SMM11月26日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘金属普跌，沪镍、伦镍一同涨逾1%，伦镍涨1.5%，沪镍涨1.1%。伦铜涨0.55%，伦锡涨0.83%，其余金属跌幅波动均不大。氧化铝主连跌0.48%，铸造铝主连跌0.29%。 隔夜黑色系方面多飘绿，不锈钢涨0.61%，铁矿暂时持平于795.5元/吨，热卷、螺纹仅小幅下跌。双焦方面，焦煤跌2.73%，焦炭跌2.89%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金涨0.78%，COMEX白银涨1.5%。国内方面，沪金涨0.45%，沪银涨0.76%。 截至11月26日8:17分隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》。行动计划指出，设立国家商业航天发展基金，鼓励地方政府、金融机构、社会资本联合成立投资平台，引导资本坚持做长期投资、战略投资、价值投资。 昨日市场热议的《移动电源安全技术规范》（征求意见稿）显示，与旧标准相比，新国标在整机、线路板和电芯三大技术领域提出了数十项严苛改进。对此，工信部锂离子电池及类似产品标准工作组表示，目前未定稿，以届时官方内容为准。 美元方面： 隔夜美元指数下跌0.39%报99.81，因一系列喜忧参半的经济数据强化了市场对美联储下个月将降息的预期。其中部分数据因延迟发布而显得滞后。美国公布9月份的零售销售和生产者物价数据后，美元指数跌0.5%，至99.746，该指数此前一度维持了上周的涨幅，上周该指数上涨了近1%。数据显示，美国9月零售销售上涨0.2%，低于经济学家预估为0.4%，也低于8月未修正的0.6%增幅。 另一方面，生产者物价指数(PPI)上涨0.3%，符合预期，此前8月未修正为下降0.1%。核心PPI仅上涨0.1%，低于市场预期的0.2%。周二的经济数据紧随过去几天美联储官员的鸽派言论之后，这些言论进一步巩固了市场对降息的预期。 美联储理事沃勒周一表示，就业市场疲弱到足以支持12月再降息25个基点，但之后的行动将取决于因政府停摆而延迟的大量数据。沃勒的言论与纽约联储总裁威廉姆斯上周五的类似表态相呼应。（文华综合） 其他货币方面： 日元兑美元升至155.99日元，美元兑日元跌0.6%。自上周触及10个月低点以来，日元一直处于防御状态。 数据方面： 今日将公布美国截至11月22日当周初请失业金人数、美国截至11月22日当周续请失业金人数、美国11月芝加哥PMI、美国9月季调后新屋销售年化总数、美国9月耐用品订单月率初值，澳大利亚10月统计局CPI年率-季调后，新西兰11月26日官方现金利率决定，瑞士11月瑞信/CFA经济预期指数等数据。 此外，新西兰联储将公布利率决议，新西兰联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会，英国财政大臣里夫斯公布预算方案。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同下跌，美油跌1.24%，布油跌1.31%，因俄乌和平协议可能正在取得进展。对俄罗斯能源贸易的制裁若解除，可能增加市场供应，而此时油价已因对明年供应过剩的预期而承压。 越来越多的专家预测，2026年原油供应增长将超过需求增长。德意志银行周一在一份报告中表示，预计明年原油供应将至少过剩200万桶/日，并且即使到2027年，也没有明确的路径回归供应短缺。德国商业银行研究部分析师表示，和平协议可能有助于俄罗斯将石油产量提高至其同意的OPEC+配额水平。对俄罗斯石油巨头俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油公司（Lukoil）的制裁，以及禁止向欧洲销售由俄罗斯原油提炼的石油产品的规定，已促使一些印度炼油厂减少购买俄罗斯石油。德国商业银行指出，这导致俄罗斯石油出口下降，并增加了存储在海上油轮中的俄罗斯原油；如果和平协议导致对Rosneft和Lukoil的制裁解除，这些原油将进入市场。 美国石油协会（API）公布的数据显示，截至11月21日当周，原油库存减少186万桶。汽油库存增加53.9万桶，馏分油库存增加75.3万桶。分析师此前预期，美国原油库存增加约5.5万桶。包括柴油和取暖油的馏分油库存增加约60万桶；汽油库存增加约70万桶。美国能源信息署(EIA)将于北京时间周三23:30发布官方库存报告。（文华综合）

【直播】宏观经济展望 矿产资源供需变化 基本金属、电池金属趋势前瞻 铜铝价格解码 SMM11月25日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属近全线上涨，沪锡涨0.58%，沪镍涨0.88%。沪铜涨0.78%。沪铝涨0.58%。沪铅跌0.64%，沪锌涨0.2%。 此外，铸造铝主连期货涨0.56%，氧化铝主连跌0.07%。碳酸锂主连涨1.36%。工业硅主连涨0.56%。多晶硅主连延续前一个交易日的涨势继续涨2.4%。 黑色系均飘红，铁矿涨1.14%，螺纹涨0.78%，热卷涨0.76%，不锈钢涨0.49%。双焦方面：焦煤主力合约涨0.64%，焦炭主力合约涨1.51%。 外盘金属方面，截至11:46分，LME金属全线上涨，伦铜涨0.82%，伦锡涨0.27%，伦铝涨0.43%，伦铅涨0.15%，伦锌涨0.37%。伦镍涨0.11%。 贵金属方面，截至11:46分，COMEX黄金涨1.14%；COMEX白银涨1.85%。内盘贵金属方面：沪金主连涨1.57%；沪银主连涨3.36%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌3.44%，报1522点。 截至11月25日11:46分，部分期货午间行情: 》11月25日SMM金属现货价格 现货及基本面 锡： 2025年11月25日午盘，沪锡期货主力2601合约呈现高位运行态势。今日开盘价为295180元/吨，较前一交易日上涨950元，盘中维持强势震荡格局，截至午间收盘暂报295940元/吨，较昨日结算价上涨1710元，涨幅0.58% 。市场交投活跃，持仓量增加，显示多空双方在当前价位分歧加剧但整体偏向乐观…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国家能源局：1-10月全国电力市场交易电量同比增长7.9%】 国家能源局发布数据，2025年10月，全国完成电力市场交易电量5638亿千瓦时，同比增长15.6%。从交易范围看，省内交易电量4377亿千瓦时，同比增长15.4%；跨省跨区交易电量1261亿千瓦时，同比增长16.2%。从交易品种看，中长期交易电量5231亿千瓦时；现货交易电量407亿千瓦时。绿电交易电量283亿千瓦时，同比增长28.4%。2025年1-10月，全国累计完成电力市场交易电量54920亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重63.7%，同比提高1.5个百分点。从交易范围看，省内交易电量41659亿千瓦时，同比增长6.6%；跨省跨区交易电量13261亿千瓦时，同比增长12.5%。从交易品种看，中长期交易电量52681亿千瓦时；现货交易电量2239亿千瓦时。绿电交易电量2627亿千瓦时，同比增长39.4%。 【央行公开市场今日净回笼1054亿元】 央行今日开展3021亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有4075亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1054亿元。 ► 11月25日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0826元 美元方面： 截至11:46分，美元指数平于100.2。市场对美联储12月降息预期再次升温，纽约联储总裁威廉姆斯上周五表示，利率“在近期”可能下调，但不会危及美联储的通胀目标，同时有助于防范就业市场下滑。根据芝商所FedWatch Tool，投资者目前认为美联储在12月降息的概率为81%，高于前一天的79%和上周的40%。不过，其他美联储官员仍持鹰派立场。达拉斯联邦储备银行总裁呼吁按兵不动，而芝加哥和克利夫兰联邦储备银行总裁则警告称，现在进一步降息会给经济带来广泛的风险。市场本周关注因政府停摆而推迟公布的关键经济数据，包括美国零售销售、初请失业金人数和生产者价格数据，以进一步明确美联储的降息路径。