本周镍价重心较上周有所下移，沪镍主力合约本周波动区间在 132,000 - 140,000 元/吨。周初受宏观走弱影响跌破13.5万元关口，但周后期因HPAL项目检修传闻，价格在13.3万元附近表现出较强支撑，最终重回 13.7万元/吨附近震荡。截至周五收盘，沪镍主力合约周度上涨0.14%，LME镍周度涨幅0.06%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价140,510元/吨，环比上周上涨850元/吨，金川镍升水本周均值为6,800元/吨，环比上周下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-300-400元/吨，本周整体现货成交情况较为平淡。 宏观方面，本周地缘政治风险显著升温，伊朗新任最高领袖就职后首份声明中表示，霍尔木兹海峡将继续关闭，必要时将开辟新的战线。美国2月ADP就业人数增加6.3万人，高于市场预期，受此影响美元指数连续走强，对有色金属价格形成压制。国内央行行长潘功胜表示下一阶段央行将构建科学稳健的货币政策框架，继续有效实施适度宽松的货币政策，并加强逆周期和跨周期调节。 库存方面，本周上海保税区库存约为2,200吨，环比上周持平。国内社会库存约为8.7万吨，环比上周累库约3,000吨。 印尼Morowali地区部分HPAL工厂因尾矿事故减产，同时中东地缘局势紧张使硫磺供应面临中断风险，市场预期未来中间品MHP较为紧张，挺价意愿较强，会给镍价带来一定成本支撑。但14万元/吨以上区域仍面临高库存、弱需求的强阻力，预计下周沪镍主力合约核心运行区间为13.5-14.5万元/吨。

伦锌：周初，特朗普表态伊朗战事基本结束，美元指数急跌，伦锌重心上移；随后市场不确定性升温，部分资金离场，伦锌承压下行；接着通胀担忧缓解提振锌价反弹；但市场对特朗普关于伊朗的矛盾表态持续权衡，美元维持震荡，叠加海外库存增加，伦锌上冲动力不足再度回落；随后，投资者对中东冲突升级保持警惕，美元走强，叠加美国 2 月 CPI 符合预期、通胀仍存黏性，伦锌震荡走低。截至本周五15：00，伦锌录得3293.5美元/吨，跌29.5美元/吨，跌幅0.89%。 沪锌：周初，受外盘走高带动，沪锌上行；但据 SMM 数据，截至本周一国内锌社会库存升至 26 万吨以上，供应宽松而需求一般，叠加国内冶炼厂逐步复产、供应持续释放，沪锌承压下行；随后，两会带动国内宏观春风再起，沪锌小幅反弹，收复部分跌幅；接着，在国内供应宽松、下游消费逐步恢复、海外宏观仍存不确定性的共同影响下，沪锌维持震荡；然而沪锌受外盘走弱影响跳空低开；待外盘止跌回稳后再度上冲收复跌幅；但国内社会库存攀升至 3 年新高，沪锌再度震荡回落。截至本周五15：00，沪锌录得24140元/吨，跌120元/吨，跌幅0.49%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周压铸锌合金开工率录得48.34%，环比增长15.89个百分点，库存方面，虽本周部分企业有长单送到，但当前市场合金厂主要维持刚需采购，同时部分企业仍处于消耗库存阶段，因此原料库存仅小幅增多，成品库存走低。本周市场压铸锌合金企业基本进入正常生产状态，因此带动开工率继续走高。订单方面，当前国内市场订单主要处于走活复苏阶段，需求表现相对普通，而在出口订单方面，受中东局势影响，近期市场出口至中东的终端五金订单有所减少，但因整体占比不大影响，对市场冲击相对有限。展望下周，随着下游消费的回暖以及企业生产人员的正式到岗，预计压铸锌合金开工率继续走高至51.06%附近波动。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM3月13日讯:         2月次氧化锌产量下降，次氧化锌系数相对坚挺，3月次氧化锌是何趋势？ 原料方面：2月份受春节假期因素影响，整体钢灰供应量出现明显下滑；进入3月份后，随着钢厂及电炉厂逐步复产，高炉灰与电炉灰的供应量呈现显著回升态势，但受环保政策管控影响，本月整体钢灰供应量仍低于往年同期水平。 产量来看，进入2月份，部分次氧化锌生产企业因春节检修及放假安排，产量较1月份出现明显下滑，但同比仍实现显著增长。核心原因在于，去年下半年有部分次氧化锌产能陆续投产，同时部分企业于1月份刚完成复产，2月份未安排放假，持续正常生产，进而推动当月产量较往年同期大幅提升。进入3月份后，随着次氧化锌企业复产力度加大，预计其产量将继续保持增长态势。 价格来看，2月份，次氧化锌市场以企业放假为主，市场供应持续处于紧张状态。但从需求端来看，再生锌、锌焙砂等下游企业已于1月份完成次氧化锌的备货工作，且春节期间多数下游企业进入检修放假阶段，市场需求较1月份出现明显走弱。在供需双弱的市场格局下，次氧化锌系数依旧表现坚挺。 进入3月份，钢灰供应有所增加，同时次氧化锌及再生锌、锌焙砂相关企业逐步恢复生产，市场呈现供需双增的态势。受原料价格的有力支撑，预计3月份次氧化锌价格将继续保持稳定运行。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周广东地区升贴水较上周上升30元/吨左右，截至本周五，主流0#锌对广东地区报价贴水80元/吨，沪粤价差扩大。随着下游陆续的开工复产，本周广东地区锌锭流通逐渐走活，下游采购增多，升贴水受带动上涨。展望下周，大厂近期存在长单送到，而消费未完全恢复企业采购多为刚需，叠加广东地区将于上半周进行换月报价，当前沪锌仍处于Contango结构，预计下周现货升贴水将在换月影响下重心走低。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周氧化锌开工率录得52.73%，环比增长8.51个百分点。库存端，本周部分企业仍未复工，厂内成品库存几近消耗完毕；叠加下游终端工厂逐步复产，企业发货节奏加快，成品库存持续走低，原料库存则与上周基本持平。订单方面，头部企业订单整体保持稳定，但行业整体需求尚未完全回暖。受春节放假较晚影响，当前橡胶、脱硫等终端需求仍未全面启动，陶瓷领域表现同样偏弱，需求实质性好转仍需时间。本周开工上行主要是由于企业陆续开工复产带动，下周来看，因部分企业于本周尾即将复产，开工预计将继续走高至55.67%附近波动。      》点击查看SMM金属产业链数据库

