9.2 晨会纪要 宏观: （1）近日，印尼雅加达等多个城市发生大规模示威游行活动，多地警察局、车站、政府建筑物被烧毁并造成印尼人员伤亡。总统普拉博沃出面降温并做出让步，承诺议取消引发众怒的多项议员津贴 （2）国务院总理李强8月29日主持召开国务院常务会议，研究在全国部分地区实施要素市场化配置综合改革试点工作。会议指出，要持续用力推进改革，发挥市场在资源配置中的决定性作用，促进要素价格市场决定、流动自主有序、配置高效公平。 纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格123,000-125,600元/吨，平均价格124,300元/吨，较上一交易日价格上涨1,900元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,300元/吨，平均升水为2,200元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约(2510)夜盘收于122,350元/吨，上涨1,050元/吨（涨幅0.87%）。今日早盘继续走强，截至午盘收盘报123,350元/吨，涨幅扩大至1.69%。 近日受到印尼雅加达罢工事件引发市场对供应收紧的担忧，推动镍价大幅上涨。宏观方面，美国个人消费支出（PCE）通胀数据符合市场预期，市场对美联储降息预期升温，美元指数震荡走弱。预计后市镍价偏强运行，价格区间为12.1-12.5万元/吨。 硫酸镍: 9月1日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27627/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27700-27900元/吨，均价较上周五有所上涨。 从成本端来看，印尼雅加达罢工事件引发市场对镍矿供给的担忧，伦镍价格上涨，镍盐生产即期成本上行；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平低，叠加原材料成本压力，镍盐厂报价持续走高；从需求端来看，正值下游采购节点，部分前驱厂近期有采买需求，近日询价较为积极，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.4，下游前驱厂采购情绪因子为3.3，一体化企业情绪因子为2.6（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，部分下游企业仍有原料采购需求，硫酸镍供应偏紧，预期镍盐价格将有所上行。 镍生铁: 9月1日讯，SMM10-12%高镍生铁均价941.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1元/镍点，高镍生铁市场情绪因子为2.44，环比上升0.01。进入九月，宏观情绪转好叠加旺季预期，市场报价活跃度增加，同时冶炼厂成本线保持坚挺，预计高镍生铁报价将继续上探。 不锈钢: SMM9月1日讯，SS期货盘面展现出强劲的上涨态势，尽管周五夜盘整体表现略显疲弱，但受印尼动乱消息影响，加之美联储即将降息导致美元指数下滑，SS早盘开盘后迅速攀升，临近收盘时已逼近13000元/吨大关。现货市场方面，尽管早间有消息称某大型钢厂限制钢卷销售，但下游终端对高价货源的接受度依然有限。在期货盘面大幅上涨的背景下，现货报价的涨幅未能跟上期货步伐，不过市场询盘和采购活动有所回暖，成交情况较为理想。 期货方面，主力合约2510震荡运行。上午10:30，SS2510报12875元/吨，较前一交易日上涨45元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在295-495元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13100元/吨，佛山均价13100元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25675元/吨，佛山地区25675元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报25100元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7450元/吨。 在上周SS期货盘面止跌走强的基础上，本周初得益于宏观与消息面的双重利好，成功突破上周瓶颈，进一步向上探升。市场信心由此获得一定程度的支撑。尽管现货市场对高价货源的接受度依旧偏低，但在贸易商积极让利促销的推动下，整体询盘和成交情况已略有回暖。值得注意的是，不锈钢社会库存已连续8周下降，目前库存水平已回落至年初水平，从而有效缓解了钢厂的销售压力。此外，近期镍、铬、钼等主要原料价格均呈现上涨态势，导致不锈钢成本重心进一步上移。同时，美联储降息预期升温，以及国家“反内卷”政策的积极推动，使得市场普遍对后市持乐观预期。然而，当前下游终端的实际需求尚未完全复苏，且预计9月不锈钢产量将进一步增加，加之期货盘面波动依旧显著，市场仍存在反复波动的风险。因此，后续需密切关注宏观政策的落地执行情况以及需求的实际恢复进度。 镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 NPI价格继续上涨 本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，当前正有低气压过境吕宋岛中部地区，受其影响Dinapigue和Santa Cruz地区最近几日有强降雨。本周整体来看，菲律宾全境有雨，东Davao和Tawi地区降雨较少；强降雨主要集中在Dinagat和Honmohon附近，周累计降水量超100mm。港口库存方面，截止到上周五8月29日，全国港口镍矿库存量为874万吨，环比增加54万吨。