今日热卷主力合约先抑后扬，尾盘收于3428，日内跌幅为0.03%。今日热卷现货大多下降10-20元/吨，部分市场保持稳定。供应方面，本周热轧检修影响量为13.75万吨，环比上周减少9.85万吨，下周热轧检修影响为18.55万吨，环比本周增加4.8万吨，整体压力中性。需求方面，终端依然以低价拿货为主，期现继续低价出货。成本方面，宏观面的扰动减少之后，短期成本端给到的支撑有些弱化。后续来看，热卷基本面矛盾有所分化，华东及北方部分库存延续去化，华南库存延续累计，当地压力相对较大，但整体库存将继续延续去化，预计短期热卷主力合约仍将处于区间震荡走势。  

    2026年以来，中东地缘冲突导致印尼硫磺进口严重受阻， 硫磺（CIF印尼） 价格从年初563元/吨飙升至当前报价1175元/吨，涨幅超过108%。硫磺是印尼镍湿法冶炼（HPAL）生产MHP的核心辅料，每镍吨单耗达10-12吨。在此背景下，直接进口硫酸替代制酸环节成为印尼镍企的现实考量。 一、中国出口禁令：最大供应来源切断     中国是全球第一大硫酸出口国。2025年，中国硫酸出口约4.649百万吨， 印尼约62%的进口硫酸来自中国。2025年中国对印尼出口硫酸达67万吨 ，较2024年翻倍以上。印尼从韩国和日本的进口则大幅下降40%和65%，中国实际填补了缺口，巩固了最大供应来源地位。     2026年1—3月（禁令前），中国硫酸出口总量52.8万吨，同比骤降49.8%；对印尼出口仅10.3万吨，同比大幅下降约76%，禁令早已通过配额收紧开始预热。自5月1日至12月31日全面暂停普通工业硫酸和冶炼副产硫酸出口，仅电子级高纯硫酸经专项审批后可少量出口。政策核心是“保春耕、稳供应”，优先保障国内化肥产业。 二、运输与储运：海陆条件差异显著     海运时间与经济性。 各主要来源地到印尼的海运时间：澳大利亚约5天，印度约7-8天，日韩约9天，中国约10天。澳大利亚距离短、在途品质损耗小。价格方面差异不大，根据2025年海关数据，中国-印尼到岸价约103美元/吨，澳大利亚约106美元/吨。     运输半径的根本制约在陆运。 一方面，硫酸吸水性极强，即便在密封罐内储存，长时间运输仍会导致浓度下降；另一方面，陆运单位运量小，长距离运输费用不具备经济性。因此港口禁止大规模储存硫酸罐，到岸后须快速消耗，企业须自行配置储酸罐缓冲。     企业配套方面，储酸罐投资和港区调度衔接是进口硫酸的实际瓶颈。此外，印尼对硫酸进口的许可证管理由来已久——2001年纳入危化品管理，2013年趋严，2025年又出台补充规定进一步收紧。许可证门槛本身已在一定程度上抑制硫酸进口。 三、澳大利亚：海运半径最短但供应极为有限     澳大利亚的综合条件优越：海运仅约5天，到岸价与中国基本持平，Sun Metals在汤斯维尔港建有专门出口储罐和装船设施。表面上看是最理想的替代来源。     然而，澳大利亚的硫酸实际供给能力严重受限。冶炼酸口径，根据SMM调研，澳大利亚国内硫酸总产能约290万吨/年，主要来自：BHP Kalgoorlie镍冶炼厂（约30万吨/年）、Olympic Dam铜冶炼厂（约50万吨/年）、Sun Metals锌冶炼厂（约40万吨/年）、Nyrstar Hobart锌冶炼厂和Port Pirie铅冶炼厂合计约50万吨/年、Glencore Mount Isa铜冶炼厂的Incitec Pivot硫酸厂（80万吨/年），以及约40万吨/年的硫磺燃烧产能。     最关键的是，上述产能正大幅萎缩： Mount Isa铜矿已关闭，冶炼厂和精炼厂在政府救助下短期存续，BHP Kalgoorlie镍冶炼厂自2024年10月起暂停运营。     同时，根据USGS数据，澳大利亚硫磺年产量在100万吨水平，需大量进口硫磺维持硫酸生产，而硫磺供应本身也受中东局势影响。 WITS数据显示，2024年，澳大利亚共出口1.78万吨硫酸，但进口了8.78万吨硫酸和54.2万吨硫磺。 冶炼产能萎缩与硫磺自供不足双重制约下，澳大利亚实际可供出口印尼的硫酸量极其有限，不足以弥补中国禁令造成的缺口。 