截至本周五，北方市场硅锰6517（现金）6200-6250元/吨，环比上周五价格上涨；南方市场硅锰6517（现金）6300-6340元/吨，环比上周五价格上涨，南方市场硅锰6014（现金）5400-5500元/吨，环比上周五价格上涨。 当前硅锰市场成本驱动、期现价格坚挺，但价格上行空间仍受下游钢招落地节奏制约。 成本端：锰矿持续抬价，成本支撑刚性。锰矿外盘报价上调、港口矿价坚挺上行，原料成本持续上移，硅锰价格成本高，厂家反映当前面临亏损压力。 供应端：乌兰察布召开“2026年全国锰系协会年会暨GMA锰业高峰论坛”，在场30多家硅锰合金生产企业会员达成减产预期共识， 在各企业现有产量的基础上减产30%，若减产 30% 落地且严格执行，供给收缩，价格易涨难跌，对硅锰合金价格是利好支撑。当前硅锰合金厂利润倒挂，生产压力较大。 需求端：河钢集团26年3月中旬硅锰采量9500吨，定价6100元/吨；月末硅锰最新采量5100吨。对比1月采量：17000吨数量缩减。最新询价6300元/吨，市场观望最终定价，当前观望情绪浓，报价较混乱。 短期硅锰成本托底、期现偏强，市场情绪较谨慎；关键看下游主流钢招对硅锰的实际定价，落地前以震荡整理为主。

本周钴酸锂市场价格整体平稳，价格随原材料碳酸锂波动有小幅波动。一季度芯片对消费电子影响超出市场预期，加之电芯厂当前原料库存相对充足，采购意愿尚未回暖。近期电芯厂与终端企业的谈价正在进行中，终端需求的变化将直接影响后续电芯对正极材料的采购节奏，因此市场参与者普遍持观望态度，成交多为既定计划的刚需执行。预计短期内钴酸锂价格仍将以持稳为主，后续需重点关注终端谈价结果对需求端的实质拉动情况。 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

本周钴酸锂市场价格基本持稳，常规型号主流报价维持在40.0万元/吨上方，高电压产品坚守42.0万元/吨关口。受一季度消费电子传统淡季及芯片供应扰动影响，电芯厂目前原料库存相对充足，采购意愿较上周进一步降低，市场交易以既有长单和刚需执行为主，新订单释放有限。在上游原料窄幅波动、下游需求尚未回暖的背景下，预计短期内钴酸锂价格仍以持稳为主，市场参与者多持观望态度，等待后续需求节奏的进一步明朗。 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

截至本周五，北方市场硅锰6517（现金）5900-5950元/吨，环比上周五价格上涨；南方市场硅锰6517（现金）6000-6040元/吨，环比上周五价格上涨，南方市场硅锰6014（现金）5200-5300元/吨，环比上周五价格上涨。 当前硅锰市场成本驱动、期货现货同涨，但上行空间仍受下游钢招落地节奏制约。 成本端：锰矿持续抬价，成本支撑刚性。锰矿外盘报价上调、港口矿价坚挺上行，原料成本持续上移，为硅锰价格提供强底部支撑，厂家挺价意愿明显增强。 供应端：盘面偏强震荡，现货同步走强。期货：硅锰主力合约偏强震荡，市场情绪积极，带动现货报价上行。现货：工厂报价试探性上调，北方厂家开工正常、南方受电价制约开工偏低，价格跟随期货走强。 需求端：河钢集团26年3月硅锰采量9500吨。对比1月采量：17000吨数量缩减。首轮询价6100元/吨，对比1月硅锰定价：5920元/吨。价格抬升，硅锰市场情绪观望偏积极占大多数，等待河钢的最终定价。 短期硅锰成本托底、期现偏强，市场情绪回暖；关键看下游主流钢招实际定价，落地前以偏强震荡为主。

本周钴酸锂市场价格维持稳定。常规型号主流报价依然在40.0万元/吨以上，高电压产品则坚守42.0万元/吨关口。受一季度消费电子传统淡季以及芯片短缺影响，电芯厂目前库存水平充足，采购意愿较上周进一步降低，市场成交多为既定计划的刚需执行，整体交易氛围偏淡。在上游原料价格窄幅波动且需求端疲软的背景下，预计短期内钴酸锂价格将继续以持稳为主，市场参与者普遍持观望态度，静待后续需求节奏的变化。 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电池市场整体延续平稳偏弱运行，终端车市表现分化，主机厂按需提货为主，电芯厂排产维持结构性调整。磷酸铁锂动力电芯仍是市场主流，受益于经济型车型及插混需求支撑，产销表现相对稳健；三元动力电芯则在中高端乘用车需求走弱背景下承压运行。上游锂盐价格波动收窄，对电芯成本端扰动边际减弱，但终端价格竞争激烈，产业链利润仍持续向中上游压缩。整体来看，当前动力电池市场仍处于弱修复、强博弈阶段，需求改善尚需终端订单进一步验证。

