锂矿： 本周初，锂矿价格环比上周基本持稳，主因碳酸锂价格当前的区间震荡态势。 供应端，海外矿山挺价依旧，持货商在前期碳酸锂价格上行时趁机抬价，使得市场整体报价有所上抬；需求端，当前锂盐价格使得贸易商和锂盐厂有套保空间，心理接受价位有所上抬，市场价位低幅随之回升。当前锂盐与锂矿价格区间震荡之际，锂矿市场活跃度好于前期，但需求方观望情绪有所加重，短期内锂矿价格下行阻力较大。 碳酸锂： 本周初，碳酸锂现货价格持续震荡上行。 受7月需求预期改善及其他市场传闻的影响，现货价格止跌企稳，且呈现出小幅回升态势。同时，部分刚性需求的有力支撑，推动现货价格重心进一步抬升。然而，从供应端来看，碳酸锂的产出量级依然保持高位，市场供应过剩的格局仍在延续，行业库存压力也依旧存在。后续，仍需密切关注7月需求端的实际恢复情况。 氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂价格环比上周跌势趋缓。 生产上，大部分企业以销定产，按照排产正常生产；市场情绪上，下游持续下压价格；但上游方面，当前碳酸锂与锂矿价均有所回暖，导致成本支撑有所增强，交易过程中挺价意愿较为强烈，推动氢氧化锂价格下跌速度减缓。预计短期内氢氧化锂价格下降空间相对有限。 电解钴： 本周一电解钴价格小幅下跌。 供给端方面，电钴冶炼企业维持长单供应，散单报价较少，出厂价不变。国内盘面价格有所下跌，贸易商报价跟跌。需求端方面，由于当前电解钴社会库存依旧偏高，而下游需求未见明显改善，因此大部分下游厂商仍维持刚需采购节奏，实际成交依旧偏淡。预计短期内电解钴价格将继续维持震荡格局。 中间品 ： 本周一钴中间品现货价格继续维持上涨趋势，有企业反映中间品在12.1~12.2附近有成交。 供给端方面，大部分企业维持看涨心态仍暂停报价，少部分报价企业进一步上调报价。需求端方面，冶炼厂面临生产成本倒挂，下游需求偏淡等困境，在未来局势不明朗的情况下，大部分企业维持消耗自身库存为主，部分库存偏少的冶炼企业在市场上询低价货。整体上看，受刚果（金）延期政策影响，未来中国的钴中间品仍将面临原料短缺，价格存在上涨动力，但这个过程中需要关注原料价格的上涨对下游需求的抑制。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周一硫酸钴价格小幅上涨，市场反映在4.9~5.1附近有实际成交，部分大厂在5.2附近有少量成交。 供给端方面，当前企业维持看涨情绪，冶炼厂和贸易商新货的报价进一步上调。需求端方面，下游三元订单仍未见明显改善，暂定观望市场，消化前期库存为主；四钴企业当前价格相对较好，有部分企业在市场上进行采购；电钴由于经济性弱仍暂停采购。整体上看，当前在当前局势不明朗的情况下，市场买卖双方价格仍存在一定分歧，上游坚持挺价，下游接货意愿较弱，市场实际成交仍相对有限，预计本周硫酸钴价格或将继续维持震荡上涨。 当前氯化钴企业报价6.1-6.3万元/吨，市场较为冷清，仅有少量成交。供应端方面，冶炼厂观望情绪仍然较重，市场成交较少；需求端方面，下游企业库存水平相对充裕，市场积极询盘，但对买卖依旧谨慎。价格方面，上游冶炼厂虽然报价较高，但实际成交价还在6.1左右，6.2成交的仍为少数。预计短期内氯化钴价格仍将稳定在6.1-6.2的价格区间。 钴盐（四氧化三钴）：  当前四氧化三钴企业报价在20-22万元/吨之间，上下游均持观望态度，实际成交较少，多为长单交付。 供应方面，四钴厂选择观望市场整体情绪和需求情况，只有少量出货；需求方面，钴酸锂正极厂库存相对较少，但近期市场整体受情绪影响较大，因此选择观望。价格方面，当下市场四钴厂表示出货预期在21-22万/吨之间，但高价四钴实际成交仍然较少，长期来看，四钴价格还是受钴库存影响，当下行业库存是否足以支撑到12月成为影响价格走势的关键。 硫酸镍： 7月7日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27202/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27200-27620元/吨，均价较上周基本持平。 从成本端来看，美国全球关税截止日将至，受关税不确定性带来的避险情绪影响，镍价反弹趋势受阻，伦镍价格有所回落。整体来看，镍盐即期成本或将有所下降；从供应端来看，部分盐厂因日前原材料成本上行有涨价意愿，但买方需求较弱导致成交较少，整体库存、排产水平较低；从需求端来看，前驱厂采购积极性仍疲软，上月底完成本月备货后仍以观望为主。