2026.7.9周四 盘面：隔夜伦铜开于13206美元/吨，盘初铜价重心下探至13146美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13270美元/吨，最终收于13255美元/吨，跌幅达0.6%，成交量至2.4万手，持仓量至24.6万手，较上一交易日减少972手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于101890元/吨，盘初铜价重心下探至101640元/吨，横盘整理后重心上行，临近盘尾摸高于102230元/吨，最终收于102130元/吨，跌幅达0.7%，成交量至4.11万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日增加1954手，表现为空头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）7月8日（周三），艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）周三表示，随着开采率提升和库存消耗，其位于刚果民主共和国的旗舰项目卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）铜矿综合体在2026年下半年的铜产量有望增长，为这一全球最大铜矿项目之一的供应提供提振。 总部位于温哥华的艾芬豪旗下刚果子公司是矿业行业铜供应增长的关键来源之一，而分析师预计2026年全球铜市场将趋于紧张。 该公司于今年4月因卡库拉矿山遭受地震扰动，下调了2026年和2027年的铜产量预测。 现货： （1）上海：7月8日SMM 1#电解铜现货对当月2606合约报价升水100元/吨-升水170元/吨，均价报升水135元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。早盘沪期铜2607合约呈窄幅震荡后冲高小幅回落走势。开盘价102800元/吨，开盘后价格基本运行在102740至102940元/吨，随后价格快速冲高，盘中摸高至103150元/吨，收盘前价格小幅回落，收盘价103040元/吨。隔月月差在Contango 30元/吨至Backwardation 10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损40元/吨-盈利40元/吨之间。展望今日，当前台风“巴威”预期影响持续发酵，下游铜加工企业采购热情高涨，部分企业担忧后续物流受阻而提前备货，需求端支撑较强。从持货商行为看，日内低价货源快速消化后，可流通现货持续偏紧，持货商惜售情绪浓厚，部分持货商持货待涨、静待更高价位出货，进一步推升现货升水。进口盈亏接近平衡，但短期海外货源补充有限。综合来看，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持升水，整体延续偏强态势，后续需关注台风实际路径及下游备货持续性。 （2）广东：7月8日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报90元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水20元/吨较上一交易日升10元/吨，湿法铜报贴水50元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价102905元/吨较上一交易日跌240元/吨，湿法铜均价为102800元/吨较上一交易日跌240元/吨。总体来看，库存和铜价双双走低，持货商挺价出货，现货升水走高。 （3）进口铜：7月8日仓单均价较前一交易日涨2美元/吨，报82美元/吨（价格区间75~89美元/吨）；提单均价较前一交易日涨2美元/吨，报82美元/吨（价格区间74~90美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报50美元/吨（价格区间45~55美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。 （4）再生铜：7月8日11：30期货收盘价103040元/吨，较上一交易日上升60元/吨，现货升贴水均价135元/吨，较上一交易日环比上升25元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数上升至2.31，采购情绪指数上升至2.39，精废价差1778元/吨，环比上升85元/吨。精废杆价差720元/吨。据SMM调研了解，铜价日内仅微升，虽精废铜杆价差略微走扩，但仍处于优势线下方，再生铜杆企业也表示近日没有客户下单，再生铜杆企业新增订单不足，对再生铜原料采购态度也是逢低捡漏的心态。 价格：宏观方面，美国再度袭击伊朗，特朗普称美伊临时停火协议结束，中东冲突再度升级推升油价，加剧市场通货上行担忧。同时，美联储会议纪要显示，当前美联储官员对于利率走向分歧明显，加息与降息可能性并存。基本面方面，供应端，低价货源流通紧缺，持货商挺价意愿强烈，现货流通持续偏紧；需求端，下游担忧台风物流扰动，适度提前备货，阶段性为需求提供支撑。综合来看，预计今日铜价呈现偏弱震荡走势。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

7.9 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金2609合约开盘23050元/吨，盘中冲高至23050元/吨后承压回落，最低下探22840元/吨，收盘22895元/吨，较结算价下跌160元/吨，跌幅0.69%，区间波动145元/吨；夜盘成交量3093手，较前段减少235手，持仓量19111手，小幅减少3手，分时全程维持偏弱运行格局，价格持续运行于日内均价线下方，尾盘小幅收窄跌幅，4小时K线收出回落阴线，短期指标虽仍处多头区间但盘面多头动能有所衰减。 基差日报：据SMM数据，7月8日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2608）10点15分收盘价理论升水为1120元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，7月8日，铸造铝合金仓单总注册量为22727吨，较前一交易日减少510吨。 废铝方面：昨日SMM A00现货铝价收报23040元/吨，环比前一交易日继续上调100元/吨，废铝市场整体跟涨。精废价差方面，7月8日佛山型材铝精废价差录得2046元/吨，破碎生铝精废价差为732元/吨。供应端，反向开票政策约束短期难以逆转，合规带票货源偏紧格局持续；进口端多重利空叠加对实际到港量的滞后压制效应将在未来数月逐步显现，进口废铝补充将进一步走弱。需求端，淡季深入背景下下游开工率维持低位，终端订单难有实质性改善，利废企业大概率延续按需采购、低库存策略。精废价差已收窄至历史低位，废铝相对原铝的经济性优势大幅削弱，若铝价持续下行，替代效应将加速显现。 工业硅方面：昨日SMM华东通氧553#硅在9000-9200元/吨，441#硅在9200-9300元/吨，较前一日维持稳定。近期走供需基本面逻辑，价格涨跌受限，市场多空博弈僵持。 海外市场：海外ADC12价格延续下行，近期报价进一步下探至3,100—3,200美元/吨区间；反观国内，ADC12价格在废铝成本支撑下相对坚挺，推动内外价差持续修复，进口亏损逐步收窄，目前单吨亏损约1,068元。另据周内成交反馈，部分实际成交价已降至3,000美元/吨，基本触及进口盈亏平衡线。短期来看，内外倒挂幅度有望进一步收窄，进口盈利窗口或将逐步打开。 总结：周三国内再生铝合金市场报价以稳中偏强运行为主，SMM ADC12价格环比上涨50元/吨至24100元/吨。昨日市场报价略有分化，受铝价及期货盘面持续反弹带动，部分企业积极跟涨，而其余企业则因下游需求表现一般、终端采购节奏放缓，加之出货阻力较大、调价动力不足，选择暂稳观望，市场情绪趋于谨慎。整体来看，ADC12市场调价跟涨与观望并存，价格上行缺乏需求端有效支撑，短期市场延续震荡整理格局。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