折合金属量约6.86万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加。需求方面，NPI价格在本周价格继续上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。预计9月国内NPI产量小幅增加。但从镍矿供需来看，整体依旧偏宽松。近期成交情况较为一般，未见明显增量。海运费方面，本周海运费价格小幅上涨，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨，较上周上涨0.5美金。预计短期在发运量进入高峰下，海运费仍将维持高位。后市来看，随着进入Q3末，菲律宾矿山挺价意愿增强。但国内冶炼厂接货情绪一般。预计双方博弈将会增加。菲律宾镍矿价格仍有下跌的可能。 印尼内贸镍矿价格持稳 镍矿供应较宽松 印尼镍矿上周价格持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准8月下半期为15013美元/干吨，升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22.2 美元，1.5%品位均幅为25.2美元, 1.6%品位均幅为25.7美元。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.5-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在25.5-27.5美元/湿吨，与上周持平。 供应方面，在八月底，哈马黑拉地区的雨季依然较为强烈，而苏拉威西的天气状况在随后一周有所改善。整体来看，镍矿石的发运受影响程度较此前减轻。本月，由于驳船数量略有过剩，运费率出现小幅下滑。RKAB 配额方面，自九月份起将实施新的规定，配额有效期为一年，企业可重新提交 2026 年的配额申请。目前 IUP 配额的修订工作已接近完成，市场上的矿石供应依然充足。从需求端来看，本周印尼冶炼厂在原料供应方面并未出现紧张情况。尽管镍矿价格有所回升，但整体上冶炼厂仍处于亏损状态。随着天气状况改善以及 2025 年配额审批工作临近完成，印尼火法镍矿价格仍有下行压力。 湿法矿方面，供应相对充裕，且苏拉威西地区的褐铁矿的开采条件在本季节略有改善。此外，持续推进的 RKAB 审批预计将进一步增加市场供应。需求方面，褐铁矿的跨岛运输有所下降，本周湿法冶炼厂并未增加采购。根据 SMM 印尼冶炼厂湿法矿库存周期指数，八月份湿法冶炼厂的平均库存较七月份上升，达到 1.6 个月。展望第三季度末，湿法镍矿价格预计仍将承压，并存在进一步下行空间。

盘面：隔夜伦铜开于并摸高于9916.5美元/吨，而后震荡下行最终收于低点9875美元/吨，跌幅达0.31%，成交量至1万手，持仓量至26.9万手。隔夜沪铜主力合约2510开于79640元/吨，盘初摸高于79810元/吨，而后震荡下行摸低于79560元/吨，随后横盘整理最终收于79660元/吨，跌幅达0.06%，成交量至1.6万手，持仓量至17.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）9月1日（周一），智利央行公布的数据显示，受关键的采矿业下滑拖累，智利7月经济活动同比增速放缓。 该行称，受7月份铜、铁矿石和锂产量下降影响，智利这个全球最大的铜生产国的采矿业同比萎缩3.3%。 （2）据BNAmericas网站报道，阿根廷政府数据显示，前7个月，该国矿产品出口累计达到31.6亿美元，同比增长44%，较2010-24年平均水平高出50%。预计这种增长趋势将持续，2030年将达到200亿美元。阿根廷政府认为，2029年该国铜出口额将达到30亿美元，2033年达到117亿美元的顶峰，随后逐步趋于稳定。 现货： （1）上海：9月1日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升150-升水320元/吨，均价报价升水235元/吨，较上一交易日下降15元/吨；SMM1#电解铜价格79710~80090元/吨。早盘沪铜自79650元/吨震荡，小幅下探79540元/吨后阶段走高，早盘结束前上至79690元/吨。隔月BACK月差持续波动于BACK10-40元/吨，当月进口亏损近150元/吨。 展望今日，本周初上海社会库存仍小幅去化，短期内周边冶炼厂发货量有限。短期内进口到货量虽有增加，但难填需求缺口。预计明日升水仍将维持坚挺。 （2）广东：9月1日广东1#电解铜现货对当月合约10元/吨-升水70元/吨，均价升水40元/吨较上一交易日跌20元/吨；湿法铜报贴水70元/吨-贴水50元/吨，均价贴水60元/吨较上一交易日跌20元。广东1#电解铜均价79715元/吨较上一交易日涨525/吨，湿法铜均价为79615元/吨较上一交易日涨525元。总体来看，升水走低下游补货量小幅增加，整体交投有所好转。 （3）进口铜： 9月1日仓单价格49到61美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平；提单价格52到64美元/吨，QP10月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）21美元/吨到33美元/吨，QP10月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考9月中旬到港货源。 （4）再生铜：9月1日11：30期货收盘价79700元/吨，较上一交易上升520元/吨，现货升贴水均价235元/吨，较上一交易日下降15元/吨，今日再生铜原料价格环比上升300元/吨，广东光亮铜价格73500-73700元/吨，较上一交易日上升300元/吨，精废价差1637元/吨，环比上升1637元/吨。