SMM12月19日讯： 今日1#电解铜对2401合约报升水190-310元/吨，均价报升水250元/吨，较上一交易日涨95元/吨；平水铜成交价68610-68800元/吨，升水铜成交价68670-68850元/吨。沪铜2401合约早盘盘面上行，盘初从68350元/吨走高，10时15分停盘前运行至日均线下方附近。第二时段穿过日均线，多次测试68540元/吨后回落。早盘收盘前摸高至68560元/吨，收于68500元/吨。沪铜2401合约对2402合约隔月月差从盘初BACK120-130元/吨冲高至BACK150-160元/吨后回落至BACK130-140元/吨 今日现货交易一改昨日态势，货源紧张升水走高。早盘盘初，持货商报价差异较大。主流平水铜报升水140-200元/吨，好铜报升水250-280元/吨但货源较少。进入主流交易时段，升水进一步走高。主流平水铜报升水200元/吨被秒后价格抬升至升水220元/吨以上，好铜价格跟涨至280元/吨以上。上午11时前，主流平铜价格继续走高，报升水240-260元/吨部分成交，好铜如CCC-P升水抬升至300元/吨以上。湿法货紧报价稀少。 昨日低价进口铜基本售罄后，现货交易回归交割后逻辑；叠加昨夜盘面走跌，升水顺势上涨。上海地区货源紧张，部分下游选择加价买货。本周长单交易将基本结束，年内后续交易将多以零单为主。若盘面无明显变动，预计升水将企稳。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

国家统计局发布报告显示，2023年11月中国锌产量65.8万吨，同比增长10.4%。11月，四川冶炼厂提产和甘肃检修结束，锌产量增加，但陕西、湖南和云南的冶炼厂停产、检修，带来减量。进入12月，SMM表示，广西新增产能释放带来增量，湖南、云南等地的冶炼厂检修复产带动产量增加；另外陕西地区冶炼厂产量继续下降，整体增量尚不明显。

国家统计局发布报告显示，2023年11月中国铅产量65.3万吨，同比减少3%。11月，河南、云南、湖南等地部分电解铅冶炼企业进入检修状态，加上云南限电和铅精矿边贸减少，对供应有一定影响。再生铅炼厂亏损严重生产积极性不高，加上部分中大型炼厂月内因行情停产和设备检修，北方地区供暖后空气质量较差，环保管控导致部分炼厂减产，影响再生铅产量，因此，11月铅产量环比下滑。 12月，SMM表示，在11月检修的电解铅冶炼企业计划于12月集中恢复，将带来大量级的产量增加，不过年末铅精矿冬储与供应偏紧矛盾尚存，以及铅价持续走弱，部分铅冶炼企业生产积极性下降，从而产生部分减量的可能性。再生铅方面，11月因检修而产量下滑的企业预计12月产量基本恢复正常，警惕原料供应及其价格对实际生产情况的影响。

国家统计局12月18日发布的工业主要产品产量数据显示，中国11月精炼铜（电解铜）产量为114.0万吨，同比增加12.3%。2023年1-11月精炼铜（电解铜）产量为1181.1万吨，同比增加13.3%。 中国11月十种有色金属产量为650.4万吨，同比增长7.1%；1-11月十种有色金属产量为6796.0万吨，同比增长7.2%。 中国11月氧化铝产量为698.7万吨，同比增长4.4%，1-11月氧化铝产量为7559.7万吨，同比增长1.1%。 金属产量具体细节如下： （文华财经编辑 王欣）

