核心观点：供应端，本周焦炭第八轮降价落地，但焦企盈利较好，且焦炭开始去库，部分焦企取消减产计划，焦炭供应保持稳定。需求端，部分钢厂高炉开始复产，对焦炭刚性需求增加，且部分贸易商入场询货，下游对焦炭采购积极性增加。成本端，本周部分煤种价格小幅下调，但多数煤种开始持稳，焦炭成本支撑开始稳定。综合来看，焦炭供需宽松格局开始改变，叠加炼焦成本有望暂稳，焦炭市场走出下跌行情，下周焦炭价格或保持不变。 焦炭现货价格（元/吨） 本周焦炭第八降价落地执行，焦炭统一下调50元/度。一级冶金焦-干熄2410元/吨；准一级冶金焦-干熄2236元/吨；一级冶金焦1956元/吨；准一级冶金焦1858元/吨。 本周港口焦炭出库价格震荡偏弱运行，目前一级水熄焦2130元/吨，周环比上涨50元/吨，准一级水熄焦2030元/吨，周环比上涨50元/吨。 焦炭期货价格（元/吨） 本周焦炭期货先涨后跌。上周五晚间发改委喊话综合施策，释放消费潜力，周初4月宏观数据公布，房地产销售端同比、环比均有所改善，焦炭期货盘面上行；周三，宏观方面再次开会提振市场信心，发改委表示将针对制造业提出加大中长期贷款投放力度，黑色系集体翻红；周末，美联储加息预期再起，叠加焦炭现货第八轮降价落地执行，焦炭期货盘面受挫。 目前焦炭现货供应宽松格局开始改变，成本支撑有望持稳，下周焦炭现货或暂稳运行，故焦炭期货盘面将窄幅震荡。 焦化利润（元/吨） 根据SMM调研，本周吨焦盈利131.9元/吨，利润增加9.0元/吨。 从价格角度来看，本周准一级干熄焦2236元/吨，价格下调50元/吨，焦炭第八轮降价落地执行，吨焦企盈利直接下降。从成本端来看，本周焦煤部分煤种价格再次下跌，下跌幅度在100元/吨左右，虽然降幅收窄，但仍修复焦企部分盈利。 下周煤焦市场利空情绪基本释放完毕，下游钢厂、贸易商开始补库拿货，焦煤、焦炭或开启暂稳行情，部分焦企仍能保持100元/吨的盈利，多数焦企不会亏损。 焦炉产能利用率 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为77.0%，周环比下降0.5个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为77.4%，周环比下降0.5个百分点。 从盈利角度来看，本周吨焦盈利略有减少，但仍保持较好水平，多数焦企生产积极性尚可。从库存角度来看，本周焦企开启去库进程，焦炭销售情况转好，个别焦企还有惜售情绪。 目前焦炭供需宽松局面开始改变，部分钢厂有进行高炉复产，对焦炭刚性需求增加，焦企累库情况明显缓解，多数焦企将维持现有生产，下周焦企焦炉产能利用率或暂稳。 焦炭库存情况分析 本周焦企焦炭库存59.3万吨，环比减少9.4万吨，降幅13.7%。焦企焦煤库存301.7万吨，环比减少5.0万吨，降幅1.6%。钢厂焦炭库存287.2万吨，环比减少1.6万吨，降幅0.6%。港口焦炭库存152万吨，环比增加5万吨，增幅3.4% 。 本周焦企顺利去库，焦企生产信心恢复，多数焦企取消减产计划。目前焦炭供应仍保持相对宽松，但下游采购积极性增加，焦企将继续去库，下周焦企焦炭库存或下降。 本周焦煤部分煤种价格下跌，市场看稳情绪增加，但焦钢企业对焦煤按需采购，基本没有补库行为，部分煤种出货压力仍存。目前焦煤市场看稳情绪增多，贸易商开始询货，下游焦钢企业采购积极性或增加，下周焦企焦煤库存或增加。 本周多数钢厂焦炭库存仍保持在合理区间，对焦炭采购积极性一般，但个别钢厂库存较低有补库行为，下周钢厂焦炭库存或小幅增加。 目前焦炭市场看稳情绪增加，部分贸易商或开始拿货，静待焦炭涨价时再出售，预计下周两港焦炭库存或小幅增加。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM5月19日讯：本周隔膜价格下滑。