截至本周五，北方市场硅锰6517（现金）5700-5750元/吨，环比上周五价格上涨；南方市场硅锰6517（现金）5800-5840元/吨，环比上周五价格上涨，南方市场硅锰6014（现金）5170-5230元/吨，环比上周五价格上涨。 当前硅锰市场成本驱动、期货领涨、现货跟涨，行情边际转强，但上行空间仍受下游钢招落地节奏制约。 成本端：锰矿持续抬价，成本支撑刚性。锰矿外盘报价上调、港口矿价坚挺上行，原料成本持续上移，为硅锰价格提供强底部支撑，厂家挺价意愿明显增强。 供应端：盘面偏强震荡，现货同步走强期货：硅锰主力合约高位偏强震荡，市场情绪积极，带动现货报价上行。现货：工厂报价试探性上调，北方厂家开工正常、南方受电价制约开工偏低，价格跟随期货走强。 需求端：钢招尚未全面落地，市场观望为主。下游钢厂虽有复产预期，但主流钢招尚未大规模进场，采购节奏偏谨慎，当前需求以观望为主，实际成交有待钢招价格落地验证。 短期硅锰成本托底、期货带动、现货偏强，市场情绪回暖；关键看下游钢招实际定价与采购量，落地前以偏强震荡为主。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周电芯报价未有明显上涨，过去原料价格上涨带来的成本变动仍在传导，下游周度排产谨慎。价格方面，受上游碳酸锂价格震荡影响，电芯报价整体保持稳定，部分电池厂在订单谈判中仍以长单锁价为主，短单价格弹性有限。库存方面，随着3月整车生产逐步进入旺季备货阶段，电芯厂库存压力有所缓解，但产业链整体仍维持相对谨慎的生产与采购策略。整体来看，短期动力电池市场处于需求逐步回暖但价格传导有限的阶段，行业竞争仍以规模与成本控制为核心。

