“目前公司订单情况良好。随着国内算力需求的持续爆发，公司作为国内少数同时拥有高端通用处理器和AI加速处理器的芯片厂商，借助国内服务器市场对高性能计算芯片的需求增长，将进一步扩大市场版图。”在海光信息11月17日举行的业绩会上，该公司董事、总经理沙超群如是称。 海光信息2025年第三季度营业收入40.26亿元，同比增长69.6%，环比增长31.38%；其前三季度营业收入94.9亿元，同比增长54.65%。第三季度归母净利润实现7.6亿元，同比增长13.04%，环比增长9.26%；今年前三季度净利润19.61亿元，同比增长28.56%。 截至今年第三季度末，海光信息合同负债依然维持高水位，达28亿元。 在业绩会上，关于存储芯片的价格波动影响，沙超群表示，可能会导致服务器厂商的成本有一定程度的上升，但与此同时，存储芯片涨价的主要原因是AI服务器的需求爆发，海光信息将持续深化与整机厂商的合作。 据介绍，海光信息主要客户为服务器厂商，整机产品已经广泛应用于电信、金融、互联网等多个行业的数据中心。 目前该公司已联合国内主流服务器厂商围绕着不同类型的市场需求，形成了涵盖通用机架式服务器、人工智能服务器、刀片和高密度服务器、存储产品以及视觉工作站、边缘计算产品等诸多形态的产品，形成了规模化的国产整机合作伙伴体系，共同推动国产算力产品向最终用户的导入和覆盖。 沙超群表示，海光信息CPU与DCU产品已与头部互联网、金融、电信等各大行业、企业用户进行广泛适配，适配效果较好，能够支持人工智能、大数据、云计算等领域的发展。“公司也会根据客户需求做定制化产品。” 在此次业绩会上，海光信息新一代DCU产品深算三号研发进度，以及海光信息与中科曙光的吸并进展，是投资者最为关注的两大话题。 沙超群表示，该公司深算三号产品进展顺利。海光DCU芯片凭借全栈技术优势，已成为AI创新的关键基础设施，可兼容全球主流AI架构，支持主流AI、AI for Science及科学计算等软件应用，算子覆盖度超99%，能够直接为行业提供“零成本迁移”的算力解决方案。“公司产品研发和量产对应我国算力市场主流需求，在国内具有领先优势。” 据介绍，海光信息DCU产品聚焦AI算力、大数据处理场景，完全满足从十亿级模型端侧推理到千亿级模型训练的全场景需求。 针对AI行业应用场景，海光DCU已形成多元化落地成果：在科研领域，海光DCU支撑全球首个L2级高能物理大模型“溪悟”及科研智能体系统“赛博士”实现世界领先的数据分析效率；在医疗领域，与卫宁健康等伙伴合作的医疗AI解决方案已在全国30多个项目落地，为临床诊断、基因分析等提供高效算力支持；在天文领域，海光DCU处理中国天眼FAST的海量观测数据时，计算效率较传统CPU提升超百倍。 海光信息和中科曙光的战略重组，将在研发、供应链、市场销售资源等方面协同发力。本次重组完成后，海光信息将承继及承接中科曙光的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。 沙超群在业绩会上表示，此次吸并交易旨在以产业链协同提升产业链韧性，加速算力产业生态环境构建。本次交易也是顺应全球算力产业“硬件-软件-生态”协同发展的行业趋势，是一次“强链补链延链”的有益尝试。 关于交易的进展，沙超群表示， 公司正在筹划换股吸收合并中科曙光并募集配套资金暨关联交易的相关事宜，由于本次交易的复杂性高，涉及的证券市场相关政策、行业监管相关政策广泛，自本次交易预案披露以来，公司及有关各方正在积极推进本次交易相关工作。

