2.13 SMM铸造铝合金早评   盘面：隔夜铝合金主力2604合约开盘22305元/吨，最高22385元/吨，最低22085元/吨，收盘22140元/吨，小幅下跌0.54%。 基差日报：据SMM数据，2月12日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2604）10点15分收盘价理论升水为1490元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，2月12日，铸造铝合金仓单总注册量为66638吨，较前一交易日减少210吨。其中上海地区总注册量6490吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量23181吨，较前一交易日减少60吨；江苏地区总注册量8681吨，较前一交易日减少150吨；浙江地区总注册量22249吨，较前一交易日增加0吨；重庆地区总注册量4684吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量1353吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：本周废铝货场及利废企业均陆续进入春节假期，货场出货活动暂停，仅少量延迟到货货源小幅入库，市场交投趋于清淡且短期内难有改善。预计春节后废铝市场维持高位震荡，下游需求一时难以复苏，破碎生铝（水价）主流运行区间仍围绕在19000-19800元/吨（不含税）之间。预计节后首周废铝货场及铝加工企业尚未完全复工，新料产出与旧料回收均受限，市场货源供应偏紧。加之铝价处于高位，为废铝价格提供底部支撑。下游需求环比1月下滑，预计短期市场成交维持清淡，供需双弱格局延续，成交以刚需补库为主。需密切关注节后下游加工企业复工节奏，警惕节后复工预期带动市场资金情绪再度升温，进而推高铝价，带动废铝市场交投氛围持续冷清。 工业硅方面：2月12日，SMM华东不通氧553#在9100-9300元/吨；通氧553#在9200-9400元/吨；521#在9300-9500元/吨；441#在9300-9600元/吨；421#在9500-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10200-10400元/吨。昆明、黄埔港、天津、西北、上海、新疆、四川地区硅价持稳。 海外市场：进口方面，海外ADC12报价维持在2840-2900美金/吨区间，进口盈利空间回升至盈亏线附近。 总结：随着产业链上下游企业相继进入放假模式，现货市场虽仍有报价，但实际成交明显减少，市场流动性快速降温，价格以节前维稳为主。节后归来，价格走势将重新回归供需与成本的博弈。若企业维持正常复产节奏而下游订单恢复不及预期，价格重心存在承压下行风险；若节后出现阶段性补库，叠加原铝维持偏强运行，ADC12价格预计出现修复性反弹。整体来看，在终端需求尚未实质改善之前，节后初期大概率维持震荡运行，价格仍围绕节前区间波动，方向选择取决于需求恢复力度及原铝价格表现。    【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存34.7万吨，环比-0.4万吨，-1.1%。钢厂焦炭库存279.5万吨，环比+8.1万吨，+3.0%。港口焦炭库存119.0万吨，环比-2万吨，-1.7%。焦企焦煤库存393.8吨，环比+23.1万吨，+6.2%。    

2.13 SMM晨会纪要 盘面： 沪铝夜盘收于23395元/吨，下跌0.91%，跌破短期均线MA5（23544）与MA10（23522），均线系统呈空头排列；价格已接近MA60（23069.42）中期生命线，该位置将成关键防守点。MACD指标DIF（-23.3329）下穿零轴后加速下行，DEA（117.8205）同步回落，柱状线负值扩大至-282.3068，空头动能显著增强。沪铝核心运行区间建议参考23200-23600。伦铝夜盘收于3097.5美元/吨，下跌0.63%，价格徘徊于MA5（3111.9）与MA10（3093.55）之间，短期均线粘合后有拐头向下迹象；仍位于MA30（3133.22）下方及MA60（3008.32）上方，中期结构尚稳但短期趋弱。MACD指标DIF（9.0460）与DEA（21.5155）维持死叉，柱状线负值-24.9391，空头动能持续累积。伦铝核心运行区间建议参考3080-3120。 宏观面： 特朗普关税政策面临重大变数。美国国会众议院通过一项决议，反对美国总统特朗普对加拿大加征关税。该决议已提交参议院，并有望获得通过。（利多★）美国财政部长表示，他的团队上周在北京与中方官员举行了会晤，为即将举行的与副总理的高层会谈做准备。商务部发言人何亚东回应表示，中美经贸团队通过经贸磋商机制在各层级保持密切沟通。