2026.2.12 周四 盘面：隔夜伦铜开于13357美元/吨，盘初震荡上行摸高于13480美元/吨，随后铜价重心逐渐下移下探至13115美元/吨，后铜价重心有所上抬最终收于13239美元/吨，涨幅达1.06%，成交量至2.65万手，持仓量至32.6万手，较上一交易日增加893手，整体表现多头增仓。隔夜沪铜主力合约2603开于103620元/吨，盘初即上探至103730元/吨，随后宽幅震荡中摸低于101840元/吨，后震荡上行最终收于102190元/吨，涨幅达0.26%，成交量至6.98万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日减少6478手，整体表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）2月12日（周四），Verisk Maplecroft周四发布的一项研究表明，南美洲可能成为西方重新调整关键矿产供应链战略的基石。 此前美国宣布储备战略原材料并努力建立一个关键矿产贸易集团。 该研究评估了10个拥有钴、铜、石墨、锂、镍和稀土元素主要储量的新兴市场。研究显示，阿根廷、巴西、智利和秘鲁处于重新平衡供应链机会的中心。 南美有大量关键矿产储量，但同时也存在资源民族主义和政治风险。 现货： （1）上海：2月11日早盘沪期铜2602合约呈现横盘波动后小幅上升走势，开盘价101160元/吨，开盘后价格小幅上升后快速多次下探，在101170元/吨和101370元/吨之间反复波动，随后价格自低位逐步回升，最高反弹至101550元/吨，接着价格有所回落，下探至101310元/吨后又快速拉伸，截止收盘价格上涨至101630元/吨。隔月Contango月差在500元/吨-400元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损910元/吨-780元/吨之间。现货升贴水预计仍将面临下行压力。临近春节假期，市场参与度持续下降，多数持货商及下游企业已逐步进入放假状态，日内整体交投氛围较为清淡。供应端，前期进口窗口打开期间锁定的比价货源正持续到港，市场可流通现货供应量稳步增加。而需求端则因节日临近进一步走弱，下游企业普遍已完成节前备货，现阶段采购意愿低迷，市场呈现明显的供需双弱格局。整体来看，市场将维持交投清淡，预计今日现货贴水继续走扩。 （2）广东：2月11日广东1#电解铜现货对当月合约贴水120元/吨- 0元/吨，均价贴水60元/吨较上一交易日涨45元/吨；湿法铜报贴水200元/吨-贴水160元/吨，均价贴水180元/吨较上一交易日涨60元/吨。广东1#电解铜均价101175元/吨较上一交易日跌400元/吨，湿法铜均价为101105元/吨较上一交易日跌335元/吨。 （3）进口铜：2月11日仓单价格26到42美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌4美元/吨；提单价格28到46美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌7美元/吨，EQ铜（CIF提单）13美元/吨到21美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌2美元/吨，报价参考2月中下旬到港货源。 （4）再生铜：2月11日11：30期货收盘价101630元/吨，较上一交易日上升170元/吨，现货升贴水均价-50元/吨，较上一交易日下降55元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格89500-89700元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3118元/吨，环比上升365元/吨。精废杆价差1570元/吨。据SMM调研了解，由于企业全面放假，市场几乎没有再生铜杆企业报价。 价格：宏观方面，美国1月非农新增13万人，失业率降至4.3%，数据好于预期，市场降息预期降温；美联储官员表态偏鹰，倾向维持限制性利率，特朗普持续施压美联储。地缘方面，泽连斯基拟下周访美。印尼巴布亚武装袭击自由港公司车队，致1死2伤，矿区安全风险上升。基本面方面，供应端，进口货源持续到港，市场可流通现货供应量稳步增加。需求端节日效应显现，下游备货基本结束，采购情绪日趋平淡。综合来看，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2.12 SMM铸造铝合金早评   盘面：隔夜铝合金主力2604合约开盘22255元/吨，最高22360元/吨，最低22140元/吨，收盘22150元/吨，小幅下跌0.25%。日线图上，价格在前期高点24485元/吨后回落，目前处于三条均线下方，短期趋势偏弱。成交量和持仓量同步减少，市场交投清淡，观望情绪较浓。 