SMM5月8日讯：今日0#锌主流成交价集中在21550~21750元/吨，双燕成交于21600~21800元/吨，1#锌主流成交于21480~21680元/吨。今日早盘贸易商报价均价+30~40元/吨为主，跟盘报价对2306合约升水220~250元/吨附近，贸易商间交投为主。第二交易时段，锌价走高，普通国产报价对2306合约升水220~240元/吨附近，高价品牌双燕对2306合约升水270~300元/吨附近。今日换月报价，虽然锌价上涨，但库存量较低，贸易商报价相对坚挺，下游企业基本刚需采买为主，贸易商间交投为主。

4 月，钢价持续下行，建筑钢材终端需求转弱，产业链利润进一步转差，供应端被迫做出调整；5月，终端资金压力未见缓解，南方雨季来临，新开工项目数量小幅下降，多重阻力下，钢材终端需求较4月或将进一步下滑。 据SMM调研显示，未来三个月项目数量增加的企业占比约29%（上月值45%），其中建筑企业占比17%（上月值为33%），基建企业占比39%（上月值为39%）。   一、近期终端项目进度以稳为主 关于项目施工进度，大部分企业4月正常施工，少部分因天气、资金等原因，施工进度偏慢。分行业来看， 建筑方面，11%的企业在4月施工节奏加快，61%持稳，28%偏慢；基建方面，9%施工加快，74%持稳，17%偏慢。   图一：终端企业4月施工进度情况   关于天气， 中建一局郭经理说： 目前工地是正常施工的，上海这边雨影响不大，施工比较正常，梅雨季节一般是从5月中旬到6月左右才会进入，但是如果这个地下室那个时间段做完了，实际影响也不大的。 中铁十一局李经理也表示： 最近有些项目施工速度受到了当地天气影响是有所减慢，天气好的地方施工速度就正常。   关于资金，SMM调研数据显示，29%的终端企业表示目前仍存在严重的资金紧张问题，其中建筑企业占39%（上月值43%），基建企业占22%（上月值9%）。 值得注意的是，尽管基建企业资金情况总体仍好于建筑企业，但是建筑企业资金状况月环比出现恶化，建筑企业资金状况反而有所缓解。4月12日，贵州官方居然发布了一篇名为《化债工作推进异常艰难，靠自身能力已无化债方法》的文章，地方债暴雷再度进入大众视野，限制负债率、中央监管加严等等措施下，后续基建项目资金链或面临挑战。 中交河海辛经理表示： 他们现在主要做水环境处理工程，比传统基建还是好的，他们的项目很多，这个月开工的也很多，未来的项目也是会很多，但是公司资金不是很好，有些项目都不能接，他们现在也降薪了，工资打了不止八折，政府也是没有钱，有些项目他们也是得垫资的。他们这块完工项目也是会增加，施工进度加快，公司资金这块也是不太好，暂时也没有好的政策扶持。 中铁十四局赵经理表示： 现在资金紧张，新开的项目投入比较大，很多方面都需要钱，短期没有明显能缓解的了，好在今年疫情、天气现在影响都小，没有什么耽误，能正常施工。   图二：资金紧张的终端企业占比   二、未来三个月新项目数量减少    SMM 调研结果显示，未来三个月建筑企业新项目数量增加的占比为17%，持稳的占比为44%，减少的占比39%；基建企业新项目数量增加的占比为39%，持稳的占比48%，减少的占比13%。 建筑企业项目数量总体呈现继续减量态势，新开工项目数量月环比下降16个百分点；基建企业则储备项目较多，未来新开工仍然具有增量空间。 上海中建一局赵经理说： 上半年竣工的项目还有几个，新开工的项目基本没有了，行业不太好，他们也很差。目前已经出现了一部分空挡，这两个月竣工之后还会有一部分人员空挡出来，资金紧张，用于维持已有施工，未来资金情况没有可见的好转迹象。