展望后市，生产成本回落叠加下游需求较弱，虽然镍盐厂持续挺价，但镍盐价格或仍将在低位维稳。 三元前驱体： 周一，三元前驱体价格上涨。 原材料成本方面，硫酸镍和硫酸锰价格暂时波动不大，硫酸钴价格有所上涨，带动前驱体绝对价格随之上行。当前散单折扣系数暂无明显调整。三元市场整体需求仍偏平淡，价格上涨缺乏坚实支撑。下游电芯厂仍掌握折扣系数的话语权，对硫酸钴价格上涨反应不强，整体折扣策略保持稳定，长单折扣预计短期内不会发生明显变化。在需求方面，国内动力市场对6系产品的需求出现一定的提升，海外市场对8系产品的需求亦有小幅增长，但整体订单主要集中于头部厂商。消费市场则延续平淡态势。供应方面，随着7月进入补库阶段，整体排产预计将有所回升。 三元材料： 周一，5系、6系和8系三元材料价格上涨。 原材料方面，硫酸镍和硫酸锰价格基本持平，硫酸钴和碳酸锂涨幅较大，氢氧化锂的降幅有所放缓。由于市场需求疲软，加之电芯厂在定价博弈中依旧占据主导地位，三元材料价格整体缺乏大幅上涨的空间。下游电芯厂对硫酸钴价格上涨反应较为平淡，折扣系数预计仍将维持稳定。在需求方面，动力市场部分新增车型带动了适量备货，且订单主要集中于头部电芯厂。海外电芯厂存在一定程度的订单转移，对正极材料端的订单造成了一定的影响。消费类市场正处于传统淡季，近期订单表现较为一般。供应方面，随着进入7月补库阶段，三元材料整体产量预计将小幅回升。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格延续上周增长态势，整体涨价约210元/吨，碳酸锂价格在本周继续上涨，累计涨价约950元/吨。 市场端，本周材料厂整体生产较稳定，头部企业的生产节奏稳中带一点增量，下游需求在本月预计有些增量。然而，市场需求开始分化，动力端的订单在本月预计将开始减少，储能需求表现较好，带动整体需求增量。近期，某电芯厂开始招标，整体招标进展相对顺利，根据目前已掌握的信息来看，预计下半年价格战愈演愈烈。整体来说，近期铁锂市场主要还是围绕招标为主要探讨话题，需求平平，行情相对较稳。 磷酸铁： 本周磷酸铁市场整体走势平稳，虽已步入下半年，但市场波澜不惊。 部分在6月调整价格的企业，7月暂缓报价下行节奏。究其原因，新进企业常以低价策略抢占市场，老牌企业即便降价，优惠力度也难及新入局者，若持续低价恐致亏损扩大。此前出货低迷的企业，虽仍积极争取订单，却也坚守价格底线，转而通过提升产品竞争力稳固市场份额。当前市场博弈特征显著：新企业以价格为矛冲击市场，老企业以品质为盾筑牢防线，供需双方在价格拉锯中寻求动态平衡，短期内磷酸铁市场或延续这种稳中有守的运行态势。 钴酸锂： 近期钴酸锂价格受原料端成本变动有较大幅度上调：电池级碳酸锂价格持续提高，四氧化三钴价格受刚果金政策影响，出现强烈涨价情绪。 供应端方面，四氧化三钴企业出货报价较高，钴酸锂正极厂面对高价四钴采购意愿较低；需求端方面，终端需求进入即将进入淡季，对钴酸锂的需求下降。整体来看，钴酸锂价格将会随着四钴和碳酸锂价格的上涨而有较大幅度的上涨。 负极： 本周，人造石墨负极材料价格止跌企稳。 需求端，车企生产节奏放缓导致动力电芯需求增长乏力，不过小储市场需求小幅回暖，一定程度上对冲了动力端的需求缺口。这种变化传导至产业链上游，使得电芯端对负极材料的需求整体维持相对稳定；供应端则延续充裕格局；成本端，随着负极及传统行业补库，负极原料成本止跌反弹，为人造石墨价格提供了支撑。多因素交织下，本周人造石墨负极材料价格进入僵持阶段。展望后续，尽管产能过剩的局面短期内难以扭转，但相关原料价格有望企稳，在此支撑下，负极材料价格或将逐步进入平稳运行阶段。 本周，在供需与成本双稳定的格局支撑下，天然石墨负极材料价格保持稳定运行。展望后续，随着人造石墨负极技术创新进程加速，叠加气相沉积硅碳生产企业产能逐步扩张。下游客户基于降本增效与性能升级的双重诉求，采购偏好正逐步向替代材料倾斜，这一趋势直接导致天然石墨负极的市场需求空间受到挤压。综合供需及技术迭代因素研判，预计天然石墨负极材料价格将持续承压。 隔膜 ： 本周内隔膜市场价格整体保持平稳。 具体来看：湿法隔膜主流报价： 5μm 为 1.35元/平方米，7μm 为 0.76元/平方米，9μm 为 0.74元/平方米。干法隔膜主流报价： 12μm 为 0.45元/平方米，16μm 为 0.44元/平方米。供应端受产能释放周期延长制约，前期累积存量产能尚未完全消化，市场持续呈现供给过剩格局。