期货盘面： 隔夜，伦铅开于1964美元/吨，亚洲时段围绕日内均线横盘整理。进入欧洲时段先抑后扬摸高1968.5美元/吨后再度回落，下行探低1949.5美元/吨，最终收于1952美元/吨，跌14.5美元/吨，跌幅0.74%。 春节假期时段伦铅呈现出偏弱且窄幅震荡的态势，整体运行于1943.5-1974美元/吨，截至2月23日18:00，收于1962.5美元/吨，较节前（2月13日）收盘价下跌9.5美元/吨。 沪铅因春节假期休市。 宏观方面： 据悉，美国总统特朗普2月21日在社交媒体上发文称，他前一天宣布对输美商品征收的“全球进口关税”税率将从10%提高到15%，“立即生效”，全球关税变化成为市场假期定价的主要影响因素。美国海关表示，将从2月24日起停止征收被最高法院裁定违法的关税。美国1月CPI同比涨幅放缓至2.4%，低于预期的2.5%，创2025年5月以来新低；核心CPI同比上涨2.5%，创2021年3月以来新低。1月通胀数据意外降温，为市场对美联储年内降息的预期再添支撑。国内方法，我国今年继续推进大规模设备更新，多个领域设备更新项目加快落地。目前，2026年新一轮设备更新已在31个省（区、市）和新疆生产建设兵团陆续启动，涉及工业、电子信息、节能降碳环保等约20个领域。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 春节假期前，铅市场交易逐步停止，节前最后一个交易日沪铅呈震荡回落态势，交易者平仓过年，盘面交易活跃度亦是同步下滑。持货商纷纷停止报价，或已处于放假状态，最后一批下游企业已于当日下午进入放假状态，铅市场处于无价无市状态。 库存方面：2月23日，LME铅库存286325吨，较春节前（2月13日）232650吨，增加了53675吨。 截至2月12日，SMM铅锭五地社会库存再度刷新5个月高位。 今日铅价预测： 由于春节期间上下游企业放假时间不一，主要铅消费端几乎全面放假停工，而精铅供应端企业的放假停产放假少于下游企业，中大型原生铅企业基本正常运行。节日时段铅消费缺失，节后铅锭存存在惯例累库预期。节后开工恢复方面，铅蓄电池企业将于节后第一周到第二周陆续复产，但由于部分下游企业地节前铅锭备库尚有余量，节后第一周采购预期有限。尽管再生铅企业节后复产计划则多在节后的第二周，但由于原生铅冶炼企业生产相对正常，春节假期厂库库存将于节后陆续以长单发货或转移至社会仓库，铅锭累库预期也将成为节后初期铅价承压运行的主要因素。随着铅下游企业复工推进及铅消费正常复苏，铅价或将迎来震荡回升机会。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》点击查看SMM金属产业链数据库

2.24 SMM铸造铝合金早评 盘面：2026年2月13日晚上不进行夜盘交易，节前最后一个交易日（２月13日）铝合金2603合约收于22040元/吨，较前一交易日下跌100元，跌幅0.45%。成交量5427手，持仓量11955手。成交量小幅放大，但持仓量减少，表明部分多头资金离场，市场观望情绪较浓。K线在D线下方运行，J线从高位回落至40附近，显示短期动能不足，有进一步走弱的可能。 基差日报：据SMM数据，2月13日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2604）10点15分收盘价理论升水1575元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，2月13日，铸造铝合金仓单总注册量为66366吨，较前一交易日减少272吨。其中上海地区总注册量6490吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量23181吨，较前一交易日增加0吨；江苏地区总注册量8531吨，较前一交易日减少150吨；浙江地区总注册量22127吨，较前一交易日减少122吨；重庆地区总注册量4684吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量1353吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：节前最后一交易日原铝现货较前一交易日价格下跌，SMM A00现货收报23160元/吨，废铝市场价格整体跟跌。