下半年还没有太多的项目，有新开，但是数量比较少，今年的情况会维持这样吧，不乐观。 新城控股工邢经理说： 现在项目上有的开了，有的停着，比例差不多一半一半吧，主要的问题还是资金的问题，资金不到位没开工的，目前各地各种政策刺激，对他们的影响都不大，还是不太好的，上半年估计就这样了，新开项目基本没有，就看下半年能不能有一些好转了。   图三：未来三个月终端企业新项目数量变化占比   综合来看，“金三银四”已过，下游新项目集中开工的高峰期临近尾声，受资金约束，终端钢材采购大多根据项目需求按需采购，4月项目施工进度正常，伴随部分新项目开工，基建项目对钢材的刚需采购增加；5月基建新开工项目储备较多，但考虑近期地方债暴雷或对后续项目落地产生不利影响，叠加南方雨季来临，施工进度减慢，SMM预计5月钢材终端需求环比或将继续小幅下降。   * 【调研方式：电话调研】 * 【样本数据为全国随机，基建、房地产、汽车制造、家电、机械加工等行业，累计100+个】   *SMM 钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎电联SMM钢铁事业部李娅琴 021-51595782  

今年的伯克希尔-哈撒韦股东年会上，不出外界所料，股东问到了银行业的问题。第一个问题就和今年3月倒闭的硅谷银行有关。 第一个问题是，如果硅谷银行里超过25万美元存款保险上限的存款没有得到保障，对美国经济有什么影响。巴菲特回答，那将是“灾难性的”，这就是美国政府出手保障所有硅谷银行存款的原因。 巴菲特认为，困扰银行业的是一个由来已久的问题。“恐慌是传染的，一直都是。”但他同时指出，过去，如果你看到人们在银行排队，正常的反应是加入队伍排。而今年，尽管监管机构FDIC能让每个储户拿到所有存款，公众还是担心。 巴菲特认为，不应该发生现在这种情况，信息传达做得很差。政客、机构和媒体都没有很好地传达形势变化。 巴菲特说，银行监管的激励措施太混乱，而且很多人都想让它们出问题。这太疯狂了。二次、三次和四次效应是有些不可预测的。但情况已经变了。如果大家觉得存款不再有黏性，那是因为生活的时代不同了。因为有了网上银行的业务，我们可能在几秒钟内出现挤兑。 巴菲特说，必须惩罚那些做错事的人。银行的董事有能力追究CEO的责任。如果一家银行倒闭，CEO和董事都应该受罪，否则不能给出教训。 芒格说，我很守旧，我更喜欢不做投资银行业务的银行。银行家应该更像工程师，他们要研究如何远离麻烦，而不是变得异常富有。 巴菲特接着说，衍生品等用于杠杆的工具完全扭曲了1929年崩盘以来的所有教训。银行的储户不会有损失，赔钱的应该是股东和债券持有者，还有那些，在没有延长贷款期限时就利用商业地产借钱的人。必须让造成问题的人受到惩罚，才能改变他们的行为。 持仓报告显示，去年第四季度，伯克希尔的十大重仓股中还有一只银行股：美国银行。该行是伯克希尔仅次于苹果的第二大重仓股，季末持股约10.1亿股，市值超过334亿美元。 巴菲特说，他喜欢美国银行的业务和管理层，伯克希尔发起了对美国银行的交易，“我会坚持下去”。 同时他又说，伯克希尔对拥有银行保持非常谨慎的态度。他无法判断大银行、地区银行的股东未来会怎样。从投资银行、拥有银行的角度来说，一些事件会决定他们的未来。 出于税务的原因，伯克希尔在商业地产领域一直不是很活跃。这次股东会上，芒格在谈到不良资产贷款时称，“在美国和全球其他地方的市中心，空心化将非常严重，会让人很不安。” 华尔街见闻 本周稍早提到，芒格最近警告，美国商业地产市场正在酝酿一场风暴，随着地产价格下跌，美国银行业“充斥着不良贷款”。芒格认为，伯克希尔的克制部分源于，银行大量商业地产贷款可能带来的风险。