（利多★）由于投资者担忧人工智能会侵蚀一些公司的未来盈利，美国股市大跌，引发风险资产全线走低。（利空★） 基本面： 供应端，国内方面，国内及印尼电解铝项目稳步爬产，但受到2月自然日较少影响，整体2月产量环比1月有所下滑。国内来看，春节来临，下游对原料需求边际转弱。叠加铝价较高，抑制需求的影响，下游对需求边际转弱，企业铸锭意愿大幅增强，2月铝水比例走低。本周主要消费地铝锭出库量虽同比增加，但社会库存累库趋势不改，本周四库存较本周一增加3.5万吨，库存压力逐步提高，春节假期后社会库存高点预计创近三年内新高。 原铝市场： 早盘沪铝2602震荡上行，价格重心较上一交易日走高。受春节来临影响，市场整体买卖情绪较弱，市场主流成交集中在均价至升水10元/吨。昨日华东市场出货情绪指数2.21，环比下降0.08；购货情绪指数为2.33，环比上涨0.04。SMM A00铝报23350元/吨，较上一交易日上涨90元/吨，对2602合约贴水160元/吨，较上一交易日上涨30元/吨；对2603合约贴水220元/吨。 昨日中原市场维持清淡成交，春节临近，下游加工企业节前备货基本结束，仅少量刚需采购。持货商大户也陆续进入春节假期，市场流通货源较少，而部分贸易商逢低采购囤货，带动市场成交价格一路走高，最终中原市场实际成交价格围绕在在中原价升水20元到中原价升水60元之间。 昨日中原市场出货情绪指数2.43，环比下跌0.14；购货情绪指数为2.09，环比下跌0.05。SMM中原收报23260元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，对2602合约贴水250元/吨，较上一交易日上涨40元/吨；对2603合约贴水310元/吨。豫沪价差-90元/吨，较上一交易日收窄10元/吨。 再生铝原料： 昨日原铝现货较前一交易日价格窄幅回调，SMM A00现货收报23350元/吨，废铝市场价格昨日整体持稳。 昨日打包易拉罐废铝集中报价在16850-17300元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19000-19700元/吨（不含税）。精废价差方面，2月12日佛山型材铝精废价差为3543元/吨，破碎生铝精废价差为2736元/吨。高铝价抑制下游需求，下游铝加工企业备货意愿较低，备货量较往年明显下滑，且春节假期时间较2025年有所延长。本周废铝货场及利废企业均陆续进入春节假期，货场出货活动暂停，仅少量延迟到货货源小幅入库，市场交投趋于清淡。 预计春节后废铝市场维持高位震荡，下游需求一时难以复苏，破碎生铝（水价）主流运行区间仍围绕在19000-19800元/吨（不含税）之间。废铝货场及部分利废企业假期尚未结束，对新料回收构成约束，货源释放偏紧，叠加铝价高位，对废铝价格提供底部支撑，且下游需求环比1月有所下滑，预计市场成交仍以清淡为主，短期内供需双弱的博弈格局持续，成交多以刚需补库为主。需密切关注节后下游加工企业复工节奏，警惕节后复工预期带动市场资金情绪再度升温，进而推高铝价，带动废铝市场交投氛围持续冷清。 再生铝合金： 期货方面，铝合金主力2604合约开于22195元/吨，开盘后快速下探至22085元/吨附近，随后震荡回升，午前触及日内高点22295元/吨，午后在22200-22280元/吨区间窄幅整理，最终收于22260元/吨，较前收涨55元/吨，涨幅0.25%。成交9009手，持仓量减少1588手至12761手，空头减仓为主。 现货市场方面，A00铝价较前一交易日涨90元/吨至23350元/吨，SMM ADC12价格继续稳于23650元/吨。目前上下游企业已陆续进入春节假期阶段，中小型再生铝厂大多停炉放假，大型企业也自今日起安排休假，市场发货基本暂停。在供需两端同步降温的背景下，现货报价及实际成交明显转淡，市场整体进入节前休市状态。预计春节前价格将以平稳运行为主，波动空间有限。 铝市行情总结： 美国国会众议院反对特朗普对加拿大加征关税，中美经贸高层接触释放关系缓和信号，贸易摩擦风险阶段性降温，对市场情绪构成提振；然而，隔夜金银价格普跌，美国股市叠加人工智能担忧引发大跌，风险资产普遍承压，部分抵消了宏观利多对铝价的提振作用。基本面季节性转弱压力进一步凸显，供应端，国内外电解铝新建项目稳步爬产，需求端则因春节假期临近，下游加工企业陆续停产放假，叠加高铝价抑制效应，原料采购需求显著转弱，企业铸锭意愿大幅增强，铝水比例随之走低，且累库幅度环比扩大，市场普遍预期节后库存高点将创近三年新高，显性库存对铝价的压制作用正持续强化。整体来看，有色金属市场多头情绪降温，叠加基本面高位库存压力，本周铝价弱势运行。春节假期内，国内休市，外盘市场继续交易，警惕假期内宏观市场及外盘市场波动引发节后铝价震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1996.5美元/吨，亚洲时段摸高1998.5美元/吨后下行；进入欧洲时段先扬后抑，尾盘跳水探低至1970美元/吨，终收于1984美元/吨，跌幅0.53%。 