩概率较高，动力煤等成本要素弱势带来成本下沉，中期沪铝重心有向下空间，维持反弹沽空思路。 日内沪锌低位企稳，锌锭绝对价格偏高，持货商调价出货积极性较高，但是下游接货情绪不高，现货成交仍显清淡。炼厂利润修复，减产动能不足，供应端压力不减；外需走弱在我国贸易数据中体现，国内仍处传统淡季，基建虽有托底，但地产复苏不及预期，延续低位震荡看法，短线关注20日均线附近压力。 日内沪铅震荡企稳，精废价差走扩至100元/吨，炼厂出货心态出现分歧，地域性价差扩大。SMM数据显示，2023年5月全国电解铅产量为30.99万吨，环比下滑1.59%。5月中下旬检修原生铅企业预计6月中旬陆续复产。矿TC低位、个别炼厂存在硫酸胀库问题、废电瓶价格居高不下，不分原生铅炼厂提前检修或被迫减产；再生铅炼厂也出现陆续减产，供应减量预期增加缓解了铅的累库压力，考虑到消费无明显好转，短线反弹关注20日均线压力位。 周三沪镍反弹失败，承压回落， 价格重新回到区间低位，市场交投一般，但持仓再次来到20万以上高位，新空趁反弹再度加码，品种炒作属性退潮但多空分歧加大。国内贸易数据显示外需不振，不锈钢出口同样受到欧美制造业退潮拖累，给本已羸弱的镍需求端再添重压。现货方面，金川升水维持在万二，俄镍维持昨日水平，高镍生铁报价稍回暖至1092元每镍点，但考虑到国内镍生铁库存处于多年高位，实际支撑有限。下游不锈钢盘面震荡上行，但现货市场成交氛围维持清淡；电池级硫酸镍报价稍有回暖，但对价格支撑有限。技术上看，沪镍低位横盘酝酿新低，但不建议追空。 沪锡短线在21万持续遇阻、小幅收阴震荡。今日现锡调高到210250元/吨，对交割月升水550元。5月国内进出口数据整体疲软，集成电路进出口较稳，前五个月进口累计同比降幅缩窄到19.6%，出口降幅持平于4月的-11.7%。晚间继续关注伦锡0-3月高升水，多单依托40日均线持有。

周二沪铜冲高回落，市场交投平平。今中美外交官员在北京举行会谈，市场风险情绪略有好转。关注明天中国5月贸易数据，外需仍然是国内稳增长的重要参考因素。现货方面，上海升水维持在350元附近，下游订单走弱畏高情绪显现，然隔月月差收窄，贸易商低价出货意愿几无，供需双方总体僵持。技术上看，沪铜反弹压力加大，等待明朗。 今日沪铝偏弱震荡，华东现货转向贴水。近期铝锭库存下降至低位叠加持仓较高加大挤仓风险，不过持仓仓单比在下降，去库速度放缓，云南月内复产概率高，三季度供需转向过剩概率较高，动力煤等成本要素弱势带来成本下沉，中期沪铝重心有向下空间，维持反弹沽空思路。 周二沪锌延续低位震荡，收复前一日跌幅，下游因价格上涨，买兴不高，现货交投清淡。市场押注美6月放缓加息，美元指数短期走弱，伦锌下行压力有所缓解。6月传统淡季下，消费端难言更多增量，而供应端减量暂未有进一步放大，基本面弱预期不改，锌反弹动能亦不足。沪锌维持低位震荡看法。 日内沪铅低位企稳，沪铅近月持仓再回落至5665手，交易所仓单库存2.96万吨，持仓库存比接近1，挤仓可能暂不大。下游铅酸蓄电池企业订单不佳，部分企业减产甚至直接放假，导致铅基本面预期转弱，价格大幅回落。现货延续贴水报价，原生铅炼厂惜售，铅锭厂库过万；精废价差50元/吨，再生铅炼厂实际出货不多。中小规模再生铅炼厂面临普遍亏损，减产增加。外盘库存继续累增，伦铅仍处下行通道。持续跟踪供应端减量变化和精废价差，短期沪铅在万五一线仍有强支撑。 周二沪镍窄幅波动，市场交投明显收缩，炒作气氛降温，持仓处于高位，多空分歧较大。外围风险偏好较为积极，但镍市产业面支撑平平。现货来看，金川升水维持在万二以上高位，俄镍升水回暖至五千元附近，现货支撑有所加强。高镍生铁报价1090元每镍点附近，供应端支撑不明确；进口镍生铁增多，导致国内中间品库存高企，或对原料端强度有压制。不锈钢来看，上周末略有投机需求，但现货市场成交清淡，价格弱势。技术上看，沪镍维持弱势，等待明朗。 日内沪锡延续震荡，短线形态外强内弱。国内现锡报20.9万元，对交割月实时升水继续扩大到550元/吨。市场预期6月产出将因原生锡部分冶炼产能检修、废锡原料紧张拖累再生开工出现拐点。需求上，SMM月度焊料开工率继续升温，周内关注国内集成电路进出口。耐心等待国内平衡博弈，多单依托40日均线持有。

