欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行抗击通胀的战斗尚未结束，还需要采取更多行动。拉加德表示:“我认为我们已经完成了控制通胀并使其回到目标水平的大部分工作。”“我们还没有结束，我们不会根据我今天得到的信息暂停加息，”她表示，并补充说，“通胀预期太高，持续时间太长。” 她表示:“很多事情都可能出错，我们无法提供所谓的前瞻性指引。”“我脑子里没有一个预定的数字。” 几位欧洲央行官员警告称，要抑制通胀，可能需要在夏季过后继续加息。在欧洲央行加息375个基点之后，经济学家预计到7月份还会有两次25个基点的加息，但欧洲央行历史上最激进的货币紧缩政策将持续更长时间的风险正在上升。 在欧洲央行成立25周年前夕，拉加德表达了对欧元将在“未来许多、许多年”占据主导地位的信心。 她表示:“我们有充分的理由庆祝，因为25年前我们的目标是保持价格稳定，更好地实现欧洲主权，并表现出更多的团结。我认为，在这三个方面，我们都做到了。”

当地时间周四（5月18日），圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德表示，他支持美联储进一步提高利率，作为对抗通胀“较为保险”的政策。 布拉德在接受媒体采访时称，他对6月的下一场美联储货币政策会议持开放的态度，但 他重申更倾向支持该行再次加息 ，“我确实预计通胀会放缓，但可能会比我预期的要慢，为了保险起见，我们需要（进一步）提高利率。” 本月初，美联储祭出了今年的第三次加息，也是去年启动本轮加息进程以来的第十次加息。目前，该行已经累计将利率调高了500个基点，联邦基金利率目标区间已升至5%-5.25%，是2007年年底以来的最高水平。 不过，布拉德认为，“ 我们最主要的风险是，通货膨胀可能不会继续下降，甚至转而上升 。就像1970年代经历的那样。”美国1970年代爆发了“大通胀”（great inflation），当时工资和物价螺旋上升，最终导致了大萧条和二战后最严重的衰退。 由于布拉德长期发表支持货币紧缩的激进言论，被外界认为是美联储中最“鹰派”的官员。虽然今年布拉德已经不是联邦公开市场委员会（FOMC）的轮值票委，但他依然是该行标志性的鹰派人物。 布拉德的最新表态也与达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）稍早的立场相呼应。洛根表示，由于美国物价仍然高企， 她尚未看到暂停加息的理由 ，“我们还没有取得需要取得的进展，从这里到2%的长期通胀目标还有很长的路要走。” 他们的言论导致市场对美联储6月加息的预期明显增加。芝商所的“美联储观察工具显示，市场预测该行6月加息25个基点的概率在35%左右，先前一度超过40%，与一周前的“不到20%”形成了鲜明的对比。 不过整体来看，6月不加息的声音仍然是主流。刚被白宫提名担任美联储副主席的理事菲利普·杰弗逊认为应该采取较为谨慎的做法，现在判断还为时过早，因为“历史表明，货币政策的作用滞后时间长且多变”。 杰弗逊还指出，先前爆发的美国银行业危机，似乎已经导致借贷条件明显收紧。