需求端则显现结构性分化：动力电池领域需求不及预期，而储能领域需求表现超出此前市场预判，两者对冲作用下推动行业整体需求实现环比微增。基于当前供需平衡态势，预计短期内隔膜价格将延续平稳走势，价格波动幅度有限。 电解液 本周，电解液价格暂稳。 成本端，电解液核心原材料六氟磷酸锂、溶剂、添加剂价格暂稳，成本端维持相对稳定的格局。需求端，动力市场因仍处于库存车消化阶段，企业排产相应下调，导致动力电池需求环比小幅下滑；储能市场则表现亮眼，海外需求持续增长。综合两大市场来看，整体需求增幅较小。供应端，电解液企业持续深化 “以销定产” 的运营模式。受制于行业结构性产能过剩问题，市场竞争压力依然显著。综合多重因素来看，预计后续电解液价格将维持窄幅震荡态势。 钠电： 本周钠电市场呈现向好态势，NFPP 凭借技术与成本优势，稳坐钠电正极材料主流宝座，订单需求饱满，价格持续下行。 与之形成鲜明对比的是，层状氧化物出货量较往年大幅缩减，尽管市场偶现低价抛售，但受限于成本瓶颈，价格难以进一步下探，层氧钠电芯价格保持相对稳定。随着钠电产业规模逐步扩张，产线残次品问题日益凸显。如何构建高效、环保的钠电残次品回收体系，或将成为影响钠电行业可持续发展的关键，引发业内对下一阶段产业发展的深度关注。 回收： 随着上周刚果金限制进出口一事发布，硫酸钴持续涨价，但因短期内需求支撑不足，因此价格上行相对有限。 而硫酸镍价格基本持稳，碳酸锂价格小幅回弹，振荡运行。本周三元、钴酸锂黑粉等系数维持持平。目前，铁锂极片黑粉锂点为2150-2300元/锂点，铁锂电池黑粉锂点为1950-2100元/锂点。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为72-74%，锂系数在66-70%。三元电池黑粉系数镍钴系数为70-72%，价格相较上周基本环比基本持平。三元湿法需求端，多数三元湿法厂在本月采购量基本维稳，仅消耗基本库存，且由于市场对后续锂盐价格仍呈悲观态度，因此对黑粉采买谨慎，市场成交维持清淡局面。铁锂湿法需求端，多数铁锂湿法厂基本处于半停摆状态，仅做部分代工，不进行外采；供应端，打粉厂及贸易商心理卖价随盐价持续下跌情绪有一定的松动，黑粉价格基本随盐价持续降价行为，市场成交清淡，成本端，目前除头部一体化的湿法厂外，多数湿法端利润仍位于盈余线之下，尤其是铁锂湿法厂受锂盐跌价影响较大。而打粉端利润略优于湿法，但部分中小厂的打粉端利润也持续倒挂。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格略微下降。 5MWh直流侧电池舱的平均价格为0.428元/Wh；3.44/3.77MWh直流侧电池舱的平均价格为0.437元/Wh。受个别省市推出的补贴政策刺激，储能集成商在个别省市的储能系统出货量增加，但业主方受到未全部落地的各省电力机制细则影响仍在观望，集成商小幅降低产品价格以竞争市场中现有订单。SMM预计短期内直流侧电池舱的价格或将延续小幅下降趋势。 6月30日，200万千瓦“阿电入乌”区域互济新能源项目储能系统设备采购中标公示，该项目拟在内蒙古自治区阿拉善盟高新技术产业开发区建设，总容量为300MW/600MWh。中标人报价27600万元，折算后中标单价为0.46元/Wh。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【梅赛德斯第二季度销量为54.7万辆 同比下降9%】梅赛德斯第二季度销量为547,100辆，同比下降9%。GLC仍然是奔驰2025年上半年全球最畅销的汽车，GLC的销量在第二季度增长了9%。第二季度全球插电式混合动力车的销售额增长了34%。在欧洲，电动汽车（xEV）的份额达到40%，第二季度全球份额达到21%。（财联社） 【西班牙一锂电池回收工厂起火 三天仍未扑灭】西班牙首都马德里附近一家锂电池回收工厂4日发生火灾，至6日仍未扑灭。据报道，火灾导致两人受伤。据德新社报道，这家工厂位于马德里东北方向约50公里的一个工业区，消防员6日仍在奋力灭火。几起爆炸引燃大火，爆炸原因尚不清楚。（财联社） 【四部门：到2027年底 力争全国范围内大功率充电设施超过10万台】国家发展改革委办公厅等四部门发布《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》。