精废杆价差1070元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆企业尚未接到有关具体的政策落实通知，但由于不少再生铜杆企业减产、停产的影响，市场上可流通再生铜杆数量有限，货源几乎集中在贸易商手中，今日精废杆价差突破1000元/吨，而再生铜杆理论销售毛利润由负转正，政策的不确定性令再生铜杆销售扭亏为盈，不少企业表示待政策进一步明朗后方恢复生产、采购。 （5）库存：8月29日LME电解铜库存减少25吨至158875吨；9月1日上期所仓单库存减少1212吨至20200吨。 价格：宏观面上，美国财长贝森特表示，特朗普可能于今秋宣布全国进入住房紧急状态，方案或包括对建筑材料予以关税豁免，并确信最高法院将支持其关税政策。同时，美联储预计将迎来新任理事斯蒂芬·米兰。此外，美国政府正推动利用人工智能大幅削减金融监管，此举可能加剧市场波动。当前宏观面缺乏新驱动，值得关注今晚将公布的美国标普全球制造业PMI终值数据。基本面方面，供应端保持稳定，进口和国产电解铜货源正常到货，市场供应相对宽松。消费端表现偏弱，高铜价抑制下游采购意愿，市场交投情绪谨慎。截至9月1日周一， SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.5万吨至13.21万吨。综合来看，宏观面暂缺新驱动，基本面呈现供应宽松而需求疲软的格局，预计今日铜价上方有所承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

9.2 SMM铸造铝合金早评 盘面：上周五夜间铸造铝合金主力2511合约开于最高位20350元/吨，最高位20365元/吨，最低至20270元/吨，终收于20325元/吨，较前收跌25元/吨，跌幅0.12%。成交量571手，持仓量8297手，多头减仓为主。     基差日报：据SMM数据，8月29日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水扩大至495元/吨。 废铝方面：周一原铝现货较前一交易日价格下跌，SMM A00现货收报20620元/吨，废铝市场价格整体跟跌。传统旺季临近，部分下游利废企业订单回暖，然废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，整体跟随铝价涨跌幅运行。打包易拉罐、破碎生铝（水价）环比上一交易日下调100元/吨。江西地区昨日大幅调整废铝报价，其中生铝类下调100元/吨，熟铝类下调200-300元/吨，政策落地产生的影响初见端倪。预计本周废铝价格将维持高位震荡，供需博弈加剧。宏观层面，多地违规税收返还专项清理工作的持续推进，将对再生铝产业成本结构形成深远影响。政策过渡期内，下游利废企业为转嫁潜在的税务成本上升压力，或将进一步压价采购，加剧废铝价格下行风险。然而，供应端偏紧态势短期难改，尤其破碎生铝资源紧俏格局仍将赋予持货商议价能力。SMM预计，破碎生铝（水价）主流区间将围绕17100-17600元/吨（不含税）运行，打包易拉罐价格则受刚需支撑徘徊于15500-16000元/吨（不含税）。整体而言，市场需密切关注政策落地情况及“金九”消费复苏力度，价格走势将取决于成本传导与供应紧缺之间的博弈结果。 工业硅方面：9月1日，SMM华东不通氧553#在8900-9000元/吨；通氧553#在9000-9100元/吨；521#在9200-9300元/吨;441#在9200-9500元/吨；421#在9300-9500元/吨；421#有机硅用在9600-10100元/吨；3303#在10200-10400元/吨。天津、西北地区个别硅价也下调。昆明、黄埔港、四川、新疆、上海地区硅价持稳。 海外市场：当前海外ADC12报价位于2480-2500美金/吨区间，因国内价格上行叠加人民币汇率走高，进口即时亏损继续收窄至200元/吨附近；泰国本土ADC12不含税报价小幅暂位于83-84泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，9月2日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计34501吨，较前一交易日增加786吨，较上周二（8月25日）增加2128吨。 总结：昨日铝价弱势调整，SMM ADC12价格暂稳于20750元/吨。9月后地区退税政策尚不明朗，再生铝市场观望情绪浓厚，叠加原料供应偏紧，成本支撑下厂家报价坚挺。需求方面，传统旺季临近带动下游采购小幅回暖，但高价抑制成交放量，实际需求仍显平淡。ADC12价格短期内预计延续震荡偏强走势，成本支撑、低位库存以及政策压力共同推升价格，但需求复苏缓慢或限制上行空间，后续需重点关注政策落地进展、废铝供应恢复情况以及终端需求的边际变化。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】       》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM9月1日讯，          9月1日讯，SMM10-12%高镍生铁均价941.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1元/镍点，高镍生铁市场情绪因子为2.44，环比上升0.01。进入九月，宏观情绪转好叠加旺季预期，市场报价活跃度增加，同时冶炼厂成本线保持坚挺，预计高镍生铁报价将继续上探。 》订购查看SMM金属现货历史价格

