当地时间周二早上，美国劳工部公布了最新的批发价格（生产者价格指数，简称PPI）变动情况。作为消费者物价指数（CPI）的先导指标，显著超出预期的PPI增速也令市场悄悄暗呼一声不妙。

（来源：美国劳工部）

美国劳工部将在周三盘前披露最新CPI数据，这也被视为美联储降息路径的重要参考（之一）。

通胀陷入粘滞

作为生产者成本价格的衡量指标，美国4月环比上涨了0.5%，比市场预期的0.3%高出一截。这里还有一层因素，是3月的PPI数据出现下修，从增长0.2%下调至萎缩0.1%。另外，排除能源和食品价格的核心PPI环比涨幅也达到0.5%，比预期的0.2%高出一倍多。

年度数据方面，4月PPI同比上涨2.2%，核心PPI同比上涨3.1%，均为去年4月以来的最高值。

更不妙的是，尽管4月出现能源价格上涨的苗头，但推高PPI的主要原因依然是服务业价格的上涨。报告显示，4 月份近四分之三的PPI月度涨幅归因于服务生产商的价格上涨。

PPI捕捉的是商品价格在传递给消费者之前的变化，也被视为后续几个月消费市场通胀的“晴雨表”。

对于周二的数据，摩根士丹利E-Trade的交易和投资董事总经理克里斯·拉金（Chris Larkin）解读称，随着通胀数据大超预期，今天早上粘滞的通胀看上去又陷入了僵局。不过考虑到上个月的数据被下修，所以这份报告可能并非像最初看起来那么令人震惊。

当然，PPI的高企也意味着生产者转嫁成本的压力。PNC金融服务集团的高级经济学家Kurt Rankin认为，今天的PPI数字意味着通胀将持续到6月、7月和8月，那些与消费者直接打交道的企业将面临供应端的压力，与持续强劲的消费需求相结合，这些企业也需要将自己的成本转嫁给消费者。

降通胀的最后一步

与今天的PPI数据一样，进入2024年后美国的消费者通胀数据CPI一直高于预期，引发“经济学家们又错估通胀顽固程度”的担忧。与此同时，美联储偏爱的通胀指标——商务部的PCE数据也一直偏高，显示通胀率停滞在3%左右。

除了官方数据外，各类调查也显示通胀预期的抬头。纽约联储周一发布的调查显示，受住房相关成本的预期推动，美国消费者对一年后的通胀预期为3.3%，为去年11月以来的最高值。

在通胀粘滞的背景下，市场对美联储降息的预期也“节节败退”，从最初的“一年降6次息”，到“6月开始降息”，最新的剧本已经又推后至“首次降息在9月”。

对于PPI数据和美联储的通胀目标，周二正在荷兰出差的美联储主席鲍威尔表示，名义的PPI数据比较高，但（之前的）修订数字有所下降，所以他不会将此称为“通胀很热”，而更多是混合的结果。

鲍威尔也同时表示，他认为通胀将会降到去年看到的较低水平，但“对此的信心要比年初时更弱”。紧缩政策可能需要更长时间，但美联储主席相信，终将能够把通胀控制在2%目标附近。