近日，摩根士丹利经济学家在报告中指出，尽管美国联邦政府的停摆已经中断或推迟了有关就业和通胀的关键经济数据的发布，但这不太可能阻止美联储在本月晚些时候再次降息。 美政府停摆也挡不住降息步伐 自10月初以来，美国联邦政府就陷入了长达三周的停摆状态。美东时间10月20日，美国参议院第11次就政府拨款法案进行投票表决，仍未获得通过，这意味着停摆状态还将继续。 美国政府的“停摆”不仅波及美国航空运输、公共服务等领域，影响了民众日常生活，而且还导致多项经济数据延迟发布，这给美联储官员评估美国经济状况增添了难度。 不过，摩根士丹利的经济学家们相信，无论美国经济数据缺失的程度如何，都不会影响美联储的下一步行动，即进一步降息。 他们在报告中写道： “如果就业方面的不利因素需要在9月重新调整美联储的政策立场，而目前的情况并未发生变化，那么宽松的政策倾向仍将保持不变……我们预计本月政策利率还会进一步下调。” 与此同时，包括美联储主席鲍威尔和美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在内的美联储官员近期继续表示，他们对美国经济状况的评估充满信心，尽管美国联邦政府的停摆导致了一些数据缺失。 大摩经济学家们补充道，鲍威尔上周曾表态称：“自我们四周前的9月会议以来，（美国）就业和通胀的前景似乎并未发生太大变化。”这也暗示美联储的降息之路还将继续。 摩根士丹利还指出，美国劳动力市场依然疲软，是美联储预计持续降息的一个重要原因。 年内降息50基点已经板上钉钉？ 美联储将于10月28日至29日召开联邦公开市场委员会（FOMC）会议。据CME“美联储观察”工具显示， 美联储10月降息25个基点的概率已经高达99.4%，到12月累计降息50个基点的概率为98.6%。 摩根士丹利也做出了同样的预测，即美联储本月将降息25个基点，随后在12月再降息25个基点。 大摩还预测，到2026年年中，联邦基金利率将降至2.75%至3.0%的区间。 即便不考虑通常作为货币政策指引的详细数据，摩根士丹利也得出结论称，美联储“在夏季期间已经看到了足够的迹象，从而确信其政策立场过于紧缩”。

随着美国政府停摆导致关键经济数据发布被迫中止，美联储下周召开政策会议时，将在“信息受限”的情况下评估经济形势，而这种状况令决策者在通胀与就业风险之间的权衡更加复杂。 自10月1日联邦政府停摆以来，官方非农就业数据一直未能公布。但从目前可获得的信息来看，就业增长依然疲软。美联储地区调研报告显示，消费者支出可能出现裂痕，而近期企业信心也有所下滑。 目前金融市场普遍预期，美联储将在10月28日至29日的政策会议上，将基准利率下调25个基点，至3.75%–4.00%区间。 野村证券经济学家David Seif表示：“美联储官员们现在几乎是在盲飞。最大的不确定性是劳动力市场的真实状况，而在劳工统计局的月度就业报告公布前，我们根本无法得知。” 包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储高层近期讲话都集中在劳动力市场上。数据显示，今年6月至8月间，美国平均月度非农新增就业仅为2.9万个，远低于疫情前的水平。 与此同时，新的风险正在浮现：两家地区性银行披露贷款损失后引发市场震荡；贸易紧张关系再度升温，这可能打乱美联储对全球贸易格局趋稳的预期。 通胀数据将暂时恢复发布 不过，美国劳工部仍计划在10月24日发布9月消费者价格指数(CPI)。特朗普政府已命令部分统计人员复工，以确保这份数据得以发布，从而使社会保障局能计算年度生活成本调整。 