其中提出，结合当地经济发展水平、新能源汽车推广力度和电力资源分布，以即充即走场景为重点，因地制宜、适度超前、科学合理做好大功率充电设施发展布局。省级牵头负责充电设施发展的部门要会同其他相关部门在充电网络规划中合理确定大功率充电设施发展目标和建设任务，根据需要适时制定大功率充电设施专项规划，联合交通运输主管部门等优先明确高速公路服务区场景下的建设计划，率先对重大节假日期间利用率超过40%的充电设施实施大功率改造。规划编制要遵循市场规律，做好预测论证，并与国土空间规划、配电网规划、交通规划做好衔接，实现大功率充电网络与现有各类型充电设施的协同发展。到2027年底，力争全国范围内大功率充电设施超过10万台，服务品质和技术应用实现迭代升级。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张贺  021-20707850 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

7.8 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于19755元/吨，触底19750元/吨，最高位至19810元/吨，终收于19785元/吨，较前一交易日涨35元/吨，涨幅0.18%。成交量734手，持仓量8517手，多头增仓为主。   基差日报：据SMM数据，7月7日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水收窄至260元/吨。 废铝方面：昨日原铝现货较前一交易日价格下跌130元/吨，SMM A00现货收报20640元/吨，废铝市场价格整体回调。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。昨日打包易拉罐废铝集中报价在15200-15700元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15800-17300元/吨（不含税价格）。分产品来看，打包易拉罐环比下跌100元/吨，跟随铝价跌势；分地区看，上海、江苏、山东等地紧密联动铝价，调价幅度在100-150元/吨，江西、佛山、湖南等地调价幅度滞后于铝价，报价与前一交易日持平。 海外市场：进口ADC12 CIF报价维持在2450-2480美元/吨，进口现货价格位于19200元/吨附近，进口即时亏损在800元/吨附近；泰国本土ADC12不含税报价集中于82-83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，7月7日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计22718吨，较前一交易日增加729吨，较上周一增加2957吨。 总结：周一铝价跌势走扩，SMM ADC12价格下调100元/吨至20000元/吨。7月后，高温淡季、铝价高企等因素持续冲击下游订单，部分下游开启降产模式；虽期现商询价活跃且交割品牌成交量有所增加，但终端消费市场依旧低迷构成抑制价格上涨的关键阻力。但受进口减少及高温导致拆解量下滑等因素影响，再生铝原料紧缺态势预计持续，将继续支撑ADC12成本。面临原料供应短缺与市场需求疲软的双重夹击，部分再生铝厂家出现短期停炉检修或下调开工率的情况。综合来看，强成本支撑与弱需求抑制持续博弈，预计7月ADC12价格整体将维持弱势窄幅震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2058美元/吨，受美国对等关税不确定性影响，有色金属普遍走弱，伦铅亦是整日呈震荡下行态势，盘中最低至2031美元/吨，降至近两周的低位。直至尾盘附近，伦铅跌势趋缓，最终伦铅收于2037.5美元/吨，跌幅0.95%。 隔夜，沪期铅主力2508合约开于17315元/吨，美国关税风险再起，同时铅锭社会库存继续累增，开盘后空头加仓进入，沪铅直线下挫，运行至17100元/吨附近。同时国内原料供应矛盾尚存，多空因素交织，后半段沪铅长时间胶着于17100元/吨附近，直至最终沪铅收于17110元/吨，跌幅0.58%；其持仓量至51936手，较上一个交易日增加891手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面：美国特朗普征税函第一波：美国8月1日起对日韩产品征收25%关税，威胁若反制再加征。