（文华综合） 数据方面: 今日将公布美国11月谘商会消费者信心指数、美国10月季调后成屋签约销售指数月率，德国第三季度季调后GDP季率修正值、德国第三季度未季调季度GDP年率修正值，澳大利亚截至11月23日当周ANZ消费者信心指数，英国11月CBI零售销售差值等数据。 此外，值得注意的是，因政府停摆影响，美国9月生产者价格指数（PPI）推迟于北京时间11月25日21:30公布，劳工部公布9月生产者价格指数（PPI）。 原油方面: 两油期货均下跌，截至11:46分，美油跌0.31%，布油跌0.35%。因结束乌克兰冲突的谈判仍无结果，市场对明年供应将超过需求的担忧超过了对俄罗斯石油出口将继续受到制裁的担忧，油价承压。 此外，一项初步调查显示，上周美国原油、馏分油和汽油库存料增加。周度库存报告发布之前，受访的五四家分析机构平均预估，截至11月21日当周，美国原油库存增加约65万桶。对更多分析机构的调查结果将于周二发布。美国石油协会(API)将于北京时间周三05:30发布行业版周度库存报告，美国能源信息署(EIA)将于北京时间周三23:30发布官方库存报告。（文华综合） 现货市场一览: ► 日内铜价走高下游还盘明显 沪铜现货升水走跌【SMM沪铜现货】 ► 下游畏高需求不佳 现货升贴水走弱【SMM华北铜现货】 ► 市场集中出货成交情绪回落 华东现货升贴水走弱 【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价运行重心下移 现货市场交易活跃度下降【SMM午评】 ► 再生铅：部分下游企业逢低接货 整体采购情绪较昨日好转【SMM铅午评】 ► 广东锌：虽下游维持刚需采购 但升贴水底部存在支撑【SMM午评】 ► 宁波锌：下游询价减少 成交有所转差【SMM午评】 ► 沪锡期货主力合约呈现高位运行态势 多空双方在当前价位分歧加剧但整体偏向乐观【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】11月25日镍价继续反弹，12月降息概率预期大幅提升 ► 【SMM 镍中间品日评】11月25日 MHP及高冰镍镍价下行 MHP钴价上行 ► 银价反弹上行 现货市场升水维持成交尚可【SMM日评】 ► 欧洲钨价为何疯狂飙升？三重困局引发供应链危机【SMM分析】

SMM11月25日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘金属普涨，仅沪铅和沪锌一同下跌，沪铅跌0.58%，沪锌跌0.13%。沪铜暂时持平于86040元/吨。外盘伦锡和伦镍一同涨逾1%，伦锡涨1.44%，伦镍涨1.9%。其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.07%，铸造铝主连跌0.02%。 隔夜黑色系方面普涨，铁矿以0.57%的涨幅领涨，螺纹、热卷涨超0.2%，螺纹涨0.23%，热卷涨0.21%。双焦方面，焦煤跌0.05%，焦炭涨0.74%。 隔夜贵金属方面方面，COMEX黄金涨1.33%，COMEX白银涨2.49%。国内方面，沪金涨0.64%，沪银涨1.47%。 截至11月25日8:08分隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年11月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元MLF操作，期限为1年期。 【国家统计局发布11月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况】 据国家统计局对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年11月中旬与11月上旬相比，30种产品价格上涨，17种下降，3种持平。其中，生猪（外三元）价格报11.6元/千克，环比下跌1.7%。 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数上涨0.01%报100.3，投资者评估美联储官员的鸽派发言，这些发言提振了下月降息的预期。本周交投淡静，美国周四将迎来感恩节假期。 美联储理事沃勒周一表示，现有数据显示美国就业市场依然疲软，足以促使美联储在12月9-10日会议上再次降息25个基点后，美元跌幅略有扩大。 此前，纽约联储总裁威廉姆斯上周五表示美联储仍可在”近期"降息，而不会使其通胀目标面临风险。根据芝商所(CME)的FedWatch工具，二人发言后，联邦基金利率期货市场认为下月降息25个基点的可能性从30%升至80%。 不过，几位地区联储总裁认为，应推迟进一步放松政策，直到有明确证据表明通胀势将从仍处于高位的水平降至美联储2%的目标。市场也在为潜在的催化剂做准备，包括本周晚些时候的美国零售销售和生产者物价数据。 其他货币方面： 日元兑美元下跌。美元兑日元上涨0.2%报156.755日元，比上周触及的10个月高位157.90日元略低。 在低利率和宽松的共同作用下，日元近日持续下滑，这促使交易员们思考日本当局是否会出手阻止日元进一步走软。不过，在日本财务大臣片山皋月加强可能干预的口头警告后，日元从10个月低位交易员认为，干预可能会在158至162日元之间出现，本周晚些时候因感恩节导致的交易趋淡局面，可能是当局出手的窗口期。日本成长战略本部成员会田卓司周日在日本放送协会的电视节目中称，日本能够积极干预汇市，减轻日元贬值对经济的负面影响。 英镑兑美元在周三预算公布前小幅上涨，报1.3108美元。英国财政大臣里夫斯正在寻求平衡，既要通过支出来支持摇摇欲坠的经济增长，又要向投资者证明英国能够实现其财政目标。 数据方面： 今日将公布美国11月谘商会消费者信心指数、美国10月季调后成屋签约销售指数月率，德国第三季度季调后GDP季率修正值、德国第三季度未季调季度GDP年率修正值，澳大利亚截至11月23日当周ANZ消费者信心指数，英国11月CBI零售销售差值等数据。 此外，值得注意的是，因政府停摆影响，美国9月生产者价格指数（PPI）推迟于北京时间11月25日21:30公布，劳工部公布9月生产者价格指数（PPI）。 原油方面： 两市油价隔夜一同上涨，美油涨1.43%，布油涨0.27%，因市场押注美联储12月降息的可能性增加，同时权衡俄乌和平协议的前景对俄罗斯原油出口的影响。 此外，一项初步调查显示，上周美国原油、馏分油和汽油库存料增加。分析机构平均预估，截至11月21日当周，美国原油库存增加约65万桶，上周馏分油库存增加约60万桶；汽油库存增加约180万桶，炼厂的产能利用率预计增加0.8个百分点。EIA将于北京时间周三23:30发布官方库存报告。（文华综合）

》【直播】2026基本金属市场展望 镍钴锂套利逻辑解析 双碳目标下基本金属发展之道 SMM11月24日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪锡涨1.18%，沪镍涨0.98%。沪铜涨0.21%。沪铝跌0.33%。沪铅跌0.09%，沪锌跌0.36%。 此外，铸造铝主连期货跌0.1%，氧化铝主连涨0.29%。碳酸锂主连跌2.49%。工业硅主连跌0.78%。多晶硅主连涨1.07%。 黑色系多飘红，铁矿涨0.76%，螺纹涨0.95%，热卷涨0.55%，不锈钢涨0.08%。双焦方面：焦煤主力合约延续前4个交易日的跌势继续跌1.03%，焦炭主力合约涨0.25%。 外盘金属方面，截至11:38分，LME金属全线上涨，伦铜涨0.11%，伦锡涨1.21%，伦铝涨0.79%，伦铅涨0.45%，伦锌涨0.74%。伦镍涨0.9%。 贵金属方面，截至11:38分，COMEX黄金跌0.85%；COMEX白银跌0.68%。内盘贵金属方面：沪金主连跌0.64%；沪银主连跌0.9%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌0.18%，报1574.3点。 截至11月24日11:38分，部分期货午间行情: 》11月24日SMM金属现货价格 现货及基本面 铜： 今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水200元/吨~贴水140元/吨，均价贴水170元/吨，较上一交易日跌10元/吨，成交价格85850-86110元/吨，均价85980元/吨较上一交易日涨415元/吨…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国家统计局发布11月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况】 据国家统计局对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年11月中旬与11月上旬相比，30种产品价格上涨，17种下降，3种持平。