周日，三星电子等韩国大型企业在与韩国总统李在明会面时宣布了新的本土投资计划。李在明希望这些举措能消除外界担忧，即美韩达成贸易协议后，韩企可能会将投资重点转向美国。 在李在明会见商界领袖的几天前，韩国政府与美国敲定了一项贸易协议，韩国承诺向美国工业投资3500亿美元，以避免特朗普政府对其征收最高关税。 全球芯片巨头三星表示， 未来五年将投资450万亿韩元（约合3100亿美元）扩大本土业务，包括在其平泽制造基地新建一条生产线，以满足人工智能推动的全球半导体需求激增 。 三星表示，这条新生产线将于2028年开始运营，这是其为确保额外产能而做出的更广泛努力的一部分，因为预计市场对存储芯片的中长期需求将不断上升。三星还计划在全罗南道和龟尾市建设人工智能数据中心，以支持政府缩小首都圈与其他地区发展差距的努力。 韩国最大汽车制造商现代汽车表示， 计划在2026年至2030年期间投资125万亿韩元（863亿美元），以扩大本土研发，并推进人工智能、机器人和自动驾驶汽车等新技术 。 另一家半导体巨头SK集团，以及造船企业韩华海洋、HD现代也宣布将增加本土投资。这两家造船企业是韩国承诺助力美国造船业发展的核心力量——造船业是美韩贸易谈判中涉及的重点领域。 SK集团董事长崔泰源表示，美韩贸易协议的敲定消除了不确定性，为更大胆的本土投资铺平了道路。 该集团计划到2028年在本土至少投资128万亿韩元（约合883亿美元），重点聚焦人工智能领域。 李在明在与企业领袖会面时，赞扬了企业界帮助其政府与华盛顿谈判贸易协议，但同时敦促这些公司保持强劲的本土投资，以缓解外界对其 “削减本土支出以增加美国投资” 的担忧。 他表示，韩国政府正在探索包括放宽监管在内的各类政策措施，为企业创造更有利的营商环境。 美韩两国政府于上周五公布了贸易协议细节，包括韩国向美国造船业投资1500亿美元，以及向美国其它产业额外投资2000亿美元。韩国方面表示，为防止金融不稳定，这笔投资将被限制在每年200亿美元。 美国则同意将韩国汽车及汽车零部件关税从25%降至15%，并在未来对韩国半导体征收关税时，给予其 “不低于” 竞争对手的待遇。

继日本首富、软银孙正义后，又一亿万富翁出手，清仓了AI领域的核心龙头股——英伟达。 周末披露的文件显示， 亿万富翁彼得·蒂尔（Peter Thiel）已经出售了其对英伟达（Nvidia）的全部持股 。 蒂尔是金融科技巨头 Paypal和国防AI公司Palantir的联合创始人，在投资领域也成绩斐然，不仅创立了Founders Fund 等知名投资基金，还精准押注众多明星企业，比如早期投资 Facebook并获得巨额回报， 有着 “硅谷风投教父” 的称号 。 蒂尔创立的蒂尔宏观基金（Thiel Macro Fund）提交的13F文件显示， 蒂尔在7月至9月期间出售了约537742股英伟达股票（占其投资组合的近40%），截至9月30日，他已不再持有英伟达任何股份 。 相关测算显示，基于英伟达7月至9月期间的平均股价，此次出售股份的价值接近1亿美元。 文件还显示，蒂尔还将其对特斯拉的持股从272613股削减至65000股，并分别买入了79181股的苹果股票以及49000股的微软股票。 蒂尔还出售了能源生产企业Vistra Energy Corp的全部股份，共计208747股。 在蒂尔作出上述举动之际，市场对人工智能催生的科技估值泡沫的担忧正日益加剧。 投资者担忧，人工智能巨头OpenAI计划如何兑现其超过1万亿美元的支出承诺，以及这将对作为其主要供应商的英伟达等芯片制造商产生何种影响。英伟达对OpenAI的投资也引发了人们对循环融资的担忧。 就在蒂尔披露清仓英伟达股份的一周前，日本知名科技投资公司软银集团披露其清仓了英伟达股份，套现58亿美元。 上周五，全球最大对冲基金之一桥水披露，三季度减持了近472万股英伟达股份。截至三季度末，桥水持有251万股英伟达，数量相较于二季度末的723万股降低65.3%。 本月初，因预测2008年次贷危机而闻名的投资者迈克尔·伯里也披露了对英伟达的大量空头头寸。 目前尚不清楚蒂尔清仓英伟达背后的理由。 蒂尔今年早些时候曾警告英伟达估值过高，并将科技股估值飙升与1999-2000年互联网泡沫破灭进行了类比。他曾警告称，人工智能的炒作周期远远领先于其真正的经济效益。 尽管最近股价明显回调，但英伟达仍是全球市值最高的公司，最近市值一度突破5万亿美元。