四、其他亚太来源：各有所短     韩国与日本 曾是印尼重要供应来源。2025年印尼从韩国和日本分别进口17.2万吨和10.6万吨，但同比锐减40%和65%，主因是TC/RC走低挤压冶炼厂利润、开工率下降。韩国2025年第一季度硫酸出口总量约58.34万吨，同比下降5%，主要出口目的地为智利、印度、泰国和印尼，并非专供印尼。日本供给规模更小，出口弹性有限。日韩合计对印尼出口量约20—30万吨/年，增量潜力极为有限。     印度 方面，多家硫酸装置正在扩产，但增量主要用于满足自身化肥产业需求、降低进口依赖。印度是全球第三大硫酸进口国，年进口约200万吨，出口战略定位并非优先方向。印度对印尼出口增量预计不超过5—10万吨/年。     台湾和菲律宾 方面，合计出口到印尼的体量不足5万吨/年。其中台湾硫酸以电子级为主，服务于半导体产业，并非大规模出口冶金级硫酸。其他来源（南非、中东等）存在运距过长或产能有限等问题，实际可忽略不计。 五、供需缺口量化与综合结论     量化测算。 2025年，印尼硫酸进口总量约108万吨。其中，MHP产业实际消费的硫酸进口量约22万吨，当中约18万吨来自中国。     以历史高点推算，各来源可替代的合计上限约40—60万吨/年（日韩20—30万吨、印度5—10万吨、台湾菲律宾3—5万吨、澳大利亚理论潜力扣除停产因素后约10—20万吨）。但多数来源因自身产能萎缩、优先保障国内需求或出口定位差异，实际可替代量仅为上限的50%—70%，约20—40万吨/年，与30万吨缺口勉强接近但无法实现稳定替代。     核心制约在于：全球硫酸主要来自有色金属冶炼副产品，产量增长受限于有色金属产能扩张；澳大利亚冶炼厂大量停产，日韩开工率低迷，体现了“硫酸依附冶炼主业”的结构性特征。海运动输虽可行，但全球可调剂的“盈余”硫酸十分有限。 结论     中国正式暂停硫酸出口后，印尼在技术上可从澳大利亚、日韩、印度等进口硫酸，但全球可替代来源难以长期稳定填补缺口。进口硫酸可作为短期缓冲，但无法从根本上解决硫磺受限问题。更可行的长期方案仍是：拓宽硫磺进口来源多元化、加快印尼本土铜矿冶炼副产硫酸项目建设、推进硫磺回收工艺优化等。

近期钽市行情迎来拐点，价格成功触底企稳并开启反弹行情，行业上行趋势逐步明朗。目前产业链内低价货源加速流通出清，各品类产品报价同步抬升，市场整体行情稳步向好。当前市场主流报价：钽矿中国到岸价（Ta≥30%）报价在220-225 美元/磅，环比上涨11.25%；99.5%氧化钽报价集中在4500-4600元/公斤，环比上涨7.25%；99.95% 规格钽锭报价在6600-6800元/公斤，环比上涨10.84%。 原料端方面，此前受下游终端采购谨慎、市场成交冷清影响，钽矿行情持续偏弱运行，价格随产业链整体走势震荡下行，国内实际低位成交一度跌至160美元/磅。伴随市场收购存储相关消息释放，行业备货需求释放，场内积压低价库存快速消化，钽矿价格顺势触底回升，市场高位报价最高触及240美元/磅。 加工品类方面，在收购存储等利好消息带动下，部分冶炼企业收紧出货节奏，暂停对外报价，场内低价可流通货源基本耗尽，贸易商与持货商看涨情绪持续升温。叠加上游钽矿原料成本稳步走高形成有力支撑，预计后续氧化钽及钽锭市场价格将延续稳步上行走势。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格     硫酸是强腐蚀性危化品，公路经济运输半径通常不超过500公里，吨运费100~150元。中国冶炼酸厂分布分散，形成大量相对独立的产消区域。 不同区域之间硫酸价格差异显著 ，这是长期结构性特征。 归根结底，区域价格直接反映当地供需关系 ，运输壁垒及危化品跨省运输阻止了跨区套利行为。     2026年5月15日，SMM铜冶炼酸指数为1665元/吨。黑龙江1300~1480元/吨（均价约1390元/吨），青海1920~1940元/吨（均价约1930元/吨），价差约540~640元。对比年初（1月9日）吉林均价1120元/吨与新疆均价550元/吨、价差约570元， 区域价差始终维持高位。 