现货基本面  上海：早盘市场报价均价升40~50元/吨附近，跟盘基无成交；第二交易时段，普通国产报价对2401合约升水240~260元/吨附近，高价品牌双燕对2401合约报价350~370元/吨附近。昨日锌价维持震荡，进口锌锭大量涌入，同时国产库存亦有增加，下游企业亦刚需采买为主，升水小幅下行。 广东：第一时间，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价平水~升水5左右，早间成交价相对较低。第二时间段，麒麟、蒙自等对盘面升水130~150元/吨左右，低价少量成交一部分后，由于现货偏少，持货商挺价情绪渐浓。升水有所抬升。上周五锌价偏高，下游采购情绪平淡。 天津：第一时间，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价平水~升水20左右，社库到库量较少，现货偏紧状况加剧，持货商挺价出货。第二时间段，麒麟、蒙自等对盘面升水205~225元/吨左右，昨日换月，月差收窄；社库到库量较少，现货偏紧状况加剧，持货商挺价出货，市场成交一般。 宁波：第一时间段，铁峰对2401合约升水220~240元/吨。第二时间段，现货升水基本持平上一时间段。本次进口锌锭货量较多，多直发下游，进口锌锭低价冲击国产现货市场成交，国产现货升水有所下行，锌价震荡运行，下游询价不多，现货市场成交氛围一般。 今日预判锌价：隔夜伦锌录得一阳柱，日K重心再度上移。隔夜LME库存减少2525吨至205950吨，跌幅1.21%，LME库存持续下降。库存持续去化叠加宏观鸽派情绪延续，伦锌走势较强，正套头寸可持有。隔夜沪锌录得一阴柱，上方布林道中轨形成压制。锌价高位震荡且进口锌锭流入，现货升水下行，内外正套资金入场，沪锌走势偏弱。

SMM12月18日讯：据SMM数据显示，今年11月下旬以来国内电解铝总社库持续去库，12月18日刷2017年1月以来新低至47万吨，1个月内去库约22.4万吨，尽管目前是年末淡季，却触及年内最低库存。 大幅去库的原因：出库增加是国内铝锭加速去库的主要原因。 受区域间价差引起的区域间大批量调货影响，近段时间的铝锭出库量或许偏高，但出库的增量根本上仍是受到下游需求的驱动。年末在下游刚需带动下，消费韧性不容小觑。 据SMM统计，12月首周铝锭出库量15.14万吨，周度出库量环比11月底增加2.83万吨。国内铝锭近一月的平均出库量接近13.5万吨，这一数据要明显强于下半年传统旺季“金九银十”的10.5万吨，可谓“淡季不淡”；与上半年春季“金三银四”的14.5万吨相比也差距不大。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 期货 伴随国内铝库存持续去库以及宏观因素双重配合，沪铝主连连续三日反弹 ，截至12月18日日间收盘涨0.91%。伦铝亦然，截至12月18日16:49分涨0.87%，连续四日飘红，并于12月15日刷2023年11月8日以来新高至2269.50美元/吨。 据SMM分析，宏观方面，美联储在12月会议上决定将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期，美联储放鸽提振市场信心，国内社融数据整体表现较好，金融支持实体经济力度不减，信贷结构有所改善，海内外宏观氛围转好提振市场信心。 基本面方面，供应端短期进入平稳运行期，但仍需警惕极端天气与采暖限电对电解铝运行产能带来的减产风险，而需求端部分铝加工行业开工小幅度回暖，电力需求与终端年底促销等举措使市场呈现淡季不淡的迹象，加之国内铝锭运输延迟及下游补库积极两方面带动国内铝社会库存大幅降库，库存绝对值跌破50万吨，短期的低库存状态倒逼空头离场；短期来看，铝锭流通货源偏紧，叠加宏观氛围转好，终端部分板块发力，支撑近月合约偏强震荡。 沪铝主连、伦铝走势变化： 基本面 供应端： 11月国内铝棒等加工板块产量小幅波动，加之云南减产产能主要影响铝锭产出保供铝加工行业为主，SMM测算11月国内铝水比例环比增长3个百分点至73.4%左右。11月国内电解铝铸锭量约为92.8万吨，同比减少10%，1-11月行业铸锭总量约为1113.8万吨，同比减少10.4%。