现货基本面 上海：隔日月度长单执行最后一天，部分贸易商转为对下月票报价，均价贴水扩大，且锌价上涨，下游企业观望为主，现货升水继续下探，整体成交 广东：整体看，隔日盘面偏强运行，下游市场询单情绪较差，实际交投减弱，持货商无意挺价，普遍调价出货，非铁品牌升水持续下滑。另，由于隔日兰锌较缺货，升水相对偏强，较非铁品牌平水。 天津：隔日盘面强势运行，普通品牌升贴水难以坚挺，升贴水下滑明显且出货明显乏力，高价品牌紫金升贴水较为坚挺，出货相对良好，整体交投氛围一般。 宁波：整体看，库存颇丰，现货升水持续下滑，本地市场价格内卷，偶有坚持挺价的贸易商则几无成交。 今日预判锌价：隔夜伦锌录得一大阳柱，强势上行。一方面，中国承诺加强对经济的政策支持，另一方面，美国消费者信心提升，同时IMF对全球经济的预期上涨，市场情绪呈现乐观，有色普涨。隔夜沪锌录得一阳柱，走势偏强。国内政策面利好持续引导宏观情绪，沪锌涨势汹汹，盘面大幅上行。然当前国内锌锭产量稳定，进口锌持续涌入，叠加消费尚处淡季，需求体量增长缓慢，综合来看基本面对锌价的支撑较弱，故仍需关注消费提振政策的实际落地与消费恢复情况。

SMM7月25日讯：近日不锈钢主连持续上涨，连续六日飘红。受宏观面房地产利好政策以及成本支撑，今日刷2023年5月10日以来新高至15640元/吨后，涨幅逐渐收窄，截至日间收盘涨0.32%。 不锈钢主力走势变化： 》查看期货实时走势 宏观面 中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。利好大宗商品。 》点击查看详情 现货价格 304/2B卷-毛边(无锡) 现货均价连续四日上调，今日报15550元/吨，较前一日涨近1%。 据SMM调研显示，7月24日，早间锡佛两地不锈钢现货价格继续上涨。上周不锈钢市场成交有所起色，但多为下游补库，终端需求并未见长。镍铁价格仍偏强，成本线有一定上升，不锈钢市场间贸易活跃，预计短期内不锈钢现货价格将偏强运行。 304/2B卷-毛边(无锡)现货价格走势变化： 》查看SMM不锈钢现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 供应端 上周钢厂持续控制到货节奏，供给进一步走弱。 产量方面： 6月国内不锈钢产量总计约301.84万吨，环比减约2.47%，同比增约11.28%。 预计7月不锈钢整体会有小幅减产，其中，200系受到部分钢厂检修停产计划影响，预计会有少量减产。 300系6月的社库整体呈去库的状态，现货市场库存量不大，8月订单成交情况尚可，加上不锈钢厂有挺价动作，相较上月价格稍有回温，预计300系会有增产，但市场需求整体表现不佳，仍以刚需采购为主，产量增幅较小。 400系方面价格弱稳中运行，但铬铁价格一直处于高位，利润倒挂情况并未好转，预计在7月仍会有小幅减产。 国内不锈钢月度总产量及分系别产量变化走势： 进口方面： 2023年以来我国进口不锈钢量呈震荡下行的趋势，6月我国进口不锈钢约12万吨，触及三年（2021-2023年）以来最低，环比减16.67%，同比减56.47%。受国内需求较差，且镍铁价格处于高位钢厂有压价情绪，我国进口不锈钢量表现较弱。 据国家海关数据显示，2023年上半年中国不锈钢进口总量为84.28万吨，同比减84.22万吨，降幅为49.98%。其中：国内自印尼进口不锈钢累计量为64.27万吨，同比减77.58万吨，降幅为54.69%。 》点击查看详情 我国进口不锈钢量月度变化走势： 库存 2023年3月以来不锈钢分地区总库存整体呈去库状态，7月13日出现较大幅度累库，一改先前下滑走势，较7月初增加2.28万吨。据SMM分析，累库主要因佛山地区下游需求较差，7月中旬华南某不锈钢厂有集中分货的情况。 