5月31日讯：周三沪铜窄幅波动，市场交投清淡，持仓持稳在46万手，当前价位多空分歧有所缓解，市场关注风险缓解后实际需求情形。中国5月官方制造业PMI 48.8，较上月降0.4个百分点，非制造业PMI 54.5，数据反应国内复苏力度不及预期，市场情绪不振。现货方面，国内持续去库存仍给现货端支持，上海现货升水大幅下降至265元，月末市场成交弱势，叠加部分持货商有出货换现需求，下游仅维持刚需。技术上看，沪铜短期处于整理，等待明朗。 今日沪铝延续震荡，现货报价和升水均小幅回落，铝锭库存下降至近年同期低位且仍处于去库阶段给铝价带来一定支撑。但6月云南复产概率大，消费边际向弱，三季度供需预期转向过剩，动力煤等成本要素弱势带来成本下沉。沪铝近强远弱将延续，价格重心有向下空间，当前阻力在18300元附近，暂维持逢高沽空思路。 日内沪锌下破万九整数位后反弹，收于5日均线，月差扩大至230元/吨。下游看跌情绪仍存，采买氛围清淡，现货成交不足，华东地区进口锭低价冲击下，国产锭出货较差。供应端：进口矿利润较好，进口锭持续冲击国内市场，驰宏计划6月检修部分铅锌产线，6月产量预计环比下滑五分之一。其他炼厂检修主要集中在7月后，供应端仍有压力。需求端：传统淡季，地产新开工不足，下游企业原料和成本库存较高，难以支撑锌反弹过高。考虑矿冶成本，沪锌在1.86万元/吨附近有强支撑，短线反弹压力位在20日均线附近。 日内沪铅延续弱势运行，SMM原生铅报价再下调25元/吨，再生铅报价较昨日持平，精废价差收窄至150元/吨。下游需求低迷，部分中大型铅酸蓄电池企业处于放假状态，部分炼厂厂提货源大贴水。pb2306将进交割月，未来交仓累库压力依然存在。废电瓶价格跟跌有限，再生铅冶炼成本支撑逐步凸显，基本面偏弱预期下，关注沪铅能否站稳下方15150元/吨支撑。 周三沪镍大幅杀跌，市场交投稍有放量，但仍低于上周量能，持仓温和回升至20万手，中线多空分歧开始加大。昨印尼暂停对镍产品出口征税计划的消息继续打压市场情绪，加剧了市场对于镍供应过剩显性化加速到来的担忧。现货方面，金川升水8500元，俄镍升水对6月合约只有千元，显示现货供应总体并不紧张。高镍生铁报价大幅下修至1088元每镍点，供应端宽松令价格支撑弱化。由于5月增产不及预期，钢厂原料库存均较为充足，外采比例降低，供应端过剩仍是一大矛盾。下游钢厂仍未有集中分货，但弱势需求下不锈钢价格延续稳中偏弱运行。技术上看，镍价再度来到前低，仍将弱势运行。 日内沪锡震荡，现锡下调到207250元。6月国内锡产出可能走低，在市场重新平衡触底震荡的消费与减弱的供应，并在社库变动上看到更积极信号前，锡价较难突破强阻力。同时，沪锡日均线组合能够提供一定支撑。多单依托40日均线持有。