随着终端需求的小幅回暖，部分隔膜企业对上游材料端备采，此前原料降幅逐步反应至隔膜侧，推动隔膜成本及价格走低。供需端，当前隔膜市场回暖情绪明显，终端对隔膜端采买持续上行，推动多家隔膜大厂开工走高，预计后市随着需求的持续增量及原料跌势趋缓，隔膜价格跌势或降逐渐趋缓企稳。 本周湿法基膜（5μm）价格为2.50-3.00元/平方米，与上周持平。湿法基膜（7μm）价格为1.60-1.90元/平方米，与上周持平。湿法基膜（9μm）价格为1.10-1.30元/平方米，较上周持平。干法基膜（16μm）价格为0.7-0.75元/平方米，与上周持平。湿法涂覆基膜（5μm+2μm）价格为2.82-3.52元/平方米，较上周下滑0.1元/平方米。湿法涂覆基膜（7μm+2μm）价格为2.10-2.40元/平方米，较上周下滑0.2元/平方米。湿法涂覆基膜（9μm+3μm）价格为1.58-2.10元/平方米，较上周下滑0.1元/平方米。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 进入5月以来，硅石价格维持平稳运行，但硅石市场总体需求情况仍未有明显好转。 北方地区近期除内蒙古硅石价格坚挺且需求热度较高外，其余产区硅石需求量均较往年同期稍显清淡。内蒙古地区硅石向多个省份供货，目前矿山管理严格开采困难，自今年3月起硅石供应就持续偏紧，目前在产的内蒙古硅石矿企订单尚可且报价普遍高于其他产区硅石。北方其余硅石产区，如甘肃、陕西等地订单情况表现一般，其下游以工业硅和硅铁两方面需求为主，近期工业硅行情低迷，周边硅厂减产停炉较多；硅铁方面同样市场欠佳，故对于当地硅石需求表现走弱。 南方地区硅石需求情况略有好转，但较往年同期订单仍旧偏弱。进入5月下旬，四川除个别硅企因硅价低迷心态较为悲观，年内暂不计划复产外，其余川滇地区硅企仍抱有丰水期复产准备，且近期小部分硅企开始陆续进行原料采购，但目前多数硅厂复产具体时间未定。总体来看，现阶段南方硅石需求同比偏弱，硅厂考虑硅石指标稳定性，在有采购渠道的前提下更倾向和矿企直接合作，硅石贸易商出货一般订单清淡。 综合来看，国内硅石受制于硅厂开工率走低影响，4月开始订单需求明显走弱，随着丰水期来临，川滇地区硅企陆续复产，硅石需求或将有缓慢好转。 》点击查看SMM金属产业链数据库

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》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 电极分为普通功率、高功率和超高功率三种，工业硅冶炼所用为普通功率电极；高功率和超高功率电极则主供钢厂使用。受制于下游两大消费主流钢厂和工业硅近期行情均持续弱势，电极需求大为下降。 原料端来看，煅后焦企业开工率基本稳定，下游石墨电极需求偏弱，导致前期石墨电极出厂价格大幅走跌从22000元/吨跌至19000元/吨。近期原料煅烧焦价格止跌且价格小幅上涨，成本支撑下电极价格也止跌企稳，周内电极厂报价暂无明显波动。据SMM调研，目前普通功率电极工业硅厂家使用规格暂无既定标准，各工业硅厂家选择的电极直径规格都略有不同。 目前工业硅新建产能的矿热炉设计炉型普遍是33000KVA，因此目前市场大型硅企使用电极规格为1272mm大直径电极。工业硅新建产能陆续投产大直径电极需求较为旺盛，部分电极厂家对于1272mm大直径电极定价较其他规格高1000元/吨左右，其余规格电极基本采用统一定价模式。根据SMM了解，目前市场直径在980-1100mm的碳素电极出厂价格在13400-13800元/吨，大直径1272mm碳素电极出厂价格多报在14000元/吨。直径980-1100mm的石墨电极出厂价格在18000-19000元/吨，大直径1272mm石墨电极出厂价格多报在19000元/吨。 