他说： “很多房地产的情况已经不太妙了。我们有很多陷入困境的办公楼，很多陷入困境的购物中心，还有很多陷入困境的其他房地产。外面哀鸿遍野。” 上月巴菲特在媒体访谈中表示，美国银行的倒闭潮并未结束，未来可能会有更多银行倒闭，但在银行存款的储户不会蒙受损失。 他分析银行危机的爆发认为，包括资产和负债不匹配以及核算问题在内，银行管理时不时做的一些“蠢事”被发现了，但银行没有犯下2008年那样的错误。 巴菲特警告，陷入困境的银行不是价值股，因为即使政府采取行动保护储户，股东的权益也会受到损失，政府不会救银行股东。 巴菲特强调，银行保持公众的信心至关重要，称如果人们对银行失去信心，确实会对整个体系产生影响。他还表示，一些银行的资产和负债“管理不善”，银行董事会应确保，一旦犯了伤害股东利益的错误，高管会承担后果。 谈到自己的银行股持仓时，巴菲特称，最近抛售银行股并非是对该行业有负面看法，而只是对该行业的情绪在降温。他提到如今唯一的重仓银行股美国银行时说：“我非常喜欢美银的首席执行官Brian Moynihan，我只是不想卖掉它。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看 企业开工率为65.61%，较上周大降13.04个百分点。 （调研企业：21家，产能：747万吨)  本周（4月29日-5月5日）国内主要精铜杆企业周度开工率大幅下降13.04个百分点，录得65.61%。 从SMM调研来看，开工率降幅较大的主要原因： 1.五一期间铜杆厂家有检修、放假的情况。SMM调研的21家铜杆企业中有8家铜杆厂假期间放假1-3天，对开工率造成直接影响。 2.铜价重心持续下移，下游畏跌情绪较为明显。从调研来看，铜价重心的连续下跌并未持续刺激订单增长，下游下单以刚需为主，采购情绪谨慎。 3.铜价下跌只能短暂刺激市场消费，下游整体需求仍不旺盛。虽然五一节前铜杆厂接单较多，但节后订单热度出现下降，不少大型铜杆企业均出现减产的现象，这和南网、国网下单量减少有直接关系，调研中有不少企业对于上半年的消费均表示担忧。 整体来看，节后精铜杆行业开工率出现下滑，与假期间企业放假、下游畏跌、需求不旺均有关系。不过，截止5月5日精废铜杆价差已缩小至385元/吨，且市面再生铜杆现货量大幅减少（再生铜原料紧张导致再生铜杆厂产量下降），对精铜杆的利好将持续保持。目前精铜杆企业的库存多处于正常水平，下周随着假期因素的消除，SMM预计精铜行业周度开工率有望小幅回升。 附部分精铜杆企业调研详情 、 》点击查看SMM铜产业链数据库  

杭州4月二手房市场呈现出“量跌价升”的态势。 据贝壳研究院监测数据，杭州4月二手房网签单量结束春节后一路攀升的走势，4月网签7636套，环比下跌幅度达29%，但同比增长82%。 从成交价格情况来看，杭州4月二手住宅网签均价为32905元/平方米，环比增长3.3%，同比增长4.3%。 对于杭州二手房成交量出现大幅回落，中指院华东大区常务副总经理高院生指出，目前的成交量其实属于正常水平。 “杭州二手房月成交量一般在6000至8000套，因此4月成交7000多套处于正常范围。4月环比数据之所以出现大幅下降，是因为3月的成交量超过万套，过万套的交易量已远超出一般的水平。由于前两个月杭州二手房成交量一直在攀升，此前积累的需求在近几个月得到集中释放，交易量在冲高后出现回落是必然的，并不意外。”高院生在接受记者采访时说。 据贝壳研究院数据，在2022年，杭州有5个月的二手房成交量未能超过5000套。今年1月，杭州二手房成交量为3179套，2月升至7396套后，3月成交量冲高至10828套。 