12月国内铝水比例虽有下行预期，且部分企业因铝棒减产，铸锭量或将上升，但在近期迅猛的去库形势面前，稍显杯水车薪。大部分铝厂仍维持正常生产状态，12月国内铸锭量增量有限。 产量方面，11月国内电解铝产量约为348.8万吨，同比增4.6%。11月国内电解铝运行产能环比回落，主因云南地区因电力供应受限，电解铝行业出现大幅减产的情况，截止目前省内电解铝减产涉及年化产能117万吨，省内电解铝运行产能由565万吨回落至448万吨左右，目前云南电解铝运行产能较去年增长44万吨左右。11月，内蒙古白音华新增产能投产顺利，企业运行产能增加8万吨左右，剩余12万吨陆续通电预计12月底通电完成。其他地区电解铝产能多持稳运行为主，暂无出现大规模性产能变动。截止11月度，SMM统计国内电解铝建成产能约为4519万吨，国内电解铝运行产能约为4189万吨左右，行业开工率环比降2.4个百分点至92.7%。 进入12月，国内仍有少量新增产能投产，但云南地区目前运行产能仍高于历史同期高位，省内电力存在较大不确定性，其他地区暂无较大变动可能性，预计12月国内电解铝运行产能短期持稳运行为主，后续仍需关注西南地区电力供应情况。结合未来产能变动情况，SMM预计12月国内电解铝产量356万吨左右，同比增3.5%，2023年全年电解铝产量有望达4150万吨，同比增3.6%。 国内电解铝月度产量变化走势： 进口方面，11月考虑到后续进口窗口关闭，SMM预计11月净进口量或下降至12万吨附近，但11月下旬铝进口窗口又阶段性打开，这或导致12月下旬或1月国内原铝进口有增加趋势。 电解铝进口盈亏变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 11月国内铝下游加工维持疲软状态，其中铝板带箔版块国内内需订单下滑，海外季节性备库需求增加，出口订单稍有好转。 铝型材版块整体偏弱，开工下滑为主，其中光伏型材受限于组件企业库存高位影响，光伏型材行业新增订单较少，开工下滑为主。 建筑型材行业淡季明显，部分中小型企业订单下滑明显，甚至停产的现象也一度干扰市场信心。 11月国内铝社库进入去库状态，月底铝价持续低位，刺激部分下游低价补库，且行业铸锭比例维持低位，带动行业去库增速。 SMM展望 关于后续国内的铝锭库存运行轨迹，SMM认为，在去库拐点完全出现后，当前铝锭社会库存较11月中段已快速下降超过20万吨，11月下半月以来去库速度略超预期；12月铸锭量增量有限，进口窗口打开后，进口货源流入增加对去库造成的干扰不足，目前国内铝锭库存更是创下年度新低，据SMM最新调研，无锡和华南的在途货量仍然偏少，巩义地区的在途货量虽持续增加，但仍未见大批量到货。 SMM预计，年末期间，受云南减产对铝锭到货量的持续影响，国内铝锭库存整体仍得以维持去库走势，但由于12月初的去库速度异常迅猛，SMM推算12月下旬国内铝锭库存最低将回落至40-45万吨附近。 推荐阅读： ► 宏观氛围转好 铝锭流通偏紧 支撑近月合约偏强震荡【SMM铝晨会纪要】 ► 周末国内铝锭库存去库稍缓 铝棒库存接近年内低点【SMM分析】 ► 国内铝锭库存创出年内新低 货都去哪里了？【SMM分析】 ► 11月期铝走势偏弱 宏观利好加持&淡季强去库支撑短期铝价【SMM月度分析】