打包易拉罐废铝集中报价在16750-17200元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18900-19600元/吨（不含税）。预计本周废铝市场维持高位震荡，下游需求一时难以复苏，破碎生铝（水价）主流运行区间仍围绕在19000-19800元/吨（不含税）之间。废铝货场及部分利废企业假期尚未结束，对新料回收构成约束，货源释放偏紧，叠加铝价高位，对废铝价格提供底部支撑，且下游需求环比1月有所下滑，预计市场成交仍以清淡为主，短期内供需双弱的博弈格局持续，成交多以刚需补库为主。需密切关注节后下游加工企业复工节奏，警惕节后复工预期带动市场资金情绪再度升温，进而推高铝价，带动废铝市场交投氛围持续冷清。 工业硅方面：2月13日，SMM华东不通氧553#在9100-9300元/吨；通氧553#在9200-9400元/吨；521#在9300-9500元/吨；441#在9300-9600元/吨；421#在9500-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10200-10400元/吨。昆明、黄埔港、天津、西北、上海、新疆、四川地区硅价持稳。 总结：春节假期结束后，再生铝合金市场将由节前的“供需双弱、价格维稳”状态逐步切换至复产与需求恢复的节奏博弈阶段。由于今年再生铝厂停产周期较去年略有延长，企业开工时间多集中于正月初八至十五，节后第一周供应释放节奏预计偏缓，对价格形成阶段性托底；但需求端恢复更可能呈现渐进式特征，在终端订单尚未明显放量前，下游采购仍以谨慎按需为主。成本端需持续关注废铝及铜、硅等辅料价格波动，原铝走势仍是影响市场情绪与价格重心的关键变量。综合来看，节后初期ADC12价格大概率延续节前区间震荡格局；后续方向选择取决于复产全面恢复后供需匹配情况及原铝价格表现，若出现阶段性补库叠加原铝偏强运行，价格存在修复空间，反之则可能小幅承压，但整体仍以区间震荡为主。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

开工大吉！ 一、价格回顾 镍中间品市场节日性停滞，系数持平。 MHP方面 ，市场少有成交。供应端，上游冶炼厂一季度货源已售罄，二季度报价未出。贸易商虽有零星报价，但在上下游均无明确方向指引的背景下，少有成交落地。需求端，下游部分镍盐厂假期停工，另有部分正常生产企业消耗库存原料，企业采购行为少。整体供需偏紧格局下，MHP镍系数及钴系数本周高位持平。 高冰镍方面 ，市场保持供需紧平衡格局，系数持平。 春节假期镍价方面，节前冲高，印尼大幅削减2026年镍矿RKAB配额至约2.5-2.6亿吨，市场看涨情绪高涨。节中回落后反弹，2月17日，伦镍收盘跌至16,830美元/吨，较前一交易日下跌1.81%。2月18日至20日，受到印尼IMIP园区发生尾矿滑坡事故影响，LME镍价明显反弹，但整体仍震荡在18,000美元/吨下方波动。整体来看，春节假期期间，镍价环比上行。 结合系数来看，2026年春节假期期间（2月15日至2月23日），MHP及高冰镍镍价上行，MHP钴价上行。 二、产业动态 2026年1月18日，印度尼西亚某园区部分镍中间品项目尾渣坝发生滑坡事故，目前涉事区域已暂停运营。 三、节后展望 镍中间品系数方面，MHP市场 ，因 镍价 偏强运行预期，结合下游对于高价的接受度低，预计节后镍系数有小幅下行空间，钴系数高位持平。 高冰镍市场 ，高冰镍成本支撑强，叠加卖方挺价意愿强烈，镍系数预计高位持平。 镍价方面 ，供应收紧预期仍是当下镍价最核心的驱动力，预计春节假期后将进入高位宽幅震荡格局，将对镍中间品价格起到带动作用。 成本方面 ，关键辅料硫磺方面，短期内市场受假期情绪扰动承压，但由于印尼冶炼产能持续释放，硫磺作为制酸的核心原料，其区域性的长期需求支撑依然坚实，预计价格仍将在高位区间震荡，长期来看仍存在上行空间。镍矿价格方面，配额收紧消息、印尼 IMIP 园区尾矿滑坡事故影响，叠加新MHP项目投产的原料备库预期，镍矿价格预期上行。整体来看，MHP及高冰镍成本预计持续抬升。

