2026.1.16 周五 盘面：隔夜伦铜开于13082美元/吨，盘初震荡上行上探至13162.5美元/吨，随后铜价重心直线下移摸低于12928美元/吨，而后再度震荡上行最终收于13148.5美元/吨，跌幅达1.14%，成交量至3.18万手，持仓量至32.6万手，较上一交易日增加2579手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2603开于103030元/吨，盘初即摸高于103180元/吨，而后铜价重心直线下移下探至101220元/吨，随后震荡上行最终收于102860元/吨，跌幅达0.23%，成交量至13万手，持仓量至23.1万手，较上一交易日减少4462手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1 月 15 日，加拿大矿业公司Ivanhoe Mines宣布刚果Kamoa-Kakula铜矿与Kipushi锌矿2025年产量在指导范围内，铜精矿产量约388,838吨并确认2026年产量目标不变。公司新建的炼铜厂在2025年底投产并逐步提升冶炼能力，将减少物流成本并带来硫酸等新增收入。锌矿也实现创纪录产量，继续巩固在有色金属市场的地位。 现货： （1）上海：1月15日早盘沪期铜2601合约基本运行于101300-103150元/吨，沪期铜2602合约运行于101530-103500元/吨；跨月价差基本在C380-C200之间。沪铜当月进口亏损在1560-1770元/吨之间。展望今日，上海地区仍处于持续垒库态势，今日上海库存较1月12日环比增加1.74万吨，主要以仓单为主，预计明日周五按沪期铜2602合约报价维持今日升贴水结构。 （2）广东：1月15日广东1#电解铜现货对当月合约升水100元/吨-升水160元/吨，均价升水130元/吨较上一交易日涨80元/吨；湿法铜报升水10元/吨-升水30元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨60元/吨。广东1#电解铜均价102480元/吨较上一交易日跌1060元/吨，湿法铜均价为102370元/吨较上一交易日跌1080元/吨。总体来看，换月日月差扩大持货商积极挺价，现货升水走高 （3）进口铜：1月15日仓单价格30到46美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平；提单价格34到48美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-2美元/吨到10美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，报价参考1月中下旬到港货源。 （4）再生铜：1月15日11：30期货收盘价101310元/吨，较上一交易日下降2980元/吨，现货升贴水均价200元/吨，较上一交易日上升60元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格89800-90000元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3259元/吨，环比下降2920元/吨。精废杆价差1950元/吨。据SMM调研了解，铜价依然维持震荡，不少再生铜杆企业表示逢低采购再生铜原料完成历史订单交付，同时终端客户反映由于高昂的订单导致新增订单不足，有可能在1月底提早放假。 价格：宏观方面，美国关税担忧缓解后，市场焦点转向经济数据，初请失业金人数表现强劲，叠加美联储多位官员密集表态将抗通胀列为首要任务、政策维持紧缩且短期降息概率低，美元收涨，铜价承压。而国内市场迎来利好支撑，“十五五”期间国网公司固定资产投资预计达4万亿元，提供需求支撑。基本面方面，供应端，进口货源到货持续低位，国产货源受交割影响集中到货，市场整体供应偏宽松；需求端，铜价回调一定程度刺激下游刚需采购释放。综合多空因素，预计今日铜价维持窄幅震荡运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

1.16 SMM铸造铝合金早评 盘面：铝合金2603合约收于23070元/吨，下跌190元，跌幅0.82%。成交量8902手，持仓量21487手（较前值减少141手）。J线快速下探至30以下区域，短期价格回调压力显现；K线在高位向下交叉D线，形成“死叉”信号，提示多头动能减弱，市场或进入阶段性调整。 基差日报：据SMM数据，1月15日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2603）10点15分收盘价理论升水735元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，1月15日，铸造铝合金仓单总注册量为70668吨，较前一交易日增加1837吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量23951吨，较前一交易日增加1957吨；江苏地区总注册量12349吨，较前一交易日减少149吨；浙江地区总注册量22941吨，较前一交易日增加29吨；重庆地区总注册量5979吨，较前一交易日增加60吨；四川地区总注册量691吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：本周四原铝现货较前一交易日价格回调，SMM A00现货收报24190元/吨，废铝市场价格整体跟跌。