据SMM调研，春节过后，多数精铜杆企业表示节后订单同比下降，新增订单不及预期，普遍认可订单将在元宵节后恢复。元宵节后第一周，精铜杆周度开工率增幅却仍不及预期，具体调研情况如下：        分开来看，春节后第一周（2.16-2.22）订单情况不及预期，主因是大部分下游线缆厂尚未开工，且节前铜价下跌至67000元/吨附近时，下游大型线缆厂有一定备库，节后铜价维持高位，下游已开工企业多以消耗库存为主仅维持刚需补库，导致节后订单未达预期。        元宵节后第一周（2.23-2.29）周中铜价重心下移，在68500元/吨左右运行，但是根据开工率图表可得，但元宵节后第一周（2.23-2.29）精铜杆开工率较预期值仍差5.94个百分点，具体原因如下：        据调研，目前地产、建筑行业新增订单未见明显增量，部分大型项目也未到开工时间，总体来看铜终端行业消费尚未完全复苏，拖累精铜杆下游企业订单增量未达预计。因此在终端尚未复苏的情况下，下游企业提货较缓精铜杆企业存在垒库风险，部分企业选择以消化库存为主，导致开工率恢复较慢。        而随着下游线缆厂开工率渐升，SMM精铜杆周度预测数据显示，预计下周（3.1-3.7）精铜杆企业开工率74.06%，环比上升7.86个百分点，逐渐恢复至节前（2024年1月底）水平。        值得注意的是，23年底国务院办公厅印发《重点省份分类加强政府投资项目管理办法（试行）》的通知，自2024年1月1日起施行。这份文件要求 12个省份严控新建政府投资项目。文件还进一步要求，按照基建项目的投资完成率，清理现存项目，其中项目总投资完成率低于50%的，原则上将缓建或停建，高于50%但存在重大问题的，同样不得续建。以重庆为例，截至1月29日，其政府官网上已经有16条工程招标终止公告，数量远超往年。据调研，短期内精铜杆企业及其下游并未感到明显差别，但今年新增项目总量或有一定影响，对消费的桎梏存在持续发酵风险，仍需持续关注。另外多数企业表示年内订单明显增量或将体现在光伏、新能源汽车上，电网订单也将在3.4月份发力，后续订单情况SMM将为您持续关注。

核心观点： 供应端，本周焦炭第四轮提降落地，焦炭企业亏损加剧，部分企业进一步扩大限产，供应端减量明显。需求端，焦炭第四轮提降落地后，钢厂利润得到修复，高炉开工率小幅回升，但考虑到下游钢材终端成交偏弱，钢厂复产速度不及预期，原料端采购积极性偏弱。后续来看，焦炭企业由于亏损严重，挺价意愿较强，下游钢厂出货不佳，采购积极性偏弱。预计下周焦炭价格将持稳运行。 焦炭现货价格（元/吨）： 本周焦炭价格下调一轮，一级冶金焦-干熄2450元/吨；准一级冶金焦-干熄2310元/吨；一级冶金焦2040元/吨；准一级冶金焦1958元/吨。 本周焦炭港口贸易出库价格下调一轮，一级水熄焦2190元/吨，周环比下跌100元/吨，准一级水熄焦2090元/吨，周环比下跌100元/吨。 焦炭期货价格（元/吨）： 本周焦炭期货盘面宽幅震荡。周二，市场传出焦化企业集中开会呼吁加强行业自律，自觉维护市场秩序，避免恶性竞争，主动减产，避免恶性竞争。焦炭期货随之大幅拉涨。但后续焦炭第四轮提降落地及下游钢厂市场的成交不佳，焦炭期货随之窄幅震荡。 后续来看，目前焦炭企业亏损严重，供应端有所减量，但下游需求偏弱，供需基本面趋于平衡，预计下周焦炭期货价格将宽幅震荡运行。 焦化利润（元/吨）： 根据SMM调研，本周吨焦盈利-160.55元/吨，亏损情况大幅增加。 本周虽然由于临汾地区焦煤价格下跌，焦企亏损情况有所缓解。但由于焦企原料端上有高价原料，因此焦企实际实际亏损仍较为严重，部分焦企因此加大限产力度。后续来看，由于焦企持续亏损，对焦煤需求减弱，上有煤焦有所松动，同时，下游钢企需求压制，焦炭价格上涨难度较大。因此预计下周焦企盈利情况继续持稳运行。 