正当全球投资者本周密切聚焦于美国债务上限谈判能否取得进展之际，利率市场的交易员们则“悄无声息”地上调了美联储6月份将继续加息的概率押注…… 与美联储会议日期挂钩的期货合约在一周前曾显示，美联储在下个月几乎不可能加息。然而，目前体现出的加息隐含定价已达到了约10个基点——即美联储6月加息25个基点的机率约为40%。 与此同时，交易员们对美联储在下半年降息的预期则迅速降温，目前对年底前降息幅度的定价已不到50个基点。 上述利率市场的押注变化，已经在债市和汇市波动中得到了清晰的体现。 多个期限的美国国债收益率本周已经升至了数周来的最高水平。其中，与利率预期最为紧密的两年期美债收益率隔夜进一步上涨逾10个基点，自4月20日来首次升破4.25%一线。有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率周四也上涨约8.1个基点至3.648%。 在外汇市场上，美元指数也正随着美联储利率定价的攀升而一路走高，目前已经刷新了七周高位。 对此， 德意志银行首席国际策略师Alan Ruskin指出，“市场逐渐认为，如果银行业稳定下来，那么我们考虑更多的将是评估美联储是否已经做得足够，是否需要继续收紧，而不是降息。” 从消息面看，目前影响美债收益率水平和市场利率定价的因素，主要包含了美国银行业危机和债务上限僵局相关的风险，而这两方面近几天的进展整体偏于正面。 自从阿莱恩斯西部银行本周表示其存款自上季度末以来上升，进而引发一些银行股反弹后，市场对银行业的担忧已有所缓解。此外，众议院议长凯文·麦卡锡周四再度对记者表示，众议院最早可能于下周就债务上限协议进行投票，股市随后掉头上涨。 美联储“口风”偏鹰 今晚鲍威尔重磅登场 如同我们周初介绍的那样，本周有多位美联储高官陆续发表了密集讲话。而从他们的整体表态看，措辞立场显然颇为鹰派，这在很大程度上也推动了市场上6月加息预期的重燃。 今年拥有投票权的达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)周四就明确表示，6月会议上暂停加息的理由目前尚不清晰。自2022年3月以来连续10次会议都加息后，经济数据尚未表明跳过加息是合适。 洛根指出，她尚未看到充分证据表明通胀率正坚定走向该央行2%的目标，最近在通胀方面的改善大多来自于能源价格下降，而紧俏的劳动力市场可能继续支持收入和支出增长，从而推升通胀。 此外，美联储“鹰王”、圣路易斯联储主席布拉德最新也表示，他将对6月的下一次政策会议保持“开放心态”，但他同时暗示在去年连续10次加息后，他倾向于支持再次加息。 布拉德在接受媒体采访时称，“我确实预计会出现反通胀（通胀数据下降），但它的速度比我希望的要慢，可能有必要通过进一步加息来采取一些保险措施，以确保我们确实控制住了通胀。” 过去一周，另外两位官员——美联储理事米歇尔·鲍曼(Michelle Bowman)和克利夫兰联储行长梅斯特(Loretta Mester)也曾表示，他们不认为美联储在通胀方面取得的进展足以成为暂停加息的理由。 当然，目前持相对鸽派的观望态度的美联储官员也同样存在。芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)和亚特兰大联储主席(Raphael Bostic)本周就暗示，他们原本就对5月会议上暂停加息持开放态度，目前也不排除愿意在6月会议上暂停加息，以便更好地评估美联储最近加息行动的效果。 这一切支持利率上调与观望间的嘈杂声音，也令今晚美联储主席鲍威尔的登场，无疑将显得更为关键。美联储主席鲍威尔将于北京时间今晚23点在华盛顿举行的美联储主办的“货币政策展望”论坛上发表讲话。投资者将密切留意鲍威尔是否会释放货币政策方面更为明确的立场。 这将是鲍威尔在5月议息会议后的首度发声。鲍威尔当时在新闻发布会上表示，当前美国的通胀虽然依然远高于目标水平，降低通胀方面美联储还有很长的路要走。鲍威尔还再次排除了短期内降息的可能性。

欧洲央行副行长金多斯(Luis de Guindos)表示，欧洲央行已经完成了其历史性的货币紧缩行动的大部分工作，但仍有一些工作要做。 金多斯周三表示，欧洲央行未来的决定将取决于未来几个月的数据，但他没有透露他认为利率将在哪里见顶。这将包括潜在通胀数据，官员们越来越关注这一数据，他表示，潜在通胀比预期的更为持久。 金多斯在马德里的一次银行业会议上表示，“在紧缩之路上，我们还有很长的路要走。”“当然，我们已经完成了大部分任务，但还有很长的路要走。” 欧洲央行本月将加息步伐放缓至25个基点，其将通胀率降至2%的努力遭遇了近期银行业动荡的冲击。虽然市场预计还会有两次加息，但欧洲管理委员会的一些成员表示，紧缩政策可能需要持续到夏季之后。 根据金多斯的说法，欧元区的银行正在“经受住风暴的考验”。“然而，我们不应该自满，”他说。“脆弱性依然存在，我们需要密切关注形势，维护金融稳定。”