从累计情况来看，据克而瑞数据，今年1-4月，杭州二手房成交规模为189.7万平方米，同比增长65%。 杭州贝壳研究院院长上官剑对记者表示，如果将杭州二手房的市场表现视作一份成绩单，3月可谓超水平发挥，4月的表现可以打到80分。 “随着市场环境持续改善，叠加年前积压需求的释放，今年一季度杭州二手房交易量快速上升。不过，这种爆发式增长的成交不可能无限上涨，新需求生长需要相应的培育过程。虽然4月二手房交易量回落，但从当前成交量情况来看，仍高于去年水平。”上官剑称。 4月二手房交易量大幅下降，为何成交价仍在上扬？对此，高院生告诉记者，这与近期交易结构有很大关系。 “首先要说明，杭州二手房确实降温了，很多房东对挂牌价格进行了下调，一些区域的实际成交价格也较此前下降了不少。二手房成交价依然走高，是因为杭州4月入市并成交了不少次新房，这些房源位置好、单价高，从整体上拉高了市场成交价格。但细分来看，除市中心热点板块，很多区域尤其是远郊地区，二手房价格出现了幅度不等的回调。”高院生对记者表示。 多位业内人士告诉记者，随着杭州二手房市场预期有所回落，业主降价意愿明显增强。 据贝壳研究院数据，杭州业主选择调低房源挂牌价的情况已经持续了2个月，目前有87%的业主调低了挂牌价，比例已接近去年6月水平。此外，4月已下定金二手房源中，95.1%需要降价出售，较3月增加0.9个百分点，其中降价10%以上房源占比最高，达到63.2%。 上官剑告诉记者，目前杭州新房市场供应量不低，随着中签率持续走高以及高端改善项目供应量充足，从二手房市场分流了不少需求。 “目前杭州二手房市场仍然以价换量的基调为主。低总价的楼盘实现去化后，部分房东对于未来预期有所上升，降价意愿有所减弱，市场未来或进入新的博弈期。”上官剑称。 就杭州二手房市场的上述变化，高院生认为，价格回调有利于加快交易速度，这部分需求当中，有相当一部分会选择进入新房市场，从而增加市场整体活跃度。 “热点区域仍存在一二手房价格倒挂，由于存在价差，这有利于新楼盘的去化。而从新房市场成交量、库量等多方面数据来看，目前杭州是全国去化速度较快的城市。”高院生表示。 据克而瑞监测数据，杭州2023年4月新建商品住宅成交113万平方米，环比下降23%，同比增长60%；今年前4个月，杭州新房成交498万平方米，同比增幅为111%。而今年五一假期，杭州新房认购面积为7.8万平方米，较去年同期大幅增长427%。 库存方面，今年4月，杭州新房库存量651万平方米，去化周期仅5.5个月。 “杭州新房市场热度仍然较高，但市场会继续分化，中心城区仍然是一房难求的局面，但远郊地区的去化则存在一定压力。”高院生补充道。

SMM5月5日讯：今日0#锌主流成交价集中在21300~21490元/吨，双燕成交于21360~21540元/吨，1#锌主流成交于21230~21420元/吨。今日早盘贸易商报价均价+30~50元/吨为主，跟盘报价对2305合约升水150元/吨附近，贸易商间交投为主。第二交易时段，锌价走高，普通国产报价对2305合约升水140~150元/吨附近，高价品牌双燕对2305合约升水200元/吨附近。今日临近换月，贸易商报价较为分散，部分贸易商对2306合约升水260元/吨附近，高价位下成交偏弱。整体来看下游企业价格上涨采购意愿不高，贸易商间交投为主，低库存下贸易商出货谨慎，整体升水坚挺。