一、春节期间钴价回顾 2026年春节假期期间（2月15日至2月23日），国内电解钴电子盘夜盘交易，价格从前期低位小幅反弹。现货市场由于物流停运，市场较为清淡。 海外价格方面，MB钴价格出现分化，标准级电钴低幅持稳，高幅上涨0.1美金/磅；合金级电钴均出现上涨，低幅上涨0.3美金/磅，高幅上涨0.4美金/磅；氢氧化钴CIF中国价格维持稳定。 二、市场动态 古巴燃料短缺将迫使Sherritt暂停其镍钴业务运营： 由于古巴燃料供应持续紧张，Sherritt International Corp.计划暂停其在莫阿（Moa）的镍钴联合项目采矿与加工业务，并已提前缩减运营规模，预计在短期内进入停产状态，同时利用停工期开展计划性维护。燃料交付未能落实是此次停产的直接原因，公司正与相关方面沟通并评估替代投入来源。该项目与古巴国有的General Nickel Company SA合作，生产的半成品原料通常运往加拿大阿尔伯塔省炼厂，该炼厂具备约3.82万吨的综合产能；不过该产量在全球镍供应中占比较小，因此对国际市场影响有限，但对公司自身财务及古巴经济构成冲击。与此同时，Sherritt持股三分之一的能源合资企业Energas SA仍维持正常运营，为古巴电网提供天然气发电，未受此次事件影响。整体来看，停产反映出古巴长期经济与能源危机对工业项目的直接制约。 住友马达加斯加镍钴项目因气旋破坏而关闭： 日本住友公司2月18日表示，其位于马达加斯加的安巴托维镍钴项目因热带气旋盖扎尼上周袭击该岛，造成设施损坏而关闭。公司在声明中表示，一旦气旋来袭迹象明显，运营立即暂停，安全是首要任务。报告补充说，目前正在详细评估包括设备状况在内的损害程度及其对收入的影响。住友将尽快查明损失范围，并与相关各方合作，实施适当的恢复和重建措施，政府补充道。公司发言人表示，重启的时间尚未确定，预计评估损失范围需要数周时间。安巴托维由住友拥有，国有的韩国矿山复兴矿产资源公司（KOMIR）在2024年生产了约28,000公吨镍和约2,500吨钴。 三、节后展望 供应端， 由于刚果金钴原料短期内仍无法补充，企业面临原料短缺压力，叠加上春节假期部分企业停工，企业生产计划减少，预计 2月电钴产量继续维持低位，钴盐整体供应量小幅下滑 。 需求端， 春节前部分下游三元前驱体企业出于对节后硫酸钴价格上行的担忧，采购意愿较前期有所回暖，询价积极。但由于当时物流停运在即，实际成交较为有限。随着 节后物流恢复、下游企业陆续复产补库，需求有望逐步释放 。 展望后市，在原料成本支撑仍存、供应阶段性收紧、需求阶段性恢复的背景下，预计电钴和钴盐价格将重拾上行态势。

首先，祝新年快乐！ 春节期间硫酸镍市场较为平静，采销基本停止。生产端，部分厂商仍维持生产，也有部分厂商停工检修；采销端，春节不停工的下游企业多数提前备齐相关原料，春节期间采销情绪较低。 展望节后市场，成本端，春节期间镍价主要受美国关税政策以及印尼尾矿滑坡扰动，春节中后期有明显回升，硫酸镍生产即期成本有所上行；供应端，二月生产日偏少叠加春节停工影响，预计硫酸镍整体供应量有所下滑，同时，由于镍价的相对高位，预计电镍生产企业依旧偏好生产电镍，硫酸镍外售减少；需求端，下游生产同样受到春节影响，采购需求量整体有所回落，但预计节后复工至月底采购情绪会较节前有所回升。 总体来看，节后硫酸镍市场供需结构较节前或相对有所改善，镍价对硫酸镍价格或起到成本支撑作用。

SMM2月23日讯： 工业硅及下游春节假期回顾 工业硅：春节假期期间工业硅基本处于休市状态，回顾春节前工业硅市场，节前最后一周期货价格波动幅度大盘面价格下跌，春节前工业硅主力合约收盘在8395元/吨，较2月初下跌超过400元/吨，部分贸易商及下游趁机低价采购补库。春节前物流运力减少，部分节前采购为节后提货。供应方面，2月份因新疆大厂减产叠加内蒙、四川等地区边际减量，以及生产天数减少，2月工业硅产量环比降幅预计扩大至27%以上。需求方面，下游有机硅、多晶硅及铝硅合金均有不同幅度的需求减少，2 月份供需同步收缩，预计2月平衡表现为紧平衡或小幅去库。