据Miningnews.net网站报道，科特迪瓦金矿勘查企业多峰矿产（Many Peaks Minerals，MPM）在该国东北部的费尔凯（Ferke）金矿项目瓦里克（Ouarigue）远景区金刚钻探在地表以下900多米深处见矿，扩大了该项目的深部潜力。 本次钻探结果将瓦里克侵入体金矿化垂向深度扩大了70%。钻孔在524米深处见矿116米，金品位2.78克/吨；在970米深处见矿116.5米，金品位1.76克/吨。上述见矿实际厚度估计分别为63.5米和110米。 MPM公司称，金矿体在深部仍未控制，23个金刚钻孔6657米，以及65个反循环钻孔7979米岩心采样分析尚未完成。 “下个季度瓦里克探区矿产资源量估算完成后，MPM公司将开展综合经济评估研究，包括预可行性露天坑采和概略地下开发评估”，公司称。 董事经理特拉维斯·施维尔特费格（Travis Schwertfeger）表示，决定开展该探区深部可行性研究是因为有证据表明在现有资源量范围之下存在“大范围、高品位矿段”。 今年4月份宣布的瓦里克矿石资源量为2670万吨，金品位1.54克/吨，金含量为130万盎司。 加通贝祥（Canaccord）认为，上述钻探结果表明，费尔凯金矿项目有进一步增长潜力，“几个600米深的钻孔一再表明，该侵入体沿走向长度超过200米”。费尔凯是“科特迪瓦新发现的有竞争力金矿之一”。

  据 SMM 9 月 24 日讯 ， SS 期货呈偏强震荡运行态势，虽夜盘时段一度走弱，早间开盘后行情便逐步修复走强，截至收盘， SS 主力合约报收 13815 元 / 吨。现货市场方面，作为中秋节前最后一个交易日，下游终端多已完成节前备货，叠加夜盘走弱的情绪带动，上午现货询盘成交偏弱，贸易商报价也随之小幅回落。 SS 期货主力合约。上午 10:15 ， SS261 1 报 1 3760 元 / 吨，较前一交易日 下跌 95 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 460-810 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价 持平 ；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 下跌 25 元 / 吨 ，佛山均价 持平 ；无锡地区冷轧 316L/2B 卷价格 持平 ；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价 持平 ；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷持平。 本周不锈钢期货盘面呈现低位反弹、震荡修复的走势格局，宏观情绪改善主导盘面节奏。前期市场 在宏观利空需求清淡压制下 ，盘面深度下探并触及年内低点 13290 元 / 吨，伴随美联储加息落地，前期积压的宏观利空集中出尽，市场悲观情绪缓解， SS 期货盘面迎来持续修复上行，整体摆脱前期单边下跌走势，低位企稳反弹。现货市场延续旺季落空的弱势基调，需求端修复力度持续不足，期现呈现情绪回暖、刚需偏弱的分化格局。当前 “ 金九 ” 传统旺季回暖预期彻底证伪，终端实质性复苏增量缺失，叠加中秋、国庆双节临近，下游节前集中备货意愿低迷，市场整体交投清淡、信心偏弱。但节前刚需拿货议价能力边际弱化，现货价格跟随期货盘面完成低位修复。供给端方面， 9 月、 10 月不锈钢厂减产消息持续落地，行业产能释放节奏放缓，同时受天气扰动影响，印尼镍铁产量存在阶段性回落预期，镍铁下行空间受限，为盘面及现货价格提供底部支撑。成本与利润端持续修复，钢厂倒挂压力进一步缓解，成本端约束价格上行高度。本周主流钢厂公布 10 月高碳铬铁钢招价格，一改年内保供挺价策略，价格大幅下调 200 元 / 吨，跌破铬铁企业生产成本线，铬系成本支撑持续松动。