其中，生猪（外三元）价格报11.6元/千克，环比下跌1.7%。 【央行公开市场今日净投放557亿元】 央行今日开展3387亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有2830亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放557亿元。 ► 11月24日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0847元 美元方面： 截至11:38分，美元指数跌0.01%，报100.18。美元上周五攀升至近六个月高点，因为9月份美国就业增长加快的迹象表明，美联储有可能在12月份暂停降息。上周三公布的美联储10月会议记录显示，美联储在内部意见分歧的情况下降息，尽管决策者警告此举可能带来通胀固化以及公众对联储信任受损的风险。因美国联邦政府停摆而推迟发布的美国劳工部报告上周四显示，9月份非农就业人数增加了11.9万人，比预计的增加5万人高出一倍多。同时，由于关税推高了进口价格，抑制了需求，11月份美国工厂活动下滑至四个月低点。芝商所的FedWatch Tool显示，美联储下月降息的概率周一降至69%，上一交易日曾跃升至74%。在纽约联储总裁威廉姆斯发表鸽派言论后，美联储降息概率上周五飙升至74%。其他美联储成员维持鹰派立场，达拉斯联邦储备银行总裁洛根(Lorie Logan)呼吁“暂时”按兵不动，而芝加哥联邦储备银行总裁和克利夫兰联邦储备银行总裁周四都警告说，现在进一步降息会给经济带来广泛风险。（文华综合） 数据方面: 今日将公布德国11月IFO商业景气指数、美国11月达拉斯联储制造业活动指数等数据。 此外，还需关注：国内成品油将开启新一轮调价窗口。值得注意的是： 11月24日，日本东京证券交易所因劳动感恩节假期休市一日。美国洲际交易所（ICE）因感恩节 旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间28日02:30结束。 原油方面: 两油期货均下跌，截至11:38分，美油跌0.1%，布油跌1.05%。地缘方面，据新华社报道，美国日前就结束俄乌冲突提出一项新的和平计划，受此影响，原油盘面中的地缘风险溢价持续回吐，市场担心一旦俄乌和平进程取得实质性进展，美国对俄罗斯石油出口的制裁力度可能减轻，进而导致俄油出口量增加。不仅如此，目前全球海陆原油库存仍然处于5年同期高位，油市上的供应过剩风险较大，使得原油价格持续承压。（文华综合） 现货市场一览: ► 铜价回升需求受抑 市场成交走弱【SMM华北铜现货】 ► 库存4连降持货商挺价出货，现货升水大幅走高【SMM华南铜现货】 ► 铝锭去库但现货成交情绪回落 华东现货升贴水持平 【SMM铝现货午评】 ► 铅锭地域性供应偏紧 社库延续降势【SMM铅锭社会库存】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价持续走弱 下游企业按需逢低采购【SMM午评】 ► 宁波锌：现货锌锭稀少 部分贸易商持续坚挺【SMM午评】 ► SMM七地锌锭社会库存减少 0.17万吨【SMM数据】 ► 沪锡主力合约呈现震荡上行态势 外盘锡价同步上行企稳【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】11月24日镍价小幅反弹，美乌会谈取得巨大进展 ► 【SMM 镍中间品日评】11月24日 MHP及高冰镍镍价下行 MHP钴价上行 ► 镨钕价格虽小幅上调 但市场交投并未改善【SMM稀土日评】 ► 银价延续偏弱震荡 现货市场供应持续偏紧升水小幅上调【SMM日评】

SMM11月24日讯： 金属市场方面： 上周五隔夜内外盘金属涨跌互现，伦镍以0.82%的涨幅领涨，伦铜涨0.37%。沪铜涨0.21%，沪镍涨0.2%，其余金属均下跌，伦铅以1.07%的跌幅领跌，其余金属跌幅波动均不大。氧化铝主连跌0.07%，铸造铝主连跌0.27%。 上周五隔夜黑色系方面多下跌，铁矿涨0.06%，螺纹收平于3060元/吨，不锈钢跌0.49%。双焦方面，焦煤跌1.08%，焦炭跌0.21%。 上周五隔夜贵金属方面，COMEX黄金涨0.07%，周线下跌0.77%。COMEX白银跌1.27%，周线下跌2.02%。国内方面，沪金涨0.06%，周线下跌3.36%，沪银跌0.43%，周线重挫6.11%。 截至11月22日9:17分，上周五隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【国家能源局：10月份全社会用电量8572亿千瓦时 同比增长10.4%】 国家能源局消息，10月份，全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%。分产业看，第一产业用电量120亿千瓦时，同比增长13.2%；第二产业用电量5688亿千瓦时，同比增长6.2%，其中，工业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量1609亿千瓦时，同比增长17.1%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量1155亿千瓦时，同比增长23.9%。 国家互联网信息办公室、工业和信息化部起草了《网络安全标识管理办法》（征求意见稿）和《实施网络安全标识的产品目录（第一批）》（征求意见稿），现向社会公开征求意见。其中指出，网络安全标识对应的网络安全能力由低到高依次为基础级、增强级、领先级，相应的标识等级分别用一星、二星、三星表示。 11月21日，北京市住房和城乡建设委员会会同北京市市场监督管理局对两份合同进行了修订，并面向社会公开征求意见。据市住房城乡建设委相关负责人介绍，和现行的合同相比，此次对标法律法规最新要求，将合同条款遵循的上位法以及表述进行更新和优化。 美元方面： 美元上周五隔夜下跌0.03%报100.19， 周线上涨0.91%。市场目前押注美联储将在下个月再次降息。周四推迟公布的美国非农就业报告对劳动力市场的描述喜忧参半，几乎没有改变美联储在12月降息的预期，因为决策者们仍在美国政府停摆带来的经济迷雾中犹豫不决。 根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货交易者目前对12月降息的可能性定价为71%，高于周四的39%。（文华综合） 数据方面： 本周，中国方面，将公布中国10月规模以上工业企业利润年率-单月等数据；美国方面，将公布美国11月谘商会消费者信心指数、美国10月季调后成屋签约销售指数月率、美国9月耐用品订单月率初值、美国截至11月29日当周初请失业金人数、美国截至11月29日当周续请失业金人数，美国11月芝加哥PMI、美国9月季调后新屋销售年化总数等数据；德国方面，将公布德国11月IFO商业景气指数、德国第三季度季调后GDP季率修正值、德国第三季度未季调季度GDP年率修正值、德国12月Gfk消费者信心指数、德国10月实际零售销售月率、德国10月实际零售销售年率、德国11月季调后失业率、德国11月季调后失业人数变动、德国11月CPI年率初值等数据；欧元区方面，将公布欧元区10月季调后货币供应M3年率、欧元区11月经济景气指数、欧元区11月工业景气指数、欧元区11月消费者信心指数终值、欧元区10月欧洲央行1年期CPI预期、欧元区10月欧洲央行3年期CPI预期等数据；加拿大方面，将公布加拿大第三季度GDP年化季率、加拿大第三季度GDP季率-季调后、加拿大9月季调后GDP年率等数据；此外，瑞士11月瑞信/CFA经济预期指数、瑞士第三季度GDP年率，澳大利亚10月统计局CPI年率-季调，英国11月CBI零售销售差值，日本11月东京CPI年率、日本10月失业率，新西兰11月26日官方现金利率决定，法国第三季度GDP年率终值等数据也均将公布。 国际假期方面， 11月24日，日本东京证券交易所因劳动感恩节假期休市一日。