供应端，中原地区环保限产解除但熟铝系废铝库存水平仍趋饱和。打包易拉罐废铝集中报价在17500-17900元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19250-19750元/吨（不含税）。精废价差方面，1月15日佛山型材铝精废价差为3903元/吨，破碎生铝精废价差为2666元/吨。预计本周废铝市场维持高位震荡，预计下周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间为 19600-20100元/吨（不含税）。整体供需博弈持续，需密切跟踪原铝走势、下游停产进度及节前成交情况，警惕高位回调风险。 工业硅方面：价格：本周工业硅现货价格继续持稳整理，期货价格窄震荡。SMM华东通氧553#硅在9200-9300元/吨，441#硅在9300-9500元/吨。近期工业硅基本面疲软，供需双减，需求端暂无明显的消费增量预期。宏观面偏强，对期货价格形成支撑。工业硅现货价格近期维持窄幅波动横盘整理为主。产量：本周四川及内蒙等部分硅炉有新增减产，其中四川大厂减停完成地区工业硅开工率降至0%，工业硅开工率趋势偏弱。 海外市场：当前海外ADC12报价位于2880–2890美元/吨区间，进口即时利润空间仍处于500元/吨附近。 总结：周四铝价大幅回调，A00价格下调480元/吨至24190元/吨，SMM ADC12价格下跌200元/吨至24000元/吨。连涨多日的铝价迎来价格降温，但仍处于24000元/吨以上高位。从需求端看，价格下跌加剧了下游企业的观望情绪。尽管部分压铸企业为维持生产被迫补库，带动本周市场询价活跃度提升，采购意愿呈现边际改善，但由于部分下游企业生产利润出现倒挂，实际成交仍显疲软，部分再生铝厂订单量出现明显下滑。短期来看，再生铝合金价格预计延续高位震荡格局。一方面，成本支撑有所弱化，叠加季节性淡季与利润倒挂对下游需求的双重压制，市场交投氛围低迷；另一方面，区域税负政策的不确定性、环保限产对供应的刚性约束，以及宏观利好因素的支撑，仍为价格提供底部支撑。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

1.16 SMM晨会纪要 盘面： 1月15日夜盘沪铝2603合约开盘于24470元/吨，开盘后价格回落，最低下探24015元/吨，随后转入整理但未突破开盘价格，终收于24320元/吨，收跌0.23%，成交量28.5万手，持仓量34.8万手。从技术面分析，快线RSI1为49.88，已经回落至50的强弱分界线下方；慢线RSI2为58.43，也处于回落过程中，短期多头动能有所转弱。而MA均线系统虽仍呈多头排列，但5日均线与10日均线对夜盘价格有一定压制，短期进入调整格局。伦铝开于3187美元 /吨，最低3136美元/吨，最终收报3171.5美元/吨。成交量2.94万手，增加828手，持仓量70.5万手，增加1.19万手。 宏观面： 美联储官员施密德表示，他认为目前几无理由降息。目前的政策立场似乎并不十分具有限制性。降息可能损害抑制通胀的进程，又无益于劳动力市场。（中性）美国总统特朗普表示，他已决定暂时不对稀土、锂和其他关键矿物征收关税，而是命令其政府从国际贸易伙伴那里寻求供应，资金对白银、铜、铝等品种的看多情绪有所降温。（中性） 基本面： 本周下游周度开工率60.2%，高位铝价成为抑制下游消费与行业开工回升的核心因素。铝板带箔龙头企业开工率环比小升，罐料、食品包装箔、药箔迎来季节性需求回暖，但中低端产品终端采购压力剧增延缓备货计划。库存方面，周四全国铝锭社会库存较上周四累库2.2万吨，主要消费地铝棒库存较上周四累库3.65万吨，基本面表现仍无明显起色。 原铝市场： 早盘沪铝2602合约震荡下行，价格重心较上一交易日走低。受到铝价下行影响，下游整体采购情绪有所回暖，市场主流成交价主要集中在贴水20元/吨至贴水10元/吨。本周四华东市场出货情绪指数2.56，环比上涨0.12；购货情绪指数为2.44，环比上涨0.15。SMM A00铝报24190元/吨，较上一交易日下降480元/吨，对2601合约贴水130元/吨，较上一交易日下跌50元/吨；对2602合约贴水190元/吨。 本周四铝价回调，中原市场交易情绪持续回暖，大户下场收货，带动市场成交量上涨且升贴水走高，持货商出货意愿提升，市场活跃度有所改善。最终中原市场实际成交价格围绕在中原价贴水10元/吨到中原价升水10元/吨之间。本周四中原市场出货情绪指数2.60，环比下降0.01；购货情绪指数为1.95，环比上涨0.44。SMM中原收报24030元/吨，较上一交易日下跌480元/吨，对2601合约贴水290元/吨，较上一交易日下跌50元/吨；对2602合约贴水350元/吨，豫沪价差-160元/吨，较上一交易日持平。 再生铝原料： 本周四原铝现货较前一交易日价格回调，SMM A00现货收报24190元/吨，废铝市场价格整体跟跌。