春节后，沪锡连续两日大幅拉升，主力合约挑战26万元一线，创近三个月新高。而反观春节期间，伦锡先扬后抑，整体波动有限，沪锡并未因节日因素补涨，那么是什么因素导致锡价短线拉升，后续上行空间又有多少呢？ 由于全球锡矿供应格局相对集中，且锡在地壳中的含量较少，随着锡矿的不断开采，品位下降和产量下滑等问题使锡供应遇到瓶颈。2022年后锡价大涨，激发了矿区开发的积极性，但是由于锡矿开采周期长，开采成本也逐渐抬升，这使得锡长期供应前景并不乐观，很多项目要在2026-2030年才能释放。因此，在近两年行情中，锡矿供应问题成为左右锡价的重要因素之一，尤其是2023年8月缅甸锡矿禁采以来，锡矿供应日趋紧张，价格对供应扰动因素变得愈发敏感。年后锡价大幅走高，主要受非洲刚果（金）局势紧张影响，引发市场对非洲锡矿供应可能中断的担忧。 在锡矿资源方面，非洲地区的储量占比并不显著，仅有刚果（金）的锡矿产量能够跻身世界前列。但由于缅甸佤邦地区实施了禁矿政策，全球锡矿供应紧张，非洲地区的锡矿供应变得愈发重要，也成为我国锡矿重要进口来源地。2024年，中国累计进口锡矿沙及其精矿约15.88万实物吨（折合5.76万金属吨）累计同比下降36.10%。其中缅甸进口约7.64万实物吨，占总进口量的48.12%，累计同比下降57.66%。除缅甸外其他国家全年进口约8.24万实物吨，占总进口量的51.88%，累计同比增加21.09%。非洲各国中对我国比较重要的锡矿来源国家主要是刚果（金）和尼日利亚，2024年我国从刚果（金）进口锡矿约为3.41万实物吨，约占进口量的21%，仅次于缅甸。而在2023年时，我国从刚果（金）进口锡矿占比还仅仅是11.03%，从缅甸进口则达到了72.56%。两方对比之下，刚果（金）在2024年作为我国进口锡矿来源国的地位显得更为突出。 目前非洲的锡矿资源开采主要集中在中西部地区，其中规模最大的矿山为刚果（金）Alphamin旗下的Bisie矿，Bisie矿分为Mpama North和South两个项目，Mpama North项目在2019年二季度运营，Mpama South项目于2024年二季度完工，是全球锡矿近年来为数不多的增量项目之一。2024年前三季度，Bisie矿的Mpama North和Mpama South项目的锡矿产量合计达到1.21万金属吨，较2023年同期上涨28%。据其官网报道，目前两座矿场的合计年产锡量大约在2万吨左右，而后续随着开采程度加深使得锡矿品位提高，两座矿场合计年产锡量将达到2.5万吨左右。 Bisie矿区位于刚果（金）北基伍省（North Kivu），是全球最富含锡矿的地区之一。Bisie矿区距离刚果北基伍省的省会戈马（Goma）约180公里，地处偏远的热带森林地带。锡精矿通过陆路从矿区运送至北基伍省省会戈马（Goma），从戈马，锡精矿经陆路转运至东非港口（如坦桑尼亚的达累斯萨拉姆港），并出口至全球市场，中国是Bisie矿区锡精矿的主要进口国。 刚果（金）长期处于武装冲突的阴霾之下，各种武装组织林立，冲突不断，严重影响了当地的和平与稳定。在众多武装组织中，M23?组织近年来频繁活动，成为影响刚果（金）东部局势的关键因素。2025年1月以来，刚果（金）东部地区紧张局势急剧升级，“M23 运动” 在该国东部的北基伍省和南基伍省加大攻势，已占领多个要地。受到当地战事波及，后续当地锡矿供应存在中断可能。 非洲锡矿品位相对较高，一旦供应中断对我国锡矿进口影响较大。不过，即使没有战事的影响，非洲雨季也将影响锡矿供应，刚果（金）地区雨季漫长且降雨量充沛，通常从10月中旬持续至次年5月下旬，雨季期间，强降雨和洪水频发，给锡矿的运输带来了严峻的挑战。因此，在缅甸锡矿未明确复产时间的情况下，我国锡矿供应紧张局面难以得到显著改善，加工费维持低位，支撑短期锡价偏强震荡。 当前市场最关注的还是缅甸锡矿何时能够复产，不少机构对年内复产预期较强。缅甸锡矿主要集中在佤邦地区，佤邦锡矿资源则主要分布在曼相和邦阳两大矿区，其中，曼相矿区的锡矿产量占缅甸全国产量的70以上，几乎全部由云南孟连口岸入关进入我国。为了分析复产时间，我们需要对禁采原因进行拆解。缅甸锡矿资源丰富，但近年来矿石品位急剧下滑，开采难度逐渐增加，同时，矿产收入作为当地重要经济来源。为了保护资源，避免过度开采，避免税收流失，缅甸政府采取了禁采措施。这一政策旨在规范矿业开发，整顿矿权管理，确保矿业的可持续发展。因此，在禁采后，当地政府收回矿权，将佤邦所有的矿权属于中央经济计划委员会，在此之前由工矿局审批、核发的探矿许可证、采矿许可证等无论是否到期一律无效作废。并在2024年10月16日发布关于办理许可证期限缴费的通知，要求各申请办理相关许可证的矿业公司，在规定时间内完成所有相关费用的缴纳，进一步明确矿权。由于佤邦锡矿出口收入占当地财政收入比例较高，长期停产会导致当地就业恶化，政府也需要维护矿山基础设施，因此，长期停产可能性较低，不过，即便尽快做出复产决定，也需要 3 个月以上的准备过渡期，因此，短期锡矿供应受限问题仍难以解决。总的来看，在非洲锡矿供应偏紧的格局下，锡价有望延续偏强震荡，但受制于中长期缅甸复产预期较强，锡价上行空间或较为有限。