周二沪铜反弹后承压，未能站稳六万五，市场交投回落，持仓持稳在46万手，当前价位多空分歧有所缓解，后续将关注风险缓解后实际需求情形，明上午中国PMI数据将反应5月国内经济的变化。现货方面，国内持续去库存仍给现货端支持，上海现货升水继续上调至375元，货源紧张状况持续，进口窗口小幅打开，贸易升水报57.5美元，处于今年以来较好水平，但绝对位置仍低。技术上看，沪铜短期处于整理，等待明朗。 今日沪铝震荡偏弱，现货升水小幅回落。铝锭库存下降至近年同期低位且仍处于去库阶段给铝价带来一定支撑。但6月云南复产概率大，消费边际向弱，三季度供需预期转向过剩，动力煤等成本要素弱势带来成本下沉。沪铝近强远弱将延续，价格重心有向下空间，当前阻力在18300元附近，暂维持逢高沽空思路。 沪锌低位震荡，下游上周备货较多，今日现货成交清淡，华东地区依旧受进口锭冲击，粤沪价差走扩。海外隐性库存交仓带来的下行压力不减；国内进口矿利润较好，后市有望更多流入国内冲击现货市场；驰宏6月计划检修部分产线，预计铅锌产量环比下降20%，关注价格持续低位，国内炼厂是否有进一步的检修出现。需求仍处淡季，库存结构的改变导致不能只关注社库走势，下游企业原料和成本库存走高，锌价上行动力仍显不足。考虑矿冶成本，短线18600元/吨视为底部支撑，技术面看，反弹压力位在2万元/吨。 日内沪铅围绕1.52万元/吨弱势震荡，冶炼企业厂出货源延续大贴水，持货商随行就市，下游刚需采购为主，现货成交好转有限。国内消费淡季态势延续，部分铅酸蓄电池企业订单不佳，被迫减停产。06合约将进交割月，交仓带来的累库压力仍不容忽视。目前铅精矿和废电瓶供应仍偏紧，硫酸价格持续低位，再生铅对原生铅贴水175元/吨出货，再生铅冶炼利润空间不足，冶炼成本对价格的支撑逐步显现。沪铅维持15100-15400元/吨区间震荡看法。 周二沪镍反弹遇阻回落，主力合约7月最高反弹至16.8万元，市场成交较为活跃，持仓逼近20万，多空分歧抬升。印尼政府官员表示印尼已暂停对镍产品出口征税的计划，这一消息令市场对于镍价成本重心向下重估。现货方面，金川镍升水8250元，月差也仅有5400元，现货端支撑明显削弱，高镍生铁报价回暖至1096元每镍点，贸易商由于近期长单货物集中到港，手中货物陆续增多。不锈钢下游现货市场氛围较为低迷，价格暂稳但成交清淡。技术上看，沪镍反弹回落，等待明朗。 日内沪锡主力在60周均线回吐涨幅，今日现锡涨至21.05万元。市场传出西南某大型炼厂检修45-55天的消息。对比去年，当时订单滑落、价格下行，检修于6月开始，7月国内冶炼开工触底。今年市场也将再次平衡检修期间实际供求情况，建议关注社库变动。同时，国内对锡精矿多元进口需求强、海外则有锡锭补库倾向，内外跨市比价博弈加强，可能增加锡价震荡向上的趋势性。沪锡多单依托40日均线持有。

行情解读： 宏观上，美国4月核心PCE公布，录得4.7%，较上月环比增加0.1%，连续6个月增速回落后首次反弹，表明美国通胀粘性，美联储鹰派官员再度重申加息打压通胀。据CME“美联储观察”，美联储6月维持利率不变的概率为33.5%，加息25个基点的概率为66.5%。美国众议院规则委员会表示，将于当地时间5月30日下午举行会议，讨论债务上限法案。本周作为超级宏观周，将公布国内外多项宏观数据，包括国内5月PMI，美国通胀数据和非农数据等。 沪铜：供应上，铜矿供应边际宽松，铜进口窗口打开，海外受高利率影响，制造业PMI回落明显，需求不足，LME铜库存增加0.58至9.77万吨，创下2022年11月以来新高，上期所库存继减少1.63至8.62万吨，创下年初以来新低。截至5月29日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.01万吨至11.83万吨，但仍较去年同期高1.1万吨。临近月末，冶炼厂以清库存为主叠加进口铜报关增加，而贸易商忙于月终结算，市场交易清淡，铜或重新累库。随着气温回升，铜传统消费淡季开启，叠加宏观不稳定因素叠加，铜向上反弹动力不足，周内关注区间63500-66000。 风险提示：非农数据，国内制造业PMI。 