SMM12月31日讯：据SMM了解，截止本周四（12月31日），上海保税区库存为0.33万吨，较上周持平，保税区库存不变。进口盈亏持续在亏损状态，进口窗口长期关闭，保税区库存持稳。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

        据了解，截至12月31日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.7万吨，较上周增加0.95万吨。 本周由于正值年末时段，下游企业处于部分长单提货，大多数企业进入关账盘库状态，铅锭采购明显减少，同时原生铅企业积极扩贴水出货清库，部分地区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，但实际成交收效甚微，原生铅企业厂库较上周增量近万吨。而元旦期间，下游企业普遍放假，但原生铅企业基本维持正常生产，预计节后冶炼企业厂库仍有上升的空间。  

         下周，由于元旦假期结束，伦交所、上期所均将恢复正常交易。宏观数据方面，主要是美国12月ISM制造业PMI、美国12月ADP就业人数、美国12月失业率和美国12月季调后非农就业人口等，关注数据对美联储议息预期的指引。 伦铅方面，在白银等贵金属暴涨的行情带动下，伦铅在圣诞节假期归来后，整体走势偏强，即使贵金属冲高回落，伦铅凭借LME铅库存降势，价格韧性较强。下周元旦假期结束，铅市场将回归正常交易，尤其是2026年东南亚铅消费上升的预期，将支持铅价呈高位震荡状态。预计下周伦铅运行于1985-2025美元/吨。 国内沪铅方面，白银等贵金属资金狂欢的行情结束后，铅市场亦将回归基本面。元旦假期下游方面，原生铅企业检修后恢复，供需错配的情况下，铅价运行重心将下移。但考虑到当前社会库存基数不足2万吨，铅精矿供应缺口尚存，铅价具有一定抗跌性。预计下周沪铅主力合约运行于17050-17500元/吨。 现货价格预测：16950-17350元/吨。铅消费方面，节后下游企业将恢复常规采购，现货市场交易活跃度预计向好，但节日期间下游企业放假带来的消费缺失，该部分库存需要一定时间消化。原生铅方面，冶炼企业陆续复产，供应增量将使得节后市场流通货源增加，现货铅贴水交易预计增多；再生铅方面，冶炼企业地域性减产，再生精铅地区价差将扩大，主流地区将维持贴水交易。    

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势         近期，铜价持续高位运行，LME铜价一度触及12960美元/吨的历史峰值，沪铜也突破10万元/吨关键关口。然而，攀升的铜价给需求带来巨大的影响，国内电解铜消费端呈现显著疲软态势。SMM通过与铜加工企业的密集沟通了解， 高铜价对下游需求的抑制效应全面显现，铜杆、铜板带、铜管及黄铜棒等铜加工板块开工率普遍下滑，订单规模显著收缩，同时国内电解铜社会库存加速累积，市场供需矛盾持续凸显。        高铜价与年末资金结算压力形成叠加效应，国内铜加工企业生产意愿与下游需求同步承压走弱，各细分板块均出现不同程度的开工率下滑与订单萎缩，具体表现如下：        精 铜杆：开工率骤降不足5成！需求疲软元旦减产行业收缩加剧        高铜价对精铜杆市场需求的压制持续深化，下游线缆等领域消费低迷，企业订单同比显著缩减。叠加年末结算压力，精铜杆企业生产意愿受限，部分已提前减停产。本周精废杆价差均值走扩至2400元/吨，线缆企业转向再生铜杆维系刚需，进一步挤压精铜杆需求。需求疲软叠加企业成品库存高位、流转缓慢，精铜杆企业被迫降产，当前开工率降至48.83%，同比下滑17.6个百分点。在铜价高位盘整、需求持续萎靡的双重压力下，更多企业计划在元旦假期期间进一步减产，SMM预计下周（1月2日-1月8日）开工率环比回落至45.46%，同比降幅扩大至30.9个百分点，行业生产收缩态势凸显。        线缆：面临亏损！开工率同比大降18.95个百分点          铜价持续冲高显著抑制下游采购意愿，新增订单持续疲软。叠加元旦假期临近，多数线缆企业因在手订单价格与当前铜价持续倒挂，开工即亏损，遂主动选择放假停工规避风险，本周行业开工率降至 58.95%，同比降幅达 18.95 个百分点。当前企业节后观望情绪浓厚，叠加假期影响，下周开工率或续降至 56.88%。        漆包线：需求受抑！高铜价下开机率三连降，元旦减产再添压力        高铜价对漆包线终端需求的抑制作用同样突出，企业订单表现远不及往年同期水平。临近年末，下游市场本就存在拿货意愿偏低的季节性特征，而铜价的高位运行进一步削弱了采购积极性，形成需求端的双重压制。SMM数据显示，漆包线行业开机率已从月初的78.8%持续回落至75.53%，需求抑制效应持续凸显。