SMM 7月21日讯：7月21日早间，在宏观利好的刺激下，沪锌主连盘中延续7月18日晚间的强势继续拉涨，盘中涨幅最高一度接近3%，最高冲至22945元/吨，刷新4月3日以来的新高，在一众内盘基本金属中领涨。截至日间收盘，沪锌主连以2.8%的涨幅报22925元/吨。 现货方面，据SMM现货报价显示，近几个交易日SMM 0#锌锭现货报价也呈现上涨态势，截至7月21日， SMM0#锌锭 现货报价涨至22770~22870元/吨，均价报22820元/吨，较7月16日的22050元/吨上涨770元/吨，涨幅达3.49%。 》点击查看SMM锌产品现货报价 对于锌价上涨的原因，SMM认为一方面是因为海外资金集中度增加带动，另一方面，国内宏观利好消息，同样为锌价注入上行动力。 具体来看，消息面上，据7月18日消息，工信部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。 且7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行，中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。该项目的开工对水泥、钢铁以及有色金属市场等均形成利好。在如此多重消息的刺激下，锌价领涨国内基本金属市场。 此外，近期国内外宏观氛围也整体偏暖，海外宏观方面，宏观上美国6月零售销售月率录得0.6%，为今年3月以来的新高，高于市场预期，表明美国经济数据具有一定韧性，“衰退”担忧缓解。且近期美联储降息呼声渐起，美联储理事沃勒周五表示，他倾向于在7月会议上降息，因为他认为关税对通胀的影响可能有限。芝加哥联储总裁古尔斯比表示，他对6月CPI数据中关税推高商品通胀的迹象“有点警惕”，但仍认为美国经济处于良好状态，美联储的政策利率在未来12个月内可能会有“相当幅度的”下降。联邦基金利率期货交易员预计年底前将降息50个基点，这意味着最有可能的是两次降息，每次25个基点，第一次将在9月份。 国内宏观方面，“反内卷”政策也在持续发力，存量逻辑利好价格；6月社融、信贷数据超过市场预期，社融人民币贷款同比增多；中共住房和城乡建设部党组召开理论学习中心组学习（扩大）会议强调要把城市更新摆在更加突出位置，统筹实施好一系列民生工程、安全工程、发展工程，加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造，宏观上政策托底市场风险偏好趋暖。 至于锌市场基本面，据SMM了解，近期新开工的冶炼厂生产相对稳定，8月虽有部分新增冶炼厂检修，但仍有检修恢复和新增量级体现；需求端，当前仍处于锌消费淡季，当下消费端对锌价难寻支撑，虽然据SMM最新的库存数据显示，SMM 七地锌锭社会库存小幅去库至9.27万吨，但锌整体基本面支撑有限。 》点击查看SMM锌产品现货报价 SMM认为，后续需关注宏观以及政策面的带动以及消费端未来能否有超预期的表现。短期而言，考虑宏观和资金情绪较好，预计锌价或维持偏强运行为主。 机构评论 新湖期货方面表示，上周五盘后工信部宣布有色行业将出台“稳增长”方案，新增“淘汰落后产能”措辞，再度激起“反内卷”概念发酵，有色市场做多情绪也被点燃。虽然锌此次未重点提及，但在当前相对过剩的基本面下偏低估值，加上外盘挤仓效应，周五夜盘锌价在有色金属中反弹较强。但我们认为，目前具体政策措施还不得而知，而锌近年来较少落后产能，且今年仍有火烧云等大型炼厂刚步入投产，8月即使有部分炼厂检修，但产量仍同比维持高位。因此整体上，我们认为短期锌价在海外挤仓助力下或产生冲高可能，但持续性有限，中期锌市过剩逻辑持续，因此建议谨慎追多。此轮上涨关键节点或为锌锭出口窗口的打开。 东吴期货表示，锌精矿加工费继续上行，矿端逐步走向宽松的预期未发生变化，未来TC仍有进一步上行的空间。7月冶炼端供应总体维稳，但下半年的检修规模预期较此前增加，且新项目的投产出现一定程度推迟，需求端维持淡季行情，国内进入累库阶段，锌价上方空间受限。目前锌价下方的支撑主要来自宏观侧，在基本面矛盾逐步缓和的背景下，市场将对宏观情绪更加敏感，宏观侧的定价权较前期上升，软着陆基调下有色板块价格下方支撑依然较强，关注宏观情绪变化。 国投期货表示，黑色价格持续反弹，美关税担忧缓和，宏观情绪修复，市场交投活跃，进口窗口持续关闭，外盘走势偏强带动内盘跟涨，下游对高价锌接受度偏低，供应预增，沪锌期限结构走平。基本面和宏观略劈叉，沪锌仍以反弹承压看待，静待2.3万元/吨附近空配机会。