白宫称特朗普推迟对等关税“大限”至8月1日，据称不会给欧盟发关税函。特朗普宣布对南非等12国输美产品征收最高40%关税。媒体称，欧盟不会收到美国关于提高其关税的信函；欧盟寻求与美国敲定初步的贸易协议，让8月1日之后美国对欧盟的关税锁定在10%，以便进一步谈判达成永久性协议。此外，高盛将美联储降息时间预期提前三个月：可能9月，终端利率3%-3.25%。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅呈震荡回落态势，持货商维持贴水出货，江浙沪地区仓库货源报价对沪铅2508合约贴水80-0元/吨；期间电解铅厂提货源报价以小贴水（对SMM1#铅均价），再生铅炼厂亦是挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，少数贴水100元/吨，下游企业按需采购，部分刚需偏向价格较低的再生铅，电解铅散单市场成交平淡。 库存方面：截至7月7日，LME铅库存减少3300吨至259975吨；SMM铅锭五地社会库存总量至5.79万吨，较6月30日增加0.15万吨；较7月3日增加0.1万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 近期，铅价呈偏强震荡，并运行至万七上方，再生铅亏损收窄，铅冶炼企业生产积极性上升，叠加铅冶炼新建产能逐步投产，锭端供应阶段性增量。而当前铅消费好转有限，无法完全消耗供应增量，铅锭社库延续增势，打击铅价上涨势头。同时，美国对等关税暂停期结束，成为当前影响铅价运行的最大不确定性因素，预期短期铅价呈回落整理态势。

稀土头部大厂的持续性采购；叠加受消息面影响，部分稀土企业有停产的预期，使得市场对氧化物减产的预期升温，叠加下游磁材企业对月底需求回暖的预期升温，稀土产业链从矿端、氧化物、稀土金属到钕铁硼毛坯再到钕铁硼废料等大部分产品在7月7日出现上涨，其中，氧化镨钕、氧化镝迎来三连涨，氧化铽收获四连涨。 稀土产业链多个环节产品价格出现上涨 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 7月7日，稀土产业链价格出现明显上涨。其中，氧化物市场方面，氧化镨钕价格上调至45-45.2万元/吨，氧化镝价格上调至165-166万元/吨，氧化铽价格上调至716-720万元/吨，氧化钆价格上调至16.4-16.5万元/吨；氧化钬价格上调至52.5-53万元/吨。金属市场方面，镨钕金属价格上调至55-55.5万元/吨，镝铁合金价格上调至159-161万元/吨，金属铽报价上调至885-890万元/吨，钆铁合金价格上调至15.8-16万元/吨。 而从氧化物近来的价格来看，截至7月7日，氧化镨钕和氧化镝已经连续三个交易日出现上涨，而氧化铽则收获了四连涨。其中，氧化镨钕三个交易日上涨了6500元/吨，其7日的均价451000元/吨与7月2日的均价444500吨相比，涨幅为1.46%。 后市 对于稀土的后市，随着大厂持续采购对市场信心带来了较强的提振，且目前磁材大厂招标采购也比较密集，均将给稀土价格带来较强的支撑。此外，受消息面影响，市场对部分地区分离厂停产的预期逐渐发酵，若该预期落地，氧化物的供应可能进一步收紧，而供应端的收缩预期与采购端的刚性需求形成共振，预计短期将持续强化稀土价格的上行动能。不过，随着稀土价格的连番上涨，下游终端需求尚未走出传统的行业淡季，下游市场对高价货源的接受程度有限，仅有少量刚需采购成交，预计在需求未见明显改善前，这种“上游挺价、下游观望”的格局，将导致上下游博弈随价格攀升愈发激烈。目前磁材企业对7月底需求回暖的预期较为强烈，这一预期成为平衡当前博弈的重要变量。因此，后市需重点关注需求端何时能出现实质性拐点。

编者按：受全球铜矿增量下滑、铜精矿供应趋紧及冶炼企业减产预期升温，叠加新能源汽车、电网投资等领域对铜的需求持续增长、需求端韧性凸显，再加上美国拟对进口铜加征关税引发市场担忧、催生囤货现象，以及刚果（金）等地缘政治冲突加剧等多重因素支撑，今年上半年铜价最终以涨势收官——伦铜半年线涨幅达12.66%，沪铜半年线上涨8.22%，SMM1#电解铜上半年累计涨幅为8.4%。如今，下半年的大幕已经开启，上半年推动铜价上涨的这些因素是否会持续发挥作用，成为市场关注的焦点！而铜价能否延续上半年的涨势，还有待时间的检验。 