沪铝：铝行业成本在煤炭，氧化铝等价格回落影响下继续走弱，截至5月29日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.1万吨，较上周四库存下降3.6万吨，较2022年5月历史同期库存下降30.2万吨。消费淡季下，铝需求偏弱，中下游加工企业逢低补库为主。随着6月西南丰水期到来，电解铝供应担忧稍缓，但需警惕厄尔尼诺现象带来的反常高温。4月铝水占比环比增长2.4%至73.4%，铝水比例走高，直接转化为铝棒等初级铝加工品，铝水铸锭比例进一步减少。需求不足和成本下移制约铝价上方反弹空间，预计铝短期震荡为主，建议关注区间17600-18200。 风险提示：冶炼厂减产，需求不足。 沪锌：前期锌价大跌，精炼锌企业生产利润大跌，一度转负，出现原材料成本和产品价格倒挂。国内再生锌企业全面亏损，部分湖南再生锌企业计划减产或停产，驰宏锌锗计划于6月份采取减产措施，预计影响产量20%，约5000吨。但整体而言，5月国内精炼锌产量预计环比增加1.98万吨至55.98万吨，同比增加8.65%，且随着6月丰水期临近，云南水电紧张局势缓解，部分炼厂产量计划回归到正常水平。终端消费方面，房地产和基建项目整体不佳，钢材市场库存走高，镀锌行业开工不足。截至5月29日，SMM七地锌库存总量为10.63万吨，较上周五增加0.26万吨，国内库存录增。宏观和基本面整体偏弱，预计锌本轮反弹高度有限，建议逢高试空为主，关注区间19000-19600。 风险提示：冶炼厂减产，需求不足。

周五沪铜低位反弹，市场交投活跃，持仓有所削减，但整体仍处在偏高水平，中期多空分歧仍在。海外风险未有根本缓解，美债事宜进入敏感期，此前市场风险情绪过低，或有修复可能；国内城投债风险也有缓解传闻。现货来看，上海升水回暖至220元，市场可流通货源偏紧，冶炼厂可出货库存偏低，现货升水低开高走。技术上看，沪铜反弹持续性值得观察，空头依托成本持有。 今日随着宏观情绪修复，沪铝大幅反弹，本周持仓量增减剧烈，今日空头减仓近三万手，资金放大行情波动。今日现货高升水小幅回落，Back结构加深后出货量增多。不过铝锭库存已快速下降至不到67万吨，继续去库趋势给沪铝带来支撑。不过今年铸锭量少，中间产品增多，下游开工率下滑，需求边际向弱及成本下沉令价格反弹面临阻力。6月云南复产概率较高，沪铝维持逢高沽空思路。 周五沪锌低位反弹，重返万九上方。上海地区继续受进口锭冲击，贸易商出货积极，部分下游企业逢低点价，现货成交一般；广东地区贸易商报价少，市场成交价偏高，粤沪价差抬升。市场预期专项债发行进度进一步加快，宏观情绪有所修复。锌价持续流畅下跌之后，炼厂惜售、下游刚需备库增加，SMM锌锭社库环比大降1.32万吨至10.37万吨，考虑矿冶成本，沪锌在1.86万元/吨附近有强支撑。资金面上还需警惕空头止盈带来的反弹。不过伦锌库存大增至6.3万吨，进口锭对价格的冲击仍不容忽视，同时受制于淡季需求，锌反弹持续性有待验证，暂不建议追空。 日内沪铅低位企稳，价格整体变化不大。再生铅对原生铅继续维持175元/吨大贴水出货，而下游刚需采购为主；部分贸易商看涨后市，采购增加。考虑到废电瓶价格跌幅有限，再生精铅冶炼厂5月提产预期未完全兑现，冶炼成本对价格仍有支撑，短线维持15100-15400元/吨区间震荡判断。 周五沪镍延续反弹，市场交投活跃度有下滑，但持仓增加7%，随着反弹进入第二日，投机盘活跃度下滑，中线多空分歧加大，月间差收敛至六千元以内，7月合约持仓大幅增长，中线多头趁月差合适大举移仓至远月。外围风险情绪似为利空落地，镍价走势在金属中不算强势。现货方面，金川升水回落至万元，矿价和高镍生铁报价几无变化。贸易商手中货物陆续增多，后续或出现抢跑。