楼市“小阳春”过后，全国房地产市场虽仍呈修复态势，但因活跃度持续性不足，百强房企4月销售修复速度有所减慢。 中指院数据显示，2023年4月，TOP100房企单月销售额为6345.1亿元，环比下降17.4%，同比上升29.9%。 “春节前挤压需求得到释放后，销售热度环比有所减弱，且4月为传统销售淡季，近期销售有所转弱属正常现象。对于后市，我们判断今年全年情况仍将好于2022年。”申港证券分析师表示。 据克而瑞数据，从累计业绩来看，今年1-4月百强房企实现销售操盘金额20499.2亿元，累计业绩同比变化自一季度转正之后，增幅进一步提升至9.7%。 “整体来看，2023年以来中国房地产市场呈止跌回升态势，但目前行业信心尚未完全修复，市场整体购买力仍处在历史相对低位。对于企业而言，房企仍需积极推盘、提升营销及优惠力度，以促进成交去化。”克而瑞分析师表示。 中指院统计数据显示，今年前4月销售额超千亿房企为6家，较去年同期增加3家；第二阵营（500-1000亿）房企8家，较去年同期增加2家；第三阵营（100-500亿）企业为45家。其中，超千亿房企分别为保利发展、万科、中海地产、碧桂园、华润置地以及招商蛇口。 从单月业绩来看，据申港证券统计，4月TOP50房企中28家房企实现累计同比转正，其中，8家房企增速达100%以上，21家累计增速在30%以上。增速领先的10家房企分别为中建东孚（+250%）、保利置业（+197%）、中国中铁（+164%）、城建发展（+142%）、华发股份（+130%）、华润置地（+119%）、中国铁建（+107%）、国贸地产（+103%）、建发地产（+85%）、招商蛇口（+83%）。 拿地方面，4月央国企房企拿地占比提升，地方国企及城投占比有所降低，民企拿地占比保持稳定。据中指研究院统计，4月权益拿地金额TOP50房企中，央国企、地方国企及城投、民企、混合所有制房企拿地金额占比分别为44%、15%、28%、11%。 从新增货值情况来看，华润置地、建发房产、万科占据榜单前三位。2023年1-4月，华润置地以累计新增货值503亿元占据榜单第一；建发房产、万科紧随其后，累计新增货值规模分别为418亿元和337亿元。 “目前行业形势下，央国企及部分优质民企发展韧性较强，中小房企竞争力不足，2023年房企格局将继续分化。”上述申港证券分析师表示。 事实上，随着去年积压需求释放基本结束，进入二季度，居民收入及就业预期尚未完全扭转，房地产市场仍面临下行压力。 4月28日，政治局会议强调“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式”。 “本次会议释放了积极信号，一方面经济运行呈向好态势，恢复和扩大需求仍是经济持续好转的关键，而房地产亦是扩大需求的重要抓手。另一方面，会议为房地产市场定调，房地产政策短期仍将保持宽松状态，有助于稳定购房者置业信心和预期。”中指研究院市场研究总监陈文静表示。 中指研究院分析师孟新增认为，短期来看，在市场完全企稳前，需求端仍有望继续出台政策：一线城市调控或以微调为主，因区施策，二线城市政策放松力度将持续加强，核心区外有望逐步取消限制性政策。这些措施或对恢复市场信心和稳定市场预期，起到积极作用。 “伴随着各地政策进一步优化调整以及宏观经济稳步修复，二季度全国房地产市场或逐渐趋稳，全国商品房销售面积环比或小幅增长。但城市分化行情还会持续，热点城市在政策优化以及供给端改善等因素带动下，有望继续保持市场活跃度，但多数城市仍然面临较大市场调整压力。”孟新增称。