经济学家预计9月CPI同比上涨3.1%，较上月有所加快，这可能使部分决策者担忧：进一步降息是否会助长通胀。 美联储青睐的另一项通胀指标——个人消费支出物价指数(PCE)，已从4月的2.3%升至8月的2.7%，预计年底将达3.0%，随后才会在2026年回落。部分官员认为，这种持续的高通胀可能让企业与家庭习惯于高于2%的物价涨幅，从而固化通胀预期。 美联储内部对经济前景的看法分歧广泛，从堪萨斯联储主席施密德担忧通胀过高，到新任理事斯蒂芬·米兰认为利率“过高且通胀将迅速下滑”。但无论立场如何，所有人都依赖最新的官方数据来验证或修正判断。 尽管美联储仍可通过州级失业救济申领数据或民间薪资报告等途径监测劳动力市场，但在追踪通胀方面，替代方案极为有限。 私人机构仍在发布关于产出、企业信心与家庭情绪的报告，但核心的政府月度消费与支出数据，以及季度GDP报告若持续停摆，将无法获得更新。 里士满联储主席巴尔金上周指出，即使银行提供的大规模信用卡交易等私人数据有助于补充，但“它们仍只是辅助，而非替代”。“这些数据确实有用，但既不全面，也不够校准精确。难道没有人不用信用卡吗？当然有——那25%的低收入人群就没有。” 如果停摆持续，10月24日之后CPI数据将再次中断，这将严重削弱美联储的判断能力。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利上周表示：“目前我们还能应付，但政府若长期停摆，我对自己读懂经济的信心就会越来越低。”

圣路易斯联储主席穆萨莱姆周五表示，他倾向于在10月议息会议上支持再度降息，但同时警告称，在通胀风险仍未完全明朗的情况下，货币政策宽松不宜过度。 在被问及是否支持在下次会议上降息时，穆萨莱姆回答称：“如果劳动力市场出现进一步风险，同时通胀率持续高于2%的威胁已被遏制、通胀预期保持锚定，那么我可以支持再进行一次降息。” 穆萨莱姆此次讲话的重点是展望美联储定于10月28-29日召开的联邦公开市场委员会(FOMC)会议。市场普遍预计，官员们将再次下调联邦基金利率目标区间25个基点至4%-4.25%。美联储此轮降息旨在提振疲软的就业市场，同时保持足够的紧缩力度，以确保通胀继续回落至2%的目标水平。 市场还普遍预期美联储将在年底前再降息一次，但穆萨莱姆指出，现在断言10月之后的走势为时尚早。他强调，决策者应谨慎行事，因为“我认为进一步放松的空间有限，我们的抗通胀任务尚未完成。” 他补充道，美联储必须继续防范通胀持续性的可能性，无论这种持续性是源自关税、劳动力供应减少、劳动力增长放缓、服务价格粘性，或其他原因。 关税风险与通胀前景 穆萨莱姆是美联储进入议息前“静默期”前的最后一位公开讲话的官员。近期多位美联储官员的表态均显示，尽管政府停摆导致部分关键经济数据无法及时更新，决策层仍倾向于在本月底会议上再次降息，以支撑增长。 美联储理事沃勒周四在演讲中指出：“基于我们掌握的所有劳动力市场数据，我认为FOMC应在本月底再次下调政策利率25个基点。” 不过，也有部分官员因担忧特朗普大规模且多变的贸易关税政策可能推高物价，而对降息持更谨慎态度。 穆萨莱姆表示，关税确实正在推高通胀压力，而且这种效应将在短期内进一步增强。 “我个人的预期是，关税的影响将在未来两到三季度继续在经济中传导，到2026年下半年，这一过程才会结束，届时通胀将重新回到向2%收敛的轨道上。” 穆萨莱姆同时警告，劳动力市场可能面临更大的压力。“我从多个角度观察劳动力市场的情况，目前我认为整体上仍接近充分就业。” 不过，他指出，由于移民变化等因素，就业保持稳定所需的月度新增岗位数可能已显著下降，估计范围约在每月3万至8万个之间。 穆萨莱姆补充道：“我们可能会看到非农就业报告出现负增长，但这并不一定意味着失业率会大幅上升，那可能只是数据调整所致。”

