今日热卷期货价格小幅走弱，全天跌幅0.6%，主力合约最终收于3295。热卷现货价格跌幅10-20元/吨，冷轧价格基本持稳，日内成交均偏弱。消息面，焦炭计划于11月5日执行第三轮提涨，板材成本支撑加强。但考虑到近期下游需求偏弱，需求支撑不足，且上周钢厂检修在本周逐步恢复，供应或将回升。后续来看，在需求偏弱，供给回升，板材自身基本面仍有矛盾，在成本支撑较强的情况下，本周冷热轧价格偏弱震荡运行，后续仍需关注钢厂减产情况及有无新的宏观消息。    

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1610元/吨。唐山低硫主焦煤报价1590元/吨。 原料基本面，焦煤供应没有明显增加，且焦钢企业焦煤库存处较低水平，补库需求仍存，煤矿库存向下游转移，加之市场情绪积极，线上竞拍整体成交表现良好，仅个别高价煤种出现流拍现象，短期焦煤价格仍有上涨预期。 焦炭市场：          一级冶金焦-干熄全国均价为1845元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1705元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1490元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1400元/吨。 供应方面，焦企亏损现象有所改善，但原料价格持续上涨，制约焦企开工，仍有压产预期，焦炭供应难以增加。需求方面，近期钢价有所上涨，且钢厂高炉铁水有所恢复，对焦炭仍有刚性需求，部分低库存钢厂增库意愿较强。综上，市场看涨情绪较多，第三轮提涨落地概率较大，短期焦炭市场或稳中偏强运行。【SMM钢铁】

SMM11月3日 今日钨市场维持跳涨行情为主，厦门某钨企业发布11月上半月APT采购价格，新一轮长单价格较前期上调5.2万元/吨，执行44.5万元/吨，提振市场看涨情绪，今日钨市场上下游产业链报价再度跳涨，上游生产企业报盘坚挺，钨精矿报价已经突破30万元/标吨，APT现货报价已达45万元/吨历史高位，市场实单跟进较少，下游粉末及合金企业成本压力较大，跟涨原料市场为主。 矿端：截止11月3日SMM黑钨精矿（65%）收报301000~302000元/标吨，较上一交易日上涨4000元/标吨，钨精矿企业捂盘惜售，市场成交较少，下游补库困难，主流矿山维持长单发货为主，部分低品位矿竞拍价格以高于网价。 仲钨酸铵：今日SMM仲钨酸铵（≥88.5%）报价440000-450000元/吨，较上一交易日上调6000元/吨，据SMM数据显示，10月份国内仲钨酸铵行业盈利较前期有所修复，10月份行业产量环比增长100吨至10400吨左右，企业多补交前期长单及订单，散货流通量较低，加之未来有部分企业有检修计划，加剧行业后续供应短缺担忧，APT企业散单报价坚挺，下游及贸易商补库困难。外盘钨市场高位横盘，欧洲APT震荡运行于610-685美元/吨度折人民币（38.4-43.12万元/吨）较上周五持平。粉末市场成本传导较快，企业原料库存低位，对新增订单接单谨慎，一单一议，生产企业报盘灵活调整为主，截止今日SMM碳化钨粉收报655元/千克，较上一交易上调10元/千克，钨粉收报670元/千克，较上一交易上涨10元/千克。 钨铁：钨铁市场维持偏强震荡行情，河南等多地钢厂入场招标，行业成交价格仍难跟涨原料端，行业盈利不佳，今日70%钨铁主流报价集中在40.6-41.1万元/吨，较上一交易日上涨6000元/吨，欧洲钨铁价格继续攀涨，欧洲钨铁收报90-93.5美元/千克钨，折合人民币约合44.8-46.54万元/基吨。 废钨：废钨持货商看涨情绪浓厚，捂盘不出，市场成交较少，今日SMM废钨棒材收报442.5元/千克，较上一交易日持平，下游畏高，成交表现一般。 短期来看，钨市场原料供需错配的矛盾突出，上游矿及APT流通紧张问题短期难以缓解，成本高位仍在考验下游及终端行业韧性。截止目前国内部分矿山第一批配额已经用完，企业无法出货，加剧行业供应紧张，据部分企业反馈今年国内不在统一公布全年开采指标， 新的指标需要等待政策引导，市场普遍认为未来钨精矿供应维持收紧态势，持货商惜售心理浓厚，下游硬质合金企业资金压力及成本压力较大，行业订单向中大型企业回流，行业呈现严重分配不均状态，短期钨产业链高价与高风险并存，后续仍需关注国内矿山开工及出货情况以及行业长单指引。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