自今年初宣布计划收购利珀科技向AI机器视觉高成长赛道转型以来，狮头股份（600539.SH）的并购进展一直受到市场高度关注。 上周五晚间，公司披露并购重组审核问询函回复文件，回应了监管关切，披露了交易合理性、标的估值公允性及未来整合规划。 狮头股份在公告中表示，一方面，公司将借助自身平台优势，助力并购标的利珀科技开拓西南市场，如狮头股份与重庆长安签署《战略合作协议》，计划共建“机器视觉赋能汽车智能制造”生态；另一方面，利珀科技的技术能力将反哺电商业务，例如通过机器视觉优化供应链仓储管理，提升电商业务的履约效率。 值得关注的是，此次狮头股份还披露了利珀科技在半导体、锂电等高增长赛道的订单突破。 根据公告，今年1-9月，利珀科技在半导体解决方案类业务新增订单金额为4586.07万元，在锂电解决方案类业务新增订单金额为2493.46万元。公司预计，利珀科技2025年全年业务规模和订单延续增长趋势。 公开信息显示，利珀科技由浙江大学博士团队创办，作为国家高新技术企业及专精特新“小巨人”企业，其掌握了工业机器视觉经典算法、AI算法及计算成像核心技术，2023至2024年营收与净利润稳步增长，核心团队已作出明确业绩承诺与禁业承诺，为并购后的协同发展提供有力保障。 对狮头股份存量业务规划，公司在公告中称，净水龙头及配件业务因近年持续亏损，且2024 年营收占比仅约为6%，公司计划“择机出售”；而电商服务业务仍然是公司未来发展的重要引擎之一，上市公司将充分发挥自身优势，拓展电商服务业务增长点、提升电商业务盈利能力。这种“聚焦核心、剥离非优”的策略，也为公司未来机器视觉业务的资源投入腾出空间。 狮头股份表示，将继续秉持稳健、透明的原则，稳步推进重组工作进程，及时履行信息披露义务；待重组顺利完成后，充分发挥利珀科技的技术优势，培育新的利润增长点。

拟控股奎芯科技，布局半导体IP相关业务，和顺石油(603353.SH)意在扩张新的业务版图。上周五，公司股票开盘不久便封上涨停，有资金在“利好”释放前展开拉升。 昨晚，和顺石油公告称，拟以现金方式通过收购股权及增资购买上海奎芯集成电路设计有限公司（简称“奎芯科技”）不低于34%的股权，同时通过表决权委托，合计控制奎芯科技51%表决权，即取得奎芯科技的控制权。 双方确认，奎芯科技100%的股权价值不高于15.88亿元（增资后估值），预计最终交易金额不高于5.4亿元。本次交易预计不构成重大资产重组，但构成关联交易。和顺石油将根据尽调、审计、评估等结果与奎芯科技全体股东进一步协商是否签署正式收购协议。 若交易完成后，和顺石油委派董事占据奎芯科技董事会席位三分之二，奎芯科技财务总监将由和顺石油推荐的人员担任，奎芯科技将纳入和顺石油合并报表范围，成为后者控股子公司。 和顺石油方面表示，公司管理层认为奎芯科技所在的半导体IP相关行业具有较好的发展前景和较大发展空间，拟在相关领域进行战略布局，为公司寻找新的业绩增长点。 本次交易设置了业绩承诺：奎芯科技承诺 2025年至2028年，各年度经审计的收入金额分别不低于3亿元、4.5亿元、6亿元、7.5亿元，其中IP和高速互联产品收入分别不低于1.05亿元、1.575亿元、2.1亿元、2.625亿元。2025年至2028年，各年度经审计的标的公司合并口径归属于母公司股东的净利润均为正。公司与交易相关方就业绩承诺约定了业绩补偿条款。 公告显示，奎芯科技成立于2021年，专注于打造高速接口IP和Chiplet解决方案。最新产品 UCIe Chiplet互联IP已用于国产大算力芯片中，支持万卡级算力集群扩展。公司已构建了覆盖台积电、三星等国际晶圆厂的战略合作网络，成功开发出覆盖5nm至55nm工艺的接口 IP，广泛应用于数据中心、人工智能、汽车电子及消费电子领域。 