到目前，美国联邦政府新财年的预算案仍卡在国会未获通过，政府可能再陷关门危机，这可能导致经济衰退的可能性上升。 “政府关门的后果很难量化。”这是华尔街经济学家、高盛前首席美国策略师艾比·约瑟夫·科恩（Abby Joseph Cohen）周五（9月8日）在一档节目中对未来12至18个月美国经济的预测。 科恩表示，虽然经济衰退可能不再是许多投资者和分析师的基本观点，但 近几个月来经济衰退的可能性实际上一直在上升 。 科恩将当前的经济状况与18个月前进行了比较。当时，每个人都担心美联储开始加息来抑制通胀会发生什么，不过好在有政府刺激支出带来的储蓄增加、以及疫情期间暂停偿还学生贷款的措施支撑了消费部门，并且劳动力市场保持健康，经济保持良好。 如今，科恩反问道，“可我们现在在哪儿？ 坦率地说，顺风已经减弱了 。这并不意味着我们很快就会陷入衰退，但我认为，我们现在的处境并不像18个月前那么容易。” 政府关门危机 科恩还认为，由于 大选年期间的政治问题可能给经济前景带来压力 ，预测未来12至18个月的美国经济将“更加困难”。 如果国会不能在9月30日的最后期限前通过新的联邦预算协议，政府就有可能陷入停摆。 上一次政府关门发生在2018年12月至2019年1月前总统唐纳德·特朗普任内。 科恩称，“尽管参议院的共和党人和众议院的共和党领导称，他们希望在本月底达成协议，达成预算协议，但是众议院的一些共和党人还是希望制造一点摩擦…如果我们不能达成预算协议， 政府关门，会有各种各样的后果，很难量化 。” 在距离最后期限还有不到一个月的时间，白宫上周呼吁国会通过一项短期“持续决议”，让政府在9月30日之后能够继续运转，避免十年来第四次停摆。 在采访中科恩还提到了与社会保障支付有关的问题，以及世界其他地区如何看待美国国会。她称，在今年早些时候债务上限僵局后， 美国国会可能“再次出现某种程度的功能失调” 。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析  2023年8月份全国硫酸镍产量为4.2万金属吨，全国实物吨产量19.3万实物吨，环比增加5.12%，同比增长30.5%。增量不及7月。8月三元前驱体环比7月增长4%左右，本月硫酸镍产量增量仍主要来源于一体化大厂前驱体产量的增量带动，本月小厂产量较上月持稳。因此，整体硫酸镍产量8月呈微增趋势。但预计下月产量小幅减少，环比减少5.0%，其主要减量原因是前驱体整体对硫酸镍需求较差，维持刚需采购，叠加电镍端对硫酸镍采购需求体量较前驱较少，不足以对基本面形成强支撑。8月上旬硫酸镍价格持续下跌叠加成本坚挺，非一体化盐厂利润倒挂，亏损迫使部分盐厂减产。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

美东时间周三，美国自动数据处理公司(ADP)发布的就业报告显示，拥有“小非农”之称的美国8月ADP就业人数录得17.7万人，不及预期的19.5万人，也远低于7月份的32.4万人。 这份报告表明，因美联储持续加息，美国劳动力市场需求正在逐渐放缓。此前一天，美国劳工部发布的数据显示，7月份每个失业者对应着1.51个职位空缺，这是自2021年9月以来的最低比例，而6月份为1.54个。尽管许多雇主不愿裁员，但一些雇主正在缩减招聘规模，而另一些雇主则在减少工作时间以降低成本。 具体分行业看，8月制造业就业人数增加1.2万人，结束了连续裁员的趋势，7月减少3.6万人；8月建筑业就业人数增加0.6万人，7月增加0.9万人；8月贸易/运输/公用事业就业人数增加4.5万人，7月增加3万人。 从规模上看，绝大部分新增就业岗位已从上月员工少于50人的小企业转向，中、大型企业，小企业仅新增1.8万个岗位，而50-500人的中型公司，新增7.9万个工作岗位，而拥有超过500名员工的大型企业公司岗位数量增加了8.3万个。 ADP公司表示，上个月就业增长明显放缓，主要受休闲和酒店业的拖累。