同时 NPI 价格延续回落态势，原料价格下行持续收缩成材成本，推动不锈钢厂成本倒挂格局持续修复。 整体来看，本周不锈钢市场呈现宏观利空落地、盘面低位修复、旺季需求证伪、节前刚需偏弱、供给边际收缩、成本倒挂修复的博弈格局。短期维度，终端需求持续疲软、市场信心偏弱仍是核心压制，叠加基本面无强利好支撑，不锈钢价格进一步上行动力严重不足。但，宏观利空 阶段性 出尽、钢 厂预期 减产、社会库存维持合理低位、现货价格处于年内低位，行情深跌动能基本消散。综合来看，当前不锈钢市场上行、下行逻辑均受限，行情整体陷入难涨难跌的低位震荡格局，短期将延续弱势修复、区间震荡的运行态势。

多晶硅：本周多晶硅价格指数为40.95元/千克，N型多晶硅复投料报价39.5-42.37元/千克，颗粒硅报价39-40元/千克。本周市场报价小幅上行，主要前期受相关减产会议影响，目前市场成交较为有限，极个别高价资源成交，下游多选择价格更低期限商交易。10月多晶硅产量预计环比下降。 硅片：本周硅片价格整体持稳，其中N型183硅片价格在0.994-1.002元/片，210R硅片价格为1.026-1.044元/片，210mm硅片价格为1.119-1.145元/片。上游硅料报价整体波动有限，叠加市场对后续减产的预期，成本支撑预期仍存。经过前期价格连续下探，硅片进一步降价对刺激出货的边际作用逐步减弱，硅片企业报价心态也由前期主动让利转向挺价观望。同时，节前下游备货需求对硅片价格形成一定支撑，预计短期硅片市场整体以稳价为主。 电池片：本周电池片各尺寸价格整体平稳运行，市场呈现结构性需求分化、节前适度去库的格局。上下游博弈延续，组件端刚需释放有限，整体行情以稳为主，短期价格波动空间有限。 本周电池片报价全线持稳，厂家基本无调价动作。其中183价格区间0.298-0.31元/W，210R价格区间0.305-0.314元/W，210N价格区间0.288-0.295元/W。需求端表现差异明显，210R当前价位偏高，组件厂接受度偏弱，国内仅少量零散订单成交，需求整体偏淡；210N受益于节前组件备货带动，需求有所起量，出货节奏环比改善。整体来看，下游观望情绪较重、刚需不足，上下游价格博弈持续，短期电池片价格大概率维持持稳态势。9月行业整体产量较8月小幅回落，减量主要来自部分专业化电池厂停产技改、产线检修。展望10月，行业排产或将继续下行，一方面部分厂商计划国庆假期停产检修，另一方面部分企业陆续启动产线技改升级，阶段性供给收缩预期升温。本周电池片库存整体回落，节前备货带动行业阶段性去库，各尺寸库存格局分化显著。210R依托海外订单持续承接，厂家库存维持紧张状态；210N受益于国内节前补库需求，库存去化表现良好；183终端需求平淡，出货节奏偏慢，去化力度相对偏弱。整体节前库存压力有所缓解，但节后终端采购回归平淡后，行业再度累库的风险仍需重点跟踪。 国内组件：本周国内组件价格走势出现结构性分化，分布式止跌企稳而集中式跌幅有所扩大。分布式方面，企业指导价依旧未作调整，各规格成交均价本周基本维持不变，仅HJT组件小幅走弱0.0005元/瓦，在成本支撑与行业自律约束之下，组件价格并不具备大幅下跌的空间，短期仍以震荡为主，但需注意近期低效组件开始迅速出货，一定程度上影响常规组件挺价。集中式端需求面延续边际改善：近期交付量继续增多，部分大型项目招标陆续推进，装机量与订单量呈现双向增长，不过价格仍未获得上涨动力，三档规格本周跌幅反而扩大至0.004元/瓦。截至当前，国内Topcon组件-182mm（分布式）均价0.7085元/瓦；Topcon组件-210mm（分布式）均价0.723元/瓦；Topcon组件-210R（分布式）均价0.718元/瓦；Topcon组件-210R高功率(分布式)均价0.757元/瓦；BC组件-210R(分布式)均价0.7635元/瓦；HJT组件-210mm(分布式)均价0.732元/瓦。