核心观点： 本周期货市场震荡下行，焦炭提降预期逐步加重。从基本面来看，本周焦炭基本面持稳运行。供应端，虽然焦炭第二轮降价落地后，焦企利润收缩，但由于上游炼焦煤价格持续走弱，焦企利润有所修复，焦企开工率延续高位持稳运行。需求端，虽然部分钢厂焦炭有所累库，但钢厂铁水产量延续高位运行，钢厂正常采购，焦炭刚需支撑稳定。后续来看，虽然焦炭供应持续高位，下游钢厂库存有所累库，但钢厂铁水仍保持相对高位，整体基本面矛盾并不突出。原料端，由于炼焦煤价格持续走弱，导致焦炭价格成本支撑较弱。加之后续市场对终端钢材消费预期较差，近期钢材价格持续下跌，钢厂利润再度收缩，导致钢厂对原料打压意愿明显加强。因此，在下游钢厂利润收缩和原料端缺乏支撑的情况下，预计下周焦炭价格将迎来第三轮降价。 焦炭现货价格（元/吨）： 本周焦炭价格持稳运行，一级冶金焦-干熄2120元/吨；准一级冶金焦-干熄1980元/吨；一级冶金焦1740元/吨；准一级冶金焦1658元/吨。 本周焦炭港口贸易出库价格较上周下跌80元/吨，一级水熄焦1810元/吨，准一级水熄焦1710元/吨。 焦炭期货价格（元/吨）： 本周由于宏观政策落地后进入政策真空期，加之终端钢材小幅不佳，期货市场看跌情绪渐强，焦炭期货震荡下跌。 后续来看，由于钢厂利润持续收缩，焦炭第三轮提降预期渐浓。加之终端钢材市场缺乏上涨动力，因此预计下周焦炭期货仍将延续震荡下行态势。 焦化利润（元/吨）： 根据SMM调研，本周吨焦盈利89.6元/吨，焦企利润小幅回升。 本周原料端炼焦煤价格继续回落，焦炭价格持稳运行，焦企利润小幅回暖。 后续来看，虽然上游炼焦煤价格仍然偏弱，但下跌不大。钢厂由于利润持续收缩，对原料打压意愿逐步增强，焦炭或将在下周迎来第三轮降价。因此下周预计焦企利润将小幅下跌。 焦炉产能利用率： 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为78.36%，环比上周上涨0.82个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为77.9%，环比上周上涨0.4个百分点。 本周由于原料端价格小幅下跌，焦企延续小幅盈利，加之自身出货较为顺畅，因此生产积极性较高，焦企焦炉产能利用率小幅增加。 后续来看，由于终端钢材消费不佳，钢厂对原料价格打压意愿渐强，焦企利润或将再度收缩。需求方面，受终端钢材消费减弱影响，钢厂铁水产量或将有所回落，焦炭或随之下降。因此在焦炭降价预期和终端需求走弱的双重影响下，预计下周焦炉产能利用率将小幅下降。  焦炭库存情况分析： 本周焦企焦炭库存31.3万吨，环比增加0.4万吨，增幅1.29%。焦企炼焦煤库存287.3万吨，环比增加2.6万吨，降幅0.91%。钢厂焦炭库存277.6万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.11%。两港焦炭库存为127.1万吨，周环比下降5.1万吨，降幅3.86%。 本周焦企开工率持稳运行，焦炭供应端保持稳定。下游钢厂铁水产量延续高位震荡，焦炭刚需仍有支撑。下游钢厂虽然有所累库，但采购仍较为积极，焦企出货较为顺畅。因此焦企和钢厂焦炭库存均窄幅波动。原料方面，由于终端消费预期较差，下游焦企采购较为谨慎，炼焦煤库存小幅累库。 后续来看，近期由于终端钢材市场消费不佳，使得钢厂利润持续收缩，钢厂对原料打压意愿逐步变强。因此，在价格下跌预期的影响下，下周焦企开工率或将小幅下降，焦企焦炭供应将随之收缩，但同时下游需求或也同步减弱，因此预计下周焦企焦炭库存将继续窄幅波动，钢厂库存或将小幅累库。原料端，随着终端消费低迷，焦企采购将更加谨慎，预计下周焦企炼焦煤库存将持稳运行。港口方面，由于焦炭价格仍有持续下降预期，因此短期贸易商或仍旧以观望为主，预计下周焦炭港口库存仍将延续小幅下降。 》订购查看SMM金属现货历史价格

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 》点击查看SMM金属产业链数据库 SMM11月15日讯：SMM统计11月15日工业硅全国社会库存共计51.2万吨，较上周环比增加1.3万吨。其中社会普通仓库15.3万吨，较上周减少0.3万吨，社会交割仓库35.9万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比增加1.6万吨。本周天津、广东及新疆地区库存变化大，其中新疆地区变动主因炬申（新疆）由普通社会库变更为交割社会库。天津港及广东等起库存增多主要由于部分货物陆续抵库，等待后续仓单注册。本周工业硅社会库存累库幅度加大，后续随着隐性库存显性化，行业可见库存或将维持增加。  

 