目前，不锈钢社库消化缓慢，厂内库存仍然保持高位，下游需求多为补库刚需，库存或暂维持稳定。 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库 需求端 上周市场看空情绪缓和，但市场整体成交氛围未有好转，需求未受盘面飘红得到显著提振，成交多以刚需为主。 据SMM调研显示，华南某300系不锈钢厂订单接单已到9月，7月24日宣告“暂停接单”。 成本端 镍铁方面： 7月24日，SMM8-12%高镍生铁均价较前一日报价涨15元/镍点。近期受市场消息所影响，镍系产品市场价格均出现提振，其次下游需求出现回暖部分钢厂仍有备货需求，镍铁价格明显走强。关注终端需求情况，预计近期镍铁价格偏强运行。 》点击查看详情 铬铁方面： 7月25日，内蒙高碳铬铁报价较前一交易日持平。钢招跌幅不及预期，市场对下月不锈钢排产消费较有信心，悲观情绪消散，铬铁零售价格站稳，低价货源基本消失。预计短期高碳铬铁价格仍将持稳运行。 》点击查看详情 SMM展望 基本面供应端仍偏紧，需求端多以刚需为主，300系别成交好转；成本端近日镍铁价格偏强对不锈钢价有较强支撑。预计短期内不锈钢期货价格或维持4月6日以来的区间震荡走势，关注宏观面消息对金属价格的影响。

近日，世界最大的锰生产商之一South 32表示，由于新冠肺炎的影响、大量的脱水要求和当前通货膨胀的市场条件，该公司已在Hermosa项目中对Taylor锌铅银矿床进行了13亿美元的减值。截至6月的季度，用于炼钢的锰矿石产量降至145.5万湿公吨，同比去年第二季度的146.9万湿公吨，仅下降了1%。瑞银（UBS）的数据显示，这超过了Visible Alpha达成的130万湿公吨的共识。South32计划全年锰矿产量可达到565.3万湿公吨，同比跃升4%。 预计下半年，South32锰矿产量可达到293.7万湿公吨，初步判断South32今年下半年的锰矿供应量较去年相比有所增多，未来锰矿恐难出现紧缺，且当前天津港主流锰矿库存基本可维持合金厂2个月以内的需求量，整体库存压力一般。综合来看，后市锰矿价格多以稳定运行为主。 》点击查看SMM锰现货报价

SMM7月25日讯：近日不锈钢主连持续上涨，连续六日飘红。受宏观面房地产利好政策以及成本支撑，今日刷2023年5月10日以来新高至15640元/吨后，涨幅逐渐收窄，截至日间收盘涨0.32%。 不锈钢主力走势变化： 》查看期货实时走势 宏观面 中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。利好大宗商品。 》点击查看详情 现货价格 304/2B卷-毛边(无锡) 现货均价连续四日上调，今日报15550元/吨，较前一日涨近1%。 据SMM调研显示，7月24日，早间锡佛两地不锈钢现货价格继续上涨。上周不锈钢市场成交有所起色，但多为下游补库，终端需求并未见长。镍铁价格仍偏强，成本线有一定上升，不锈钢市场间贸易活跃，预计短期内不锈钢现货价格将偏强运行。 304/2B卷-毛边(无锡)现货价格走势变化： 》查看SMM不锈钢现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 供应端 上周钢厂持续控制到货节奏，供给进一步走弱。 产量方面： 6月国内不锈钢产量总计约301.84万吨，环比减约2.47%，同比增约11.28%。 预计7月不锈钢整体会有小幅减产，其中，200系受到部分钢厂检修停产计划影响，预计会有少量减产。 300系6月的社库整体呈去库的状态，现货市场库存量不大，8月订单成交情况尚可，加上不锈钢厂有挺价动作，相较上月价格稍有回温，预计300系会有增产，但市场需求整体表现不佳，仍以刚需采购为主，产量增幅较小。 