宏观面，美国加征关税政策落地，2月1日特朗普签署行政令对来自中国的商品征收10%的关税，中方已诉至世贸组织争端解决机制，并将采取相应反制措施。美联储1月暂停降息，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%，符合外界普遍预期。美国1月ISM非制造业PMI录得52.8，大幅低于预期的54.3，美国1月ADP就业人数录得18.3万人，为去年10月以来新高，周三公布的美国数据表现喜忧参半，美元指数继续下调，为短期铝价提供一定支撑作用。 基本面，进入2025年2月份，节后四川多家电解铝厂将逐步复产，国内电解铝运行产能有缓慢抬升预期。随着西南地区部分电解铝减产或技改产能或逐步开始复产，氧化铝需求小幅回升，但预计难以扭转氧化铝现货相对宽松的格局。短期内氧化铝未闻明确减产预期，供应不减，氧化铝运行产能继续提升，氧化铝现货市场货源较前期相对宽松，现货成交价格延续跌势。受此影响，电解铝行业成本端或将持续下行，电解铝即时完全平均成本约17,900元/吨，较节前最后一周下跌526元/吨。库存方面，节后累库表现整体合乎预期，同比未见异常，但累库量和增幅均高于近七年平均，今年铝产品累库略微偏高，或对节后铝价表现造成一定压力。 综合来看，国内铝市场需求走弱，假期期间伦铝震荡整理。宏观层面，美联储短期内无降息计划，美国经济增长放缓，欧元区经济停滞并继续降息，全球经济复苏面临挑战。欧盟制裁加码，美国关税施压，短期内全球铝市场将受到政策影响而出现结构性调整，需持续关注欧美贸易政策动向及主要消费市场需求变化。基本面上，电解铝供应端复产压力再起，2月份国内电解铝运行产能有缓慢抬升预期，2月氧化铝现货均价预计大幅下跌，带动电解铝成本延续跌势，成本端支撑继续走弱。需求方面，当前仍处淡季，后随春节假期结束，铝加工企业陆续复工复产，消费端将逐步回暖。预计短期铝价偏弱调整为主，近期重点关注关税事件进展、春节期间铝锭库存变化量以及节后下游复工节奏，预计下周沪铝主力将运行于19700-20550元/吨附近，伦铝将运行于2550-2670美元/吨。   》订购查看SMM金属现货历史价格

2月6日讯：     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM 2月6日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM地区加权指数3,802元/吨，同比节前一周下调294元/吨。其中山东地区报3,700-3,750元/吨，同比节前一周下调325元/吨；河南地区报3,750-3,800元/吨，同比节前一周下调175元/吨；山西地区报3,600-3,800元/吨，同比节前一周下调300元/吨；广西地区报3,950-4,050元/吨，同比节前一周下调400元/吨；贵州地区报4,020-4,060元/吨，同比节前一周下调310元/吨；鲅鱼圈地区报4,660-4,740元/吨。 海外市场： 截至2025年2月5日，西澳FOB氧化铝价格为531美元/吨，海运费19.30美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.31附近，该价格折合国内主流港口对外售价约4,624元/吨左右，高于国内氧化铝价格822元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭状态。