当地时间周一（3月20日），顶级投行高盛集团在发布的最新报告中预计，由于美国“银行系统的压力”，美联储本月将“暂停加息一次”。 该行的经济学家David Mericle在报告中写道，硅谷银行和签名银行的倒闭事件是阻碍美联储加息最主要的因素， 银行业危机使外界难以忍受加息行动 。他指出，在事态平息之前，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将暂时停止加息进程。 上周，美国硅谷银行、签名银行接连遭遇挤兑，遭金融监管部门关闭。事件经发酵，美国储户纷纷逃离中小银行，转向一些“大而不能倒”的大银行，导致挤兑潮蔓延至第一共和银行等一些原本被认为风险较低的地区性银行。 很多美国金融界人士认为，去年以来美联储的激进加息行为是银行接连爆雷的主要原因。另有人估计，银行业受到压力而收紧贷款标准，已经相当于美联储加息25或50个基点。 Mericle指出，虽然美联储的政策制定者已经在积极应对危机，但市场似乎不太相信监管部门的力度足以支撑金融系统， “银行系统的压力已经取代通胀成为该行最紧迫的问题。” Mericle强调，近期加息的紧迫性已经不及前几次会议，因为通胀情况已经显著好于去年夏季。上周公布的美国CPI年率已经降至6%，一年期CPI预期也录得3.8%，为2021年4月以来的最低读数。 不过，这并不意味着美联储的加息周期就此停止。Mericle认为，这家美国央行将很快重回紧缩进程，将在5月、6月和7月分别加息25个基点，最终的联邦基金利率目标区间将达到5.25%-5.5%，表明通胀和通胀预期都已趋于稳定。 需要指出的是，高盛的预测并不是市场的主流观点。芝商所“美联储观察”工具显示，目前市场预计该行本周不加息的概率仅为26.9%，加息25个基点的概率则接近四分之三。

中金公司近日发布研报认为，过去一周美联储投放流动性约3000亿美元，资产负债表扩张力度超市场预期。这次扩表的机制是贴现窗口(discount window)，未必量越大越好，这是因为贴现窗口的使用量越大，说明越多存款机构面临流动性冲击，由于信息不对称，反而容易引发担忧，不利风险偏好。流动性冲击还会使美国银行自发“紧信用”，加大经济“滞胀”压力。由于通胀仍然较高，预计美联储仍会于本周加息25个基点，但后续加息更多的必要性显著下降。该团队认为美联储不会再进一步上调点阵图，未来提高通胀容忍度或是必要选择。 1、为什么会扩表?规模有多大? 央行扩表有三种方式：一是公开市场操作(OMO)，二是贴现窗口(discount window)，三是购买非常规金融资产，比如量化宽松(QE)。公开市场操作是央行投放货币的常规手段，也被用于管理日常的流动性。贴现窗口指央行向特定的金融机构提供短期融资，以应对短期流动性短缺问题。量化宽松旨在压低期限溢价，降低长端利率，通常用于刺激经济增长和应对通缩风险。 此次美联储扩表属于贴现窗口，在多家美国银行发生流动性危机后，联储作为最终贷款人为金融机构提供融资支持。我们从美联储资产负债表的变化可以看出，过去一周，初级信贷工具(primary credit)新增资金1483亿美元，较此前一周的46亿美元大幅增加。初级信贷工具是美联储为财务状况良好的存款机构提供借贷的工具，借款期限最长90天，借款人可以提前还款，也可在借款到期后续借，资金用途不受限制。另外，过去一周其他信贷扩展工具(other credit extension)新增资金1428亿美元，我们认为这部分资金或与定向救助硅谷银行与Signature银行有关。 此外，美联储还专门设立了一个新的流动性工具——银行定期融资计划(Bank Term Funding Program，BTFP)。该计划可向符合条件的存款机构(包括银行、储蓄协会、信用社等)提供长达一年的贷款，这些贷款以美国国债、机构债务和抵押支持证券(MBS)等为抵押品，且抵押品的价值按照票面价值而非市值计算，贷款利率则按一年期隔夜指数互换(OIS)外加10个基点计算。过去一周，BTFP项目共计为存款机构提供融资119.4亿美元。 综合上述三项，过去一周美联储共投放流动性约3000亿美元，规模超市场预期。根据计算，去年4月至今年3月初，美联储“缩表”使其总资产规模减少了6250亿美元，过去一周投放的流动性相当于这一数值的48%。这意味着相当于一半的缩表规模在过去一周中被逆转了。 2、扩表的持续性如何?有哪些影响? 本次扩表属于贴现窗口，理论上只要有存款机构需要流动性，便可向美联储申请借贷。我们认为这种可能性比较大。由于美国通胀仍然较高，美联储或不会很快降息，这意味着美国银行业在低利率环境下积累的期限错配问题短期内难以解决。特别是一些中小型、区域性银行还可能面临“存款搬家”的挑战，即储户将存款从中小银行转移至大银行，进而对中小银行造成流动性压力。这意味着还会有更多存款机构通过贴现窗口获取流动性，美联储将继续扩表。 但通过贴现窗口的扩表并非量越多越好。贴现窗口是存款机构主动申请，使用贴现窗口的量越大，说明越多存款机构面临流动性冲击。由于美联储不会立刻公开申请贴现窗口的存款机构的名单，市场会面临信息不对称问题，投资者不知道哪家银行存在流动性风险，这可能会加剧担忧情绪，从而抑制风险偏好。这与美联储通过量化宽松(QE)主动购买金融资产有本质区别，QE体现了美联储刺激经济增长的强烈意愿，有助于提升风险偏好。 这次扩表的正面作用在于短期改善流动性方面，中期难改美国信用紧缩、经济“滞胀”趋势。美联储的贴现窗口只能解决短期流动性问题，不能从根本上解决美国银行的期限错配问题，由于美联储难以在短期内降息，银行为了降低自身风险会自发“紧信用”，这将加大实体经济下行压力，企业盈利将进一步下滑，最终结果或是美国经济步入“滞胀式”衰退。历史表明滞胀下股票和债券表现都不会很好，美债利率或在高位震荡，美股或继续“磨底”。 3、对加息路径有何影响? 