春节假期即将结束，节后市场以试探性询单为主，关注节后大厂开工或复工节奏，以及资金情绪变化。 有机硅：价格方面，春节假期期间国内有机硅DMC市场价格维持平稳，主流报价区间保持在13800-14000元/吨，与节前价格持平，区域报价延续分化格局，山东地区单体企业报价13800元/吨，其他地区主流单体企业报价14000元/吨。供应方面，行业延续节前缩量供给态势，整体开工率约在60%，较节前小幅回落，在行业减排策略持续推进下，各主产区多数单体企业继续执行停车检修、轮检及降负生产，整体供应量进一步收缩，目前大多单体企业仍以交付前期预售订单生产为主，供应压力整体偏小。需求方面，假期期间市场需求端处于停滞状态，中下游107胶、生胶、硅油及终端密封胶等企业节前已完成备货，春节假期期间多数停工放假，无新增刚需采购释放，叠加物流停运影响，市场进入休市状态。展望节后市场，在供应端开工率偏低、行业库存相对低位，且下游复工复产后首轮刚性补库需求逐步释放的支撑下，叠加有机硅单体企业将于2月底至3月初在浙江召开有机硅行业大会，因此短期看国内有机硅DMC市场价格仍具备进一步看涨预期。 多晶硅：假期多晶硅行情并未发生较大改变，多晶硅成交基本暂停。假期期间，多晶硅价格继续维持。多晶硅价格指数为52.37元/千克，N型多晶硅复投料报价48.5-58元/千克，颗粒硅报价49-51元/千克。节前主要事件为光伏相关行业会议召开，多晶硅基于成本价格重新锚定，但受春节影响成交反馈有限。节后预计部分成交将真正展开，同时下游对价格接受情况或也将进一步明朗。目前看，对高价资源尤其60元左右价格抵触明显，SMM预计成交展开概率不大。对于5字头落位位置或仍有待观察，50元之下部分头部企业出售意愿有限。 》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM2月23日讯： 多晶硅：假期多晶硅行情并未发生较大改变，多晶硅成交基本暂停。假期期间，多晶硅价格继续维持。多晶硅价格指数为52.37元/千克，N型多晶硅复投料报价48.5-58元/千克，颗粒硅报价49-51元/千克。节前主要事件为光伏相关行业会议召开，多晶硅基于成本价格重新锚定，但受春节影响成交反馈有限。节后预计部分成交将真正展开，同时下游对价格接受情况或也将进一步明朗。目前看，对高价资源尤其60元左右价格抵触明显，SMM预计成交展开概率不大。对于5字头落位位置或仍有待观察，50元之下部分头部企业出售意愿有限。 硅片：春节放假期间，本周硅片区间价格持稳，整体成交量偏少，N型183硅片价格在1.1-1.15元/片，210R硅片报价为1.2-1.25元/片，210mm硅片报价为1.4-1.45元/片。春节期间硅片市场依旧偏弱，库存不断累加，当前的价格对于硅片企业而言已经失去经济性。3月组件企业在手订单充足，叠加取消出口退税迎来关键窗口期，因此预期硅片价格或将出现反弹，利润修复至合理水平。 电池片：春节期间新签订单量少，电池片价格区间基本持稳，TOPCon各尺寸在0.43-0.45元/W。节前白银回调后炒作情绪降温，现货供应紧张局面得到一定缓解，平均现货升水有所回落，银价企稳利好成本压力释放，但上游硅片仍存涨价预期，成本端可能仍具韧性。节后随着出口退税政策窗口临近，下游组件与电池片出口热情有望回升，需求将逐步释放。后续走势将取决于需求恢复节奏与上游成本博弈。 组件：节假日内，国内专业化组件企业多数均停产放假，一体化企业由于为海外订单储备，开工较预期有所增加，春节期内，海外例如印度、非洲等地采买量稍有增加，等整体海外需求量由于前期的储备量足够的原因仍然较少，临近出口退税最后窗口期，节后组件价格将多方博弈。截至当前，国内Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.728-0.740元/W；Topcon组件-210mm（分布式）价格在0.747-0.770元/W；Topcon组件-210R（分布式）价格在0.743-0.767元/W，集中式方面，182组件价格为0.711-0.724元/瓦，210组件价格为0.731-0.744元/瓦。 