美联储理事沃勒周四表示， 他支持本月再次将利率下调25个基点，但在那之后，他希望谨慎行事 。 作为2026年接替美联储主席鲍威尔的热门候选人，沃勒的最新言论表明， 他可能倾向于在本月降息后维持利率不变，以观望经济和劳动力市场的表现 。 沃勒认为，当前显示经济强劲增长的数据与不断走弱的就业市场之间存在矛盾。 “情况总得有一方出现变化——要么经济增长放缓，与疲软的就业市场相匹配；要么就业市场反弹，与强劲的经济增长相契合。”沃勒在一场演讲中表示。 “由于我们无法确定在这一矛盾中，数据最终会朝着哪个方向变化，因此在调整政策利率时，我们需要谨慎行事，以确保不会犯下难以纠正且代价高昂的错误。” 沃勒表示。 谈到通胀时，沃勒指出，“核心”商品通胀率目前高出半个百分点。研究表明，这主要是由于关税的影响。 但沃勒也表示，他预计关税对通胀的影响将在未来几个月消退，对设定利率至关重要的是关税之外的通胀率。 沃勒重申，与通胀相比，他更担心就业市场，因为尽管他认为关税将导致永久的高物价水平，但只会导致暂时的通胀，即一次性的物价上涨。 “鉴于基于市场的长期通胀预期指标显然已经得到很好的锚定，且疲软的劳动力市场抑制了工资需求，我认为通胀率正朝着持续的2%水平迈进，这本身不应成为货币政策转向更中性的障碍，”沃勒说道。 展望本月底美联储会议后的情况，沃勒表示，如果GDP增长保持或加速，且就业市场复苏，那么降息步伐可能低于预期。 “我希望避免的是，因（降息）行动过快而重新引发通胀压力，进而浪费我们在抑制通胀方面取得的重大进展。”他表示。 眼下，市场普遍预期美联储将在本月会议和12月会议上继续降息，但沃勒的言论也暗示，12月降息可能并非板上钉钉，这取决于未来几周和几个月的数据走势。 沃勒自今年夏季以来一直是美联储的主要鸽派人士之一，但他现在在未来降息的立场上有所软化。这是美联储内部分歧扩大的最新迹象。 在沃勒发表上述谨慎言论之际，特朗普总统任命的美联储理事斯蒂芬·米兰周四再次呼吁在10月27日至28日的下一次政策会议上降息50个基点，并表示，贸易紧张局势的重新出现对经济前景构成了风险。 米兰并不担心关税带来的通胀，他希望利率达到中性水平——一个既不会刺激也不会减缓经济增长的水平。

美东时间周四，美联储理事斯蒂芬·米兰表示，他将在本月即将召开的货币政策会议上再次推动降息50个基点。 米兰在采访中坦言，他预计多数同僚仍将支持再降25个基点，但他认为当前局势更需要一次更大幅度的降息。 “我的观点是——应该降50个基点，不过我预计最终还是会降25个基点。我认为我们今年大概率会有三次25个基点的降息，全年累计75个基点。” 在9月会议上，米兰就曾主张降息50个基点，但以11比1的投票结果被否决。 本周早些时候，美联储主席鲍威尔表示，美国的劳动力市场存在相当大的下行风险，劳动力的供给和需求都大幅下降了。这意味着美联储很可能在本月晚些时候的会议上宣布今年的第二次降息。 根据9月会议纪要，与会者预计今年还将有两次降息，但米兰的立场更激进，他希望到2025年底累计降息125个基点。 不过，政府停摆导致大多数关键经济数据暂时无法发布，这也让美联储的决策难度加大。 米兰指出：“如果能拿到完整的经济数据，将对我们的决策大有帮助，我们当然希望能观察到通胀是否继续下行、劳动力市场是否变化。但在数据缺失的情况下，我们仍必须作出决定，因此只能更多依赖预测。” 