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SMM11月25日讯： 沪铝12合约早盘震荡上行为主。华东地区，持货方开盘报价在SMM均价附近，但出货集中，市场流通货源充足，买方倾向于贴水成交，实际成交价对SMM均价贴水10元/吨左右，后续随着盘面进一步走高，买方接货意向贴水幅度扩大。今日华东市场出货情绪指数3.02，环比下降0.07；购货情绪指数2.95，环比下降0.11。SMM A00铝报21440元/吨，较上一交易日上涨80元/吨，对12合约贴水10元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 今天中原市场成交情况依旧冷淡，贸易商保值盘，单边甩货为主，下游企业接货意愿不高，贸易商挺价较难，报价持续走低。最终实际成交价格自开盘前持续走低，围绕在中原平水到中原价贴水20元之间。今日中原市场出货情绪指数2.95，环比下降0.02；购货情绪指数2.90，环比下降0.02。SMM中原收报21330元/吨，较上一交易日上涨70元/吨，对12合约贴水120元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，豫沪价差-110元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 库存方面，周二主流消费地铝锭库存合计45.95万吨，环比去库0.15万吨 。 周二市场成交情绪进一步转弱，买方刚需补货为主，卖方积极出货，淡季氛围逐步深化，短期现货升贴水预计震荡运行为主。   》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM11月25日讯：天津市场0#锌锭主流成交于22300~22480元/吨，紫金成交于22460~22610元/吨，1#锌锭成交于22190~22320元/吨附近，葫芦岛报价23400元/吨，0#锌普通对2512合约报贴水10到升水50元/吨附近，紫金对2512合约报 升水 150~180元/吨附近，津市较沪市报贴水50元/吨附近，沪津价差扩大。截止午市收盘，新紫对2512合约报升水50元/吨附近，驰宏对2512合约报升水0~10元附近，高价品牌紫金对2512合约报升水150~180元/吨附近，今日天津地区精炼锌采购情绪为2.27，出货情绪为2.45。今日锌价震荡运行为主，下游仍有看跌心理，持观望态度，点价提货较少，而贸易商出货相对持稳，整体市场成交一般。

根据SMM调研，欧洲APT CIF鹿特丹港口的报盘价格已上调至 750-780美元/吨度 ；钨铁鹿特丹仓库的报盘价格也达到 92-95美元/千克钨 。在短短两周内，APT价格上调了100美元/吨度。 国内钨产业链价格同样呈现上涨，但近期欧洲市场的价格上涨幅度远高于中国 。   欧洲钨市场陷入三重困局：原料紧缺加剧，价格持续走高 当前欧洲市场面临的核心问题已不仅是价格波动， 而是原料的严重紧缺 。目前欧洲地区已无连续的APT和氧化钨现货交易，最近一次可追溯的成交价格仍停留在680-700美元/吨度。市场供不应求是推动价格持续走高的直接原因。 原料紧缺现状则主要源于三方面因素： 1、中国出口管制致APT供应中断 ：自四月中国实施出口管制以来，来自中国的APT及中间产品出口量急剧下降，十月海关数据显示中国APT出口量已降至零。尽管钨铁等产品未受明确管制，但仍受到严格的出口管控。据SMM调研，目前仅有少数具备资质的大型企业能够申请到出口证书，且每笔交易均需经过繁琐的审批流程，从申报到运输完成耗时约四个月。中国的出口限制已成为欧洲现货紧缺的首要因素。 2、海外冶炼厂陷原料困局 ：当前除中国以外的冶炼厂也面临供应问题。据SMM了解，部分亚洲地区成熟冶炼厂正遭遇矿山供应短缺，海外矿价随行就市上调。这使得欧洲从其他地区获得的APT供应受到威胁，多笔前期订单无法按时交付。在这些企业面临现货紧缺的同时，他们也相应上调了APT鹿特丹到岸价的报价。 3、欧洲本土资源瓶颈难破： 当前欧洲本土冶炼环节面临的根本问题在于矿山资源匮乏。尽管欧洲已有多个钨矿项目在积极推进，但从矿山开采到稳定供应需经历3-5年的建设周期，这些项目短期内难以缓解当前的供应短缺。在此背景下，欧洲冶炼厂的生产主要依赖废钨回收利用，然而废钨资源也日趋紧张，其价格在欧洲市场已被推升至高位。目前欧洲冶炼厂基本仅能保障自身需求及长协订单的履行，可供对外销售的APT和钨铁等原材料数量持续缩减，导致欧洲现货市场原材料供应进一步收紧。   中国主导全球矿源流向 钨价联动格局仍将延续 那接下来就会引出一个问题，中国与欧洲的钨市场供需格局已明显分化，但为何欧洲的价格走势仍紧随中国市场的波动？ 因为 当前全球矿山资源正加速流向中国 。随着中国钨产业链模式重塑及国内矿山份额收缩，国内生产对进口矿的依赖度显著提升。海关数据显示，2025年1-10月中国钨精矿进口总量约15809吨，同比大幅增长61.4%。 中国对进口钨矿需求份额的持续扩大，直接影响了其他地区获取海外矿资源的能力 。在缺乏新项目供应增量的背景下，中国从矿端引发的价格波动已进一步传导至全球市场，推动APT、钨铁等产品价格同步震荡。   2026年钨价料将维持高位 三大方向把握市场动向 基于当前市场格局， 2026年国际钨价预计将延续高位运行态势 。正如前述分析，新的产业链格局需要矿山原料支撑，同时供需关系也面临重构，这些因素都将对价格形成有力支撑。 建议市场重点关注以下三个方向：一是 中国产业链内部的供需变化与价格走势 ；二是 海外废钨市场的供需状况 ，预计对废钨资源的依赖度将显著提升；三是 全球矿山资源的流向变化以及新项目的进展 ，预计部分矿山供应将逐步向欧美市场倾斜。

