》查看SMM镍报价、数据、行情分析 根据SMM海关网最新数据显示，2025年9月SMM湿法中间品的进口量达151,254实物吨，环比下降21%，同比增长26.5%。从国别来看，本月的主要缩量来自于从巴布亚新几内亚、印度尼西亚、新喀里多尼亚和西班牙进口的湿法中间品。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM镍11月20日讯： 宏观及市场消息： （1）美联储10月会议纪要显示官员们存在严重分歧：10月降息行动中，有数人反对降息，还有一些人倾向于降息但也接受维持利率不变。数人认为应该在12月继续降息，许多人认为应按兵不动。 （2）美联储——①美国当局取消10月非农就业报告，11月报告改期至12月16日公布，即美联储在12月议息时将缺乏最新的非农数据参考。 现货市场： 11月20日SMM1#电解镍价格116,000-120,400元/吨，平均价格118,200元/吨，较上一交易日价格上涨600元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,000-4,200元/吨，平均升水为4,100元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）夜盘价格小幅走高，日盘延续震荡，截至午盘收盘报115,950元/吨，涨幅0.27%。内外盘镍价格在连续下跌后小幅回升。 沪镍价格在115,000元/吨暂时获得支撑，在连续下跌后，市场存在超跌反弹现象。在供需过剩和高库存的格局扭转之前，镍价预计将维持偏弱走势。

SMM11月20日讯，              11月20日讯，SMM10-12%高镍生铁均价894.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下降2.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.86，环比上升0.03。供应端来看，随着高镍生铁价格持续向下突破，上游铁厂难寻报价，但当前排产仍持稳，需求端来看，当前价格已明显走低，部分下游不锈钢厂采购情绪有所回暖，但整体需求仍受淡季拖累。总体而言，市场采购活跃度有一定增加，但供应过剩格局未变，高镍生铁价格压力仍存。     》订购查看SMM金属现货历史价格

电镍转产通道开启 镍盐价格承压下滑 截至本周四，SMM电池级硫酸镍指数价格为27977/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28060-28280元/吨，均价较上周有所下滑。 从需求端来看，月中成交情绪相对偏弱，由于部分厂商有一定原料库存积累，价格接受程度相对偏弱；供应端来看，由于硫酸镍价格升水纯镍已明显超过理论加工费，部分企业存在纯镍转产硫酸镍倾向，推动供应端宽松预期。展望后市，月末采购节点将至，本月镍盐供应量改善或对镍盐价格产生压力。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.3天，下游前驱厂库存指数由8.9天下滑至8.5天，一体化企业库存指数由6.5天上涨至7天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.7下滑至1.6，下游前驱厂采购情绪因子由维持2.7，月中采购成交情绪维持低位，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询）

崇义章源钨业股份有限公司11月下半月长单采购价如下: 1、55％黑钨精矿:32.8万元/标吨，较上轮上调1.9万元/标吨； 2、55％白钨精矿:32.7万元/标吨，较上轮上调1.9万元/标吨； 3、55％白钨精矿:32.7万元/标吨，较上轮上调1.9万元/标吨；        注：以上单价含13%增值税。    

11.20 SMM铝晨会纪要 盘面： 11月19日夜盘，沪铝主力开盘于21620元/吨，最高价21635元/吨，最低价21515元/吨，终收于21530元/吨，收跌0.18%，夜盘整体震荡下行为主。从技术面，日K线维持在布林带中轨附近位置运行；MACD日K线级别绿柱扩张；RSI 14 指标维持在50附近，短期内沪铝预计转入高位盘整状态。结合最新的高低点（月内低位21160，高位22160附近），预计压力位在21800-22000区间，支撑位在21200-21400区间。 宏观面： 美联储公布10月货币政策会议纪要，决策者对12月是否继续降息分歧显著。“很多”官员认为维持利率不变合适，也有部分官员称若经济符合预期12月降息合理。据CME FedWatch，12月美联储维持利率不变概率67.2%，降息25个基点概率仅32.8%。（利空★）美国当局取消10月非农就业报告，11月报告改期至12月16日公布，即美联储在12月议息时将缺乏最新的非农数据参考。