SMM12月8日讯：11月，受美元指数走弱、并创下去年11月以来的最差月度表现、国内铜库存处于低位等因素影响，沪铜主力合约11月月线收涨1.17%，最终以68220元/吨；受人民币大幅升值因素影响，伦铜主力合约11月月线涨幅更为可观，最终以8469.5美元/吨，4.43%的涨幅报收。进入12月，截至8日下午日间行情收盘，沪铜主力12月的月线暂时以0.22%的跌幅小幅收阴；伦铜方面，截至8日下午15:24，伦铜12月的月线暂时收阴，跌幅为1.31%。随着部分铜消费端口的淡季效应逐渐显现，哪些影响铜价12月走势的因素值得关注？ 》点击查看SMM期货数据看板 基本面：11月电解铜产量96.08万吨 环比下降3.3% 》点击查看金属产业链数据库 供应端： 国内供应方面，11月SMM中国电解铜产量为96.08万吨，环比下降3.3万吨，降幅为3.3%，同比增加6.8%；11月电解铜产量超预期下降。由于11月有3家冶炼厂进行计划内检修，且有1家冶炼厂因设备受损而减产，再加上有一家冶炼厂开始技术升级改造，而且仍有部分冶炼厂受制于粗铜供应紧张令其产量下降；在上述不利因素的影响下11月的产量较预期明显减少。除此之外，新点火的冶炼厂产出速度低于预期，使得新增产量有限，这也是令总产量未能增加的原因之一。 需求端： 据SMM调研显示，11月份精铜制杆企业开工率为73.89%，环比下降2.14个百分点，同比增长4.17个百分点。据SMM调研，受10月份精铜杆订单超预期表现的带动，11月上旬精铜杆企业在手订单充足，因此多数精铜杆企业排产饱和，开工率表现较好。但随着铜价重心的持续上抬，下游新增订单持续减弱，精铜杆企业在手订单不断减少，不得不放缓生产节奏。 据SMM调研，2023年11月电线电缆企业样本开工率为91.68%（调研企业64家，调研产能共364.3万吨），环比增长0.96个百分点，同比增长12.28个百分点。11月电线电缆企业开工率如预期上升，企业开工率再攀新高。从SMM调研来看，11月电线电缆企业开工率增长主要是受到国网和风光类订单的提振。 据SMM调研，2023年11月铜箔企业开工率为77.80%，环比减少2.93个百分点，同比大挫22.5个百分点。其中，电子电路铜箔行业开工率则出现环比大幅下跌，据SMM调研了解终端仅服务器及汽车电子行业新订单尚稳定，通讯及消费电子行业订单持续疲软。 库存方面： 截至12月08日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一上升0.36万吨至5.76万吨，较上周五上升0.27万吨，库存经过一周下降后又重新上升。 具体来看，上海地区库存较周一增加0.29万吨至3.73万吨，本周进口铜到货增加，下游消费因高升水月差巨大等原因出现明显下降，导致上海地区出现累库。广东地区库存微降0.01万吨至1.05万吨，虽然本周广东地区到货较少，但消费也不佳这从广东日均出库量始终维持在低位也能反映出来，最终令广东库存变化不大。 后市： 宏观方面： 国内方面：中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2024年经济工作。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。要深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘。要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。要坚持不懈抓好“三农”工作，推动城乡融合、区域协调发展。要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，加快建设美丽中国。