本周（10.28-11.03）部分终端企业低价进场采买，但需求端恢复速度稍有减慢，组件库存降负小幅降低。

SMM11月3日讯： 日内沪铅主力2512合约开于17355元/吨，因空头减仓，沪铅开盘后震荡上行，午后探高至17480元/吨，尾盘小幅回落，终收于17420元/吨，涨幅为0.17%，持仓量68089手。 宏观利好消息持续发酵，给予铅价底部支撑。铅现货市场上，原生铅和再生精铅供应陆续恢复，原生铅冶炼厂库存小幅累增，现货市场流通货源逐渐充足。供应恢复以进口到货预期使铅价上方承压，下游蓄电池旺季接近尾声，部分蓄电池企业以消化成品库存为主，采购积极性稍有下滑，短期铅价反弹空间或相对有限。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM11月3日讯： 厦钨2025年11月上半月外购APT长单价格为44.5万元/吨，较10月下半月报价上调5.2万元/吨，涨幅13.23%。

SMM镍11月3日讯： 宏观及市场消息： （1）国务院总理李强10月31日主持召开国务院常务会议，研究深化重点领域改革扩大制度型开放工作。会议指出，要着力深化重点领域改革，带动高水平对外开放，提升商品市场开放水平，优化服务市场准入规则，完善要素市场开放监管制度。要主动对接国际高标准经贸规则，积极扩大自主开放，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放。要注重发挥自由贸易试验区、自由贸易港等高能级开放平台优势，探索形成更多可复制可推广的改革成果，持续提升制度型开放效能。 （2）美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：预计美国第三季度经济增长接近4%。美国财长贝森特：有些经济部门陷入衰退，如果通胀下降，美联储应该降息。 现货市场： 11月3日SMM1#电解镍价格120,500-123,500元/吨，平均价格122,000元/吨，较上一交易日价格上涨50元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）早盘冲高后回落，整体呈现震荡偏弱态势，截至午盘收盘报120,720元/吨，涨幅0.07%。 中美元首会晤成果较为积极，美方取消针对中国商品加征的10%"芬太尼关税"，并将24%对等关税继续暂停一年。同时美方将暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。LME镍库存增至252,102吨（较前日增加462吨），创近五年新高。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为11.9-12.3万元/吨。

SMM11月3日讯，         11月3日讯，SMM10-12%高镍生铁均价922.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下降1.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.06，环比下跌0.03。供应端来看，部分上游持货商急于回款，市场陆续出现少量低价成交。需求端来看，废不锈钢经济优势持续扩大，下游多采购废不锈钢进行生产，持续打压高镍生铁采购意向价。总体而言，市场等待主流企业价格指引，当前看跌氛围浓厚，市场仅维持刚需采购，高镍生铁价格预计将继续走低。       》订购查看SMM金属现货历史价格