目前，部分企业已明确计划在元旦假期期间减产，预计后续行业开机率将进一步下行。        铜管：订单疲软叠加高铜价压制 开工率三连降        12月铜管海外订单同比走弱，叠加关税的影响，行业整体订单表现不佳；而铜价重心大幅上抬进一步加剧需求弱势，企业订单下滑明显，开工率已连续三周走低，最新一周降至67.26%。部分企业因成品库存高企，计划元旦期间放假三天消化库存，预计下周行业开工率将继续下滑。此外，铜价突破10万元/吨关口后，家电行业为应对成本压力集体推动“铝代铜”，虽目前尚未形成大范围替代，但这一趋势已引发市场对铜需求的担忧。        铜板带：订单下滑叠加资金压力 企业主动降产控库存        近期铜价的冲高走势，使得铜板带下游市场采购意愿显著减弱，企业新订单承接量出现明显下滑，生产节奏被迫放缓，本周行业周开工率录得68.39%。从订单结构来看，当前板带新增订单跟进乏力，其中紫铜带和黄铜带订单下滑尤为明显，部分企业订单同比降幅已达20%。此外，高铜价背景下企业资金占用成本大幅攀升，为缓解资金压力，企业普遍将原料库存控制在低位水平。目前，多数企业已计划在元旦假期期间减少投料、降低产量，以应对市场需求疲软与资金周转压力。        黄铜棒：开工率降至48.52% 传统领域需求近乎停滞        受铜价持续强势运行影响，黄铜棒下游市场观望情绪浓厚，企业新增订单普遍不足，当前生产多依赖前期订单支撑，但部分企业前期订单已临近交付尾声，后续生产动能面临较大缺口。本周黄铜棒行业开工率降至48.52%，市场订单呈现显著分化特征：仅在铜价阶段性下跌时，新能源、连接器等新兴领域的刚需订单才有少量释放；而传统卫浴五金行业需求表现极度疲软，多数企业新增订单规模减半，甚至出现零新增的情况。此外，受铜价高位波动及市场需求不确定性加剧影响，企业库存策略趋于保守，原料及成品库存均维持低位，不敢贸然增加备货量，行业整体运营偏谨慎。        社会库存加速攀升 消费疲软程度凸显        库存数据进一步印证了国内电解铜消费端的疲软态势。当前，受比价亏损影响，国内冶炼厂已加大出口力度，但即便在出口增加、进口下降的背景下，国内电解铜社会库存仍呈现快速上升态势。SMM数据显示，国内电解铜社会库存从月初的15.9万吨快速攀升至目前的23.89万吨，其中近9天库存增长7.05万吨，短期库存增幅显著。库存的快速增长，充分反映出下游消费承接能力的不足，需求端的疲软已成为当前铜市的核心矛盾之一。        综合来看， 当前国内铜市已形成“价高、需求弱、库存高”的典型供需失衡格局。本轮铜价高位运行明显脱离基本面支撑，给加工企业带来了难以承受的经营压力——原料价格飙升的成本无法快速传导至终端，叠加下游需求疲软，企业既不敢贸然提价以免丢失订单，又要承受原材料涨价带来的利润挤压，不少企业已陷入“开工即亏损”的两难境地。 在高铜价的双重压制下，加工企业开工下滑与订单收缩形成负向传导，2026年行业将面临更为严峻的经营考验。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 SMM 12月31日讯：     12月SMM中国电解铜产量环比增加7.5万吨，升幅为6.8%，同比上升7.54%。1-12月累计产量同比增加137.20万吨，增幅为11.38%。     12月电解铜产量大幅增加，我们分析有以下几个原因：1，虽然12月检修的冶炼厂有7家，但实际影响的量不到1万吨。2，前期检修的冶炼厂陆续复产，该部分的增量约为4.2万吨。3，由于铜价持续拉升，使得精废价差大幅扩大，废产阳极铜的产量增加，冶炼厂的原料得以有效补充，不少冶炼厂的产量均出现环比上升。这从开工率也能反映出来，12月不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为69.1%环比上升5.9个百分点。4，虽然铜精矿加工费维持在低位，但12月的硫酸价格（截止至12月末SMM中国铜冶炼酸指数为897元/吨，较11月底上升76元/吨）仍在持续走高能有效弥补冶炼亏损，冶炼厂主动减产的意愿不强。        综上所述，12月电解铜行业的样本开工率为87.34%，环比上升5.05个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为89.82%环比上升5.76个百分点，中型冶炼厂的开工率为84.83%环比上升3.08个百分点，小型冶炼厂的开工率为70.89%环比上升4.78个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为91.1%环比上升4.9个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为69.1%环比上升5.9个百分点。  