400系方面价格弱稳中运行，但铬铁价格一直处于高位，利润倒挂情况并未好转，预计在7月仍会有小幅减产。 国内不锈钢月度总产量及分系别产量变化走势： 进口方面： 2023年以来我国进口不锈钢量呈震荡下行的趋势，6月我国进口不锈钢约12万吨，触及三年（2021-2023年）以来最低，环比减16.67%，同比减56.47%。受国内需求较差，且镍铁价格处于高位钢厂有压价情绪，我国进口不锈钢量表现较弱。 据国家海关数据显示，2023年上半年中国不锈钢进口总量为84.28万吨，同比减84.22万吨，降幅为49.98%。其中：国内自印尼进口不锈钢累计量为64.27万吨，同比减77.58万吨，降幅为54.69%。 》点击查看详情 我国进口不锈钢量月度变化走势： 库存 2023年3月以来不锈钢分地区总库存整体呈去库状态，7月13日出现较大幅度累库，一改先前下滑走势，较7月初增加2.28万吨。据SMM分析，累库主要因佛山地区下游需求较差，7月中旬华南某不锈钢厂有集中分货的情况。 目前，不锈钢社库消化缓慢，厂内库存仍然保持高位，下游需求多为补库刚需，库存或暂维持稳定。 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库 需求端 上周市场看空情绪缓和，但市场整体成交氛围未有好转，需求未受盘面飘红得到显著提振，成交多以刚需为主。 据SMM调研显示，华南某300系不锈钢厂订单接单已到9月，7月24日宣告“暂停接单”。 成本端 镍铁方面： 7月24日，SMM8-12%高镍生铁均价较前一日报价涨15元/镍点。近期受市场消息所影响，镍系产品市场价格均出现提振，其次下游需求出现回暖部分钢厂仍有备货需求，镍铁价格明显走强。关注终端需求情况，预计近期镍铁价格偏强运行。 》点击查看详情 铬铁方面： 7月25日，内蒙高碳铬铁报价较前一交易日持平。钢招跌幅不及预期，市场对下月不锈钢排产消费较有信心，悲观情绪消散，铬铁零售价格站稳，低价货源基本消失。预计短期高碳铬铁价格仍将持稳运行。 》点击查看详情 SMM展望 基本面供应端仍偏紧，需求端多以刚需为主，300系别成交好转；成本端近日镍铁价格偏强对不锈钢价有较强支撑。预计短期内不锈钢期货价格或维持4月6日以来的区间震荡走势，关注宏观面消息对金属价格的影响。

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM7月25日讯：近期工业硅现货价格和期货价格似乎形成“两个市场”，期货强盘面弱的情况在近两周一直维持，7月24日SMM华东通氧553#硅在12600-13200元/吨，工业硅期货2309合约收盘价在13440元/吨，12600元的553现货价格对盘面贴水高达840元/吨。“怪异”的市场如何演绎，下文简单剖析近期工业硅市场现状。 有的人可能会发出疑问，既然基差走扩为什么不选择买现货抛盘面呢？来看553#硅，新疆通氧553#供应占比超过80%，其中以某大厂占比最多，而 大厂存在一个出货习惯，与下游用户直接合作对接，合作的贸易商数量甚少，基本不考虑期现商 。7月13日某大厂通氧553#硅送到下游的现货报价下调500元/吨至12600元/吨，而其他硅企出厂自提报价集中在12800-13200元/吨，并且这种情况维持至今， 依靠“价格优势”下游铝合金订单纷纷涌向大厂 。并因此形成了通氧553#与不通氧553#硅价差倒挂、中间贸易商订单少接近休假状态的现象。同时，大厂此次降库让利给下游出货，会根据下游用户实际使用数量适度放单，故出现用户大量转卖的情况较少。 对于421#来说，421#硅下游以有机硅用户为主。对应7月24日硅主力2309合约13440元/吨的收盘价格，根据2000元/吨的升水可以换算421#硅盘面价格在15440元/吨。实际现货价格呢？