SMM4月20日讯：今日0#锌主流成交价集中在22110~22240元/吨，双燕成交于22180~22310元/吨，1#锌主流成交于22040~22170元/吨。今日锌价下跌，升水有所上行，跟盘报价普通国产品牌对2305合约升水80~90元/吨，贸易商均价成交价格在10~15元/吨附近，下游点价增多。第二交易时段，普通国产报价对2305合约升水80~100元/吨附近，高价品牌双燕对2305合约升水150~170元/吨附近，成交好转。今日锌价大幅下跌，近期上海市场到货较少，贸易商商低价出货意愿较低，升水上行明显，下游企业逢低补库增加，部分企业已经开始五一备库，成交好转。

SMM4月19日讯：今日0#锌主流成交价集中在22400~22500元/吨，双燕成交于22480~22580元/吨，1#锌主流成交于22330~22430元/吨。今日跟盘报价普通国产品牌对2305合约升水60~70元/吨，贸易商均价成交下调至5元/吨附近，贸易商出货为主。第二交易时段，普通国产报价对2305合约升水60~70元/吨附近，高价品牌双燕对2305合约升水140~150元/吨附近，成交未见明显好转。今日锌价维持震荡，贸易商间均价成交为主，跟盘报价成交较少，部分品牌仓单货物流出，但对价格影响较少，贸易商低价出货意愿较低，下游企业刚需采买为主。

根据CRED iQ的数据，全球最大上市房地产公司之一Brookfield的基金拖欠了十二栋办公大楼的合计1.614亿美元抵押贷款，这些贷款转给了负责处理违约的特殊服务商KeyBank，该服务商正在同“借贷方执行谈判前协议，并确定未来的道路”。 本次爆出的Brookfield基金违约主要涉及位于美国首都华盛顿的办公楼。媒体指出，在1.614亿美元债务涉及的十二栋办公楼中，去年的平均入住率只有52%，远低于2018年这批债务承销时的79%。 写字楼空置率高企和利率上升导致今年出现了一系列违约事件，引发了人们对商业房地产债务危机的担忧。经纪公司仲量联行数据显示，截至今年第一季度，纽约曼哈顿大约4400万平方米的写字楼的空置率超过16%，而租赁量处于2021年第二季度以来的最低水平。 其次，房地产数据公司 Green Street 表示，由于新冠疫情爆发后，居家办公与混合办公模式的兴起，写字楼的空置率上升，截至今年3月，华盛顿的办公空间价值较去年同期下跌36%。 今年早些时候，Brookfield就已经因为位于洛杉矶的两栋大楼——Gas Company Tower和777 Tower相关的7.84亿美元债务而违约，是知名房地产公司中首批重大违约事件之一。 Brookfield的发言人在声明中安抚称：“虽然疫情对美国某些地区的传统办公室构成挑战，但这在我们的投资组合中占比很小”。 无独有偶。在此前数月，华尔街最大商业地产业主黑石集团旗下标杆不动产投资信托基金(REITs)已遭到连续每月达几十亿美元赎回请求;为了应对该问题，黑石只能每月限制客户的资金赎回规模。此外，黑石还在3月初违约了一只5.31亿欧元的芬兰商业地产抵押贷款支持证券。这一系列事件引发了市场对于美国本土商业地产贷款及其衍生品可能出现连锁风险的担忧。 其实，早在3月份，华尔街大行就已对美国商业地产(CRE)发出了警告，作为CRE的最大债主，美国区域性银行的危机正蔓延到CRE市场，商业房地产抵押贷款支持证券(CMBS)息差与CMBS拖欠率双双飙升，而办公室地产作为最脆弱的部分可能会最先被引爆。 根据最近公布的第一季度业绩，摩根大通有一项贷款业务明显放缓：抵押贷款。由于利率比一年前高得多，现在对新借款的需求没有那么大。近几个月来，投资者越来越担心商业房地产信贷质量，在疫情爆发后，美国主要大都市地区的大片办公室空置。在小摩CCB业务中，房屋贷款业务净收入为7.2亿美元，同比下降38%。 而富国银行在第一季度也拨备了超过预期的信贷损失准备金，其中，准备金的增加主要与商业房地产组合中的办公室贷款有关，这也体现了市场现在开始担忧美国房地产将成为经济的下一颗雷。

》订购查看SMM金属现货历史价格 4月19日，根据有关基础资料和国内生产总值（GDP）核算方法，经初步核算，我国2023年一季度GDP核算结果如下：2023年一季度我国国内生产总值（GDP）284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%。具体来看，一季度，中国房地产业GDP同比增长1.3%，住宿和餐饮业GDP同比增长13.6%，金融业GDP同比增长6.9%，建筑业GDP同比增长6.7%。 》国家统计局：一季度GDP同比增长4.5% 经济运行开局良好 》国家统计局：中国经济没有出现通缩 下阶段也不会！ 》国家统计局：3月社会消费品零售总额增长10.6% 》国家统计局：1—3月全国固定资产投资增长5.1% 》国家统计局：一季度全国工业产能利用率为74.3% 》国家统计局：3月主要能源产品生产均保持同比增长 》一季度全国居民人均可支配收入10870元 同比名义增长5.1%