在经历了数月的强劲招聘后，酒店、餐馆这个行业的雇主8月份创造的就业岗位降至3万个。 而随着劳动力市场供需更加平衡，普通打工者感受到他们讨价还价的筹码正在消失。美国人对劳动力市场的看法正在恶化，自愿离职的人也越来越少。 这些因素也导致工资增长放缓，数据显示，8月份，就业人员的工资同比增长5.9%，是自2021年10月以来最慢增速，对于换工作的人来说，工资增长放缓至9.5%。全美各州首次出现工资增长全线放缓的情况。 ADP首席经济学家Nela Richardson表示，本月的数据与疫情前创造就业的速度一致。在经历了两年与经济复苏相关的特殊增长之后，随着疫情对经济的影响逐渐消退，薪资和就业朝着更可持续的增长发展。 这份低于预期的报告出炉之际，投资者和经济学家对美国的通胀能否在经济不明显放缓的情况下继续下降到2%的水平存在分歧。劳动力市场强劲是2023年美国经济增长快于许多人预期的一个关键原因。上周美联储主席鲍威尔更暗示，美联储准备好在今年必要的时候进一步加息。 定于周五公布的非农就业和失业率报告将进一步揭示劳动力市场的走向。虽然目前市场的预测显示，美国8月份增加的就业岗位是自2020年底以来最少的，但这标志着就业市场仍然稳定。

美国劳工部周二报告显示，美国7月份职位空缺跌幅超过预期，跌至两年多低点，意味着劳动力市场变得更为平衡，这将有助于抑制通胀上行压力。 具体数据方面， 美国7月JOLTS职位空缺882.7万人，为2021年3月以来首次跌破900万大关，显著不及预期的945万人，6月前值从958.2万人大幅下修至917万人。 在过去七个月的时间里，JOLTS职位空缺数有六个月出现下降。今年2月，该职位空缺数自2021年来首次降至1000万大关以下，3月数据延续了这一短暂的颓势，这两个月数据均显著不及预期。在2月之前的超过两年的时间里，JOLTS数据相当强劲，绝大多数时候都超过预期。 职位空缺数量的下降主要在以下行业：专业和商业服务（减少19.8万），医疗保健和社会援助（减少13万），不包括教育的州和地方政府（减少6.7万），州和地方政府教育（减少6.2万），联邦政府（减少2.7万）。相比之下，信息领域（增加10.1万），运输仓储和公用事业领域（增加7.5万）等的职位空缺增加。 7月每个失业工人对应1.5个职位空缺，为2021年9月以来的最低水平。去年3月时这一比例创下超过2的纪录水平。该比例在新冠疫情前为1.2，现在仍明显高于这一长期趋势水平。 7月自主离职人数下降25.3万，降至约354.9万，创2021年2月以来新低，自主离职率跌至2.3%，创下2021年初以来的最低水平。 自主离职率越高，表明劳动力市场紧张，工人有信心离开目前的工作以寻求更好的机会，反之亦然。 招聘人数下降16.7万至577.3万，创下2021年1月以来的最低水平。最近两个月招聘人数减少了45.8万人，是2020年底以来的最大降幅。 裁员数几乎没有变化。鉴于持续存在的工人短缺和美国消费者的韧性，企业仍然不愿解雇员工。 分析指出，职位空缺数的减少加上劳动力参与度的提高，使得美国劳动力市场更加平衡，有助于抑制工资增长。尽管当前对工人的需求有所缓解，但失业率仍处于历史低位。尽管美联储激进加息，但劳动力市场的趋势令人们认为美国能够避免经济硬着陆的预期增强。美联储主席鲍威尔上周表示，如果劳动力市场继续放缓，通胀可能会持续下行。 JOLTS数据发布后，美国10年期国债收益率转跌，短线跳水大约5个基点，刷新日低至4.1510%，日内跌幅超过5.1个基点。两年期美债收益率短线下挫将近9个基点，刷新日低至4.9191%，日内跌约13个基点。美股大幅反弹，纳指100盘中涨超1.4%。 JOLTS报告是美国财长耶伦在担任美联储主席时最看重的劳动力指标之一。该指标也是美联储高度关注的劳动力市场数据。最新数据如美联储所愿：劳动力需求正在放缓。此前多次创纪录的职位空缺是美联储持续鹰派加息的重要推动力。 不过需要注意的是，近来一些经济学家质疑JOLTS统计数据的可靠性，因为当前该调查的回复率很低。截至去年底，回复比例已降至31%左右，大约是三年前的一半。 JOLTS数据通常比非农就业数据滞后一个月。本周五，美国将公布重磅的8月非农就业报告。市场预期美国8月新增非农就业约17万个。倘若如此，该数据将突显过去一年招聘规模的放缓。