由于通胀较高，我们仍预计美联储于3月23日议息会议加息25个基点，但后续进一步加息的必要性显著下降。这次扩表是通过贴现窗口，传递出的政策信号是稳定预期、度过流动性危机，而非停止抗通胀。考虑到上周公布的美国2月通胀数据仍有韧性，特别是2月核心CPI季调环比增长0.5%，比1月的0.4%还要更高，我们认为美联储或仍会继续加息，以此展现抗通胀的决心。 但另一方面，受流动性风险事件影响，美国银行的信贷标准或进一步趋紧，如果银行自发“紧信用”，那么美国经济增长下降，通胀降温，美联储也不需要再加息更多。我们认为，美联储加息高点不会再比去年12月点阵图给出的5%~5.25%的水平更高，这意味着美联储或不会在3月议息会议进一步上调点阵图。 我们在报告《消灭通胀还需付出多少代价?》中曾指出，美联储抗通胀有两条路径，一条是“严控通胀”，大幅提高利率以求将通胀压制回2%，且不惜以经济深度衰退为代价。另一条是“容忍通胀”，将利率提高到较高水平并保持在高位一段时间，以时间换空间逐步消化通胀。我们当时就认为“容忍通胀”路径的可能性更大，随着金融风险暴露，这种可能性在进一步上升——美联储没有必要为了追求2%的通胀目标而人为制造一场深度衰退或金融危机。相反，美联储可以在必要时提高通胀容忍度，甚至不排除提高通胀目标(请参考《如果美联储提高通胀目标》)。

》查看SMM贵金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 编者按：随着美国硅谷银行和签名银行的先后倒闭，以及瑞信的“暴雷”，这一系列银行危机带来的市场情绪波动，使得欧美的银行以及欧美货币的吸引力在下降，进而给亚太地区的银行和货币带来了机会，尤其是人民币和中国资产！！ 在俄乌冲突尚未解决，欧美货币因银行危机导致吸引力下调，以及其他货币也面临不少自身或者外界干扰的情况下，中国作为全球第二大经济体、以及人民币的国际吸引力日益凸显，中国持续向好的经济发展走向，叠加多家国内外机构纷纷上调2023中国经济预期的背景 ， 中国将成为全球资本的“避风港”！ 这也从有关数据、境内外媒体、各大投行和机构的观点中窥探出一二！ 海外银行危机冲击 银行 业动荡不安 华尔街担忧美国经济将“硬着陆”： 几周前，分析人士和投资者还在争论美国经济是否会很快陷入衰退，关于美国经济将出现“不着陆”的观点也逐渐占据上风，即经济继续增长、通胀高于预期。然而，在过去的这一周里，这种观点已被动摇。尽管近期的数据显示美国就业和通胀等关键领域依然强劲，但一些投资者担心，在美联储启动的数十年来最激进的紧缩周期之后，银行业可能出现的更多动荡，并且超出经济的承受能力。 John Hancock投资管理公司的联席首席投资策略师Emily Roland表示：“‘不着陆’的可能性很快就消失了。现在有些事情正在破裂，我们认为经济衰退可能已经提前。”瑞银美洲资产配置部门主管Jason Draho认为，标普500指数到年底时将在3800点附近。他同时表示，经济衰退的风险正在增加，“‘软着陆’的几率已经下降，‘硬着陆’的可能性已经上升。” 市场担忧日本或出现下一个硅谷银行： 野村控股公司驻悉尼利率策略师Andrew Ticehurst称:“日元再次被视为安全的避风港，而目前避风港似乎很少。随着美联储加息受到挑战，而瑞信(CS.US)将影响欧洲央行的政策以及欧元和瑞士法郎的前景，日元可能会逆势而行。”东京三井住友信托银行策略师Ayako Sera表示:“由于瑞士信贷问题的出现，日元现在似乎比另一种安全货币——瑞士法郎更受欢迎。安全是目前市场的关键词。”日元也有几个不利因素。首先，日本可能需要海外资金来帮助弥补创纪录的经常项目赤字，这可能会使日元受到不稳定的外国资金流动的影响。其次，日本的超低利率是另一个担忧，如果美联储进一步收紧政策，可能会扩大利差，引发另一波日元抛售潮。 》点击查看详情 在美国硅谷银行上周暴雷并“光速”破产后，市场投资者开始将担忧的目光从美国转移到亚洲，开始关注起日本各银行对美国债券的巨额投资。由于此前数年间日本央行行长黑田东彦奉行激进的货币宽松政策，压低了日本国内债券收益率，日本各银行在过去10年里也加大了对美债的投资。尽管由于日本银行所持的外债投资规模仍远远小于对其国内证券的投资规模，因此目前这一因素还没有对日本银行业的健康状况构成明显威胁，但投资者仍担心可能出现的损失。 瑞典央行：如果美国银行业动荡蔓延至欧洲 将准备采取行动 瑞典央行表示，如果美国银行业动荡蔓延到 欧 洲 ，则准备在资本市场迅速恶化时采取行动。虽然瑞典央行认为该国金融稳定不存在风险，但“外国资本市场的动荡蔓延到瑞典也并不罕见”，因此正在密切关注形势发展，准备在发生快速变化时采取行动。 欧盟官员：将加紧制定新规处置银行破产问题 欧盟官员周三表示，最近发生的美国银行业危机，正令欧盟加紧针对破产银行去制定更严密的处置方案，欧盟官员将赶在2023年春季结束前提交出详细的法案。 欧 元 集团主席Donohoe表示，硅谷银行的破产，突显了欧盟持续推进建立“银行业联盟”的重要性。他面对瑞信最新发生的危机更是强调：没人能准确预测到下一场危机会从何处开始。 瑞信危机在印度的影响力远超硅谷银行： 华尔街知名金融机构杰富瑞旗下的印度公司(Jefferies India)表示，对印度银行系统来说，瑞士第二大银行瑞信的影响力比上周“光速倒闭”的硅谷银行要广泛得多。根据杰富瑞的统计数据，瑞信在印度拥有超过2,000亿卢比(大约24亿美元)的资产，是第12大离岸贷款机构。该机构补充称，贷款占其在这个南亚国家总负债的73%，其中大多数贷款期限较短。杰富瑞分析师Prakhar Sharma预计，印度央行将密切关注流动性问题，以及和交易对手相关的风险敞口，并在必要时进行干预。他认为，在印度，机构的存款将更多地流向规模更大、质量更好的银行。 