刚过去的五一假期楼市，市场销售整体表现平淡。 中指院数据显示，2023年五一期间（4月29日-5月3日），40个代表城市成交规模较去年五一假期增长约25%，其中多个城市受基数较低因素影响，同比增幅较大，但整体成交较2019年同期降幅超两成。 另据诸葛数据研究中心监测数据，2023年五一假期期间重点15城新建商品住宅成交5208套，较2022年同期上涨25.74%；重点6城二手住宅成交787套，较2022年五一上涨20.34%。 从各城市新房成交情况来看，15个城市中有8城今年五一假期新房成交赶超去年，其余7城呈现不同幅度下滑态势。从各城市二手住宅成交来看，6个城市中有4城今年五一假期二手住宅成交超过去年，2城呈现下滑态势。 “从今年五一期间成交情况来看，多城新房、二手房成交回升释放了一定的积极信号，但出游人数激增也对部分城市成交造成一定干扰，成交动力稍显不足。”诸葛数据研究中心高级分析师关荣雪称。 其中，上海新房成交涨势最为突出，今年五一假期上海新建商品住宅成交666套，同比上涨546.6%。关荣雪表示，上海临近五一假期推出一批优质好盘，加之住房公积金贷款政策适度放松，成交高涨在预料之内。 另外，五一期间部分热点城市新房出现下滑态势，其中杭州今年五一假期新房零成交，成都、北京新房成交同比下降幅度均超60%。 “从市场节奏和供应角度看，4月中下旬重点城市批准上市面积保持在高位，预计5月新房销售将保持一定规模。”中指研究院市场研究总监陈文静称。 陈文静表示，2023年以来，重点城市2-3月启动了楼市“小阳春”行情，但4月购房者置业情绪下降，重点城市新建商品住宅成交规模环比回落。 据中指数据，4月全国重点100城新建商品住宅成交面积环比下降超两成，在去年同期低基数因素下，4月新房成交同比增长约40%。2023年1-4月，重点100城新建商品住宅月均成交规模较2022年同期增长24.1%，但仍处于2016年以来同期低位。 百城新房均价方面，2023年4月，全国100个城市新建住宅均价为16181元/平方米，环比上涨0.02%，同比下跌0.07%；二手住宅均价为15826元/平方米，环比下跌0.14%，同比下跌1.28%。 “稳定购房者置业信心和预期仍是促进房地产市场恢复的关键，各地楼市政策或继续优化，如结合生育政策，对二孩以上家庭的限购套数、首付比例、房贷利率等给予支持，降低房屋交易税费等。”陈文静称。 陈文静预期，伴随各地政策进一步优化调整及宏观经济稳步修复，预计二季度全国房地产市场或逐渐趋稳，全国商品房销售面积环比或出现小幅增长。

SMM5月4日讯：今日0#锌主流成交价集中在21170~21560元/吨，双燕成交于21250~21640元/吨，1#锌主流成交于21100~21490元/吨。今日早盘贸易商报价均价+20~40元/吨为主，跟盘报价对2305合约升水110~140元/吨附近，市场活跃度不高。第二交易时段，锌价高位震荡，普通国产报价对2305合约升水110~140元/吨附近，高价品牌双燕对2305合约升水190-220元/吨附近。今日节后第一个交易日，节前贸易商出货较多，节后出货意愿不强，且今日盘面上涨，下游企业采买较少，市场活跃度较低。

本周末，伯克希尔哈撒韦年度股东大会将在美国内布拉斯加州的奥马哈盛大召开，全世界投资者的目光也料将再度投向两位90多岁高龄的投资界大佬巴菲特和芒格的身上。随着这一盛会倒计时的临近，一系列的“预热”报道和采访也正陆续出炉，英国媒体在上周末就爆出了一段对芒格的专访。 而在这场采访中，这位股神巴菲特最亲密的搭档，也对美国银行业危机下商业地产领域的现状，发出了严厉警告…… 芒格提醒称，美国商业房地产市场正在酝酿一场风暴，随着房地产价格下跌，美国银行正“充斥着不良贷款”。 今年3月份硅谷银行和签名银行的倒闭事件引发了对银行业特别是地区性银行的担忧，投资者纷纷提走存款。硅谷银行的倒闭让人们意识到，银行账面上高达几万亿美元的商业房地产贷款可能带来令人痛苦的损失。 现年99岁的芒格指出，“现在的情况远没有2008年那么糟糕。