》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM5月13日讯：5月13日，碳酸锂2407主力合约下跌2.15%，据数据显示，当日碳酸锂2407主力合约开于107550/吨，收于107100元/吨，成交量为129937手，持仓量为198230手，较上一交易日增加1936手。SMM当日电池级碳酸锂现货报价109700-112500元/吨，均价111100元/吨，较上一工作日增加2904元/吨。从走势来看，当日碳酸锂价格开盘后先跌后升，随后震荡持稳运行至收盘，最终收跌2.15%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 任晓萱 021-20707866 周致丞021-51666711

 

宏观暖风频吹、市场尤其是海外资金对铜矿供应收紧预期的交易叠加此前部分交易贵金属的资金转移到铜等大宗商品上来，使得海内外铜价在4月迎来了可观的涨幅。沪铜4月月线涨幅为13.62%，伦铜4月月线的涨幅为12.51%。 进入5月，此前受下游消费需求受高铜价抑制、自由港下半年预计从Grasberg铜矿出口多达90万吨铜精矿以及美元反弹等使得铜价出现了调整，而随着杭州、西安等多地取消限购，全国限购仅剩四大一线城市及海南等以及中国前四个月外贸数据的向好给铜需求带来可观的前景预期，近期美国的经济数据不佳促使市场提高了对美联储今年晚些时候降息的押注，美元走弱的预期提振了铜价，截至5月10日18:12，沪铜报80970元/吨，涨1.52%，5月的月线暂时下跌0.98%；伦铜报10060.5美元/吨，涨1.58%，5月月线涨幅暂时为0.84%。5月哪些因素成为影响铜价走势的重要力量？ 供应方面 节后现货市场成交活跃度略微增加 进口铜精矿指数（周）跌至负数 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 铜矿供应方面：铜精矿现货加工费跌至负数。铜矿供应扰动因素再次成为市场关注的焦点。据SMM报价显示，5月10日SMM进口铜精矿指数（周）报-1.43美元/吨，较上一期的2.07美元/吨减少3.5美元/吨，降幅为169.08%。据SMM了解，节后的现货市场成交活跃度略微增加。有部分市场人士预计铜矿供应的紧张或将使得下半年被迫减停产的企业增多。 4月中国电解铜产量环比减少1.44% 同比增加1.56% 》点击申请查看SMM金属产业链数据库 电解铜产量供应方面：4月SMM中国电解铜产量为98.51万吨，环比减少1.44万吨，降幅为1.44%，同比增加1.56%，且较预期的96.5万吨增加2.01万吨。1-4月累计产量为390.47万吨，同比增加22.22万吨，增幅为6.03%。4月产量环比下降的原因是有7家冶炼厂进行检修，产量降幅并没有预期大，主要有以下几个原因：1，4月铜价大幅上升令精废价差扩大，粗铜和阳极铜供应增加，据SMM调研所知4月有大量再生铜制杆厂转为生产粗铜和阳极板，到了4月末甚至有阳极板厂到处求客户买货，可见阳极板供应十分充裕。这从粗铜和阳极板加工费持续上升也能反应出来（截止至5月10日：SMM南方国产粗铜加工费（周 ）报1500元/吨，较上月上升450元/吨；国内阳极板加工费（周 ）报1200元/吨，较上月上升400元/吨），冶炼厂可以采购到足够多的原料令检修影响量明显下降。2，4月硫酸价格走高；黄金和白银的价格则处于历史高位，副产品能弥补生产亏损，冶炼厂主动减产的动力不强。3,华东某冶炼厂完成技改产量逐步恢复正常也是令总产量超预期的原因之一。4，由于再生铜杆扣减幅度较大，个别冶炼厂甚至采购再生铜杆作为原料以保证产量。 进入5月，将有更多的冶炼厂进行检修，据SMM目前统计有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能164万吨，这是令5月产量下降的最主要原因。然而，由于目前粗铜和阳极板供应充裕，不少冶炼厂已经备足原料，这将导致产量下降的幅度小于预期。另外，西南某冶炼厂搬迁后开始有产出，也是令5月产量降幅较少的原因之一。 需求方面 受高铜价抑制，不少铜材的开工率受到影响。从精铜杆开工率来看：据SMM调研数据显示，4月份精铜制杆企业开工率为68.96%，超预期环比下降2.18个百分点，同比下滑2.77个百分点。在高铜价的压制下，4月下游消费情况不及企业预期，累库压力愈重，不少精铜杆企业4月内选择减产或安排检修、停产等降库，同时因铜价高位波动，下游观望情绪浓厚，使部分精铜杆企业回款压力加重。