当地时间周一（5月15日），亚特兰大联储主席博斯蒂克反驳了金融市场对美联储今年降息的押注，并警告称，如果通胀比预期的更加顽固，决策者可能不得不进一步加息。 在5月利率会议上，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%。自去年3月启动加息周期以来，美联储已经累计加息了500个基点，市场普遍认为，该央行这轮加息周期已经结束，甚至有不少投资者押注，美联储将在年内降息。 博斯蒂克周一在接受采访时称：“正确的政策实际上是等待，看看我们已经采取的政策行动会让经济放缓多少。” 博斯蒂克还表示，他支持暂停政策行动的另一个理由是银行业压力导致信贷紧缩，经济也面临逆风。 上周三公布的数据显示，美国4月CPI同比上升4.9%，两年来首次低于5%，前值为5%；剔除食品和能源等波动较大因素的核心通胀也有所放缓，4月同比上升5.5%，前值为5.6%。 博斯蒂克认为美联储在抗击通胀方面有了一定进展，但他同时强调：“我们所看到的是，通胀一直居高不下，消费者在支出方面非常有弹性，劳动力市场仍然非常紧张。所有这些都表明，价格仍面临上行压力。” 他表示，如果需要采取政策行动，自己更倾向于小幅加息，而不是降息。 博斯蒂克称，鉴于大多数通胀指标都是美联储2%目标水平的两倍，这意味着还有很长的路要走，因此他认为，直到2024年，美联储才会真正考虑降息。

欧洲央行副行长金多斯（Luis de Guindos）指出，欧洲央行正处于历史性加息周期的最后阶段。 金多斯在接受采访时表示，“我们现在已经进入了货币政策收紧的最后阶段，这就是为什么我们正在回归常态。” 他同时警告称，即便迄今各项指标仍保持健康，不过借贷成本上升仍可能对银行资产质量构成压力。 路径取决于数据 为求抑制通胀，欧洲央行自去年7月以来已将借贷成本上调375个基点，并承诺进一步加息。 5月初，欧洲央行召开货币政策会议，将升息速度放缓至25个基点。据知情人士透露，虽然市场预计6月和7月还会有两次类似规模的举措。 不过由于欧元区通胀率仍然过高，一些官员开始接受鹰派观点，可能还需要更多的举措。 欧洲央行执委施纳贝尔本月稍早时表示，在可预见的未来，降息是极不可能的。她还认为，需要付出更多努力，才能把通胀率降回2%的目标水平。 欧洲央行管委会成员、荷兰央行行长克Klaas Knot则认为，在潜在通胀率“过高”的情况下，央行需要继续提高利率。 此次采访中，金多斯重申了欧洲央行的官方立场，即 未来可能采取的措施将取决于经济数据 ，他还补充道，将“关注服务价格，因为这在核心通胀中占很大比例”。 不良贷款警告 此外，加息提高了银行的贷款利率，这也意味着一些借款人更难偿还债务，从而提高了不良贷款的比例。 金多斯指出，“目前，利润率的改善足以弥补不良贷款增长带来的潜在损失…不过现在不是自满的时候。” 他称，“ 经济放缓加上加息，将导致银行融资成本上升，并可能导致不良贷款增加。 ” 金多斯还警告称，一些所谓的影子银行——包括基金或保险公司等非银金融机构——正经历“一个紧张”阶段，因为它们杠杆率很高，更多地暴露于流动性风险之下。 欧洲央行监事会主席Andrea Enria早些时候表示，欧洲央行看到了“一些早期迹象”，显示贷款被推迟支付，这表明不良贷款可能正在上升。

美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）周五（5月12日）表示，本月迄今的关键数据并未让她相信物价压力正在消退，如果通胀维持高位，可能需要进一步升息。 鲍曼周五在欧洲央行研讨会上指出， 如果通胀保持高位，且就业市场依然吃紧，进一步收紧货币政策仍可能是适当的 。继续保持收缩性货币政策立场，有助于逐步降低通胀。 “我还预计，我们的政策利率需要在一段时间内保持足够的收缩力度，以降低通胀，并创造条件，支持强劲的劳动力市场。” 数据未能让人信服 美联储上周连续第10次加息，将基准利率上调至5%-5.25%的区间，这是40年来力度最大的一轮政策收紧。美联储主席鲍威尔暗示，美联储可能是时候暂停并评估迄今为止收紧政策的影响了。 自最新加息以来，经济数据喜忧参半。美国劳工统计局上周发布的报告显示，上个月美国雇主增加了25万个就业岗位，失业率小幅降至3.4%。 本周的另一份数据显示，4月份消费者价格指数上涨4.9%，仍远高于美联储2%的目标，但低于3月份的5%，这一点足以让金融市场相信美联储不会进一步加息。 鲍曼在周五的讲话中称， 就业报告和通货膨胀报告没有给出通货膨胀将下降的“一致证明” ，而这也是鲍曼考虑利率是否需要进一步提高的原因之一。 鲍曼认为，现有一些迹象表明，加息正在产生影响，包括需求放缓、就业机会减少和经济增长放缓；但这些影响并没有达到预期的效果。 此外，她还提到近期美国多家银行倒闭的影响，她认为未来信贷还可能继续收紧，近期的银行倒闭给经济前景增加了不确定性。 "在我看来，我们目前的政策立场是收缩性的，但其收缩性是否足以拉低通胀仍不确定…我们将继续密切关注即将发布的数据，同时考虑在6月会议前采取适当的货币政策立场。”