SMM4月18日讯：今日0#锌主流成交价集中在22330~22430元/吨，双燕成交于22390~22510元/吨，1#锌主流成交于22260~22360元/吨。今日跟盘报价普通国产品牌对2305合约升水70元/吨，贸易商均价成交下调至5元/吨附近，贸易商出货为主，成交较差。第二交易时段，普通国产报价对2305合约升水70~80元/吨附近，高价品牌双燕对2305合约升水130~150元/吨附近，成交未见好转。今日盘面虽有下降，但整体仍在高位，下游基无采购，在此情况下，贸易商积极出货为主，均价升水一路下降至平水附近，然成交依然较少。整体成交清淡。

70城房地产价格的持续回暖，正逐渐引发市场关于房贷利率调整的担忧。4月15日，国家统计局公布的数据显示，3月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有64个和57个，比上月分别增加9个和17个。 财联社记者注意到，近期部分机构明确提示，依据央行1月5日建立的首套住房贷款利率政策动态调整机制，当前房价持续环比回暖的二三线城市接下来或将面临房贷利率重新上调的风险。 申万宏源最新报告即认为，伴随2月以来二三线房价环涨城市明显增多，若5年期LPR未来持平，未来两个季度内会有超30城面临首套房贷利率重新上调20-30bp的潜在风险。 但受访银行人士强调，虽然近期楼市属于点状恢复期，重点城市土拍恢复活跃。但居民对房价预期发生根本改变，按揭市场当前属于僧多粥少的现状，银行体系对利率上升的动力不足。 低至3.8%的首套房贷利率将重新上调？ 今年1月5日央行和银保监会联合下发的首套住房贷款利率政策动态调整机制第三条规定，此前阶段性放宽房贷利率下限的城市，“如果后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨，应自下一个季度起，恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限。” 申万宏源报告则显示，此前基于“2022年9月-11月”房价数据，满足放宽房贷利率下限要求城市有38个，该类城市自今年开始也相应进行放宽房贷利率下限操作，截止3月底，据中指研究院统计数据，已有36城市首套房贷利率下限降至4%以下。譬如天津、厦门、郑州等城市，首套房贷利率均降至4%以下，甚至部分低至3.8%。 房贷利率的下调对这些城市一季度的房地产销售显然起到了正面影响。申万宏源认为，房贷利率下调配合前期因疫情递延刚需的集中性释放，今年以来地产销售快速反弹，30大中城市商品房成交面积同比增速由2月前-20%左右一度冲高至60%的高位，虽然包含低基数影响，但观察四年平均增速，也由-8%回升至-1.5%附近，结构上也是以房贷降息幅度较大的二三线城市贡献为主。 财联社记者注意到，最新金融数据显示，3月居民贷款新增1.24万亿，为2022年以来单月最高增量，同比多增4908亿；居民贷款增量占比达32%，较前两个月提高25pct，显示3月居民需求加速修复。其中，中长期、短期分别新增6348亿、6094亿，同比多增2613亿、2246亿；增量占比分别为16.3%、15.7%。反映地产销售逐渐回暖，消费逐步复苏，居民信贷需求回升。 中泰证券报告亦认为，二手房销售高增支撑居民贷款好于预期。推测计算3月住宅商品房销售面积在1.1亿平方米，假设均价1w/平，则销售额1.1w亿，跟居民新增贷款1.2万亿有一定的匹配度。 但申万宏源认为，考虑到全国首套房贷利率理论下限为LPR-20bp=4.1%，意味着从二、三季度开始，若5YLPR持平于目前4.3%，根据首套住房贷款利率政策动态调整机制，未来会有超30城面临重新上调首套房贷利率20-30bp的潜在风险。 值得一提的是，申万宏源在报告中强调，这一逻辑仅是结合最新70城房价数据与此前央行首套房贷利率下限动态调整的客观机制，分析该机制下目前房贷利率潜在的上调风险，并不涉及对于未来房贷将加息的判断。申万宏源指出，央行未来也可通过LPR调整以及LPR加减点调整进行对冲。 本轮地产销售回暖可持续性仍需观察 4月17日，广发银行某分行信贷负责人士对财联社记者表示，近期楼市属于点状恢复期，重点城市土拍恢复活跃。但居民对房价预期发生根本改变，全面恢复的可能性不大，按揭市场当前属于僧多粥少的现状，银行体系对利率上升的动力不足。 该人士对记者表示，去年以来首套房贷利率下限下调对促进一手房交易有一定促进，但作用有限。