电解钴： 本周一电解钴现货价格维持震荡。 供给端方面，冶炼企业维持长单供应，贸易商跟随盘面报价，部分企业为实现成交，报价甚至相对于上周小幅下调。需求端方面，夏休基本结束，下游厂商逐步在市场上进行采购，但由于钴价偏高压缩其生产利润，部分贸易商反映当前下游合金厂采购镍为主，钴需求依旧偏弱，实际成交偏淡。未来在原料短缺的影响下，钴中间品和钴盐价格上涨有望带动电钴跟涨，但其自身高库存以及相对低迷的需求对价格上涨将存在一定抑制，需要关注电钴何时反融钴盐。 中间品 ： 本周一钴中间品现货价格继续企稳，国内市场仍较难在13.3美元/磅批量成交。 供给端方面，主流矿企维持挺价，贸易商暂缓报价。需求端方面，高原料成本压制下，冶炼厂维持刚需采购，部分企业反映由于前期钴中间品价格上涨过快，原料与产品间价差过大，市场上开始有企业做卖中间品，买钴盐、电解钴的套利交易。整体上看，受刚果（金）延期政策影响，未来中国的钴中间品仍将面临原料短缺，价格存在上涨动力，但这个过程中需要关注原料价格的上涨对下游需求的抑制。 硫酸钴： 本周硫酸钴现货价格继续上涨。 供给端方面，冶炼厂和贸易商维持上调报价区间，钴中间品冶炼厂报价5.5~5.6万元/吨，MHP和回收企业报价5.3~5.35万元/吨，贸易商报价5.2万元/吨以上。需求端方面，最近几周下游订单好转，采购意愿明显增强，四钴、氧化钴方向存在大批量采购，上周五有企业反映成交价在5.2万元/吨上方，今天成交重心继续上移。前驱方面由于价格原因采购偏少，但询价意愿也有所增强。预计在原料成本持续抬升和下游旺季大量补库的共振下，短期内硫酸钴价格或将继续维持偏强态势。 氯化钴： 本周氯化钴市场报价维持在6.5-6.7万元/吨，实际成交均价约为6.45-6.50万元/吨。 当前市场对后期走势存在明显分歧，尤其在9月刚果金政策方面，市场对其是否放开禁令及配额安排预期差异显著。上游冶炼厂多倾向于认为下半年供应仍将偏紧，惜售情绪较为浓厚，推动报价持续上行。8月以来终端需求回升带动四氧化三钴采购增加，进而对氯化钴价格形成支撑。预计本周氯化钴报价将有上行可能。 钴盐（四氧化三钴）：  四氧化三钴本周主流报价位于21.5-22万元/吨，实际成交多集中于21-21.5万元/吨区间，价格整体与上周持平，未出现明显波动，市场观望情绪增强。 尽管终端需求有所回暖，带动四氧化三钴消费增长，但由于直接采购钴盐进行代加工在成本方面更具优势，部分下游正极材料及电芯企业转向钴盐采购，一定程度上削弱了对四氧化三钴的直接需求，抑制其价格波动。预计本周四氧化三钴价格将有小幅上涨。 钴粉及其他： 本周国内钴粉市场报价小幅上调，因原材料问题一时难以解决，钴粉生产企业普遍存在惜售情绪，对低价订单接受度较低，多数企业坚持挺价立场，不愿以低于预期的价格出货， 下游需求端则表现相对疲软，硬质合金行业作为钴粉的核心应用领域，碳化钨价格高位，企业对于原材料采购意愿较为谨慎，难以形成有效支撑，导致钴粉市场整体出货量偏少。  三元前驱体： 周初，三元前驱体价格延续上涨态势。 近期硫酸镍与硫酸钴的生产成本持续高位运行，冶炼厂报价保持坚挺。存在刚性备货需求的前驱体厂家被迫接受当前较高的原料价格，推动硫酸镍与硫酸钴的实际成交价格持续上行。从前驱体厂9月份的排产计划来看，当月需求仍维持在较好水平，部分厂商订单呈现较明显增量，预计后续前驱体价格及成交系数将继续上涨。不过，目前下游正极材料厂对前驱体折扣上调的接受程度较上月未见显著变化，市场仍需时间进一步消化和传导。 三元材料： 周初，5系三元材料价格受碳酸锂价格持续下行影响出现下跌，而6系和8系三元材料在硫酸镍、硫酸钴价格上涨与锂盐价格下行的共同作用下，整体价格保持稳定。当前碳酸锂后续走势仍存在较大不确定性。 硫酸镍和硫酸钴成本压力持续增加，加之9月硫酸镍供应预计偏紧，预计前驱体价格仍有一定上行空间。折扣方面，三元正极结算折扣目前变动有限，上游硫酸盐系数的上涨尚未完全传导至下游，市场仍需时间进一步消化。从9月排产情况看，整体市场排产略有下滑，但部分厂商需求仍然较为旺盛，存在刚性备货需求的厂商将继续对原材料成交价格形成支撑。 钴酸锂： 钴酸锂市场方面，常规型号主流报价为22.0-23.0万元/吨，高电压型号（4.50V以上）报价区间为23.0-25.0万元/吨，较上周变化有限。 原料端碳酸锂价格近期再度大幅下调，暂未对钴酸锂价格形成明显传导。三季度属传统消费旺季，下游电池企业备货意愿增强，对钴酸锂正极材料需求提供有力支撑。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【孚能科技：完成第二代硫化物全固态电池技术开发】孚能科技在互动平台表示，公司目前已完成第一代硫化物全固态电池的送样，并完成第二代硫化物全固态电池技术开发，采用富锂锰基/高镍三元正极与锂金属负极，能量密度提升至500Wh/kg。（财联社） 【2连板德新科技：公司不直接生产固态电池】德新科技(603032.SH)发布异动公告，截至本公告披露日，公司注意到目前市场上对于公司固态电池概念的热点情况。公司特此说明：公司不直接生产固态电池，子公司东莞致宏精密模具有限公司为下游锂电池生产企业、新能源设备制造企业提供能满足不同生产工艺、产品性能及应用需求的系列极片自动裁切高精密模具、高精密模切刀等产品及解决方案。此外，公司大股东新疆维吾尔自治区国有资产投资经营有限责任公司于2025年8月25日通过集中竞价方式减持其所持有的公司无限售条件流通股2,335,100股，占公司总股本的1%。（财联社） 【中国汽车流通协会：8月中国汽车经销商库存预警指数为57.0%】中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示，中国汽车流通协会发布：2025年8月中国汽车经销商库存预警指数为57.0%，同比上升0.8个百分点，环比下降0.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