供应端，中原地区环保限产解除但熟铝系废铝库存水平仍趋饱和。需求端 “有价无市” 特征凸显，下游对高价抵触强烈，多按需采购或消化库存，部分企业计划提前停产，春节备库预期减弱。 本周四打包易拉罐废铝集中报价在17500-17900元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19250-19750元/吨（不含税）。精废价差方面，1月15日佛山型材铝精废价差为3903元/吨，破碎生铝精废价差为2666元/吨。 预计本周废铝市场维持高位震荡，预计下周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间为 19600-20100元/吨（不含税）。原铝高位运行将对废铝形成底部支撑，但成本倒挂格局持续加剧，倒逼下游企业减产、停产规模进一步扩大，备库需求低迷制约顶部空间。整体供需博弈持续，需密切跟踪原铝走势、下游停产进度及节前成交情况，警惕高位回调风险。 再生铝合金： 期货方面，铝合金2603合约本周四开于23455元/吨，盘面整体呈现“V”型波动，最低至22905元/吨，高点位于23455元/吨，最终收于23155元/吨，较前收跌270元/吨，跌幅1.15%。多头减仓为主。 现货市场，本周四铝价大幅回调，A00价格下调480元/吨至24190元/吨，SMM ADC12价格下跌200元/吨至24000元/吨。连涨多日的铝价迎来价格降温，但仍处于24000元/吨以上高位。从需求端看，价格下跌加剧了下游企业的观望情绪。尽管部分压铸企业为维持生产被迫补库，带动本周市场询价活跃度提升，采购意愿呈现边际改善，但由于部分下游企业生产利润出现倒挂，实际成交仍显疲软，部分再生铝厂订单量出现明显下滑。短期来看，再生铝合金价格预计延续高位震荡格局。一方面，成本支撑有所弱化，叠加季节性淡季与利润倒挂对下游需求的双重压制，市场交投氛围低迷；另一方面，区域税负政策的不确定性、环保限产对供应的刚性约束，以及宏观利好因素的支撑，仍为价格提供底部支撑。 铝市行情总结： 宏观情绪多空交织，国内宏观利多情绪仍然浓厚；海外方面，1月美联储降息预期下滑；特朗普表示决定暂缓对部分关键矿物征收关税，资金对白银、铜、铝等品种的看多情绪有所降温。需求端，当前基本面消费承压，高位铝价成为抑制下游消费与行业开工回升的核心因素，铝锭铝棒社会库存持续累积。综合来看，目前宏观消息多空交织，基本面表现短期内相对偏弱，但资金对于期铝价格看涨的情绪并未完全冷却，铝价预计维持高位震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅跳空高开于2086美元/吨，亚洲时段，价格于日均线附近窄幅震荡；进入欧洲时段后，延续盘整格局。尾盘阶段，在多头资金推动下伦铅稳步走强，盘中触及2102美元/吨高位，刷新近11个月以来高点，终收于2096.5美元/吨，涨11美元/吨，涨幅0.53%。录得三连阳。 隔夜，沪铅主力2603合约跳空高开于17585元/吨，盘初小幅回调后，受多头资金集中入场推动，沪铅呈现单边上攻走势，最高上探至17760元/吨，随后于高位展开震荡，并在五日均线处获得支撑，终收于17710元/吨，涨160元/吨，涨幅0.91%。走出三连阳。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 美国初请人数低于预期，11月进口物价指数创2024年4月以来最大增幅。知情人士称日本央行1月份可能维持利率不变。日本央行据称比以往更加关注疲软的日元。央行推出八项举措加大结构性货币政策工具支持力度，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点、商用房购房贷款最低首付比下调至30%等。央行副行长邹澜：从今年看，降准降息还有一定空间。 现货基本面 ：  上海地区红鹭铅报17605-17615元/吨，江浙地区铅仓单货报17455元/吨。沪铅呈偏强震荡，持货商随行出货，但单货报价有限，更多仍以出电解铅冶炼企业厂提货源为主，且期现价差进一步扩大，部分报价贴水已超200元/吨，主流产地报价对SMM1#铅均贴水50-0元/吨出厂。精铅散单主流含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水250-100元/吨，不含税精铅出厂报价15850-15900元/吨。持货商普遍表示下游接货意愿差，铅锭成交困难；下游电池企业表示成品电池库存积累，部分有减产意愿，因此原料需求不高。 库存方面：1月16日，LME铅库存减少3800吨至211400吨。截至1月12日，SMM铅锭五地社会库存呈上行趋势。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 当前铅价持续高位运行，导致电池生产企业询价与采购意愿均呈下降趋势。再生铅冶炼企业因此面临铅锭销售压力，厂内库存逐步累积。尽管铅精矿等原料供应偏紧仍对铅价形成一定支撑，但近期再生铅企业废电瓶原料到货情况有所好转，加之电池企业铅锭采购需求减弱，市场多空因素交织，未来铅价进一步走弱的风险正在加大。