奎芯科技现任董事长、总裁陈琬宜，中国台湾人，拥有23年半导体行业经验，曾任职于 SYNOPSYS, INC.（SNPS.NASDAQ，新思科技）、AlchipTechnologies,Limited（3661.TW）、通富微电子股份有限公司（002156.SZ）、TFAMD Inc等公司。 奎芯科技2023年、2024年、2025年上半年营业收入分别约为1.46亿元、1.93亿元、 1.10亿元，对应净利润分别为亏损7487万元、盈利53万元、亏损975万元。 公开资料显示，和顺石油主营业务为加油站零售连锁经营、成品油仓储、物流配送、批发，在成品油流通领域形成完整产业链。和顺石油在本次公告中提示，和顺石油主营业务与奎芯科技主营业务属于不同的行业，本次交易前上市公司无相关行业的管理经验，公司在跨行业运营管理能力、协调整合能力等方面将面临一定的考验。 和顺石油方面表示，本次签署的意向协议系公司与交易对方就收购事宜达成的初步意向，公司还需根据尽调、审计、评估等结果与标的公司全体股东进一步协商是否签署正式收购协议等交易文件，最终交易能否达成尚存在不确定性。

“一天几个价”、 “暴涨快过黄金”， 一场由AI引爆的存储芯片涨价风暴正在席卷全球 。过去半年，全球存储芯片价格持续上涨。 最近一个月，涨价消息越发密集。继闪迪NAND闪存合约报价暴涨50%之后，更多存储厂商开始“蠢蠢欲动”。媒体援引知情人士透露， 三星电子本月提高了某些内存芯片的价格，这些芯片因全球建设AI数据中心的热潮而供应短缺，提高后的芯片价格比九月份上涨了多达60% 。 2025年下半年以来，存储芯片行业正迈入一个被广泛称为“超级周期”的新阶段 。硅谷巨头掀起的第二波AI基建热潮，不仅消耗了所有可用的GPU，也使得高带宽内存（HBM）陷入严重短缺，例如SK海力士明年的HBM订单早已售罄。价格走势也从此前的低迷恢复，并出现转折性信号：DRAM和NAND Flash价格进入了全面且持续的上行通道。招商证券表示， 此次由AI驱动的“超级周期”将比以往任何一次繁荣都更持久、更强劲。“超级周期”这一术语已然强势回归，成为存储半导体市场的新叙事逻辑。 不同于过去周期性的库存回补——本轮更多地被结构性需求与产能错配所驱动。这次，随着AI对算力近乎无限的渴求，尤其是大模型、推理加速与高带宽需求的爆发，内存的价值得以重新定义，行业逻辑得以重构，周期特征也正发生根本性变化。 ▌ AI浪潮驱动存储芯片牛股辈出：“批发商”香农芯创、高盛吸筹的德明利遭股东减持 深圳华强北被誉为中国电子市场的“晴雨表”，在这里，包括DDR4和SSD在内的存储产品价格已出现翻倍的情况，甚至“一天几个价”。存储芯片走出的逆势狂飙曲线也被网友调侃为“年度最佳理财产品”“暴涨快过黄金”。今年以来，存储芯片的狂热，带动了产业链一众上市公司股价的狂飙突进。Choice数据显示， 年初迄今，香农芯创股价涨幅为514.1%，德明利股价涨幅为334.53%，东芯股份、诚邦股份、江波龙、西安奕材股价涨幅均超200%。 其中， 联合SK海力士等合作方设立控股子公司海普存储的香农芯创年初迄今股价累计最大涨幅为782.15%。 公开资料显示，香农芯创的主要收入来源于电子元器件分销业务，公司主要代理产品是SK海力士的存储器及MTK联发科的主控芯片。作为存储芯片的“批发商”，存储芯片市场的热火朝天似乎并没有直接投射至香农芯创的财报上。香农芯创三季报披露，2025年前三季度实现营收264亿元，同比上涨59.90%；归母净利润3.59亿元，同比反而下降1.36%。知情人士表示，大家看到的是“同比”情况，而同比来看，考虑到去年前两个季度的市场环境及公司“有一些低价的库存”等因素，公司的毛利率水平会相对高一些。如果看“环比” ，也就是三季度对比二季度，（毛利率）已经是在上升了 。 