1月，我们预计总产量将环比下降，主要有以下几个原因：1、据我们统计将有5家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能105万吨，我们预计影响量约为1.9万吨。2、由于统计周期问题，部分冶炼厂1月产量仅统计25天的产量，这也是令1月统计产量下降的重要原因。3、往年不少冶炼厂有开门红的习惯，但今年由于铜精矿供应紧张，仅个别冶炼厂仍保持该习惯。4、1月原计划是有2家冶炼厂要投产，但因各种原因影响，仅一家能按时投产，另外一家要延后至3月底4月初。      SMM根据各家排产情况，预计1月国内电解铜产量环比下降1.45万吨降幅为1.23%，同比增加15.63万吨升幅为14.78%。1月电解铜行业的样本开工率为86.48%，环比下降0.87个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为88.32%环比下降1.5个百分点，中型冶炼厂的开工率为84.61%环比下降0.22个百分点，小型冶炼厂的开工率为74.22%环比上升3.33个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为89.7%环比下降1.5个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为71.1%环比上升2个百分点。最后我们预计2026年全年电解铜的增速仅有2.2%，较25年的11.38%大幅回落。    

本周铜价自高位小幅回落。周初伦铜盘中上破12900美元/吨大关，周尾小幅回落至12400元/吨附近。沪铜跌破100000元/吨关口至98000元/吨附近。宏观层面，美联储对1月降息预期内部态度摇摆，同时贵金属及有色大盘整体回落，对铜价形成压制。中国方面，中国财政部明确明年将实施扩大财政支出、促进消费与稳定就业等一揽子举措以提振经济，为内盘托底。 基本面方面，本周仅有三个现货交易日，铜精矿及电解铜现货贸易活跃度均有限。节前市场氛围淡静。高铜价对下游生产亦产生明显负反馈。在出口量维持高位的情况下，社会库存仍出现大幅垒库。 展望下周，贵金属及有色板块整体自高位回落，同时需求面持续疲软，铜价上行动力有限。预计伦铜波动于12200-12600美元/吨，沪铜波动于96500-99000元/吨。现货方面，节后部分2026年开始执行，贸易需求及流转量增加，现货升水预计将有回暖。预计现货对沪铜2601合约在贴水300元/吨-贴水100元/吨。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（12月26日-1月1日）开工率为48.83%，环比下滑11.9个百分点，同比下降17.6个百分点。高铜价持续压制市场需求，下游各领域消费表现低迷，订单规模较去年同期显著缩减。同时精铜杆企业年受末业财政结算因素制约，生产意愿也进一步减弱，陆续提前进行减停产动作。库存方面，受生产积极性减弱影响，企业原料采购情绪受抑，原料库存环比下降1.69%；本周铜价短暂回调后，下游采购情绪边际改善，订单量小幅增加，推动成品库存环比下降5.8%。展望下周，各行业均进入元旦假期，SMM预计下周（1月2日-1月8日）精铜杆企业开工率将环比下降3.37个百分点至45.46%，同比下降30.9个百分点。  

      本周（12月26-1月1日）SMM铜线缆企业开工率58.95%，环比减少1.8个百分点，同比下降18.95个百分点。周内铜价突破新高显著抑制了下游市场的采购意愿，新增订单表现持续疲软；叠加元旦假期临近，多数线缆企业因前期签订的在手订单价格与当前铜价持续倒挂，普遍认为开工即面临亏损，因此主动选择放假停工来降低风险，进一步压制行业开工。分行业来看，各领域需求受临近年末叠加高铜价影响暂未出现明显改善。库存方面，周内铜价明显回调，不少企业开展刚需补库，本周原料库存比增加1.45个百分点。成品库存方面，下游提货速度仍偏缓，但受线缆企业减产影响，成品库存实现小幅去库，成品库存比下降0.47个百分点。展望下周，不少企业元旦假期已安排 2-3 天放假，叠加节后下游观望意愿较强，行业开工难以回升。故SMM预期下周（1月2日-1月8日）铜线缆开工下降2.07个百分点至56.88%。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（12月29日-12月31日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 44-56 美元/吨，QP1月，均价为 50 美元/吨，周环比下跌 3.4 美元/吨，仓单 46-57.33 美元/吨，QP1月，均价为 51.67 美元/吨，周环比下降 1.9 美元/吨。