美国洲际交易所（ICE）因感恩节 旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间28日02:30结束。11月27日，美国洲际交易所（ICE）因感恩节 旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间28日02:30结束；美国芝商所（CME）感恩节 旗下美债期货合约交易休市一日；美国纽交所因感恩节 休市一日；美国芝商所（CME）因感恩节 旗下贵金属、美国原油期货合约交易提前于北京时间28日03:30结束，股指期货合约交易提前于北京时间28日02:00结束。 11月28日，美国芝商所（CME） 因感恩节 旗下美债期货合约交易提前于北京时间29日03:30结束；美国纽交所感恩节 提前于北京时间29日02:00休市；美国芝商所（CME） 感恩节 旗下贵金属、美国原油、外汇期货合约交易提前于北京时间29日03:45结束，股指期货合约交易提前于北京时间29日02:15结束；美国洲际交易所（ICE）因感恩节 旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间29日04:00结束。 此外，11月25日，因政府停摆影响，美国9月生产者价格指数（PPI）推迟于北京时间11月25日21:30公布，劳工部公布9月生产者价格指数（PPI）也将同步公布。美联储公布经济状况褐皮书，欧洲央行公布10月货币政策会议纪要。新西兰联储公布利率决议，新西兰联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会，英国财政大臣里夫斯公布预算方案。 原油方面： 截至上周五隔夜收盘，两市油价一同下跌，美油跌1.73%，盘中最低触及57.38美元/桶，创10月22日以来的新低。布油跌1.37%，盘中最低触及61.87美元/桶，同样创10月22日以来的新低。美油周线跌3.51%，布油周线跌2.92%。因美国推动俄乌达成和平协议，可能提振全球石油供应，而美国利率的不确定性抑制了投资者的风险偏好。 由于美国敦促乌克兰和俄罗斯达成和平协议以结束这场持续三年的战争，加上对俄罗斯石油生产商俄油和卢克石油的制裁定于周五生效，市场情绪转为悲观。和平协议可能使俄罗斯能够出口更多燃料。根据美国联邦能源数据，到2024年，俄罗斯是仅次于美国的世界第二大原油生产国。 德意志银行董事总经理Jim Reid表示：“就在美国对俄罗斯两家最大石油公司的制裁定于今天生效之际，有关谈判的消息传来，这让石油市场对俄罗斯石油供应风险的担忧有所缓解。”然而，和平协议的达成可能还需要一段时间。澳新银行分析师在给客户的报告中表示，“达成协议还远未确定”，并补充说，基辅方面一再驳斥俄罗斯的要求，称其不可接受。分析师表示：“市场也开始怀疑，对俄罗斯石油公司俄油和卢克石油的最新制裁是否会生效。”（文华综合）

SMM11月21日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属全线下跌，沪镍跌1.7%。沪锡跌1.27%，沪铝跌1.04%。沪铅跌0.43%，沪锌微跌。沪铜跌0.82%。 此外，铸造铝主连期货跌1.1%，氧化铝主连跌0.11%。碳酸锂主连跌8.02%。工业硅主连跌2.17%。多晶硅主连跌1%。 黑色系多飘红，铁矿涨0.25%，螺纹涨0.13%，热卷涨0.06%，不锈钢涨0.24%。双焦方面：焦煤主力合约跌0.58%，焦炭主力合约平于1636元/吨。 外盘金属方面，截至11:43分，LME金属集体飘绿，伦铜跌0.43%，伦锡跌1.07%，伦铝跌0.75%，伦铅跌0.5%，伦锌跌0.81%。伦镍跌0.63%。 贵金属方面，截至11:43分，COMEX黄金跌0.23%；COMEX白银跌1.73%。内盘贵金属方面：沪金主连跌0.96%；沪银主连跌3.23%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌2.31%，报1570.4点。 截至11月21日11:43分，部分期货午间行情: 》11月21日SMM金属现货价格 现货及基本面 镍： 11月21日SMM1#电解镍价格114,400-119,000元/吨，平均价格116,700元/吨，较上一交易日价格下跌1,500元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,000-4,400元/吨，平均升水为4,200元/吨，较上一交易日上涨100元/吨…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国家能源局：10月份全社会用电量8572亿千瓦时 同比增长10.4%】 国家能源局消息，10月份，全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%。分产业看，第一产业用电量120亿千瓦时，同比增长13.2%；第二产业用电量5688亿千瓦时，同比增长6.2%，其中，工业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量1609亿千瓦时，同比增长17.1%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量1155亿千瓦时，同比增长23.9%。 【央行公开市场今日净投放1622亿元】 央行今日开展3750亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有2128亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1622亿元。 ► 11月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0875元 美元方面： 截至11:43分，美元指数跌0.06%，报100.16。因美国就业报告强于预期，强化了市场对美联储12月会议将避免降息的预期。美国劳工部报告显示，9月非农就业岗位增加了11.9万个，增幅比预计的5万个高出一倍多。目前，交易商认为美联储下月降息的机率接近39%，低于本月早些时候的60%。美联储周三公布的10月会议记录显示，尽管多位决策者警告称降低借贷成本可能削弱抑制通胀的努力，但这个立场分歧明显的美联储仍决定降息。芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比周四表示，在通胀仍然偏高、甚至按某些指标来看有所恶化的情况下，他对进一步降息感到不安。这一表态暗示他可能不会支持美联储下月连续第三次下调借贷成本。克利夫兰联邦储备银行总裁哈玛克周四警告说，现在进一步降息会给经济带来广泛的风险。美联储理事库克认为存在资产价格大幅下跌的风险。（文华综合） 数据方面: 今日将公布英国10月季调后零售销售月率、英国10月季调后核心零售销售月率、法国11月SPGI制造业PMI初值、德国11月SPGI制造业PMI初值、欧元区11月SPGI制造业PMI初值、英国11月SPGI服务业PMI初值、英国11月SPGI制造业PMI初值、加拿大9月零售销售月率、加拿大9月核心零售销售月率、美国11月SPGI制造业PMI初值、美国11月密歇根大学消费者信心指数终值等数据。 此外，还需关注：美联储理事丽莎·库克就金融稳定发表讲话；2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话；2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话；2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森就经济前景发表讲话；美联储理事米兰参加一场讨论活动；2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森就经济前景发表讲话；欧洲央行行长拉加德发表讲话；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；美联储理事巴尔发表讲话；美联储副主席杰斐逊就金融稳定发表讲话；2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根参加"2025年瑞士央行及其观察者"活动的一次小组会议；恒指公司公布三季度检讨结果；华为将发布AI领域突破性技术，有望解决算力资源利用效率难题。 