（中性★）中共中央政治局委员、国务院副总理张国清16日至19日在贵州、重庆调研制造业数智化转型升级、国有企业创新发展等工作，强调，要加快制造业数智化转型升级，扎实推进国有企业创新发展，坚持优化提升传统产业、培育壮大新兴产业、前瞻布局未来产业并举，因地制宜发展新质生产力。（利多★） 基本面： 周四全国铝锭库存合计62.1万吨，较周一去库2.5万吨 。 成本方面，周三电解铝行业平均成本录得16085元/吨，环比下降1元/吨，行业平均盈利扩大91元/吨至5465元/吨。供需方面，铝价下行，下游企业电解铝采购情绪回暖，加工材加工费出现好转，需求小幅回升，但整体仍处于逐步向淡季过渡的阶段，铸锭量环比有所上升，电解铝库存存在淡季累库风险。 原铝市场： 沪铝12合约冲高回落，最高上探至21585元/吨。华东地区，绝对价小幅回升，但整体水平低于前期，采购情绪回暖，下游补货意愿回升，持货方尝试挺升贴水，实际成交围绕对SMM均价平水到升水10元/吨左右为主。本周三华东市场出货情绪指数3.11，环比增加0.01；购货情绪指数3.06，环比上升0.05。本周三SMM A00铝报21550元/吨，较上一交易日上涨90元/吨，对12合约贴水20元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。 下游企业原料补库情绪大幅回升，受此带动，中原地区贸易商市场交易情绪均明显回升。夜盘价格延续跌势，持货商挺价出货意愿上升，开盘后沪铝价格上涨，中原市场交易量有所降低，升贴水涨势逐渐转弱。最终实际成交价格围绕在中原价升水10元到中原价升水20元之间。本周三中原市场出货情绪指数2.93，环比上调0.01；购货情绪指数2.98，环比上升0.03。SMM中原收报21450元/吨，较上一交易日上涨110元/吨，对12合约贴水120元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，豫沪价差-100元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。 再生铝原料： 本周三原铝现货较前一交易日价格小幅反弹，SMM A00现货收报21550元/吨，废铝市场报价区域分化明显。步入11月中旬，下游需求分化明显，铸造系铝合金用废需求稳健发挥提供更多消费支撑，变形系铝合金用废需求初显走弱苗头，然市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。 本周三打包易拉罐废铝集中报价在16300-16800元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18000-18500元/吨（不含税）。打包易拉罐，干净割胶铝线、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝、铝屑等环比报平。分地区看，江西、湖南、湖北、贵州等地观望情绪浓郁，报价上采取按兵不动策略，华东及中原地区紧随铝价，选择当天上调50-100元/吨。 预计本周废铝市场将维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间或在17800-18600元/吨波动。供应端，废铝市场紧俏格局短期内难改，但随原铝价格高位运行，市场畏高情绪依旧浓郁。总体而言，市场将延续高位供需博弈态势，建议密切跟踪原铝价格走势、环保政策变化及下游企业采购策略调整，警惕高位回调风险。 再生铝合金： 本周三铝价小幅回暖，SMM A00铝现货价格上调90元/吨至21550元/吨。再生铝方面，ADC12价格持稳于21450元/吨，整体交投情绪偏淡，市场跟涨意愿不足。但受废铝供应偏紧影响，部分地区或品种价格跟涨积极，成本端压力持续，企业原料库存仍维持低位。短期ADC12价格或维持窄幅震荡，废铝供应紧张态势难缓解，成本支撑稳固。需求端韧性仍存，刚需采购将对价格形成底部支撑。 铝市行情总结： 整体来看，宏观面消息多空交织。基本面来看，市场情绪仍在关注海外冰岛、莫桑比克铝厂减产消息，对海外供应收紧仍有预期；但国内逐步进入需求旺季转淡季的阶段，但需求尚未出现大幅减弱继续。库存方面，电解铝存在淡季累库风险，但铝价回落后，市场接货情绪提升，周中铝锭转去库。综合来看，前期宏观利好与资金的作用下铝价冲高，目前绝对价已回落至21500元/吨上下，国内基本面对于铝价持续冲高并无充足的动力支持，但需求转弱速度亦低于前期预测，后续铝价预计维持高位震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