米兰表示，美国经济今年整体表现“尚可”，但他对贸易紧张局势加剧深感担忧，认为这进一步强化了实施更大幅度降息的理由。 美联储下次议息会议定于10月28日至29日召开，市场目前几乎完全消化了降息25个基点的预期。 米兰当天还提到，他并不担心货币政策放松会进一步推高已处于历史高位、甚至部分创纪录的资产价格。 “当我考虑哪些金融状况对实体经济最为关键时，我认为主要是与住房市场相关的部分，而这些领域看起来并不宽松，确实有人担心资产价格过高的问题，但我的关注重点仍是通胀与充分就业。” 他声称，推动资产价格的因素有很多，货币政策只是其中之一，此外还有财政政策、监管政策以及全球经济形势的变化——这些都可能产生影响。

最新迹象显示，利率市场的交易员们近来正纷纷涌入针对美联储将在年底前至少实施一次“超常规”降息的押注，他们认为美联储可能采取比当前市场预期更为激进的宽松政策。 近期与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期权交易显示，交易员正加码押注美联储在本月晚些时候或12月的会议上至少实施一次50基点的降息。这超出了利率互换市场当前定价的两次25个基点的降息幅度。 尽管持续数周的美国政府停摆推迟了就业等关键数据发布，但在停摆结束后，美国料将迎来一轮经济数据集中宣泄的“洪流”。而部分人士预期，这些数据将提供更多经济疲软证据，为美联储进一步降息提供支撑。 期权交易活动同时显示，近来贸易紧张局势再度升级，似乎也进一步刺激了交易员为潜在的50基点降息可能性进行对冲操作。 12月SOFR期权的买盘中就可见此类对冲操作，未平仓合约量——交易员持有的新增风险敞口显著攀升。12月SOFR期权将于12月10日的美联储政策声明发布后两天到期，这成为了目前市场上交易员押注今年剩余两次美联储议息会议决策的理想工具。 整体而言，本周的期权交易延续了上周趋势，当时交易员买入多项对冲鸽派情景——例如一次直降50基点降息的结构化产品。 这种看涨情绪同样体现在国债现货市场上，近期涨幅已将美国两年期国债收益率推至了年内低点3.5%附近。 先锋集团投资组合经理John Madziyire表示，鉴于风险平衡状况，“确实需要保持略微做多的倾向”。 周三，各期限美债收益率在近期大幅回落后略作休整，尾盘涨跌不一。其中，2年期美债收益率涨1.04个基点报3.499%，5年期美债收益率涨1.39个基点报3.619%，10年期美债收益率涨0.37个基点报4.032%，30年期美债收益率跌0.10个基点报4.628%。 在政府关门拖至第15天之际，投资者仍在为缺乏美国经济数据而苦恼。美国财长贝森特周三表示，停摆导致经济每天损失约150亿美元的产出。 美联储周三发布的最新褐皮书报告则显示，自9月3日上一份报告发布以来，美国整体经济增长“变化不大”。劳动力市场基本保持稳定，而大多数联储辖区的需求依然低迷。不过，受近期移民政策变化影响，多个辖区反映酒店、农业、建筑和制造等行业的劳动力供应依然紧张。 美联储主席鲍威尔本周二表示，美联储决策者将采取“逐次会议”的方式来处理任何进一步降息的问题，而且美联储可能已接近结束量化紧缩以减少所持债券规模的政策，这在很大程度上保持了市场对美联储货币宽松政策路径的预期。 同样在周二，波士顿联储主席柯林斯表示，就业市场风险的上升为再次降息提供了理由。 根据芝商所的FedWatch工具显示，市场目前几乎完全预期美联储将在10月份的会议上降息25个基点，可能性为97.8%。