集中式方面，182组件价格为0.694元/瓦，210组件价格为0.705元/瓦，210R组件价格为0.700元/瓦。库存方面，国内组件库存继续小幅下降，目前国内组件成品厂商库存量整体水平仍超25GW，但后续有望随着海外订单的进场以及集中式交付量的上升而继续下降。 组件FOB出口： 本周组件FOB价格整体持稳，不同产品报价小幅分化。多数厂商仍沿用上周报价，个别头部企业开始上调远期订单及常规TOPCon、BC组件报价，并逐步回收前期低价，但海外需求尚未明显改善，实际成交跟涨幅度有限。与此同时，部分分销商仍在低价清理库存，叠加低效率组件库存消化压力及集中式大单竞争，市场仍出现个别极低报价，但一线主流厂商暂未跟随，主流成交重心维持在0.107—0.108美元/W附近。当前市场接单及调价意愿均处于较低水平，短期价格预计继续维持窄幅波动。 组件CIF东南亚： 本周东南亚组件市场整体延续上周行情，部分规格价格小幅上调或区间有所扩大。当前部分分销商开始低价清理620W及以下组件库存，低功率产品低价出货氛围浓厚，但常规及高功率组件实际成交量仍较有限。 截至今日，东南亚各市场TOPCon组件CIF价格如下： 马来西亚方面，182mm组件CIF价格为0.109—0.116美元/W，210mm组件为0.110—0.117美元/W，210R组件为0.110—0.117美元/W； 印尼方面，分布式TOPCon组件CIF价格为0.109—0.114美元/W； 泰国方面，182mm组件CIF价格为0.108—0.115美元/W，210mm组件为0.109—0.116美元/W，210R组件为0.109—0.116美元/W； 越南方面，182mm组件CIF价格为0.106—0.113美元/W，210mm组件为0.107—0.114美元/W，210R组件为0.107—0.114美元/W。 分市场来看，低价成交仍是多数市场的主要特征，印尼需求则继续等待项目及整体行情恢复。泰国方面，PDP 2026草案已于此前公布，后续若正式落地，其具体装机规划及项目安排将成为当地组件需求的重要关注点。 印度组件：本周印度组件市场延续DCR与非DCR分化格局，两类产品价格均保持稳定。截至今日，印度制造DCR TOPCon组件价格为0.233—0.257美元/W，非DCR TOPCon组件价格为0.136—0.151美元/W。临近年底，印度本土项目需求对DCR组件形成一定支撑，市场行情稍稍改善；非DCR组件则受外需支撑，价格表现相对坚挺。库存方面，印度DCR组件库存较上周小幅增加至13.52GW，DCR电池片库存降至3.85GW。政策方面，美国“232政策”于9月22日出台新规，进一步加强对关税及最低进口价格落地前集中囤货行为的管控。新规已于当日生效，将于12月3日自动失效，并对8月6日后首次备案的进口商设置刚性周度数量上限，同时强化对存量进口商异常放量的审核。若后续执行力度持续趋严，印度非DCR组件对美集中备货需求或逐步降温，其外需及出货规模存在小幅回落可能。 欧洲组件： 本周欧洲组件市场需求修复仍较有限，实际成交主要集中于补货订单，其余仍以询价和价格博弈为主。分销市场上下游对价格预期分化，厂商普遍维持观望，虽有部分头部企业释放后续提价意向，但能否落地仍取决于终端接受度。大型项目订单的价格竞争则更为激烈，尤其是百兆瓦以上集中式项目，个别厂商之间的低价竞争仍存。整体来看，本周分布式组件价格小幅回落，集中式组件价格基本持稳，市场交投仍较清淡。 截至今日，鹿特丹仓库完税自提TOPCon组件价格分别为：分布式210R（48版型）组件0.1084—0.1170欧元/W，分布式210R（66/72版型）组件0.1015—0.1112欧元/W；集中式210R（66/72版型）组件0.0991—0.1090欧元/W，集中式210mm（66/72版型）组件0.0995—0.1095欧元/W。