基于元素达标率、精整粒度等方面，云南四川期现交易活跃，昆明421#硅现货报价多数按照盘面+1100-1300元/吨，该部分货物基本放置在各处仓库当中，极少流向下游手中。 原因①7月25日DMC价格在12600-13200元/吨，根据SMM测算，若按照15000元/吨的421#硅，DMC单吨亏损幅度在3500元/吨附近（按照完全成本计），单体厂亏损严重。②某大厂421#硅到厂价格在13000元/吨附近，根据运距不同价格稍有区别，即便品质稍有差异，但面对2000元左右的价差，多数单体厂订单也在向大厂转移。根据SMM测算，若按照13000元/吨的421硅，DMC单吨亏损幅度在2500元/吨附近（按照完全成本计），若不算折旧等相关费用，亏损可缩窄至500元以内甚至打平。 供应端绝对的低价货源冲击、疲软的下游消费市场、上游的出货心态、下游的采购意向等等共同促成了当前的市场，后续市场走向如何？供应端云南四川期现交易活跃报价普遍较高，而川滇地区的现货流向国内下游用户的占比不高，现货市场的矛盾点似乎指向某大厂，从大厂报价来看近两周报价基本稳定，短期内仍以出货降库存为主，前期部分停产产能正在检修或者技改当中，检修产能进度偏快，计划在8月份陆续复产，短期内大厂现货调涨的可能性较小。下游多数用户订单向大厂转移，其余硅企及贸易商订单惨淡，出口订单也不甚乐观，铝硅价差足够铝合金企业对硅备货增加，单体厂和磨粉厂刚需采购。 基本面数据，库存方面SMM统计7月21日工业硅全国社会库存共计20.6万吨，同比增幅超100%，新疆、云南、四川样本厂库库存共计16.8万吨，连续四周下降，社会库存增加厂库库存减少，虽整体去库但对比供需现状仍居高位。四川部分产能受大运会影响8月8日之前有保温减产情况，但体量较小未对基本面产生大的影响，短期内偏强的期货价格难以带动现货价格冲高，市场僵持的情况仍旧存在。 》点击查看SMM金属产业链数据库

Core lithium 于7月24日发布了2023年Q2的经营活动报告以及未来的指引。 2023年Q2要点为： 1）    无重大安全事故的发生 2）    季度锂精矿产量14685吨，C1单位成本为902澳元/吨。 3）    产出锂辉石精矿的品位在5.35%-5.6%之间。目前锂回收率约为49%。 4）    4月首次装运5500吨锂辉石精矿，7月12日装运第二批13100吨。 5）    BP33 地下矿山早期工程获批 4500 万至 5000万澳元。 6）    正在进行修订BP33可行性研究，包括纳入增加的资源量。 7）     Finniss矿产资源总量增加62%至3060万吨，氧化锂品位1.31%。 8）    2500万澳元的勘探计划正在进行中。 9）    截至2023年6月30日的现金结余为1.527亿澳元，公司无债务。   产量预计 Core lithium对2024财年的指引是9-10万吨的锂辉石销售量与8万-9万吨的锂辉石产量，C1单位成本约为1165-1250澳元/吨。此指引产量低于产能预期，主要是由于矿石收率偏低，矿山为了调整而降低开采率。 公司对于远期2025年的每月产量预期将高于2024年，但全年的产量预期则不及2024年。原因为公司预计矿山在2025年将出现三个月的矿石开采缺口。   运营情况 公司目前的露天采矿厂于2022年9月开始运作，并于同年12月产出第一批直运矿。但由于今年年初的雨季以及矿坑淹没等影响下停工了三个月。3月份在矿坑内安装了升级版脱水设备之后便重新开始了采矿活动。但由于4月份更加恶劣的天气影响，公司在2023Q2的生产业绩仍低于预期。迄今为止公司已投入1100万澳元于升级排水等基础设施。 矿山搭配的选矿厂在建设完工后进入了第二季度的运营，并在今年2月份生产了第一批精矿。