锂矿： 本周，锂矿价格跟随碳酸锂价格持续下跌。 上游矿商挺价情绪强烈，惜售情绪持续存在；需求方，心理价位跟随期货价格的下跌而有所降低；且因前期套保，当下有较为明显的买货意愿。当前市场上询价较为活跃，但因双方心理价位错配，成交情况较为清淡。 碳酸锂： 本周初，碳酸锂现货价格持续下跌。 碳酸锂期货价格延续跌势，最低已跌破7.5万元/吨关口，下游点价成交较为活跃。当前正值“金九银十”传统需求旺季，碳酸锂现货价格持续下行，一定程度上激发了下游材料厂和电芯厂的采购意愿，库存周期小幅拉长。供应方面，虽然江西地区锂云母源碳酸锂产量明显收缩，但锂辉石来源的供应增加有效弥补了缺口；同时考虑市场累计库存水平，市场整体供应未见紧张。综合考虑累库状态与季节性需求增长因素，预计碳酸锂现货价格将延续偏强震荡走势。 氢氧化锂： 本周，氢氧化锂价格环比上周持续走弱趋势，跌幅有小幅放大。 生产上，大部分企业按照订单生产；市场情绪上，上游挺价意愿持续，散单报价基本维持在当前均价无折扣及以上的情况；个别锂盐厂因订单情况表现较好不时有刚需采购动作，虽一定程度支撑了氢氧化锂价格的高企，但碳酸锂与锂矿价格的大幅下跌有效影响交易双方谈判情绪，使得电氢价格呈走弱趋势。 电解钴： 本周一电解钴现货价格维持震荡。 供给端方面，冶炼企业维持长单供应，贸易商跟随盘面报价，部分企业为实现成交，报价甚至相对于上周小幅下调。需求端方面，夏休基本结束，下游厂商逐步在市场上进行采购，但由于钴价偏高压缩其生产利润，部分贸易商反映当前下游合金厂采购镍为主，钴需求依旧偏弱，实际成交偏淡。未来在原料短缺的影响下，钴中间品和钴盐价格上涨有望带动电钴跟涨，但其自身高库存以及相对低迷的需求对价格上涨将存在一定抑制，需要关注电钴何时反融钴盐。 中间品 ： 本周一钴中间品现货价格继续企稳，国内市场仍较难在13.3美元/磅批量成交。 供给端方面，主流矿企维持挺价，贸易商暂缓报价。需求端方面，高原料成本压制下，冶炼厂维持刚需采购，部分企业反映由于前期钴中间品价格上涨过快，原料与产品间价差过大，市场上开始有企业做卖中间品，买钴盐、电解钴的套利交易。整体上看，受刚果（金）延期政策影响，未来中国的钴中间品仍将面临原料短缺，价格存在上涨动力，但这个过程中需要关注原料价格的上涨对下游需求的抑制。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周硫酸钴现货价格继续上涨。 供给端方面，冶炼厂和贸易商维持上调报价区间，钴中间品冶炼厂报价5.5~5.6万元/吨，MHP和回收企业报价5.3~5.35万元/吨，贸易商报价5.2万元/吨以上。需求端方面，最近几周下游订单好转，采购意愿明显增强，四钴、氧化钴方向存在大批量采购，上周五有企业反映成交价在5.2万元/吨上方，今天成交重心继续上移。前驱方面由于价格原因采购偏少，但询价意愿也有所增强。预计在原料成本持续抬升和下游旺季大量补库的共振下，短期内硫酸钴价格或将继续维持偏强态势。 本周氯化钴市场报价维持在6.5-6.7万元/吨，实际成交均价约为6.45-6.50万元/吨。当前市场对后期走势存在明显分歧，尤其在9月刚果金政策方面，市场对其是否放开禁令及配额安排预期差异显著。上游冶炼厂多倾向于认为下半年供应仍将偏紧，惜售情绪较为浓厚，推动报价持续上行。8月以来终端需求回升带动四氧化三钴采购增加，进而对氯化钴价格形成支撑。预计本周氯化钴报价将有上行可能。 钴盐（四氧化三钴）：  四氧化三钴本周主流报价位于21.5-22万元/吨，实际成交多集中于21-21.5万元/吨区间，价格整体与上周持平，未出现明显波动，市场观望情绪增强。 尽管终端需求有所回暖，带动四氧化三钴消费增长，但由于直接采购钴盐进行代加工在成本方面更具优势，部分下游正极材料及电芯企业转向钴盐采购，一定程度上削弱了对四氧化三钴的直接需求，抑制其价格波动。预计本周四氧化三钴价格将有小幅上涨。 硫酸镍： 9月1日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27627/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27700-27900元/吨，均价较上周五有所上涨。  从成本端来看，印尼雅加达罢工事件引发市场对镍矿供给的担忧，伦镍价格上涨，镍盐生产即期成本上行；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平低，叠加原材料成本压力，镍盐厂报价持续走高；从需求端来看，正值下游采购节点，部分前驱厂近期有采买需求，近日询价较为积极，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.4，下游前驱厂采购情绪因子为3.3，一体化企业情绪因子为2.6（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，部分下游企业仍有原料采购需求，硫酸镍供应偏紧，预期镍盐价格将有所上行。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格延续上涨态势。 近期硫酸镍与硫酸钴的生产成本持续高位运行，冶炼厂报价保持坚挺。存在刚性备货需求的前驱体厂家被迫接受当前较高的原料价格，推动硫酸镍与硫酸钴的实际成交价格持续上行。从前驱体厂9月份的排产计划来看，当月需求仍维持在较好水平，部分厂商订单呈现较明显增量，预计后续前驱体价格及成交系数将继续上涨。不过，目前下游正极材料厂对前驱体折扣上调的接受程度较上月未见显著变化，市场仍需时间进一步消化和传导。 三元材料： 周初，5系三元材料价格受碳酸锂价格持续下行影响出现下跌，而6系和8系三元材料在硫酸镍、硫酸钴价格上涨与锂盐价格下行的共同作用下，整体价格保持稳定。当前碳酸锂后续走势仍存在较大不确定性。 硫酸镍和硫酸钴成本压力持续增加，加之9月硫酸镍供应预计偏紧，预计前驱体价格仍有一定上行空间。折扣方面，三元正极结算折扣目前变动有限，上游硫酸盐系数的上涨尚未完全传导至下游，市场仍需时间进一步消化。从9月排产情况看，整体市场排产略有下滑，但部分厂商需求仍然较为旺盛，存在刚性备货需求的厂商将继续对原材料成交价格形成支撑。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格受碳酸锂影响，在本周降价月950元/吨，碳酸锂在本周降价约3900元/吨。 