按各版型均价计算，葡萄牙和希腊仓库价格均较鹿特丹高约2.2%—2.4%。 终端：本周光伏组件呈现价涨量增的情况。根据SMM统计，2026年9月14日至9月20日，国内企业中标光伏组件项目共53项，单周加权均价为0.73元/瓦，相比上一统计区间上涨0.01元/瓦；中标总采购容量为5444.44MW，相比上一统计区间增加2226.65MW。 据SMM分析，当前统计区间的主要中标容量落在500MW~5000MW区间内，占已披露总中标容量的82.65%。各容量区间的具体情况如下： 0MW-1MW的标段共5个项目，容量占比0.03%，区间均价0.773元/瓦； 1MW-6MW的标段共5个项目，容量占比0.32%，区间均价0.845元/瓦； 6MW-50MW的标段共7个项目，容量占比2.58%，区间均价0.696元/瓦； 50MW-100MW的标段共2个项目，容量占比2.13%，区间均价0.700元/瓦； 100MW-200MW的标段共3个项目，容量占比6.78%，区间均价未披露； 200MW-500MW的标段共1个项目，容量占比5.51%，区间均价0.782元/瓦； 500MW-1000MW的标段共2个项目，容量占比27.55%，区间均价0.710元/瓦； 2000MW-5000MW的标段共1个项目，容量占比55.10%，区间均价未披露。 经SMM分析，当前统计区间加权均价为0.73元/瓦，相比上周上涨0.01元/瓦。 中标总采购容量方面，当周为5444.44MW，相比上一统计区间增加2226.65MW。当前统计区间存在两个框采项目开标，分别为天合光能股份有限公司中标的《中铁建网络信息科技有限公司2026年-2027年度光伏组件》3000MW标段，以及天合光能股份有限公司以0.710元/瓦中标的《中国南水北调集团有限公司2026-2027年度光伏组件》1000MW标段一、隆基乐叶光伏科技有限公司以0.782元/瓦中标的《中国南水北调集团有限公司2026-2027年度光伏组件》300MW标段二。 在地区分布方面，本周中标容量最高的地区为北京市，占容量总计的79.03%，其次是宁夏回族自治区和云南省，分别占总量的9.18%及3.85%。 统计期间（9月14日至9月20日）主要中标信息： 在《中铁建网络信息科技有限公司2026年-2027年度光伏组件》中，天合光能股份有限公司中标3000MW的光伏组件。 在《中国南水北调集团有限公司2026-2027年度光伏组件》标段一中，天合光能股份有限公司以0.710元/瓦的均价中标1000MW的光伏组件。 在《中国电建中国电力建设股份有限公司北京院中广核新能源中环灵武市50万千瓦光伏复合项目单晶硅双玻光伏组件》中，TCL中环新能源科技股份有限公司中标500MW的光伏组件。 在《中国南水北调集团有限公司2026-2027年度光伏组件》标段二中，隆基乐叶光伏科技有限公司以0.782元/瓦的均价中标300MW的光伏组件。 光伏玻璃：本周光伏玻璃价格低价上调，2.0mm规格率先提升。截至9月24日，3.2mm双层镀膜均价17.30元/㎡，与上周持平，2.0mm双层镀膜均价升至11.25元/㎡，较上周上涨1.35%，头部企业因体量与优惠政策实际成交仍落在11元/㎡。对于后续价格预测，SMM认为上行基础依旧完好。核心支撑在于供应端仍维持偏弱的预期，9月行业减产窑炉将再度减弱10月供应预期；库存端亦同步配合，SMM统计的玻璃库存天数去化趋势仍在延续。同时需警惕两重风险：其一，若组件厂对高价玻璃接受度转弱、囤货节奏放缓，涨价空间将被明显压缩；其二，若价格快速修复至盈利区间以上，前期冷修产线存在加速复产可能，供给回补将制约价格持续上行。 胶膜：本周胶膜套价区间为27800–28200元/吨，胶膜二次议价价格上调。上周胶膜厂推进第二轮议价，在上游粒子市场价格走高、原料价格高位及月中下游保供刚需的共同影响下，组件厂议价空间相对有限，最终涨幅顺利落地。