现在开发商主打改善性住房，市场上就这类客户有购房实力，刚需住户和投资需求恢复都不明显。 4月17日，广州房地产协会专家委员会委员孙不熟对财联社表示，如果房贷利率水平上调，肯定会影响购房需求，但要结合限购、限贷以及经济形势、人口流入等因素一起来分析。总的来说，楼市短期看金融，中期看经济形势，长期看人口流入。 财联社记者注意到，国家统计局3月房地产销售数据显示，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；二手住宅销售价格环比上涨0.5%，涨幅比上月回落0.2个百分点。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别上涨0.6%和0.3%，涨幅比上月均扩大0.2个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅与上月相同；二手住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.2%。 数据显示交易回暖带动房价微涨。孙不熟表示，本轮回暖从二月份开始，一个原因是此前受疫情压制的需求，在集中释放，二是政策端对楼市比较友好，房企的资金面有所好转，拿地的积极性增加。他认为，二季度继续看好楼市，但气候会变得炎热起来，看房的人会变少，一般而言是楼市的淡季，主要看三季度的“金九银十”能否回归。 多家券商近期的研判亦认为，本轮地产销售回暖的可持续性仍然需要观察。中泰证券报告认为，3月份的10大和30大中城市商品房月均成交面积继续扩大，同比分别增长55%和45%。但是，4月、5月是传统的淡季，最新4月出现边际回落。 东兴证券报告则指出，如果政策持续发力、经济继续向好、居民收入预期改善，预计居民购房意愿将进一步修复，带动居民中长期贷款增长。 申万宏源指出，伴随二三线城市房贷利率上调，此前支撑整体地产销售反弹最主要的区域面临销售退坡风险，加之递延需求集中性释放的过程逐步过去，“提前还贷潮”与“二手房挂牌量>二手房销售>新房销售”的结构显示居民购房偏好不稳定，在近两年城镇化速度快速降速背景下，今年地产销售虽将回补，但回补幅度不宜过度乐观。

SMM4月17日讯：今日0#锌主流成交价集中在22440~22530元/吨，双燕成交于22510~22590元/吨，1#锌主流成交于22370~22460元/吨。今日锌价高位震荡，跟盘报价普通国产品牌对2305合约升水80~100元/吨，贸易商均价成交下调至5~10元/吨附近，贸易商积极出货，均价成交为主。第二交易时段，普通国产报价对2305合约升水80~90元/吨附近，高价品牌双燕对2305合约升水150元/吨附近，成交较少。今日盘面高位震荡，交割完成后，升水弱势运行，贸易商以出货为主，下游企业畏高，刚需采买。整体成交较弱。

》订购查看SMM金属现货历史价格 2023年3月份，70个大中城市中商品住宅销售价格上涨城市个数增加，各线城市商品住宅销售价格环比上涨，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄。 一、一二三线城市商品住宅销售价格环比上涨 3月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有64个和57个，比上月分别增加9个和17个。 3月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；二手住宅销售价格环比上涨0.5%，涨幅比上月回落0.2个百分点。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别上涨0.6%和0.3%，涨幅比上月均扩大0.2个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅与上月相同；二手住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.2%。 二、一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄 3月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格同比上涨城市分别有18个和8个，比上月分别增加4个和1个。 3月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨1.7%，涨幅与上月相同；二手住宅销售价格同比上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别下降0.2%和2.4%，降幅比上月均收窄0.5个百分点。