更值得关注的变化是： 高价区从年初的吉林、福建、辽宁迁移至当前的青海高点；低价区从新疆迁移至黑龙江。     价差持续高位但区域迁移， 原因在于三组力量通过改变区域供需平衡影响价格 。 一、化工增长强劲 vs 化肥需求持稳：下游结构分化重塑供需     化工产业（钛白粉、新能源）采用现货采购，价格敏感度低；化肥产业（磷肥）多签长协，利润薄且调价慢。     化工主导区域需求旺盛，供需偏紧 。福建年初均价1050元/吨，当前1800~1940元/吨，持续高价。     化肥主导区域需求前高后低 。年初云南均价1120元/吨、湖北均价930元/吨，因春耕备肥价格高；春耕后云南回落至1400~1480元/吨，排名下滑。吉林、辽宁年初高价（吉林均价1120元/吨、辽宁均价1050元/吨）也受冬季备货等短期因素驱动，因素消退后涨幅落后。     供应集中型区域（青海） ：高价并非源于需求旺盛，而是 供应端高度集中 （仅一两家工厂）叠加运输成本高企，形成供给垄断，推高价格至1920~1940元/吨。但随着河南地区与青海地区的价差走阔，价格或下调。     低价区逻辑 ：年初新疆均价550元/吨，因市场隔绝、需求相对弱， 供大于求 ；全国普涨后补涨至1400~1600元/吨，脱离洼地。 黑龙江（年初均价880元/吨，当前1300~1480元/吨）成为新洼地 ——该省以冶炼酸外销为主，本地缺少大客户， 供应过剩压力体现为低价 。 二、硫磺酸成本外溢 vs 冶炼酸独立定价：传导范围有限，独立区供需自决     截至5月20日，SMM硫磺(固体)价格从年初3910元/吨涨至7443.5元/吨，硫磺酸出厂价超过2000元/吨（山东、江苏）。高价硫磺酸使部分需求转向周边冶炼酸，改变周边区域供需平衡——这就是 外溢效应 ，其 辐射半径不超过500公里 。     受益区域 （山东、河南、安徽、河北南部）：需求被“挤入”，供需趋紧，冶炼酸价格升至1600~1800元/吨。山东从年初均价850元/吨涨至1500~1800元/吨。     远离外溢的独立定价区 ：价格完全由本地供需决定。 供应集中+运输壁垒型（青海、甘肃） ：供需偏紧，甘肃1640~1910元/吨。 外销过剩型（黑龙江、内蒙古、山西） ：供需宽松，内蒙古1300~1680元/吨，山西1480~1500元/吨。 季节性因素消退型（吉林、辽宁） ：供应恢复后涨幅落后，吉林当前约1500~1600元/吨。 三、运输壁垒强化 vs 套利空间有限：跨区调运受阻，区域各自为政     硫酸危化品属性使公路经济半径不超过500公里， 运输壁垒始终存在 。高价区无法被低价区货源“浇灭”，低价区也无法被高价区拉平， 区域价差得以长期维持高位 。     价差持续高位并非套利结果，而是各区域供需变化速度不同步 ： 新疆（年初洼地，均价550元/吨）：补涨幅度大，脱离洼地。 黑龙江（新洼地，年初均价880元/吨，当前1300~1480元/吨） ：外销压力大，涨幅最小，成为新洼地。 吉林（年初高点，均价1120元/吨）：季节性因素消退，涨幅落后。 青海（当前1920~1940元/吨） ：供应集中+运输壁垒，涨幅领先，成为新高点。 结语     从年初吉林与新疆价差约570元/吨，到当前青海与黑龙江价差约540元/吨， 区域价差始终处于高位，但高价区和低价区发生了实质性迁移 。迁移背后是 三组力量通过影响区域供需关系共同作用 ：     第一，化工强劲 vs 化肥持稳 ：化工区供需偏紧，价格高位；化肥区需求前高后低，相对排名下滑。供应集中型区域（青海）跻身高价区，外销过剩型（黑龙江）成为新洼地。     第二，硫磺酸外溢 vs 冶炼酸独立定价 ：外溢只影响周边500公里，独立区价格完全由本地供需决定——集中则贵，过剩则贱。     第三，运输壁垒 vs 套利有限 ：跨区调运受阻，价差反映各区域供需变化速度的差异，而非套利抹平。