后续重点关注月底新一轮月度议价结果，以及粒子价格变化对胶膜成本端的持续影响。 EVA：本周光伏级EVA粒子现货价格10900-11000元/吨，粒子价格上行。成本端国际油价自前期高位有所回落，但乙烯及醋酸乙烯等原料短期仍处于偏高水平，粒子成本支撑尚未明显松动；供应端，市场可流通现货相对偏紧、石化厂库存偏低，贸易商挺价心态仍在，对价格形成底部支撑。综合来看，短期供应偏紧与成本支撑共振，粒子价格预计维持偏强，但进一步上探空间已较前期收窄。 POE：本周POE国内到厂价在13000-13100元/吨，价格进一步上调。受原料价格抬升带动，企业生产成本压力增加，利润修复诉求有所增强。但当前光伏POE下游需求刚性相对有限，胶膜厂对粒子价格上涨的接受程度仍有待观察。短期来看，POE价格虽有成本支撑及企业利润修复诉求推动，但涨价能否持续仍取决于下游实际成交及接受程度。 高纯石英砂：本周高纯石英砂价格整体持稳，内层砂每吨4.0-4.7万元，中层砂每吨2.1-2.4万元，外层砂每吨1.25-1.8万元，进口砂散单价5.0-5.3万元，各规格报价均维持不变。坩埚方面，33寸坩埚5400-5700元/支，36寸坩埚6450-6600元/支，坩埚价格较上周分别松动100元和50元，价格重心略有下移。近期石英砂价格经过一系列下跌后已基本筑底，但下半年以来，坩埚产出的下降致使国内石英砂库存增多，近期已有部分下游厂商开始抛售国产以及进口砂，后续或将对砂价带来一定影响。但坩埚端低价竞争尚未完全消退，后续在成本支撑下再度大幅降价的空间不大，但仍需重点关注近期坩埚竞争情况，Q4季度预计硅片产出不会有明显转好，企业竞争预期仍然较剧烈，价格博弈性较强。 组件回收：上周，国内光伏组件回收市场价格有所回升。 早期小版型含边框型号上涨0.5-1.5元/块左右，单玻一手价落在98-114元/块的区间内，无边框型号上涨31-34元/吨不等，单玻一手价落在2112-2172元/块的区间内。除早期小尺寸组件以外，大尺寸价格也呈回升趋势，含边框型号价格上涨2-3元/块左右，无边框型号上涨26-30元/吨左右。 此番价格回落受主要回收金属价格现货价格回升的影响。上周现货白银呈现震荡上行的趋势，铝价则维持高位震荡，根据SMM1#白银现货价格从至9月16日15492元/千克波动上行至9月23日16161元/千克；A00铝价则保持高位震荡，从9月16日24160元/吨波动至9月23日24240元/吨。 》查看SMM光伏产业链数据库

本周氯化钴与四氧化三钴市场延续弱势，价格同步下行，产业链成交几近停滞。其中 氯化钴 跌幅相对明显， 四氧化三钴 则小幅回落。随着中秋、国庆双节临近，上下游企业陆续进入节前收尾阶段，本就疲弱的需求进一步萎缩。 上游方面，氯化钴有价无市格局进一步固化。本周虽有零星实单落地，但数量极为有限，多数交易停留在询报价层面，部分企业在需求缺位下报价意愿明显减弱，相当一部分冶炼厂已计划国庆假期结束后再恢复正常运营。成本端同样在松动：钴中间品价格重心继续下移，矿企招标持续难以成交，冶炼厂原料采购意愿偏低，近期中间品进口量亦明显回落。按当前原料价格测算，氯化钴冶炼利润已被压缩至较低水平，价格逐步逼近成本线，但在需求真空下，成本对价格的托底作用仍显不足。 中游四氧化三钴环节，本周跌幅明显小于氯化钴，两者价差有所扩大，但这更多反映出零单稀少、价格缺乏有效成交验证，而非需求改善。现有出货多为前期签订的长单，其余厂家转向加工业务维持运转，行业停产、减产范围持续扩大。下游钴酸锂企业原料库存尚可覆盖短期消耗，叠加9月需求表现疲弱，补库紧迫性不足，节前多已着手安排放假。生产节奏方面，10月初受国庆假期影响停产，节后设备复产调试仍需一定时间，当月产量预计大幅下滑，对上游氯化钴的采购需求亦将随之收缩。 值得关注的是，终端消费电子本月迎来新品发布密集期。