美联储周三公布的褐皮书显示，特朗普政府加征的关税正推动整体通胀上升，企业在自行消化成本与将成本转嫁给客户之间艰难权衡。 美联储每年发布8次“褐皮书”，褐皮书汇总了12家地区联储对全美经济形势进行摸底的结果，该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料。 报告显示，自9月3日上一份报告发布以来，美国整体经济增长“变化不大”。劳动力市场基本保持稳定，而大多数联储辖区的需求依然低迷。 不过，受近期移民政策变化影响，多个辖区反映酒店、农业、建筑和制造等行业的劳动力供应依然紧张。 值得注意的是，就物价而言，特朗普自4月起分阶段实施的关税措施已经产生明显影响。本次报告中“关税”(tariff)一词出现了64次，少于8月份报告中的100次。 报告写道：“在报告期内，价格进一步上升。各联储辖区普遍报告称，关税引发的投入成本上升有所加剧，但这些更高成本向最终商品价格传导的程度不一。” 在部分案例中，企业为了保持竞争力、安抚对通胀敏感的客户，选择维持价格不变；但也有企业表示，已将更高的进口成本“完全转嫁”给消费者。 还有少数地区反映，由于需求放缓，部分原材料价格反而出现了下降。 这份报告发布之际，美国政府因预算僵局进入第三周停摆，导致相关经济数据缺失，包括劳工部和商务部在内的主要机构仍处于关门状态。这导致最新褐皮书在决策者的考量中可能会被赋予更大权重。 不过，美国劳工统计局的部分员工已被召回，以发布关键的消费者价格指数(CPI)报告。CPI是衡量通胀的核心指标，原定于周三公布的CPI数据将推迟至10月24日发布，这将是美联储在10月28日至29日政策会议前获取的最后一份通胀数据。 褐皮书还指出，近期消费者支出略有下降，不过高收入群体的奢侈品与旅游支出依然“强劲”；而中低收入群体则更多依赖折扣与促销活动。 部分地区的未来预期有所改善，但费城联储报告称，持续的政府关门令企业情绪趋于谨慎。 金融市场目前普遍押注，美联储将在10月28日至29日的会议上再次降息，但内部意见依然存在明显分歧。多位官员表示，他们正密切关注与企业及社区领袖的交流，以把握经济情绪的微妙转变。

美东时间周二，美联储主席鲍威尔的一场讲话，可能为10月降息作出了有力的暗示。 鲍威尔施放强烈鸽派信号 周二，在费城的一次经济研讨会上，鲍威尔发表讲话称，美国的劳动力市场“存在相当大的下行风险”，“劳动力的供给和需求都大幅下降了。” 摩根大通在报告中称， 鲍威尔的讲话意味着，美联储很可能在本月晚些时候的会议上宣布今年的第二次降息。 鲍威尔在讲话中声称，美国就业市场形势较为疲软，而且美联储若行动过于迟缓则会加大货币政策放松的风险。 鲍威尔还暗示，可能会放松货币政策，即结束其量化紧缩政策（即债券削减计划），因为金融市场已出现收紧的初步迹象。 自 2022 年以来，美联储一直通过允许到期资产从其资产负债表中移除的方式缩减其持有的资产规模。量化紧缩政策使得美联储的资产负债表规模已经从疫情高峰期的近9万亿美元缩减至目前的约6.59万亿美元。 鲍威尔表示，美联储计划在“准备金规模略高于足以维持充足准备金状况的水平时”停止资产规模的缩减，并补充说，这一时刻即将到来。 “我们可能在接下来的几个月内达到这一目标，目前我们正在密切监测一系列指标以作为做出这一决定的依据。”鲍威尔补充道。 小摩：市场预期得到巩固 摩根大通在周二的报告中表示，鲍威尔的最新言论“巩固了市场对美联储将在其10月28日至29日的下次会议上进一步降息的预期”。 该报告还称：“尽管几乎没有人怀疑美联储会在下次会议上降息，但 今天的言论有力地证实了这一预期 。” 