要坚持尽力而为、量力而行，切实保障和改善民生。 》点击查看详情 海外方面：本周已公布的多份就业市场报告表明美国劳动力市场正在降温，职位空缺创两年半新低、ADP连续四个月不及预期，关注今晚美国的非农数据，以及下周美联储议息政策的决议，目前市场多认为下周美联储将维持利率不变，关注影响未来利率路径的有关信息。芝加哥商品交易所的FedWatch显示，交易员认为明年3月前降息的可能性为65%。关注未来可能影响欧美降息时点的因素。 供应方面： 进入12月，据SMM统计仅有1家冶炼厂有检修计划，再加上11月检修的冶炼厂陆续复产，而且不少冶炼厂反映12月粗铜供应情况较11月好转，上述利好令12月总产量较11月上升。然而前期新点火的几家冶炼厂迟迟未能有电解铜产出，估计要到1月才能有产出，这使得12月的产量要比市场预期低。SMM根据各家排产情况，预计12月国内电解铜产量将环比增加。 》点击查看详情 需求方面： 从SMM调研来看，12月是传统的消费淡季，且近期铜价居高，下游多以刚需采购为主，精铜杆新增订单量有限。SMM预计12月份精铜杆行业开工率将持续下滑。 》点击查看详情 据SMM调研，临近年底，企业对资金回笼和发货情况控制更为严格，中大型企业均主动调整生产和发货动作，或将导致12月企业用铜量有所下降；另外也有企业表示下游企业年底冲刺在12月时已接近尾声，需求增长已结束，下游订单正常回落。SMM预计12月电线电缆企业开工率将出现下滑。 》点击查看详情 展望12月，部分铜消费端口进入消费淡季的效应逐渐显现， 预计12月铜箔行业将步入“严冬”。 》点击查看详情 库存方面： 展望后市，据SMM了解下周进口铜到货量会比本周减少，但临近交割国产铜供应量会增加，总供应量预计会较本周小幅增加。需求方面，月差巨大且临近交割，下游消费预计会进一步下降。因此SMM预计下周将呈现供应增加消费减弱的状态，周度库存预计会小幅增加。 》点击查看详情 LME铜库存方面：近来LME铜库存又小幅增加重返18万吨上方，12月7日LME铜仓库的库存数据为182750吨。 综合来看，展望12月，宏观面上，中央政治局会议指出，明年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。期待有具体的政策落地，进而提振铜的消费需求。市场美联储本轮加息周期结束的预期走强，未来关注影响欧美等国家降息时点的因素。基本面上，供应端：SMM预计12月国内电解铜产量将环比增加，由于进口窗口长时间打开，预计12月进口铜将继续维持高位；需求端：随着铜杆等铜下游消费端口的淡季效应逐渐显现，沪铜近月BACK月差的拉大也将在一定程度上抑制铜消费的积极性，预计12月铜市消费端口对铜价支撑将较11月有所减弱。库存方面：进入本周后半段，LME显性库存总量出现小幅增加，重返18万吨上方，SHFE和COMX库存显性库存维持低库存态势，不过，SMM全国主流地区铜库存截至12月8日出现了增加。后市，在基本面支撑有所减弱的情况下，库存或将有继续增加的风险，后市关注淡季效应下，铜库存的累积情况，以及宏观方面的消息对铜价的影响。 推荐阅读： 》11月电解铜产量超预期下降 但预计12月会重新增加【SMM分析】 》SMM数据周内全国主流地区铜库存增加0.36万吨【SMM周度数据】 》铜箔开工率持续下滑 预计12月行业将步入“严冬”【SMM分析】 》铜价居高、升水上扬 11月份精铜杆开工率环比下滑2.14个百分点【SMM分析】 》11月电线电缆企业开工率如预期增长 企业表现差异明显【SMM分析】