焦炉产能利用率： 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为70.18%，周环比下降2.61个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为69.5%，周环比下降1.8个百分点。 从需求端来看，本周钢厂复产节奏依旧不及预期，下游需求整体偏弱，使得焦化企业缺乏复产动力。成本端来看，目前焦化企业普遍亏损严重，虽然上有焦煤价格有所下跌，但不足以匹配焦炭价格的跌幅，因此，在持续亏损的压力下，本周多数焦化企业增大限产幅度，收紧供应，以求早日修复利润。 后续来看，上游煤矿价格虽然有所走弱，但在煤矿限产预期的影响下，焦煤价格下跌缓慢。下游需求端，钢厂在成材销售预期不明朗的情况下并不急于复产，因此焦化厂盈利短期难有明显修复，因此预计下周焦炉产能利用率将持稳运行。  焦炭库存情况分析： 本周焦企焦炭库存56.5万吨，环比增加5.7万吨，增幅11.22%。焦企焦煤库存274万吨，环比下降8万吨，降幅2.84%。钢厂焦炭库存270.3万吨，环比下降0.8万吨，降幅0.3%。港口焦炭库存121万吨，环比增加6万吨，增幅5.22%。 本周北方雨雪天气基本结束，公路运输恢复正常。本周下游钢企高炉开工率恢复不及预期，钢企对焦炭需求依旧偏弱，焦炭企业出货不佳，自身焦炭库存小幅累积。原料端，由于焦企限产力度变大，炼焦煤价格持续高位，焦企采购积极性较低，普遍主动降低原料库存，按需采购。钢厂方面，虽然焦炭第四轮提降后，部分钢厂有一定的补库行为，但由于钢厂复产不及预期，钢厂采购积极性并不高，钢厂焦炭库存小幅累积。 整体来看，本周焦炭第四轮降价落地后，焦企方面亏损加剧，限产幅度扩大，焦炭整体供应端有所收紧。同时，下游需求端，随着钢企产能和盈利状况有所恢复，预计对焦炭需求将有所释放，预计下周焦企焦炭库存将小幅下降。原料端，焦企目前多为按需补库，但考虑到自身开工率不足和焦煤价格偏高，预计下周焦企焦煤库存或将持稳运行。钢厂方面，焦炭四轮提降后，利润得到明显修复，随着下游钢材需求的逐步释放，钢厂产能将同步释放，但考虑到上游供应偏紧，预计钢企焦炭库存将小幅下降。   》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM3月1日讯：根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在35190吨，周度开工率在93%，环比小增，厂库库存方面维持累库。春节前后新疆在产炉数缓慢增加，整体开工率较年前提升，伊宁工业园区年前因环保、电价上涨等原因停产，原计划在元宵节后复产，实际复产进度不及预期。库存方面厂库库存近两周维持累增，主因春节期间部分硅企待交付订单不多，在产硅企春节维持正常生产，叠加节后下游大单释放少签单以散单为主。 云南样本硅企（产能产比30%）周度产量在3750吨，周度开工率在44%，较上周环比持平。厂库库存方面环比波动有限。春节后行情持续低迷，叠加个别硅企生产周期长炉况下降，样本内及样本外部分硅企计划在3月份进行停炉检修，预计下周开工率环比走跌。 四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在1130吨，周度开工率在17%，环比小跌。厂库库存方面环比波动有限。样本内硅企周内有减产，致开工率小幅走跌。厂库库存方面，开工率低产量低位叠加按需签单，库存基本持稳。   》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 硅石矿山新增项目仍继续，SMM对于23年开始年内新增冶金用硅石矿山项目进行统计，具体情况如下： 新增采矿权其中部分未有投产，总体新增项目集中在新疆地区，且个别大型矿山为当地工业硅厂家配套项目，主自用为主，自用比例大幅走高带动下，疆内硅石紧缺状况也得到一定程度改善缓解。云南地区个别新立硅石采矿权项目由于配套下游硅企未有落实，矿山项目进度也暂时搁置，24年云南保山有新立硅石矿山项目，补充昭通地区23年注销硅石采矿权，但目前云南地区硅石供应仍偏紧缺。 