据SMM调研：进入五月后，因前期铜价影响，精铜杆企业预期放假时间同比增加，在五一期间，因铜价居高下游同样承压，下游提货不及预期，最终精铜杆企业实际放假数量及时间均多于预期水平，造成五月上旬精铜杆开工率同比超预期下降，截至目前，精铜杆停产减产企业仍在陆续恢复当中，预计对5月精铜杆开工率形成拖累。 库存方面 截至5月9日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.25万吨至40.22万吨，但较上周四增加1.43万吨。总库存较去年同期的15.20万吨高25.02万吨，其中上海地区较上年同期高18.74万吨，江苏地区高4.96万吨，广东地区高0.85万吨。具体来看，上海地区库存较周一上升0.03万吨至27.42万吨，本周上海库存增加的最主要原因是有进口铜流入。江苏地区库存减少0.25万吨至5.85万吨，江苏周边冶炼厂有出口动作且节后下游补货增加，是导致该地区库存下降的主要原因。广东地区库存增加0.07万吨至5.63万吨，广东消费不佳是主因，这从广东日均出库量持续走低也能反映出来。成渝地区库存下降的主要原因是到货量减少：天津地区库存增加的主要原因是到货增加消费疲弱。展望后市，临近交割冶炼厂在现货贴水较大的背景下仍偏向往仓库发货，料下周仓库到货量会增加；但交割后预计冶炼厂会增加出口量，令国内总供应减少。而下游消费方面，高铜价始终压制消费，且临近交割在月差较大的背景下，下游采购量也会减少。因此，SMM认为下周将呈现供应增加消费减弱的局面，周度库存或将重新走高。此外，需警惕5月国内炼厂出口至LME仓库的交仓情况，这可能会使得铜价出现波动，同时也将为后续国内铜库存的去库提供助力。 LME铜库存5月10日减少925吨至103450吨。伦铜近来整体持续去库至10万吨上方，也给予伦铜一定的基本面支撑。 后市 受粗铜和阳极板供应充裕，不少冶炼厂已经备足原料，这使得冶炼厂检修带来的产量下降的幅度小于预期。目前国内电解铜现货供应比较充足，然铜精矿现货加工费跌至负数之际，铜矿供应端的一丝风吹草动都会影响铜期货市场的敏感神经。后续仍需关注巴拿马新总统上任后对第一量子旗下科布雷铜矿（Cobre Panama）的处理态度，以及赞比亚电力供应情况变化对铜产量的影响以及其他影响铜矿供应关系变化的消息。 消费需求目前受高铜价抑制而偏弱，然国内进出口数据的向好以及多地取消房地产限购等楼市利好政策对房地产的提振，以及未取消限购的一线城市的楼市政策给市场提供了想象的空间，都将给未来的铜需求带来良好的预期。5月后期中国和美国的通胀数据、美联储有关官员的发言、以及中国的社融数据、货币政策、楼市政策、专项债落地对基建的影响等均需值得重点关注。 机构声音 迈科期货研报认为：美国数据略弱，降息预期回升。中国经济反弹，稳增长预期仍支撑市场信心。供需双减，供应缺口预期仍支撑铜价强势：周五有报道巴拿马新总统拒绝与第一量子谈判新合同，除非其放弃索赔诉讼。市场反映积极，盘面增仓大涨。其实4月的智利铜会已基本做出科布雷矿年内无法复产的判断。今年铜供应预期经历两次大幅下调：去年12月下调35万吨（英美资源减产20万吨、科布雷矿合同被判违宪，暂计停产半年减产15万吨）；4月智利铜会再下调30万吨（赞比亚干旱缺电减产15万吨、科布雷暂计全年无法复产，再减产15万吨）。目前为止精矿减产还未波及到精铜生产，但中期供应缺口扩大的预期不断得到加强。宏观利多逻辑维持，现货大幅贴水暗示交割前偏压力，但科布雷无法复产消息再提振供应炒作信心，支撑高位强势调整。79000下方近期支撑，维持逢低多头思路。预计下周主要波动区间82000-79000。 国投安信期货表示：周五下午沪铜增仓再上涨，周K线依然收阳。近期美国工业及就业数据疲软，再次扭转联储降息节奏，贵金属转涨，带动铜价涨势，且欧元区经济一季度环比增长、中国4月贸易数据延续强势。供应端，铜原料进口稳定，铜精矿单月进口234万吨，前四月累计同比增长6.9%。SMM数据显示上月国内精铜产出环比略降1.44万吨在98.51万吨，5月粗铜检修更大，但认为产量以小降为主，国内供应整体稳定。二季度国内炼厂较难出现之前会议上倾向的联合减产幅度。沪铜高位震荡，2406、2407高位卖看涨期权持有。 华鑫期货指出：美元下行和国内宏观情绪回升，沪铜重回强势，继续维持做多策略。对于整体宏观，我们判断在美联储结束加息，逐步进入降息周期的大背景下，全球面临通胀，CPI和PPI大概率进入共振上行局面。 澳新银行研究（ANZ RESEARCH）称，“我们预计铜价将保持高度波动，因市场对严峻的经济背景做出反应。”该机构认为，由于新兴能源转型所需的铜供应严重不足，铜价仍将得到良好支撑。 相关阅读： 》铜价涨破8万元/吨 下游开工全线受阻！铜矿虽缺但电解铜充足！ 》国家统计局解读：4月CPI同比涨幅稳中有升 PPI同比降幅收窄