基差日报：据SMM数据，2月11日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2604）10点15分收盘价理论升水为1530元/吨。 行业动态：据中国汽车工业协会数据，1月汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2%，环比分别下降25.7%和28.3%。1月，新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。据中国汽车工业协会分析，1月，汽车行业总体运行平稳，乘用车市场有所下降，商用车市场延续向好态势，新能源汽车市场平稳运行，汽车出口继续保持增长。导致市场下降的主要因素有：一是新能源汽车购置税政策切换调整；二是多地购车补贴政策处于年度交替之际；三是部分消费需求在2025年提前释放。 仓单日报：上期所数据显示，2月11日，铸造铝合金仓单总注册量为66848吨，较前一交易日减少452吨。其中上海地区总注册量6490吨，较前一交易日增加121吨；广东地区总注册量23241吨，较前一交易日减少423吨；江苏地区总注册量8831吨，较前一交易日减少90吨；浙江地区总注册量22249吨，较前一交易日减少30吨；重庆地区总注册量4684吨，较前一交易日减少30吨；四川地区总注册量1353吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：昨日原铝现货较前一交易日价格窄幅下跌，SMM A00现货收报23260元/吨，废铝市场价格今日整体持稳。打包易拉罐废铝集中报价在16800-17250元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19000-19700元/吨（不含税）。2月11日佛山型材铝精废价差为3523元/吨，破碎生铝精废价差为2716元/吨。预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流运行区间在19000-19800元/吨（不含税）。需密切跟踪下游加工企业停产、开工情况及各地环保执行进度，警惕铝价再度回调后带动废铝市场交投氛围持续冷清。 海外市场：进口方面，海外ADC12报价维持在2840-2900美金/吨区间，进口盈利空间回升至盈亏线附近。 总结：周三A00铝价较前一交易日小跌30元/吨至23260元/吨，SMM ADC12价格继续稳于23650元/吨。随着春节临近，再生铝产业链上下游企业进入集中放假阶段，市场流动性明显下降，实际成交持续清淡，现货报价更多围绕盘面小幅调整。从供给端看，再生铝企业停产节奏逐步展开，停炉时间主要集中在 2 月 5—13 日，复产多安排在正月初八或元宵节前后，预计停产周期8—20天，整体较去年有所拉长。在需求端尚未改善的背景下，基本面对价格的支撑持续减弱，节前再生铝合金价格运行重心呈现缓慢下移，短期仍以高位偏弱震荡为主。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于低位1974.5美元/吨，亚洲时段震荡上行；进入欧洲时段探高至1996美元/吨，终收于1994.5美元/吨，涨幅0.86%。 隔夜，沪铅主力2603合约开于16800元/吨，盘初轻触高位16805元/吨，因基本面供需双降而走弱探低至16700元/吨，终收于16725元/吨，跌幅0.09%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美国1月季调后非农就业人口增加13万人，大超市场预期，创2025年4月以来最大增幅；失业率意外降至4.3%，创2025年8月以来新低；非农公布后，交易员下调美联储降息预期。肯尼亚央行加入非洲黄金增持行列，拟购金强化缓冲能力。印尼计划将全球最大镍矿的产量削减70%。 国务院国资委推动中央企业积极扩大算力有效投资。商务部：春节9天假期的有奖发票奖金规模将超过10个亿。 现货基本面 ： 江浙沪地区市场春节氛围浓郁，持货商多已暂停报价，仅少数可出电解铅厂提货源，但当前车辆稀少，除去极个别超近距离勉强输送，绝大部分铅锭需节后提货。再生铅散单价格零星，企业交易意愿冷淡，多数企业进入假期后暂停出货报价。同时大部分下游企业已进入放假状态，最后一批铅蓄电池企业亦将于本周六放假，下游询价极少，现货市场交投两淡。 库存方面：2月11日，LME铅库存增加200吨为232950吨。截至2月9日，SMM铅锭五地社会库存增至5个月高位。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 临近春节假期，现货报价持续减少，下游电池企业大面积进入假期，铅锭采购意愿低迷。现货市场供需双降，个别厂家预售节后提货报价，散单成交寡淡。下游电池生产企业预计2月底3月初恢复，节后关注铅锭累库情况以及再生铅国标交割事项对铅价情绪的影响。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM2月11日讯： 2026年1月，成本端，以低硫石油焦及油系针状焦为原料的人造石墨负极成本压力上行，而以中高硫石油焦为原料的产品成本有所下移。供需端来看，市场虽步入成交淡季，行业整体表现出供需双弱下格局，但本月散单成交量小幅增加，对价格形成阶段性支撑，一定程度上对冲了中高硫石油焦价格下行带来的压价影响。综合成本与供需双重因素作用，1 月国内部分规格人造石墨负极材料价格小幅上调，其余规格价格维持平稳运行。 展望2月，下游终端需求依旧偏淡，负极行业整体仍将维持供需双弱格局。但成本端对价格的支撑力度依然较强，在供需博弈与成本支撑的共同作用下，预计人造石墨负极材料价格将以稳为主。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