根据CME美联储利率监测工具，目前市场已经普遍预期美联储10月降息板上钉钉，预计10月降息25基点的概率已经高达97.3%。 斯帕伦特资本证券公司（Spartan Capital Securities）的首席市场经济学家彼得·卡迪洛（Peter Cardillo）表示： “我认为鲍威尔的语气并未改变。一方面，他称经济基本面稳健，但另一方面，他也指出存在一些问题。他所做的就是为一系列降息做准备，但并非一定按顺序进行。 “他的言论表明，他将在本月末将利率下调25个基点，之后美联储将评估形势。如果美国劳动力市场持续疲软，导致就业岗位减少，那么他可能会在12月为大幅降息50个基点做准备。他正在为降息做市场铺垫，但他也不想让市场认为降息是必然的。他将劳动力市场的疲软状况视为一种对冲手段。”

美国波士顿联储主席苏珊·柯林斯周二表示，美联储今年应该继续降低利率，以支持劳动力市场，同时保持足够高的利率，以确保通胀得到控制。 柯林斯在最新演讲中表示：“由于通胀风险在某种程度上得到了控制，但就业面临更大的下行风险， 今年进一步将政策正常化以支持劳动力市场似乎是谨慎的。 ” “即使有一些额外的宽松措施，货币政策仍将保持温和的限制性，这对于确保一旦关税效应渗透到经济中，通胀恢复下降是合适的。”她补充说。 根据期货合约的定价，投资者押注美联储官员将在本月底开会时降息。这将是今年第二次降息，9月份政策制定者将基准利率下调了25个基点，将其降至4%至4.25%的目标区间。美联储本月政策会议将于10月28日至29日在华盛顿举行。 在被问及利率前景时，柯林斯重申，政策并未走在预设路径上，她可能会看到官员们在进一步宽松后保持利率稳定的情况。 “ 再宽松一点，或许再宽松25个基点，可能是合适的，但我认为进一步走远没有帮助， ” 她补充说：“9月份的政策已经发生了变化，如果我们再次做出调整，我预计未来一段时间内维持利率不变也是合适的。” 柯林斯还补充称，很难知道最近招聘人数的减少在多大程度上是由于劳动力需求的下降，还是由于移民急剧放缓导致的劳动力供应的下降。她说，保持失业率稳定所需的月度就业增长水平未来可能仅为4万人，而疫情前约为8万人。 这位波士顿联邦储备银行行长表示，她预计今年和2026年初失业率将“相对温和地上升”，但她预计，随着关税和经济的不确定性消退，招聘最终将回升。 周二早些时候，美联储主席鲍威尔在费城的另一个活动上发表讲话，他强调了劳动力市场日益疲软的迹象。鲍威尔在讲话中并未刻意打压市场普遍预期（本月降息），尽管他同样没有明确认同这一预期。 他表示，自上次会议决定降息以来，经济前景“并未发生太大变化”。 自10月1日联邦政府资金中断以来，美联储已无法获得一系列关键的政府统计数据，而这些数据通常用于修正经济展望并指导利率决策。鲍威尔表示，政府停摆前的数据表明，经济活动可能“比预期更为稳健”。

在周一因哥伦布日假期休市一天后，美债收益率周二并未停下回落的脚步，10年期美债收益率盘中一度跌破4%关口，因对贸易紧张局势的担忧打击了市场风险偏好，而美联储主席鲍威尔的言论则表明美联储仍将继续降息。 行情数据显示，指标美国10年期美债收益率周二下挫2.5个基点，至4.028%，盘中一度跌至3.998%的9月17日以来最低点。 其他各期限美债收益率也集体走低，其中2年期美债收益率跌3.54个基点报3.489%，3年期美债收益率跌4.70个基点报3.486%，5年期美债收益率跌4.17个基点报3.606%，30年期美债收益率跌0.67个基点报4.629%。 