11.20 晨会纪要 宏观: （1）尽管利率掉期市场上美联储12月降息的概率已跌破五成，但部分投资者眼下仍在积极布局对冲，押注美联储下月将连续第三次会议降息。新的动向显示，期权交易员正通过大量买入与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的12月期权，以试图从潜在的25个基点降息中获利。 （2）美国劳工部发言人表示，随着联邦政府结束停摆，每周失业救济申请数据将于周四照常公布。9月生产者价格指数将于11月25日发布，9月进口价格将于12月3日公布。 纯镍: 现货市场： 11月19日SMM1#电解镍价格115,400-119,800元/吨，平均价格117,600元/吨，较上一交易日价格上涨650元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,000-4,200元/吨，平均升水为4,100元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）夜盘高开后窄幅震荡，日盘价格微增，截至午盘收盘报115,620元/吨，涨幅0.11%。 近期镍价出现显著下跌，突破了关键支撑位，叠加镍库存持续累积，共同印证了当前市场供应充裕而需求疲软的现状。在供需过剩和高库存的格局扭转之前，镍价预计将维持偏弱走势。 硫酸镍: 11月19日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28076/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28160-28380元/吨，均价较昨日有所下滑。 从成本端来看，美联储“鹰派”信号压制市场降息预期，强美元指数以及高库存持续压制伦镍价格，近期镍盐生产即期成本有所走低；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场现货流通相对偏少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑，但由于部分厂商本月有复产或爬产计划，叠加部分企业有纯镍转产镍盐倾向，市场存在一定原料宽松预期；从需求端来看，月度采购节点已过，月中下游采购情绪较弱，价格接受度较上月略有下滑。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.6，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求无明显增量情况下，镍盐供应上行以及成本走低将对价格形成一定压力。 镍生铁: 11月19日讯，SMM10-12%高镍生铁均价897元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下降2.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.83，环比下滑0.02。供应端来看，当前高镍生铁价格已跌破历史低位，且市场情绪仍然较差，上游持货商报价继续下跌。需求端来看，下游买涨不买跌，近期市场成交量仍然较少，仅有少量低价成交存在。总体而言，市场成交活跃度仍不足，预计高镍生铁价格上方仍承压。 不锈钢: SMM11月19日讯，SS期货盘面展现出弱势震荡的态势。今日，SS期货盘面延续了前一日的弱势行情，日内低价再度下探至近年低点12310元/吨。在现货市场方面，受SS期货盘面低位震荡的影响，加之年末不锈钢需求端本就疲软，即便不锈钢厂盘价持续下调，但市场的采买情绪并未得到明显提振。在成本价格走低的情形下，下游的谨慎观望情绪依旧浓厚。 SS期货主力合约偏弱震荡。上午10:30，SS2601报12335元/吨，较前一交易日下跌20元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在385-635元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8025元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12675元/吨，佛山均价12700元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24300元/吨，佛山地区24300元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报23700元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 不锈钢在年末步入消费淡季，市场下游需求显著疲软，市场心态较为悲观。短期内，宏观政策性利好影响近期已逐渐消退，在沪镍、黑色系价格走低以及基本面疲软的情况下，SS期货盘面持续磨底，目前已处于年内较低水平，但市场的看跌心态仍未消除。