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格        本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为82.8%，环比上升6.77个百分点，较预期值高4.18个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。        本周铜价重心不断下移，随着铜价下跌，大量前期未点价订单释放，同时逢低补货消费增加，整体订单量明显增长，尤其增长于12号初次跌至75000元/吨附近以及14号跌至73000元/吨时。精铜杆厂发货量也环比增加，但与订单增量相较，增幅有限。        从库存来看，随着开工率回升发货量增加，本周国内主要精铜杆厂原料库存环比上升8.77%，录得44050吨，精铜杆企业成品库存环比减少11.02%，录得54100吨。展望下周，在目前排产支撑以及成品库存下滑的基础上，预计下周（11.15-11.21）国内主要精铜杆企业周度开工率将继续回升至85.05%。        附部分精铜杆企业调研详情

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盘面：隔夜伦铜开于8881美元/吨，盘初即摸低于8872美元/吨，而后一路走高，临近盘尾摸高于9024.5美元/吨，最终收于9024美元/吨，涨幅达0.18%，成交量至3.4万手，持仓量至28万手。隔夜沪铜主力合约2412开于73150元/吨，盘初即摸低于73060元/吨，盘中一路走高并摸高于73770元/吨，盘尾横盘整理，最终收于73610元/吨，涨跌幅为0，成交量至4万手，持仓量至15万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国10月生产者价格PPI有所回升，同比和环比大多超预期，且均较9月数据反弹，这反映出抗通胀进展不均衡。尽管价格压力今年已经得到缓解，但最近缺乏进展。虽然美联储12月仍料将再次降息，但相关数据或许促使美联储政策制定者未来放慢降息步伐。（2）国内部分媒体转译外媒有关紫金矿业公司控股公司旗下武里蒂卡金矿遭受非法采矿情况的相关报道。由于历史原因以及现场条件制约，武里蒂卡金矿被非法采矿组织控制和盗采了浅部部分高品位矿体，给大陆黄金带来了一定的损失，损失的资源确切数量尚需核实。 现货：（1）上海：11月14日1#电解铜现货对当月2411合约报升水10元/吨-升水70元/吨，均价报升水40元/吨，环比涨0元/吨。据SMM调研现实本周国内主要消费地区持续呈现去库状态。铜价持续下行为消费带来有力支撑。今日为沪期铜2411合约最后交易日，当前沪期铜结构调整或吸引持货商积极出货，供需双增预计现货升水将小幅上抬。 （2）广东：广东1#电解铜现货对当月合约报升320元/吨-升水380元/吨，均价升水的350元/吨，环比涨40元/吨。总体来看，沪粤价差扩大有北铜南下，库存降速放缓，但平水铜价格仍坚挺，升水继续走高。 （3）进口铜：11月14日仓单价格45到59美元/吨，QP12月，均价环比上涨2美元/吨；提单价格36到52美元/吨，QP12月，均价环比上涨4美元/吨；EQ铜（CIF提单）2美元/吨到16美元/吨，QP12月，均价环比上涨3美元/吨，报价参考11月中下旬到港货源。昨日进口比价环比持续回暖，但美金铜市场成交增量有限。提单方面，伴随比价好转，下游接货意愿提高，但还盘较低，近小部分远期货源成交。许多贸易商表示，在比价较好之时已锁价，准备后续直接安排进口，盈利空间更大；仓单方面，由于融资需求的减弱，仓单的低进口成本优势显现，市场成交也有所回暖。 （4）再生铜：11月14日再生铜原料价格环比下降1200元/吨，广东光亮铜价格68300-68500元/吨，环比下降1200元/吨，精废价差624元/吨，环比上升47元/吨。精废杆价差555元/吨，据SMM调研了解，由于铜价接连下跌，精废杆价差已收窄至500-600元/吨，终端线缆企业逢低采购电解铜杆，而再生铜杆厂表示精废价差、精废杆价差持续收缩已经严重影响了再生铜杆的消费，今日再生铜杆成交冷清。 （5）库存：11月14日LME电解铜库存减少900吨至272200吨；11月14日上期所仓单库存减少1150吨至38210吨。 价格：宏观方面，美国10月PPI年率录得2.4%，高于预期的2.3%，前值由1.8%上修为1.9%。美国至11月9日当周初请失业金人数录得21.7万人，为2024年5月18日当周以来新低，美联储主席鲍威尔表示美国近期经济表现非常好，并没有表明美联储需要急于降息；库格勒表示如果通胀回落进展停滞，可能会要求暂停降息，铜价止跌。基本面方面，昨日为“亚洲铜业周”会议最后一日，市场参与者多数表现不活跃，但因铜价持续下行，下游需求表现较好，社会库存不断去化。据SMM数据显示，截至11月14日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降11.4万吨至16.4万吨，且较上周四下降2.8万吨，连续四周周度去库，去库速度加快。价格方面，当前铜价主要受美元走强的压制，因早间鲍威尔讲话，美指或再度攀升，预计今日铜价维持低位震荡，需持续关注宏观情绪。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

11月15日讯： 据SMM统计，11月15日广东铝锭库存18.32万吨，较上一交易日减少0.31万吨；无锡铝锭库存17.04万吨，较上一交易日减少0.34万吨；巩义铝锭库存6.09万吨，较上一交易日增加0.12万吨，三地铝锭库存共计增减少0.53万吨。   》订购查看SMM金属现货历史价格