香农芯创半年报披露，在其上半年总营收（171.23亿元）的构成中，占绝对大头的是“电子元器件分销”业务，收入为166.14亿元，占比97.03%。关于“分销”，根据半年报信息， 香农芯创手握韩国SK海力士和MTK的代理权及AMD的经销商资质，客户则主要是阿里巴巴、华勤通讯这样的互联网云服务商和国内大型ODM。公司分销业务采购分为订单采购与备货采购两种，以订单采购为主。 也就是说，香农芯创的生意模式，主要是从SK海力士这样的存储原厂拿货，再卖给下游的阿里、华勤。分析人士表示，香农芯创的经营模式主要为占其总营收高达97%的“分销”生意，其实分成了两块—— “以销定采”的业务是基本盘，毛利稳定，赚的是“量”的钱，行情涨跌对这块业务的“毛利”影响不大；“备货采购”的业务，则试图赚市场波动的钱。 此外，香农芯创证券部人士则称， 作为分销商，存储上游涨价对公司毛利率影响较小，影响主要来自量的变化 。 香农芯创还在半年报中披露了“自研芯片”的进展，其自主品牌“海普存储”，“已完成企业级DDR4、DDR5（第四代、第五代双倍数据速率内存）、Gen4 eSSD（企业级固态硬盘）的研发、试产”。而这家海普存储， 则是香农芯创在2023年联合大普微电子和SK海力士共同发起设立的 。但对于香农芯创近期股价的暴涨，已有股东选择“落袋为安”。香农芯创11月12日公告称，11月11日， 第三大股东无锡高新区新动能产业发展基金通过集中竞价方式减持54.92万股， 持股比例由5.12%下降到4.999985%。 另外， 主营闪存主控芯片和存储模组的德明利年初迄今股价累计最大涨幅为430.14% 。值得一提的是，在股价暴涨期间，德明利也吸引了一众机构布局。据德明利三季报， “高盛国际-自有资金”新进成为公司第四大流通股东，持有214.32万股股份，占总流通股的1.33%。 然而，就在本周， 德明利公告，公司第二大股东魏宏章11月7日减持78.22万股公司股份。 另外，德明利三季报披露，前三季度净亏损2707.65万元。与此同时，2025年前三季度，德明利成本激增，营业总成本从去年同期30.98亿元，增长至66.53亿元；资金状况方面，德明利的资产负债率为73.28%，短期借款为27.62亿元、一年内到期的非流动负债为6.36亿元。账上货币资金6.95亿元，交易性金融资产为1.74亿元， 公司的现金难以覆盖短债 。 不过，德明利近期接受机构调研时表示，公司始终高度关注毛利率等核心盈利指标，存储芯片行业趋势向好对相关业务具有积极影响，2025年第三季度公司综合毛利率改善明显， 10月存储价格延续上涨趋势，公司四季度业绩表现有望进一步改善。 ▌ 存储行业“超级周期”席卷而来：A股玩家谁能在AI存储盛宴中多分一杯羹？ 在全球加速扩张与AI训练/推理密切相关联基础设施的史无前例“AI算力竞赛”中，摩根士丹利等华尔街巨头们高呼“存储超级周期”已至。长期以来，全球存储市场呈现寡头格局。根据TrendForce集邦咨询的统计数据，截至2025年第二季度，全球DRAM市场由SK海力士、三星和美光三家瓜分，市场份额分别为38.7%、32.7%和22%；NAND flash市场则由三星、海力士和铠侠主导，2025年第二季度市场份额分别为32.9%、21.1%和13.5%。 而在A股市场，因长江存储和长鑫存储未上市， 目前的存储产业链公司主要分为三类 ：第一类是以江波龙、佰维存储为代表的模组厂，从上游采购晶圆，进一步加工后出售；第二类是以香农芯创为代表的芯片代理商；第三类以澜起科技为代表，生产内存接口芯片。业内人士表示，存储芯片的热潮不会在短期内结束。在存储芯片价格上涨预期下，引发下游“超量采购”以囤货，进一步放大需求，使市场迅速转为“卖方市场”，预计此轮涨价潮持续至2025年底或2026年。 在涨价潮下，国内存储芯片厂商的存货，可以说是上市公司未来盈利的主要影响点，这也是市场关注的焦点之一。 