》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 进入9月，在市场对“金九银十”消费期待下，套利商或将看好套利机会，沪期铜2309合约、沪期铜2310合约以及沪期铜2311合约等被市场聚焦，其三个合约均具有发生挤仓风险的可能性。 从本周视角来看，多项宏观利好给予沪铜盘面上行动力，沪期铜2309合约再度突破70000元/吨关口，沪铜现货升水坚挺，沪期铜隔月与近月BACK月差持续走扩。 以9月1日，沪期铜2309、2310、2311三个合约收盘时月差表现来看，沪期铜2309与沪期铜2310合约月差拉涨至340元/吨，沪期铜2309与沪期铜2311合约月差拉涨至620元/吨，沪期铜2310与沪期铜2311合约月差拉涨至280元/吨。 自进入沪期铜2309合约交易后，沪铜隔月BACK月差持续在BACK220元/吨附近浮动。周内铜价受利好因素刺激，隔月月差拉涨明显，高铜价下下游消费畏高以刚需采购为主，然现货市场可流通货源紧张进一步推进隔月BACK月差坚挺走扩。 进入9月后，SMM预计将有4家炼厂进行检修，在“金九银十”消费预期下，市场预期现货升水将继续走强，隔月BACK月差将持续走扩，但隔月BACK合约走扩至600元/吨附近，部分套利者将偏向谨慎，考虑下游承接力度，市场亦担心高升水高BACK令下游停产转而出售电解铜板从而压制升水回落以及高BACK月差回归。 》查看SMM金属产业链数据库    

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 对比近6年（2018年-2023年）同期社会库存， SMM中国电解铜社会库存量明显走低，与历史同期表现出明显差距。在统计口径并未发生较大变化前提下，社会仓库电解铜库存量持续走低有多方面原因。   2023年1-7月中国电解铜冶炼厂产量累计648.51万吨，累计同比增长10.94%。在中国电解铜冶炼厂持续增产态势下，国内主流仓库社会库存量并未出现明显增加，上海地区库存更是较往年同期出现明显差距。下文将从供应格局、消费习惯、社会仓库现状三方面进行分析。 一、供应格局 2023年以来，华东地区以及周边冶炼厂发往上海地区电解铜量愈发减少。年初因春节期间冶炼厂存有电解铜库存较多，且下游未完全复工，沪铜现货对期货贴水，沪铜期货合约亦呈现Contango结构，此时上海周边冶炼厂倾向将电解铜送往上海地区仓库（包含交割仓库）中。但进入二季度后，随着下游消费提振，沪铜现货升水走高，临近换月时已较少出现大幅贴水交割机会，冶炼厂将货源交往上海仓库意愿降低。 据悉，近年电解铜冶炼厂销售多以直发下游为主，近年来，冶炼厂愈发看重其直送下游占比，其与上海地区贸易商签订长单价格较与下游签订的长单价格存在明显价差，贸易商从冶炼厂签订的长单量亦有所减少，故冶炼厂货源来往上海仓库量随之减少。 观察进口，2023年自某进口大户退出市场后，面对长期进口亏损，进口商进口电解铜量相对减少，虽宁波、义乌等地存在进口补贴但并未对进口带来明显增量，2023年1-7月电解铜累计进口183万吨，累计同比减少10.6%。 二、消费习惯 上文提到，冶炼厂直送下游比例提升，对华东地区下游消费习惯亦产生影响。以往，贸易商蓄水池作用明显，且交易方式、服务等较为灵活，部分下游更加青睐寻找贸易商采购。但随着冶炼厂向下游渗透度增加，价格、运输方式等给到下游更多的空间，下游消费习惯从贸易商采购、社会仓库提货更多转向周边冶炼厂厂库提货或是冶炼厂送至周边仓库后自提。故消费习惯使得货源从上海仓库转移亦令上海仓库库存量降低。 三、社会仓库现状 目前电解铜社会仓库库存来源主要由”历史固有库存量“、”贸易商与冶炼厂签订长单货源量“、”进口货源量“构成，在固有库存不经常变动前提下，后两个因素量减少是令近年社会库存量愈走愈低主因。 综合来看，冶炼厂直送下游趋势将愈发明显，社会仓库入库量持续走低趋势难改。但冶炼厂直发下游货源几乎全部被下游消化，故根据社会库存趋势性变化，依旧可以判断现货市场供需态势，社会库存变化依旧对现货市场价格存在影响。 》查看SMM金属产业链数据库    