         下周，美联储将公布利率决议和经济预期摘要，市场预期大概率利率维稳。宏观经济数据方面主要是中国1-2月社会消费品零售总额同比、中国1-2月规模以上工业增加值同比、美国2月PPI年率等数据即将公布。此外，国务院副总理何立峰于3月14日—17日率团赴法国与美方举行经贸磋商。 伦铅方面，海外市场因中东事件影响仍在持续，包括天然气价格上涨、电池运输受阻，铅供需两端均受限。同时中国铅锭进口窗口进一步打开，吸引海外铅锭涌向中国市场，如东南亚地区出现现货铅流通量减少，溢价上涨等，或为铅价提供一定支撑条件。预计下周伦铅将运行于1900-1960美元/吨。 沪铅方面，随着沪铅2603合约临近，持货商移库交仓，铅锭显性库存累增，加之进口铅到港增多，拖累铅价整体运行重心下移。与此同时，再生铅方面亏损扩大，冶炼企业多有减产或推后复工进度，冶炼企业厂库库存下降。短期多空因素交织，待交仓累库利空消息出尽后，关注铅价止跌的可能性，下周沪铅主力合约将运行于16400-16850元/吨。 现货价格预测：16350-16650元/吨。铅消费端，下游企业生产平稳，又因铅价下跌，生产企业将陆续逢低采购。供应端，原生铅与再生铅企业生产逐步恢复，且企业厂库库存压力下降，加之再生铅亏损问题突出，即使有进口粗铅补充，原生铅与再生铅现货贴水亦难进一步扩大，且可能随着铅价走弱，而出现贴水收窄的情况。    

            据了解，截至3月12日，原生铅主要交割品牌厂库库存为2.86万吨，较上周减少1.2万吨。 近期，部分原生铅冶炼企业检修后逐步恢复生产，供应延续小增趋势，而随着铅价下跌，下游企业逢低采购积极性相对好转，冶炼企业厂库库存有所消化。同时，沪铅2603合约即将进入交割，持货商转移库存至交割仓库，也是冶炼企业厂库库存下降的因素之一。预计在交割前，持货商移库增多，叠加部分再生铅企业推后复工或主动减产，预计后续原生铅冶炼企业厂库延续降势。    

        近期，铅蓄电池市场终端消费相对平稳，经销商基本按需采购，而铅价呈震荡下行态势，部分经销商担忧电池售价跟跌，且因4-5月为传统消费淡季，经销商采购亦相对谨慎，铅蓄电池企业生产以销定产。铅锭采购方面，当前铅市场流通货源相对宽松，下游企业按需采购，直至下半周铅价进一步下跌，部分企业按需逢低补库，现货市场交易活跃度向好。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（3月9日-3月13日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为37.4-49美元/吨，QP4月，均价为43.2美元/吨，周环比下降2.4美元/吨，仓单为37.4-49美元/吨，QP3月，均价为43.2美元/吨，周环比下降2.4美元/吨。EQ铜CIF提单为11-21美元/吨，QP4月，均价为16美元/吨，周环比上涨1美元/吨。截至3月13日，LME铜对沪铜2604合约除汇沪伦比值为1.1364，进口盈亏100元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Mar为Contango98.08美元/吨；3月date与4月date调期费差约为Contango40美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格45-50美元/吨，主流火法与国产仓单40-44美元/吨，湿法仓单40-42美元/吨；好铜提单实盘价格47-50美元/吨，主流火法与国产提单42-47美元/吨左右，湿法提单38-42美元/吨；CIF提单EQ铜15-23美元/吨，均价为19美元/吨。 本周现货市场贸易表现活跃。周中持货商对3月下旬-4月下旬期间到港替代表现出较大兴趣。因LME Contango结构扩大与进口窗口小幅打开，跨期套利成为周内交易主要逻辑。EQ铜提单大量报盘成交，但注册提单与保税仓单成交稍显冷清，仓提单价差收窄。展望后市，受中东地区影响非洲地区硫酸供应与柴油供应或将面临紧张，因交通问题或将导致4月下旬起发至中国的提单量出现较大波动。预计在国内库存出现明显去库周期后洋山铜溢价将有较强支撑。 据SMM调研了解，本周四（3月12日）国内保税区铜库存环比上期（3月5日）减少0.28万吨至6.42万吨。其中上海保税库存环比减少0.23万吨至5.51万吨；广东保税库存环比减少0.05万吨至0.91万吨。本周保税区库存总体继续减少，主因为进口窗口打开后进口规模增加，市场反馈后续保税区仓库出库仍在增加。展望后市，进口窗口若维持当前现状国内冶炼厂将因缺乏出口动力暂缓出口节奏。同时到港货源预计将不在保税仓库内停留，预计下周保税区库存仍将减少。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库