国际货币基金组织(IMF)第一副总裁Gita Gopinath周一在一次讲话中表示，尽管不断上升的借贷成本加大了经济衰退的可能性，但欧洲央行和其他央行必须坚持遏制通胀的方针。 “通胀需要很长时间才能恢复到目标水平，”她在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度论坛上表示，“这意味着，尽管存在经济增长放缓的风险，但包括欧洲央行在内的各大央行必须继续致力于抗击通胀。” Gopinath表示，展望未来，经济的结构性转变将产生更多的价格上行风险，并可能需要各大央行调整战略。此外，她表示，金融压力可能会导致物价和金融稳定目标之间的矛盾。 目前，欧洲央行官员正在开会，以评估历史性的货币紧缩周期还需持续多久，才能使通胀率恢复到2%的目标。尽管在能源成本暴跌后，总体通胀率有所下降，但事实证明，潜在的通胀压力要持久得多，并有可能在6月份有所加剧。 和欧洲央行行长拉加德一样，Gopinath呼吁各国政府共同对抗通胀，而不是通过一揽子财政支持来增加麻烦。这将使加息更快结束，并限制部分后果。 她表示：“通过赋予财政政策更大的作用，可以减少货币政策对抗通胀的一些副作用。”不过，她认为，最终，“无论财政立场如何，都应由央行来实现价格稳定。” 事实上，各大央行在很大程度上也强调了抗击通胀的决心。欧洲央行几乎承诺在7月份再次加息。即使抵押贷款危机迫在眉睫，英国央行仍坚定地保持加息模式。在美国，尽管美联储在上一次会议上暂停加息，但它发出的信号是，未来可能会有更多的加息。 另外，Gopinath强调了韩国、英国和美国最近的金融紧张局势，他表示，各大央行“可以容忍通胀回归目标的速度稍慢一些，以避免系统性压力。但即便如此，这样做的门槛也应该很高”。 结构性因素——如全球供应链重组、地缘政治分裂和气候变化——也有可能助长长期通胀，这意味着恢复到疫情前的超低利率的可能性较小。 Gopinath表示：“如果供应冲击波及范围广泛，且影响到经济的关键领域，或者通胀已经高于目标，那么央行可能需要采取更积极的应对措施，(恢复到超低利率的)预期更有可能被打破。在经济强劲的情况下，他们可能还需要做出更积极的反应，因为生产者在这种经济中可以更容易地将成本上涨转嫁出去，并且工人也不太愿意接受实际工资的下降。” 并且，量化宽松的成本和收益可能也需要重新考虑——即使在失业率高企、通胀低但借贷成本接近底部的情况下，量化宽松仍然是一个“关键工具”。 她表示：“当就业基本恢复，通胀仅略低于目标水平时，应该更加谨慎地使用量化宽松政策和承诺低政策利率的前瞻性指引。在这种情况下维持量化宽松增加了经济过热的风险，政策将被迫急剧转变。”

在过去的一年里，世界多国央行都以非同寻常的速度激进加息，试图冷却通货膨胀。而当前的事实证明，这或许还依旧不够——主要央行们仍很难完全停下紧缩的脚步…… 不过，有意思的是，眼下2023年上半年都已经快要过去了，但从去年下半年开始，市场就持续担心的经济衰退风险，却仍难见“踪影”——尽管利率已经过大幅调升，但富裕国家的经济增长仍基本保持稳健，这在美国体现得尤为明显，同时物价压力也依然存在。 众多华尔街预言家们口中的“衰退灾难”究竟去哪了？难道这一次美债收益率曲线倒挂等“百发百中”的经济衰退预警指标，真的失灵了吗？对此，有着“新美联储通讯社”之称的知名记者Nick Timiraos在最新专栏文章中，就试图探寻答案。 Timiraos在文中主要罗列了三点原因： ①疫情刺激的长期影响 首先，2020年新冠疫情所引发的不同寻常的衰退以及随后的复苏，削弱了加息的正常影响。 在2020年和2021年，美国和全球其他政府向那些开始转而积极储蓄的家庭，提供了数万亿美元的财政援助，而疫情的肆虐则打断了正常的消费模式。