生产方面，材料厂在本周生产出现回暖迹象，但仍有个别材料厂在本周有减产的情况，动力端，大部分头部电芯厂需求较好，有少数电芯厂出现产品升级导致产线改造进而影响部分需求，但整体受传统车销旺季“金九银十”的带动有较好增量。储能端整体需求旺盛，甚至出现满负荷运转并需要找代工厂的情况。8月磷酸铁锂材料整体预计有5%以上的增量。 磷酸铁： 本周国内磷酸铁市场整体呈现平稳运行态势，价格暂未出现明显起伏波动，市场交易节奏保持稳健。 8月下游磷酸铁锂企业采购需求提升，对原材料的补库需求逐步释放，这一积极信号间接带动了磷酸铁市场订单量的小幅增长，为当前市场注入了一定支撑力。不过，尽管需求端表现向好，磷酸铁价格并未随之出现波动，仍维持在相对稳定的区间内。 钴酸锂： 钴酸锂市场方面，常规型号主流报价为22.0-23.0万元/吨，高电压型号（4.50V以上）报价区间为23.0-25.0万元/吨，较上周变化有限。 原料端碳酸锂价格近期再度大幅下调，暂未对钴酸锂价格形成明显传导。三季度属传统消费旺季，下游电池企业备货意愿增强，对钴酸锂正极材料需求提供有力支撑。 负极： 本周，虽产能过剩格局仍存，但是价格未现降价行情。 首先原料端，在前期持续涨价后，目前维持稳定走势，为人造石墨负极材料价格提供支撑；需求端，终端出现备货现象，且后续下游需求或将更加旺盛。负极企业受成本稳定及需求向好影响，价格持稳运行。展望后续，虽然成本端的稳定支撑作用或将仍存，同时需求端随着下游备货需求的进一步释放有望进一步提振，但供大于求格局将延续。因此，预计后续人造石墨负极材料价格难有上涨。 本周，国内天然石墨负极材料市场市场运行节奏保持稳定，价格延续平稳态势。上游各环节成本近期保持平稳；供需层面呈现 “小幅回暖但过剩未改” 的特点。在供需格局和成本支撑下，本周天然石墨负极材料价格维持稳定。展望后市，天然石墨的竞争环境将进一步加剧。预计后续天然石墨负极材料价格将继续处于承压状态。 隔膜 ： 隔膜市场方面，湿法隔膜价格预计延续稳定走势，5μm、7μm和9μm产品主流报价分别持稳于1.35元/平方米、0.76元/平方米和0.74元/平方米；干法隔膜中12μm与16μm产品主流报价分别为0.45元/平方米和0.44元/平方米。 从供需结构看，供给端因行业扩产周期较长，前期产能仍在稳步释放，市场整体供应宽松；需求端则受益于动力及储能电池市场的稳步增长，电芯企业采购订单保持平稳增加。综合来看，隔膜价格预计继续维持稳定，大幅波动的可能性较低。 电解液 本周，电解液价格暂稳。 成本端来看，近期溶剂、添加剂、六氟磷酸锂等核心原料的价格暂稳，电解液成本较稳定。需求端则呈现双重利好支撑，一方面“金九银十”传统汽车销售旺季临近，下游动力电芯企业为应对即将到来的装机需求，提前备货；另一方面，储能领域下游需求表现依旧向好，车储两大板块共同发力，推动电解液市场需求增加。供应端方面，电解液企业采用“以销定产”策略，同时受行业整体产能过剩格局制约，市场竞争压力较大，使其在价格调整过程中处于相对被动的位置。结合当前市场供需平衡状态及成本端情况，预计短期内电解液价格的支撑动力仍较为强劲。 钠电： 本周国内钠电市场持续释放积极信号，行业整体运行态势向好，市场对钠电产业的发展预期进一步提升，产业热度稳步攀升。 从企业动态来看，头部钠电企业主动加快多场景应用探索步伐，通过在储能、低速交通、应急电源等核心领域推进试点项目落地，持续拓宽钠电市场的发展路线。这些试点不仅验证了钠电技术在不同场景下的适配性与可靠性，更打破了单一应用场景的局限，为钠电技术打开了更多商业化可能性，推动产业从技术研发向实际应用加速迈进。 回收： 本周硫酸钴价格持续上涨，硫酸镍价格也小幅上涨，而碳酸锂等盐类产品价格持续下跌。 本周三元、钴酸锂黑粉等镍、钴系数虽盐价上涨而小幅抬升，锂系数则在下跌后下跌。而铁锂黑粉锂点本周价格基本也振荡运行。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为73-75%，较上周环比持平，而锂系数在68-72%，环比较上周有所下降3%。铁锂极片黑粉价格为2800-3000元/锂点，电池黑粉价格为2550-2800元/锂点，环比下跌125元/锂点。目前随着碳酸锂价格的持续下跌，三元回收湿法企业基本将镍钴锂系数分开计价，一般锂系数会比镍钴系数低4-5个点。而铁锂湿法端，多数铁锂湿法厂维持代工，且随着碳酸锂价格振荡，部分上游打粉企业因对价格不确定而暂停报价，但市场整体成交也是随锂盐波动而波动。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动幅度较小，5MWh直流侧平均价格为保持小幅下行至0.424元/Wh，3.4/3.72MWh价格也小幅下降至0.433元/Wh。 预计8-9月行业内头部电芯长将保持满产满销状态，集成商在稳定国内出货同时需兼顾海外项目交付节点来临，预计储能市场交付旺势持续至Q4。电池舱价格整体波动较小，由于江西矿山影响，碳酸锂短期涨跌幅度较大，原材料传导至下游导致直流侧系统报价上行幅度极小。 8月25日，甘肃张掖北部滩300MW/1200MWh独立储能电站EPC总承包工程中标候选人公示。据招标公告，项目招标人为华能参股公司高台华景丝路新能源有限公司，项目位于甘肃省张掖市高台县，工期270日历天。 项目建设规模为300MW/1200MWh，储能电站分为储能场地区域和330kV升压站区域。储能场地区域采用户外一体舱布置，电池舱与PCS舱分舱布置，电池选用磷酸铁锂电池，PCS舱采用变流升压一体结构。储能电池舱经PCS交直流转换逆变升压后接入升压变电站35kV母线，35kV母线汇流后升压至330kV ，330千伏升压站部分采用2台180MVA主变，以1回约0.35km的330kV线路就近接入330千伏建泽变电站330KV母线实现并网。