原油方面: 两油期货均延续前两个交易日的跌势继续下跌，截至11:43分，美油跌1.37%，布油跌1.26%。因美国推动俄乌达成和平协议，若协议达成，可能令全球市场石油供应增加，同时，美国降息的不确定性抑制了投资者的风险偏好，油价持续下行。 IG市场分析师Tony Sycamore在一份报告中说：“乌克兰尚未正式拒绝该协议，达成协议的微弱可能性对油价构成压力，因为这将消除当前油价所反映的地缘政治风险溢价。” 此外，印度信实工业集团（Reliance）发言人周四表示，其位于古吉拉特邦贾姆纳加尔的炼油项目暂停进口俄罗斯原油，11月20日生效，随着炼油厂寻求替代供应，全球供应收紧。（文华综合） 现货市场一览: ► 铜价下跌刺激下游补货 现货升水应声走高【SMM华南铜现货】 ► 铜价走弱下游持畏高情绪 市场活跃度降温【SMM华北铜现货】 ► 铝锭去库成交回暖 华东现货升贴水继续走强【SMM铝现货午评】 ► 再生铅：再生铅散单较少 持货商捂货惜售【SMM铅午评】 ► 供需紧平衡博弈宏观压力，沪锡午盘承压收跌【SMM锡午评】 ► 宁波锌：现货升水依旧高位 货紧未见改善【SMM午评】 ► 广东锌：锌价重心走高 现货成交转差【SMM午评】 ► 【SMM镍午评】11月21日镍价大幅下跌，美联储降息预期减弱 ► 【SMM硫酸镍日评】11月21日 纯镍转产提供供应增量 镍盐价格承压下行 ► 【SMM板材进出口】2025年1-10月 中国板材出口同比下降4%

》【直播】宏观与大宗商品研判 白银产业链全景洞察 白银回收市场展望 前沿技术分享 SMM11月21日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属普跌，沪铜跌0.53%，沪锡跌0.16%。沪镍跌0.92%。沪铅跌0.2%。沪铝跌0.12%，沪锌涨0.49%。此外，氧化铝主力期货涨0.18%。铸造铝主连跌0.12%。 隔夜黑色系多飘红，铁矿涨0.19%，不锈钢涨0.77%，螺纹钢涨0.39%，热卷涨0.4%。双焦方面：焦煤跌0.4%，焦炭涨0.09%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属涨跌互现，伦铜跌0.62%，伦铝涨0.2%。伦铅跌0.5%，伦锌涨0.75%，伦镍跌1.33%，伦锡涨0.22%。 隔夜贵金属方面：COMEX黄金跌0.15%，COMEX白银跌0.98%。隔夜沪金跌0.66%，沪银跌1.34%。 截至11月21日8:09分，隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【财政部、商务部公布消费新业态新模式新场景试点城市竞争性评审结果 名单包含50个城市】 财政部、商务部公布消费新业态新模式新场景试点城市竞争性评审结果。公示名单共包含50个城市，其中有直辖市4个，包含北京、天津、上海、重庆；计划单列市5个，包含大连、宁波、厦门、青岛、深圳；其他城市41个，包含唐山、保定、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨等。《关于开展消费新业态新模式新场景试点工作的通知》提出，通过消费新业态新模式新场景试点工作，支持试点城市健全首发经济服务体系，创新多元化服务消费场景，提升消费品质，扩大服务消费，推动更多外贸优品进入国内消费市场，培育消费新增长点，推动消费新业态不断涌现，提升消费活力，更好满足人民群众多样化、差异化消费需求，为经济高质量发展提供有力支撑。 中央财政对试点城市给予资金补助。实施期内，超大特大城市每个城市合计补助4亿元，大城市每个城市合计补助3亿元，其他城市每个城市合计补助2亿元。 【商务部：推动二手车出口由“规模增长”迈向“价值增长”】 商务部发言人何咏前20日在商务部例行新闻发布会上表示，商务部近日会同公安部、工业和信息化部、海关总署印发了《关于进一步加强二手车出口管理工作的通知》，这是在现行管理制度的基础上，结合当前行业高质量发展需要开展的政策细化。下一步，商务部将会同相关部门指导各地抓好政策落实，推动二手车出口由“规模增长”迈向“价值增长”，为全球消费者提供更丰富多元的产品选择。 【SWIFT：10月人民币位居全球第六大支付货币 占比2.47%】 环球银行金融电信协会（Swift）11月20日发布人民币月度报告和数据统计显示，10月，在基于金额统计的全球支付货币排名中，人民币排名全球第六大最活跃货币的位置，占比2.47%，以欧元区以外的国际支付作为统计口径，人民币位列第七，占比1.87%。（财联社） 【第十八届欧洽会开幕 欧盟代表集体看好中国市场】 由中国国际商会、中国欧盟商会主办的第十八届中国-欧盟投资贸易科技合作洽谈会，今天（11月20日）在成都开幕。本届欧洽会以“互信互通·共享共赢”为主题，吸引了20多个国家的政府部门和商协会负责人、知名企业代表、专家学者等600余人参会。许多欧盟参会代表表示，持续看好未来中国发展，将加强与中国企业的合作。与会嘉宾表示，中国的人工智能、具身机器人等为代表的新质生产力蓬勃发展，为欧盟企业与中国合作打开了广阔空间。 (央视新闻) 【上期所：铸造铝合金期货首次交割顺利完成】 上海期货交易所11月19日铸造铝合金期货首个合约AD2511顺利完成交割，交割量约2.29万吨，交割金额约4.76亿元。铸造铝合金期货上市以来，运行平稳，企业积极参与，截至2025年11月17日，累计成交59.64万手，总成交金额1202.82亿元，标准仓单重量合计5.94万吨。 【乘联分会：1-10月中国新能源汽车产量1267.2万辆 同比增长28.1%】 乘联分会发布数据显示，2025年1-10月，中国新能源汽车产量1267.2万辆，同比增长28.1%，累计渗透率达到46.4%。中国新能源汽车市场延续高速增长态势，成为汽车产业发展核心动力，政策支持、产品创新和出口增长共同推动市场向高质量方向发展。 【中国信通院：9月国内市场手机出货量2793.1万部 同比增长10.1%】 中国信通院发布9月国内手机市场总体情况。2025年9月，国内市场手机出货量2793.1万部，同比增长10.1%，其中，5G手机2410.6万部，同比增长8.0%，占同期手机出货量的86.3%。2025年1-9月，国内市场手机出货量2.20亿部，同比下降0.3%，其中，5G手机1.87亿部，同比增长0.1%，占同期手机出货量的85.3%。 美元方面： 隔夜美元指数涨0.09%，报100.22。11月20日，美元兑大多数主要货币上涨，有迹象表明美国9月就业增长加快，暗示美联储可能在12月暂停降息。周四公布的市场期待已久的数据显示，美国就业岗位增幅多于经济学家的预期，但失业率有所上升。美国9月非农就业岗位增加11.9万个。经济学家此前预测将增加5万个。失业率从8月的4.3%上升至4.4%。由于此前美国政府停摆，该数据推迟发布。市场消化美国9月就业报告，该报告显示就业岗位增幅强于预期，削弱了12月降息前景。克利夫兰联储总裁哈玛克周四重申她反对进一步降息的立场，理由是通胀高于目标以及金融条件已经宽松。她还警告称，虽然降息可以被视为给劳动力市场的"保险"，但可能会加剧金融稳定风险。根据芝商所(CME)的FedWatch工具，联邦基金利率期货市场认为美联储在12月10日会议上降息25个基点的概率为39%。（文华综合） 》美国9月非农大超预期 失业率升至4.4% 美联储12月决策更趋复杂 数据方面： 今日将公布中国10月全社会用电量-每月、中国10月全社会用电量-每月、英国10月季调后零售销售月率、英国10月季调后核心零售销售月率、法国11月SPGI制造业PMI初值、德国11月SPGI制造业PMI初值、欧元区11月SPGI制造业PMI初值、英国11月SPGI服务业PMI初值、英国11月SPGI制造业PMI初值、加拿大9月零售销售月率、加拿大9月核心零售销售月率、美国11月SPGI制造业PMI初值、美国11月密歇根大学消费者信心指数终值等数据。 此外，还需关注：美联储理事丽莎·库克就金融稳定发表讲话；2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话；2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话；2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森就经济前景发表讲话；美联储理事米兰参加一场讨论活动；2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森就经济前景发表讲话；欧洲央行行长拉加德发表讲话；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；美联储理事巴尔发表讲话；美联储副主席杰斐逊就金融稳定发表讲话；2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根参加"2025年瑞士央行及其观察者"活动的一次小组会议；恒指公司公布三季度检讨结果；华为将发布AI领域突破性技术，有望解决算力资源利用效率难题。 