》点击查看SMM期货数据看板 现货市场 电解铜现货价格上半年同比上涨4% 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货价格方面： 据SMM报价显示，SMM1#电解铜的半年度日均价方面，SMM1#电解铜今年上半年的日均价为77657.65元/吨，与2024年上半年的日均价74552.86元/吨相比，上涨了3104.79元/吨，涨幅为4%。进入2025年7月以来，SMM1#电解铜有涨有跌，其均价整体重心出现了小幅上移，其7月4日的均价为80535元/吨，与6月30日的均价79990元/吨相比，上涨了545元/吨，涨幅为0.68%。 今年上半年进口铜精矿指数整体呈现下降趋势 》点击查看SMM金属产业链数据终端 回顾今年上半年，SMM进口铜精矿指数（周）的走势与市场对铜精矿供应短缺的担忧密切相关，整体呈现下降趋势。年初1月3日当周，该指数为5.85美元/吨；而到了6月27日当周，该指数已降至-44.81美元/吨，半年内累计下降50.66美元/吨，这一变化直观反映出铜精矿供应紧张的态势在持续加剧。不过，近来这一指数出现了企稳回升的迹象，截止到7月4日当周，SMM进口铜精矿指数（周）为-44.25美元/吨，较前一周上涨0.56美元/吨。 从行业动态来看，据SMM此前了解，Antofagasta与中国冶炼厂2025年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/干吨及0.0美分/磅。 今年上半年国内电解铜产量同比增加67.47万吨 同比增11.4% 产量方面： 2025年半程已过，国内电解铜产量再攀新高。据SMM统计，2025年1-6月电解铜累计产量同比增加67.47万吨，增幅达到11.40%，展现出强劲的增长态势。​那么，为何今年上半年国内电解铜产量会出现如此爆发式的增加呢？这与国内冶炼产能的释放密切相关。自2024年下半年以来，国内不断有新的冶炼厂投产，而这些新产能中，绝大部分集中在去年四季度和今年一季度投产。进入今年上半年后，这些新投产企业的产能利用率不断提升，部分甚至达到满产状态，大量新增产能的释放直接推动了国内电解铜产量的节节攀升。​ 》点击查看详情 LME电解铜库存去库近七成 COMEX铜库存暴增 》点击查看SMM金属产业链数据库 库存方面： 从SMM全国主流地区铜库存数据来看，2025年上半年的库存走势呈现出一定的波动特征。​进入2025年，截至1月2日（周四），SMM全国主流地区铜库存为11.43万吨。之后，库存出现上升趋势，并在3月3日触及37.7万吨的高点。不过，在达到这一高点后，库存整体进入去库阶段，截至6月30日（周一），库存降至12.61万吨，较年初增加了1.18万吨。​值得注意的是，当前SMM全国主流地区铜库存维持在13万吨附近，与去年同期40万吨左右的库存水平相比，整体处于低位。这一库存低位状态，也从侧面反映出上半年铜市场供需关系的一些变化。 从LME电解铜库存数据变化来看，LME铜库存6月30日的铜库存数据为90625吨，与1月2日的库存数据为271350吨相比，下降了180725吨，降幅高达66.6%。 而从COMEX铜库存数据来看：COMEX铜库存6月30日的铜库存数据为211209短吨，与其1月2日的铜库存数据93372短吨相比，上涨了117837短吨，涨幅为126.2%。 后市展望 ►宏观方面 国内方面：市场对国内宏观利好预期较强，关注即将召开的重要会议释放的政策信号。财政政策方面：展望下半年，财政政策的核心看点在于存量政策的加速落地和增量政策的适时推出。随着超长期特别国债和专项债在三季度集中发行，财政支出将继续保持强度。同时，可能会增发超长期特别国债，进一步支持“两重”“两新”等关键领域，并将以旧换新扩至服务消费领域；也可能设立新型政策性金融工具，引导更多社会资本参与基础设施建设以及科技、外贸、消费等重点领域，为国内经济增长提供支撑。货币政策方面：市场普遍预期下半年LPR和存款准备金率可能进一步下调。资本市场政策方面：资本市场改革有望继续深化，以吸引更多中长期资金入市。消费政策方面：上半年促进消费政策力度显著，下半年消费政策或将更加注重文旅、体育、健康消费等场景创新，优化离境退税等提升消费便利度，以期从多维度激发消费潜力。同时，财政资金可能会对生育、就业、服务消费等民生领域予以支持，进而提升居民中长期消费意愿。 海外方面： 美联储政策： 6月非农数据向好拉长美联储观望期，市场几乎放弃7月降息押注，目前市场预计美联储9月降息概率约为70%。