对中国金融体系影响可控 机构看好中国市场 市场认为，海外银行危机对中国金融体系而言，由于我国多年来维持稳健的货币政策基调，银行间流动性合理充裕，以及近年来强监管化解金融风险，目前我国金融风险整体上是收敛的，硅谷银行倒闭风波不会对我国银行业造成太大冲击，对我国金融业影响可控。 人民银行日前召开的2023年金融稳定工作会议指出，我国金融运行整体稳健，风险可控。 我国金融体系中银行业资产占比超过九成，银行业金融机构总体经营稳健，特别是大型银行评级一直优良，是我国金融体系的“压舱石”。少数问题中小金融机构改革化险取得重要进展，非法金融活动得到有力整治，金融市场运行平稳。 人民银行行长易纲近日表示，近年来，人民银行坚持实施稳健、正常的货币政策，为物价稳定提供了坚实的基础。去年全球通货膨胀严重，是40多年来最高的通货膨胀。我国去年消费物价指数CPI涨幅是2%，是一个非常理想的通货膨胀水平。在过去五年和过去十年，中国通货膨胀指数平均也是2%。利率政策方面，我国则主要以国内经济为主来考虑问题，保持实际利率的合适水平，近年来市场利率总体下行，这与欧美去年来快速加息导致银行利率风险上升恰恰相反。除了货币环境、债券价格等外部因素明显不同外，我国银行业与欧美银行业的业务结构、流动性管理等内部因素也有显著差异，使得我国银行业总体经营稳健。 惠誉表示，亚太地区银行能够抵御美国银行倒闭所带来的风险，并表示其覆盖的亚太地区银行对硅谷银行(SIVB.US)和签名银行(SBNY.US)的风险敞口微不足道。 不过，印度和日本的风险敞口往往最大。 标普：亚太地区的银行处于有利地位，能够吸收硅谷银行倒闭带来的潜在传染效应。亚太地区银行（对硅谷银行）的直接风险敞口可以忽略不计，而次要影响是可控的。 瑞银证券 中国研究部总监连沛堃在1月9日举行的第二十三届瑞银大中华研讨会上表示， 对中国市场持积极乐观看法，看多MSCI中国指数。 MSCI中国指数还有超过10%的上行空间。首先，估值方面，虽然较2022年低位有所反弹，但当前中国资产整体估值仍处于历史中位数以下，有较强吸引力。其次，中国市场的消费复苏有望带动公司盈利整体回升，与此同时 ，2023年发达经济体普遍将面对经济衰退的问题，这将影响海外市场的公司盈利增长，对比之下， 中国市场的吸引力进一步增强！ 瑞银集团3月6日上调对今明两年中国经济增长的预期。 瑞银经济学家在当天发布的报告中写道，目前预计2023年中国国内生产总值（GDP）将增长5.4%，高于此前瑞银估计的4.9%。经济学家们表示，中国经济复苏进展好于预期，市场供应链稳固，房地产市场也在复苏。瑞银表示，随着消费者信心逐渐改善，中国经济复苏势头可能会持续到2024年，瑞银将中国2024年GDP增长预期从4.8%上调至5.2%。 巴克莱因中国经济数据佳，此前向上修订全球经济今年增长预测。 巴克莱经济研究主管Christian Keller表示，全球经济增长预测最新为2.2%，较去年11月中时的预测值提高0.5个百分点。Keller指出，调高预测主要是因应看好中国经济今年增长。该行把中国今年经济增长预测调高至4.8%，较原先高1个百分点。 中银国际证券全球首席经济学家管涛表示，中国银行业的资产结构中主要为支持实体经济发展的贷款，当前我国利率水平稳中向下，整体波动不大，银行资产价值的波动主要与实体经济发展有关，市场风险因素较小。 中信证券研究部银行业首席分析肖斐斐表示，由于平稳有序的利率环境、合理充裕的流动性水平以及主要银行稳健审慎的经营风格， 当前国内银行业经营质效提升，金融体系稳定性有望持续巩固。不会出现类似硅谷银行、瑞士信贷那样的风险。 广发证券银行业首席分析师倪军亦表示， 中国的利率环境非常平稳，不存在欧美银行的国债投资大幅浮亏问题，资产负债表较为健康，也不存在存款流失导致的流动性问题。 兴业证券首席经济学家王涵亦表示，以硅谷银行破产事件为例分析，短期看，如果有海外的投资者愿意增持美债，那么美国就不用担心降息过程中国债市场出现资金流出，所以短期内硅谷银行事件会导致美国对中国援助的诉求下降。长期看，美国货币宽松后发达市场货币走弱，对于国内企业盈利也有提振。 国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望报告》更新内容，预估2023年全球经济增长为2.9%，并预计在2024年上升到3.1%。 报告同时预估2023年中国经济增长为5.2%。 中国经济增长持续向好   复苏态势进一步显现 随着疫情防控措施的不断优化调整，中国经济社会秩序加快恢复，经济社会活力持续增强，经济增长表现持续向好。国家统计局初步核算数据显示，2022年中国经济较上年增长3.0%，经济总量突破121万亿元，人均GDP达85698元；全国居民人均可支配收入36883元，较上年名义增长5.0%。中国经济高质量发展的基础更加稳固，发展的前景更加广阔。 进入2023年，随着各项稳增长政策“组合拳”的刺激效应逐步释放，中国经济景气水平持续回升，市场信心不断增强，经济复苏向好态势进一步显现，展现出强大的内生动力。国家统计局数据显示，2023年2月，中国制造业采购经理指数（PMI）超预期回升至52.6%，创2012年4月以来最高水平；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别达56.3%和56.4%。 前两个月货物进出口总额为历史同期第二高水平 在3月16日的商务部例行发布会上，商务部新闻发言人束珏婷介绍，今年前两个月，我国货物进出口总额 6.18万亿元人民币 ，与去年同期基本持平。外贸开局平稳，展现出了较强的发展韧性。主要表现在以下两方面：一方面，规模保持稳定。前两个月我国外贸克服了外需走弱的挑战，货物进出口总额保持在 6万亿元人民币以上，为历史同期的第二高值。 在周边国家出口普遍下降的背景下，以美元计我国出口降幅控制在个位数 ，以人民币计出口实现正增长。 另一方面，结构持续优化。