原油方面： 隔夜两油期货均下跌，美油跌0.83%，布油跌0.5%。因地区供应风险有望得到缓解，油价承压。央视新闻报道，当地时间11月20日，乌克兰总统办公室宣布，总统泽连斯基已正式收到美方提交的俄乌冲突和平计划草案。美方评估认为，该方案有望为停滞已久的外交进程带来突破性进展。 美国对俄罗斯石油公司(Rosneft)和卢克石油公司(Lukoil)的制裁将于周五生效，卢克石油必须在12月13日之前出售其庞大的国际投资组合。 美国原油库存降幅超过预期，反映出炼油量增加，因强劲的利润率和对美国原油的出口需求。EIA称，在截至11月14日的一周内，美国原油库存减少340万桶，至4.242亿桶，路透调查的分析师预计为减少60.3万桶。尽管如此，分析师还指出，美国汽油和馏分油库存一个多月来首次增加，表明消费放缓。 印度政府数据显示，10月份原油进口环比增长近9%，达到2,028万吨，为4月份以来的最高水平。（文华综合）

SMM11月20日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属全线上涨，沪镍涨0.27%。沪铅、沪锌、沪锡均微涨。沪铜涨0.4%。沪铝涨0.19%。 此外，铸造铝主连期货涨0.1%，氧化铝主连跌1.05%。碳酸锂主连涨3.4%，盘中刷新自2024年6月以来的新高至102500元/吨。工业硅主连跌1.13%。多晶硅主连跌0.41%。 黑色系均下行，铁矿跌0.19%，螺纹跌0.39%，热卷跌0.12%，不锈钢跌0.49%。双焦方面：焦煤主力合约跌2.74%，焦炭主力合约跌0.73%。 外盘金属方面，截至11:47分，LME金属普涨，伦铜涨0.16%，伦锡跌0.06%，伦铝涨0.59%，伦铅涨0.05%，伦锌涨0.4%。伦镍跌0.2%。 贵金属方面，截至11:47分，COMEX黄金涨0.12%；COMEX白银涨0.15%。内盘贵金属方面：沪金主连涨0.38%；沪银主连涨1.31%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌1.01%，报1637.3点。 截至11月20日11:47分，部分期货午间行情: 》11月20日SMM金属现货价格 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约升水10元/吨-升水100元/吨，均价升水55元/吨较上一交易日涨20元/吨；湿法铜报贴水80元/吨-贴水40元/吨，均价贴水60元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价86460元/吨较上一交易日涨470元/吨，湿法铜均价为86345元/吨较上一交易日涨460元/吨。现货市场：今日广东电解铜库存较昨日明显下降，目前已经连续2天下降…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【11月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变】 11月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。 【央行公开市场今日净投放1100亿元】 央行今日开展3000亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1900亿元7天期逆回购到期。当日实现净投放1100亿元。 【央行11月24日将在香港招标发行450亿元中央银行票据】 央行公告，2025年11月24日（周一）中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2025年第八期和第九期中央银行票据。第八期中央银行票据期限3个月（91天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币300亿元，起息日为2025年11月26日，到期日为2026年2月25日，到期日遇节假日顺延。第九期中央银行票据期限1年，为固定利率附息债券，每半年付息一次，发行量为人民币150亿元，起息日为2025年11月26日，到期日为2026年11月26日，到期日遇节假日顺延。以上两期中央银行票据面值均为人民币100元，采用荷兰式招标方式发行，招标标的为利率。 【上海黄金交易所：请各会员单位继续做好风险应急预案 维护市场平稳运行】 上海黄金交易所发布关于继续做好近期市场风险控制工作的通知，近期影响市场不稳定的因素较多，为防范市场波动可能带来的风险，请各会员单位继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行，并及时采取相应风控措施，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资，切实保障投资者合法权益。 【中国半导体行业协会魏少军：芯片设计产业5年内或达万亿规模】 在今日举行的2025集成电路发展论坛（成渝）暨三十一届集成电路设计业展览会（ICCAD-Expo 2025）上，中国半导体行业协会集成电路设计分会理事长魏少军在演讲中表示，2006年至2025年的20年间，中国芯片设计产业的年均复合增长率为19.6%，是唯一一个自有统计数据以来没出现过衰退的细分产业领域。“在人工智能和电动汽车大发展的背景下，有理由相信芯片设计业的新一轮发展高潮正在到来，不排除在2030年前，中国芯片设计业的规模达到或超过10000亿元。”（《科创板日报》） 【上海市房地产经纪行业协会发出倡议：加强房地产经纪行业自律 维护房地产市场秩序】 据上海市住房保障和房屋管理局微信公众号，2025年11月18日，上海市房地产经纪行业协会组织召开“加强房地产经纪行业自律，维护房地产市场秩序”诚信倡议承诺活动，本市50余家房地产经纪机构共同参加。活动上，行业协会负责人宣读了倡议书，从理性客观反映市场情况，真实准确发布房源信息，诚信规范开展中介业务，合理合规收取服务费用，公平有序进行市场竞争等五个方面，向全市房地产经纪机构发出自律倡议。参加活动的房地产经纪机构积极响应自律号召，郑重承诺遵守自律倡议。行业协会呼吁全体从业者将行业自律要求转化为实际行动，自觉接受社会监督，切实保障买卖双方合法权益，共同维护行业形象，以规范、诚信、专业的服务满足消费者需求，为本市房地产市场平稳健康发展贡献力量。 ► 11月20日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0905元 美元方面： 截至11:47分，美元指数涨0.18%，报100.31。市场关注推迟发布的美国就业报告，该报告可能会为美联储的利率走向提供更多线索。由于美国政府最近关门，9月份美国非农就业报告推迟发布，投资者目前正在等待定于今日晚些时候发布的这份报告。接受调查的经济学家预计，该报告将显示本月雇主新增5万个就业岗位。周三公布的美联储10月会议记录显示，美联储下调了利率，不过决策者告诫说，这样做可能会面临通胀根深蒂固和公众对美联储失去信任的风险。芝商所的FedWatch工具显示，交易员们现在认为美联储在12月9-10日会议上降息的可能性接近33%，低于周三的49%。与此同时，美国总统特朗普周三再次批评美联储主席鲍威尔未能更快降息。（文华综合） 数据方面: 今日将公布中国11月一年期贷款市场报价利率LPR、中国11月五年期贷款市场报价利率LPR、中国10月全社会用电量-每月、中国10月全社会用电量-每月、英国11月CBI工业订单差值、加拿大11月CFIB商业晴雨表、美国9月非农就业人口变动季调后、美国9月平均每小时工资年率、美国9月私营企业非农就业人数变动、美国9月劳动参与率、美国9月制造业就业人口变动季调后、美国9月失业率、美国11月费城联储制造业指数、欧元区11月消费者信心指数初值、美国10月成屋销售年化总数等数据。 此外，还需关注： 美国商品期货交易委员会（CFTC）也宣布，自本周起恢复发布交易员持仓报告，首份报告预计于北京时间周四凌晨出炉。