下游不锈钢订单仍没有明显回暖，仓单价格低于现货资源而持续消化，去库存带来的支撑不强劲。技术上看，沪镍低位反弹，现货端支撑已经作用在盘面上，后续关注宏观方向指引。 沪锡2307震荡收阳、向上突破60日均线。一方面，有色及国内金融市场交投气氛带动锡价反弹；另一方面，锡价自身基本面题材集中，佤邦对锡资源的整合可能加紧矿端供应，且集成电路自产及进出口数据仍在改善。今日现锡报19.9万元/吨，上期所锡库存周内减少508吨至8915吨。追入多头背靠短期均线持有，关注上方40日均线表现。

5月25日下午，第二十届上海衍生品市场论坛上衍有色论坛在上海举行。中国金属矿业经济研究院副院长周枫在论坛上对有色市场发展趋势进行了详细介绍，并就供需变化展开了深入分析。 他认为，有色市场发展面临三大趋势，一是部分资源国陷入债务危机和政治动荡，ESG、气候、社区等问题和争议容易被放大；二是部分国家将关键矿产政治化、工具化、武器化，破坏产业链供应链稳定；三是地缘冲突等持续对有色矿业发展带来一定影响。这些挑战导致生产成本增加、开发节奏放慢、产能不及预期。 在他看来，当前及未来一段时间，有色市场发展关键看需求。一方面，受全球经济放缓影响，房地产、家电等的需求承压；另一方面，新能源汽车、光伏、风电等新兴产业快速发展，将带动铜、铝、铅、锌、镍、钴、锂等需求。有色行业“三化”特征加深，即产业金融化、竞争资本化、实现方式窗口化加深。在“产业周期”与“资本周期”合力作用下，有色行业金融属性更加明显，国内产业企业面临定价权受制于人、金融市场易受国际资本关注的多方风险。 具体到供需变化，周枫分析认为，铜市场供需两端均向好，但相对高位的铜价支持矿铜、精炼铜产量增长，预计精炼铜小幅过剩。价格表现方面，伦铜期货价格长期运行于4800—11000美元/吨，5月19日收于8242美元/吨，处于区间的中部偏高位置。铅市场，他认为需求保持平稳，而原料依然偏紧，预计精炼铅将小幅过剩。价格表现上，伦铅期货价格长期运行于1500—2700美元/吨，5月19日收于2091美元/吨，处于区间的中部位置。锌市场，需求缓慢复苏，锌矿和精炼锌供应均有所增长，预计精炼锌将小幅过剩。价格表现上，伦锌期货价格长期运行于1800—4900美元/吨，5月19日收于2476.5美元/吨，处于区间低位。镍市场，在国内钢铁行业整体承压的背景下，由于全球镍供应大幅增加，市场将逐步趋于平衡甚至略宽松。价格表现上，伦镍期货价格长期运行于13000—35000美元/吨，5月19日收于21470美元/吨，处于区间的中部偏低位置。

周三沪铜在相对低位整理，市场交投回升，持仓处于接近48万手的高位，多空分歧仍然较大，中期行情或未结束。欧元区制造业PMI仅44.6，大幅不及预期，全球经济衰退预期继续压制市场情绪。现货方面，上海升水降至145元，隔月价差略扩大至三百元，下游采购情绪稍有回暖，但来自现货端的支撑总体薄弱。技术上看，铜价在63500一线反弹持续性有限，空头持有为主。 今日沪铝跟随有色金属板块大幅，指数增仓超过3万手，月差扩大显示强现实弱预期状态。过去一周铝锭库存继续快速下降至67万吨低位，远低于近几年同期，但今年铝水转化为中间品量较高，铝棒库存高于往年，其他产品也有库存存在，下游开工率下滑，当前需求边际向弱及成本下沉令价格承压。沪铝急跌后暂时观望，中期维持反弹沽空思路，后续重点仍在于云南复产进展。 周三沪锌大跌近3个百分点，0-1价差窄幅扩大至180元/吨。锌价大跌，市场恐慌加剧，炼厂出货减少，贸易商挺价情绪较浓。广东地区下游有抄底补库情绪，市场成交尚可；上海地区受进口锌锭增量预期影响，看跌情绪仍存，现货成交不及预期，但因国产锌锭偏少，升水暂稳。