民营企业更加活跃，进出口增长5.3%，占比为51.2%，较去年同期提升了3个百分点。与新兴市场贸易往来更加密切，对东盟、“一带一路”沿线国家的进出口分别增长9.6%，10.1%， 部分高技术、高附加值产品增势良好，汽车出口增长78.9%。 人民币汇率在全球主要货币中表现相对稳健 回顾2022年，主要发达经济体央行快速加息，致使全球外汇市场波动加剧。人民币在全球主要货币中则表现相对稳健，全年呈现双向波动、弹性增强的特征。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，人民币汇率形成机制不断完善，汇率弹性逐步增强，有助于及时释放外部压力，调节国际收支的自动稳定器作用更加明显。 中国人民银行在2022年第四季度中国货币政策执行报告中提出，近年来即使在汇率贬值压力较大的一些时期，人民银行都坚持主要运用市场化手段进行间接调控，总体看，人民币走势由外汇市场供求情况决定。2019年以来，在市场供求作用下，人民币对美元汇率曾三次“破7”，但很快又回到“7”下方。2022年发达经济体快速加息，美元指数走强，人民币短期内走弱，也完全是由市场驱动的。从历史长视角来看，人民币属于强势货币，2005年汇改以来人民币对美元升值近20%，对一篮子货币升值40%左右。 自去年11月开始，人民币进入升值周期，今年2月有所贬值，但近期在美国硅谷银行暴雷后，随着美元的暴跌，人民币再度快速大幅升值。 人民币国际地位日益提升 因美国不断疯狂印钞向世界各国输出通胀，而自身的经济又差强人意，令美元在全球的信用和影响力下降，而在中国经济的稳健发展下，全球各国越来越青睐人民币！ 在相关部门积极推动下，跨境人民币使用规模稳步提升。据中国人民银行透露，2022年跨境人民币收付总额是42万亿元，比2017年增长了3.4倍。商务部最新数据显示，2022年货物贸易跨境人民币结算金额7.92万亿元，同比增长37.3%。 中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在3月3日国新办举行的新闻发布会上表示，人民币国际化的进程已经经历了十几年的时间，随着中国经济的成长、开放水平的提升，人民币的跨境支付、投融资、储备和计价等国际货币的功能全面增强， 人民币已经初步具备了国际化使用的网络效应，目前已经在29个国家和地区授权31家人民币清算行，覆盖了全球主要的国际金融中心 。 据金十新媒体3月2日的有关被报道，目前上合组织、欧佩克等组织中共有29个国家同意使用人民币结算。在上合组织中，9个成员国已“突破”了7个，而尼泊尔作为上合组织对话伙伴也早在2014年同意使用人民币结算。而在金砖5国中，也已突破了2个成员国；APEC中21个成员国突破了6个；拉共体中，阿根廷也已同意使用人民币结算；OECD中，有6个国家点头；东盟成员国总共有10个，6个都同意使用人民币结算。而在欧佩克中，13个成员国有7个都同意使用人民币结算。（部分组织的成员国有所重合）其中，需要特别点出的是土耳其与伊拉克用人民币结算石油贸易，而沙特对是否使用人民币结算仍在考虑中。 近年来， 包括伊朗、沙特在内的诸多产油国开始选择和中国加强合作，尝试使用人民币结算对华石油销售。 2月22日，伊拉克中央银行表示，伊拉克计划首次允许与中国的贸易直接以人民币结算，以此改善外汇储备。路透社援引伊拉克总理办公室经济顾问穆迪尔·萨利赫说法称，“这是首次以人民币结算来自中国的进口(贸易)，此前伊拉克来自中国的进口(贸易)一直仅以美元结算。”对于伊拉克此举，路透社称，这是人民币在国际舞台上发挥越来越大作用的最新迹象。 据英国央行的半年度外汇交易量调查报告称， 人民币期权的日成交量已超过日元与英镑，这是历史首次！ 中国进出口银行与沙特国家银行成功落地首笔贷款合作： 3月14日，中国进出口银行的官微消息，中国进出口银行与沙特阿拉伯国家银行，已经成功落地首笔人民币贷款合作。目前，已落实放款，服务中沙双边贸易合作领域。中国进出口银行公司客户部副总经理高宁表示，此次中沙两国银行间首次进行人民币贷款合作，作用在于： 第一有效提升贸易投资便利化，不断增强人民币的支付货币功能。境内企业在跨境贸易投资中使用人民币可以减少汇率风险、降低汇兑成本，随着人民币汇率弹性增强，双向功能已经成为常态。第二方面我们希望有利于金融市场高水平的对外开放，持续强化人民币的投资和融资的货币功能。 据悉沙特国家银行是沙特阿拉伯第一大银行，2022年末总资产占当地银行业资产规模的29%，是阿拉伯国家地区最有影响力的国有商业银行之一。有数据显示，自2001年以来，沙特始终是我国在中东地区第一大贸易伙伴，我国自2013年以来成为沙特第一大贸易伙伴。2022年，中沙双边贸易额1160.4亿美元，同比增长32.9%。 人民币在俄罗斯进口结算中份额由年初4% 跃升至年底23%： 俄罗斯央行最新发布的报告显示，人民币在俄罗斯进口结算中的份额从2022年1月的4%跃升至2022年底的23%，人民币在俄罗斯出口结算中的份额也从0.5%飙升至16%。与之相对应，美元和欧元在俄罗斯对外贸易中份额急剧下降。2022年初，俄罗斯87%的出口结算是以这两种货币进行的；到了2023年1月，这一比例已降至48%。在进口结算中，美元和欧元的份额从2022年1月的65%降至2022年12月的46%。（今日俄罗斯电视台网站） 据《华尔街日报》消息，俄罗斯能源出口商收到的货款越来越多以人民币结算。俄罗斯的主权财富基金正使用人民币来储存与石油相关的财富。众多俄罗斯公司正以人民币进行贷款，家庭则纷纷以人民币储蓄。 人民币在俄罗斯的崛起使得两国关系不断加深。这种情形也利于中国推进一项旨在让人民币成为全球金融和商业领域一个更重要元素的行动。 人民币资产投资属性和避险属性凸显 仍将吸引外资稳步投资境内市场 中国人民银行副行长、外汇局局长潘功胜表示，国内外机构普遍预测今年中国的经济增长在5%左右，IMF认为美国是1.4%，中国与美国等主要经济体的增长差会扩大。