SMM5月11日讯： 4月上半旬铝价延续3月来单边上行走势，沪铝主力合约最高上冲至21300元/吨上方，下旬后开始震荡调整，截止4月30日，沪铝主力2406合约收报于20575元/吨，现货方面，4月30日，SMM A00价格报20530元/吨，4月（自然月）SMM铝现货均价录得20236元/吨，环比上月大涨5.4%。ADC12价格方面，随A00价格大幅抬升至2万元上方，ADC12价格跟涨继续乏力，对A00升水大幅继续收窄并于月初转为贴水状态，且贴水持续扩大至500元/吨。截止4月30日，国内大型再生铝企业报价较3月底涨400元/吨至20400-20700元/吨；中小厂方面，价格较3月底涨300元/吨至19900-20100元/吨，环比上月涨2%。    下图为近 年A00与ADC12价格走势及价差情况： 成本端看， 废铝方面，月初铝价涨势较快，持货商出货积极，市场流通相对宽裕，但高价下再生铝厂采购积极性一般，精废价差快速走扩；月中后铝价有所回调，内外铝价持续外强内弱，抑制海外废铝进口，国内废铝流通略有收紧，持货商报价坚挺，精废价差稍有收窄。废铝方面成本仍处于较高的位置。 下图为精废价差情况 ： 硅方面，4月硅价跌势继续放缓，通氧553#价格月内环比下行450元/吨至13250元/吨，但因铝价涨幅较大，铝硅价差扩大至7000元/吨以上，硅方面成本继续降低。5-7月份，在新疆大厂开工负荷提升，以及西南丰水期开工率增加的预期下，工业硅供应方面存在增长预期，下游用户利润不佳囤货意愿不足，维持少量多次按需采购。整体上成本端支撑较强，短期内硅现货价格维持横盘整理。 下图为硅价与ADC12价格走势情况 ： 整体来看，4月ADC12行业加权平均成本较3月抬升2.4%，超过成品锭价格上行幅度，合金厂单吨理论利润收缩至-100至100元间。另外成本方面需注意的是，4月25日国家税务总局印发“反向开票”相关公告，并于4月29日正式实施，部分再生合金厂反馈废铝供应商已开始在原有价格基础上涨价，但由于政策刚落地不久，具体细则尚未明晰，目前各方仍在博弈阶段，等待具体细则出台。 下图为今年来全国ADC12平均利润情况： 下图为4月ADC12成本占比情况： 需求方面，据中汽协数据，4月汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%。4月份汽车等终端需求的走弱导致压铸厂订单减量明显，环比3月下滑10%以上；另外受制于需求不足，不乏压铸厂清明节放假1-3天；再叠加4月铝价冲高至两万上方，压铸厂采购情绪较差，多重因素导致再生铝厂订单有不同程度减少。疲弱的需求压制ADC12价格抬升幅度，企业成品库存累积压力下市场低价竞争加剧。5月后消费暂未有明显起色，预计较4月持稳或小幅走弱。 下图为汽车产量及同比数据 ： 供应方面， 在消费走弱、订单缩减拖累下4月再生铝行业开工率被迫下调，环比3月下滑2.30个百分点至54.65%。五一假期再生铝厂生产基本休0-3天，受制于假期因素、订单不足及“反向开票”政策影响废铝采购，5月行业开工率预计继续下调为主。 下图为再生铝行业开工率情况： 进口方面， 2024年3月未锻轧铝合金进口量9.64吨，同比减少2.0%，环比增加8.7%。2024年1-3月累计进口28.98万吨，同比增加8.5%。贸易商于春节前新签订单的货物陆续于3月份到港，因此3月进口量回升至10万吨附近。但4月后受英美制裁俄罗斯金属等消息刺激，伦铝大幅冲高，海外ADC12远期报价上行至2450美金/吨以上的高位，甚至触及2500美金/吨，而国内需求疲弱下价格难以快速跟涨A00铝价，因此海内外价差迅速拉大，进口亏损加剧，预计后续到港量出现明显缩减。 下图为进口ADC12利润情况： 整体来看，4月铝价大幅走高不断推涨ADC12材料成本，但受制于需求不足及下游对高价接受度较低，ADC12价格跟涨铝价幅度越来越弱，对A00贴水不断扩大。5月后消费起色不大，成本支撑下短期价格窄幅波动为主，需持续关注“反向开票”实施情况及终端消费变动情况。 》点击查看SMM金属产业链数据库