从供给端来看，尽管多家不锈钢厂在年末传出减产计划，但11月实际减产兑现量有限，且减产主要集中在前期增产幅度较大的200系不锈钢，300系、400系不锈钢产量基本保持稳定，整体供给量降幅有限。从成本端而言，不锈钢厂成本倒挂现象持续，对高价原料的接受度不高。再加上市场悲观预期的影响，钢厂压低价格采购原料，高碳铬铁、高镍生铁、废不锈钢价格均呈偏弱态势运行，不锈钢成本重心下移，对价格的支撑力度减弱。当前不锈钢价格已处于低位，进一步下跌存在阻力。然而，鉴于当前需求疲软、不锈钢厂减产幅度有限以及成本支撑减弱，预计不锈钢价格仍将维持偏弱走势。 镍矿: 受近期台风影响 菲律宾全境镍矿开采与发运量均降至低位 本周菲律宾镍矿价格持平。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位42~44美元/湿吨，NI1.4%品位50~52美元/湿吨，NI1.5%品位57~59美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位均价43美元/湿吨，1.4%品位均价50美元/湿吨。供应端来看，本周天气情况有些复杂，总体来看只有Zambales（10-15mm）和Tubay（20mm+）两个区域天气比较好；Zamboanga和Tawi Tawi地区有40mm以上的累计降雨量；Surigao和RTN地区则有50mm的降雨量，但RTN北部的Ipilan则有70mm+的累计降雨量；东Davao和Dinagat周累计降雨量超80mm；降雨量最大的是Homonhon，一周累计降雨量超110mm，该地区暂时没有船只装货，但下周会有1船到港，暂时没有改港计划。港口库存方面，截至11月14日，中国港口镍矿库存979万吨，环比上周减少5万吨，折合金属量约7.69万镍吨。需求端看，本周NPI价格延续跌势，现货成交价逼近900元/镍点。冶炼厂成本倒挂加剧，价格下跌下，NPI近期成交偏弱。NPI冶炼厂对高价镍矿接受度有限。海运费方面，菲律宾至连云港航线均价持稳于11.5美元/吨。后市来看，国内冶炼厂已在9—10月已完成镍矿备货，预计11—12月在终端需求走弱背景下，将以消耗自有库存为主，市场成交量级明显萎缩，价格预计将持稳运行。 印尼镍矿价格近期整体持稳，备货现象依然存在 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准11月上半期为15,075美元/干吨，较上一期跌了0.44%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.7-53.7美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，苏拉威西部分地区出现零星降雨，而哈马黑拉岛仍处于旱季。总体来看，采矿作业未受到显著影响。生产端来看，为弥补前几个月的进度延迟，矿山正加紧生产，镍矿石产量持续增长。然而，林业工作组的持续审查仍对当前发运造成轻微干扰。从RKAB方面，印尼能源与矿产资源部（ESDM）计划下调2026年镍产量目标，此举是继工业部因全球及国内供应过剩而决定限制新冶炼厂许可之后的进一步措施。ESDM矿产与煤炭总司长特里·维纳尔诺（Tri Winarno）表示，2026年的《工作计划与预算》（RKAB）将根据市场需求进行调整，预计将低于今年约3.19亿吨的水平。需求方面，部分印尼冶炼厂在年底前仍处于备货阶段，以应对未来 RKAB 审批存在的不确定性。冶炼厂的库存周期预计将在明年年底前小幅上升。总体而言，印尼镍矿供应未来存在减少风险，加上 NPI 冶炼厂的倒挂成本情况对市场形成进一步支撑，这两项因素预计将共同推动镍矿价格在后续持平运行。 湿法矿方面，供应端来看，市场表现相对平稳，产量整体保持稳定，甚至较为充裕。需求端而言，HPAL冶炼厂的镍矿采购量仍有小幅提升，但其库存水平目前仍较为充裕。随着新的RKAB配额不确定性以及配额减少的预测，湿法矿价格短期预计持平，下行空间有限。

2025.11.20 周四 盘面：隔夜伦铜开于10812.5美元/吨，盘初摸高于10823美元/吨，而后震荡下行临近盘尾摸低于10742.5美元/吨，最终收于10802.5美元/吨，涨幅达0.98%，成交量至1.7万手，持仓量至31.7万手。隔夜沪铜主力合约2601开于86540元/吨，盘初即摸高于86600元/吨，而后震荡下行临近盘尾摸低于86120元/吨，最终收于86190元/吨，涨幅达0.26%，成交量至3.6万手，持仓量至18.1万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）11月18日，美国激进对冲基金Elliott Management据报道已建仓加拿大金铜矿商巴里克黄金（Barrick），持股规模足以跻身前十大股东，引发市场对公司重大变革预期升温。此前有消息称，巴里克董事会正考虑将公司拆分为专注北美“安全资产”和聚焦非洲、亚洲“高风险资产”的两家实体。