今年主要发达经济体货币政策紧缩的幅度将趋于缓和，外溢的效应总体将边际弱化。他进一步表示，随着中国经济增长动能的恢复和金融市场进一步开放，人民币资产投资属性和避险属性凸显。我国外汇市场运行韧性增强，也有助于外汇市场保持稳定。人民银行、外汇局在面对市场变化时，也更加从容、更加淡定、更加成熟，经验也更加丰富。 国家外汇管理局有关负责人表示，未来，我国外汇市场有基础、有条件保持平稳运行。当前支持经济增长的政策效果进一步显现，企业生产经营活动扩张步伐有所加快，我国经济景气水平持续回升，跨境资金流动保持稳定的基础更加坚实。同时，我国金融市场开放持续推进，人民币资产投资属性和避险属性凸显，仍将吸引外资稳步投资境内市场。此外，我国外汇市场韧性增强，市场主体更加成熟、理性，可以更好地适应外部环境变化。 我国利用外资2022年保持增长 仍是外商投资兴业热土 外交部发言人毛宁3月1日主持例行记者会。有记者提问，据外媒报道，寄望于中国经济的疫后反弹，许多美国企业计划扩张在华业务，华南美国商会近日发布了《2023年中国营商环境白皮书》表示，超九成受访企业将中国视为最重要的投资目的地之一，75%的受访企业计划在今年在华再投资，发言人对于外企在华前景有何评论？毛宁表示，事实证明，中国是外资企业青睐的投资热土，这一方面得益于中国超大规模的市场和完整的产供链网络；另一方面得益于我们坚定不移地推动高水平开放，支持多边贸易体制，持续为外资提供更加市场化、法治化和国际化的营商环境。毛宁称，今年1月 中 国 吸 引 外资迎来开门红，实际使用外资的金额达到了1276.9亿元，同比增长14.5%。包括美国企业在内的外资企业持续看好中国市场，计划扩大在华业务。美国商务部的数据显示，2022年美中货物贸易总额达到6906亿美元，创历史新高，这些都说明中美贸易投资合作是互利共赢的。脱钩断链，损人害己，不得人心，也是不可行的。无论国际风云如何变幻，中国坚持扩大高水平开放的决心不会变，同世界分享发展机遇的决心不会变。我们欢迎包括美国企业在内的各国企业进入中国市场，共享发展红利，共同推动世界经济增长！ 中国美国商会3月1日发布的《中国商务环境调查报告》强调，尽管情绪略显悲观，但中国市场的重要性和14亿消费者所带来的巨大机遇，仍持续吸引着绝大部分会员企业。74%的会员企业表示，他们没有将其供应链转移出中国的计划，并强调了坚守深耕中国市场的承诺。 中国美国商会总裁何迈可日前在接受采访时表示，对美国企业来说，中国市场仍然非常重要。 商务部新闻发言人束珏婷在2月23日的例行记者会上表示，据其了解，目前有数十家跨国公司总部与商务部对接，进行近期来华商务考察的相关安排，包括上述公司。这充分显示出外资企业布局中国市场的积极意愿，体现了对中国发展前景的信心，也再次彰显中国对外商投资强大的“磁吸力”。 商务部的数据显示，2022年，我国利用外资保持增长。全年实际使用外资1.2万亿元，按照可比口径增长6.3%，这也再次证明中国依然是外商投资兴业的热土。 海外巨头看好中国资产 外资长钱涌入中国 中国经济活力、稳定的发展前景以及较低的资产系统性风险给予外资看多中国的信心，在各大投行纷纷上调中国经济增长预期后，外资纷纷看好中国资产！贝莱德智库再次对中国股票给出“超配”评级。多家外资机构认为，经济复苏和企业盈利的改善将推动A股市场继续上行。 日前，一批外资资管巨头披露旗下中国股票基金持仓情况，尽管今年3月以来A股市场面临震荡，北向资金全年依然保持净买入态势。从今年以来的情况来看，净买入额仍在千亿元以上。截至3月13日收盘，北向资金今年以来已大幅净买入1525.63亿元，远超去年全年的900.20亿元；截至目前，北向资金累计净买入额已达到1.88万亿元。 富达国际投资团队则认为，A股近期的横盘走势是暂时性的，企业盈利改善将有望取代低估值，成为下一阶段市场反弹的主要推动力。而与其他地区不同的是，中国企业正受益于一系列有利因素，包括充足的货币供应量、处于历史低位的抵押贷款利率等。 富达国际CEO黎诚恩表示，中国市场将持续吸引全球资金流入。作为世界第二大经济体，中国经济持续快速增长，在过去20年一直是全球经济增长的关键推动力。然而，相对于经济规模，中国资产在全球投资组合中的比重明显不足。此外，A股市场的整体估值目前也低于历史平均水平。我们认为，中国资产与其他全球资产类别的相关性较低，可以增强全球投资组合的多元化。 贝莱德基金认为，展望2023年，中国市场将翻开新篇章。经济活动和消费意愿将显著恢复，内需是主要推动力，企业业绩改善及估值修复有望共振；中国宏观政策鼓励产业转型升级，着力发展数字经济。这都将是未来的长期投资主题，会一直涌现新的增长机会！ 推荐阅读： 》 会影响中国银行业吗？多位首席谈硅谷银行破产与瑞士信贷巨亏 国内情况有三大显著不同 》扩大内需等政策加持 国内外机构上调2023中国经济预期 企业家纷纷打call【SMM年度专题展望】 》暂停加息预期浮出水面! 高盛：银行系统面临压力 预计美联储3月不会加息 》美联储“大逆转”？投资大佬：Fed年内有望降息100基点 》“新美联储通讯社”：硅谷银行倒闭影响巨大 华尔街押注美联储3月只加息25基点 》硅谷银行光速倒闭！已被美国监管机构接管 》硅谷银行暴雷仅仅只是意外吗？华尔街“聪明钱”早就埋伏到位 》美联储紧缩引发美国硅谷银行破产危机 加息预期反转黄金收涨 》硅谷银行“援军”来了！美联储出手托底 储户可取回全部存款 》步硅谷银行后尘！纽约Signature银行遭美监管机构关闭 》2022年全球黄金总供应量温和增长 金矿产量创下四年来新高