若美联储如期降息且美国政策有效托举经济，将支撑铜价；若全球经济超预期下滑，则抑制铜需求。 关税政策方面： 美国232条款铜进口关税的实施时间和税率成为影响铜价走势的重要变量。若9月前对铜实施25%关税，预计第三季度美国铜库存将增加，世界其他地区铜库存继续下降，随着关税落地，美国囤货需求下降，预计第四季度美国铜库存减少，其他地区铜库存转为增加。若关税实施时间晚于预期，美国进口将持续至第四季度，会进一步收紧美国以外市场，支撑铜价。需警惕美国关税政策的反复对铜价的扰动。 基本面 供应端：展望未来，全球铜精矿的增量来源相对有限，具体表现为增量主要依赖现有铜矿扩建项目，而世界级新投产铜矿项目不仅数量少，其贡献的增量也十分有限，难以缓解供应压力，且全球范围内大型可开发铜矿项目已难寻踪迹。由此，铜精矿短缺持续加剧，短期内供不应求的局面难以扭转，鉴于市场对铜精矿供应的担忧短期难消，预计这将从原料端为铜价提供有力支撑。目前电解铜存在供应错配问题，美国上半年过度进口电解铜，非美地区库存处于低位，若这种情况持续，将支撑铜价；若供应错配问题随着关税落地等因素得到解决，铜价上行空间将受限。 需求端，虽然电网需求可能依然强劲，但考虑到关税给家电出口带来的压力和“反内卷”等因素的影响，且考虑到全球消费增速预计将低于去年的预期，下半年铜需求或出现边际走弱，这对铜价有一定的抑制作用。 从库存方面来看，目前国内铜库存和LME铜库存处于较低的位置，给铜价带来了低库存方面的支撑。值得注意的是，目前LME库存处于历史低位，极易发生挤仓行为，这会对铜价形成支撑。但随着美国关税政策的变化以及全球供需关系的调整，库存情况可能会发生改变，进而影响铜价。 综上，市场对国内政策加码的预期较强，预计将给予铜价带来宏观暖风；而美联储能否如期降息，市场对美联储独立性的担忧，美国和多个国家的贸易谈判情况以及美国关税的不确定性或将反复扰动铜价。基本面上，虽然下半年整体铜需求增长有边际走弱的可能，但供应端短缺对铜价的支撑更强，使得铜价下半年依然能受到基本面较强的支撑。 机构声音 7月3日（周四），瑞银（UBS）发布的一份报告显示，将2025年和2026年的铜价预估分别上调7%和4%，至每磅4.24美元和4.68美元，逆转了此前较谨慎的需求展望，因关税不确定性的重大影响已消退。虽然关税不确定性可能会造成终端用户需求减少，但瑞银的基准情景预测显示需求将在未来12个月内回归趋势水准。欧洲和美国等传统终端市场的复苏将对铜价构成支撑，这些市场的需求受到补库存和电气化、德国财政政策、国防和AI等行业的长期驱动因素的支持。受到供应端有利动态和长期需求驱动因素的支撑，瑞银对铜价保持相当乐观的看法。 高盛预计8月伦铜价格存在上行风险，预测价格为10,050美元/吨。高盛此前已将2025年下半年伦敦金属交易所（LME）铜价预测上调至平均9890美元，高于此前的9140美元，预计铜价到今年12月将下跌至9700美元；2025年铜价有望达到每吨10,050美元的峰值。预计2026年铜价全年均价为每吨10,000美元（此前预测为10,170美元），并预计到2026年12月将达到10,350美元。 德商银行预计今年年底铜价将达9500美元/吨。 中信证券研报称，近期铜价震荡上行，市场对于后续铜价走势存在一定分歧。商品属性来看，铜矿上游精炼铜矿增产指引及CAPEX非常有限，TC/RC费用持续大幅下调，全球精炼铜矿整体仍维持紧平衡局面；此外，中国经济“稳增长”、美国经济“软着陆”支撑铜价底部，当前市场价格相对合理，铜价若要进一步打开上升通道需要看到国内宏观政策进一步发力以及海外经济的企稳回升，静待新周期到来。而通胀预期的抬升、降息预期的抬升以及美元指数的小幅回落均有望一定程度上进一步支撑铜价延续当前偏强震荡的行情。中信证券维持铜价下半年上行至10000—11000美元/吨的判断，警惕7月“对等关税”问题超预期的扰动。 推荐阅读： 》国内电解铜上半年产量凭什么大增67.47万吨！！！【SMM分析】 》SMM：Q4铜价或借宏观修复&矿端告急再冲高 供需紧平衡将支撑铝价全年震荡上行