【钛精矿市场】 截至本周五，国内钛精矿(TiO2≥46%)的市场主流成交价格在2050-2150元/吨，较上周五持平。业内人士表示，淡季效应显著，下游交投氛围清淡，多数企业观望为主。SMM分析，随着攀钢原矿供应逐渐收紧，市场原矿供应有所偏紧，中矿价格支撑较强，钛精矿企业报价坚挺，但考虑到目前下游钛白粉处于传统淡季，采购态度较为谨慎，预计后续钛精矿价格持稳运行。 【酸溶性钛渣市场】 截至本周五，云南地区酸溶性钛渣的市场主流价格在4950-5000元/吨，四川地区酸溶性钛渣的市场主流成交价格在5320元/吨。原料钛矿部分价格高位上行，酸渣成本增加，酸渣的成本支撑驱强；攀钢酸渣暂为自用叠加部分酸渣厂停产，市场供应量减少，本周新单报价有所上调，但考虑到目前下游钛白粉成本压力较大，目前多为刚需采购，酸渣执行新单价格压力较大，短期酸渣市场价格持稳运行。 【钛白粉市场】 截至本周五，金红石型钛白粉的市场主流价格为15500-16500元/吨，较上周五持平；锐钛型钛白粉的市场主流成交价格为14000-14500元/吨，较上周五持平。 随着钛白粉大厂的价格逐渐明朗，钛白粉市场开始阶段性平稳运行。目前眼下正值行业传统淡季，供应端通过减产以应对上涨的出库压力。业内人士表示，目前钛白粉的市场实际成交价格与当前网价存有偏差，钛白粉市场价格竞争激烈，本周下游仍侧重刚需采购，钛白粉价格面临较大的运行压力，预计后续钛白粉市场报价维持低位平整，SMM将持续关注后续现货成交变化情况。 【海绵钛市场】 截至本周五，1级民用海绵钛的市场主流成交价格为5.1-5.2万元/吨。从下游企业了解，近期民用海绵钛需求疲软，采购较为谨慎，市场成交平淡。原料方面，钛精矿（Tio2≥46%）的市场主流价格为2100-2150元/吨，9995B镁锭（府谷、神木）价格在20950-21250万元/吨，总体来说，原料成本压力高位运行。考虑到海绵钛市场供应增加，加之近期交投氛围平淡，SMM预计海绵钛市场偏弱运行。  

周初返市，主产区90镁锭的市场主流成交价格在20500元/吨，较上一工作日持平，本周初镁厂较上周谈判空间有所缩减，下游补货有序进场采购，市场成交仍侧重刚需采购。周三部分镁厂报价试探性上行，下游接受度低位，90镁锭市场成交价未有明显起伏，随后部分镁厂报价稍显偏弱运行。回顾本周镁市行情，镁价平稳运行，供需僵持态势尽显。 据SMM了解，12月7日，府谷兰炭全线下调40元/吨，兰炭亏损加剧，镁厂因兰炭价格波动从而需要承担成本倒挂风险，镁厂下调价格意愿较低。 短期来看，下游需求对于镁价的支撑力度较弱，除非年底备库叠加国外客户补货能按时足量进场，不然镁价上行动力不足，出现上行走势的可能性较低，SMM将继续跟进镁锭主产区的实际成交情况。   》点击查看SMM镁现货历史价格

SMM12月9日讯，2023年11月，中国锂电隔膜产量达12.59亿平方米，环比下滑5%，同比增长2%。 11月当月，从供应端来看，当前部分头部厂商产线仍在爬坡释放，行业产能依旧维持增势。从实际生产端来看，当前隔膜企业受下游需求减量影响，多数厂家订单均有不同程度的下滑，少数企业虽依旧维持较高开工以维持产线稳定并确保成本处于低位，但库存累积之下，至月中下旬，部分产线开工依旧下行。此外，在需求的骤降下，部分隔膜企业迫于维持产线开工、年报压力等因素影响，订单下沉迹象，逐渐接受一些厚度相对更厚、工艺相对落后的订单，但相对的也致使整体产量有所收窄，并推动行业排产下行。 需求端，当前下游电芯市场需求整体下行较为明显，其中又以储能市场为主，动力市场亦稳中有降。部分二三线电芯企业自身排产缩量明显的情况下，对上游隔膜订单砍单幅度甚至超过20%。而头部电芯企业在自身备有一定成品电芯及隔膜库存的情况下，订单亦有所下行。预计短期隔膜端需求依旧维持弱势局面。SMM预计12月中国锂电隔膜产量将达11.79亿平方米，环比下滑6%，同比下滑6%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