高盛将其对欧洲央行5月份的加息预期从50个基点下调至25个基点。高盛还将其对欧洲央行峰值利率的预测从之前的3.75%下调至3.5%。 在欧洲央行周四将利率上调50个基点之后，高盛做出了修正预测。以Sven Jari Stehn为首的高盛经济学家在3月16日的一份报告中表示:“我们认为，尽管金融市场出现波动，但仍有可能进一步加息，因为银行业严重蔓延的风险看起来仍然有限，但未来几个月核心通胀可能保持强劲。” 硅谷银行(SIVB.US)和Signature Bank(SNBY.US)的倒闭引发了全球市场的暴跌，围绕瑞士信贷(CS.US)未来的疑虑进一步加剧了市场的暴跌，这促使一些人质疑欧洲央行是否会暂停加息周期。不过，高盛预计，尽管金融市场出现波动，但欧洲央行将继续收紧货币政策，并预计未来几个月欧洲核心通胀将保持坚挺。

从去年3月16日至今，美联储的迅猛加息之路已经行进了整整一年。 就在一年前，也就是2022年3月16日，美联储实施了本轮加息周期的首次加息，并在随后连续7次加息，累计加息450个基点，将联邦利率基金目标从0-0.25%一举提升至4.5-4.75%区间。 回顾过去一年，美联储这一路的加息步伐走得又猛又急，对于美国通胀打压的效果却只能算差强人意。而如今，美联储面前又出现了更多的麻烦：银行系统突如其来的稳定性风险，以及愈发加深的经济衰退风险。 面对这两条猛虎，美联储下一步将如何抉择？ 美联储打压通胀效果差强人意 事实上，每当分析人士和历史学家回顾货币政策历史时，总会有很多东西值得思考。 2022年3月16日，美联储开启了本轮加息周期的首次加息。美联储当时的政策目标很明确：遏制顽固的通胀浪潮。 而站在一年后再来回顾，美联储的努力并没有白费：美国通货膨胀率的确有所下滑，消费者价格指数（CPI）也从当时的8.5%下降至目前的6%，并且仍有继续下滑的趋势。 美国近年通胀历史走势 但不可否认的是，当前的通胀水平仍然距离美联储2%的目标相隔甚远。 这一问题或许该部分归咎于美联储自己：美国的通胀预警信号早在2021年春季已经显现，但美联储却坚持认为通胀只是“暂时的”。直到一年后美国通胀已经升至近40年高位，美联储才急匆匆走上加息的道路。 “美联储将认识到，他们起步晚了，通胀比他们预期的更持久。所以他们可能本应该更早收紧，”PNC金融服务集团首席经济学家格斯•福彻（Gus Faucher）表示，“话虽如此，鉴于美联储已经如此激进地收紧政策，美国经济仍然非常好。” 两条猛虎横在面前 然而，关于美国的经济增长，可能也并不如福彻所认为的“非常好”——市场对此仍存争议。 近几个月来，经济衰退已经成为华尔街上越来越多讨论的话题，很多机构都预测衰退可能会在今年下半年发生。 同时最近一周，美国区域性银行业的突然暴雷，又令事态面临了一个巨大的“X因素”。 可能美联储自己也没有料到，他们激进的加息会产生这样巨大的副作用：由于美联储利率快速拉升，一众持有美国国债、抵押贷款支持证券和市政债券等原本属于“低风险产品”的银行都受到冲击，而这其中受害最深的无疑是上周宣布破产的硅谷银行。 尽管美国政府和银行业已经迅速采取援助措施，试图遏制危机蔓延，但储户和股东们对于美国银行业的信任仍远未恢复。 美联储近年加息路径 布莱克利咨询集团（Bleakley Advisory Group）首席投资官彼得•布克瓦（Peter Boockvar）表示，有关去年政策举措后果的章节现在才刚刚开始撰写。 “当你不仅在长期处于零利率水平后加息，而且加息的速度如此之快，如同一头牛闯进了瓷器店，这必然带来很多附带损害。”他打比方称，“直到最近之前，这头牛还能到处猛冲而不打翻任何东西。但现在情况已经变了，它开始打翻一切东西了。” 美联储站在十字路口上 一面是仍然高企的通胀，一面是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储是会选择坚持其此前一再申明的意图，继续加息直到通胀率降至可接受的水平，还是会暂时后退一步，评估当前的金融状况，然后再采取行动？ 如今，站在这个令人纠结的十字路口上，美联储主席鲍威尔必须在六天内做出关键决定，在下周的FOMC会议上决定下一步的走向。 正因为前路如此难以抉择，所以市场近期对于美联储举措的预期也不断剧烈波动。 本月初，鲍威尔的一场国会讲话令市场一度恐慌美联储将加息50基点；然而随后硅谷银行的光速暴雷破产，又令市场上出现了暂停加息甚至降息的声音。而如今，随着华尔街巨头宣布联手救助第一共和银行，以阻止银行危机蔓延，市场对美联储加息的押注又提升了一些。 芝加哥商品交易所集团(CME Group)的数据显示，截至周四下午，市场又回到了加息25个基点预期：认为美联储加息3月加息25基点的可能性为80.5%。 鲍威尔应该反思 事实上，美联储在过去两年犯下的错误是明显的。 美国的通胀预警信号早在2021年春季已经显现，但当时美联储却坚持认为，通胀只是“暂时的”，并坚持不愿加息。直到近一年后，才被迫采取行动。 同时，自2022年7月以来，美国国债收益率曲线也一直在发出信号，警告经济增长放缓。同时，美债收益率出现了严重倒挂，也给银行带来了严重的影响。 然而美联储并未因此放缓加息步伐。直至上周硅谷银行爆雷之前，鲍威尔仍在国会强调，为了对抗通胀，如有必要将加快加息步伐。 美国国家经济委员会的前首席经济学家、SMBC日兴证券首席经济学家拉沃尼亚（Joseph LaVorgna）认为， 美联储过去一年的行为，就仿佛从一个极端走向另一个极端。 “他们正在用一个政策错误来纠正另一个，”拉沃尼亚说，“我不知道这是否与政治有关。但他们从一个极端走向了另一个极端，这两个极端都不好。我希望美联储能更诚实地评估自己的错误所在。但你通常不会从政府那里得到这些。” 不过，如果监管机构能够解决当前的银行流动性问题，美国经济今年应该能够避免陷入严重衰退，那么美联储的失误只会造成很小的损失。 "鉴于过去一年的经验，对鲍威尔和美联储的批评是合理的，" PNC的首席经济学家福彻表示，“总的来说，他们的反应是可以理解的，尤其是考虑到我们在2020年这个时候的情况，经济正处于良好的状况。”