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【孚能科技：完成第二代硫化物全固态电池技术开发】孚能科技在互动平台表示，公司目前已完成第一代硫化物全固态电池的送样，并完成第二代硫化物全固态电池技术开发，采用富锂锰基/高镍三元正极与锂金属负极，能量密度提升至500Wh/kg。（财联社） 【2连板德新科技：公司不直接生产固态电池】德新科技(603032.SH)发布异动公告，截至本公告披露日，公司注意到目前市场上对于公司固态电池概念的热点情况。公司特此说明：公司不直接生产固态电池，子公司东莞致宏精密模具有限公司为下游锂电池生产企业、新能源设备制造企业提供能满足不同生产工艺、产品性能及应用需求的系列极片自动裁切高精密模具、高精密模切刀等产品及解决方案。此外，公司大股东新疆维吾尔自治区国有资产投资经营有限责任公司于2025年8月25日通过集中竞价方式减持其所持有的公司无限售条件流通股2,335,100股，占公司总股本的1%。（财联社） 【中国汽车流通协会：8月中国汽车经销商库存预警指数为57.0%】中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示，中国汽车流通协会发布：2025年8月中国汽车经销商库存预警指数为57.0%，同比上升0.8个百分点，环比下降0.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

9.2 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2510开盘于20650元/吨，最高价20730元/吨，最低价20640元/吨，收盘于20690元/吨，较前一交易日收盘价上涨0.22%，成交量3.8万手，持仓量21.8万手。上一交易日LME开盘于2614美元/吨，最高价2620美元/吨，最低价2605美元/吨，收盘于2619.5美元/吨。 宏观：（1）据CME“美联储观察”：美联储9月维持利率不变的概率为10.4%，降息25个基点的概率为89.6%。美联储10月维持利率不变的概率为4.9%，累计降息25个基点的概率为47.3%，累计降息50个基点的概率为47.9%。（利多★）（2）美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示，特朗普政府可能会在今年秋季宣布进入全国住房紧急状态。（利多★）  基本面:（1）据SMM数据显示，2025年8月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,429元/吨，环比增长1.0%，同比下跌4.4%。（利多★）（2）9月1日，LME铝库存录得48.11万吨，与上一日持平；最近一周，LME铝库存累计增加2325.00吨，增加幅度为0.49%；最近一个月，LME铝库存累计增加1.83万吨，增加幅度为3.94%。（利空★） 原铝市场：周一早盘沪铝当月合约重心下跌至20600元/吨附近，窄幅震荡运行。铝价重心下跌，但市场起色并不明显，出货为主，成交在小幅贴水。9点30后，随着铝价重心不断下跌，接货情绪略有好转，升贴水逐渐企稳，转为对SMM均价成交。周一华东市场出货情绪指数为3.06，增长0.02；购货情绪指数为2.84，增长0.11。周一SMM A00铝报20620元/吨，较上一交易日跌110元/吨，对2509合约贴30元/吨，较上一交易日跌10元/吨。 中原市场，虽铝价重心下跌，但逢周一叠加环保减产风险，起色并不明显，刚需采买为主。周一中原地区出货情绪指数为2.96，下降0.05；购货情绪指数为2.95，下降0.04。SMM中原A00对沪铝2509合约录得20490元/吨，较上一交易日跌100元/吨，对当月贴水160元/吨，较前一交易日持平。   再生铝原料：周一原铝现货较前一交易日价格下跌，SMM A00现货收报20620元/吨，废铝市场价格整体跟跌。传统旺季临近，部分下游利废企业订单回暖，然废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，整体跟随铝价涨跌幅运行。周一打包易拉罐废铝集中报价在15450-15950元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17000-17500元/吨（不含税价格）。打包易拉罐、破碎生铝（水价）环比上一交易日下调100元/吨。江西地区周一大幅调整废铝报价，其中生铝类下调100元/吨，熟铝类下调200-300元/吨，政策落地产生的影响初见端倪。预计本周废铝价格将维持高位震荡，供需博弈加剧。宏观层面，多地违规税收返还专项清理工作的持续推进，将对再生铝产业成本结构形成深远影响。政策过渡期内，下游利废企业为转嫁潜在的税务成本上升压力，或将进一步压价采购，加剧废铝价格下行风险。然而，供应端偏紧态势短期难改，尤其破碎生铝资源紧俏格局仍将赋予持货商议价能力。SMM预计，破碎生铝（水价）主流区间将围绕17100-17600元/吨（不含税）运行，打包易拉罐价格则受刚需支撑徘徊于15500-16000元/吨（不含税）。整体而言，市场需密切关注政策落地情况及“金九”消费复苏力度，价格走势将取决于成本传导与供应紧缺之间的博弈结果。 再生铝合金：盘面上，周一铸造铝合金期货主力合约2511开于20350元/吨，最高位至20365元/吨，最低位20235元/吨，终收于20275元/吨，较前收跌75元/吨，跌幅0.37%。持仓量8221手，成交量1959手，日内空头增仓为主。现货市场方面，周一SMM A00铝价较上周五跌110元/吨至20620元/吨，SMM ADC12价格持稳于20750元/吨。9月后地区退税政策尚不明朗，再生铝市场观望情绪浓厚，叠加原料供应偏紧，成本支撑下厂家报价坚挺。需求方面，传统旺季临近带动下游采购小幅回暖，但高价抑制成交放量，实际需求仍显平淡。ADC12价格短期内预计延续震荡偏强走势，成本支撑、低位库存以及政策压力共同推升价格，但需求复苏缓慢或限制上行空间，后续需重点关注政策落地进展、废铝供应恢复情况以及终端需求的边际变化。 