同时，央行纷纷将利率降至历史低位，使得企业和消费者能够锁定较低的借贷成本。 因而，即便是直到最近几个月，家庭和企业也依然能够在激进加息后继续大量消费。家庭虽然动用了他们的储蓄，但这些储蓄也因收入的稳固增长而得到了补充。此外，由于与疫情有关的劳动力短缺和巨额利润，企业继续得以推动招聘。 里士满联储主席巴尔金上周就对记者表示，疫情时代的很多内在力量正在阻碍紧缩政策。 汽车和建筑业这两个传统上对利率尤为敏感的行业就是最好的例子。 疫情期间的半导体短缺问题限制了待售汽车的供应，导致急切的买家为现有车辆支付更高的价格。同时，尽管美国独栋住宅的建设去年大幅下降，但建筑业就业在过去12个月里有所增长。推动就业增长的是供应链瓶颈，这些瓶颈延长了完成房屋建设所需的时间。 通常情况下，美联储的加息会迫使负债累累的消费者和企业控制支出，因为他们必须支付更多的钱来偿还贷款。但在过去的两年里，消费者并没有过度举债：今年第一季度，美国家庭债务偿还支出占个人可支配收入的9.6%，比1980年至2020年3月疫情爆发前的最低水平还要低。 德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti表示，“在本轮紧缩周期的这个时间点上，人们预期中的很多失衡可能还没有来得及形成。” ②政府支出带来缓冲 其次，各国政府的财政支出也继续推动着经济增长，缓冲了事实上被证明不如预期那样灾难性的经济冲击。 虽然欧洲的能源危机导致该地区在冬季(今年一季度)陷入了轻度衰退，但该地区并没有像一些分析师预测的那样遭遇深度衰退。欧洲各国政府已承诺提供高达8500亿美元的资金支出支持。 今年不断下跌的石油和天然气价格也帮助消费者省下了不少花销，这提振了消费者信心，缓解了政府预算压力，进而推高了经济增速。在过去一年间，国际油价已经下跌了近一半——从120美元左右的高位跌至了不到70美元，并低于了2022年俄乌冲突爆发之前的水平。 在美国，财政政策在今年为经济提供了更多动力。美国总统拜登在2021年批准的大约1万亿美元的基础设施计划和去年签署的两项立法提供了数千亿美元的资金，以促进可再生能源生产和半导体制造，这些资金还在持续流入实体经济。 ③加息影响发酵需要时间 第三，加息的影响往往也相对滞后，可能需要更多时间才能冷却经济增长和通胀。 英国央行于2021年12月首次将利率从接近零的水平上调，而美联储和欧洲央行则分别于2022年3月和2022年7月首度启动加息。 根据一些业内人士的预计，美联储前三分之二的加息可能只是将利率恢复到不再“踩油门”的水平，而后三分之一的加息才开始通过“踩刹车”减缓了经济增长。亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)在上周发表的一篇文章中写道，其结果是，目前紧缩政策限制经济增长的时间可能只有八到九个月。 芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)曾将美联储加息500个基点的潜在影响，比作倒霉的卡通人物大笨狼怀尔(Wile E. Coyote)所面临的看不见的危险。 “如果你在一年内加息500个基点，是否会有一块巨大的石头飘在头顶……落在我们身上？”他在最近的一次采访中称。 研究公司TS Lombard的董事总经理Dario Perkins则指出，利率上升正在以不明显的方式减缓经济增长，比如导致雇主削减空缺职位或公司放弃扩张。他在最近的一份报告中写道，“货币政策似乎没有发挥作用，但实际上它依然是有效的。” 攀登“最后一英里” Timiraos表示，可以肯定的是，一些央行可能没有尚采取足够多的紧缩措施来冷却需求。 例如，欧洲央行本月将关键利率上调至3.5%，但经通胀因素调整后的实际利率仍为负值，这可能仍处于一个刺激性的水平。 