目前选矿厂仍然处于爬坡阶段，生产的精矿品位在5.35%到5.6%之间，符合精矿规格。但是平均回收率只有49%，低于预期，因此公司正在进行部分项目的改进计划。 在本季度，core lithium在工厂、设备和矿山开发活动上总共花费了2810万澳元，在勘探上花费了390万澳元。截至2023年6月30日，公司拥有现金约1.527亿澳元，且无债务。 2023年4月，公司就第一批3500吨精矿的90%收到了2200万澳元的付款，就第二批15000吨精矿的80%收到了9200万澳元的预付款。第二批货的剩余部分已于7月份装运，将在后续8月定价期结束时进行结算和调整。如果锂精矿的价格能在定价期结束前保持当前水平，公司将向雅化偿还约2000万澳元。这是因为精矿定价的临时报价期和最终报价期之间存在差异，以及在此期间锂精矿市场价格下降导致。 截至2023年6月30日，core的资本结构如下： 1）普通股1,858,516,794股 2）3,122,451项未报价履约权。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 孙贤珏 021-51666757 袁野 021-51595792 林辰思 021-51666836 周致丞021-51666711

根据一项政府计划，越南计划到2030年将其稀土产量提高到202万吨/年。 越南副总理陈红河于7月18日签署了这一计划，计划称，北部省份莱州、老街和安沛的九个稀土矿的开采将有助于提高产量。 该文件显示，越南将在2030年后开发三到四个新矿，目标是到2050年将其稀土原料产量提高到211万吨。 “该计划的目标是让越南发展一个同步的、可持续的稀土开采和加工行业”文件称。 另外，根据该计划，越南将考虑出口部分精炼稀土。并指出，只有拥有现代环保技术的矿业公司才能获得采矿和加工许可，但没有详细说明。 除了采矿，该国表示还将寻求投资稀土精炼设施，目标是到2030年每年生产2-6万吨稀土氧化物(REO)。该计划旨在到2050年将REO的年产量提高到4-8万吨。 据了解，稀土是一组广泛应用于电子制造和电池领域的元素，对全球向更清洁能源转型以及在国防领域具有重要意义。根据美国地质调查局(USGS)的数据，这个东南亚国家拥有世界第二大稀土储量，估计拥有2200万吨，仅次于中国。USGS表示，越南的稀土产量从2021年的400吨跃升至去年的4300吨。

SMM7月25日讯： 今日1#电解铜现货对当月2308合约报于升水70~升水100元/吨，均价报于升水85元/吨，较上一交易日无变化。平水铜成交价68840~69130元/吨，升水铜成交价格68850~69140元/吨。政治局会议上中国宏观利好再度释放，隔夜沪铜冲高至68800元/吨上方，早盘时段在68800元/吨盘旋一段时间后，在第二交易时段蓄力冲高至69080元/吨，尾盘略微回吐涨幅，收于68930元/吨。隔月BACK月差从早盘盘初120元/吨附近降至收盘时80元/吨。 日内盘面冲高，现货市场成交情绪进一步走弱，然随着月差收窄，现货升水并未被持续打压。早盘，持货商报主流平水铜升水70~80元/吨，好铜升水90~100元/吨，湿法铜升水20~30元/吨，询盘积极度不高。随着隔月BACK月差收窄，持货商调价意愿几无，主流平水铜现货成交维持在升水70~80元/吨；好铜重心略微下降至80~90元/吨；湿法铜受非注册铜拖累，成交不佳，报于平水至升水20元/吨。 进入月末，恰逢铜价走高，现货成交走弱属情理之中，但近期进口货源到货减少，社会库存表现去库，隔月BACK月差收窄至百元每吨以内，现货市场主流铜报价在没有甩货行情干扰下，继续下行概率较低，明日将进入对下月票交易，部分缺进项票贸易商会表现挺价心理，主流现货成交预计仍较难有起色。     》订购查看SMM金属现货历史价格