SMM12月18日讯：据SMM数据显示，今年11月下旬以来国内电解铝总社库持续去库，12月18日刷2017年1月以来新低至47万吨，1个月内去库约22.4万吨，尽管目前是年末淡季，却触及年内最低库存。 大幅去库的原因：出库增加是国内铝锭加速去库的主要原因。 受区域间价差引起的区域间大批量调货影响，近段时间的铝锭出库量或许偏高，但出库的增量根本上仍是受到下游需求的驱动。年末在下游刚需带动下，消费韧性不容小觑。 据SMM统计，12月首周铝锭出库量15.14万吨，周度出库量环比11月底增加2.83万吨。国内铝锭近一月的平均出库量接近13.5万吨，这一数据要明显强于下半年传统旺季“金九银十”的10.5万吨，可谓“淡季不淡”；与上半年春季“金三银四”的14.5万吨相比也差距不大。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 期货 伴随国内铝库存持续去库以及宏观因素双重配合，沪铝主连连续三日反弹 ，截至12月18日日间收盘涨0.91%。伦铝亦然，截至12月18日16:49分涨0.87%，连续四日飘红，并于12月15日刷2023年11月8日以来新高至2269.50美元/吨。 据SMM分析，宏观方面，美联储在12月会议上决定将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期，美联储放鸽提振市场信心，国内社融数据整体表现较好，金融支持实体经济力度不减，信贷结构有所改善，海内外宏观氛围转好提振市场信心。 基本面方面，供应端短期进入平稳运行期，但仍需警惕极端天气与采暖限电对电解铝运行产能带来的减产风险，而需求端部分铝加工行业开工小幅度回暖，电力需求与终端年底促销等举措使市场呈现淡季不淡的迹象，加之国内铝锭运输延迟及下游补库积极两方面带动国内铝社会库存大幅降库，库存绝对值跌破50万吨，短期的低库存状态倒逼空头离场；短期来看，铝锭流通货源偏紧，叠加宏观氛围转好，终端部分板块发力，支撑近月合约偏强震荡。 沪铝主连、伦铝走势变化： 基本面 供应端： 11月国内铝棒等加工板块产量小幅波动，加之云南减产产能主要影响铝锭产出保供铝加工行业为主，SMM测算11月国内铝水比例环比增长3个百分点至73.4%左右。11月国内电解铝铸锭量约为92.8万吨，同比减少10%，1-11月行业铸锭总量约为1113.8万吨，同比减少10.4%。12月国内铝水比例虽有下行预期，且部分企业因铝棒减产，铸锭量或将上升，但在近期迅猛的去库形势面前，稍显杯水车薪。大部分铝厂仍维持正常生产状态，12月国内铸锭量增量有限。 产量方面，11月国内电解铝产量约为348.8万吨，同比增4.6%。11月国内电解铝运行产能环比回落，主因云南地区因电力供应受限，电解铝行业出现大幅减产的情况，截止目前省内电解铝减产涉及年化产能117万吨，省内电解铝运行产能由565万吨回落至448万吨左右，目前云南电解铝运行产能较去年增长44万吨左右。11月，内蒙古白音华新增产能投产顺利，企业运行产能增加8万吨左右，剩余12万吨陆续通电预计12月底通电完成。其他地区电解铝产能多持稳运行为主，暂无出现大规模性产能变动。截止11月度，SMM统计国内电解铝建成产能约为4519万吨，国内电解铝运行产能约为4189万吨左右，行业开工率环比降2.4个百分点至92.7%。 进入12月，国内仍有少量新增产能投产，但云南地区目前运行产能仍高于历史同期高位，省内电力存在较大不确定性，其他地区暂无较大变动可能性，预计12月国内电解铝运行产能短期持稳运行为主，后续仍需关注西南地区电力供应情况。结合未来产能变动情况，SMM预计12月国内电解铝产量356万吨左右，同比增3.5%，2023年全年电解铝产量有望达4150万吨，同比增3.6%。 国内电解铝月度产量变化走势： 进口方面，11月考虑到后续进口窗口关闭，SMM预计11月净进口量或下降至12万吨附近，但11月下旬铝进口窗口又阶段性打开，这或导致12月下旬或1月国内原铝进口有增加趋势。 电解铝进口盈亏变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 11月国内铝下游加工维持疲软状态，其中铝板带箔版块国内内需订单下滑，海外季节性备库需求增加，出口订单稍有好转。 