SMM镍11月25日讯： 宏观及市场消息： （1）美联储—①理事沃勒：自美联储上次会议以来，现有数据显示变化不大，通胀并非大问题。我担心的是劳动力市场，我主张在12月降息。②美联储戴利：就业市场可能突然恶化，支持在12月降息。 （2）央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年11月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元MLF操作，期限为1年期。 现货市场： 11月25日SMM1#电解镍价格116,200-120,900元/吨，平均价格118,550元/吨，较上一交易日价格上涨800元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,300-4,600元/吨，平均升水为4,450元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为100-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）夜盘收于116,100元/吨，上涨0.69%，早盘涨幅扩大价格进一步走高，截至午盘收盘报116,320元/吨，涨幅0.88%。 美联储释放"鸽派"信号：市场对美联储在12月降息的概率预期大幅提升，从上周的40%跃升至75%，同时镍价在连续下跌后暂时获得技术性支撑，外盘内盘均有所反弹。镍价后市预期短期震荡，长期压力犹存，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.4-11.8万元/吨。

SMM11月25日讯：今日0#锌主流成交价集中在22470~22600元/吨，双燕主流成交于22510~22630元/吨，1#锌主流成交于22400~22530元/吨。早盘市场对SMM均价报价升水90~100元/吨，对盘报价几无。第二交易时段，普通国产报价对2512合约升水160~170元/吨，白银对2512合约报价升水130元/吨，高价品牌双燕对2512合约升水200元/吨，今日上海地区精炼锌采购情绪为2.41，出货情绪为2.42。今日市场出货量不多，贸易商继续挺价，现货升水转为走高，盘面维持震荡，但下游观望情绪浓厚，加上部分低价厂提持续流入华东下游市场，上海市场交投依旧多为贸易商之间。  

 

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为12805美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为47583美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为85-86,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为96.5。印尼高冰镍FOB价格为13083元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商可外售库存较少因而报价高位支撑。刚果（金）政策发布出口禁令延期并采取配额，叠加下游补库影响，硫酸钴的价格高位运行，支撑MHP中钴的报价及成交系数高位。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，电镍及镍盐厂多持观望态度。综合来看,市场供需偏紧,预期镍系数及钴系数将高位支撑。  高冰镍市场情况上，市场流通量不足，成交情况较为冷清。预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析