需求端工业硅厂家目前开工率持续低位，除川滇地区丰水期有电价优势外，其余产区硅厂近期均因高电价成本，叠加硅价不断走低停炉意愿再度走强，近期硅厂用普通功率电极需求或将持续走弱。 目前原料价格开始持稳，石墨电极方面价格已贴近成本，多数电极企业认为石墨电极价格或将持稳运行。碳素电极方面，部分碳素电极企业为促单有让价出货行为，叠加仍保有部分利润空间，故后期碳素电极不排除价格有小幅走跌的可能。 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM5月19日讯： 今日1#电解铜现货对当月2306合约报于升水260~升水400元/吨，均价报于升水330元/吨，较上一交易日下跌95元/吨。平水铜成交价65420~65900元/吨，升水铜成交价格65480~65970元/吨。美元冲高103.6，隔夜沪铜跳空低开至65030元/吨，随后主要运行于65200~65300元/吨。早盘沪期铜2306合约先抑后扬，上午十时探低65080元/吨后部分空头获利离场致盘面走高至65660元/吨，上午收盘时回落至65470元/吨。沪铜现货进口盈利至500元/吨附近，沪期铜隔月BACK月差日内扩至180~200元/吨，较前日明显上扬。 周内现货成交走高，换月后隔月BACK月差亦从150元/吨附近拉至190元/吨，下游面对连连走高的升水，无奈逐渐加入观望队列。早市盘初，持货商延续昨日报价，主流平水铜升水350元/吨，好铜升水410元/吨附近，湿法铜货源鲜少部分非注册铜报于升水250元/吨；市场询价积极，成交鲜少。随着部分贸易商频繁压价，上午十时附近主流平水铜升水300元/吨部分成交，好铜如CCC-P货源升水320~360元/吨，湿法铜如BMK货源少部分流出报于升水220元/吨，非注册货源升水200元/吨成交。临近上午十一时，主流平水铜被压至升水260~280元/吨，短暂集中成交，好铜如CCC-P升水300元/吨。 日内现货成交较昨日有所回落，下游仍在消化近期升水走高情绪。周五据SMM库存显示，周内上海地区去库0.76万吨，目前社会库存仅6.97万吨。低库存或支撑持货商挺价情绪，隔月BACK月差也被推高至200元/吨，但需注意沪铜现货进口出现盈利后进口货源补充情况。预计下周部分贸易商在进行长单交付背景下力求低价货源，但若货源仍偏紧，持货商仍将主导现货交易。   》订购查看SMM金属现货历史价格    

现货基本面 上海：昨日市场出货明显增多，均价成交为主，现货升水小幅下降，贸易商见成交为主。 广东：整体看，库存水平平稳，但由于市场上报价减少，持货商多挺价；叠加B结构微扩，升水提升。 天津： 昨日锌价重心上修，市场接货不多，整体成交情况一般。 宁波：现货持续偏紧，持货商挺价情绪较浓。第二时间段，升水基本持平，部分贸易商偶有调价出货的情况。整体看，下游企业维持刚需采买节奏，市场交投一般。 今日预判锌价： 隔夜伦锌录得一阴柱，维持偏弱震荡走势 。持续加息或降息延后预期抬升叠加世界范围内需求下滑，流通性紧缩危机下市场风险偏好收紧。隔夜沪锌录得一阴柱，走势同外盘一致。终端订单消化缓慢，消费走弱现货市场交易活跃度相对减弱，锌价上行动能不足，整体偏弱震荡为主。

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM统计，4月国内组件产量约为41.5GW，环比3月上涨9.2%，较3月供应仍较明显上涨，主要原因在于4月终端项目启动情况良好，组件企业4月面临较大交货压力，尤其一线企业纷纷提产，供应量随即提升。进入5月，部分终端电站考虑成本及施工影响对交货需求减弱，5月组件产量约43GW增速低于此前预期。 据SMM了解，4月受部分企业低价占市及项目工期影响，终端提货心态较为积极，第一周（4.3-4.9）国内光伏中标总量高达8.4GW，环比增幅达到49%。