国内多家主流手机品牌集中发布年度旗舰，部分高端机型尽管售价较上代明显上调，首销表现仍强于上一代，折叠屏新品首销销量同比亦大幅增长，另有部分品牌旗舰预计于月底前后陆续登场。然而终端回暖传导至上游仍需时间，电芯及正极环节前期库存尚待消化，新机热销短期内难以转化为对四氧化三钴和氯化钴的实际采购。 综合来看，当前钴盐市场核心矛盾仍在需求端，节前备货未见起色，供应端主动收缩难以对价格形成有效支撑。成本线逐步逼近或令氯化钴后续跌幅趋缓，但四氧化三钴10月减产将继续压制上游出货空间。节后市场暂无明确预期，企业采购多以月度为节奏、谨慎按需推进，短期氯化钴与四氧化三钴价格预计维持窄幅下滑态势，终端新机销售能否带动下游补库，将是后市关注重点。

据矿业周刊（Miningweekly）报道，多伦多风险资本市场上市企业阿特米斯黄金公司（Artemis Gold）已达成协议，将通过股票交换以4.27亿美元的价格收购多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市企业维斯塔黄金公司（Vista Gold）的所有已发行股份。 阿特米斯公司目前持有维斯塔流通股份的4.95%。 根据交易条款，维斯塔股东每股可置换0.0966股阿特米斯公司普通股。该交易比率意味着维斯塔公司每股的对价为2.83美元，比维斯塔公司在多伦多证券交易所的20天成交量加权平均股价溢价29%。 一旦完成交割，阿特米斯股东将持有扩大后的企业95%股份，维斯塔公司则持有余下的股份。 维斯塔公司为扩大后的公司带来了澳大利亚的托德山（Mt Todd）金矿，阿特米斯称布莱克沃特（Blackwater）1A阶段和EP2扩产后将开工建设。 托德山金矿探明和推定金资源量为910万盎司，推测资源量140万盎司，日处理矿石5万吨的选厂建设许可已经拿到。 并购维斯塔为阿特米斯实现年产金100万盎司提供了一条增长路径，而维斯塔股东既能从溢价中获益，也为通过持股阿特米斯在未来从托德山发展和增值中获益提供了可能。 阿特米斯和维斯塔董事会都建议股东投票支持该交易，而一家独立公司也认为从财务角度来看，该报价是公平的。 这笔交易预计在明年1月底前完成。

据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，四位知情人士透露，刚果（金）正在准备成立一个矿业投资促进机构，这也是该国同美国矿产伙伴关系相关改革内容之一，其目的是减少官僚，提高对西方投资的吸引力。 刚果（金）是世界最大产钴国和第二大产铜国，目前已成为大国争夺事关能源转型和先进制造的关键矿产的主要目标。 世界主要经济体都已经同金沙萨签署了矿产资源开发协议。 通过维尔图斯矿产公司（Virtus Minerals），与美国的协议已经带来华盛顿支持的矿业投资，也扩大了刚果（金）向美国和欧洲的出口。 一站式机构 两名政府官员，一名外交官和一名矿业分析师称，拟成立的机构对所有国家投资者开放。 消息人士拒绝透露姓名，因为未获授权公开谈论。 刚果（金）矿业和财政部也未回应置评请求。 由财政和经济部牵头的此次改革重点放在公司登记、许可、税收和主要矿业投资的合规性，目前审批程序可能需要数月。 一名政府官员称，该机构初步重点工作是放在投资额超过10亿美元的合资项目上。这名官员补充说，成立该机构的法定程序仍需颁布。 “一站式服务旨在打破长期以来使刚果（金）矿业投资复杂化的官僚行为”，民间组织非洲观察（Afrewatch）国际部主任埃里克·恩德（Eric Ndeh）称。 恩德透露，该机构计划于今年开始运作。 刚果（金）一再表示，吸引更多西方投资的目的是使资金来源和出口市场多元化。 恩德称，刚果（金）与美国伙伴关系推动的改革将会使所有大国投资者更容易开展业务。