EQ铜CIF提单为 2.67-13.33 美元/吨，QP1月，均价为 8 美元/吨，周环比下降 3 美元/吨。截至12月31日，LME铜对沪铜2601合约除汇沪伦比值为 1.1283 ，进口盈亏 -700 元/吨附近。截至到周三，伦铜3M-Jan为BACK48.52美元/吨；1月date与2月date调期费差约为BACK9.6美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格54美元/吨，主流火法与国产仓单40-50美元/吨，湿法仓单40-45美元/吨；好铜提单实盘价格50-55美元/吨，主流火法与国产提单40-50美元/吨左右，湿法提单40美元/吨；CIF提单EQ铜2~12美元/吨，均价为7美元/吨。 本周仅有三个交易日，现货市场淡季氛围浓厚。因1月出口预计仍将有大幅增长，仓提单溢价承压下行。受资金回笼需求影响，现货流动性较弱。展望后市，元旦节后现货市场交易情绪预计将明显回暖。国内冶炼厂将开始大量出口，同时部分外贸长单开始执行，预计贸易商对现货流转需求量将有增加。洋山铜溢价在下周短暂持平后有较大上行空间。 据SMM调研了解，本周四（12月31日）国内保税区铜库存环比上期（12月25日）增加0.01万吨至7.55万吨。其中上海保税库存环比减少0.06万吨至6.67万吨；广东保税库存环比增加0.07万吨至0.88万吨。本周保税区库存总体持平，上海地区总体到货减少，而广东黄埔保税区出口量持续增加。展望后市，元旦节后预计冶炼厂出口将持续增加，保税区库存将持续垒库。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

SMM 12月31日讯： 价格回顾： 截至本周三，SMM氧化铝指数2699.66元/吨，较上周四下跌37.09元/吨。其中山东地区报2,600-2,620元/吨，较上周四价格下跌30元/吨；河南地区报2,660-2720元/吨，较上周四价格下跌35元/吨；山西地区报2,620-2,710元/吨，较上周四价格下跌50元/吨；广西地区报2,700-2,800元/吨，较上周四价格下跌25元/吨；贵州地区报2,760-2,820元/吨，较上周四价格下跌20元/吨。 海外市场： 截至2025年12月31日，西澳FOB氧化铝价格为313美元/吨，海运费20.65美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.02附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2728.07元/吨左右，高于氧化铝指数价格0.54元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8868.86万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加0.55个百分点至80.39%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在88.66%；山西地区氧化铝周度开工率较上周增加2.28个百分点至持平在68.94%；河南地区氧化铝周度开工率较上周减少1.67个百分点至58.74%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在86.87%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周增加2.67个百分点至86%。 现货市场方面，本周仅达成两笔成交。其中一笔为西北某铝厂以2600元/吨出厂价采购0.5万吨现货氧化铝，另一笔为山东地区以2600元/吨出厂价向四川某铝厂成交0.3万吨现货氧化铝。整体来看，现货市场交投清淡，交易价格呈持续下行态势。 当前氧化铝市场仍维持供应过剩格局。上周五国家发改委发布《大力推动传统企业优化提升》一文，宏观情绪有所提振，造成期货与现货价格走势分化。期货盘面上周五表现强势，价格持续上行；但与此同时，现货价格则延续下跌态势。由于期货价格上行与现货价格下行形成一定价差，尤其对新疆地区而言，已具备较佳的无风险套利机会。据SMM调研显示，部分货源正计划转为仓单以获取相关利润，预计后续氧化铝注册仓单数量可能持续增加。供应方面，前期受环保管控影响的检修陆续结束，行业整体开工率略有回升，但北方地区环保限制依然存在，开工水平未达高位。需求端，电解铝企业氧化铝原料库存继续累积，本周增加约3万吨至355万吨，整体库存仍处高位。综合来看，市场过剩压力依然显著，现货价格预计延续下行趋势。SMM将持续关注氧化铝企业在长单签订结束后是否因利润压力而采取减产措施，这将成为未来价格波动的关键的因素。 【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】