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供需方面，近期国内现货升水变动大，市场对进口铜消化快，且再生铜年底结账更积极，精铜货源再次转紧。上周SMM上海现货升水最高被推至315元/吨，而本周一升水已快速回落到50元/吨。同时，洋山铜溢价回调到80.5美元，上游清货积极。上游，铜精矿加工费指数继续走低到67.49美元，2024年国内精铜扩产产能入市兑现强，而印尼、印度精炼产能逐步投产，将使矿冶原料更紧提振矿价。消费端，临近年末，订单转少，消费降温，由于春节较晚，预计1月多数时间大厂延续生产，不过整体需求已入淡季。SMM社库可能受年底购销影响跌至5.04万吨记录低点，不过铜价与价差对低库存反映较淡，普遍认为趋势上铜市仍将转为累库。 海外，伦铜库存上周减少9000余吨至16.6万吨，0-3月贴水仍在90美元，海外消费一般。消息面，市场仍在关注减停。倘若以ICSG10月预测，巴拿马Cobre Panama铜矿关停与英美资源下调产量指引，意味着矿端增量将从预计的80万吨级降至50万吨增量，2023年矿端增量也经历了持续下调，目前在40万吨级。另外，智利Codelco与三个工会达成为期30-36个月的合同，实际在铜价疲软预期背景下更易提前完成薪资谈判。 后市，继续关注国内社库动向，延续远月空配思路，空头换月至2403或2404合约持有，上方阻力6.95万元/吨。

12月25日讯： 沪铝夜盘高开走高，早盘自高位大幅回撤，再次回落至万九一线，本周华南地区库存去库明显趋缓，铝价七连红宣告终止，长单结算日不少持货商仍选择逢高下调出货，但临近月底中下游有补充进项需求，当月票报价相对坚挺，且月差偏低，刺激接货方入场收货，市场报价稍有回暖，整体成交尚可。今日SMM佛山铝价对2312合约报贴水35元/吨，扩大10元/吨，现货均价录得19080元/吨，跌40元/吨。第二交易时段，沪铝震荡走弱，持货商跟随下调，买方青睐相对低价货源，部分成交。整体成交价对SMM华南铝价贴水40元/吨-升水0元/吨，成交价格集中在19040-19080元/吨。 在国内铝锭去库拐点出现后，华南市场在云南减产消息支撑下，随着流通货源收紧，现货呈现偏强走势，已转升水行情且持续走扩，但据SMM调研，11月底以来，随着区域间价差变化，市场上西北货源增加对华南的去库造成干扰，华南地区升水在高位有所承压。进入12月，近期因巩义地区价格强势和运输不畅影响，西北地区货源华南的到货量有所减少，且云南完成停槽后，华南整体到货处于偏紧状态。但期货换月后，随着铝价的水涨船高，市场可流通货源明显增加，华南现货市场波动加剧，SMM预计，近期华南地区现货升水或将延续惯性下行的状态，12月底或继续维持贴水行情，需寻觅进一步的支撑，后续关注供需情况和市场成交表现。   图1：SMM A00铝（佛山）价格及其升贴水       》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM12月25日讯：      截至12月25日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.62万吨至5.04万吨。相比上周五库存的变化，全国各地多数地区的库存是下降。总库存较去年同期的7.87万吨低2.93万吨，其中上海较上年同期低2.17万吨，广东地区高0.71万吨，江苏地区低1.55万吨。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库                  具体来看，上海地区库存较上周五下降0.25万吨至3.04万吨，江苏地区库存下降0.01万吨至0.21万吨。周末进口铜到货量不多，且下游消费尚可，令该地区库存下降。广东地区库存下降0.34万吨至1.13万吨，近期广东下游消费不错，这从广东日均出库量持续上升也能反映出来，且冶炼厂增加了直发量减少了发仓库的量。      展望后市，据我们了解本周进口铜到货量减少，但预计国内冶炼厂发货量会增加，总供应会小幅增加。而下游方面临近年末料消费将明显减弱。因此我们预计本周将呈现供应增加消费减弱的局面，周度库存预计会小幅增加。

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