SMM7月9日讯： 隔夜，伦铅开于1887.5美元/吨，因美元指数震荡走弱，伦铅亚洲时段震荡上行探高至1904.5美元/吨；进入欧洲时段后，受高库存压力拖累跳水，回吐全部涨幅探低至1885.5美元/吨，终收于1891美元/吨，涨幅0.19%。 隔夜，沪铅主力2608合约开于16050元/吨，盘初摸高16120元/吨后震荡下行，尾盘探低至16045元/吨，终收于16050元/吨，跌幅为0.09%。 尽管近日LME铅小幅去库，但海外铅锭高库存仍是当前市场交易的最大利空因素。国内市场，沪铅2607合约临近交割，铅锭社会库存亦是关注重点。目前基本面方面消息较为平淡，对价格支持有限；近期我们需要更多关注美元指数走势以及空头资金离场情况对铅价的影响。

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1887.5美元/吨，因美元指数震荡走弱，伦铅亚洲时段震荡上行探高至1904.5美元/吨；进入欧洲时段后，受高库存压力拖累跳水，回吐全部涨幅探低至1885.5美元/吨，终收于1891美元/吨，涨幅0.19%。 隔夜，沪铅主力2608合约开于16050元/吨，盘初摸高16120元/吨后震荡下行，尾盘探低至16045元/吨，终收于16050元/吨，跌幅为0.09%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 世界黄金协会：6月全球黄金ETF净流出89亿美元，上半年整体净流入80亿美元。美联储会议纪要：少数官员认为6月加息有必要，但还是支持利率不变。大多数官员认为缩短声明有其优势，支持删除“宽松倾向”。官员对利率走向分歧明显，加息与降息可能性并存。韩国KOSPI指数较6月高位回落超20%，进入技术性熊市。IMF下调世界经济增长预期，上调中国增长预期。央行货币政策委员会召开2026年第二季度例会。 现货基本面： 昨日沪铅止跌回升，持货商多积极报价出货，尤其是电解铅炼厂厂提货源报价明显增多，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水30元/吨到升水30元/吨出厂。再生铅方面，炼厂低价惜售情绪相对缓和，部分再生铅企业恢复报价出货，但市场报价分歧较大，再生精铅报价对SMM1#铅贴水50元/吨到升水50元/吨出厂。下游企业则观望情绪较浓，询价减少，部分以长单提货为主，散单市场成交低迷。 库存方面：7月8日，LME铅库存减少650吨至291425吨；截至7月6日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.02万吨，较7月2日减少0.23万吨。 今日铅价预测： 尽管近日LME铅小幅去库，但海外铅锭高库存仍是当前市场交易的最大利空因素。国内市场，沪铅2607合约临近交割，铅锭社会库存亦是关注重点。目前基本面方面消息较为平淡，对价格支持有限；近期我们需要更多关注美元指数走势以及空头资金离场情况对铅价的影响。 》点击查看SMM金属产业链数据库

进入7月，钨产业链价格延续偏弱运行态势，某大型钨企下调7月上半月长单采购报价，赣州钨协同步下调全系列钨品月度预测均价，全品类价格环比走低。现货端行情亦跟跌承压，据SMM报价，黑钨精矿（≥65%）自6月中下旬以来呈现弱势下跌态势。复盘年内行情走势，钨价年内宽幅震荡，对比两轮下行周期可见，6月中旬启动的本轮调整整体下行幅度相较3—5月首轮回调有所收窄。当前行业传统淡季效应凸显，下游需求不佳、原料库存待消化等因素仍持续压制钨价的市场表现；不过市场高品位矿低价货源难觅，将对钨价形成一定支撑。 行业长单报价、协会月度预测价均下调 某钨企下调7月上半月的长单报价，具体如下： 据崇义章源钨业7月6日消息：其7月上半月的长单采购报价如下：1. 55%黑钨精矿：44.8万元/标吨，较上轮报价下调7.2万元/标吨；2. 55%白钨精矿：44.7万元/标吨，较上轮报价下调7.2万元/标吨；3. 仲钨酸铵(国标零级)：66万元/吨，较上轮报价下调12万元/吨。 赣州钨协2026年7月钨产品预测均价发布，其中55%黑钨精矿44.8万元/标吨，较6月报价下调5.7万元/吨；APT报价66万元/吨，较6月下调10万元/吨；中颗粒钨粉1100元/公斤，较6月下调200元/公斤。 黑钨精矿不到1个月的时间里跌13.93% 》点击查看SMM钨现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，黑钨精矿（≥65%）7月7日的价格为453000~455000元/标吨，其均价为454000元/标吨，较前一交易日跌3.61%。 