SMM09月1日讯： 随着云南地区的电解铝复产工作的推进及完成，国内电解铝运行产能较二季度有较高的修复，目前云南主流铝厂的复产基本完成，总复产规模达180万吨，目前云南省内总运行产能约为549万吨，省内尚有13万吨待复产及16万吨已经转移产能的投产。8月份其他地区产能暂无较大的变动，截止目前国内电解铝运行产能达4276万吨附近，SMM初步测算，8月份（31天）国内电解铝总产量达361万吨，同比增长3.5%，初步估算目前国内电解铝日产量11.6万吨，其中日铸锭量约为3.1万吨左右。 1-8月份国内电解铝总产量有望达2728.6万吨，同比增长2.78%。目前国内电解铝运行产能已经刷新历史新高，国内电解铝建成产能得到高效利用，四季度仅有部分少量增长预期，主要集中在云南的转移产能投产及内蒙古白音华剩余20万吨新增产能投产，另外据云南相关铝厂及电力部门反馈目前省内来水超预期，水电发电充足，今年枯水期来临之前，省内水电站水位有望得到较好保证，预计年底大幅减产的可能性不大。结合未来产能变动预期，SMM预计到四季度国内电解运行产能有望逼近4300万吨的峰值，全年电解铝产量4155万吨，同比增长3.7%。 另外净进口方面，2023年海外铝锭贸易商格局发生微妙变化，上半年尽管国内电解铝进口窗口持续关闭，仍有部分海外铝锭长单流入，进入三季度以来，国内铝锭进口窗口阶段性打开，海外铝锭进口机会增加，截止7月份国内电解铝总净进口量达52万吨，同比增长716%，预计全年净进口总量或达90万吨附近。2023年国内电解铝表观消费量或同比增长4.7%至4245万吨附近。 需求端来看： 2023年初在房地产行业整体疲软的状态下，市场普遍对今年铝材消费持悲观态度，但今年3月份国内电解铝快速去库，二季度实际消费表现亮眼，供应增幅明显的情况下， 国内电解铝社会库存持续维持低库存状态，传统建材开工疲软及铝材出口量同比下滑明显的情况下，市场上下游普遍质疑铝去哪里了？ 首先，2023年以来国内铝水比例持续高位，铝锭形式的存在越来越少，产业链追求低能耗高合金化比例，未来围绕铝厂就地加工铝材项目增加，故库存的基准位置需要重现定位。 其次，铝加工企业产能基数增加，开工率等比值的量化指标要对等到产量思维上考虑，也就是同样是60%的开工率，对标今年的铝材加工的产能基数，产量同比仍为增长。 另外，房地产“保交楼”政策深化推进， 2023年国内竣工面积持续录得同比增长，1-7月竣工累计同比20%，7月竣工面积同比增长32% 。近期国内地产刺激政策持续加码，市场对未来房地产带来的建材需求预期向好，据SMM数据显示，2022年国内建筑用铝占铝终端总用量的24.7%，位居第一，竣工面积的累计增幅若能持稳向好，2023年建筑用铝总量或仍表现为小幅增长。 最后，2023年国内电解铝消费最大的亮点，在光伏方面的用铝需求激增明显。据SMM数据显示，2023年1-7月年国内光伏组件产量达265GW同比增长56.8%，2023年预计组件产量近500GW，同比增幅近68%。国家能源局数据显示：2023年1-7月国内光伏新增装机量为97.7GW，同比增长159%，预计全年总装机容量达180GW。SMM按照光伏边框0.65万吨/GW、光伏支架0.7万吨/GW的消费量测算，2023年光伏行业方面在铝材方面的总用铝量约451万吨，增幅72%。同时考虑到光伏用铝材的原铝占比， SMM测算国内2023年光伏行业用原铝总量或达297万吨附近，同比增长124万吨。1-7月份原铝在光伏行业中的用量测算为158万吨，同比增长68万吨，月均消费同比增长9.7万吨左右。   综合来看，尽管2023年国内电解铝供应端高位运行，但在房地产保交楼及光伏方面的需求托底的带动下，2023仍能消纳掉供应上的增量，2023年国内电解铝供需有望呈现紧平衡状态，国内电解铝年底仍或维持较低的库存水平。近期国内地产刺激政策频出， 加之央行降准，部分城市地产放松等利多政策因素推进影响，市场对未来建筑方面用铝有增量预期， 叠加9-10月消费预期提升，多头资金持续入场，推动铝价走强。后续仍需持续关注政策方面的推进向下游订单的推进，同时也需要关注铝现货快速拉涨给下游铝加工带来的补库困扰。   》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库 数据来源：SMM

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外电9月1日消息，以下为9月1日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：9月1日LME铜库存增加1375吨。其中，新奥尔良铜库存增加850吨，汉堡铜库存增加525吨。9月1日累计增加铜库存1375吨。9月1日LME铜仓库最新库存数据为104275吨。 （单位 吨）

SMM9月1日讯： 截至9月1日，不锈钢总社会库存约为81.69万吨，周度环比降低约0.20%%，其中200系不锈钢社会库存约20.14万吨，周度环比增长约2.03%；300系不锈钢社会库存约48.07 万吨，周度环比增加约-0.65%；400系不锈钢社会库存约68.21万吨，周度环比降低约1.82%。   200系：本周无锡佛山地区200系不锈钢成交氛围清淡，库存有所累积，周内200系不锈钢现货价格偏弱运行，佛山地区200系不锈钢有集中到货情况，累库幅度相对较大，周五华东某钢厂9月期货封盘，佛山部分贸易商停售调价，预计下周供应缩紧，社会库存或有一定消化。   300系：本周锡佛两地300系不锈钢冷热轧库存消化良好，300系方面成交整体由弱走强，需求传导至终端较为顺畅，周初现货价格弱势运行至周三逐步小幅回涨。周内现货资源正常分货，位于月末贸易商让利出货心态较强，叠加周三华东某钢厂限价封盘，后续不锈钢现货价格看涨，终端采购量有所上升，预计后续社会库存仍将去库。   400系： 400系不锈钢需求较弱，但由于7，8月某大型国营钢厂检修计划影响，400系不锈钢供应量有所缩紧，叠加400系不锈钢利润空间倒挂因此库存量本身偏低，周内去库良好。   整体来看本周不锈钢库存呈去库，需求传导至终端较为缓慢，现货资源正常消化，下周现货供应缩紧，不锈钢期现仍有上涨趋势，预计下周不锈钢社会库存仍将去库。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

9月1日LME锌库存减少400吨，多数自新加坡仓库流出，新加坡仓库去库300吨，高雄仓库去库100吨，总计去库400吨。截止9月1日，LME锌库存总计153575吨。 以下为9月1日LME锌库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位：吨）