SMM 5月20日讯： 日内，沪铅主力2606合约开于16430元/吨，盘初沪铅价格在16395-16430元/吨区间窄幅震荡，盘中时段小幅下挫，探低至16370元/吨，随后震荡上行，临近盘尾摸高至16540元/吨，终收于16530元/吨，录得小阳线，涨40元/吨，涨幅0.24%。基本面来看，交割日后铅锭社会库存累库势头逐步放缓，叠加再生铅生产企业整体开工水平不高，市场基本面存在一定利好托底。不过现阶段利空因素同样凸显，下游终端需求回暖乏力，整体采购氛围偏淡，加之各大冶炼企业相继下调废电瓶收购报价，原料成本对铅价的支撑作用持续走弱，进一步压制上行空间。综合多方行情因素来看，当前市场多空博弈较为均衡，短期内铅价预计维持偏弱整理走势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

  SMM 5 月 20 日消息， SS 期货盘面止跌探涨。受印尼镍矿供给紧缺、高镍生铁产量或将收窄的消息影响，沪镍与 SS 震荡走强上扬，截至收盘， SS 主力合约报 14900 元 / 吨。现货市场方面，尽管 SS 期货盘面走强，但不锈钢下游终端的谨慎观望情绪仍较浓厚，成交维持清淡；不过在盘面走强的支撑及原料预期紧缺的背景下，现货报价多数保持平稳运行。 SS 期货主力合约走跌回落。上午 10:15 ， SS2605 报 14660 元 / 吨，较前一交易日上涨 105 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 460-910 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价下持稳；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均上涨 25 元 / 吨，佛山均价上涨 50 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷下跌 450 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价下跌 200 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均持稳。 不锈钢市场受期货盘面偏弱震荡拖累，下行压力显著，但现货价格整体跌幅有限，期现分化特征凸显。下游终端受宏观不确定性影响，持谨慎观望态度，未出现集中补库行为，但刚需拿货表现稳健，刚需韧性为现货价格提供了基础支撑。贸易商方面，对高价货源拿货态度谨慎，整体库存压力较小，市场心态相对平稳，未出现明显让利甩卖现象，进一步强化了现货价格的韧性。期货端， SS 期货整体震荡下行，盘面承压明显，宏观情绪扰动成为主导行情的核心因素。受美联储主席换届消息影响，市场对后续货币政策走向的不确定性担忧加剧，悲观情绪蔓延，推动 SS 期货盘面走弱下探。本轮期货下行主要受宏观情绪扰动驱动，不锈钢自身供需基本面变动幅度有限。供给与库存端，当前不锈钢厂生产意愿较强，排产维持高位，行业供给宽松格局未改。钢厂前期分货量偏少，市场到货压力有限，叠加贸易商谨慎拿货、库存处于低位，现货抛压较弱。同时下游刚需提货保持平稳，多重因素推动社会库存小幅回落，目前库存降至 94.71 万吨，低库存状态为现货价格提供了较强支撑。成本端，高镍生铁自身基本面较强，市场挺价意愿浓厚，价格跌幅相对有限；高碳铬铁与废不锈钢价格同步下行，受不锈钢成材价格持续下跌影响，钢厂利润有所收窄。不过当前钢厂整体盈利空间仍较为可观，生产动力充足，高排产节奏短期难以调整，将持续维持高位生产状态。整体而言，宏观不确定性仍较大，美联储换届带来的货币政策扰动持续影响盘面走势。尽管当前不锈钢社会库存偏低、贸易商库存压力较小，现货价格韧性突出，但钢厂盈利空间较好、排产持续高位，行业供给压力长期存在。同时市场逐步临近传统不锈钢消费淡季，终端需求后续存在走弱风险。综合判断，在供给宽松、需求边际转弱、宏观扰动频繁的背景下，不锈钢价格存在进一步高位回落的风险，后续需重点关注美联储货币政策动向、原料价格波动、下游刚需延续性及钢厂排产调整情况。