11.3 晨会纪要 宏观: （1）商务部新闻发言人就中美吉隆坡经贸磋商联合安排答记者问。发言人表示，中美经贸团队通过吉隆坡磋商，达成的成果共识主要有以下几方面：美方取消对华商品加征10%所谓芬太尼关税，美方加征24%关税继续暂停一年；美方暂停实施出口管制50%穿透性规则一年；美方暂停对华海事等301调查一年；中方将与美方妥善解决TikTok问题。 （2）欧洲央行一致通过将存款机制利率维持在2%不变，连续第三次会议按兵不动。日本央行维持利率不变，两名官员投票支持加息25个基点。 纯镍: 现货市场： 10月31日SMM1#电解镍价格120,500-123,400元/吨，平均价格121,950元/吨，较上一交易日价格下跌250元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,600元/吨，平均升水为2,550元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）夜盘弱势震荡，尾盘小幅收跌。31日早盘沪镍低开，盘面呈现震荡偏弱态势，截至午盘收盘报120,620元/吨，跌幅0.51%。 10月30日中美元首会晤成果较为积极，美方取消针对中国商品加征的10%""芬太尼关税""，并将24%对等关税继续暂停一年。同时美方将暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。但LME镍库存持续攀升至251,706吨（10月29日增加270吨），再创历史新高。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为12.0-12.4万元/吨。 硫酸镍: 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28401/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价较上周持平。 从需求端来看，临近月底采购节点，下游部分厂商开始询价下月原料，但由于部分厂商有一定原料库存积累，价格接受程度未见显著提升；供应端来看，镍盐厂现货基本售罄，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价维持高位。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由3.9天上升至4.1天，下游前驱厂库存指数由7.7天下滑至7.4天，买卖双方库存水平整体偏低，一体化企业库存指数维持6.5天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.7，下游前驱厂采购情绪因子维持3.1，部分企业开始询价下月原料，但成交情绪较上周没有明显上抬，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁: SMM10-12%高镍生铁均价较上周下滑9.2元/镍点至925.6元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周下滑0.66美金/镍点录得114.52美金/镍点。在下游不锈钢成本倒挂，废不锈钢成本优势稳定，不锈钢厂更多使用废不锈钢的情况下，高镍生铁周内价格继续下跌。供应端来看，10月高镍生铁产量恢复，供应量环比增加，供应过剩格局并未改变，上游报价虽受到成本支撑，但价格重心依然有所下降。需求端来看，传统淡季将至，多家不锈钢企业预计将减产，市场情绪更加低迷，下游采购意向价也继续下跌。总体而言，目前高镍生铁虽受到成本支撑，跌幅放缓，但基本面预计走弱，市场观望情绪浓厚，预计下周高镍生铁仍有一定下跌空间。 不锈钢: 本周，不锈钢现货市场整体呈现弱势格局。SS期货盘面多次走跌下行，带动现货价格进一步下探。无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25300元/吨，佛山地区25300元/吨；热轧316L/NO.1卷两地均报24800元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。在需求端，下游终端客户保持较强的谨慎观望态度，采购成交较为疲弱。尽管十一假期期间的集中累库有所消化，但10月不锈钢厂的预期排产仍处于相对高位，市场消化压力依然较大。成本方面，高镍生铁和高碳铬铁价格持续走低，导致不锈钢成本重心有所下移。此外，多家不锈钢厂传出减产消息，预计这将使废不锈钢的需求进一步减少。总体来看，在宏观不确定性、需求疲弱、供给高位以及成本支撑松动等多重因素影响下，当前不锈钢市场难以摆脱弱势格局，后续需密切关注宏观政策利好及不锈钢厂排产情况。 本周，不锈钢现货价格同生产成本同步走弱下跌，不锈钢厂的倒挂幅度小幅收窄。以304冷轧产品为例，按当日原料价格测算，本周现金成本下降约127.4元/吨，亏损比例至5.55%；若以存货原料成本计算，现金成本下降约27.2元/吨，亏损率仍维持在6.43%。在镍系原料成本方面，高镍生铁价格依旧呈现走弱下跌的态势，但跌势已有所缓和。目前，高镍生铁厂家面临成本与价格倒挂的局面，企业进一步让利降价的意愿较低。然而，由于不锈钢消费市场疲软，在不锈钢厂实施减产计划的情况下，高镍生铁价格的弱势格局难以改变。截至周五，10-12%品位的高镍生铁价格下跌6.5元/镍点，最终报收于924/镍点。在废不锈钢市场方面，尽管废不锈钢相较于高镍生铁的经济性优势依然明显，但由于整体行情偏弱，废不锈钢价格仍维持偏弱运行。在铬系原料成本方面，高碳铬铁价格走跌下行。周内，青山公布11月对高碳铬铁采购招标价格，环比持平上月，为8495元/50基吨。虽钢招价格持稳，铬铁现货市场却有所走弱，截至周五，内蒙古高碳铬铁价格下跌125元/50基吨，最终报收于8275元/50基吨。总体来看，当前不锈钢市场受宏观不确定性、需求疲弱、供给高位以及成本支撑松动等多重因素影响，难以摆脱弱势格局，后续需密切关注宏观政策利好及不锈钢厂排产情况。 镍矿: 菲律宾镍矿CIF中国价格本周持平 菲律宾镍矿CIF印尼价格本周走低 本周菲律宾镍矿CIF中国价格持平。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF中国价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF中国价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF中国价格为56~58美元/湿吨。菲律宾到印尼红土镍矿价格近期有所走弱。1.3%镍矿成交均价为43美金。1.4%镍矿成交均价为50美金。 供需方面来看，本周菲律宾全境降雨均有所增强。Tawi和南Surigao有50mm以上的累计降雨量，除此之外的所有其他装点均有80mm的周累计降雨量。主产区即将进入雨季，将对矿山开采和发运造成进一步影响。9月菲律宾单月出口量环比减少12.34%，同比增长5.95%。预计10月，出口量将会进一步减少。港口库存方面，截止到本周五10月31日，全国港口镍矿库存量为1006万吨，较上周环比减少18万吨。折合金属量约7.9万镍吨。需求方面，NPI价格在本周延续跌势，NPI冶炼厂成本倒挂再次加剧。对高价镍矿接受力度有限。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。后市来看，随着进入10月份中下旬，国内冶炼厂大范围采购时点已过，四季度下半旬成交量将维持低位。预计价格整体持稳。 印尼镍矿价格近期持稳，冶炼厂采购量有所增加 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准10月下半期为15,142美元/干吨，较上一期增了0.27%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.8-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿供应端来看，印度尼西亚苏拉威西和哈马黑拉岛的雨季已基本结束，有稍微零星下雨发生，但未对整体采矿作业未构成阻碍。多数矿山为充分利用已获批的配额，正计划提高销售量，致使镍矿石产出相对增加。然而，运输环节挑战依然存在。由于道路运输活动激增，矿山面临运输瓶颈；同时，部分林业工作组的审查还在持续，导致整体运输效率受阻与延迟。需求方面，为应对下一轮RKAB周期可能出现的原料短缺，部分印尼冶炼厂仍维持较高的矿石采购量。但由于镍生铁（NPI）价格呈下跌趋势，冶炼厂对高矿价的承受能力已近极限。此外，RKAB审批周期从三年缩短至一年的新规，进一步加剧了市场对未来“矿石供应紧张”的预期。展望下个月，火法矿的升水预计将保持高位运行。 湿法矿方面，总体市场交易未出现显著增长。供应方面相对充足。需求方面，对于明年的新RKAB政策，部分HPAL冶炼厂对原料的采购量略有增加，但没有高于市场的供应量。综合来看，在需求低于供应的情况下，湿法矿价格面临下行压力；然而，RKAB政策可能带来的供应链扰动，与矿山端强烈的低价惜售情绪相互叠加，共同构筑了价格的阶段性支撑。预计短期内价格将维持弱稳态势，下跌空间受限。

