》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        近期美国对外征收关税故事线又迎来新进展，“当地时间2月26日，美国总统特朗普在内阁会议上表示，美国将从4月2日起对进口自墨西哥的商品和进口自加拿大的非能源类商品征收25%的关税。特朗普还称，预计将很快宣布对欧盟输美商品加征关税。”          SMM整理美国主要进口电解铜国家发现，2020年至2024年间，美国从智利进口电解铜占比均在70%左右。其次是墨西哥，但从墨西哥进口占比自2020年起逐年下降；下降部分的增量由加拿大和秘鲁代替。且随着刚果（金）电解铜产量提升，且相对具有价格优势，美国自2023年后从刚果金（金）进口电解铜量明显增加。        数据来源：smm        铜材部分（海关编码取7405-7412），美国每年进口铜材量逐年增加，2024年已经接近60万吨。从进口占比来看，美国从加拿大进口铜材占比约38%，其次是德国、越南、墨西哥等。值得注意的是，从占比来看美国直接从中国进口铜材占比仅不到5%。        数据来源：smm        从关税故事线来看，美国对加拿大、墨西哥、中国等加征关税，以及对铜启动232调查，对其本土铜消费将有一定促进作用。但考虑本土产能以及环保措施等系列政策，预计对外进口依赖度很难降低。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库         美国对电解铜进口的关税政策正面临关键转折。尽管目前尚未加征额外关税，但特朗普政府依据1962年《贸易扩展法》第232条款启动的调查已引发市场强烈预期。这项政策的核心逻辑在于填补美国本土供应链的结构性缺口。当前LME与COMEX的铜价差已为全球贸易流向埋下伏笔。在特朗普政府对对铜开展关税调查后，LME 3M合约与COMEX主力合约价差再度扩大至900-1000美元/吨附近，并且在关税落地前预计将长期持续。受此影响，LME注销仓单占比已约30%，近月结构也从此前隔月Contango40美元/吨附近急转至约BACK10美元/吨。围绕关税与外盘结构的剧变，以下是对美金铜市场2025年现货贸易流向的变化推测。         一方面从美国本土看，美国年消费电解铜约160-170万吨，但本国电解铜产量仅为80-90万吨，约50%依赖进口，其中智利以70%的占比成为最大供应国，加拿大则以17%的份额依托北美自贸协定形成区域化补给。         当前从LME亚洲交割库注销电解铜运至美国注册为COMEX仓单成本约为400美元/吨，操作周期约35-60天，从欧洲运输至北美成本约250美元/吨，操作周期约20-35天。从非洲运输至北美成本约300美元/吨，周期为25-40天（受物流、目的地影响成本有浮动）但现实操作中，美东港口拥堵与内陆运输成本吞噬了约30%的价差收益，且原产地为中国的电解铜清关将产生3%的贸易关税与10%的惩罚性关税，原产地为日本的电解铜清关将产生1%的贸易关税。这基本上杜绝了国产电解铜与日本铜运至COMEX交仓的可能性。当前亚洲至北美的贸易流多为短期投机，若将时间线拉长，北美对南美、非洲、澳大利亚地区的电解铜依赖度将持续增加。关税落地前巨大的套利空间也令贸易商倾向于调配更多货源发往北美，从而加大美洲地区的贸易封闭性。           另一方面，价差套利的受益也将令中国短期的进口铜流入量下降，加大中国铜元素的紧张格局。在亚太地区，中国凭借55%的全球需求占比，通过刚果（金）、哈萨克斯坦、俄罗斯等资源国，已形成相对独立于美洲的供应网络。自2024年下旬起，南美地区至中国的电解铜进口量就已经明显下降，2025年长单报盘的价格更令南美长单在进口铜中的比重降低。在进口铜精矿紧缺的2025年，亚太地区形成的铜主要消费地区流向亦会更加封闭。同时因为LME结构转为BACK，远洋贸易持货的资金成本明显上升，以SOFR利率为基准计算，单吨电解铜产生的资金成本约为1.5-1.6美元/吨/天，失去了LME深Contango结构带来的成本便利，长单外的远洋电解铜贸易活跃度预计将有下降。无可争议的是，非洲地区将成为铜元素紧张格局下最重要的资源竞争地之一。           回到国内进口铜市场，短期来看因为比价羸弱与进口预期偏紧的冲突，在资金成本逼迫下近洋货源与远洋货源的价差、不同原产地电解铜的品牌属性都使得离岸美金铜市场的价格弹性在短期加大，但从现在已知情况来看：菲律宾PASAR冶炼厂停产，印尼Manyar项目在第三季度前难以出铜，加上三月陆续开展的冶炼厂常规检修与远洋贸易量的减少，进口供应偏紧已是板上钉钉。2025年第二季度起进口铜CIF溢价易涨难跌。        综上所述美国对电解铜关税政策的调整正驱动全球贸易格局加速分化。。COMEX与LME价差持续扩大，推动美洲与亚太形成割裂的供应链体系。短期看，跨区套利受限于物流瓶颈及清关成本，冶炼产能收缩进一步加剧亚太供应矛盾；长期来看，区域壁垒与资源争夺成为定价核心。这一进程中，供应链安全与地缘博弈的权重将成为新一轮市场变局的主导因素之一。