美东时间周三，美国劳工统计局公布的数据显示，美国4月未季调CPI年率录得4.9%，连续第10次下降，为2021年4月以来新低，低于市场预期5.0%。 整体来看，美国基本通胀在4月份略有放缓，这可能为美联储提供了暂停加息的空间。 美国4月未季调核心CPI年率录得5.5%，此前为5.6%。而被视为比总体指标更能反映潜在通胀的核心CPI月率录得0.4%。 从同比数据来看，核心服务业的通胀指标并不那么令人鼓舞。通胀虽然有所下降，但仍然过高，这令美联储感到不安。 美国4月CPI环比上升符合市场预期，机构分析认为，对4月份CPI价格上涨贡献最大的是住房。但这是一个滞后指标——统计学家现在只是将几个月前发生的利率变化纳入其中。 住房、汽油和二手车价格上涨推高了CPI，但这些影响在一定程度上被燃料油、新车和家庭食品价格的下跌所抵消。 数据公布后，因交易员增加对美联储6月暂停加息的押注，美元指数短线下挫近30点，现货黄金短线上扬8美元，突破2040美元/盎司，美股三大股指期货短线拉升均转涨。

欧洲央行管理委员会成员内格尔(Joachim Nagel)表示，欧洲央行可能正接近其历史性加息周期的最后阶段。尽管欧洲借贷成本的上升趋势尚未结束，核心通胀仍需进一步得到控制，但这位欧央行管委会成员兼德国央行行长在周三表示，他对欧洲央行的货币政策进程非常满意。 内格尔周三在接受媒体采访时表示:“从某种意义上来说，我们正在接近货币政策被认为是限制性的领域。”“我相信货币政策正在发挥作用。” 内格尔发表的最新言论与大多数经济学家的观点一致，他们认为欧洲央行将在6月和7月两次提高存款利率，使其达到3.75%的利率峰值。美联储已经打开了暂停加息周期的大门，不过美联储比欧洲央行更早开始收紧货币政策。 欧央行管委会成员兼希腊央行行长Yannis Stournaras 在周三早些时候表示，欧洲央行的加息周期将在2023年结束，但没有预测具体的时间段。 不过，欧洲央行较为鹰派的管委会成员哈萨克则警告表示，加息周期可能会持续到7月以后。投资者不应像大多数经济学家目前预测的那样，期望欧洲央行在7月份结束这轮前所未有的加息周期。“我认为目前还不太清楚最终路径，我们仍有相当多的事情要完成，为了抑制通胀，进一步加息是必要的。”这位立场较为鹰派的欧央行管委会成员兼拉脱维亚央行行长周一在接受采访时表示。 这位拉脱维亚央行行长哈萨克此前也曾警告表示，欧洲央行本轮的加息周期可能不会像市场预期的那样“毫无意外地”如期结束。 哈萨克的言论是自欧洲央行上周放慢加息步伐以来最为鹰派的央行官员言论，同时该官员承诺不会效仿美联储为暂停加息打开敞口的做法。在由26名成员组成的欧洲央行管理委员会中，大多数成员都重申了央行行长拉加德(Christine Lagarde)的略微鹰派立场，即欧洲央行还有更多的事情要做。 内格尔在采访中表示，欧洲央行在上周决定放缓货币紧缩步伐，同时宣布暂停资产购买计划下的再投资方案，这是正确的举措。 但他强调，欧洲央行的货币紧缩工作还没有完成。“我们还没有完成加息。”他表示。“还有很多工作要做，我们需要保持顽强。”