分析指出，该方案及潜在资产出售自今年9月前首席执行官马克·布里斯托意外离职后已多次被提及。受消息提振，巴里克纽交所上市股价开盘上涨约1.4%，最新市值约637亿美元，年内累计涨幅接近135%。 现货： （1）上海：11月19日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水30-升水140元/吨，均价报价升水85元/吨，较上一交易上升15元/吨；SMM1#电解铜价格85930~86300元/吨。早盘沪期铜2512合约从85800元/吨持续走高至86130元/吨，随后略微回吐涨幅。跨月价差在Contango30-Contango10之间波动，沪铜当月进口亏损收敛至600元/吨以内。展望今日，仓单流出预期令持货商今日出货较为积极，明日升水存在被压制的可能。 （2）广东：11月19日广东1#电解铜现货对当月合约贴水10元/吨-升水80元/吨，均价升水35元/吨较上一交易日涨30元/吨；湿法铜报贴水90元/吨-贴水50元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价85990元/吨较上一交易日涨45元/吨，湿法铜均价为85885元/吨较上一交易日涨35元/吨。总体来看，库存大幅下降持货商积极挺价，现货升水走高。 （3）进口铜：11月19日仓单价格27到39美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格42到54美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到10美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨6美元/吨，报价参考11月中下旬及12月上旬到港货源。 （4）再生铜：11月19日11：30期货收盘价86080元/吨，较上一交易日上升230元/吨，现货升贴水均价85元/吨，较上一交易日上升15元/吨，今日再生铜原料价格保持不败你，广东光亮铜价格78100-78300元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差2974元/吨，环比上升245元/吨。精废杆价差1430元/吨。据SMM调研了解，临近年末，个别地区由于票据问题影响，再生铜杆企业不得不短暂停止生产，待票据事宜解决后再恢复生产。 （5）库存：11月18日LME电解铜库存增加17375吨157875吨；11月19日上期所仓单库存减少2522吨至58352吨。 价格：宏观方面，美俄据报正秘密磋商28点和平框架，但未充分吸纳乌欧意见，引发乌方反对；同时美国非农就业数据发布出现调整，10月报告取消，11月报告延至12月16日发布，届时美联储议息会议将面临缺乏最新就业数据参考的局面。基本面方面，供应端区域结构性偏紧态势有望随仓单流出而缓解，预期转向宽松；需求端则显现回暖迹象，下游逢低采购情绪抬升。综合来看，预计今日铜价下方存在支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2025美元/吨，亚洲时段伦铅多空僵持，大部分时段于2020-2025美元/吨之间盘整，进入欧洲时段伦铅跌势扩大，尤其是美联储纪要发布后市场对12月降息预期下降，美元指数突破100大关，伦铅进一步下跌，盘中最低至2013美元/吨，直至最终收于2014.5美元/吨，跌幅0.62%，录得五连阴，后续关注下方60日均线支撑的有效性。 隔夜，铅仓单库存去化，沪期铅主力2601合约开于17300元/吨，一改近期连续下跌态势，但当前基本面支持有限，加之受伦铅跌势拖累，沪铅震荡回落，运行至17250元/吨附近震荡，最终沪铅收于17230元/吨，涨幅0.09%；其持仓量至62446手，较上一个交易日减少1449手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美联储会议纪要暴严重分歧：多人认为不适合12月降息，一些人担心股市无序下跌。美国10月非农不发布、11月报告意外在美联储12月会后发，投资者认为美联储在12月降息的可能性降低，因为官方数据延迟可能使决策者在前景上更加分歧。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅延续弱势震荡，但跌势已较前一日放缓，持货商随行出货，报价升贴水基本持平，江浙沪地区报价对沪铅2512合约升水0-50元/吨。另电解铅炼厂普遍库存不多，低价惜售情绪上升，散单出货减少，而贸易商则积极出货，个别有意扩贴水交易（对沪铅2512合约），此外再生铅企业利润缩水，多挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，下游企业按需逢低采购，且更偏向原生铅板块。 库存方面：截至11月18日，LME铅锭库存减少325吨至264475吨；SHFE铅锭仓单库存为31206吨，较前一个交易日减少1484吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 近期，国内原生铅、再生铅企业减产与恢复并存，铅锭地域性供应收紧，尤其是铅价下跌后，再生铅利润收窄，部分冶炼企业生产积极性下降，精废价差保持较窄的水平，部分地区与原生铅价格一致，致使下游企业采购更偏向原生铅板块，促使铅锭仓库库存去化，铅价运行获得支撑条件。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

