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盘面：隔夜伦铜开于8563美元/吨，盘初摸高于8599.5美元/吨，而后震荡下行至盘尾摸底于8490美元/吨，最终收于8506美元/吨，成交量至2.3万手，持仓量至28.7万手，跌幅达1.51%。隔夜沪铜主力2309合约开于69100元/吨，盘初摸高于69220元/吨，而后震荡下行，盘中摸底于68770元/吨，盘尾横盘整理最终收于68880元/吨，成交量至4.9万手，持仓量至18.8万手，跌幅达1.3%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国至7月28日当周EIA原油库存(万桶)-1704.9，前值-60， 预期-136.7。（2）美国7月ADP就业人数(万人)32.4，前值45.5 ，预期18.9。 现货：（1）上海：8月2日1#电解铜现货均价报于升水170元/吨，环比增加65元/吨。昨日盘面下跌，现货商积极收货，然近期不论是进口货源流入紧张还是冶炼厂布局出口，现货市场流通货源均表现紧张，故现货价格表现一路走高态势。随着盘面下跌，隔月BACK月差亦表现扩大，远月BACK月差扩大明显。结合近期现货情况，预计今日现货依旧难改紧张态势，现货升水易涨难跌。 （2）华南：8月2日广东1#电解铜现货均价贴水30元/吨，环比上涨20元/吨。总体来看，铜价回落难阻升水继续下降，下游采购欲低是主因。 （3）进口铜：8月2日仓单报价25-35元/吨，QP8月，均价环比上涨3美元/吨；提单报价28-38美元/吨，QP9月，均价环比上涨4美元/吨。昨日进口比价有所修复，对08合约亏损缩窄至400元/吨附近，持货商挺价情绪显现。此前国内主流炼厂出口动作仍未全部完成，铜价重心回落下，下游积极补库，内贸升水返升，美金铜溢价转而坚挺。但实际市场成交依然清淡，溢价上方空间有限。 （4）再生铜：8月2日广东光亮铜价格为64200-64400元/吨，环比下跌500元/吨，8月2日精废价差为1949元/吨，环比缩窄433元/吨，精废价差仍处于优势线之上，利于再生铜原料使用。 （5）库存：8月2日LME铜库存增加1100吨至75275吨；8月2日上期所仓单库存减803吨至12263吨。 价格：宏观方面，昨日数据显示美国7月民间就业岗位增幅大于预期，这表明劳动力市场具有韧性，美元走强，利空铜价。基本面方面，昨日铜价重心下移，华东地区现货商积极收货。由于近期进口货源流入有限，且存在炼厂布局出口计划，现货市场可流通货源较为紧张，现货升贴水也一路走高；华南地区库存已连续4天增加，虽铜价下跌，但下游观望情绪较重，更多以刚需补货为主，持货商被迫降价出货，现货升贴水也不断走低。消费方面，铜价下跌，部分急于补货的下游企业采购量将有所增加，但仍要关注后续铜价走势。价格方面，市场关注美国近期公布的经济数据，预计铜价上方承压。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

价格回顾   6月铅价突破此前的箱体震荡区间，触底反弹以来，开启了一轮上涨行情，7月25日沪铅主力上探至16210元/吨的高位，SMM1#铅报价15900元/吨，刷出年内高位。本轮上涨背后，除了集中增仓的资金青睐外，基本面上也提供一定支撑，一方面是铅冶炼原料持续偏紧带来的冶炼成本抬升，另一方面是下游需求存在较多积极预期。 基本面表现 7月中旬以来的铅价连涨已经带来铅产业链一轮自上而下的涨价。原料方面，在铅冶炼原料偏紧的行情下冶炼厂生产积极性高涨，部分地区铅精矿加工费出现小幅下跌，而废电瓶普遍上涨200元/吨附近，而这两种原料均属于易涨难跌的产品。精炼铅涨价后，下游同步发布蓄电池涨价通知并适量提产，完成了一轮蓄电池库存向经销商转移的促销活动。但终端市场的反馈是缓慢的，尽管蓄电池消费和替换的旺季逐渐到来，但经销商去库幅度缓慢，部分经销商电池库存积压两个月左右，需要慢慢消化。市场对三季度整体存在积极预期，叠加宏观方面汽车购置税延迟、储能领域积极发展、消费复苏政策不断发力等提振，不排除旺季预期兑现铅价回调后继续补涨。 现货市场上 ，沪铅主力合约涨过15900元/吨后，下游接货意向已十分低迷，这主要是因为蓄电池继续加价销售并不容易实现，因此高价的原料可能意味着利润受损。本周铅价在国内外库存累增的压力中承压回落，市场上已出现非交割品牌及再生精铅小幅扩贴水出货的情况，但实际上交割品牌铅锭流通货源仍十分紧张， 8月软逼仓氛围并没有结束。 此外，近期关于常温超导材料LK-99相关的技术革新可能性短暂扰动市场情绪，尽管现阶段三大实验室复现、相关半导体美股拉涨，但市场观望情绪仍十分浓厚。该材料涉及的氧化铅原料目前主要用于蓄电池及玻璃涂料等化工行业，多数铅酸蓄电池企业拥有自主制备氧化铅的能力，其他领域的氧化铅通常由化工企业按订单需求生产，其价格通常以1#铅加800-1200元/吨不等加工费报价。据SMM调研，多数氧化铅生产企业对此持观望态度，因此在相关工业产能投建之前，SMM并不会因此修改铅金属的供需平衡，铅价短期或仍将以其原有的逻辑运行，但我们仍然持续关注划时代革新可能带来的新机会。 后续 ，8月供应预期增量的情况下，还需关注8月消费情况，若是终端表现亮眼的话，铅价或随之进入上行通道延续高位震荡，但是若消费并没有如期恢复，8月铅价或将在社会库存累积及电池经销商去库困难的氛围中回落至15400-15800元/吨震荡区间。考虑到当前国内外铅锭社会库存处于累增趋势，铅价涨势已被拖累，走出回调行情。但铅精矿和废料价格上涨后并未同步回落，又为铅价提供了一定的成本支撑，此外三季度铅蓄电池传统旺季及储能工业电池等消费预期尚未完全兑现，叠加诸多政策利好短暂提振，铅价或维持高位震荡。

外电8月2日消息，以下为8月2日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：8月2日LME铜库存增加1100吨，其中，新奥尔良铜库存增加325吨，釜山铜库存增加850吨，高雄铜库存增加25吨，巴生铜库存减少100吨。8月2日累计增加铜库存1100吨。8月2日LME铜仓库最新库存数据为75275吨。 （单位 吨）