【SMM焦煤焦炭日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1570元/吨。唐山低硫主焦煤报价1450元/吨。 原料基本面，临近春节，煤矿安全检查更加严格，叠加部分煤矿暂时歇业，焦煤供应维持偏紧格局，同时下游采购积极性下降，市场交投氛围逐渐冷清，但煤矿库存压力较小，挺价心理偏强，节前焦煤价格或弱稳运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 供应方面，本周炼焦成本有所下降，焦企利润小幅增加，整体生产水平维持平稳，但部分焦企出货不畅，自身焦炭库存有一定累积。需求方面，钢厂经过前期持续补库，焦炭库存多处于高位，春节前补库意愿较低，按需采购为主。综上，节前焦炭市场将保持弱稳运行。【SMM钢铁】

  SMM2 月 11 日讯， SS 期货盘面呈现强势上探的态势。昨日夜间， 2026 年印尼镍矿审批量正式公布，沪镍、不锈钢期货盘面受此带动走强；日内不锈钢期货盘面再度上探至 14000 元 / 吨上方，最终收盘于 14145 元 / 吨。现货市场方面，尽管 SS 期货盘面表现强势，但现货贸易大多暂停，贸易商及下游企业大多处于放假状态，实际成交寥寥无几，价格维持稳定运行。 SS 期货主力合约走强上探。上午 10:30 ， SS2604 报 14010 元 / 吨，较前一交易日上涨 160 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 160-360 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8500 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 14100 元 / 吨，佛山均价 14050 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 26600 元 / 吨，佛山地区 26600 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 25750 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7800 元 / 吨。 本周， 宏观情绪的反复波动叠加贵金属价格的大幅回落，拖累有色金属期货盘面整体走弱，不锈钢期货亦同步呈现剧烈波动。 周初一度触及跌停，随后虽逐步展开修复性反弹，但整体偏弱的态势并未发生根本性扭转。现货市场受期货盘面波动拖累同步下行，市场情绪随期货盘面起伏不定，整体趋于谨慎保守。临近春节假期，本周部分贸易商已陆续放假离场，市场交易活跃度持续回落，仅在期货盘面修复反弹的短暂时段，下游出现少量刚需补库操作，整体成交维持清淡格局。库存端来看，本周不锈钢社会库存呈现小幅累库态势，但整体库存水平仍处于历史低位区间，贸易商存货压力相对有限；叠加市场对节后 “ 金三银四 ” 消费旺季的向好预期，未出现恐慌性出货现象，这在一定程度上缓解了现货价格的下行压力。 2 月，不锈钢厂将陆续开启年初检修计划，排产量预计出现明显下降；但下游终端行业同步进入春节假期，需求将阶段性停滞，供给缩减的利好被需求收缩所对冲，对市场价格的支撑作用较为有限。成本端，高镍生铁、废不锈钢价格回落，不锈钢生产成本同步下行，当前钢厂仍可维持微利状态，成本端形成一定的底线支撑。整体而言，本周不锈钢市场受期货盘面及宏观情绪主导，现货基本面支撑较为薄弱；叠加节前成交清淡、贸易商放假离场等因素，市场呈现偏弱震荡格局；不过，库存相对低位、节后预期向好及成本支撑等利好因素，有效限制了价格的下行空间。后续短期内，节前资金情绪及期货盘面波动仍将主导市场行情； 未来 需重点关注宏观经济走势及节后下游需求的复苏节奏。

SMM2月11日讯： 1月，国内油系针状焦生焦市场受益于负极材料企业节前原料备货需求支撑，市场出货量稳步提升；叠加原油价格上行持续推高生产端成本，在需求向好与成本高企的双重驱动下，油系针状焦生焦价格迎来小幅上调，行业均价上升至5725元/吨。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858