许多经济学家仍然预计在未来6到18个月内会出现经济衰退，这可能是因为过去加息的影响尚未显现，或接下来仍将面临未完成的加息。 由于经济活动的信号不一，人们其实很难判断到底要把利率加到过高。在美国，招聘市场一直很强劲，但5月份雇员们的平均工作时间已有所下降，最近几周初请失业金的人数也攀升至了2021年底以来的最高水平。 根据美国劳工部本月早些时候发布的数据，能源和食品杂货价格的下降，帮助美国5月份的CPI同比涨幅从去年夏天约9%的四十年高点降至了如今的4%。物价上涨的广度确实已经缩小了。5月份，CPI分类中只有不到一半的种类涨幅超过了5%，低于去年曾一度出现的八成占比。 然而，中央银行家们仍然感到焦虑，因为所谓的核心通货膨胀——即不包括容易波动的食品和能源的物价涨幅，仍然相对居高不下。核心通胀指标往往能更好地预测未来的通货膨胀。 总部位于瑞士的国际清算银行在周日发布的一份最新报告中就警告称，将通胀降至许多央行2%的目标可能比预期的更难。 国际清算银行表示，高通胀持续的时间越长，人们就越有可能调整自己的行为并强化通胀。在这种情况下，央行可能会发现他们需要引发更严重的经济衰退，以迫使通胀降至目标。 Timiraos最后指出， 正如国际清算银行所说的——“最后一英里可能构成最大的挑战”！

尽管利率在过去18个月里不断上升，但许多主要经济体的通胀仍居高不下，而借贷成本的飙升引发了自2008年金融危机以来最严重的银行业崩溃。 有鉴于此，国际清算银行（BIS）行长卡斯滕斯（Agustin Carstens）周日在最新发布的年度报告中，呼吁全球央行进一步加息，并警告称，随着各国长时间地努力遏制通胀，全球经济正处于关键时刻。 “全球经济正处于关键时刻。必须应对严峻的挑战，”他写道，“ 痴迷于追求短期增长的时代已经过去。 货币政策现在必须恢复价格稳定。财政政策必须巩固。” “尽管货币政策收紧力度是我们近期记忆中最强劲的，但恢复价格稳定旅途的最后一站将最为艰难。 利率需要在更高水平维持的时间，可能要比公众和投资者预期的更长。 ”报告补充道。 国际清算银行货币与经济部门主管Claudio Borio补充称，英国和挪威上周的加息幅度超出预期，表明各国央行在解决通胀问题方面正在努力“完成任务”，但目前存在一种“通胀心理”正在形成的风险。 但以二战后的标准来看，他们面临的挑战是独一无二的。这是全球大部分地区首次出现通胀飙升与金融脆弱性并存的情况。 政策收紧的副作用 国际清算银行的报告称，通胀维持在高位的时间越长，所需的政策收紧力度就越大、持续时间也就越长。而从历史上看，大约15%的加息周期会给银行体系带来严重压力。BIS警告称， 银行业出现进一步问题的可能性现在“非常大”。 Borio表示，如果利率回到90年代中期的水平，在其他条件相同的情况下，主要经济体的整体偿债负担将达到历史最高水平。 “我认为央行将控制通胀。这是他们的工作——恢复价格稳定，”他说，“问题是成本是多少。” 卡斯滕斯在进一步评论经济形势时表示，现在的重点是政策制定者采取行动。他说，“自金融危机和新冠病毒大流行以来，人们对货币和财政支持的程度和持久性产生了不切实际的期望，需要纠正。” 最后，BIS认为， 经济“软着陆”（即利率上升而不引发经济衰退或重大银行业崩溃）仍有可能实现，但承认这是一个困难的局面。