江波龙三季报显示，公司账上存货的金额为85.17亿元，高于其他存储芯片企业 。显示出其积极备货、捕捉上行周期红利的策略。 德明利前三季度末的存货高达59.4亿元。 随着存储芯片价格一路走高，这些存货或有机会为公司带来业绩助力。佰维存储的业绩呈现“V型反转”。公司前三季度净利润同比减少86.67%至3041.39万元，但第三季度单季净利润同比大增563.77%至2.56亿元。截至三季度末，佰维存储存货也增幅显著，达到56.95亿元，同比增长52%。另外，通过查看北京君正、兆易创新、澜起科技、普冉股份、联芸科技等存储芯片“玩家”的三季报来看，各家存货金额分别为29.2亿元、25.67亿元、7.96亿元、 7.3亿元和6.28亿元。 不过，“存货为王”虽为当前存储芯片涨价潮下主流观点但并非无风险的长期逻辑。分析人士称，一方面， 存储产品无长期稀缺性，且扩产正在推进，届时存货可能从盈利动力变回减值压力 。另一方面，中游模组厂商议价能力弱，前期存在成本前置问题， 且若存货是技术迭代快的低端产品，后续可能面临滞销风险 。

“当前产业链切换加速进行，渠道备货补库存持续，公司积极配合客户保证出货，三季度公司产能及出货量持续提升。”中芯国际联合CEO赵海军在今日举行的业绩会上表示， 在产业链迭代效应持续的影响下，第四季度淡季不淡，并且据测算，公司全年销售收入预计超过90亿美元，收入规模将踏上新台阶 。 财报显示，第三季度中芯国际实现销售总收入23.82亿美元，较2025年第二季度的22.09亿美元环比增长7.8%，较2024年第三季度的21.71亿美元同比增长9.7%。 第三季度，折合8英寸标准逻辑，中芯国际销售晶圆数量增至约249.95万片，月产能首度超过百万片，增至约102.28万片。中芯国际Q3产能利用率上升至95.8%，环比增长3.3个百分点。 中芯国际表示，第三季度生产波动性影响消失，产能利用率进一步提升，同时由于产品结构调整，制程更加复杂的产品出货量增加，共同使得公司三季度平均销售单价（ASP）环比增长3.8%，并且毛利率超过此前预期，为22%。 财报显示，第三季度中芯国际12英寸产品的销售占比进一步提升，从第二季度的76.1%升至77%。 三季度销售收入以地区分类来看，中国、美国、欧亚市场占比分别为86.2%、10.8%和3%。 赵海军表示，三季度国内市场持续扩大，中芯国际围绕支援紧急需求，调整产能分配，中国区收入绝对值环比增加11%。 工艺平台方面，中芯国际超低功耗28nm逻辑工艺进入量产阶段；图像传感器CIS和信号处理ISP工艺持续技术迭代，提高感光能力、画面质量和信噪比，同时开发了覆盖更多波段的光学工艺平台；嵌入式存储平台从消费市场，向车规级、工业MCU领域拓展；特色存储NOR、NAND提供更高密度、更小尺寸、更低功耗的高可靠存储平台。此外，中芯国际抓住汽车芯片市场增长机会，推出车规级传感器芯片、BCD、MCU、RF、存储、显示等多个特色工艺，为客户提供系统级解决方案。 收入按下游应用来看，第三季度中芯国际工业与汽车收入占比继续提升，从Q2的10.6%升至11.9%；智能手机收入占比降至21.5%。 赵海军表示，今年以来，除去人工智能，其他主流应用市场温和增长或回稳。整体来看，当前中芯国际产线仍处于供不应求状态，出货量还无法完全满足客户需求。 对于智能手机业务占比下降，赵海军回答投资者提问表示，主要原因是公司为应对部分产品供不应求以及急单的情况，对订单生产顺序进行了调整，推迟了手机相关产品出货，并且得到了客户的同意和谅解。其中，急单主要包括模拟类、存储类、MCU等产品。 赵海军表示，近期存储芯片产能供应紧张，致使手机领域客户拿货趋于谨慎。一方面存储供给紧缺，即使厂商备好其他种类芯片，也未必能组装成手机；另一方面，在手机产品价格不变的情况下，客户对明年其他种类芯片的价格能否降低，以平衡存储成本上升带来的压力，还在谈判和预测当中。 赵海军表示，存储产品在大周期当中对制造环节有正面影响，但同时担忧明年供不应求状况持续，影响手机客户制定新一年生产规划时会趋于保守。另外，存储以外的其他芯片产品，在明年可能受客户降价意愿，引发制造行业更加激烈的竞争。