铝型材版块整体偏弱，开工下滑为主，其中光伏型材受限于组件企业库存高位影响，光伏型材行业新增订单较少，开工下滑为主。 建筑型材行业淡季明显，部分中小型企业订单下滑明显，甚至停产的现象也一度干扰市场信心。 11月国内铝社库进入去库状态，月底铝价持续低位，刺激部分下游低价补库，且行业铸锭比例维持低位，带动行业去库增速。 SMM展望 关于后续国内的铝锭库存运行轨迹，SMM认为，在去库拐点完全出现后，当前铝锭社会库存较11月中段已快速下降超过20万吨，11月下半月以来去库速度略超预期；12月铸锭量增量有限，进口窗口打开后，进口货源流入增加对去库造成的干扰不足，目前国内铝锭库存更是创下年度新低，据SMM最新调研，无锡和华南的在途货量仍然偏少，巩义地区的在途货量虽持续增加，但仍未见大批量到货。 SMM预计，年末期间，受云南减产对铝锭到货量的持续影响，国内铝锭库存整体仍得以维持去库走势，但由于12月初的去库速度异常迅猛，SMM推算12月下旬国内铝锭库存最低将回落至40-45万吨附近。 推荐阅读： ► 宏观氛围转好 铝锭流通偏紧 支撑近月合约偏强震荡【SMM铝晨会纪要】 ► 周末国内铝锭库存去库稍缓 铝棒库存接近年内低点【SMM分析】 ► 国内铝锭库存创出年内新低 货都去哪里了？【SMM分析】 ► 11月期铝走势偏弱 宏观利好加持&淡季强去库支撑短期铝价【SMM月度分析】

SMM12月18日讯：11月不锈钢主连震荡走弱，月度跌幅为5.44%，月线三连跌。12月初继续下滑，6日刷2020年12月1日以来新低至13010元/吨后上扬，截至18日午间收盘涨0.11%，较月初跌2.29%。 11月不锈钢下跌的原因： 11月进入消费淡季，月初下游成交较为冷清，贸易商以价换量的情绪凸显，SS合约震荡下行；临近11月中旬，随高镍生铁进入下跌通道带动不锈钢成本走弱，不锈钢价格出现大幅下行；11月底沪镍异动拉升带动SS合约反弹，但受基本面及宏观美联储降息未明晰，SS合约表现仍弱。 不锈钢主力走势： 》查看期货实时走势 现货价格 11月 304/2B卷-毛边（无锡） 现货均价整体呈下滑趋势，月末有所抬升，月度跌幅为5.85%。进入12月继续走弱，18日报13650元/吨，较11月已跌3.02%。 304/2B卷-毛边（无锡）现货均价变化走势： 》查看SMM不锈钢现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面现况 供应端： 11月不锈钢减产扩大，其中300系不锈钢利润倒挂程度有所改善，减产幅度有所减弱环比降约6.97%。不锈钢产业链负反馈落地原料价格走弱，300系利润倒挂格局改善加之部分11月停产检修复产，预计12月不锈钢产量小幅上涨，预计产量环比增2.41%。 产量方面，据SMM调研显示，11月全国不锈钢产量总计约300.85万吨，环比减约4.16%，同比增约3.91%。11月，不锈钢供强需弱情况在10月减产下稍有改善，但供给过剩成材价格弱势下不锈钢厂出现不同程度亏损，部分钢厂临近年末顺势开启检修减产，其中华南地区减产较多减量，减量多以200和300系不锈钢为主，11月国内产量供给相较10月进一步减弱。印尼方面，印尼不锈钢厂由于原料成本优势，不锈钢产量增加较多，其中部分为方坯等制成品产线复产。11月虽国内减产但由于印尼增产部分回流，供需错配格局仍存。 12月华南某不锈钢厂提前复产且前期订单积压增产意愿较强，不锈钢社库虽有一定消化但同比去年仍处高位，高镍生铁价格在11月数次下跌后暂稳，高镍生铁过剩且印尼NPI产量仍有增加，原料成本对比10月下行较多，不锈钢厂利润倒挂但亏损情况存在一定改善大部分不锈钢厂产量或将维持，其中华东及华北部分钢厂减负荷生产，另外华南某特钢厂亏损问题较大，预计12月停产将影响约数万吨400系不锈钢产量。 