上周五，美国总统特朗普发出的最新关税威胁，引发了全球市场的担忧，避险情绪的升温推动美债价格出现上涨。BMO资本市场策略师Ian Lyngen和Vail Hartman在提及周一哥伦布日假期时表示：“我们很难想象，这个因假期缩短的一周不会被贸易战的新闻头条所困扰。” 不过，他们在一份报告中也补充道，“虽然我们坚持认为这最终将成为债券看涨的支撑，但我们也意识到出口管制和额外关税可能会引发通胀。” 在消息面上，国际货币基金组织周二上调了2025年全球经济增长预期，称关税冲击和金融状况比预期温和，但IMF同时也警告称，若贸易战再度升级，全球产出可能大幅放缓。 在IMF报告发布后，美债收益率在盘中曾略有反弹。Bryn Mawr Trust固定收益主管Jim Barnes表示，“IMF的数据让市场认为，当前围绕政府停摆和贸易前景的悲观情绪可能会因美国经济预期上调而有所缓解。这是对事态发展的一种积极评价，市场刚刚扭转了我们在IMF报告发布前看到的一些与贸易有关的走势。” 不过，这一幕很快又随着鲍威尔隔夜略微鸽派的讲话而逆转。 鲍威尔周二表示，决策者将“逐次会议”决定是否进一步降息，而且美联储可能已接近结束量化紧缩政策。 鲍威尔在讲话中并未刻意打压市场普遍预期，即美联储可能在10月28日至29日的会议上再次降息。他表示，自上次会议决定降息以来，经济前景“并未发生太大变化”。 “鲍威尔的讲话比我预期的更加鸽派。他没有说什么突破性的话，但他确实比平时更强调了对就业市场放缓的担忧，”MAI Capital Management驻纽约首席市场策略师Chris Grisanti表示。 由于美国政府关门已进入第14天，美国市场近来一直在应对经济数据的空缺。而本周也是美联储10月议息会议噤声期前的最后一周。 随着鲍威尔措辞偏于鸽派，目前市场对10月降息的押注无疑仍占据明显主流。 根据芝商所的FedWatch工具显示，市场基本已确信美联储将在本月底的政策会议上降息——降息25个基点的概率高达97%。 美债市场会挥别“4时代”吗？ 而随着10年期美债收益率盘中短暂跌穿4%关口，一些债市交易员也不免正再度心生遐想：这是否会是美债市场即将挥别“4时代”的征兆？ 摩根士丹利分析师团队在上周发布的一份报告中曾预计，10年期美国国债收益率高于4%的时代正接近尾声。投资者应当坦然接受并告别基准10年期美债收益率的“4字头时代”。 不过，对于这种看法，市场上显然依旧有不少反对的声音。 业内媒体上周对75名债券策略师进行的一份调查显示，受访者的预期中值认为10年期美债收益率三个月和六个月后将落在4.10%左右。预计一年后仍将升至4.17%。债券收益率与价格走势相反。 由于美国经济增长依然强劲，通胀率仍远高于美联储2%的目标，许多分析师表示，目前的政策限制性不足以证明到2026年的五次降息是合理的——目前这些降息预期已被计入利率期货。他们警告称，过早过多地放松政策可能会重新引发物价压力，并在劳动力市场开始疲软之际导致收益率飙升。 “我们预计长期收益率不会进一步大幅下跌，甚至根本不会下跌。即使美联储降息，10年期美债收益率仍能保持在4%以上，这主要是因为通胀持续存在且整体经济保持韧性，”嘉信理财金融研究中心固定收益策略师科林·马丁表示。 调查中值还显示，对利率更为敏感的两年期美国国债收益率预计到年底将大致维持在目前的3.47%水平，并在六个月内降至 3.40%，一年后降至3.35%。 如果实现，这将意味着收益率曲线逐渐变陡，10年期和2年期收益率之间的利差将从目前的约50个基点上升到2025年底的60个基点，一年后将达到82个基点，为2022年1月以来的最阔水平。