回顾短期行情，黑钨精矿的均价在6月中上旬反弹至527500元/标吨的前期高点之后，受下游需求不佳，叠加前期企业集中备货留存的原料库存仍处于消化周期，市场支撑力度走弱，钨价自6月17日起便开启了整体的弱势下调之路。而7月7日454000元/标吨的均价与6月16日的均价527500元/标吨相比，不到一个月的时间里下调了73500元/标吨，跌幅为13.93%。 拉长时间维度看，进入7 月，黑钨精矿（≥65%）今年以来的均价走势可谓是跌宕起伏。年初受原料供应偏紧的支撑，黑钨精矿（≥65%）从年初1月5日的453500元/标吨起步，于3月13日涨至钨价的历史高点1050500元/标吨。高价位之下市场观望、畏高情绪逐步升温，叠加终端需求接受程度有限，钨价便开启了整体的下调之路，更是于5月25日跌至了400500元/标吨的年内低点。经过前期深度调整后，市场存在超跌修复诉求，叠加阶段性补库需求集中释放，钨价自5月27日开始又开启了了反弹修复之路，并于6月10日升至了527500元/标吨。 梳理今年以来两轮完整下行周期对比可发现，年初冲高后的首轮回调行情波动空间更大，而 6月中旬开启的本轮调整，整体下行幅度相较前一轮回调幅度有所收窄。综合各关键价格节点不难看出，今年以来黑钨精矿市场价格震荡幅度偏大，行情波动特征较为突出。 后市 展望后市，短期来看， 7 月步入下游传统消费淡季，硬质合金、机械加工企业采购意愿偏弱，市场需求表现平淡；但高品位钨矿流通货源偏少，多空因素相互制衡下，预计钨价维持窄幅震荡整理运行，后续仍需重点关注下游需求端改善节奏。 中长期来看，国内原生钨矿开采监管持续收紧，硬质合金存在刚性需求支撑，叠加钨品净出口规模稳步增长，全年钨元素供需格局仍存缺口。三季度矿山开采指标衔接不足，原料供应端存在收紧预期，叠加传统 “金九银十” 消费旺季或带动企业补库需求回暖；同时军工、高端装备、新能源领域刚需持续扩容，海内外价差也有望持续提振出口订单，多重利好为中长期钨价运行中枢提供较强支撑。不过仍需警惕行情快速上行挤压下游加工企业利润，进而倒逼终端减产形成负反馈的风险，整体来看钨市后续或走出温和有序抬升的行情。 推荐阅读： 》6月全球钨市分化运行：中国冲高回调 欧洲高位僵持【SMM分析】 》章源钨业下调7月上半月长单报价 黑钨精矿采购价降至44.8万元/标吨

一、上半年市场总结 2026年上半年，电池级硫酸镍市场经历了"两度冲高、两度回落"的宽幅震荡行情，价格走势由成本端支撑和需求端驱动的格局所主导。两周前，SMM对当前6-7月硫酸镍现货市场表现做出过分析和展望（若感兴趣，详情可见 【SMM分析】6月硫酸镍市场分析与展望：成本抬升与供需错配下的价格承压_硫酸镍行情评述_镍盐_上海有色网 ），本文则将主要对2026年上半年情况进行回顾。 从半年维度看，市场可划分为三个鲜明阶段： 第一阶段 · 1-3月：成本支撑下的弱势震荡 1月镍价大幅上涨带动成本上行，镍盐价格上行；2-3月镍价回落、成本下降，叠加下游需求持续疲软，镍盐价格承压下行。该阶段成本端为主导，需求端持续形成压制。 第二阶段 · 4-5月：成本与需求双向共振上行 4月镍价大幅上行、中间品减产预期推升系数，成本显著抬升；同时国内需求超预期改善、海外订单回暖，下游采购情绪恢复。成本+需求双轮驱动，镍盐价格获得强劲上行动力。 第三阶段 · 6月：成本与需求走弱双重压制 6月美国经济数据刺激加息预期，叠加镍自身累库弱基本面，镍价大幅下挫，成本支撑明显走弱；同时年中节点下游订单走弱，采购需求下滑。成本与需求双弱，镍盐价格大幅下行，回吐二季度部分涨幅。 以下将对成本和供需端做进一步回顾： 二、成本端：镍价主导下的中间品系数博弈 中间品供应持续偏紧，是贯穿上半年的主线。 MHP系数在1-2月因下游对高系数接受度较弱而小幅走弱，3月起受印尼工业园区滑坡、硫磺供应紧缺预期等扰动因素影响持续上行，4-5月硫磺导致的减产逐步落地后，系数维持强势，直至6月部分中间品项目排产略有回升后才有所回落；高冰镍系数则全程维持高位运行，反映出高冰镍可外售量偏紧的格局并未在上半年得到实质性缓解。 镍价是成本端波动的核心变量，上半年镍价走出冲高回落走势。 