随着华尔街巨头们迅速抱团向第一共和银行伸出援手，以阻止硅谷银行倒闭带来的恐慌加速蔓延，周四美国金融市场的风险偏好情绪出现了显著回暖。而欧洲央行面对银行业危机依然面不改色，按原计划加息50个基点的决定，更是令业内人士对美联储下周利率决议的预期天平，再度向加息的一侧发生了明显的倾斜…… 行情数据显示，各期限美债收益率隔夜全线上涨，过去一周波动最剧烈的短债收益率周四涨幅再度一马当先。 截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率大涨26.3个基点报4.161%，重新收复了4%关口。与此同时，5年期美债收益率上涨18个基点报3.731%，10年期美债收益率上涨11.2个基点报3.569%，30年期美债收益率上涨4.9个基点报3.690%。 从消息面看，美债收益率周四的走高，主要受到了两方面因素的共同推动。 首先是欧洲央行加息50个基点的决定，令不少投资者感到意外。 在周四的议息会议之前，利率市场的加息定价其实只有约28个基点——可解读为小概率加息50个基点，大概率加息25个基点。 但最终，欧洲央行还是抗住了所有压力，将欧元区三大关键利率均上调50个基点，符合其原先制定的利率路径安排。对于当前的银行业危机，欧洲央行表示，“管理委员会正在密切关注当前的市场紧张局势，并随时准备在必要时做出回应，以维护欧元区的价格稳定和金融稳定。” 一些业内人士指出， 在全球金融市场因硅谷银行破产和瑞士信贷风波紧张了整整一周后，欧洲央行显然成为了测试潜在银行业危机将如何影响全球货币政策的先行者。 虽然此次欧洲央行并没有再像之前那样，在声明中再给出5月加息的具体指引，但至少其目前仍将重点放在了如何通过大幅提高利率来遏制通胀上。 除了欧洲央行决议外，隔夜美国大银行迅速对第一共和银行伸出援手，联合对其注资300亿美元，也令市场风险偏好情绪显然回暖，避险资金大幅流出了债市。 摩根大通公司、花旗集团、美国银行和富国银行周四在一份声明中表示，它们将分别向第一共和银行注入50亿美元的无保险存款，证实了媒体早些时候的报道。除了上述四家银行外，摩根士丹利和高盛集团将分别注资25亿美元，另外五家银行则将分别贡献10亿美元。 美国财政部、美联储、美国联邦存款保险公司(FDIC)和货币监理署(OCC)在当天的联合声明中表示，欢迎大银行提供的支持，这展现了银行系统的韧性。 美联储加息预期重燃 对于隔夜美债市场的走势，富国银行策略师Michael Schumacher表示，“短期收益率出现了大幅上升——美国两年期国债收益率在欧洲央行政策会议期间就开始走高，而在第一共和银行获得流动性救助的消息助推下，进一步出现了大幅攀升。” AXS Investments首席执行官Greg Bassuk表示，“过去一周，银行业的发展无疑令投资者平添了一层紧张情绪。但最终，投资者仍需要将其与以下因素联系起来：这对美联储的政策和利率意味着什么?”” Bleakley Financial的Peter Boockvar表示，期货市场周四反映出美联储下周加息的可能性更高。周三，利率定价显示美联储下周加息25个基点的几率约为50%，但在周四纽约时段下午的交易中，这一几率一度跃升至了86%。 根据芝商所美联储观察工具的最新报价显示，交易员目前预计美联储在本月加息25个基点的概率为79.7%，按兵不动的概率则为20.3%。 Renaissance Macro research宏观经济研究主管Neil Dutta指出，欧洲央行的行动向美联储表明，当前可以继续加息了。Dutta称， “既然欧洲央行敢于加息50个基点，我认为美联储也将能进行25个基点的加息。” 美债买盘该歇歇了？ 事实上，由于本周早些时候美债市场的涨势过于惊人，一些业内机构眼下也开始认为，前期大幅涌现的债市多头或许应该逐步获利了结了…… 这是摩根大通公司和道明证券策略师的观点，他们表示，鉴于美联储下周可能仍会收紧政策，现在是平掉美国国债多头头寸的时候了。由于交易员在银行业动荡的情况下削减了对美联储加息的押注，美国国债最近几天持续飙升，两年期国债收益率本周早些时候一度暴跌超过60个基点，导致一些投资者质疑涨势是否超出了基本面。 “我不想追逐这种债券反弹，这看起来很愚蠢，”Pendal Group Ltd. 固收策略主管Amy Xie Patrick表示。本月早些时候Patrick做多了债券，但现在她对市场降息的押注持怀疑态度。 Patrick称，“我现在更接近中立态度，我一直在撤回筹码，只根据收益率曲线变动投资久期产品。 以Jay Barry为首的摩根大通分析师团队在给客户的一份报告中也写道，“我们认为美联储还没有完成任务，我们预计它们下周将再次加息25个基点，5月份进行最后一次加息。” 根据一份最新报告，道明证券目前也终止了一项在2月启动的做多10年期国债交易，当时10年期美债收益率收益率为3.77%，本周该收益率一度跌至了3.46%。由于美国经济衰退的可能性，道明证券曾预计该收益率会下降。 道明证券Priya Misra策略师团队在最新报告中指出，过去一周的银行业动乱可能会令衰退提前到来，并且更加严重。“不过，鉴于通胀率仍然很高，我们认为，美联储可能会在下周加息，或者至少承诺未来会进一步加息。”