当地时间周二（8月29日），美国劳工统计局发布的职位空缺和劳动力流动调查数据显示，美国7月职位空缺数量录得882.7万个，为两年多来的最低水平，低于6月的916.5万个和市场预期的946.5万个。 另外，这还是该数据过去7个月中的第六次下降，表明美联储收紧信贷条件的政策正在发挥作用，劳动力市场的需求正在降温。 衡量自愿离职者占总就业人数的比例降至2.3%，为2021年初以来最低，这意味着美国人对自己在当前市场上找到另一份工作的能力信心不足。 职位空缺的减少反映了专业和商业服务、医疗保健和政府部门职位空缺的减少，与劳动力参与率的提高使得劳动力市场更加平衡，并有助于抑制工资增长。 职位空缺与失业人数之比降至1.5:1，是2021年9月以来最低水平。 “美联储传声筒”Nick Timiraos写道，这是一份美联储乐于见到的JOLTs职位空缺报告。美联储主席鲍威尔上周也表示，如果劳动力市场继续宽松，通胀将继续下行。 美国联信银行首席经济学家Bill Adams写道，美联储一直在担心薪资的增长会给明年带来通胀压力。但最新的数据表明，未来几个月薪资增长可能会放缓，因为劳动者通过跳槽来提高薪资的机会将会减少。 数据公布后，美债收益率、美元指数明显走低，美股三大指数集体拉升，现货白银一度涨超2%。 同一时间，美国谘商会发布的报告显示，8月份消费者信心指数从7月的114跌至106.1。报告指出，认为就业难的受访者比例升至2021年4月以来的最高水平。

房利美经济学家近日表示，即使美国经济在明年设法摆脱衰退，房地产市场也不会很快走出深度低迷。 这家由美国政府支持的抵押贷款巨头强调了美国房地产市场停滞不前的趋势，6月份美国现房销售同比下降18.9%，同时抵押贷款申请也降至28年来的最低水平。 这种放缓在很大程度上是由高抵押贷款利率推动的，这迫使买家和卖家退出市场。房利美在一份报告中指出，无论未来12个月美国经济发生什么变化，这种情况都可能继续下去。 上周，美国30年期固定抵押贷款利率飙升至7.23%，高于一年前的5.55%和疫情前3.9%平均水平。 房利美经济学家表示，“随着待售房屋供应持续紧张，以及最近30年期固定利率抵押贷款利率上升至7%左右，我们预计今年的房屋销售将保持在2009年以来的最低年度水平附近。” “ 不管未来一年能否经济实现软着陆，我们预计现房销售将保持低迷 ，并在一个狭窄的区间内。” 行业人士指出，在抵押贷款利率回落到5%的区间之前，住房状况不太可能改善。 复苏难 背后原因中有一点是明显的，若美国避免经济衰退，那么就意味着实际利率可能会保持在高位，这也将影响抵押贷款利率保持在高位。 在过去一年里，利率上升给房地产市场带来了沉重的压力，因为 利率上升使买家面临高昂的借贷成本 。 并且， 房屋供应有限也是个问题 ，很多卖家不愿意挂牌出售，因为他们更愿意维持当前较低的抵押贷款利率，一旦置换，贷款利率将会升高。 此外，房利美还估计，若美国确实陷入衰退，利率可能会有所回落，这可能会导致抵押贷款利率略有缓解，但 住房市场仍可能受到劳动力市场疲软和信贷状况持续紧缩的影响 ，此外消费者信心也会受到打击。 房利美表示，“因此，在我们的预测范围内， 在任何更可能出现的情况下，我们都不认为现房销售会出现有意义的复苏。 ” 尽管对美国软着陆的乐观情绪日益增强，但房利美预测，美国经济最终将在2024年陷入衰退，到今年第四季度实际GDP将同比下降0.2%。