一、黑粉进出口新政解读 6月10日，中国人民共和国生态环境部公开发布《关于规范锂离子电池用再生黑粉原料、再生钢铁原料进口管理有关事项的公告》，自2025年8月1日起实施。符合公告中进出口的锂电用再生黑粉原料不再属于固体废物，可自由进口，且再生黑粉原料不能与其他分类的再生原料混装，报关时同一报关单下不允许申报不同种类的再生原料。该电池黑粉进出口标准和2024年12月31日发布，2025年7月1日开始实施的《锂离子电池用再生黑粉》（GB/T 45203-2024）一致，包含三元电池黑粉和三元极片黑粉。 需要关注的是，进口标准特别对 水溶性氟含量 指标进行了要求，其中三元黑粉含量需≤0.4%。氟离子主要来源是锂电电解液中的溶质六氟磷酸锂，容易腐蚀生产设备，影响提盐收率，还对环境有严重污染。此前海外湿法工艺在处理含氟废水废气的研发上进展缓慢，本次含氟标准要求对电池黑粉相对偏高，部分海外处理黑粉或难以满足进出口标准。 二、海外三元黑粉市场情况 根据SMM此前的分析，黑粉进口正式放开后，预计 美国、东南亚及日韩 将成为三元黑粉主要进口来源，而欧盟则因24年修订的锂电池及废物定性清单，依然禁止向中国（非OECD国家）出口锂电黑粉和废旧电池。从下表中可以看出，美国、东南亚和日韩的三元黑粉定价体系相对成熟，其价格系数会参考海外金属镍、金属钴价格，部分企业也会参考国内网站平台碳酸锂进行计价。 三、新政对我国硫酸镍市场产生的影响 当前我国动力电池回收市场处于回收企业产能总体过剩，但废料供应有限的状态，且头部电芯厂已有打造闭环之势，市场流通量少。原料因供应紧张与成品价格形成倒挂，导致回收企业亏损严重。 1.短期影响：黑粉进口放量有望带来300镍吨再生硫酸镍增量 新政刚落地的一两个月内，预计黑粉进口不会立刻有显著增量反馈。但黑粉进口贸易开始放量后， 据SMM测算，新政单月有望为国内带来超过2000实物吨的三元黑粉及钴酸锂黑粉进口增量。反映到硫酸镍产量上，进口黑粉有望每月为国内贡献超过300镍吨的硫酸镍供应增量 ，这一量级约为放开前单月回收料产量的11%。在硫酸镍原材料中，黑粉当前占比在11%左右，这部分回收料增量预计也将带来超过1%的占比提升。 2.长期发展：动力电池退役有望提供可观的再生硫酸镍原料供应增量 过去几年新能源车销量激增，且电池技术和容量不断进步，带动退役动力电池潜在规模持续上行。按照动力电池7年的退役周期，预计2026年后电池报废率将显著增加， SMM预测2026年全球回收报废电池接近400Gwh，其中有30%来自海外 。远期黑粉供应量进一步提升或将带动原料价格下探，一定程度上降低回收企业硫酸镍生产成本。

SMM7月21日讯：       根据最新海关数据显示，2025年6月进口锌精矿33万吨（实物吨），6月环比5月下降32.87%（16.16万实物吨），同比增加22.42%，1-6月累计锌精矿进口量为253.39万吨（实物吨），累计同比增加47.74%。        分国别来看，2025年6月，进口来源国前三的国家是：秘鲁6月7.08万实物吨，占比21.46%；俄罗斯6月6.17万实物吨，占比18.7%；澳大利亚6月3.47万实物吨，占比10.51%。从环比数据来看，6月澳大利亚、南非、巴基斯坦等国家减量较为明显，而阿根廷、菲律宾、俄罗斯、玻利维亚等国家流入国内量有不同程度的增加。               SMM认为6月进口锌矿量较5月明显减少，原因如下：        一. 沪伦比值持续较低，5月、6月锌矿进口窗口长期关闭，进口锌矿零单流入机会减少；        二.澳大利亚、南非等国家出口到中国锌矿量显著下滑，贡献主要减量；        三.目前国产锌矿加工费相对进口锌矿价格优势更强，国内冶炼厂原料库存充裕下，对进口锌矿采买情绪不高；         进入7月，沪伦比值延续弱势，关闭的进口窗口持续影响锌矿流入，但利润驱动下国内冶炼厂生产积极性较强，精炼锌产量继续走高，国产锌矿供应增量有限下，冶炼厂对进口锌矿需求增加，预计7月进口锌矿量或环比小幅走高。 （以上除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议)   》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 7月21日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26967/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26980-27480元/吨，均价较上周五持平。 从成本端来看，国内“反内卷”带动伦镍价格有所反弹，镍盐即期成本有所走高；从供应端来看，镍盐厂整体库存水平较低，成品可流通量较少，叠加原材料成本压力，部分厂商有挺价意愿，但需求较弱导致成交较少；从需求端来看，部分厂商近期有补库需求，采购情绪略有回暖，但由于尚未到达采购节点，市场整体买货积极性不高。 展望后市，前驱体厂补库节点将至，当前硫酸镍市场流通量偏紧，预计镍盐价格或将小幅回升。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