2月底中东冲突升级，油价在3月的第一个交易日高开。 油价上涨强化了电气化替代逻辑，使电动车与可再生能源在经济性上更具吸引力。然而，战争带来的宏观不确定性同样可能抑制消费与投资信心。高油价若推升通胀并拖累增长，汽车与工业需求整体放缓，新能源亦难独善其身。 因此，新能源的投资逻辑不再是单向受益，而是取决于 替代效应 与 宏观收缩 效应之间的力量对比。 传统油气体系高度依赖跨境运输与持续燃料补给，其脆弱点在航运与地缘政治。而风电、光伏在运行阶段无需持续燃料输入，储能可以提升电力系统的稳定性，这使新能源在战争环境中具备战略价值。它们不仅是低碳工具，更是减少外部依赖的路径。新能源的安全属性由此被重新定价。但必须看到，这种安全属性并非绝对。新能源的制造端高度依赖锂、镍、钴等关键矿物，其开采与加工环节集中度高、运输依赖强。一旦上游资源政策收紧或物流受阻，风险同样会向产业链传导。因此，新能源的安全是 运行 安全，而非供应安全。 战争环境下，资本对风险溢价的分配发生改变。运输溢价、地缘溢价与供应链集中度溢价同时上升。传统能源的波动率加剧；新能源发电资产获得安全加分；关键矿物与中游加工能力成为新的战略节点。效率不再是唯一标准，冗余与可控性成为估值体系的重要组成部分。去全球化与供应链重构可能推升行业成本中枢，但也提高了资产的战略地位。 在这一背景下， 储能与电网资产 的价值尤为突出。若冲突持续，能源体系的核心目标将从成本优化转向系统韧性。分布式能源、微电网与储能具备保险属性，其价值在极端情境下更为明显。 即便原材料价格高位抬升项目成本，政策优先级的提升仍可能为其提供长期支撑。 1）战争环境下，能源体系的核心问题从效率转向韧性 在和平时期，能源系统的目标是效率最大化：最低成本、最高利用率、最优化配置。跨境贸易与集中式发电使全球能源结构高度全球化与规模化。 战争则暴露了这种体系的脆弱性。海上运输通道、天然气管道、油轮保险、关键港口与大型电厂，都可能成为风险节点。此时，系统的优先级不再是效率，而是韧性——即在冲击下维持基本运行能力的能力。 储能与电网，正是韧性体系的核心。 2）储能：从套利工具转变为系统保险 在常态环境下，储能的价值主要来自电力套利、辅助服务与峰谷调节，其投资回报率取决于电价波动与政策补贴。 但在战争背景下，储能的价值被重构。它不再仅仅是经济优化工具，而是电力系统稳定的保障。储能可以在燃料供应中断或电网冲击时提供应急支撑，使电力系统不至于因单点故障而崩溃。 这意味着储能资产具备保险属性。当系统风险上升时，资本对这种资产的风险偏好提高。即便原材料价格高位抬升项目成本，政策层面仍可能给予更强支持，因为其战略价值上升。 储能的估值逻辑因此从“IRR驱动”向“系统安全溢价”过渡。 3）电网：被低估的战略枢纽 战争对能源体系的冲击，往往首先体现在输配电网络。集中式能源结构依赖少数关键节点，一旦受损，影响范围广。 因此，电网升级与数字化成为安全投资的重点。智能电网、区域互联、电网冗余建设与分布式接入能力的提升，可以显著增强系统抗冲击能力。 电网资产的投资逻辑在战争环境下更加清晰：它不仅是基础设施，更是国家能源安全的骨架。 长期来看，电网升级将成为新能源扩张的必要前提。新能源发电的波动性，需要更强大的输配电与调度能力支撑。在风险环境上升时，各国更倾向于加快电网建设，以减少对外部能源的依赖。 4）分布式能源与微电网：去中心化的战略意义 集中式能源系统效率高，但脆弱性强。分布式光伏、社区储能与微电网虽然规模较小，却具备独立运行能力。战争背景下，分布式能源具备两个优势：一是减少单点失效风险；二是降低对跨境燃料运输的依赖。 这类资产的战略价值，在高风险环境中被重新定价。 5）投资逻辑的深层变化 储能与电网的价值上升，意味着 新能源投资不再单纯围绕装机增速与成本下降展开，而是围绕系统安全与供应链控制能力展开 。 关键变化包括： a.资本更关注本地化制造与供应链多元化； b.投资决策中安全权重提升； c.成本中枢可能阶段性上移，但战略溢价提高。 新能源行业的估值体系，正在从成长溢价向战略溢价过渡。 地缘政治对于中国的新能源产业来说，又带了哪些机会和风险呢？ 1）中国能源安全结构：从进口依赖到电气化优势 中国长期以来是全球最大的原油进口国之一，能源安全问题始终存在。战争环境下，油价波动与运输风险抬升，会直接影响能源成本与宏观预期。但与以往不同的是，中国已经建立起全球最完整的新能源制造体系。光伏、风电、储能、电池、电动车产业链高度集成，使中国在能源转型阶段具备 制造与规模优势 。在战争背景下，这种优势开始转化为安全属性：电气化比例提升意味着对外部燃料依赖降低；新能源装机提升意味着能源结构更具弹性。因此，中国新能源体系具备替代安全的潜力。 2）储能与电网：中国最具战略意义的资产 如果战争长期化，能源系统的核心不再是发电能力本身，而是系统稳定能力。中国在储能与电网领域的布局，使其在这一阶段具备相对优势。储能方面，中国拥有全球最大的电池制造能力与成本优势。在能源安全逻辑下，储能不再仅仅围绕经济性，而成为保障电力系统稳定与应急能力的重要工具。政策层面可能强化储能在电力系统中的配置比例。电网方面，中国已形成全球规模最大的特高压输电网络与电网建设能力。电网的冗余与互联水平提升，有助于吸纳更多新能源装机，同时增强系统抗冲击能力。在高风险环境下，电网投资可能加速。这意味着，中国的储能与电网资产，在安全逻辑下具备结构性战略溢价。 3）关键矿物与供应链：优势与风险并存 中国在新能源制造环节具备优势，但上游资源仍依赖海外布局。锂、镍、钴等关键矿物供应链高度国际化，战争或地缘风险可能放大政策与物流不确定性。对中国新能源产业链而言，真正的挑战不在制造端，而在资源端的稳定性与成本波动。供应链去全球化趋势可能推升成本中枢，压缩利润空间。 4）新能源车：中国的结构性优势与短期波动 一方面，油价上涨强化电动车的经济性优势。在高油价背景下，电动车的使用成本优势更加明显，有利于终端渗透率提升。中国拥有全球最大的电动车产能与供应链体系，具备规模优势与成本优势。另一方面，高油价可能通过通胀与宏观不确定性压制消费信心。若战争持续时间较长，全球经济增长放缓，汽车需求可能整体承压。新能源车虽具替代逻辑，但难以完全独立于宏观周期。   在战争重塑能源秩序的时代，稳定比增长更重要。 SMM新能源分析师杨玏 13916526348

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 受原材料价格上涨，本周动力电芯报价有所上涨，部分磷酸铁锂电芯一口价订单，报价上涨0.04元/Wh，但涨价并未落地。电芯厂和主机厂仍在价格博弈。春节期间动力电芯生产整体呈现结构性放假、头部稳产的特征，并未出现大面积停产。 从行业层面看，受假期与员工返乡影响，中小电芯厂普遍安排7–15天不等的停线或低负荷运行，主要以消化库存与设备检修为主，节奏较往年差异不大。但头部企业尤其是绑定核心整车客户的动力电池厂，多数维持一定比例的连续生产，核心产线未完全停机，采取轮班制与提前排产的方式保证交付连续性。整体来看，春节对行业产量的影响更多体现在节奏延后，而非需求消失。 今年春节期间的一个特点是，整车厂普遍延续Q1冲量策略，电芯企业在节前已完成部分前置备货，因此节日期间的生产更多承担保交付而非冲产量的功能。部分企业在节前一周加快出货节奏，节后迅速恢复至正常负荷水平，行业复产速度整体快于传统制造业。 从供需匹配角度看，春节期间并未形成明显库存累积。电芯库存保持相对可控，未出现被动堆积迹象。这意味着节后恢复生产更多是延续既定订单，而不是为消化库存而被动提产。整体判断，春节对动力电池行业的影响偏中性，未改变一季度供需格局，仅造成短期产量的阶段性波动。