当地时间周四，欧洲央行宣布加息50个基点，三项主要利率中再融资利率升为3.50%，边际贷款利率为3.75%，存款利率为3.00%。 决议公布之后，欧元跌幅一度高达0.25%，但后来走势逆转，美元走势也逆转。欧元上周0.38%，至1.0615美元，美元指数下跌0.258%。周四汇市和其他市场大体上比较平静。此前瑞士信贷表示将从瑞士央行借入540亿美元，从而支撑流动性和投资者信心。英镑尾盘报1.212美元，当日上涨0.46%。欧股主要指数收盘普涨，德国DAX 30指数涨1.63%，英国富时100指数涨0.9%，法国CAC 40指数涨2.03%，欧洲斯托克50指数涨2.12%。 欧洲央行声明称，央行今天决定加息50个基点，以确保通胀及时回归2%的中期目标。 分析师评论称，欧洲央行加息50个基点，与早些时候的指引一致，对通胀的担忧似乎超过了对金融市场剧烈波动的担忧。 欧洲央行表示，通胀将在长时间内维持在过高水平，预计今年的平均通胀率为5.3%，2024年为2.9%，2025年为2.1%。欧洲央行将2023年欧元区的GDP增长预期从0.5%上调至1%。欧洲央行的工作人员预计，在强劲的劳动力市场、信心的改善和实际收入的复苏的支撑下，欧洲经济增长将进一步加速。 但欧洲央行在声明中也明确表示，此次评估是在银行业动荡之前完成的，这些意味着欧洲央行对通胀和经济增长的基准评估存在额外的不确定性。 欧洲央行在2月利率会议上明确表示，3月会加息50个基点。此后欧洲央行行长拉加德也多次公开承诺，加息50个基点的计划不会改变。因为初步数据显示欧元区整体通胀率为8.5%，远高于央行2%的目标。 六次大幅加息 共加350个基点 算上本次的加息50个基点，欧洲央行自去年7月开启加息进程以来，已连续六次大幅加息，共计加息350个基点。 2022年7月21日，欧洲中央银行召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率上调50个基点，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至0.5%、0.75%和零。这是欧洲央行自2011年以来首次加息。 2022年9月8日，欧洲中央银行决定将欧元区三大关键利率均上调75个基点，以进一步遏制通胀水平。这是自2002年实体欧元货币面世以来最大幅度加息。 2022年10月27日，欧洲中央银行再次决定将欧元区三大关键利率均上调75个基点。这是欧洲央行2022年第三次加息。 2022年12月15日，欧洲央行宣布将欧元区三大关键利率均上调50个基点，同时公布量化紧缩计划。欧洲央行行长拉加德当天表示，由于通胀居于高位、通胀前景被大幅上调，“欧洲央行将在较长时间内继续以50个基点的幅度加息”。 2023年2月2日，欧洲央行再次决定将欧元区三大关键利率均上调50个基点，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至3.00%、3.25%和2.50%。 银行业危机 然而，到了3月份，美联储几十年来最快的加息步伐引爆了银行业危机，硅谷银行和签名银行接连倒闭。本周瑞士信贷也出现了问题，其股价跌至历史低点，引发了对美国地区性银行危机已经蔓延到大西洋彼岸、并可能重创市场和经济的担忧。 一些市场人士质疑，鉴于近期银行业的震荡，欧洲央行是否还会继续推进加息计划。市场的不安情绪促使银行高管向欧洲央行官员请愿，请求在周四暂缓计划中的加息进程。 欧洲央行最担心的是，货币政策是通过银行体系发挥作用的，而一场全面爆发的银行业危机将使其政策失效。这让欧洲央行陷入进退两难的境地，一方面是抗击通胀的使命，另一方面是加息可能会使金融市场动荡加剧。 对于当前的银行业危机，欧洲央行表示：“管理委员会正在密切关注当前的市场紧张局势，并随时准备在必要时做出回应，以维护欧元区的价格稳定和金融稳定。” 尽管系统性银行危机通常会演变成深度衰退，但欧元区金融体系正处于多年来最好的状态，资本、流动性和利润都处于健康水平。一些经济学家认为，欧洲央行有很多工具来对抗市场压力，因此不需要牺牲利率政策来维持市场稳定。 但值得注意的是，欧洲央行在声明中没有暗示未来的利率走势。并表示，政策利率的决定将取决于欧洲央行根据即将发布的经济和金融数据、潜在通胀动态以及货币政策传导力度对通胀前景的评估。 随后，欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示，不确定性全面上升，我们这次经济预期没有考虑到最近的金融紧张局势，无法确定未来的利率路径。 拉加德指出，如果出现流动性危机，可以在短期内作出反应，但现在还没有出现流动性危机。她还透露，有3-4名委员不支持本次利率决定，这些委员希望有更多时间来监控局势。

当地时间周四（3月16日），知名财经评论员、美国前财政部长萨默斯盛赞了欧洲央行加息50个基点的举措，并表示美联储下周应加息25个基点。 欧洲央行周四宣布加息50个基点，三项主要利率中再融资利率升为3.50%，边际贷款利率为3.75%，存款利率为3.00%。此前，由于瑞信引发了对银行业危机蔓延的担忧，市场一度猜测，欧洲央行可能改变3月加息50个基点的计划。 萨默斯评价称：“（欧洲央行行长）拉加德今天得到了A+。”他盛赞拉加德的理由是：拉加德不仅坚持了原定的加息计划，还将货币政策与金融稳定问题区分开来，并明确表示，欧洲央行有不同的工具来解决每个问题。 美联储将于下周四公布最新利率决议，萨默斯称，他非常坚定地认为，美联储下周应该加息25个基点。 受美国硅谷银行（SVB）危机影响，市场期待美联储下周暂停加息。有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timirao周三撰文称，硅谷银行和签名银行的倒闭，以及市场动荡加大了美联储暂停加息的押注。 不过，萨默斯表示，考虑到美联储面临的通胀问题，他认为SVB危机的影响不足以大到让美联储暂停加息。 萨默斯警告称，暂停加息可能不仅会提高通胀预期，还可能惊吓到消费者和企业，让他们相信经济比想象的更糟，从而增加衰退的几率。 周二公布的数据显示，美国2月CPI同比增加6%，环比增加0.4%，核心CPI同比增加5.5%，均较前值持续回落。 自去年3月收紧货币政策以来，美联储已连续8次加息，累计加息450个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.50%至4.75%之间。