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别下降2.7%和3.9%，降幅比上月分别收窄0.6和0.5个百分点。 注释： 70个大中城市房地产价格统计一二三线城市划分：一线城市指北京、上海、广州、深圳等4个城市；二线城市指天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、大连、长春、哈尔滨、南京、杭州、宁波、合肥、福州、厦门、南昌、济南、青岛、郑州、武汉、长沙、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等31个城市；三线城市指唐山、秦皇岛、包头、丹东、锦州、吉林、牡丹江、无锡、徐州、扬州、温州、金华、蚌埠、安庆、泉州、九江、赣州、烟台、济宁、洛阳、平顶山、宜昌、襄阳、岳阳、常德、韶关、湛江、惠州、桂林、北海、三亚、泸州、南充、遵义、大理等35个城市。

开年以来，房地产经济边际改善，对宏观经济的修复起到支撑作用。房地产经济的现状如何?结构特征怎么样?未来房地产修复的趋势能否持续?本篇报告将对此进行分析。 1.需求端：房地产持续修复 2022年，商品房销售面积、销售额增速分别为-24.3%、-26.7%，其中12月单月同比增速低至-31.5%、-27.7%。今年房地产经济持续修复，前两个月商品房销售面积、销售额同比增速分别为-3.6%和-0.1%，降幅明显缩窄。值得一提的是，住宅销售额增长3.5%。在房地产销售回暖的带动下，相关投资也有所修复。今年前两个月，全国房地产开发投资同比增速-5.7%，尽管相比于制造业投资增速9%、基建投资增速8.1%仍有差距，但是降幅较前期明显收窄，对宏观经济的企稳有所支撑。 在需求的带动下，商品房价格企稳。 今年以来，70城新建商品住宅、二手住宅销售价格环比上涨的城市数目快速攀升，从去年10月的10个、5个升至今年3月的64个、57个。3月份，新建商品住宅价格环比上涨0.4%，同比下降1.4%，降幅进一步收窄。 量价修复，房企业绩也有边际改善。 根据克而瑞数据，今年1季度，TOP100房企实现销售操盘金额同比增长3.1%，相比去年全年-41.6%的增速明显修复，其中3月单月业绩同比增长29.2%，环比增长42.3%，增幅较上个月均有所提升。同时，今年一季度超半数百强房企销售操盘金额同比增长，而2022年有近九成百强房企销售操盘金额同比下滑。此外，从PMI数据看，3月房地产行业的商务活动指数小幅回落0.3个百分点至50.1%，连续两个月处于扩张区间。 通常，房地产市场销售改善也使得房企拿地更加积极。 不过今年以来，土地成交的恢复相对缓慢。成交土地溢价率与去年大体相当，但是明显弱于往年同期水平。究其原因，一方面，或受预供地新规的影响;另一方面，说明房企拿地积极性仍然偏弱。这也意味着，房地产经济修复能否持续存在不确定性。 2.房地产为何修复? 1季度房地产之所以明显修复，主因或在于两方面。 一方面，消费场景修复，前期积压需求的集中释放。去年12月，在疫情政策优化之后，新冠核酸检测阳性数、发热门诊诊疗人数均升至高位。今年随着疫情防控较快平稳转段，人口流动逐步恢复正常水平，使得前期刚性购房需求集中释放。这一特征在去年6月更为明显。即去年3-5月上海等地疫情感染人数阶段性回落后，商品房成交套数的同比降幅大幅收窄，与供应套数的趋势形成明显差异，但是随后二者走势再度收敛。 积压需求的释放还可从房贷利率的调整得以反映。 通常来说，房贷利率下调后，居民购房需求增加进而推动商品房销售好转。但是去年4季度，个人住房贷款利率降至4.26%的低位，但是房地产销售增速仍然底部徘徊。 另一方面，因城施策的房地产托底政策的推动。 去年以来，地区层面的房地产托底政策陆续推进。总结来看，一是限购政策优化，与鼓励生育政策结合。比如天津60岁及以上成员的居民家庭和生育二孩及以上的多子女居民家庭，可再多购买1套住房。杭州符合条件的三孩家庭，在本市限购范围内限购的住房套数增加1套。二是限售政策调整。比如惠州缩短商品房限售年限，扬州针对改善型住房不再执行3年限售，常州取消新房2年限售期。三是公积金政策优化。如海南调整公积金贷款政策，通过降低首付款比例、放宽贷款期限等方式支持购买二手房。 房贷利率也持续回落。 根据贝壳研究院数据，今年3月百城首套、二套主流房贷平均利率分别为4.02%、4.91%，相比去年同期分别回落131BP和69BP。截至3月16日，监测样本中，二线城市、三四线城市分别有45%、39%的城市首套房贷利率低于4.1%。