    受4月1日有机硅初级形态的聚硅氧烷出口退税政策取消影响，4月份整体月度出口环比呈现明显下滑，根据海关数据显示，2026年4月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量在3.77万吨，环比降低61.57%，同比降低20.79％。 数据来源：海关总署、SMM     分出口目的地来看，4月份韩国再次居于第一大出口目的地，累计出口量约0.72万吨，环比降低约49.49%；出口量前五的国家/地区依次为韩国、印度、越南、美国、荷兰，前五国合计出口量约1.88万吨，占总出口量的49.74%，环比降低约2.64万吨。 数据来源：海关总署     相比3月份数据，4月份韩国贸易量为0.72万吨，环比降低约49.49%，减量约0.7万吨，占总出口贸易量的18.97%，位居第一位；印度贸易量为0.57万吨，环比降低约67.99%，减量约1.22万吨，占总出口贸易量的15.21%；越南贸易量为0.24万吨，环比降低约57.7%，减量约0.33万吨，占总出口贸易量的6.36%；美国贸易量为0.18万吨，环比降低约53.17%，减量约0.21万吨，占总出口贸易量的4.79%；荷兰贸易量为0.17万吨，环比降低约52.81%，减量约0.19万吨，占总出口贸易量量的4.4%。     综合来看，受出口退税政策取消影响，3月作为政策窗口期最后一月，下游集中备货、出口订单集中放量，同时对远期出口订单形成一定提前透支，导致4月有机硅出口环比出现明显回落。据SMM了解，目前出口端仍受前期集中采购透支效应影响，新增订单跟进相对平缓。且从累计数据看，2026年1-4月国内初级形态的聚硅氧烷累计出口量24.38万吨，同比增长33.71%，显著高于2025年同期8.71%的同比增速，故整体出口订单需求仍处于恢复通道。     有关有机硅的内容沟通，欢迎联系：021-20707889 》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势

SMM5月20日讯： 进入5月，次氧化锌市场受原料供应、生产排产等多重因素交织影响，呈现出“原料减量、产量持平、价格上行”的整体态势，后续价格将如何运行？ 原料端来看，5月钢灰、电炉灰等核心原料的供应量均出现不同程度的下滑，直接影响行业原料整体供给水平。其中，高炉方面，5月有部分高炉进入检修阶段，检修停产周期基本集中在5月全月，受此影响，5月高炉日均铁水量预计较4月下降约1万吨，而钢灰作为高炉生产的副产品，产量随铁水量同步小幅下滑。 电炉方面的影响则更为复杂，5月不仅受到假期停工停产的短期冲击，导致电炉开工率阶段性下降，更面临上游发票供给紧张、税票监管政策持续收紧的双重压力——发票供给不足直接影响原料采买流程，税票监管趋严则进一步增加了上游企业的合规成本，双重因素叠加下，5月电炉灰的供应量较4月明显降低。综合来看，5月次氧化锌核心原料的整体供应较4月呈现收缩态势。 产量来看，次氧化锌企业的产量表现相对平稳，并未出现大幅波动。进入5月后，多数次氧化锌企业逐步调整排产计划，生产安排趋于稳定，原本受原料采买困难影响的产能逐步恢复，但4月以来存在的票据问题并未得到有效缓解，依旧是制约企业产能完全释放的核心瓶颈。综合判断，5月次氧化锌产量预计与4月基本持平，难以实现明显增长。 价格方面，5月次氧化锌市场呈现小幅上行态势，核心驱动力来自成本上涨与供需失衡的双重支撑。一方面，5月票据问题进一步加剧，叠加钢灰等核心原料供应小幅下降，直接推高了次氧化锌的生产成本，成本端的支撑作用持续凸显；另一方面，尽管有部分进口资源补充国内市场，但进口量有限，难以有效缓解国内次氧化锌“供小于求”的市场格局，供需失衡进一步推动价格走高，预计5月中旬至下旬，次氧化锌价格将呈现小幅上涨态势。 展望后市，目前制约市场的核心问题——票据紧张与原料短缺，短期内仍难以得到根本性解决：税票监管政策的收紧趋势不会轻易改变，原料端高炉、电炉的供应恢复也需要一定周期，叠加下游需求的平稳释放，预计后续次氧化锌市场仍将维持“供紧需稳”的格局，价格大概率延续上行趋势。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库