核心观点：供应端，山西4.3米焦炉继续停产，且焦炭价格有下降预期，焦企亏损将扩大，或增加限产力度，焦炭供应处于收紧状态。需求端，钢厂仍有较大亏损，高炉检修规模有扩大趋势，对焦炭刚需减弱，且部分钢厂为压低焦炭价格，控制焦炭到货节奏，焦炭需求减少。成本端，前期停产煤矿恢复正常复产，炼焦煤供应偏紧局面有所缓解，且下游对高价炼焦煤有抵触情绪，采购偏谨慎，部分煤矿有累库情况，炼焦煤价格有降价预期。综合来看，焦炭供需双弱，但炼焦成本支撑减弱，加之钢厂利润不佳，意图从原料端获取利润，下周焦炭市场或偏弱运行，焦炭价格有首轮降价预期。 焦炭现货价格（元/吨） 本周焦炭价格平稳运行，但市场存有看降预期。一级冶金焦-干熄2670元/吨；准一级冶金焦-干熄2530元/吨；一级冶金焦2240元/吨；准一级冶金焦2158元/吨。 本周港口焦炭贸易出库价格震荡运行，一级水熄焦2360元/吨，周环比增加30元/吨，准一级水熄焦2260元/吨，周环比增加30元/吨。 焦炭期货价格（元/吨） 本周焦炭期货盘面呈现偏强走势。周二，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在四季度增发2023年国债1万亿元，受此影响，黑色系整体期货盘面持续偏强运行。 下周焦炭现货价格有降价预期，但万亿国债正面影响仍将影响下周，互相对冲，下周焦炭期货盘面或震荡运行。 焦化利润（元/吨 根据SMM调研，本周吨焦盈利63.8元/吨，利润基本无变化。 从价格角度来看，本周焦企盈利没有受到价格影响，焦炭价格暂稳运行。从成本端来看，本周山西、山东、以及河北等地区炼焦煤价格窄幅震荡，焦企入炉煤成本基本不变，没有改变焦企盈利。 后续焦炭价格有降价预期，焦企吨焦盈利或将明显收紧，且炼焦煤价格降价缓慢，焦企入炉煤成本短期难有明显下降，下周焦企吨焦盈利或下降。 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为78.9%，周环比下降0.1个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为78.2%，周环比下降0.7个百分点。 焦炉产能利用率 从盈利角度来看，本周多数焦企处在盈亏平衡线上，盈亏状态在焦企接受范围内，整体生产积极性尚可，能够维持原有生产。从库存角度来看，本周山西焦企焦炭库存继续下降，保持低位运行，其中多数焦企没有库存，对生产状态无负面影响。此外，山西4.3米焦炉陆续停产，置换产能又难以立即投产，所以本周焦炉产能利用率下降。 后续焦企焦炭库存或将继续维持低位，但吨焦盈利有收紧预期，加之山西4.3米焦炉淘汰停产，新增产能难以无缝衔接，下周焦企焦炉产能利用率或下降。  焦炭库存情况分析 本周焦企焦炭库存23.2万吨，环比减少1.9万吨，降幅7.6%。焦企焦煤库存327.3万吨，环比减少4.4万吨，降幅1.3%。钢厂焦炭库存246.7万吨，环比减少0.1万吨，降幅0.0%。港口焦炭库存122万吨，环比减少0万吨，降幅0% 。 本周山西4.3米焦炉陆续停产，预计10月底将全面淘汰停产，且焦炭价格有降价预期，焦企盈利或收窄，焦炭供应或继续下降。下游部分钢厂仍控制到货，焦炭库存或降幅收窄。整体看，下周焦企焦炭库存或减少。 本周前期部分停产煤矿开始复产，炼焦煤供应偏紧局面有所缓解，加之炼焦煤价格已经处于相对高点，下游焦钢企业观望谨慎采购。同时线上竞拍流拍情况扩大到40%-50%，焦企不愿高价补充炼焦煤库存,下周焦企炼焦煤库存或减少。 本周钢厂铁水产量暂稳，对焦炭仍维持刚需采购，但部分钢厂亏损仍超过200元/吨，或加大限产力度，焦炭刚需有下降预期，加之对焦炭有压价意愿，部分钢厂开始控制到货，下周钢厂焦炭库存或减少。 焦炭价格有下降预期，且钢厂高炉检修增多，对焦炭刚需减弱，贸易商积极出货，降低库存，下周两港焦炭库存或减少。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM统计：10月27日，SMM统计上海保税区电解铝库存为32,800吨，广东保税区库存5,600吨，总计库存38,400吨，周度环比增加1,800吨。  

SMM10月27日讯： 自10月24日起至今，持续近一年的硫酸镍与镍豆价格倒挂格局转变，硫酸镍价格今年首次高于镍豆价格。今日SMM镍豆价格均价为142950元/吨，而SMM硫酸镍指数价格今日报32048元/吨，折合纯镍均价约145673元/吨，较镍豆溢价约2723元/吨。 出现这个现象最主要的问题是沪镍持续下行月余，近两个月持续的疲软运行对比硫酸镍受原料价格的支撑价格持续处于高位，二者之间价差持续缩窄，直至倒挂格局转变。此外据SMM调研了解，当前使用镍豆生产硫酸镍的成本大约在15万元/吨左右，利润率为-3.7%，因此即使倒挂格局转变，生产企业也并不会考虑使用镍豆生产硫酸镍，对于镍豆的需求短期内仍然没有增加的可能性。   对于后市，SMM认为镍豆与硫酸镍二者或将继续转为价格倒挂格局。首先是镍豆价格，镍豆价格与沪镍绑定。在沪镍持续近两个月的持续下跌后，近一周内盘面反应，当前价格位置继续下行动力不足，近两日持仓量与成交量的大幅减少说明当前空头资金开始主动平仓。此外，受镍价持续下跌月余，部分镍系产品出现价格跟跌，不同镍产品利润分配出现问题，因此后续价格或将小幅反弹修复后震荡运行。而SMM预计后续硫酸镍价格或将走弱，主要受原料供应紧张情绪随着海外MHP到港有所减弱，而下游需求端，电镍与前驱体在11月均为下降趋势，供应逐步恢复正常而需求走弱，硫酸镍价格支撑不在，最终导致硫酸镍较一级镍或将再次价格倒挂。         【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析

SMM10月27日讯：        截至10月27日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.63万吨至6.8万吨，较上周五下降2.73万吨，并创下年内新低。相比周一库存的变化，全国各地区的库存均是下降的；总库存较去年同期的8.32万吨低1.52万吨，其中上海地区较上年同期低0.56万吨，广东地区高0.23万吨，江苏地区低0.4万吨，重庆地区高0.02万吨，天津地区低0.05万吨。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库                  具体来看，上海地区库存较周一减少0.96万吨至4.87万吨，江苏地区库存较周一减少0.4万吨至0.4万吨，据我们了解本周进口铜仍在流入，但国产铜直发增加，令仓库流入量比不上下游消费的增量，使得华东地区仓库电解铜库存持续下降。广东地区库存同样减少但降幅不明显，主要是周初有北方到货对仓库铜需求量下降，但随着沪粤价差收窄，料异地调货量减少，下周仓库库存会继续下降。。      展望后市，据我们SMM了解下周进口铜到量会较本周略多，国产铜在月末也有清库的需求，料总到货量会较本周略有增加。需求方面，不少大型企业反映目前在手订单仍十分充足仍在满负载生产，料下游需求量仍较火。因此我们预计下周将呈现供需两旺的状态，周度库存预计仍会小幅下降。