周四公布的数据显示，美国截至6月17日当周初请失业金人数为26.4万，为2021年10月30日当周以来新高，高于市场预期的26万和前值26.2万。不过，截至6月10日当周续请失业金人数为175.9万，低于市场预期的178.2万和前值177.5万。这份最新的初请失业金数据或许表明，美国劳动力市场正有所降温。 财经网站Forexlive表示，初请失业金人数仍在上升，但续请失业金人数保持稳定。稳定的数据表明，人们正在被解雇，但随后找到工作的速度相对较快。到目前为止，初请失业金人数已经连续三周超过26万人。 此外，有机构认为，总的来说，申请失业金人数的趋势仍然是逐渐增加，从周期性最低点的变化来看，肯定会描绘出一幅令人不安的画面，但这个周期在很多方面都是非常独特的，并且基于先前周期的分析可能并不完全准确，事实上，根据迄今为止申请失业金人数的变化来看，失业率“理应已经”高得多。

周三，美联储主席鲍威尔出席美国众议院金融服务委员会听证，发表准备好的讲话。他表示，适度提高利率可能是合理的决策。鲍威尔称：“FOMC的几乎所有成员都认为，年底之前进一步提高利率是适当的。” 他指出，六月暂停一次加息与更高的点阵图目前“完全一致”，或许以更温和的步伐上调利率是有意义的。相比2022年，加息幅度不再那么重要。 鲍威尔表示，虽然从去年中旬以来，通胀已经有所缓和，但仍在高位运行。他还指出，目前有迹象显示就业市场正在趋向平衡，劳动力参与率提高，工资增长减慢，而职位空缺减少。 尽管对劳动力的需求大于供应，劳动力市场的供需差距正在缩小。鲍威尔称：“将通胀率降到2%还有很长的路要走。不过，要实现货币紧缩的全部效果需要时间，特别是在通胀方面。” 他再次重申，美联储会根据数据通过会议决定利率。从现在到7月底的下一次政策会议，官员们将可以评估新的就业报告、通胀报告以及一系列银行收益。 根据CMEGroup的美联储观察工具，货币市场仍然预计美联储在今年余下的时间里只会在7月加息一次，幅度为25个基点。在鲍威尔发表评论后，随着与加息预期一致的2年期国债收益率小幅上升，美股下跌。 Spartan Capital Securities首席市场经济学家Peter Cardillo称：“我们可能在四年内都不会看到2%的通胀率，除非美联储过于激进。” 高盛表示，如果美国经济衰退的可能性增大，投资者应该通过使用期权来对冲标普500指数的潜在跌幅。该行认为经济衰退的可能性为25%。 在听证会上，鲍威尔也讨论了春季银行破产的事件，包括硅谷银行的倒闭。他再次强调，银行系统依然“稳健且有弹性”，并确认，央行正在寻求强化规则。 鲍威尔称：“近期的银行倒闭，包括硅谷银行的倒闭，以及由此产生的银行业的压力，都突显出我们需要对这种规模的银行采取适当的规则和监管措施的重要性。” 鲍威尔上周表示，委员会没有就下次会议的结果做出决定，成员也没有讨论采取每隔一次会议加息的策略。市场目前预计7月加息的可能性接近80%。 以下为鲍威尔向美国众议院提交的证词全文： 美联储主席鲍威尔向美国众议院金融服务委员会提交的半年度货币政策报告。 主席麦克亨利、议员沃特斯女士以及委员会其他成员，感谢您们给予我机会介绍美联储的半年度货币政策报告。 我们美联储始终专注于实现我们的双重使命，即促进美国民众的最大就业和稳定物价。我和我的同事们理解高通胀所带来的困难，并坚决致力于将通胀率降至2%的目标水平。物价稳定是美联储的责任，没有物价稳定，经济就无法为任何人提供帮助。特别是在没有物价稳定的情况下，我们无法实现持久的有利于所有人的强劲劳动力市场状况。 在讨论货币政策之前，我将回顾当前的经济形势。 当前的经济形势和展望 去年美国经济增长显著放缓，最近的指标表明经济活动仍在以温和的速度扩张。尽管今年消费支出增长有所加快，但住房市场活动仍疲软，主要原因是抵押利率上升。较高的利率和较慢的产出增长似乎也对企业固定投资产生了压力。 劳动力市场仍然非常紧张。今年前五个月，每月的就业增加平均达到了强劲的31.4万个就业岗位。失业率在5月上升，但仍然保持在3.7%的低水平。劳动力市场的供需有一些迹象表明正在趋于更好的平衡。劳动参与率近几个月有所上升，尤其是25至54岁的人群。名义工资增长有些放缓，今年迄今为止职位空缺也有所下降。