SMM5月14日讯： 今日SMM 1#电解铜现货对当月2605合约报价贴水80元/吨-贴水20元/吨，均价报贴水50元/吨，较上一交易日下跌15元/吨；SMM 1#电解铜价107020~107740元/吨。早盘沪期铜2605呈现跳空低开后横盘整理，再持续走跌走势。开盘价108630元/吨，跳空低开后价格持续走跌，下探至107030元/吨，随后价格在107030元/吨至107800元/吨之间波动，随后铜价持续下行，探低至106620元/吨，收盘价108440元/吨。隔月月差在Contango 70元/吨-Backwardation 60元/吨之间，沪铜对2605合约当月进口盈亏在亏损440元/吨-亏损260元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.62，环比上升0.03，采购情绪为2.47，环比上升0.07，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商报盘平水铜贴水80元/吨-平贴水20元/吨，其中鲁方、祥光、JCC等报价贴水40元/吨-贴水20元/吨，ONSAN、大江PC、金冠、中条山、金凤等报价贴水80元/吨-贴水50元/吨。金冠、金新、金豚PC、铜冠等报价厂提贴水30元/吨-平水；好铜金豚大板、金川大板报价贴水20元/吨-贴水10元/吨；注册湿法铜缅甸、MOOK报价贴水130元/吨。此外，日内已有部分持货商选择对沪期铜2606合约进行报价，报盘JNMC贴水20元/吨，金冠贴水50元/吨。进入第二时段，持货商进一步下调价格，金冠、金豚pc、金新等按厂提贴水70元/吨-贴水30元/吨成交，非注册铜按贴水240元/吨-贴水200元/吨成交。 展望明日，明日为沪期铜2605合约最后交易日，按照SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。从当前市场结构看，日内沪期铜价快速下探隔月月差在Contango 70元/吨至Backwardation 60元/吨之间，终端采购订单有小幅放量，但不明显。据SMM了解，部分下游企业订单多挂单于104000元/吨左右，下游采购情绪仍较为低迷，高铜价对当前消费需求抑制影响依然存在。但因交割逻辑托底，对现货贴水形成一定支撑，升贴水下探空间有限。后续需关注未匹配仓单的流出情况，交割完成后市场将围绕2606合约展开新一轮定价博弈。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 5月14日，SMM电池级硫酸镍均价略降。 从成本端来看，印尼出口税延迟叠加美伊局势存在缓解预期，镍价弱势震荡，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，节后部分下游企业尚有一定备库需求，但由于镍价下挫，对镍盐价格接受度尚未进一步上行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍价格短期预计偏强运行，后续需关注镍价及中间品的成本支撑力度。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM贵金属现货报价 今日SMM对金交所Ag（T+D）升贴水区间报价为TD-40至平水，均价-20元/千克。 宏观方面，白银市场受秘鲁能源危机、美国通胀压力上行、印度提高金银进口关税及地缘政治的不确定性等因素影响，短期价格宽幅震荡。 现货市场方面，市场需求持续走弱，持货商报盘也不积极，整体成交清淡，报盘价格高低幅价差拉大。上海地区早盘，国标银锭持货商主流报价对TD贴水30至平水，市场连续多日冷清 持货商信心较弱，部分国标货价格下探。深圳地区非交割品牌维持较大贴水，成交贴水偏向报价低幅。整体来看，今日现货市场延续弱势，买卖双方交投均不活跃。

乌克兰持续打击俄罗斯能源基础设施的背景下，俄罗斯原油产量进一步萎缩，全球石油市场供应压力随之加剧。 5月13日周三，据OPEC发布的月度报告， 俄罗斯4月原油日均产量降至905.7万桶，较经修正后的3月数据减少10.7万桶，创下去年6月以来最低水平。 自2022年俄乌冲突以来，俄罗斯已对大部分石油行业数据实施保密，令外界独立评估其产量面临相当挑战。 国际能源署（IEA）此前估计，俄罗斯4月原油供应量约为880万桶/日，较3月减少14万桶。 这一产量缺口正在与中东局势叠加，形成双重供应压力。沙特阿拉伯向OPEC表示，其石油产量已降至1990年以来的最低水平。 伊朗战事导致波斯湾产油国，经霍尔木兹海峡的出口几近中断，包括日本在内的亚洲国家的炼油厂都在争相寻找波斯湾以外的能源供应来源。 原油过去两个交易日上涨超7%后，周三微跌。 俄罗斯炼油运营受创 乌克兰近期大幅升级对俄能源基础设施的打击力度。 据报道，4月乌克兰对俄方炼厂、海上资产（包括出口终端）及管道设施发动了至少22次袭击，为去年12月以来单月最高纪录。持续打击已将俄罗斯炼厂加工量压至多年低点。 乌克兰此举意在遏制俄罗斯从当前油价上涨及伊朗战事驱动的需求增长中获益。 此外，俄罗斯上游钻探活动的收缩，同样影响俄罗斯产量。 2024年，俄罗斯油企将钻探量削减至三年低点。面对2025年的多重压力——包括全球油价下跌、乌拉尔原油折价加深以及卢布走强，油企继续压缩钻探投入。 通常情况下，钻探活动减少对产量的影响需数月时间才能充分显现，当前产量压力预计仍将延续。IEA在其《石油市场报告》中表示： 由于全球石油库存已经以创纪录的速度下降，在夏季需求高峰期到来之前，油价可能会进一步波动。