叠加海外需求的恢复，4月市场热度明显回温。 进入5月终端提货积极性开始走弱，5月第一周中标量不足5GW较4月出现明显减少。主要在于一方面组件价格走势不及终端预期，5月前后上游产品价格不断走跌，部分产品甚至出现价格混战局面。但组件受电池片前期撑市影响价格基本保持稳定，超出终端心理预期，部分终端推迟采购。另一方面，部分项目审批趋严，对储能要求的提高致使部分项目出现延期亦导致需求减少进而使得企业排产增速不及预期。 受终端需求减弱影响，组件企业目前亦出现累库趋势。据SMM统计，不包括在途订单，目前组件企业库存已经超过20GW，库存压力颇大叠加电池片已经开启降价，后期组件价格恐将走跌。 》查看SMM光伏产业链数据库

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 》点击查看SMM金属产业链数据库 5月又将成为整个光伏市场刻骨铭心的标志月，今年产业链行情反转不断，组件上游主要材料价格混战分别出现在1月、2月、5月，多晶硅/硅片价格的暴涨暴跌把市场玩家打磨得“失去脾气”，对于辅材胶膜，在其上游EVA价格快速变化下情况下，其价格仍相对稳定。 一季度产业链上下游疯狂提产 胶膜库存积压问题于4月凸显 今年一季度全产业链各环节基于乐观市场预期下提产速度和数量可谓疯狂。今年一季度国内光伏装机33.65GW，其中分布式占约54%，组件产量98GW，胶膜产量10.99亿平，EVA光伏料产量29.18万吨。基于容配比1.2，1GW组件耗用950万方胶膜来测算，考虑进出口后组件一季度末总库存约13.35GW（包含上下游及中间贸易商库存），此期间分销商拿货积极，胶膜一季度末总库存1.68亿平处于库存高位。组件3月底的成品库存和原材料胶膜库存均位于高位。 4月份组件产量继续走高环比上升10.53%，分销商积极采买，但终端需求的增长不及供应增速，库存日益高涨，给组件带来了较大的出库压力，叠加在库辅材原料高位，组件厂主动降库存从而坎掉了不少月初胶膜订单，4月组件厂胶膜采购量小于其实际需求量，部分组件厂胶膜库存从15天及以上水位降到7-10天。截至4月底组件厂胶膜库存平均为10天，部分中小型组件厂胶膜库存仍高达15天左右，而此期间胶膜厂4月光伏胶膜产量约为4.03亿平，虽环比3月减少4.71%，但胶膜厂累库较严重，出货压力骤升。 5月中上旬原料端急促降价 胶膜大批订单被迫延迟 5月组件厂继续主动降原料库存，采购量总体而言仍小于需求量。且5月终端需求尚未有明显提升，组件库存高达半个月水平，光伏上游原材料端受库存压力影响大幅降价进一步加重了组件厂采购端的观望情绪。 从EVA价格方面观察，组件端的库存压力通过胶膜继续向上游传导致使近期EVA光伏料价格骤降，叠加EVA发泡料价格持续疲软，在市场还没来得及反应之际，EVA光伏料仅用一周时间从18000-18500元/吨跌至16000-16500元/吨，但交易量却较少，EVA的跌价推动了POE光伏料的阶段性下行。而当前光伏胶膜厂在库高价原料还需一段时间稀释与消化，并对5月中上旬胶膜价格形成了一定的支撑。但EVA光伏料由于排产高库存积压，价格近期弱势运行为主，给到胶膜厂在当前价位吸货的时间与空间，基于成本下降，及本月大量下游订单迟迟未释放，胶膜虽未正式调价，但实际成交价小碎步不断走低。当前中小型组件厂延缓胶膜采购，预计持续观望到月底。 6-7月终端市场较为乐观 胶膜预计价平量升 截至本周硅料-硅片端的降价已成功传导至电池片-组件环节，终端项目利润增厚，装机积极性大幅提升，且今年大基地项目预计二季度底正式大规模启动。需求提升将助力上下游快速去化库存，库存在5月中下旬回归合理水平，且胶膜端的订单量预计于5月底明显提升，但在价格方面的反应会略有延迟，主要还是受到二季度EVA整体行情偏弱影响。