隔夜，沪铅主力2604合约开于16700元/吨，盘初震荡上行探高至16765元/吨后走弱，尾盘探低至16670元/吨，终收于16705元/吨，涨幅0.03%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 特朗普：美国“必须”与伊朗达成协议，否则局势将“非常严重”。另据AXIOS网站：以色列总理内塔尼亚胡称，特朗普可能与伊朗达成良好协议。美媒：美财长同意由参院而非司法部调查鲍威尔，以换取美联储新主席提名放行。 中国商务部：中美通过经贸磋商机制在各层级保持密切沟通。教育部：职业教育将重点增设低空经济、人工智能等领域新专业。2025年我国风电太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦，再创历史新高。乘联分会：1月新能源乘用车出口同比增长103.6%，占乘用车出口49.6%。中国央行：2026年2月13日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。 现货基本面 ： 春节氛围愈加浓厚，部分贸易商已停工放假，部分在岗者则是坐等放假，市场已鲜有报价。下游企业放假增多，基本停止采购，个别企业对前期铅锭到货做最后入库工作，现货市场进入停滞状态。 库存方面：2月12日，LME铅库存减少50吨为232900吨。截至2月12日，SMM铅锭五地社会库存再度刷新5个月高位。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 本周为春节前最后一周，铅产业链上下游企业陆续进入放假状态，加上春节启动外地工人返乡，车辆运输减少，铅现货市场交易亦是进入停滞期，更多的持货商将铅锭从冶炼企业厂库转移至社会仓库，铅锭社会库存延续增势。另春节期间，铅蓄电池企业集中放假，而部分中大型原生铅与再生铅企业则轮班生产，铅锭供需错配，以及节后沪铅2602合约交割因素，预计节后铅锭社会库存仍有一定增量预期，铅价走势偏弱震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM 2月12日讯： 宏观层面 ，国内宏观情绪整体偏好，海外降息预期有所回落。国内方面，国家统计局公布数据1月中国CPI环比上涨0.2%，PPI环比上涨0.4%，通缩压力有所缓解。海外方面，美国1月非农增13万，失业率降至4.3%，年度下修86.2万，市场面临单月强劲和偏弱的历史数据修正之间的矛盾，对降息的预期推迟至年中以后；美联储官员表态偏鹰，倾向维持限制性利率，特朗普持续施压美联储。 基本面来看 ，供应端，国内方面，国内及印尼电解铝项目稳步爬产，但受到2月自然日较少影响，整体2月产量环比1月有所下滑。国内来看，春节来临，下游对原料需求边际转弱。叠加铝价较高，抑制需求的影响，下游对需求边际转弱，企业铸锭意愿大幅增强，2月铝水比例走低。本周主要消费地铝锭出库量虽同比增加，但社会库存同比上周四累库约3.5万吨。 整体来看 ，有色金属市场多头情绪降温，叠加基本面高位库存压力，本周铝价弱势运行。受临近交割日影响，本周四SMM A00铝升贴水报-160元/吨，较前一交易日收窄约20元/吨。宏观情绪仍无明显提振，加之高位库存压制，预计春节后沪铝将维持弱势震荡，运行区间在22800-24000元/吨。伦铝运行区间预期在3080-3180美元/吨。此外，需警惕节后氧化铝价格上行对电解铝价格的潜在影响。 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电芯最新报价区间相比上周无明显变化。终端需求端，1–2月合并观察效应明显，实际新增订单动能仍偏温和，车企排产以稳为主、谨慎补库，未出现超预期拉动。在此背景下，电芯厂排产节奏分化：头部企业依托大客户订单维持较高开工率，中小厂商则继续面临产线利用率不足的问题，行业集中度进一步提升。受近期上游锂盐与正极材料价格震荡偏弱影响，电芯成本端支撑有所松动；同时下游主机厂采购策略趋于保守，议价力度加大。多数头部电芯厂库存天数维持在合理区间，采取以销定产策略；部分二三线厂商库存周转放缓，被迫通过价格与账期换订单。渠道端则整体偏谨慎，主机厂更倾向于短周期滚动采购，避免原材料价格继续下探带来的跌价风险。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势   2026 年春节假期临近，SMM 针对国内部分铝加工企业春节期间生产安排开展专项调研。当前铝价高位运行致使下游企业观望情绪升温，叠加春节假期带来的需求走弱、订单缩减及物流放假等因素，成为影响企业生产安排的核心动因，各板块详细调研情况汇总如下： 铝型材： SMM 针对29家型材企业开展春节放假调研，涉及合计产能约711万吨。