赞比亚矿业部长Paul Kabuswe周三表示，2026年第一季度赞比亚铜产量同比下降4%。 一季度铜产量为208,992吨，较上年同期的218,308吨下降4.27%。该数据为大型矿山及小型运营商的合计产量。 Kabuswe表示，尽管整体铜产量下降，但第一季度大型矿山的产量同比增长1.8%。 Lumwana铜矿、Konkola铜矿、Mopani铜矿及其他几个项目的产量录得增长，抵消了其他主要矿山的下降。 赞比亚是仅次于刚果民主共和国的非洲第二大铜生产国，第一季度的铜出口下降了近15%。 Kabuswe表示，赞比亚第一季度钴产量同比下降9.15%。 （文华综合）

SMM5月14日讯： 盘面：隔夜伦锌开于3536美元/吨，盘初多空博弈，伦锌延日均线宽幅震荡运行，进入夜盘短暂下行探低于3524.5美元/吨，随后多头增仓，伦锌拉涨冲至近几年高位，摸高于3582.5美元/吨，随后重心小幅回落，终收涨报3552美元/吨，涨19.5美元/吨，涨幅0.55%，成交量增至15506手，持仓量增488手至24.2万手。隔夜沪锌主力2606合约开于24830元/吨，盘初多头增仓，沪锌震荡上行盘尾摸高于24970元/吨后上行动力不足重心下移震荡运行，终收涨报24915元/吨，涨85元/吨，涨幅0.34%，成交量降至50281手，持仓量增132手至91706手。 宏观： 英媒曝卫生大臣准备辞职竞选工党党首；英伟达、苹果和谷歌市值齐创新高；美联储柯林斯：若通胀不缓解，可能需加息；美国4月PPI环比和同比增速均创四年新高；欧佩克下调全球石油需求增长预期；万斯：伊朗谈判正在取得进展；美国总统特朗普抵达北京开始访华。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为1.85，出货情绪为2.6。盘面锌价明显走高，下游企业畏高情绪持续，几无询价采买，市场整体交投明显转淡，贸易商佛系出货报价，现货升水环比小幅走跌。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.60，销售情绪为2.50。昨日锌价重心走高，市场成交清淡，贸易商出货困难，为成交小幅下降升贴水，带动昨日现货升贴水走低。 天津: 天津地区精炼锌采购情绪为1.75，出货情绪为2.38。昨日锌价继续大幅拉涨，下游畏高慎采，采买意愿较低，贸易商出货小幅下调升水，整体市场成交较差。 宁波：宁波市场货量依旧不多，雾霾天气下部分船只到货推迟，贸易商报价不多，部分锌锭现货升水环比下调，下游合金厂依旧观望，整体现货成交较差。 社会库存：5月13日LME锌库存增1125吨至111425吨，增幅1.02%；据SMM沟通了解，截至5月11日，国内库存增加。 锌价预判： 隔夜伦锌录得一小阳柱，伊朗战争期间通胀加速，美联储年内加息预期升温，但市场对于供应紧张及成本上涨的交易情绪继续升温，伦锌继续上行，预计伦锌今日偏强运行为主。隔夜沪锌录得一小阳柱，市场对于矿供应仍担忧，锌精矿加工费低位运行，外盘带动下，沪锌继续上涨，但消费仍较弱，国内去库不及预期，上方仍有压力，预计今日沪锌偏强震荡运行为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                                

SMM5月14日讯： 本周，人造石墨负极材料价格呈现稳步上行态势，核心驱动力来自成本支撑与供需偏紧的双重推动。供需端，行业有效产能仍显紧缺，暂无新增产能释放，难以弥补市场供给缺口；成本端，受前期焦价持续上涨传导影响，负极生产企业成本压力持续攀升，随着生产滞后效应逐步消退，前期累积的成本压力已逐步向下游传导，进一步推动价格上行。展望后市，预期在成本支撑与需求拉动双重逻辑下将持续发力，人造石墨负极材料价格将保持持续坚挺态势。 本周，天然石墨负极材料价格稳价运行，未出现明显波动。尽管市场供给端呈现相对宽松格局，存在一定降价预期，但上游原料价格持续高位运行，有效对冲了供给宽松带来的降价压力，最终实现市场价格平稳运行。后市来看，在成本刚性支撑、供给相对宽松的博弈下，短期内价格大概率保持平稳运行，难有大幅波动。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM5月14日讯： 本周，国内石墨化外协加工价格维持僵持格局。成本端，石墨化代工成本端始终处于高位运行区间，刚性支撑作用显著，有效制约了加工价格的下行空间，为报价提供了强有力支撑。供需层面，在全产业链成本普遍上涨的行业背景下，下游企业采购更为谨慎，供需双方博弈持续升级，短期内难以打破现有价格平衡。后市来看，在地缘局势扰动影响下，石墨化上游原料价格短期下行空间有限，成本支撑逻辑将持续延续。综合来看，后续石墨化外协加工价格将维持较强刚性支撑。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858