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美国一季度GDP年化季率增速下修至1.3% 引发经济韧性探讨

当地时间周四早间,美国商务部经济分析局(BEA)更新了一季度GDP增速数据。伴随着消费数据的疲软,美国经济增速相较于最初的估计也进一步走低。

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(来源:美国商务部经济分析局)

数据下修 关注经济韧性叙事

先说数据,美国一季度GDP年化季率增速下修至1.3%,此前的初值报告为1.6%。(注:年化季率是一种美国特有的数据表达方式,基于报告期内的季度数据,线性外推至一整年的表现)

其中,美国经济的主要增长引擎——个人消费增速从2.5%下降至2%。商品购买增速从最初预期的增长0.4%变成了下降1.9%,服务支出则从初值增加4%下修至3.9%。

一同下修的还有通胀数据:美国一季度国内购买总值价格指数增速从3.1%下降至3.0%,一季度PCE与核心PCE的环比增速也从3.4%和3.7%下修至3.3%和3.6%。

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(来源:美国商务部经济分析局)

这个数字也进一步凸显出2024年初经济动能的减弱。横向对比,去年三季度的GDP年化季率增速为4.9%,四季度的数据为3.4%。当然这里也有“年化季率”统计方式的扩大,换成中国投资者更熟悉的GDP同比增速,2024年美国一季度实际GDP的增速为2.9%,与前两个季度相差并不大。

更进一步来看,作为衡量内需的关键指标,Q1国内私人购买者的最终销售增速虽然从3.1%下修至2.8%。但与1.3%的GDP增长速率相比,依然显示出经济需求的韧性程度。

Nationwide金融市场经济学家Oren Klachkin在速评中表示,尽管有所放缓,3月以后的月度数据普遍显示经济增长仍在继续。目前仍预期美国经济能够在2024年维持健康增长。经济前景方面存在一些警告信号,但没有任何东西让我们对未来感到悲观。

同样在周四,经济分析局也披露美国一季度GDI(国民总收入)上涨1.5%。GDP 衡量的是对商品和服务的支出,而国民总收入衡量的是生产这些商品和服务所产生的收入。

市场反应

经济增速和通胀数据小幅下修,对于美股市场而言也构成一丝利好,但影响相对有限。数据发布后美股期货有过一段小幅拉涨,依旧未能阻止美股主要指数周四开盘后继续下跌的状态。截至发稿,道指跌近370点(-0.96%),与周三的跌幅相近。

美债收益率也小幅下降。昨日触及5月初以来高点的美国十年期国债收益率,也在最新数据公布后回落近5个bp,目前在4.56%左右。受此推动,现货黄金短线小幅冲高近10美元,接近2346美元/盎司附近。

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(美国十年期国债收益率日线图,来源:TradingView)

按照美股市场惯例,对于初值数据的调整一般很难引发大规模行情,市场更加关注涉及未来的叙事。因此,本周最重要的美国经济数据依然是周五的4月PCE物价指数。经历年初连续三个月的通胀意外后,投资者们正在等待4月通胀数据给予美联储重拾降息信心的“第一步”。

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