SMM7月7日讯，SS期货盘面今日呈现走低回落态势，低点再度下探至12600元/吨关口。现货市场方面，基本延续了上周的态势，现货价格未出现明显波动。然而，在 期货盘面冲高回落的背景下，市场对高价的接受度进一步降低，贸易商为促进成交，偶有让利低价货 源。当前正值消费淡季，价格处于低位，市场仍处于博弈僵持阶段。 尽管钢厂在成本倒挂压力下已开始减产，但消化前期市场库存仍需时日 。 期货方面，主力合约2508走低回落。上午10:30，SS2508报12695元/吨，较前一交易日下跌55元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在125-275元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7600元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12725元/吨，佛山均价12725元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23600元/吨，佛山地区23600元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报22900元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7100元/吨。 当前，尽管不锈钢社会库存有所下降，市场信心较前期有所恢复，成交疲软的状况也有所改善，但不锈钢仍处于传统消费淡季，下游终端需求并未出现明显好转。目前， 成交仍受到期货盘面及消息面的较大影响，市场对高价货源的接受度依然较低，不锈钢现货价格仍处于相对低位 。尽管近两周社会库存有所回落，但 整体水平依旧较高，不锈钢厂的厂库和前置库仍面临较大的去化压力，这也延缓了不锈钢供需关系的修复进程 。此外，在当前不锈钢厂减产预期的影响下，高镍生铁需求下降，镍铁价格低位徘徊，不锈钢的成本支撑力度也因此有所减弱。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1180元/吨。唐山低硫主焦煤报价1200元/吨。 原料基本面，煤矿维持正常生产，部分地区部分煤矿有减产情况，且近期煤矿出货情况转好，自身焦煤库存开始下降，线上竞价表现较好，流拍率进一步降低，市场交易氛围转好，短期焦煤价格暂稳运行，部分超跌煤种价格将出现回弹。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1300元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1120元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1030元/吨。 供应方面，焦企仍有一定亏损，前期减产焦企缺乏复产动力，焦炭供应维持低位稳定，且近期下游拿货量增加，焦企焦炭库存持续去化，焦企销售压力减轻。需求方面，受市场淡季影响，钢厂高炉铁水产量有所下降，钢厂维持按需采购。综上，焦炭基本面趋于平衡，成本支撑稳定，短期焦炭价格或暂稳，但7月9日美国对全球关税冲突再起，或冲击焦炭期货市场，焦炭现货价格上涨预期减弱。【SMM钢铁】

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 SMM7月7日讯，今日镁厂报价坚挺，镁价小幅上行，府谷地区的镁锭市场报价为16300元/吨，市场主流成交价位在16300元/吨，较上一工作日上行100元/吨。 今日镁市偏强运行，受现货紧缺叠加成本上抬影响，镁厂捂盘惜售，周六周天整体镁厂低价出货意愿较低，仅少数贸易商16200价格采到现货镁锭。周初返市，镁厂挺价情绪渐浓，早上镁厂整体围绕16300元/吨的价位报盘，下游客户观望情绪较浓，市场僵持氛围较浓，上午着急交单的外贸客户陆续入场采货，16300的成交陆续展开，上午成交主要以大厂优质镁锭为主，下午，由于大厂16300成交表现较为出色，部分外贸客户于下午持续入场采购，整体来看，今日镁市成交表现出色，考虑到当前镁锭现货较为紧缺，预计后续镁锭报价小幅上调。  

SMM7月7日讯，       7月7日讯，SMM8-12%高镍生铁均价907.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格坚挺，冶炼厂仍处于亏损阶段，整体产量仍维持低位运行。印尼方面，火法镍矿升水小幅走弱，冶炼厂成本线松动，但部分冶炼厂生产亏损扩大下，或出现检修的预期，整体产量或小幅走弱。需求端来看，不锈钢进入消费淡季，下游需求提振不佳，社会库存仍处于高位，不锈钢产量或有所下调，对应高镍生铁需求走弱。短期高镍生铁价格仍承压运行。 》订购查看SMM金属现货历史价格