直接告诉客户“无货可卖”、暂停10月合约报价之后，三星最新报价终于“姗姗来迟”。 今日有报道称，由于AI需求导致供应短缺， 三星电子本月将部分内存芯片的价格较9月上调了30%-60%。 其中，32GB DDR5内存模块的11月合约价涨至239美元，9月时为149美元，涨幅超60%；16GB DDR5和128GB DDR5产品价格分别为135美元和1194美元，涨幅约50%；64GB DDR5和96GB DDR5的价格也上涨了30%以上。 “许多大型服务器制造商和数据中心建设公司现在都接受了一个事实：他们根本拿不到足够的产品。目前支付的价格溢价极其夸张。” 半导体分销商Fusion Worldwide总裁Tobey Gonnerman坦言。 一般而言，三星等存储厂会按月公布合约报价。但此前三星率先暂停10月DDR5 DRAM合约报价，引发SK海力士和美光等其他存储原厂跟进，恢复报价时间预计延后至11月中旬，导致短短一周内，DDR5现货价格飙升25%。 TrendForce 分析师Ellie Wang指出， “他们（三星）非常有信心价格将会上涨。主要原因是现在需求非常强劲，而且所有客户都在与供应商商谈长期协议。”这些协议的期限为2026年，或涵盖2026和2027两年。 可以看到，本次三星的涨价产品主要集中在DRAM DDR5。由于AI需求导致存储产品供不应求，第四季度上游原厂仅对科技龙头或一线云厂商提供报价，DDR5几乎完全没有释放产能给其他一般客户，存储“已完全进入卖方市场”。 至于NAND闪存方面，12日有消息称，闪迪NAND闪存合约报价暴涨50%之后，三星电子、SK海力士和铠侠等正在谋划推动NAND价格上调。其中， 三星目前正与海外大型客户讨论明年的供货量，并在内部考虑将价格上调20%至30%以上。 北美大型科技企业担心NAND价格飙升，已开启“恐慌性囤货”，部分供应商明年NAND供货量已被抢订一空。

近来红到发紫的存储芯片明星股，又迎来知名机构的热烈吹捧。 周四的最新消息显示，摩根士丹利将美光科技列为首选股，并给出了 华尔街目前最高的目标价 ；韩国KB Securities也对三星电子的HBM4业务给出积极展望，预期 新一代存储芯片将带来营业利润的强劲拉升 。 大摩：美光科技正进入“未知领域” 摩根士丹利半导体行业分析师约瑟夫·摩尔在最新报告中，将美光科技列为“首选”，并将目标价上调至华尔街最高的325美元，较公司当前价位还有33%的空间。 摩尔写道：“ 我们正在进入未知领域，因为我们正迎来类似2018年的供应短缺，但起点是一个更高的每股收益水平。 ” 他还表示，随着DRAM市场动态增强，预计美光科技不断上调指引的状态将会持续。 大摩表示， 自从一个多月前将美光科技上调至增持以来，DDR5现货的价格已经翻了3倍 。市场的反馈“非常像2018年”，但这一次公司的盈利已经处于创纪录水平。分析师补充称， DRAM“两位数的价格涨幅”可能被低估了，交易价格“远高于这一水平” 。 摩尔也承认，目前整个板块的估值偏高，但仍相信美光还有上升空间。 他写道：“ 我们认为这只股票尚未完全反映即将到来的上行空间。虽然AI相关需求带来乐观情绪，但‘市场仍存在一些焦虑’。 ” 展望未来，摩根士丹利预计，投资者情绪和盈利动能将在2026年进一步改善。 KB证券：三星电子的合理市值应达到1020万亿韩元 韩国最大金融企业KB金融旗下的KB证券研究主管Jeff Kim在最新报告中表示，得益于下一代存储芯片的强劲需求提振芯片部门的利润率，三星电子明年的营业利润料将“激增”。 