11.3 SMM铸造铝合金早评   盘面：上周五夜间铸造铝合金主力2601合约开于20920元/吨，高位至20985元/吨，低位至20875元/吨，终收于20965元/吨，较前收涨160元/吨，涨幅0.77%。成交量2870手，持仓量14135手，多头增仓为主。短期均线呈多头排列，MA5（20767）、MA10（20706.5）、MA20（20577.75）依次上穿，价格持续在短期均线上方运行。日线收出带小上影线的阳线，突破前期高点20760元/吨后延续上行，多头动能未明显衰减，短期上涨趋势保持完好。 基差日报：据SMM数据，10月31日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2601）10点15分收盘价理论升水515元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，10月31日，铸造铝合金仓单总注册量为50844吨，较前一交易日减少30吨。其中上海地区总注册量4214吨，较前一交易日减少30吨；广东地区总注册量16371吨，较前一交易日增加0吨；江苏地区总注册量8444吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量16801吨，较前一交易日增加0吨；重庆地区总注册量5014吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量0吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：上周五原铝现货较前一交易日价格上涨，SMM A00现货收报21280元/吨，废铝市场价格整体持稳运行。打包易拉罐废铝集中报价在16050-16550元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17700-18200元/吨（不含税）。打包易拉罐环比持稳、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比上涨100元/吨。因下游合金需求向好，破碎生铝价格水涨船高，江西、湖北、佛山、安徽、湖南等地集体上调生铝系报价，涨价幅度为100-200元不等。预计本周废铝市场维持偏强震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间或上移至 17800-18300 元/吨。原铝价格若站稳21200元/吨关口，将进一步传导利好，叠加再生铝企业低库存下的补库需求，短期供应紧俏格局难改。 工业硅方面：（1）价格：上周五工业硅价格主流稳定，SMM华东通氧553#硅在9400-9500元/吨，441#硅在9600-9700元/吨，期货市场，工业硅主力SI2601合约周五尾盘收在9100元/吨，较前一日下跌55元/吨。工业硅主流成交价格暂稳。（2）产量：平枯水期已至，四川云南硅企近期批量减产开工率下降，工业硅全国产量减少。（3）社会库存：SMM统计10月23日工业硅主要地区社会库存共计55.9万吨，较上周减少0.3万吨。其中社会普通仓库12.3万吨，较上周增加0.3万吨，社会交割仓库43.6万吨（含未注册成仓单及现货库部分），较上周减少0.6万吨。近期新疆地区仓库部分货物继续向天津地区转移，区域间库存变化显著。（不含内蒙、甘肃等地） 海外市场：海外ADC12报价在2560–2590美元/吨，国内现货价格持平在20500–20700元/吨，进口即时亏损位于200元/吨附近。泰国本土ADC12不含税报价位于83.5泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，11月3日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计50291吨，较前一交易日增加165吨，较上周一（10月27日）增加1916吨。 总结：上周五SMM A00铝价较前一日涨80元/吨至21280元/吨，保持回升趋势，SMM ADC12价格暂稳于21300元/吨。当前废铝供应紧张格局未改，叠加铜价屡创新高推升原料成本，企业被迫高价采购以保障订单交付。受原料流通不足、高价原料侵蚀利润及江西、安徽等地政策不明朗等因素影响，行业供给有所收缩。整体需求仍具韧性，近期部分再生铝厂反馈订单有所增加，但在成品及原料低库存制约下，企业接单策略趋于谨慎，对市场价格形成一定支撑。整体看来，当前成本与供应端支撑占主导，预计ADC12价格短期内延续偏强震荡，需关注原料价格、库存变化及下游订单表现。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】