但银行业遇到的麻烦就像其他地方遇到的麻烦一样。在美好的时光里，你会养成坏习惯……而当困难时期到来时，人们就会满盘皆输。” 芒格是在其位于洛杉矶的家中接受这段采访的。当时其家中的电视屏幕上正好在播放CNBC的节目，介绍第一共和国银行(First Republic)所面临的困境——这家全美第14大的银行在上周日刚刚破产，被摩根大通收购。 伯克希尔在金融不稳定时期支持美国银行方面有着悠久的历史。在2007年至2008年的金融危机期间，这家涉足工业和保险领域的庞大巨头向高盛投资了50亿美元，并在2011年向美国银行投资了类似金额。 但到目前为止，该公司一直在本轮银行业动荡中保持观望。尽管坊间曾有传言，拜登政府的团队曾在硅谷银行破产期间飞赴奥马哈，与股神巴菲特进行了对话。 对此，芒格表示，“伯克希尔做了一些银行投资，对我们来说效果很好。但我们对银行并不乐观。明智地经营一家银行并不那么容易，犯错的诱惑很多。” 巴菲特和芒格的沉默或许部分源于银行庞大的商业地产贷款组合中的潜在风险。 “很多房地产领域状态都不再那么好了，我们有很多问题重重的办公楼，很多问题重重的购物中心，还有很多问题重重的其他房产。外面正哀鸿遍野，”芒格说。 他指出，银行已经在减少对商业开发商的贷款。“与六个月前相比，全美每家银行现在都收紧了房地产贷款。它们似乎都面临着大麻烦。” 芒格最新访谈中的其他亮点 值得一提的是，除了对美国商业地产的处境发出警告外，芒格在最新访谈中还谈到了不少其他有意思的话题。 芒格小时候在美国内布拉斯加州的奥马哈长大，距离巴菲特现在居住的地方只有几百英尺。两人相识于1959年，当时巴菲特年仅28岁，芒格则为35岁。芒格曾在巴菲特祖父的一家杂货店工作，在进入投资领域之前，他还曾接受过律师培训。 巴菲特曾称赞芒格鼓励他放弃了导师本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)倡导的“雪茄烟蒂式投资”的理论——即买入廉价股票，就像捡起一只被丢弃的雪茄，只剩下一小口价值也值得。 2015年，巴菲特在伯克希尔第50封年度公开信中写道，“他(芒格)给我的蓝图很简单：忘掉你以前的理念——以极好的(低廉)价格收购企业；相反，应该以公平的价格收购优秀的企业。”这种方法对他们很有帮助，此后巴菲特开始致力于购买有潜力的优质公司。自1965年以来，伯克希尔的复合年回报率接近20%，是基准的标普500指数的逾两倍。 芒格在谈到他和巴菲特的长期合作时称，“我们是一个特定时代的产物，抓住了一系列完美机遇”——生活在一个成为普通股票投资者的完美时期，从低利率、低股票价值和充足的机会中受益良多。 芒格介绍称，他的大部分财富来自四项投资：伯克希尔、零售商好市多、他在喜马拉雅资本管理的一只基金的投资，以及在加州和新泽西拥有公寓楼的房地产企业Afton Properties的投资。 芒格表示，“事情(投资成功)的本质是，一个非常聪明、努力工作的人可能会得到三、四、五个非常好的长期机会，以低廉的价格收购伟大的公司。这种情况很少发生。” 不过，芒格也警告称，投资的黄金时代已经结束，投资者将需要应对一段较低回报的时期。芒格表示，“现在很难再获得像过去那样的回报了。” 他指出，由于利率上升，投资者争相追逐便宜货，寻找效率低下的公司。他形象地比喻称，“就在这个游戏变得越来越艰难的时候，有越来越多的人却想要玩这个游戏。” 在过往几年的伯克希尔股东会上，巴菲特曾强调并告诉伯克希尔的股东：“永远不要做空美国”，而芒格则相对更为谨慎。 他表示，“我不认为我们可以想当然地认为美国民主将永远繁荣昌盛。但我认为，在相当长的一段时间内，我们还是能跌跌撞撞地熬过难关。”