由于非国防飞机订单自6月大幅上涨后回落，美国7月耐用品订单创疫情以来最大跌幅。 当地时间8月24日，美国商务部公布的数据显示，7月耐用品订单环比初值下降5.2%，降幅超过预期的下降4%，前值由增长4.6%下修为4.4%。 扣除波动较大的运输类别的耐用品订单环比初值上涨0.5%，高于预期的0.2%，前值由增长0.5%下修为0.2%。 原因是非国防飞机订单7月环比大幅下跌约70%。 与此同时，国防飞机订单环比也有所下降。 核心资本货物订单 （不包括飞机和国防硬件在内的设备投资） 7月环比上升0.1%，符合预期，前值由0.1%下修为-0.4%。 消息后，美元指数短线上涨15点，报103.85。现货黄金短线下挫3美元，报1912.40美元/盎司。

多个期限美债收益率出现两位数基点回落、标普500指数创下6月以来最大单日涨幅、金价创下本月迄今最大单日百分比涨幅—— 对于全球市场的投资者而言，隔夜股市、债市、金市“多点开花”全面上涨的局面，似乎已经好久都没有体验过了。 而这张夏日狂欢“体验卡”究竟从何而来？有效期又会有多久？或许正成为眼下所有人都想知道的答案！ 对于美股投资者而言，本周的一个重头戏无疑就是英伟达的财报。 而最终，英伟达在隔夜美股盘后交出的业绩“答卷”，也并没有让那些看好人工智能题材的科技股多头们感到失望： 英伟达第二财季收入为135.1亿美元，同比增长逾一倍，并远远超越接受FactSet调查的分析师的预期。净利润为61.9亿美元，同样超越华尔街的预期。 英伟达预计，当前财季的收入将为160亿美元左右，这比分析师的平均预期高出约35亿美元，这表明人工智能投资热潮并未减退。这一数字将有望使得该公司的单季收入再次创出新纪录，达到上年同期的两倍多。 不过，如果把昨日美股的升势，全都一股脑地归因于市场能“未卜先知”地算出盘后英伟达强劲的业绩表现，显然又有些牵强。 事实上，从隔夜股债市场全面走出本月以来颓势的亮眼表现来看，显然还有着其他因素在推动着市场的反弹，例如：经济数据方面接二连三传来的“坏消息”…… 知名财经博客网站Zerohedge就提到，对于美国以及全球的微观和宏观数据层面来说，这几天的表现不佳，因为零售商暗示美国消费者的压力比市场想象的要大得多，而全球采购经理人指数则伴随着“粘性”物价反弹而“尖叫”着滞胀。随着新订单大幅下滑，市场原先虚假的乐观情绪正在“现实的红雾”中消失。 如下图所示，花旗编制的美国经济惊奇指数，目前正出现四月以来最大幅度的回落。该指数衡量美国经济数据实际表现与预期之间的差异。 周三最为令人大跌眼镜的数据来自于PMI。 标普全球周三报告称，由于制造业继续萎缩，服务业活动降温，美国8月份标准普尔综合采购经理人指数(PMI)初值下降至了50.4，低于前值的52和预期的51.5。 这一数字引发了人们对近期零售销售强劲势头能否持续的担忧。具体来看，服务业活动放缓至六个月来的最低水平，从上月的52.3降至51.0，工厂和服务提供商的新业务也都出现恶化，制造业采购经理人指数初值跌至47.0，低于7月份的49。 标准普尔全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson在一份声明中表示，“企业报告称，面对高价格和不断上升的利率，需求似乎已越来越疲软。” 除了PMI数据不佳外，美国非农数据即将面临大幅下修的消息，也预示着美国劳动力市场似乎没有美联储以为的那么火爆，这令市场年内加息预期也开始重新降温。 根据美国劳工部公布的初步数据，今年的基准调整将下降30.6万人，也就是说基准非农的下修幅度为0.2%。最终的基准调整将会在明年2月与2024年1月的非农数据一起公布，届时将一并调整2022年4月至2023年12月共21个月的非农数据。 随着一系列最新证据表明，美国经济的实际运转情况可能并没有人们早前想象中的那么乐观。利率期货市场对美联储的利率预期在隔夜重新转向鸽派， 11月加息的概率回落至了40%。 与此同时，美债收益率曲线的倒挂幅度则在隔夜再度重新加深。 截止纽约时段尾盘，美债收益率普遍收跌，长债收益率跌幅居前。其中，2年期美债收益率跌7.5个基点报4.977%，5年期美债收益率跌11.9个基点报4.372%，10年期美债收益率跌13个基点报4.197%，30年期美债收益率跌12.9个基点报4.271%。