短期锌价跌至1.9-1.93万元/吨前低支撑区间，基本面对价格支撑逐步走强，空单考虑部分止盈。由于宏观情绪仍偏空，投机空头减仓不足，剩余空单暂持。 日内沪铅小幅回落，下游铅酸蓄电池企业刚需采购为主，贸易商逢低适量采购，整体观望态度仍存。近月持仓回落，沪铅BACK结构明显走弱。精废价差维持175元/吨高位，再生铅供应偏松依旧对价格形成压制。但是不足3万吨的社库支撑下，铅回落空间有限。继续维持15100-15400元/吨区间震荡看法。 周三沪镍低位震荡，市场交投活跃，成交量在持仓量两倍以上，短线投机情绪浓郁，低库存和高现货升水或是主要原因。今月差扩张到近八千元，金川镍升水超一万一，近两万的现货和7月月差，令市场担忧交割品紧张将继续酝酿为新一轮的挤仓。外围情绪总体悲观，美债上限事宜没有好消息。上游方面，镍矿产地基本走出雨季，矿价有下调，高镍生铁指数也下调至1090元每镍点。不锈钢跌至前低，300系库存逼近往年同期水平，去库存如维持当前速度或缓解下游过剩担忧。技术上看，沪镍短期现货支撑在加强，空头灵活处理。 日内佤邦再出资源管制行政安排，沪锡收阳回到19.7万，短线关注日均线组合，仍倾向以突破40日均线多头追入配置为主。有色金属整体交易气氛疲弱，但锡强调资源属性，且当前国内集成电路中间行业正在触底。保持关注。

【铜】周二沪铜出现调整后的向下突破走势，市场交投有所抬升。海外风险情绪偏谨慎，债务上限事宜持续压制铜价重心。现货来看，上海升水维持在两百元附近，现货升水高超过部分下游年度长单固定价，零单采购仅保持刚需拿货。技术上看，沪铜短期偏弱，空头持有为主。 【铝】今日弱势震荡。周一数据显示过去一周铝锭库存继续下降7万吨67万吨低位，远低于近几年同期，现货高升水令沪铝相对抗跌。但今年铝水转化为中间品量较高，铝棒库存高于往年，其他产品也有库存存在，下游开工率下滑，当前需求边际向弱及成本下沉令价格反弹受阻，中期考虑逢高沽空，后续关注重点仍在于云南复产进展。 【锌】周二沪锌放量跌破2万元整数位支撑。锌锭社库延续回落，但基本面强现实不敌弱预期。炼厂持续高开工，进口锭对国内市场造成冲击，昨天下游大量接货后，今日价格继续回落，下游观望情绪增强。消费仍处淡季，市场仍在计价宏观偏空预期。4月底开始，LME投机空头增仓，此轮下跌应以持续打破炼厂成为为止。但炼厂成本持续动态下移，投机空头打压下，锌下方仍有空间，技术面看，短线支撑在19000-19300元/吨。 【铅】周二沪铅回落。消费仍处淡季；精废价差175元/吨，再生铅供应偏松，整体难以支撑沪铅打开上涨区间。不过铅锭出口窗口仍有打开可能，铅酸蓄电池出口形势较好，原生铅5月下旬检修计划较多，铅锭社库预计维持低位，铅下行空间也有限。继续维持15100-15400元/吨区间震荡看法，持续低库存下，关注近月仓量变化，回调做多为主。 【镍及不锈钢】周二沪镍出现调整后的向下突破走势，成交持仓维持昨日水平。金属市场出现共振，月间差结构出现较大级别扭曲，隔月价差在五千元以上，叠加金川的万元升水，7月与现货的价差接近货值的10%，这是我们对镍空头开始谨慎的原因之一。 供应端镍铁价格出现明显松动，导致价格短期成本支撑出现真空。下游不锈钢下跌，钢厂分货量缩减，库存快速回落到去年同期水平还是给市场一定支撑。技术上看，短期沪镍或有下滑，但空头性价比在下降。 【锡】有色疲弱拖累沪锡跌破40周均线。逻辑上，我国半导体周期有望率先触底、需求相对领先，不过倘若内外比价继续走低，则意味着外需疲弱背景下，海外国家依然重视锡资源。同时，4月存储芯片价格筑底，尽管韩国5月半导体出口及巨头利润大幅萎缩，但3月中国半导体销售额已自去年6月以来首次实现环比增长，半导体二三季度完成触底的预期强。观望。