光伏玻璃：节假日内，光伏玻璃生产端基本维持稳定，部分海外需求有适当增加，但内需方面组件生产端开工较低，玻璃整体库存量表现上升，库存天数较节前增加4-6天，预计节后国内供应仍然过剩，预计节后上下游议价博弈仍较为剧烈，截至当前国内2.0mm单层镀膜主流成交为10.0-10.5元/平方米。 终端：春节假期期间，终端环节释放出多项关键信息，主要集中在央企逆变器集中采购结果以及国家层面公布的年度光伏装机数据，相关内容均来自公开招标公告及官方统计发布。 华能4GW逆变器框采中标结果公布  2月15日，中国华能集团有限公司公示2026年逆变器框架协议采购招标（标段一、标段三）中标结果。本次中标企业包括特变电工新疆新能源股份有限公司、阳光电源股份有限公司、北京科锐集团股份有限公司，中标单价区间为0.083–0.103元/W。  根据招标公告，该项目服务对象为华能集团所属产业公司及区域公司光伏发电项目，框架协议有效期一年。项目按单价进行采购，共划分3个标段，预估采购总容量为10GW。其中，已公示的标段一规模为1GW，对应逆变器型号为3.125MW及以上的集中式逆变器、标段三规模为3GW，对应逆变器型号为功率≥400kW的组串式逆变器，合计4GW；标段二规模为6GW，尚未公示，对应逆变器型号为300kW≤功率＜400kW的组串式逆变器。本项目不接受联合体投标，允许代理商参与投标。 2025年全国各省光伏新增装机数据发布  2月21日，国家能源局发布2025年光伏发电建设情况。数据显示，2025年全国光伏新增装机规模为316.57GW，累计光伏装机规模达到1200GW。  按装机类型划分，集中式光伏新增163.57GW，占比52%，分布式光伏新增153GW，占比48%（其中，户用光伏新增45.94GW，工商业分布式光伏新增107.06GW）。  按省份统计，新疆新增装机34.15GW，位居全国首位；江苏、广东新增装机规模均超过20GW；河北、山西、内蒙古、浙江、安徽、山东、河南、广西、云南、宁夏等省区新增装机规模均在10GW以上。在分布式光伏领域，江苏新增18.31GW，广东、浙江、安徽、山东、河南等省份分布式新增装机规模均超过10GW。 》查看SMM光伏产业链数据库

一、春节期间镍价回顾 2026年春节假期期间（2月15日至2月23日），国内沪镍休市，外盘伦镍价格呈反弹行情。 节前冲高： 印尼能矿部在节前宣布，将2026年镍矿RKAB开采配额大幅锁定在 2.6亿吨左右，在利多消息刺激下，市场看涨情绪浓厚，2月11日伦镍一度冲高至18,070美元/吨，当日LME镍3M合约收盘报17,880美元/吨，单日涨幅达2.93%。 节中回落后反弹： 进入春节假期（2月16日后），国内沪镍休盘，节前利好消息消化，期间美元指数小幅走强，LME镍价承压回落，2月17日，伦镍收盘跌至16,830美元/吨，较前一交易日下跌1.81%。2月18日至20日，受到印尼IMIP园区发生尾矿滑坡事故影响，LME镍价明显反弹，但整体仍震荡在18,000美元/吨下方波动。 二、核心宏观事件与产业动态 2月18日，印尼莫罗瓦利工业园（IMIP）发生一起尾矿库山体滑坡事故，引发人员伤亡，目前涉事区域已暂停运营。 2月20日，美国最高法院裁定特朗普政府此前的关税政策违法。作为回应，特朗普政府迅速动用“122条款”宣布了新的10%全球关税，并在次日进一步提升至 15%。 地缘政治方面，美伊谈判反复，2月17日的谈判虽有进展但核心分歧依旧，且美国持续加码军事威胁，地缘不确定性加强。 三、节后展望 供应端，2月份因自然天数减少，叠加春节假期部分企业停工，企业生产计划减少，预计2月精炼镍产量环比减少约5%。需求端，节后随着贸易商及终端复工复产，市场成交情况预计逐步回暖，预计金川电解镍现货升水维持8000-10000元/吨高位，国产电积镍现货升贴水将仍保持节前-400-400元/吨区间，波动较为平稳。 预计春节假期后将进入高位宽幅震荡格局。 下方，沪镍13万元/吨关口受到印尼配额收紧政策影响具备较强韧性；上方，14.5万元/吨以上区域面临高库存、弱需求的强阻力。预计春节假期后沪镍主力合约核心运行区间为13.0-14.5万元/吨， 重点关注节后实际供应收缩预期能否顺利兑现以及下游复工进度、补库需求强度。