金价近期承压，已跌破每盎司4300美元。美元重新走强、美国国债收益率上升以及美联储重启加息，都增加了黄金的持有成本。 不过，道明证券高级商品策略师瑞安·麦凯（Ryan McKay）认为，金价的下行空间可能有限。他判断，黄金下一轮上涨的基础正在形成，并预计金价将在2027年重新突破每盎司5000美元。 “黄金下一轮上涨的时刻正在到来，”麦凯说。“这种黄色金属已显示出在美联储加息情况下保持坚挺的能力，随着投资者和央行兴趣再次增长， 黄金看起来有望在2027年重新冲击每盎司5000美元以上的价格 。” 加息压力仍在，黄金与利率关系却在变化 传统上，实际利率上升会削弱不产生利息收益的黄金吸引力。但麦凯认为，近期黄金与利率之间的传统关系已经出现变化。 历史上，金价也曾在实际利率上升期间同步上涨。道明证券认为，当地缘政治风险、去美元化、货币贬值担忧、财政状况恶化和通胀风险成为市场主要关注点时，黄金仍可能获得投资需求支撑。 麦凯还指出， 市场已经消化了美联储未来三次加息的预期。如果后续加息没有完全兑现，黄金可能获得进一步上行空间。 支撑这一判断的另一个因素，是黄金市场中的投机资金仍处于相对较低水平。麦凯表示，自6月以来，自主宏观投资者一直在重新建立净多头仓位，看涨投机头寸逐步改善。 新的地缘政治担忧、更强的央行需求，以及投资者对美联储控制通胀能力的疑问，最初推动了资金回流黄金。近期，美国财政政策和货币贬值风险又成为新的关注点。 道明证券估计，自主投资者的仓位仍比2022年峰值低约30%，比2016年的估计历史高点低50%。这意味着， 如果投资需求继续恢复，市场仍有进一步吸收黄金的空间。 西方投资需求已经出现改善。道明证券估计，自7月以来，全球黄金ETF累计增持约630万盎司， 目前几乎没有明显迹象表明需求因美联储重新收紧货币政策而放缓。 “虽然这一资金流强度的读数确实有所改善，但我们仍处于新一轮上涨可能呈现的样貌的非常早期阶段，”麦凯说。 央行需求也在提供支撑。根据海关数据、贸易流动和库存差异，道明证券估计，全球央行按三个月移动平均计算每月购买近70吨黄金。 麦凯认为，官方部门买家可能越来越倾向于逢低买入，在当前价格附近甚至更低的水平增加黄金储备。 中国仍是重要需求来源。中国黄金ETF资金持续流入，上海期货交易所最大交易商的净黄金头寸则接近道明证券自2017年开始追踪以来的最高水平。 BMO：实物需求也开始接力 另一家机构蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）同样观察到黄金需求正在改善。 在最新贵金属报告中，BMO商品分析师表示，投资者仍在利用黄金对冲货币贬值风险和美国财政可持续性担忧。与此同时，全球实物需求也出现增强迹象。 “实物需求似乎正在增强，印度本地市场折扣在坚韧的婚礼相关需求中继续收窄，而中国进口、ETF购买和期货活动都指向健康的基础投资需求，”分析师表示。 BMO指出，自上周美联储会议以来，美元和10年期美国国债收益率均明显走高，黄金仍能在每盎司4300至4400美元之间保持相对稳定。 BMO经济学预计，美联储将在年底前再加息25个基点。即便如此，分析师认为黄金对更高利率的承受能力，进一步显示其与债券收益率之间的传统关系正在减弱。 “尽管如此，黄金的韧性继续凸显黄金与机会成本之间日益脱节，投机和官方部门需求提供了主要的抵消力量，”分析师说。 BMO表示，ETF资金流入也在强化这一趋势。全球黄金ETF过去一周吸引42亿美元资金流入，总持有量已经接近中东冲突前的水平。 其中，北美上市基金流入22亿美元，欧洲基金流入11亿美元，中国基金流入6.37亿美元。BMO认为， 这种广泛的资金流入反映出投资者对货币贬值和美国政府财政可持续性的关注。 实物消费同样出现改善。印度是全球第二大黄金消费市场，尽管金价处于历史高位，但节日和婚礼旺季临近，需求依然保持韧性。 消费者仍在购买黄金，但越来越多转向较轻克重的珠宝。BMO数据显示，过去两周印度黄金相对伦敦金价的折扣收窄了每盎司20美元。 