  五一节前后，受宏观情绪影响，有色普涨，锌价始终维持在高位，加之整个四月锌价不断上涨，不少企业选择锌锭一天一采或两天一采方式，降低风险，故原料库存有所下降。据SMM调研，不少企业反馈在锌价维持高位的情况下，加工费却因订单竞争激烈无法增长，镀锌管利润持续走低，企业倒挂生产。 而镀锌管企业与黑色价格有较强的关联性，节后黑色价格上涨，利润增加，带动订单量增加，走货量转好，成品库存有所下降，镀锌管企业开工增加。 近期，房地产、基建也频繁传来利好消息，多地取消限购政策，后续还需多关注项目落地情况及锌价走势。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势        本周（5.3-5.9）SMM调研了国内部分电线电缆企业的生产和新订单情况，综合来看，本周线缆企业综合开工率为82.84%，较预计上周（4.26-5.2）开工率增长9.16个百分点。本周铜线缆企业开工率大幅回升主要受到样本中某大型企业的带动，据企业表示，本周生产和订单有所回升主要得益于节后铜价回调时部分下游客户下单积极性有所提升，但对于订单的持续性，企业并无十足的把握。此外，企业也表示本周产量虽回升但处于往年同期较低水平的局面仍未得到扭转。若剔除该大型企业的影响，本周铜线缆企业开工率仅表现为小幅增长3.08个百分点，从SMM调研来看，此次铜价回调对大多数企业带来的提振效果较为有限，下游客户仍在观望，多数企业表示当前生产仍多为节前在手订单，新订单增长也并不明显。分行业来看，国网和光伏、风电类订单相对稳定，个别企业表示其地产及基建工程类订单略有恢复，但恢复速度和程度难以确定。 数据来源：SMM调研整理        本周SMM调研线缆样本企业成品库存为19530吨环比增长2.63%；原料库存为20860吨环比增长4.46%。本周因铜价回落，个别样本企业有进行适当原料采购使得样原料库存回升；而成品库存量同样增长主因样本中有企业表示虽订单下单增长，但下游提货速度未能跟涨，故使得企业成品库存增长。        SMM预计下周（5.10-5.16）电线电缆企业综合开工率为84.95%，环比将增长2.11个百分点。从SMM调研来看，近期国网类订单仍可保持稳定，光伏和风电类订单部分企业表示整体仍处于增长趋势，今年以来表现持续疲软的地产、基建类订单也有企业表示近期或将略有复苏，主因临近年中，下游部分项目也将面对年中考核节点，下游需求或将略有增长，但整体来看，大多数企业仍低于往年同期水平。  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势        据SMM调研了解，4月漆包线企业综合开工率为70.28%，环比下降4.13个百分点，同比下降4.74个百分点，低于预计开工率1.55个百分点。其中，大型企业开工率为74.94%，中型企业开工率为63.54%，小型企业开工率为61.07%。（调研企业45家，调研产能200.8万吨） 数据来源：SMM调研整理        据SMM了解，4月开工率超预期下滑的主要原因是铜价超预期上涨，使得企业订单严重受损所致。下游客户下单积极性减退，下单策略改为“少量多次”的模式。分企业规模来看，本月大中型企业开工率环比降幅均高于小型企业，SMM认为小型企业订单早已仅剩刚需类，铜价增长对其影响效果反而最弱。分行业来看，4月家电和工业电机类订单仍处于旺季阶段，多家企业表示今年家电类订单有超预期表现，但近期小家电类订单略有走弱；新能源汽车类订单4月表现仍较为理想，且企业对后市订单预期较为乐观；电力变压器类订单也较为稳定；而电动自行车类订单4月略有减弱。        4月漆包线企业原料库存比和成品库存比分别为13.06%和34.41%，环比分别减少0.24个百分点和增长0.71个百分点；而从原料和成品库存量来看，4月样本企业成品和原料库存量分别录得15360吨和40465吨，环比分别下降7.25%和3.57%，在当前高铜价且订单量减少的背景下，企业均在努力控制库存量，减少资金的占用，降低经营风险。        预计5月漆包线行业开工将继续下滑        SMM预计5月漆包线行业综合开工率为68.77%，环比将下降1.51个百分点，同比将下降4.18个百分点，整体处于近年来较低水平。据SMM了解，5月开工率下降的主要原因共有以下三点：1.五一假期部分漆包线企业放假停产；2.铜价若仍居高位，下游企业采购仍将保持谨慎态度；3.传统旺季正逐渐接近尾声，小家电、厨电类订单已有走弱趋势，下游需求总量或将减少。