首套房贷利率降幅较高，反映了政策端更加支持刚性和改善性住房需求。同时，贝壳监测的百城平均放款周期缩短至21天，为2019年1月以来最快放款速度。但是由于疫情的影响，去年的房地产政策效果未能充分发挥，直到今年一季度才开始释放。从今年3月单月看，居民新增中长期人民币贷款达到近年同期高位，反映了房贷需求较为活跃。 3.结构端：房地产修复有何特征? 房地产整体修复，但是结构端的特征值得关注。 首先，城市间的分化仍在延续。今年春节过后，一线城市的商品房成交面积仍然处于近年同期高位。相比之下，二、三线城市销售较为疲弱。近期，三线城市的商品房销售不及近年同期均值水平。 此外，城市间商品房供应的分化特征更为明显。根据克而瑞数据，今年3月份一线城市的商品房供应面积同比仍在攀升，但是二线、三四五线城市的同比增速已经回落。 从房价情况看，今年3月，一二三线城市商品住宅销售价格环比均有所上涨。同时，一线城市二手住宅销售价格同比上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。二线、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降0.2%和3.9%，降幅比上月均收窄0.5个百分点。从具体城市来看，前期降幅较明显的哈尔滨、遵义等城市尽管同比仍在回落，但是环比均出现了明显的增长。 其次，期房与现房的分化仍较为明显。 去年房企供给承压，使得购房者对于期房烂尾较为担忧。2022年6月，商品房现房销售面积的同比增速一度升至24.8%，相比之下期房的销售面积增速仅为-24.6%，并且在下半年降幅远高于现房。今年前2个月现房销售面积同比增长10.8%，而期房降幅虽然缩窄，但是仍处于负向区间。此外，销售额也呈现出相似趋势。 最后，房企业绩修复的同时，集中度也在提升。 今年1季度，进入前10强、20强的房企销售操盘金额门槛分别为452.7亿元、185.2亿元，相比去年分别提高35.9%、2.2%。相比之下，进入前30强、50强的门槛相比去年分别降低13.1%、17.8%。这一现象与2019年恰恰相反。究其原因，房地产市场在供给端出清过程中，优质房企的经营状况得到较快恢复。但是房企融资的改善较为缓慢，方式更加依赖境内债权融资。根据克而瑞数据，2023年3月80家典型房企的融资总量为608.93亿元，环比增加43.4%，同比减少31.3%，融资规模相比过往几年仍然偏低。在融资结构方面，今年3月房企境内债权融资525.91亿元，环比增加36.1%，同比减少13.5%。相比之下，境外债权融资、资产证券化融资分别为12.78亿元、35.01亿元，同比分别减少88.1%、79.5%。 4.房地产修复：能否持续? 二季度房地产修复速度或有所放缓。 一方面，前期积压需求的推动作用将会弱化。另一方面，出险房企的出清仍在继续，居民对新房保交付依然存在担忧。从土地供应来看，截止4月11日，已经有超2/3的重点城市公布了2023年度土地供地计划。2023年房地产开发用地明显减少，其中一二线、三四线城市的普通商品住宅用地的同比增速分别为-19%、-10%。但是，随着经济慢慢复苏，居民资产负债表的边际修复会对房地产销售起到一定支撑。 而房地产行业的供给端，仍然面临较大压力。 一方面，化解优质头部房企风险，改善优质房企资产负债表。要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划，聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动，综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流，引导优质房企资产负债表回归安全区间。另一方面，要抓出险的房企，不仅帮助他们自救，也要严格依法依规处置。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看 企业开工率为65.06%，较上周下降3.79个百分点。 （调研企业：21家，产能：747万吨)  本周（4月8日-4月14日）国内主要精铜杆企业周度开工率录得65.06%，较上周再下滑3.79个百分点，连续四周下降。 终端消费持续低迷，下游线缆及漆包线对于铜杆的需求呈现下滑，叠加铜价重心上抬，是造成精铜杆行业开工率持续下滑的原因。 从调研来看，本周多个精铜杆厂订单都出现了明显的下滑。周内新增订单不多，下游客户提货速度放缓，精铜杆企业面临较大的成品库存压力，本周已有多个铜杆企业开始减产，预计下周仍将有企业加入减产队伍中，精铜杆行业开工率恐将持续下滑。 附部分精铜杆企业调研详情 、 》点击查看SMM铜产业链数据库