虽然就业-工人之间的缺口已经缩小，但劳动需求仍然大大超过了可用工人的供应。 通胀率仍远高于我们2%的长期目标。截至4月份的12个月内，个人消费支出价格总指数（PCE）上涨了4.4%；在排除食品和能源等波动较大的类别后，核心PCE价格上涨了4.7%。5月份，消费者价格指数（CPI）的12个月变化率为4.0%，核心CPI变化率为5.3%。通胀压力从去年年中以来有所缓解。尽管如此，通胀压力仍然很高，将通胀率降至2%的过程还有很长的路要走。尽管通胀率较高，但长期通胀预期似乎保持良好，这体现在家庭、企业和预测者的广泛调查以及金融市场的指标中。 货币政策 由于通胀率仍远高于我们2%的长期目标，并且劳动力市场状况仍然紧张，美联储公开市场委员会（FOMC）大幅收紧了货币政策立场。自去年初以来，我们已将政策利率上调了5个百分点，并继续以快节奏减少我们的证券持仓。我们已经看到我们的紧缩政策对经济中最受利率敏感的部门的需求产生了影响。然而，对于货币紧缩的全部影响，尤其是对通胀的影响，需要时间才能实现。 经济面临着家庭和企业信贷条件收紧的阻力，这可能对经济活动、就业和通胀产生影响。这些影响的程度仍不确定。 考虑到我们在紧缩货币政策方面取得的进展、货币政策对经济的影响滞后的不确定性以及信贷紧缩可能带来的阻力，上周FOMC决定将联邦基金利率目标区间维持在5%至5¼%之间，并继续大幅减少我们的证券持仓。几乎所有FOMC参与者预计，到年底时适当的加息幅度将进一步增加。但在上周的会议上，考虑到我们的行动幅度和速度，我们认为稳定利率目标区间是明智的，以便让委员会评估额外信息及其对货币政策的影响。在确定可能适合长期将通胀率回归2%的额外货币政策调整程度时，我们将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策对经济活动和通胀的影响滞后以及经济和金融发展。我们将继续根据全部新数据及其对经济活动和通胀前景以及风险平衡的影响，逐次进行决策。 我们致力于将通胀率降至2%的目标水平，并保持长期通胀预期保持良好。降低通胀可能需要一个低于趋势增长水平的时期和劳动力市场状况的柔化。恢复价格稳定对于实现最大就业和长期稳定的物价至关重要。 在结束之前，让我简要谈一下银行业的状况。美国银行体系健康且具有韧性。正如6月货币政策报告中关于金融稳定的内容所述，美联储与财政部和联邦存款保险公司在3月采取了果断行动，以保护美国经济并增强公众对我们银行体系的信心。最近的银行倒闭，包括硅谷银行的倒闭以及由此产生的银行压力，凸显了确保我们拥有适当的规则和监管做法以应对这些规模的银行的重要性。我们致力于解决这些脆弱性，以建立一个更强大和更有弹性的银行体系。 我们明白我们的行动影响着全国各地的社区、家庭和企业。我们所做的一切都是为了履行我们的公共使命。美联储将竭尽全力实现我们的最大就业和物价稳定目标。

当地时间周四，美联储主席鲍威尔连续第二天做客国会，参与参议院银行委员会对美联储《半年度货币政策报告》的听证会。 与市场预期高度相符的是，鲍威尔自始至终都在捍卫“美联储将继续加息”的立场，特别强调美联储目前只是放慢了加息的节奏，市场参与者不要指望降息会很快到来。 谈货币政策：预期加息幅度与点阵图相似 美联储主席周四在听证会上表示，在这一轮通胀大潮中，最先、最深切感受到痛苦的是美国的工薪家庭。正是为了这些人，需要让这个国家的通胀持续保持在2%的位置上。鲍威尔强调：“美联储承诺将控制通胀，绝大多数的货币政策委员都相信目前正在接近（这一目标），但 在加息这件事情上，还需要再往上走一点点 。” 对于“终值利率”的问题，鲍威尔也明确重申， 他个人的观点与本月公布的经济预期一致 。在最新的点阵图中，FOMC委员对2023年政策利率的中值预期是5.6%，约等于还有两次25基点的加息。 （来源：FOMC） 鲍威尔也强调，美联储并不希望进行超出必要需求的加息，但货币政策委员会的绝大多数人也认为 接下来会出现更多的加息——只是以更缓慢的速度 ，能让委员会评估更多的信息来做出正确的决策。 顺着这个话题，点阵图也同样显示到2024年结束前会出现多次降息。对此，鲍威尔解释说“不会很快发生”，他表示：“对于降息与否的衡量，在于美联储是否对通胀回到2%的目标有信心，那也需要看经济如何发展。 就目前而言，通胀的持久程度一直在超出委员会的预期 。” 近几个月来，市场普遍的预期都是美联储会在5.5%的位置上停下 ，并在年内晚些时候降息。这一点与美联储、特别是鲍威尔的公开表态一直存在冲突。这不仅是25个基点的差别，还隐含着何时开始降息的关键博弈。 从市场表现来看，鲍威尔这两天的讲话，的确对预期产生了影响。根据CME“美联储观察”工具显示，对于年内剩下的4次FOMC会议， 市场不仅预期7月会有一次25基点的加息，到11月完成第2次加息的概率也已经上升至20% 。此外年内降息的预期也基本已经消退。 （11月美国政策利率预期，来源：CME） 另外面对议员“货币政策效果降低”的质疑，鲍威尔也予以否认，并表示货币政策传导至经济的时间虽然没有定论，但大概会要1年左右。 谈经济：通胀数据存在忧患 在听证会上，鲍威尔认为随着时间推移和劳动力市场的紧张缓解，今年剩下的时间里通胀会慢慢下降，由此也会带来失业率一点点提升。但从货币政策目标的角度来看，通胀达标还有很长的一段路要走。 美联储主席认为，名义通胀是下降得很快，但主要是食品和能源价格引发的变化，这与货币政策关系不太大。更为要紧的是， 在服务业通胀方面，实际取得的成效仍非常有限 。 只有大银行会受到资本金比例提高的影响 由于今年美国银行业出现的一波暴雷潮，银行业监管也是听证会上非常热门的话题。 对于议员们的反复追问，鲍威尔强调，有关提高资本金比例的要求，主要影响的是资产规模超过1000亿美元的大银行，社区银行并不会受到额外的压力。 至于硅谷银行破产事件的监管责任，有着丰富舆论应对经验的鲍威尔如是说道：“ 对于公务员来说，如果他们有渎职、或者违反规则的行为时，他们会被解雇，但在这次事件中并没有发生类似的事情。旧金山联储已经发现了问题，并且通知了银行的管理层，但执法的力度不够，这也是整个美联储系统的问题。 ”

美联储副主席提名人杰斐逊（Philip Jefferson）、美联储理事提名人库格勒（Adriana Kugler）、现任理事库克（Lisa Cook）将于今晚出席参议院听证会，他们三人均不约而同地在会前强调，降低美国通胀将是他们的首要任务。 杰斐逊表示， 美国经济面临多重挑战，包括通货膨胀和银行业压力。他在发言稿中写道，“通货膨胀已经开始减弱， 我仍然专注于将其恢复到2%的目标。 ” 库格勒 被拜登提名填补莱尔·布雷纳德今年早些时候离职后留下的理事空缺，她回应了杰斐逊的言论，并表示 将通货膨胀率恢复到那个水平很重要。 “如果提名得到确认，我将坚定地致力于制定货币政策，以降低通胀，促进就业最大化，并增强金融部门的弹性，以支持创造就业和经济增长。”她说。 与此同时， 现任理事库克的声明口径更为强硬，形容目前是美国经济的“关键时刻”，并称美联储必须视需要采取行动以降低通胀。 她目前任期将在明年1月到期，若续任提名获得通过，将展开14年任期。 她在事先准备好的发言稿中表示：“正如我去年对委员会所说，通胀率高企对维持美国经济扩张构成严重威胁。如果提名得到确认，我将继续关注通胀，直到任务完成。” “美国经济正处于关键时刻，联邦公开市场委员会（FOMC）有必要采取行动，将通胀带回我们2%的目标。”她补充说。 上周美联储一致投票通过将政策利率维持在5%-5.25%，库克和杰斐逊皆投下赞成票，杰斐逊还曾表示，这不应被视为加息行动结束的信号，而是为了让决策者在决定进一步紧缩政策程度之前观察更多数据。