SMM预计，12月不锈钢虽整体排产维持，但检修钢厂复产以及印尼高排产下，预计供应仍将宽松。 国内不锈钢月度总产量及分系别产量变化走势： 库存： 今年9月下旬以来，国内不锈钢库存分地区分系别总库存整体持续去库，11月去库约3.23万吨。进入12月继续下滑，14日库存约为80万吨，较11月已去库约7000吨。 据SMM调研显示，11月200系到货整体较多，且受不锈钢期货影响价格下跌成交转冷，整体库存累积，盘面回涨后价格企稳，成交氛围稍有好转。当前300系不锈钢价格一路下行至两年内低位，2、3系不锈钢价差缩窄下或对需求有所挤占，预计库存仍有累积可能。11月300系价格震荡下行，受盘面带动先涨后有所修复，价格下跌后投机及下游需求均有一定传导，虽整体到货量增加但仍维持去库，至月末消化速度有所放缓。冷轧库存去库明显，但到期仓单较多且消化困难，12月300系不锈钢复产下产量环比增加，预计供应宽松而价格及需求弱势，预计后续库存消化速度整体较慢或有累库趋势。400系整体到货基本维持，热轧去库尚可。无锡地区库存有所累积，12月华南某不锈钢厂400系停产， 预计整体供应将缩紧而需求维持，预计400系去库。 国内不锈钢分地区分系别总库存变化走势： 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库 需求端： 11月市场成交方面仍以刚需采购为主，出口订单由于欧洲圣诞节提前备库已在10月透支部分11月的海外消费，整体市场成交疲软，低库存运行已成为市场普遍现象，整体去库较为缓慢。 成本端： 高镍生铁价格剧烈下跌，11月高镍生铁出厂价格下跌140元/镍点，主因不锈钢产业链负反馈发酵，加之镍市进入熊市周期，镍矿价格松动，成本支撑走弱加之年末资金占用压力，贸易商纷纷调低价格出货回笼资金， 11月部分镍铁厂小幅减产，12月仍有减产趋势，预计高镍生铁价格弱稳运行。 高碳铬铁价格下跌企稳，主因铬矿价格居高不下，铬铁价格趋于成本线，铁厂惜售情绪凸显，市面低价货短时间内消失，11月钢招价格趋于稳定，预计铬铁价格暂稳运行。 综上： 整体来看，不锈钢供需错配格局或将进一步加深，原料价格暂时跌势放缓但受镍市熊市周期拖累仍有下探可能。 SMM展望 基本面供应端为宽松预期，需求端刚需采购为主，成本端支撑不足，SMM认为12月下旬不锈钢期货或将继续偏弱震荡运行。 11月不锈钢市资讯精选 ► Jindal SAW：2022-2028年不锈钢管年均复合增长率为5.68% ► SMM：镍材料多元发展 NPI转型高冰镍对全球不锈钢原料供应影响分析 ► 预计未来5年印度不锈钢产量年增长率7%-9% 乐观预期下需求平均增速或达10% ► SMM：全球不锈钢镍原料使用差异分析 ► 加拿大对涉华冷轧钢卷/板发起第一次双反日落复审调查 ► 欧亚经济联盟发布涉华冷轧无缝不锈钢管反倾销复审终裁披露 ► 商务部：执行不锈钢反倾销措施世贸组织争端裁决 ► 土耳其对进口热轧盘条启动保障措施调查 ► 巴西对华不锈钢冷轧板发起反规避调查 ► 金汇集团与TMEIC就再生不锈钢1780mm深加工热轧生产线项目签约 ► 韩国浦项2023年第三季度不锈钢产量销量下滑 PZSS亏损收窄 ► 甬金股份：越南年加工26万吨精密不锈钢带一期预计2024年二季度投产 ► 抚顺特钢：2023年第三季度净利同比增8.19% 营收同比增6.87% ► 太钢不锈：2023年第三季度净利同比增119.94% 营收同比增14.41% ► 本钢板材：2023年前三季度净利同比减383.02% 营收同比减9.06% ► 甬金股份：2023年第三季度净利同比增111.69% 市场价格及加工费相对稳定