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电芯价格继续由成本端推动上行。上游锂盐价格延续强势运行，带动磷酸铁锂正极、电解液等关键材料价格同步上调，电芯端成本压力进一步放大。在此背景下，磷酸铁锂动力电芯报价普遍上调，部分主流规格已完成阶段性调价；三元体系在成本传导与前期价格结构修正的共同作用下亦出现小幅上调。 需求端对本轮涨价形成一定支撑。1月零售端口乘用车领域 A、B 级纯电及插混车型需求相对较差。与此同时，行业在新一轮长协谈判前普遍强化成本传导逻辑，通过阶段性提价抬升后续锁价锚点。从市场情绪来看，本轮电芯涨价主要由成本端驱动，需求端并未出现明显过热，短期内电芯价格走势仍将紧密跟随上游材料价格变化。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

本 周储能电芯市场持续火热，受碳酸锂价格显著上涨及正极加工费普遍上调1000-1500元的成本推动，电芯价格全线上行，部分中小厂的314Ah电芯报价也已站上0.3元/Wh台阶。尽管出口退税政策调整暂未造成实质冲击，但在“3·30”与“6·30”双节点抢装需求与涨价预期的双重催化下，下游抢单情绪浓厚；供给端整体开工率虽维持高位，但部分企业因面临原材料短缺产能受限，叠加一体化厂商优先保供自家系统缩减外销，导致现货资源趋紧。预计短期内供需两旺态势仍将持续，节后价格走势将取决于年前产业链上下游的谈判博弈 。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730 黄辰聪 021-51595860

SMM1 月 15 日讯， SS 期货盘面冲高上行态势。在昨日印尼镍矿审批消息带动下，沪镍与 SS 期货盘面均大幅走强， SS 夜盘一度涨停，虽随后有所回落，但整体依旧处于高位震荡运行，收于 14415 元 / 吨。现货市场方面， SS 期货盘面大幅走强带动下，不锈钢现货报价同步上探，虽价格已至高位，下游畏高谨慎观望情绪较强，日内询盘成交较为清淡，但市场货源偏紧，低价货源也较难找到。虽成本端高镍生铁与高碳铬铁价格同步走高，但不锈钢价格大幅上涨下，不锈钢厂利润已逐步修复。本周社会库存较上周环比下降 1.28% ，至 84.37 万吨。 SS 期货主力合约冲高上行。上午 10:30 ， SS2603 报 14395 元 / 吨，较前一交易日上涨 465 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 25-225 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8550 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 14350 元 / 吨，佛山均价 14300 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 26175 元 / 吨，佛山地区 26175 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 25200 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7750 元 / 吨。 日前印尼能源与矿产资源部传出消息， RKAB 审批配额虽由前期传闻的 2.5 亿吨调整至 2.6 亿吨，但 2025 年审批量 仍 明显 收窄，镍矿供给紧缺的预期依旧浓厚。沪镍期货价格强势攀升，带动 SS 不锈钢期货盘面同步大幅冲高，主力合约一度触及涨停封板，创下 2024 年 6 月以来新高，市场资金推动的情绪十分浓厚。尽管当前仍处于不锈钢传统消费淡季，但期货盘面的强劲表现打破了此前市场的谨慎氛围，不锈钢现货价格顺势跟涨，贸易商报价节节攀升。由于不锈钢现货价格已涨至高位，下游终端企业谨慎畏高情绪加剧，询盘与采买力度偏弱，市场观望情绪并未完全消散。不过，周内到货量有限，叠加贸易商前期信心不足拿货偏少，再加上上涨行情下的挺价惜售心态，市场货源整体偏紧，贸易商让利低价出货的操作较少。成本端同步走强进一步筑牢下方支撑 ：高镍生铁价格随镍矿消息面推动大幅上涨，高碳铬铁亦受海外铬矿关税政策等因素支撑价格走高，废不锈钢价格也同步跟涨成材。行情驱动仍主要由期货端的宏观预期与印 尼政策博弈主导，现货基本面虽具备 “低库存、成本强”两大利多支撑，但终端真实需求尚未出现实质性改善，当前市场已进入“情绪溢价”阶段 。短期 市场或维持高位震荡格局，但波动风险显著上升。

隔膜市场价格中枢有所上扬。从具体报价看，湿法隔膜中高端产品价格坚挺：5μm（5μ+2μ涂层）报价1.56-1.86元/平方米，7μm（7μ+2μ）主流报价1.07-1.25元/平方米，9μm（9μ+3μ）报价1.06-1.24元/平方米。在出口退税最新政策的影响下，动力电池抢出口节奏加快，但储能电池因为其高开工率受其影响较小，两者共同推动Q1终端需求整体的上扬，隔膜行业以销定产因此Q1开工率有望进一步提升。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730