在明年1月23日前，CFTC计划每周发布最多两份周报，之后将恢复常规发布节奏。 2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金就经济前景发表讲话；美联储公布货币政策会议纪要；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；英伟达将于盘后公布财报。 原油方面: 两油期货均小幅上涨，截至11:47分，美油涨0.3%，布油涨0.25%。油价从上日跌势中回升，美国针对俄罗斯两大石油公司的制裁豁免期限即将到来，投资者做好准备。 此前，美国对俄罗斯最大的两家石油生产商和出口商--俄罗斯国家石油公司(Rosneft，俄油) 和卢克石油公司（Lukoil)实施制裁，要求各公司在11月21日之前停止与这两家公司的业务往来。俄油已将其在库尔德斯坦管道公司（Kurdistan Pipeline Company）的股份降至50%以下，目的是保护这家石油出口子公司免受美国制裁。库尔德斯坦管道公司是伊拉克库尔德斯坦的主要石油管道，也是主要的石油出口商。 此外，联合石油数据倡议(JODI)周三发布的数据显示，沙特9月原油出口量创七个月最高水平。沙特是全球最大的石油出口国，JODI数据显示，该国9月原油出口量增至646万桶/日，略高于8月的640.7万桶/日，并创下2月以来最高水平。 美国能源信息署(EIA)周三公布的库存报告显示，因精炼和出口需求上升，上周美国原油库存下降，而汽油和馏分油库存增加。截至11月14日当周，美国商业原油库存减少340万桶，至4.242亿桶，此前市场预期为减少60万桶。（文华综合） 现货市场一览: ► 库存连续2天大幅下降持货商积极挺价 但下游接货欲下降【SMM华南铜现货】 ► 铝锭去库交投回暖 现货升贴水走强【SMM铝现货午评】 ► 交割结束而锭端供应收紧 铅锭社库先升后降【SMM铅锭社会库存】 ► 再生铅：再生精铅贴水空间仍窄 下游电池生产企业询价与采购意愿尚可【SMM铅午评】 ► 锌锭出口窗口延续开启 预计11月出口量级继续增加【SMM分析】 ► 上海锌：出货贸易商增多 现货升水有所回落【SMM午评】 ► 天津锌：下游刚需补库 升水小幅持稳【SMM午评】 ► 沪锡午盘自高位震荡下滑 伦锡同步下滑跌破37000美元/吨关口【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】11月20日镍价小幅走高，美联储对12月是否降息存在严重分歧 ► 【SMM硫酸镍日评】11月20日 纯镍转产提供供应增量 镍盐价格承压下滑 ► 【SMM热卷周度平衡】产量小幅回升 本周社库降幅有所走扩 ► 市场看涨预期推动 镨钕价格继续上涨【SMM稀土日评】 ► 银价偏强震荡 现货市场升水维持高位成交偏淡【SMM日评】

SMM11月20日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属涨跌互现，沪铜涨0.26%，沪锡跌0.12%。沪镍涨0.55%。沪铅涨0.09%。沪铝跌0.05%，沪锌平于22410元/吨。此外，氧化铝主力期货延续前四个交易日的跌势继续跌1.34%。铸造铝主连平于20815元/吨。 隔夜黑色系均飘绿，铁矿跌0.32%，不锈钢跌0.12%，螺纹钢跌0.75%，热卷跌0.37%。双焦方面：焦煤延续前两个交易日的跌势继续跌1.61%，焦炭跌0.36%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属普涨，伦铜涨0.77%，伦铝涨1.24%。伦铅跌0.44%，伦锌、伦镍微涨，伦锡涨0.2%。 隔夜贵金属方面：COMEX黄金涨0.29%，COMEX白银涨1.08%。隔夜沪金涨0.53%，沪银涨0.63%。 截至11月20日8:07分，隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【中国有色金属工业协会：10月份规模以上有色金属工业增加值同比实际增长4.0%】 据中国有色金属工业协会信息统计部消息，有色金属工业生产总体保持合理增长，固定资产投资保持平稳增长势头。10月份，规模以上有色金属工业增加值同比实际增长4.0%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率，下同）；1—10月份，规模以上有色金属工业增加值同比实际增长7.4%，增幅比前三季度低0.4个百分点，比规模以上工业增加值增幅高1.3个百分点。 【乘联分会：11月1—16日全国乘用车新能源市场零售55.4万辆 同比增长2%】 乘联分会发布数据显示，11月1—16日，全国乘用车新能源市场零售55.4万辆，同比增长2%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售1070.3万辆，同比增长21%；11月1—16日，全国乘用车厂商新能源批发61.8万辆，同比增长1%，较上月同期增长17%，今年以来累计批发1267.5万辆，同比增长28%。（财联社） 美元方面： 隔夜美元指数涨0.54%，报100.13。在美联储最新会议记录公布后，市场参与者则关注即将公布的经济数据，以寻找有关美国利率路径的进一步线索。美联储10月28日至29日的会议记录显示，美联储上个月降息，但政策制定者意见不一，他们警告称，降低借贷成本可能会破坏为平抑通胀而进行的斗争，四年半来，通胀率一直高于美联储2%的目标。美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上异常直率地表示，美联储在12月9日至10日的会议上降息并非“板上钉钉”。会议纪要并显示，美联储上月宣布将提前结束资产负债表缩减（QT）进程，这一决定比多数人预期的时间更早，获得了多数官员的广泛支持。根据周三公布的10月28日至29日联邦公开市场委员会（FOMC）会议记录，“几乎所有”决策者都支持自12月1日起停止缩表。CME美联储观察工具显示，交易员目前认为12月降息的可能性仅为30%。 美国劳工统计局表示，由于最近结束的政府停摆阻碍了家庭调查数据的收集，该局将不会公布10月份的就业报告。周二的数据显示，10月中旬领取失业救济金的美国人数创下了两个月来的新高。此外，美国8月贸易逆差收窄幅度超过预期，企业在关税提高的情况下减少商品进口，这一趋势如果持续下去，可能在第三季度为经济增长带来潜在助力。（文华综合） 其他货币方面： 英国CPI数据公布后，交易员加大对英国央行降息的押注，预计12月将降息20个基点。英国利率期货价格显示，英国央行2026年底将降息63个基点，而通胀数据公布前为降息59个基点。（财联社） 数据方面： 今日将公布中国11月一年期贷款市场报价利率LPR、中国11月五年期贷款市场报价利率LPR、中国10月全社会用电量-每月、中国10月全社会用电量-每月、英国11月CBI工业订单差值、加拿大11月CFIB商业晴雨表、美国9月非农就业人口变动季调后、美国9月平均每小时工资年率、美国9月私营企业非农就业人数变动、美国9月劳动参与率、美国9月制造业就业人口变动季调后、美国9月失业率、美国11月费城联储制造业指数、欧元区11月消费者信心指数初值、美国10月成屋销售年化总数等数据。 此外，还需关注： 美国商品期货交易委员会（CFTC）也宣布，自本周起恢复发布交易员持仓报告，首份报告预计于北京时间周四凌晨出炉。在明年1月23日前，CFTC计划每周发布最多两份周报，之后将恢复常规发布节奏。 2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金就经济前景发表讲话；美联储公布货币政策会议纪要；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；英伟达将于盘后公布财报。 原油方面： 隔夜两油期货均下跌，美油跌2.08%，布油跌1.9%。受有关推动结束俄罗斯与乌克兰冲突的新一轮努力打压，这将降低石油供应风险；但美国原油库存降幅大于预期，限制了原油跌幅。 分析人士称，俄罗斯与乌克兰冲突若结束，可能会为俄罗斯石油出口的增加铺平道路，从而加剧供过于求的担忧。俄罗斯副总理诺瓦克周三称，俄罗斯将在2025年底或2026年初达到其OPEC 石油产量配额。联合石油数据倡议(JODI)周三发布的数据显示，沙特9月原油出口量从8月的640.7万桶/日增加至646万桶/日。美国能源信息署(EIA)报告称，由于炼油厂开工率和出口量上升，上周美国原油库存降幅大于预期，这对油价构成支撑。截至11月14日当周，美国商业原油库存减少340万桶，至4.242亿桶，此前市场预期为减少60万桶。（文华综合）