总结：宏观面上，美联储降息预期升温及美国潜在住房刺激政策，叠加中国政策加码内需释放，整体营造利多氛围，有望提振铝消费前景，但国内政策托底传导至实际消费仍需时间。基本面来看，供应端随着少量置换产能投产，运行产能稳中小增，产量微幅增长，9月铝水比例存回升预期；成本方面，周度电解铝行业总成本变化甚微，行业高利润依旧。需求端仍是市场后续关注的核心，随着 “金九银十”旺季即将到来，下游周度开工率上周复苏迹象渐浓，铝型材、铝板带箔等板块开工率均有一定程度的上涨。进入9月初段，当前消费端仅呈现边际改善，库存实现有效去化仍需时间传导，但当前库存总量不高，且安徽、江西等省份部分再生铝企业已收到税收返还政策终止通知，利废企业产能利用率存下滑风险，对原铝消费形成一定支撑。9月传统旺季铝价表现整体易涨难跌，但顶部压力仍然存在，后续铝价若希望有效突破21000元/吨的重要压力位，需等待“金九银十”铝消费旺季预期兑现，并通过后续国内铝锭去库拐点的出现和下游开工表现的持续走强得到验证。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1994美元/吨，亚洲时段震荡下行，进入欧洲时段，伦铅触低至1986美元/吨，后因美元走势疲软伦铅补涨反弹，终收于高位2007美元/吨，涨幅0.5%。 隔夜，沪铅主力2510合约开于16875元/吨，盘初低位16840元/吨后震荡上行，因国内再生铅炼厂减停产面积扩大，多头增仓沪铅尾盘拉涨探高至16950元/吨，终收于16930元/吨，涨幅0.53%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 周一因市场对美联储的降息押注升温叠加对其独立性的担忧加剧，美元指数承压走低。贝森特表示特朗普可能将于今秋宣布进入全国住房紧急状态，方案可能包括对建筑材料予以豁免。确信最高法院将支持特朗普的关税政策。 习近平主持上海合作组织成员国元首理事会第二十五次会议并发表重要讲话。习近平：尽快建成上海合作组织开发银行。上期所：将进一步扩大合格境外投资者可交易品种范围。8月RatingDog中国制造业PMI升至50.5，重回扩张区间。 现货基本面 ： 沪铅持续盘整，持货商随行报价，报价升贴水并存，而下游企业接货积极性不高，询价亦是有限，散单市场成交清淡。期间，电解铅炼厂厂提货源多维持贴水报价，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂；再生铅方面，冶炼企业检修增多，市场报价进一步减少，部分再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水25元/吨出厂。 库存方面：9月1日，LME铅库存减少1500吨至259550吨；截至9月1日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.71万吨，较8月28日减少约100吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 近日，铅蓄电池市场传统旺季表现一般，大多数蓄电池企业保持以销定产模式，原料铅按需采购，另铅价呈高位盘整态势，下游企业对于“高价铅”接货谨慎，现货市场成交清淡。8月底9月初，天津上合峰会、北京阅兵等活动正在进行中，华北、华中等部分地区车辆运输受限，铅冶炼企业的铅锭发货周期拉长，对于铅锭社会仓库的货源输送亦是减少，导致社会仓库库存变化不大。但值得注意的是部分铅冶炼企业厂库库存已有所累增，待运输限制解除后，若消费仍无明显好转，铅锭社会库存则存在累增风险，关注其对铅价走势的拖累。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM9月1日讯： 据SMM数据显示，2025年8月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,429元/吨，环比增长1.0%，同比下跌4.4%，主因周期内氧化铝月均价上涨，成本提高。据SMM数据显示，8月SMM氧化铝指数月均3247.82元/吨（7月26日- 8月25日），8月全国电解铝行业的氧化铝加权平均成本环比上涨2.8%；SMM A00现货均价约为20,633元/吨（7月26日-8月25日），国内电解铝行业平均盈利约4464元/吨。 截至2025年8月底，国内电解铝运行产能达到4,400万吨，电解铝最低完全成本约13,759元/吨，最高完全成本约19,832元/吨。若行业采用月均价测算，8月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。 从细分成本端看： 氧化铝原料端，据SMM数据显示，8月SMM氧化铝指数月均3247.82元/吨（7月26日- 8月25日），月内氧化铝价格走势呈现下跌趋势，但绝对价处于高位，月度均价环比上涨。进入9月，氧化铝基本面维持过剩格局，氧化铝运行产能处于高位，库存持续累库，绝对价承压运行，9月氧化铝月均价预期下跌。 在辅料市场方面，8月整体平稳运行为主，辅料价格波动较小，辅料成本小幅下降。进入9月，预焙阳极与氟化铝价格预计双双上涨，9月电解铝辅料成本预计上行。 电价方面，8月电价涨跌并存，总体上持稳为主。一方面，水电为主部分省份反馈电价有所下跌；另外一方面，高温天气，用电高峰期，部分地区用电紧张，叠加动力煤价格上行，部分省份反馈电价有所上涨。进入9月，煤价仍有上行趋势，电力价格预计小幅上涨。 进入2025年9月，氧化铝成本预计下降，辅料及电力成本预计回升，总体上电解铝成本预计出现小幅回落。综合来看，SMM预计2025年9月国内电解铝行业含税完全成本平均值在16,100-16,400元/吨附近。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-51595800）