1月镍价受印尼镍矿配额政策预期及流动性宽松预期带动的大宗商品市场高涨情绪带动大幅上涨；2月则由于美联储换帅带来流动性收紧预期下挫；3月受中东局势影响推升美元及油价影响进一步承压下行；4月则印尼修改HPM公式叠加中间品减产预期，镍价大幅上行；5月节后镍价虽受美伊局势缓和影响一度回落，但湿法冶炼高成本及中间品减产为价格提供了较强底部支撑；6月则在美国经济数据强化加息预期、镍自身基本面持续累库的双重压制下大幅下挫。 硫酸从辅料端对成本曲线形成额外支撑。 今年中东局势引发的硫磺、硫酸价格大幅上涨已将硫酸镍整体加工成本明显抬升。据SMM数据，国内硫磺现货成交价格一度突破万元每吨，印尼硫磺价格也一度达到1250-1300美元每吨高位。在此背景下，单吨硫酸价格较今年年初已基本翻倍。以MHP加工硫酸镍为例，单金吨硫酸镍理论加工成本较年初已上涨超3000元，对硫酸镍生产企业造成压力。 三、需求端：季节性弱势与订单修复交替演绎 上半年需求端呈现明显的“淡旺季切换”特征： 1-2月（ 春节淡季 ）：下游因去年底库存积累叠加春节停产检修计划，原料采购需求整体偏弱，物流停发进一步压制采购节奏，对高价镍盐的接受度持续走低。 3月（ 节后逐步复苏 ）：节后下游逐步恢复生产，叠加出口退税取消进一步刺激部分企业海外订单，对镍盐价格接受度逐步修复。 4-5月（ 旺季订单持续改善 ）：国内下游订单持续改善，头部企业海外订单表现良好，叠加“五一”备库需求集中释放，镍盐采购需求量明显放大，成为价格上行的重要支撑力量。 6月（ 年中转弱 ）：正值年中节点，部分下游企业国内订单走弱，采购需求随之下滑，需求端支撑明显减弱。 四、供应端：中间品制约下的谨慎扩张 上半年，硫酸镍供应整体受制于中间品供应偏紧，但受需求驱动产量仍呈上行趋势：1-2月受下游外采需求偏弱及春节停产检修响，可外售量收紧；3月起随着盐厂陆续复产，供应量边际改善；4月尽管中间品有减产预期，但盐厂排产尚未受明显冲击，供应量仍受需求驱动小幅上行；5月；6月部分电镍企业转产硫酸镍对外销售，带动供应量进一步小幅上行，但整体供需格局尚未转向明显宽松。 供应端未出现明显下滑体现出硫酸镍在原料选择中具有一定灵活性，高冰镍和回收原料都对MHP原料出现补充作用。同样，在上篇分析中曾对此情况作出分析，详情可见： 【SMM分析】6月硫酸镍市场分析与展望：成本抬升与供需错配下的价格承压_硫酸镍行情评述_镍盐_上海有色网 五、月度供需格局总结   六、结论与展望 综合来看，上半年硫酸镍整体为成本驱动型市场： 镍价及中间品系数的变化主导了价格的方向性波动，而需求端的季节性强弱则决定了成本变化向终端价格传导的速度与幅度。 26年下半年，中间品供应下半年将走松，叠加远期镍价弱基本面带来的弱势运行预期，镍盐生产成本支撑将逐步走弱；从下游需求来看，退税取消与下游需求增量共同刺激三元前驱体排产，硫酸镍消费量预计维持高位；供应端，下半年中间品供应走松后预计镍盐供应弹性加强，；供应端，随中间品生产逐步恢复，镍盐供应弹性预计有所提高，同时，电镍生产企业的外售量也可以提供供应增量。 因此，预计下半年硫酸镍供需紧缺格局较二季度有所改善，成本支撑趋弱后，金九银十虽然可能出现阶段性反弹，但整体价格较上半年呈现下行趋势。

SMM7月8日快讯： 今日，府谷地区镁锭市场主流报价15850-15950元/吨；中国离岸价（FOB）报2250-2360美元/吨。 今日镁锭市场持稳运行。供应端厂商库存压力未减，出货意愿较强，挺价心态有所弱化。需求端海内外采购均未见明显回暖，市场观望情绪浓厚，询盘稀少且采购端普遍压价。当前镁价小幅反弹后上行乏力，行情维持窄幅整理。短期价格缺乏实质需求支撑，难有持续上涨空间，后续重点跟踪企业集中检修落地情况与库存去化节奏。

今日热卷期货盘面收于3300，全天涨幅0.33%。现货方面，冷热卷价格上涨10元/吨，整体成交较前一交易日略微好转。消息面，铁矿石方面传必和必拓出口端工人将于7月16日进行八小时罢工，带动期货价格扰动。数据方面，今日出热卷城市库存，张家港、上海、唐山库存小幅累积，宁波、沈阳、乐从库存有不同幅度的去化，预计本周热卷社会库存可能出现小幅下降，但幅度有限。后续看，当前市场仍处于季节性淡季，需求并无起色预期，基本面压力尚存，同时市场虽有消息扰动但并无明确利好消息，市场整体呈现谨慎态度，短期价格延续底部震荡状态。 ​