以下为2月28日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

据外电2月28日消息，以下为2月28日LME铅库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

以下为2月28日LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

菲律宾镍矿价格冲高后回落，偏弱运行 周内，菲律宾中高品镍矿 FOB 价格在冲高后有所回落，低镍高铁市场方面，菲律宾雨季即将结束，矿山陆续报盘 3 月装期，当前 FOB 成交价较雨季前有所松动；中高镍品味镍矿方面，受到印尼矿价格走高的影响，菲律宾矿山挺价意愿仍存，但是受制于国内镍铁厂对于高价镍矿接受程度有限，周内，菲律宾中品镍矿招标价小幅下调。供应方面：南部主要矿区雨季逐渐结束，菲律宾后续出货量持增加预期；需求方面：下游镍铁价格的持续上涨带来一定的利润修复，但镍铁厂成本倒挂仍在延续，对于前几周报盘的高价镍矿接受程度有限，目前维持刚需补库为主，港口库存方面，港口镍矿库存仍延续去库，海运费方面，随着南部主要矿区雨季的结束，出货地的转移或使得海运费有所抬升。综合来看，受到多种因素综合影响，菲律宾镍矿价格或继前几周冲高后有所回落，偏弱运行。 印尼红土内贸矿升水持续攀升 涨速放缓 目前市场成交价格：火法矿方面，本周延续了二月 18-19 美金的印尼内贸矿 premium ，三月即将到来，印尼镍矿主流升水或迎来再次上涨，大 K 岛园区目前暂定三月份镍矿采购意向价格为 19-20 美金以上，但大多数腰部火法冶炼厂原料库存仍未达到安全水位，因此，对 20 美金以上的 premium 有一定的接受度；湿法矿方面：矿山在配额有限情况下，倾向于优先出利润较好的火法矿，主动降低湿法矿出售量，叠加今年至明年众多湿法冶炼项目持较强投产预期，年内对于湿法矿的需求快速持续增长，中长期来看，湿法矿价格上行速度或高于火法矿。供应方面：本周矿山出货情况变化不大，通过了 SIMBARA 系统的矿山，在开斋节前的出货意愿度相对较强。三月开始，苏拉维西雨季逐渐结束，陆续开港后，预期后续出货量会增加。需求端：腰部冶炼厂三月刚需采买，叠加下游镍铁价格持续抬升带来利润修复，需求支撑仍存。 另外， 2 月 17 号，印尼总统普拉博沃发布 2025 年 8 号总统令，宣布自然资源出口外汇管制政策（ DHE SDA ），该政策虽未直接作用于镍产品的出口，但对市场情绪有所扰动。综合来看，三月 HPM 基准价格持稳，上游出货量持增加预期叠加需求仍存，但受到整体镍矿供应节奏偏紧的影响，后续印尼镍矿绝对价预期上行，但上行速度或有所变缓。后续，需持续关注苏拉维西雨季结束对镍矿市场可流通量带来的具体变化。   》订购查看SMM金属现货历史价格