报告预期， 三星电子2026年的整体营业利润将达到创纪录的82.2万亿韩元，也就是同比暴增108%。 增长主要由涵盖DRAM、NAND等存储芯片以及系统半导体的设备解决方案部门（DS）贡献， 该部门明年的营业利润预期将同比增长3倍，达到61.8万亿韩元 。 分析师同时表示，随着竞争对手为英伟达的Rubin平台重新设计HBM4芯片，三星在英伟达的HBM供应商份额还将增加，总体HBM芯片出货量预计同比增长2.5倍。 在更近的业绩周期里，Jeff Kim也预测三星电子的四季度营业利润将达到16万亿韩元， 超越2021年创出的单季15.8万亿韩元历史高位 。 同时，虽然三星电子的股价在近一年里涨超90%，Jeff Kim依然指出，由于公司在向英伟达供应HBM芯片上起步较晚，股票仍存在“折价交易”。 （三星电子日线图，来源：TradingView） Jeff Kim预期，受HBM业务的强劲提振，叠加三星也是DRAM价格上行周期的主要受益者， 三星的合理市值应达到1020万亿韩元（约合6958亿美元），较目前价位还有50%上行空间。

当全球存储巨头因人工智能热潮而股价一路高歌猛进时，日本的存储巨头铠侠公司却突然给行业浇了一盆冷水。 铠侠业绩暴雷引发全行业恐慌？ 本周四，日本铠侠公司公布其2025财年第二季度（7月至9月）财报：季度调整后净利润大幅下降， 同比降幅超过60% ，仅有407亿日元，远未达到市场分析师474亿日元的普遍预期。 同时，该公司当季营收同比下降7%至4483亿日元，营利同比下降48%至859亿日元。 这一令人失望的表现引发了美国存储行业的连锁反应——美东时间周四收盘时，希捷的股价下跌7.29%，西部数据下跌5.39%，美光科技下跌3.25%。 在周五早间，铠侠公司在日本股市遭遇了更加骇人的抛售潮：铠侠股价开盘就直线跳水，截至发稿已经下跌23%。 不过，由于今年的AI热潮导致存储行业备受投资者追捧，铠侠公司年初至今的股价即便在周五暴跌后，仍然有477%的惊人涨幅。 铠侠公司年初至今股价表现 然而，这份暴雷的财报不仅让这家公司的投资者蜂拥出逃，而且还将恐慌情绪外溢至整个存储市场。其他存储公司的投资者们都不得不开始考量：铠侠的业绩暴雷，究竟是孤立事件还是行业面临更广泛挑战的信号？ 铠侠为何业绩暴雷？ 事实上，铠侠公司的业绩暴雷的确令人意想不到。在AI热潮下，存储需求出现暴增，尤其是最近一个月，全球内存、闪存价格暴涨，合约价涨幅50%以上，现货价格一个月翻倍都不稀奇。 然而在这一背景下，铠侠公司却利润暴跌，这着实令人咋舌。 目前，业内人士主要将铠侠盈利未达预期的问题，归咎于 铠侠与苹果签订的固定价格协议： 铠侠一直以固定的协议价格向苹果供应移动NAND芯片，这导致即便在现货市场价格不断上涨之际，铠侠公司仍然无法从中获利。 此外，还有分析师指出，铠侠公司业绩不佳的另一个原因是其产品组合的变动：在第二财季，由于智能手机季节性需求推动，铠侠的智能设备营收占比升至35%，环比增99%。然而，智能手机存储芯片业务的利润率较低，反而拖累了公司盈利表现。 此外，铠侠主要产品涵盖闪存和企业级固态硬盘（SSD）。据称云服务商客户要求将产品从SSD转向闪存供应，相当于减少采购铠侠的成品，更多地采购闪存芯片，这也影响了铠侠的短期利润，导致Q2利润暴跌。 铠侠暴雷只是孤例吗？ 铠侠已经对外强调，公司闪存产品需求旺盛，且未来公司将调整产品组合，届时有望改善盈利能力。如果真是如此，那么铠侠的业绩暴雷可能还不足以令整个行业过于担忧。 在财报声明中，铠侠公司预计，在平均售价上涨和人工智能驱动的NAND闪存强劲需求的推动下，2025财年第四季度营收将创历史新高，利润也将强劲复苏。 不过，在存储公司股价今年普遍大涨之际，投资者仍不得不对整个存储行业投以更加谨慎的目光。 美国存储大厂美光将于下月公布最新财报，届时，预计将成为投资者们判断整体储存产业需求的下一个重要指标。