》点击查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 价格回顾：截至本周五，SMM地区加权指数3348元/吨，较上周五下跌4元/吨。其中山东地区报3,230-3,300元/吨，较上周五持平；河南地区报3,340-3,420元/吨，较上周五持平；山西地区报3,310-3,420元/吨，较上周五下跌15元/吨；广西地区报3,320-3,420元/吨，较上周五持平；贵州地区报3,300-3,370元/吨，较上周五持平；鲅鱼圈地区报3,280-3,300元/吨。 海外市场：截止本周五，西澳FOB氧化铝价格为360美元/吨，较上周五持平，美元/人民币汇率近期在7.18附近，海运费为27.3美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约3,222元/吨左右，低于国内氧化铝价格126元/吨，氧化铝现货进口窗口保持开启状态。海外氧化铝现货成交：（1）2月22日收盘后成交$360/mtFOBWesternAustralia西澳，3月中旬船期，3万吨；（2）2月22日成交$386/mtFOBSaoLuis,巴西，3月下旬/四月上旬船期，3万吨（3）2月29 日成交 $370mt FOB Gladstone,Australia 东澳，4月上船期，3万吨。 国内市场：本周，国内氧化铝开工率较上周小幅上涨在0.56%，本周河北氧化铝开工率显著上涨，主因当地某大型氧化铝厂于周初提产至满产，运行产能480万吨，涉及周度运行产能增长56万吨。其他地区产能开工率较上周持稳，晋豫矿山仍未传出确切复产计划，晋豫地区氧化铝企业整体复产进度较慢，周度开工较上周分别持平在81.48%及56.67%。西南地区，贵州某氧化铝厂节前因矿山放假停产，原定计划于3月初复产，据SMM调研，该企业复产复产计划后延，涉及产能约90万吨/年。此外，广西地区某氧化铝厂此前因矿石供应不足而停产的产能初步计划于3月下旬恢复部分产能，广西地区本周周度开工维稳在84.6%。需求方面，据SMM获悉，内蒙古某铝厂2月26日晚上突发停电导致铝厂停运，截止28日该企业电解铝生产已恢复60%，该企业电解铝运行产能约86万吨，由于停产周期较短，据SMM调研，暂未对氧化铝需求形成较大影响。现货方面，本周国内现货市场共计询得五笔成交：山西地区共计询得三笔成交，共计成交2.5万吨，成交价在3,320-3,390元/吨区间内，成交价格重心较前一周持稳；山东地区共计询得两笔成交，共计成交0.8万吨，成交价3,220-3,300元/吨区间内，成交价格重心较前一周持稳。 整体而言：本周晋豫地区氧化铝企业复产进度仍较缓慢，氧化铝企业惜售，现货报价坚挺，下游观望情绪较浓，上下游企业以保供长单为主，厂对厂成交相较清淡。整体看，南北方氧化铝紧平衡格局延续，SMM预计在晋豫地区矿山有进一步复产计划之前，短期国内现货价格以窄幅震荡为主，后续需持续关注晋豫地区氧化铝厂近期复产预期及近期进口氧化铝到港情况。期货方面，考虑节后氧化铝企业复产不及预期，现货供应偏的基本面给予盘面一定支撑，在基本面无较大变化之前，短期震荡调整为主。从技术面看，模型与分析师综合预计，SMM氧化铝指数-平均价价格运行区间为[3,315，3,365]，下周价格走势为横盘震荡。     来源：SMM 》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM3月1日讯： 元宵节过后，锌下游企业基本已经开工，但整体来看，开工不及去年同期，未如市场期待发展。其中镀锌方面，受到两会限产，河北地区镀锌企业受到低程度波及；压铸方面，伴随下游开工，压铸企业订单逐步恢复，生产逐渐回至年前状态；氧化锌方面，半钢胎开工率大幅回升带动橡胶级氧化锌订单增加，然陶瓷级氧化锌和饲料级氧化锌订单表现较差，开工尚在恢复中。整体来看，本周开工不及预期，预计下周企业逐渐释放产能，开工或进一步上行。       》点击查看SMM金属产业链数据库