进口： 2025年6月，中国精炼镍进口量为17,010吨，环比减少3%，同比增加120%。其中，其他未锻轧非合金镍进口量14,777吨，占精炼镍进口量级87%。分国别来看，6月份主要进口国为中国（保税区）、俄罗斯、印度尼西亚、挪威和南非，从中国（保税区）进口量6,208吨；从俄罗斯进口3,527吨，环比减少28%；从印尼进口2,863吨，环比减少32%。 出口： 2025年6月，中国精炼镍出口量为10,143吨，环比减少27%，同比减少6%。其中，其他未锻轧非合金镍出口量9,101吨，占精炼镍出口量级90%。分地区来看，6月份国内主要出口地区为浙江、广西、上海和广东。 清关量： 2025年6月份，精炼镍清关量为7,167吨，环比上月增加2,505吨。主要因6月份直接出口总量显著减少，而国外到保税区总量明显增多。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 据中国海关网最新数据显示，2025年6月中国硫酸镍进口总量2919金属吨，环比减少27%，同比减少10%。中国硫酸镍出口172金属吨，环比增加4%，同比减少41%。2025年6月份中国硫酸镍净进口2747金属吨，环比下滑29%，同比下滑7%。其中本月出口增量主要由中国香港、新加坡等国带来，进口量下滑主要受芬兰等国影响。本月镍盐净进口量有所下滑，与上月预期基本一致。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

        SMM7月21日讯：据SMM了解，截至7月21日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.13万吨，较7月14日增加0.79万吨；较7月17日增加0.23万吨。         近日，铅价在止跌后相对回升，铅冶炼企业出货积极性有所恢复，尤其是再生铅冶炼企业按需计划复产，部分地区现货流通量增加，下游企业采买选择增多。当前，铅蓄电池市场终端消费暂无明显好转，下游企业仅以刚需采购，使得铅锭社会库存消化缓慢，且部分持货商继续向社会仓库转移库存，社会仓库增势不改。又因华中地区部分原生铅企业正值检修状态，地域性供应偏紧问题尚存，故铅锭社库增势较上周放缓。

据海关数据显示，2025年6中国 三氧化二铋出口量 数据为 773.81 吨，较5月出口量的 934.92 吨相比，环比下降17.23%左右。市场人士表示，从整体的出口数量变化来看，近半年来国内氧化铋的每个月的出口数量波澜不惊，基本上都维持在700-900吨的水平，上半年1-6月中国 三氧化二铋出口总出口量早 5027.84吨左右，按照这个趋势来看，2025年的氧化铋出口数量还将维持在一万吨量级以上，较去年相比变化不会太大。

今日银价偏强运行，据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升水维持2-3元/千克报价或对沪期银2508合约贴水7-8元/千克报价，大厂银锭现货对TD升水3-4元/千克，持货商挺价惜售情况尚未改善，下游刚需逢低议价成交。另部分冶炼厂优先长单交付和出口订单，暂停现货交易报价。银价走强后，现货市场交投两淡，下游观望情绪浓厚。   》查看SMM贵金属现货报价

据海关数据显示，2025年6中国氧化锑出口数据为 87 吨，环比来看，较4月出口量的159吨相比，环比继续大幅下降45.28%左右。 不少市场人士表示，对于目前市场锑价的基本面情况，近期锑市场价格已经明显企稳，6月氧化锑出口数量在继上个月大幅度下降之后，继续保持大幅下降趋势，甚至已经出口不足百吨，确实出乎意料之外。这也说明了目前锑出口企业对产品出口的热情不高 。