整体来看，样本企业春节平均放假时长约15.9天；其中41%的企业放假天数较去年同期有所增加，28%的企业放假时长与往年基本持平，31%的企业放假时间同比减少。放假延长企业以建筑型材为主，平均休 22 天，部分企业 2 月全线停产；加班保交付的企业以工业型材为主，光伏、电池等新能源订单旺盛，光伏边框型材企业春节保留部分产线生产。节后叠加 “金三银四” 旺季、新能源抢出口窗口期及铝价回调，节前观望订单有望逐步释放，企业开工将得到支撑。   板带箔： SMM 对 19 家年产能合计 622 万吨的铝板带箔企业调研显示，2026 年春节行业生产韧性突出，假期影响创历史低位：龙头企业产线基本连续生产，仅少数中小企业短期放假 2—4 天，对整体供给影响极小；节前物流运力下滑，企业通过提前降库、自有物流保障急单，整车运输预计初八后逐步恢复。节后临近 “金三银四” 旺季，叠加电池出口退税调整带来的抢出口窗口期，前期受高铝价抑制的订单有望集中释放，叠加企业订单、原料及成品库存储备充足，预计 2 月下旬行业开工率将稳步回升。 铝线缆： SMM 调研 10 家总产能 75.2 万吨的铝线缆企业，2026 年春节放假分为三类：1）受特高压电网订单支撑春节不停产；2）放假 4-12 天，以高导订单为主，兼顾生产与人力成本；3）因订单不佳、利润倒挂等放假 17-21 天，以中小企业为主。剔除不停产企业后，平均放假时长约 12.1 天，较往年略有增长。行业分化显著，头部企业开工积极性高，中小企业订单依旧疲软，2 月行业开工率将进入季节性深度调整。 再生铝合金： SMM 调研显示，2026 年春节再生铝合金企业多在2 月 5—13 日停产，复工集中在正月初八或元宵节前后，平均停炉8—20 天，较去年延长约 2 天。受铝价波动加剧、下游提前减产、环保管控趋严影响，2 月行业订单与开工率将显著回落。需求端节前备库情绪低迷，下游订单走弱、高铝价挤压利润，采购仅以刚性补库为主，无集中补库，需求对价格驱动不足。节后复产节奏偏缓、需求恢复待观察，短期难快速放量，预计 2 月再生铝合金价格高位弱势震荡，价格重心环比回落。 铝压铸： SMM 调研显示，2026 年铝压铸企业春节放假时长同比小幅增加 1-3 天，华南地区停产时间相对更长。受铝价高位震荡及年底回款影响，企业采购备货谨慎，仅按正常节奏生产，无额外原料及成品备库。节前生产靠长单支撑，节后受高铝价、汽车需求转弱拖累，订单恢复受限，复苏预期偏淡，需重点关注铝价走势，警惕高位回调风险，灵活调整采购节奏。 综合来看，2026年春节期间，铝产业链五大细分领域呈现差异化运行态势 ：板带箔领域依托龙头企业支撑，生产韧性凸显，受假期影响最小；铝型材、铝线缆领域受新能源、特高压订单支撑，部分企业维持生产或延后放假，但建筑型材、中小线缆企业表现疲软；再生铝、压铸领域则受铝价波动、需求转弱及政策管控影响，放假时长延长、复产预期偏淡。整体而言，企业备库普遍谨慎，订单分化明显，各领域均寄望于节后“金三银四”消费旺季带动需求复苏，但同时也面临铝价波动、需求不及预期、开工乏力等多重风险。后续需重点关注铝价走势、下游需求复苏节奏及政策落地效果，企业应根据自身细分领域特点，灵活调整生产、采购及备库策略，积极应对行业不确定性，规避各类潜在风险，把握新能源、特高压等领域的结构性机会。   数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

本周，三元前驱体价格持稳，今日硫酸镍、硫酸钴价格持稳，硫酸锰价格虽有所上涨但涨幅非常有限。 折扣方面，目前市场普遍不再签订一年期长单，以月度或季度为周期进行协商已成为更普遍的做法。针对2月的订单，由于临近春节假期，部分厂商节前计划维持现有折扣，暂不进行调整。目前看来，长单散单折扣节前预计不会发生明显变动，与1月基本持平。 生产方面，部分中小型厂商节前完成在手订单已逐步停产放假；部分头部厂商节前也放缓了生产节奏；同时仍有部分厂商因抢出口而保持较高的生产强度。整体来看，春节期间前驱体市场将进入传统淡季阶段。 展望后市，近期镍、钴、锰原料价格整体运行偏强势，随着节后需求回升，硫酸盐价格或从成本端对前驱体价格产生进一步支撑。

SMM2月12日讯： 本周，石墨化外协价格稳价运行。下游需求虽表现疲软，但受电费高位运行影响，石墨化作为高耗电环节，生产成本承压明显，加工企业对价格持续下调接受度较低。在此背景下，部分石墨化企业因持续亏损已出现停工减产，为保障供应链稳定，负极材料企业亦暂时停止进一步压价。展望后市，春节期间石墨化市场供需格局及成本支撑预计延续当前态势，价格有望维持平稳运行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868