节假日期间，湖南、河南地区多数中小规模原生铅冶炼厂以放假停产为主，进入本周，这部分冶炼产能已陆续恢复。但受原料供应偏紧及其他原因，仍有冶炼厂出现开工尚未满产或延期开工的情况。 铅矿原料供应维持紧平衡的情况下，冶炼厂为维持综合冶炼回收效益最大化，会根据其他金属冶炼效益来选择采购带富含粗铅作为配矿使用。这些粗铅有的是来自其他冶炼厂或非铅锌矿山选厂处理后多金属的渣料，有的是来自其他类型冶炼厂产生的含少量金/银/铜/锑等贵金属的粗铅物料早已成为冶炼厂重要的原料补充，也有部分冶炼厂可以使用来自废电瓶拆解产线的粗铅物料。尽管目前矿铅冶炼加工利润模型考虑的主要副产品为硫酸和白银，但实际生产过程中，因非标粗铅物料的多样性，不少铅冶炼厂能够收获金银铜锑锡锌等相关产品收益。   据调研，粗铅市场需求方面，除二成左右完全无外购粗铅需求的冶炼厂外，超六成铅冶炼厂会根据市场行情少量采购粗铅，而一成左右综合回收产能则主要以含多金属的粗铅物料为主要采购需求。本周原生铅冶炼厂陆续复工复产，传统大中规模冶炼厂几无没有购粗铅的习惯，一季度通常以消化节前完成的冬储备库铅矿或进口矿长单为主，而需补充粗铅原料的普遍为中小规模冶炼厂及新投建的多金属综合回收产能。   加工费方面，节后铅精矿加工费报价较少，冶炼厂普遍表示上涨无望但目前似乎跌无可跌，铅冶炼原料加工费的矛盾更多在其他金属带来的溢价，这也是铅矿加工费持续低于铅冶炼加工成本，但冶炼厂并不会出现大量减产的主要原因。据悉，无贵金属富含的铅精矿或粗铅基本有价无市，除冶炼厂有最低铅品味需求采购铅精矿时这类矿可以获得1000-1200元/ 吨的成交报价。 3月初，矿山选厂开工不足、进口矿窗口关闭等背景下，湖南、河南两地粗铅供应紧张，某粗铅供应商对SMM表示，节前粗铅加工费尚可报在600元/吨，但节后因供需错配，跌至300-400元/吨，铅精矿及粗铅整体仍维持供不应求。随着矿山选厂陆续开工满产及铅精矿供应增加，未来粗铅加工费或再度回归，但来自富含多金属类的粗铅原料回升空间或十分有限。

智利国家统计局数据显示，智利2024年1月铜产量较上月下滑12%至435633吨，与去年同期基本持平。当前国内铜精矿现货加工费低位徘徊，明显低于冶炼厂成本线，市场密切关注矿端的紧张情况是否会影响冶炼厂运营计划。

SMM3月1日讯： 今日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水90元 /吨-贴水50元/吨，均价报贴水70元/吨，较上一交易日跌30元/吨；平水铜成交价68750-68840元/吨，升水铜成交价68770-68850元/吨。沪铜2403合约早盘窄幅震荡，上午10时小幅抬升震荡于68830-68910元/吨区间内，期间下测68830元/吨。沪铜2403合约对2404合约隔月月差早盘波动与contango50-90元/吨。 今日现货升水重心意外回落。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水50-贴水40元/吨附近，好铜如金川大板，CCC-P等报贴水40元/吨附近，贵溪铜报贴水30元/吨附近。受部分持货商低价甩货意愿较强影响，市场出现部分低价成交，升水重心随之承压下行。进入主流交易时段，主流平水铜下调至贴水70元/吨-贴水60元/吨部分成交，好铜升水报贴水60元/吨-贴水50元/吨部分成交。湿法铜如met报贴水130-120元/吨，与平水铜价差较昨日基本持平。至上午11时前，主流平水铜再次下调至贴水90元/吨-贴水80元/吨成交，好铜报贴水70元/吨-贴水60元/吨部分成交。贵溪铜受升水重心回落影响惜售情绪较强。 步入三月第一个现货交易日，早市升水仍高报低走，但据调研大部分持货商对后市升水仍持看多期望，部分贸易商低价收货情绪较高，日内成交较前几日有所回升。然下游成交重心较报盘仍然较低，消费端目前恢复速度仍然较慢。预计下周升水将缓慢回升