据调研，本周湖南地区铅精矿加工费（ Pb50湖南TC） 下跌至700-900元/金属吨、广西地区铅精矿加工费（ Pb50广西TC ）下跌至800-1000元/金属吨。   》点击查看SMM金属产业链数据库     尽管目前多金属矿产品综合回收效益以及白银价格走高尚可弥补铅矿冶炼亏损，但这类原料大量投料时铅品位无法满足冶炼最低要求，冶炼厂仍需采购高品位铅矿或铅膏确保投料的最低铅品位，因此冶炼厂采购无富含的Pb50铅精矿加工费仍出现小幅下调加工费报价的情况。某湖南地区冶炼厂表示，此前无贵金属富含的铅精矿报价尚可报价1000元/金属吨采购，但目前由于矿供应偏紧及进口矿价格倒挂等各种原因，即使“干净”的纯铅矿也无法报出1000元/金属吨加工费，湖南地区已出现冶炼厂不同幅度减产或停产的情况。由于无富含的Pb50铅精矿冶炼单吨亏损已接近1000元/吨，冶炼厂早已停止追求铅金属产量而转向综合回收。   另外，冶炼厂原料库存情况南北差异较大，进入12月后，自10月以来的北方冬储已完成过半，河南、内蒙古等地区多家冶炼厂表示铅精矿库存天数扩充至30-45天，部分大规模冶炼厂为满足冬储计划，不惜支付高昂运费全国购矿。而湖南、云南、广西等地冶炼厂并没有冬储计划，铅精矿库存天数普遍集中在15-20天，个别冶炼厂因原料偏紧仅维持7天原料库存。

12月9日讯：2023年11月，中国氢氧化锂产量达20,970吨，环比下滑4%，同比下滑16%。 11月氢氧化锂总体延续此前供需双弱的局面。供应端方面，当月虽有部分企业新增产线逐步投放市场，部分产线已进入试产、爬坡阶段，行业总产能有所提升，但从实际生产情况来看，氢氧化锂依旧维持供过于求的局面，由于氢氧化锂价格与碳酸锂持续倒挂，致部分苛化法冶炼厂陷入亏损，产销不畅，且多数企业库存依旧维持高位，整体去库节奏缓慢，部分企业继续调低开工，深度减产，并开始着手将出清现有氢氧化锂库存与原料库存以确保年前回款。需求端，当前氢氧化锂需求持续低迷且后市预期悲观，受下游部分电芯厂对高镍订单砍单、减量影响，三元正极端整体原料及成本库存周期拉长，因此下游对氢氧化锂采买需求自11月中旬以来明显回落，部分厂家仅保留刚需长协提货，零散单采买几近停滞，且在短期之内难有起色。 SMM预期，由于当前氢氧化锂产量已行至阶段低位，氢氧化锂后续仍将维持量、价双双下行的局面，但预计跌幅将有所收窄。12月预计产量将达20,540吨，环比下滑2%，同比下滑19%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

一、 根据SMM调研，本周吨焦盈利-24.8元/吨，利润减少36.4元/吨。 从价格角度来看，本周焦炭价格暂稳运行，对焦企吨焦盈利不造成影响。从成本端来看，本周山西、山东地区炼焦煤价格上涨50-150元/吨，焦企炼焦成本继续增加，挤压焦企盈利。 二、 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为77.7%，周环比不变，其中山西地区焦炉产能利用率为76.4%，周环比增加0.2个百分点。 从盈利角度来看，本周焦企亏损再度扩大，但盈利有修复预期，且亏损在焦企接受范围内，多数焦企维持正常生产，焦炭供应基本不变。从库存角度来看，本周山西焦企焦炭库存继续低位运行，多数焦企零库存，个别钢厂有催货情况，焦企心态较好。 三、 后续焦炭价格第三轮提涨落地预期仍然存在，焦企盈利有望得到修复，但炼焦煤供应依旧紧张，部分煤种仍有上涨预期，或挤压焦企吨焦盈利。此外，下游钢厂铁水产量有明显下降，对焦炭刚性需求减弱，但部分钢厂在对焦炭进行冬储补库，焦炭需求下降幅度较小。 综合来看，焦企再次处于亏损状态，生产积极性一般，焦炭供应有收紧预期。而钢厂铁水产量同样明显下降，对焦炭刚需减弱。焦炭供需双弱，后续焦企开工或继续下调。