本周共询得四笔新的海外氧化铝现货成交： 1）1月24日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$540/mt FOB Bunbury, Western Australia西澳， 3月船期； 2）1月27日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $520/mt FOB Gladstone, Australia东澳 或 $525/mt FOB Kendawangan, Indonesia 印尼， 3月船期； 3）2月3日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$527/mt FOB Gladstone, Australia东澳 或 $531/mt FOB Western Australia 西澳，卖家选择，3月下旬船期； 4）2月5日，海外成交氧化铝3.15万吨，成交价格 $561/mt CIF Kakinada, India 印度，东澳货源，3月下旬船期。。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国氧化铝周度开工率较节前一周下调0.36个百分点至86.94%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较较节前一周下调1.35个百分点，至92.66%，主因建成产能增加；山西地区氧化铝周度开工率持平在80.60%；河南地区氧化铝周度开工率持平在69.17%；广西地区氧化铝周度开工率持平在93.94%。周期内，氧化铝现货成交相对清淡，但价格成交重心仍在下移。河南地区成交氧化铝3000吨，成交价格3800元/吨；贵州地区成交氧化铝现货3000吨，成交价格4080元/吨；广西地区成交氧化铝现货价格2000吨，成交价格到厂4020元/吨；山东地区成交氧化铝现货1万吨，成交价格新疆到厂3980元/吨；山西地区成交氧化铝现货5000吨，成交价格3600元/吨。 整体而言： 整体上，短期内氧化铝运行产能继续提升，氧化铝现货市场货源较前期相对宽松，现货成交价格延续跌势。短期内氧化铝未闻明确减产预期，供应不减，但西南地区部分电解铝减产或技改产能或逐步开始复产，需求小幅回升，但预计难以扭转氧化铝现货相对宽松的格局。后续需持续关注铝土矿价格以及供应情况。 来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM 2025年2月6日讯： 日内沪铅主力2503合约跳空高开于16750元/吨，多头增仓提振沪铅上行，尾盘探高至17110元/吨，终收于17095元/吨，涨幅为2.33%，持仓量5933手。下游电池生产企业陆续复工，铅锭采购意愿的恢复或在短期内仍提振铅价走势。市场交易活跃度逐渐恢复，由于铅价高位震荡，下游电池生产企业观望少采，铅锭社会库存维持增势；关注宏观情绪对铅价的扰动。 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 动力电芯价格方面，根据SMM最新数据，100Ah 方形磷酸铁锂电芯价格 为0.355元/Wh，6系 方形三元电芯价格 为0.505元/Wh，均有一定程度下滑。供应端，2025年1月份电芯排产环比减少10%，其中铁锂动力电芯环比减少9%，三元动力电芯环比减少5%，市场CR5为80%，市场集中度较12月份有所降低。需求端，年初受到春节假期因素以及以旧换新政策空窗期，新能源汽车销量下滑明显，电芯需求减弱，订单下滑。预计2月份电芯排产延续下行趋势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 梁育朔021-20707892 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835

2月6日，今日不锈钢电子盘震荡上行，各系现货价格均出现小幅增长。春节假期结束，但假期氛围依旧，市场累库小幅增长。高碳铬铁价格高走，原料支撑开始凸显。304冷轧无锡地区报13050-13400元/吨，304热轧无锡地区报12450-12600元/吨。316L冷轧无锡地区报23700-23900元/吨。201J1冷轧无锡地区报7700-7800元/吨。430冷轧无锡地区报7150-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格13425元/吨，无锡不锈钢现货升水-205-145元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。   》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库