SMM11月19日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属近全线上涨，沪镍涨0.12%，沪锡涨0.7%。沪铜涨0.17%。沪铝涨0.07%，沪铅跌0.46%，沪锌涨0.27%。 此外，铸造铝主连期货涨0.07%，氧化铝主连跌1.15%。碳酸锂主连涨4.31%，盘中刷新自2024年6月以来的新高至100080元/吨。工业硅主连涨2.01%。多晶硅主连涨0.99%。 黑色系涨跌互现，铁矿涨1.02%，螺纹涨0.1%，热卷涨0.24%，不锈钢跌0.24%。双焦方面：焦煤主力合约跌1.79%，焦炭主力合约跌0.99%。 外盘金属方面，截至11:42分，LME金属均飘红，伦铜涨0.16%，伦锡涨0.37%，伦铝涨0.41%，伦铅涨0.05%，伦锌涨0.28%。伦镍涨0.15%。 贵金属方面，截至11:42分，COMEX黄金涨0.12%；COMEX白银涨0.5%。内盘贵金属方面：沪金主连涨0.58%；沪银主连涨1.06%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌2.4%，报1644.6点。 截至11月19日11:42分，部分期货午间行情: 》11月19日SMM金属现货价格 现货及基本面 锌： 天津市场0#锌锭主流成交于22330~22490元/吨，紫金成交于22530~22620元/吨，1#锌锭成交于22230~22330元/吨附近，葫芦岛报价23420元/吨，0#锌普通对2512合约报贴水20到升水50元/吨附近，紫金对2512合约报升水180元/吨附近，津市较沪市报贴水40元/吨附近。 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国家能源局：截至10月底我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1864.5万个】 国家能源局发布10月全国电动汽车充电设施数据。根据国家充电设施监测服务平台数据，截至2025年10月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1864.5万个，同比增长54.0%。其中，公共充电设施（枪）453.3万个，同比增长39.5%，公共充电桩额定总功率达到2.03亿千瓦，平均功率约为44.69千瓦；私人充电设施（枪）1411.2万个，同比增长59.4%，私人充电设施报装用电容量达到1.24亿千伏安。 【加快电动自行车全产业链新标准实施工作推进会在京召开】 为深入贯彻落实国务院电动自行车安全隐患全链条整治行动部署，推动新版强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》（简称“新标准”）全面落地实施，2025年11月17日，全国电动自行车安全隐患全链条整治工作专班办公室在京组织召开加快电动自行车全产业链新标准实施工作推进会。会议强调，坚决贯彻落实国务院部署安排，加快电动自行车全产业链新标准实施，既是统筹高质量发展和高水平安全的重要举措，也是践行“人民至上、生命至上”理念的具体体现。一要在加快新车型批量生产与市场供应上发力。头部生产企业要切实承担起市场主体责任，要将工作重心全面转移到新标车的研发、生产上来，提升新标车量产和市场供应能力，有效满足消费者购车需求。二要在强化市场引导与合规经营上发力。经销商是推动新标车放量投放的关键枢纽，是衔接企业与消费者的最后一公里桥梁，要主动宣传新标车的优点、安全性等，引导消费者购买新标车，加大采购和订货力度。同时，要加快旧标车库存消化，坚决杜绝11月30日后以任何形式继续生产、销售旧标车。三要在推进行业自律与协同共治上发力。电动自行车有关行业协会商会要发挥桥梁纽带作用，督促指导企业落实新标准要求，自觉抵制任何形式的非法改装行为，坚决反对低价低质和非理性竞争，共同维护健康有序、公平公正的市场环境。各职能监管部门将持续加大联合执法打击力度，确保新标准落实落地。（财联社） 【央行公开市场今日净投放1150亿元】 央行今日开展3105亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1955亿元7天期逆回购到期。当日实现净投放1150亿元。 【佛山出台12条楼市新政 购买第二套住房可申请“商转公”】 佛山出台12条措施进一步促进房地产市场平稳健康发展。购买本市配售型保障性住房可申请住房公积金贷款，贷款首付款比例不低于15%。符合公积金贷款条件的外籍人员在本市购房可申请住房公积金贷款。允许异地缴存职工申请将本人尚未结清的个人商业性住房按揭贷款转为个人住房公积金贷款。购买第二套住房的缴存职工可申请“商转公”贷款。 ► 11月19日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0872元 美元方面： 截至11:42分，美元指数跌0.01%，报99.58。周二的数据显示，截至10月18日当周，在初次申请救济后继续领取失业金的人数增加了1万人，季调后达到195.7万人。芝商所的FedWatch tool显示，交易员目前认为美联储在12月9日至10日会议上降息的可能性接近49%，高于周二的46%，但低于上周的67%。市场现在正在等待将于当天晚些时候公布的美联储最近一次会议的会议记录，以及9月份非农就业报告。该报告因美国政府最近关门而推迟，但将于周四公布。接受调查的经济学家预计，该报告将显示当月新增5万个就业岗位。上个月，美联储将利率下调了25个基点，但主席鲍威尔表示对今年再次降息持谨慎态度，部分原因是缺乏数据。（文华综合） 数据方面: 今日将公布中国10月全社会用电量-每月(19-20日不定时)、中国10月全社会用电量-每月(19-20日不定时)、英国10月CPI年率、英国10月核心CPI年率、英国10月零售物价指数年率、英国10月未季调输入PPI年率、欧元区10月调和CPI年率-未季调终值、欧元区10月核心调和CPI年率-未季调终值、美国10月新屋开工年化月率、美国10月新屋开工年化总数等数据。此外，还需关注：2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金就经济前景发表讲话；美联储理事米兰就“银行监管和美联储资产负债表”发表讲话。 原油方面: 两油期货均小幅下跌，截至11:42分，美油跌0.25%，布油跌0.25%。因一份行业报告显示，上周美国原油和成品油库存均增加，加剧了对市场供应超过需求的担忧，油价承压。 美国石油协会（API）周二公布的数据显示，上周美国原油和成品油库存均增加。 截至11月14日当周，原油库存增加445万桶。汽油库存增加155万桶，馏分油库存增加57.7万桶。分析师此前预期，上周原油库存将减少约60万桶，汽油库存将减少约20万桶，馏分油库存将减少约120万桶。 美国政府官方库存数据将于周三晚些时候公布。在该数据公布前，接受调查的八位分析师平均估计，截至11月14日当周，美国原油库存料下降约60万桶。（文华综合） 现货市场一览: ► 日内买方接货意愿大增 市场成交回暖溢价走高【SMM洋山铜现货】 ► 市场供应恢复 现货升贴水承压【SMM华北铜现货】 ► 成交情绪回暖 华东现货贴水小幅收窄【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：下游企业按需采购 铅现货成交地域性差异较大【SMM午评】 ► 再生铅：部分含税到厂货源价格坚挺甚至高于电解铅 成交不理想【SMM铅午评】 ► 天津锌：盘面小幅回升 贸易商有挺价心理【SMM午评】 ► 宁波锌：现货依旧稀少 升水继续上涨【SMM午评】 ► 沪锡午盘高位横盘 供需紧平衡格局下290000元关口成多空焦点【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】11月19日镍价止跌回升，现货升水依然坚挺 ► 【SMM硫酸镍日评】11月19日 宽松预期压制下 镍盐价格有所下滑 ► 【SMM 镍中间品日评】11月19日 MHP及高冰镍镍价下行 MHP钴价上行 ► 4个月涨超190% 六氟磷酸锂现货报价已突破15万元！企业仍看好？【SMM热点】 ► 金属企业补库采购 带动镨钕价格上涨【SMM稀土日评】