中国市场也提供了实物需求支撑。BMO表示，中国8月非货币黄金净进口同比增长48%，达到124.5吨。虽然增速较第二季度有所放缓，但截至8月的累计进口量已经超过2025年全年总量。 中国国内投资活动同样保持活跃。BMO表示，截至8月，中国黄金ETF增持约44吨，上海期货交易所黄金期货日均成交量环比增长36%，达到每日396吨。与此同时，前20大市场参与者持有的净多头头寸较7月增加37吨，达到154吨，这进一步证明国内投资者参与强劲。 短期来看，BMO仍对黄金保持相对谨慎。该行6月下调预测，预计2026年下半年金价均价为每盎司4625美元， 但仍预计2027年第一季度金价重新突破5000美元。 接下来，投资者将关注中美会谈以及下周公布的核心个人消费支出（PCE）通胀数据。BMO认为，贸易进展可能影响市场对关税推动的通胀和全球经济增长的判断，而通胀数据将为美联储是否需要进一步收紧政策提供新的信号。

SMM9月24日讯： 周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于-2100元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降1.55美元/干吨至-130.40美元/干吨。 国内矿市场。正值月底，本周国内冶炼厂与矿山已初步开始就10月加工费进行接触与谈判，目前双方预期存在一定分歧。需求端看，近几个月国内硫酸价格明显下滑，部分地区价格甚至跌至1000元/吨以下，国内冶炼厂利润持续受到挤压，冶炼厂对10月加工费进一步下调的意愿较弱，但供应端未见明显恢复，预计10月整体矿供需格局难有显著改善。 进口矿市场。临近双节假期，本周矿贸易商报盘不多，但近期进口矿亏损较9月初明显收窄，加上冬储需求下国内部分冶炼厂询价较多，市场矿贸易商持续下调加工费报盘。据市场了解，近期部分南美集装箱富含矿报盘至-130~-140美元/干吨附近，新世纪锌精矿报盘至-160美元/干吨附近。 9月16日，Volcan Compañía Minera披露，旗下Romina多金属矿项目计划运营至2038年，并与现有Alpamarca矿业单元形成一体化生产体系。项目位于秘鲁瓦拉尔省、海拔超过4000米，采用地下开采与露天开采相结合的方式，所产矿石将运往胡宁大区Alpamarca选矿厂处理。Alpamarca选矿厂目前安装处理能力为2500吨/日，Volcan正在继续对设施进行改造，以适应Romina高品位矿石处理需求。公司预计相关新增处理能力将在2027年2月准备就绪，但目前尚未披露改造完成后的具体设计处理能力。 本周SMM锌精矿在中国主要港口的库存总计29.7万实物吨，环比上周上涨2.3万实物吨，连云港库存贡献主要增量。     》订购查看SMM金属现货历史价格  

9月24日（周四），安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta Minerals）旗下智利Centinela铜矿的两个工会呼吁工人举行罢工投票，称与公司的谈判已经陷入“僵局”。 这两个工会分别是“Trabajadores de Minera Esperanza”和“Trabajadores Distrito Centinela”，在参与集体谈判后，工会周三收到正式磋商流程下公司给出的最新方案，罢工投票计划于9月26日至28日开展。 工会在一份声明中称：“今日收到的最新方案甚至未能解决歧视问题，长期存在的待遇差距依旧没有消除。” 工会补充称，在资金方面已做好准备，应对矿山可能发生的“持续多日”的罢工。 根据智利法律，若该提案被否决，双方仍须先接受政府为期五天的强制调解；经双方协商一致，调解期可再延长五天，完成调解后方可获准启动罢工。 安托法加斯塔矿业谢绝对本次集体劳资谈判发表评论。 （文华综合）