根据媒体周二（6月20日）发表的一项研究显示，如果英国央行像投资者预期的那样将基准贷款利率提高到6%，英国可能会陷入轻度衰退。 该研究显示，假设英国央行在经历了40年来最快的紧缩周期后，再将基准贷款利率上调1.5个百分点（目前为4.5%），那么英国国内生产总值（GDP）今年将萎缩约0.3%，2024年将萎缩1.4%。 彭博经济的经济学家Dan Hanson在周二发表的一份报告中写道，“利率可能太高了”，不过Hanson也提醒道，不要低估通胀的持续存在，英国央行可能会为了防止通胀心理的根深蒂固，采取更为紧缩的手段。 接近6%的水平 这一分析加剧了英国经济前景的黯淡。 此前英国公布的通胀数据出人意料地强劲，劳动力市场紧缩加剧了人们对工资-价格螺旋式上升的担忧。英国央行行长贝利（Andrew Bailey）也曾表示，通胀回落的时间比他预期的要长。 在强劲的通胀数据下，投资者在过去几周竞相加大对加息的押注，似乎已完全消化了利率飙升至20年来最高水平的预期。 市场现在押注：周四会议至少将利率提高0.25个百分点，从目前的4.5%上调至4.75%；到8月份达到5%；到明年2月份升至接近6%的水平。 经济前景黯淡 市场预期的利率水平将使抵押贷款利率进一步攀升至令英国家庭相当痛苦的水平，数据显示，今年有超过100万户家庭需要以高昂成本为贷款进行再融资。 这将导致英国经济将面临大量失业、GDP出现收缩并陷入轻度衰退、并且英国首相苏纳克领导的保守党也将面临挑战。 不过Hanson称，英国央行将别无选择，只能诱导经济下滑以抑制通胀。 他指出，“我们认为今年晚些时候出现经济下滑的风险很大…如果利率上升到6%，经济衰退将会更加严重。” 依照Hanson的预期，他认为利率将在5%见顶，这比市场预期低了整整一个百分点。他认为，英国央行自2021年12月开始加息以来，加息的效果现在才慢慢展现，并逐渐开始影响经济，加息的全部影响力尚未发挥作用。 预定于周三（21日）公布的英国消费者价格指数（CPI）将在很大程度上影响经济前景。经济学家预计，英国5月CPI将从4月份的8.7%降至5月份的8.4%，这是央行2%目标的四倍多。

当地时间周一（6月19日），欧洲央行管委会成员、斯洛伐卡央行行长卡齐米尔表示，欧洲央行应在7月再次加息，进一步收紧货币政策是唯一合理的出路。 欧洲央行上周宣布加息25个基点，三大关键利率主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率将分别提高至4.00%、4.25%和3.50%。自去年7月启动加息周期以来，该央行已经累计加息了400个基点，以遏制处于历史高位的通胀水平。 卡齐米尔称：“我们需要在7月再次加息，并进一步进入限制性区域。”他补充称，继续收紧货币政策是唯一合理的出路，理由是通胀高企比利率上升对经济的威胁更大。 卡齐米尔指出，鉴于劳动力市场形势、食品价格以及企业利润率，通胀上升的风险依然很大。 欧盟统计局公布的数据显示，欧元区5月CPI同比上涨6.1%，较4月份的7.0大幅放缓，核心通胀亦从4月份的5.6%降至5.3%。尽管如此，5月份的整体通胀水平依然远高于欧洲央行2%的目标水平。 不过，卡齐米尔对7月后进一步加息持谨慎态度，他表示，9月份的政策行动需要进行新的分析，以衡量欧洲央行本轮加息周期的影响。 卡齐米尔称：“我在等待9月份，届时对通胀和经济采取的所有措施的累积影响会形成更全面的看法和分析。” 市场已基本消化了欧洲央行将在7月份加息的预期，并认为9月或10月进一步加息的可能性超过50%。 卡齐米尔强调，相较于过度紧缩，过早停止加息的风险要严重得多。