当下美国信用卡的逾期付款率正在上升，这可能是美国经济即将进入困难时期的一个警告信号。 富国银行在周二（8月22日）的一份报告中指出，商业银行的信用卡拖欠率飙升，对于资产规模前100强以外的中小银行，信用卡的逾期付款触及历史高位。 注：橙色虚线为所有银行的信用卡拖欠率，紫线为前100家大银行以外的中小银行拖欠率，灰色竖线为经济衰退期 信用卡拖欠激增 信用卡拖欠率正在飙升，这通常与经济衰退有挂钩。富国银行的策略师们表示，在市场越来越担心美国银行业的稳定性和债务水平不断上升之际， 逾期还款的增加给中小银行带来了更大压力 。 本月早些时候，国际评级机构穆迪下调了几家美国银行的评级。周一（8月21日）， 标准普尔也做出了类似的举动 。 标普周一在一份声明中宣布，将KeyCorp、Comerica、Valley National Bancorp、UMB Financial Corp和Associated Bank-Corp的评级下调一级，并强调了利率上升和存款变动对整个行业的影响。 与此同时，根据纽约联储本月稍早发布的一项调查数据，由于美联储持续加息引发的信贷紧缩，导致抵押贷款和汽车贷款等信贷金额大幅增加，信用卡债务在8月初首次突破1万亿美元。 从历史来看，信用卡拖欠率的飙升也与经济衰退有关，因此华尔街预测人士越来越多地预计经济将软着陆。 富国策略师指出，“经济中仍有现金缓冲，但许多消费者正在耗尽他们的信贷，而收入增长已大幅放缓。 我们的前景仍然是短暂的、温和的衰退 ，然后在2024年的大部分时间里复苏，可能持续到2025年。” 并且，富国的策略师们仍然看空美国经济和股市， 该行在此前的一份报告中指出 ，由于通胀很容易出现反弹，标准普尔500指数的成份股公司仍在与盈利压力作斗争。

就在美联储全球央行年会即将召开之际，纽约联储的一份调查报告又将市场焦点拉回薪酬增速与通胀的纠缠关系上。 （来源：纽约联储） 根据纽约联储周一公布的就业调查报告， 美国打工人对于更换工作的期待薪酬——保留工资（reservation wage）的预期均值，在今年二季度升至78645美元/年，这也是该调查自2014年开始后的最高值。 作为对比，同一份调查去年二季度得到的平均“保留工资”为72873美元，去年一年间涨了近8%。 （来源：纽约联储） 纽约联储的数字，与亚特兰大联储的就业追踪指标相互呼应。该数据显示， 换工作的打工人们对薪酬增速的预期也在今年二季度突破7%。 （来源：亚特兰大联储） 当然，之所以称为打工人的“期望”，是因为这个数字并不是他们已经拿到手的薪酬，但美国的雇主们也在劳动力市场吃紧的背景下不断提升报价。 纽约联储调查数据显示， 今年二季度的全职平均薪酬为69475美元/年，同比激增14% 。另外，在另一个提问口径中，受访打工人对“未来4个月内拿到的offer预期”也提升至67416美元，较去年同期提升超7000美元，也是调查有史以来的新高。 （来源：纽约联储） 尽管期望与实际拿到手的薪酬仍有差距，但纽约联储的调查也显示，打工人们对于薪酬和晋升机会的满意度均有所上升。 同时这份调查也与其他劳动力市场数据相呼应，反映出美国劳动力市场正在从极度火热的状态中慢慢放缓。调查显示， 受访者对未来可能换工作的预期也从一年前的11%下降至10.6%，同时认为自己可能会在近期拿到新offer的预期也从21.1%降至18.7%。 美国劳工部的空缺岗位数据也在二季度持续下降，最近的6月数据下跌73.8万后来到958万。 通过上面的数据，投资者们应该也能对美联储讲了大半年的“就业市场持续火热”有了更深刻的认识。 在上周公布的7月货币政策会议纪要中，美联储的货币政策委员们提出， 现在的薪酬增速仍高于能使得通胀持续保持2%的状态。 按照美联储的政策逻辑，如果薪酬-通胀之间互相推进的关系持续存在，意味着在经济数据还过得去的情况下，通胀将持续更久才能回到2%的政策目标。这也给予美联储进一步加息破坏经济的动力，至少向市场传递降息预期的时间节点还要往后推一推。