11.20 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2601合约开于20870元/吨，低位至20765元/吨，最终收盘20815元/吨，较前收平。成交量1851，持仓量12677。K值28.29，D值45.83，J值-6.78，J线进入负值区域，KDJ三线呈向下发散态势，短期技术面偏空信号明显。技术指标显示短期反弹动力或不足，后续需关注能否有效突破上方压力位或守住下方支撑位20710。 基差日报：据SMM数据，11月19日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2601）10点15分收盘价理论升水610元/吨。 行业动态：2025年11月19日，上期所铸造铝合金期货首个合约AD2511完成交割，交割量约2.29万吨、金额约4.76亿元。该期货上市后运行平稳，企业参与积极，截至11月17日累计成交59.64万手、金额1202.82亿元，为再生铝产业链提供风险管理工具。多家产业链企业参与首次交割，上期所此前开展交割业务培训，后续将持续提升服务质效。市场人士认为其利于企业稳健经营，上期所将继续服务实体经济，发挥期货市场功能助力“双碳”目标。 仓单日报：上期所数据显示，11月19日，铸造铝合金仓单总注册量为10847吨，较前一交易日增加1025吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量18851吨，较前一交易日减少30吨；江苏地区总注册量11000吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量19811吨，较前一交易日增加0吨；重庆地区总注册量6308吨，较前一交易日增加1055吨；四川地区总注册量120吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周三原铝现货较前一交易日价格小幅反弹，SMM A00现货收报21550元/吨，废铝市场报价区域分化明显。打包易拉罐废铝集中报价在16300-16800元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18000-18500元/吨（不含税）。江西、湖南、湖北、贵州等地观望情绪浓郁，报价上采取按兵不动策略，华东及中原地区紧随铝价，选择当天上调50-100元/吨。总体而言，市场将延续高位供需博弈态势，建议密切跟踪原铝价格走势、环保政策变化及下游企业采购策略调整，警惕高位回调风险。 工业硅方面：11月19日，SMM华东不通氧553#在9300-9400元/吨；通氧553#在9400-9500元/吨；521#在9600-9700元/吨；441#在9600-9800元/吨；421#在9700-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10400-10600元/吨。天津地区个别硅价小幅上调。昆明、黄埔港、四川、上海、西北、新疆地区硅价持稳。 海外市场：当前海外ADC12报价区间位于2600–2640美元/吨，进口即时亏损约400元/吨，进口窗口持续关闭。泰国本土ADC12不含税报价位于84-85泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，11月19日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计51497吨，较前一交易日减少223吨。 总结：昨日铝价小幅回暖，SMM A00铝现货价格上调90元/吨至21550元/吨。再生铝方面，ADC12价格持稳于21450元/吨，整体交投情绪偏淡，市场跟涨意愿不足。但受废铝供应偏紧影响，部分地区或品种价格跟涨积极，成本端压力持续，企业原料库存仍维持低位。短期ADC12价格或维持窄幅震荡，废铝供应紧张态势难缓解，成本支撑稳固。需求端韧性仍存，刚需采购将对价格形成底部支撑。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】