市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额1.15万亿，较上个交易日缩量1384亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股上涨和下跌家数基本相当。从板块来看，化工、有色等周期股逆势活跃，盛达资源等涨停。算力概念股一度冲高，美利云等涨停。ST板块震荡走强，ST百利等10余股涨停。下跌方面，稳定币概念股集体调整，雄帝科技跌超10%。截至收盘，沪指涨0.04%，深成指跌0.19%，创业板指跌0.45%。 板块方面 板块上，有色、贵金属涨幅居前，中润资源、湖南白银、白银有色、盛大资源等个股涨停。 周四现货白银一度暴涨4.5%，触及每盎司36美元整数关口的上方，创下2012年2月以来最高水平。有分析认为，市场开始担忧美国政府可能继续对其他关键金属加税，从而驱动白银和铂金价格上涨。此外，近期美国公布的多项宏观数据表现不佳，市场对美联储降息预期迅速发酵，也对白银和铂金等工业属性更强的贵金属产生了利好驱动。 化工股同样逆势活跃，渤海化学、丹化科技、美邦股份、长青股份、浙江众成等个股涨停，联合化学、善水科技、银禧科技、恒兴新材等个股涨幅居前。消息面上，红太阳官微近日宣布，由于原材料涨价，氯虫苯甲酰胺上调到30万/吨，限量供应。 从供给端来看，双碳政策使国内高能耗落后产能加速出清，而需求层面，新能源与半导体领域需求激增，带动锂电池电解液、光刻胶等精细化工品需求增长；传统行业也有回暖迹象。结合当前化工行业整体估值仍处于历史较低水平，越来越多的机构认为行业景气周期有望筑底向上。而除了基本面预期催化以外，存量市场下热点轮动也是今日周期股走强的重要因素。在此前几个交易日中，创新药、新消费、科技（CPO）等方向相继迎来反弹，而周期股的表现始终不温不火。所以部分从高位获利了结的资金开始尝试回流位阶相对偏低的周期股方向。但在今日集中修复后，预计周期股内部的赚钱效应还是会向前排个别活跃标的所聚集。 算力租赁方向一度冲高，南陵科技、美利云涨停，青云科技、优刻得、并行科技等个股涨幅居前。消息面上，工信部近日印发《算力互联互通行动计划》，立足提高公共算力资源使用效率和服务水平，促进算力高质量发展，部署六方面16项重点任务。算力作为市场高人气方向，对于短线情绪具有较强的带动作用，若能于后市进一步走强的话，仍可留意科技股内部的延伸补涨机会。 个股方面 个股来看，今日连板股炒作热度有所回暖，昨日连板股基本延续了资金正反馈，整体晋级率超五成。从上涨细分来看，虽然足球概念整体分化整理，但前排核心的共创草坪午后再度涨停，帮助市场连板高度重回5板。而受其带动金陵体育也在一度跌超10%的情况下，快速获得资金回流修复，最终涨近9%。化工股方向逆势走强，苏利股份2连板，人气股联合化学涨超8%，氟化工的两大核心标的三美股份以及巨化股份也于盘中创下历史新高。而创新药方向再度活跃，其中常山药业涨超10%再创新高，而赛轮生物、众生药业、千红制药等个股也维持着趋势上涨结构。整体而言，在资金抱团的影响下，盘中题材轮动更多呈现出局部个股活跃态势，因此相较于被动跟涨，在核心标的回调休整的过程中寻找低吸埋伏或具更高之胜率。 后市分析 在经历昨日的放量上涨后，今日市场重回分化整理，成交额再度萎缩，就目前的市场环境来看，指数依旧缺乏连续放量上攻的条件。不过较好的是，盘中仍展现出一定的承接动能，故后续指数在效跌破5日线之前，仍有望维持震荡向上反弹结构。而站在盘面角度而言，存量博弈下各热点间依旧维持着快速轮动态势。多数热点在盘中脉冲式拉升后便震荡回落，相较于各大热点题材板块，个股的抱团行情在近期盘面中越来越多的上演。故应对上把握轮动节奏寻找一些热门板块的低吸机会，或者耐心等待市场决出一个更为明确的领涨核心后再行跟随。 市场要闻聚焦 1、香港《稳定币条例》将于8月1日生效 财联社6月6日讯，香港特区政府今日（六月六日）于宪报刊登《稳定币条例（生效日期）公告》，指定二○二五年八月一日为《稳定币条例》（第656章）（《条例》）开始实施的日期。财经事务及库务局局长许正宇表示：“《条例》生效后，该发牌制度将为相关的稳定币活动提供适切规范，是促进香港的稳定币和数码资产生态圈可持续发展的里程碑。” 2、下周央行公开市场将有9309亿元逆回购到期 财联社6月6日讯，数据显示，本周央行公开市场共开展了9309亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有16026亿元逆回购到期。因此，本周央行公开市场全口径净回笼6717亿元。下周央行公开市场将有9309亿元逆回购到期，其中下周一至下周五分别到期0亿元、4545亿元、2149亿元、1265亿元、1350亿元。

COMEX铜和LME铜的价差在4月初一度出现跳水一幕，不过伴随着铜价的企稳，两者价差也迅速企稳反弹，随后虽有起伏，但是持续维持升水局面，且最近隐隐再现走强势头，基本稳定在1000美元/吨附近。近日COMEX铜表现为何更为强劲？对LME铜的溢价状态会继续延续吗？ 回顾4月初美铜对伦铜溢价的回落，主要受两大因素影响。一方面，美国对等关税落地，整体关税水平高于前期市场预期，随后各国反制措施也开始加码，市场对于全球贸易链断裂可能拖累经济增长并推高通胀的担忧明显加重，风险资产一度普遍遭遇抛售，期铜也不例外，前期上涨较多的美铜在当时回落更多，因此美铜与伦铜之间的价差有所收窄。另一方面，其实今年以来美铜的格外强劲主要受美国未来可能对进口铜加征更多关税的预期影响，因此价差变化的核心仍然是美国对进口铜关税态度的变化。在2月下旬美国对铜进口启动国家安全调查，在3月底市场有传言称美国可能在数周内对进口铜征收关税，明显提前于市场预期的第四季度。如果对铜关税真的过于提前的落地，那么政策落地后再继续流入美国的那部分铜价格将受到关税影响，届时贸易商无法通过价差获得更多利润，甚至有亏损的可能，因此相关资金有平仓避险的需求。 不过随后以上两大影响因素都出现转机。全球贸易摩擦方面，美国贸易态度转暖，和多国贸易谈判开始进行后进入关税豁免期，且前期公布的美国经济数据仍有一定韧性，通胀压力同样不大，市场氛围整体缓和，内外铜价都出现止跌反弹一幕。美国对铜关税方面，截至目前仍未落地，前期传言被证伪，基于对于未来进口成本增加的预期，“关税套利”和“提前锁价”操作延续，COMEX铜对LME铜持续溢价，全球铜继续向美国流入。 除此之外，最近美国对进口钢铁和铝关税提升。当地时间6月3日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日起生效。海外投行猜测这一关税重锤未来可能扩展至铜、铂族金属，法律障碍可能迫使美国政府更积极使用S232条款，关税可能在2025年第三季度实施。在这样的担忧之下，最近美铜走势仍强于伦铜，二者价差也重回1000美元/吨附近。 居高不下的溢价使得美国对铜的虹吸效应延续，从而导致COMEX铜库存持续增加，LME铜库存降个不停，进而导致LME0-3升水稳中有增。具体来看，COMEX铜库存从年初的9.3万吨持续累积，最新数据已经升至18.7万吨附近，累库幅度已高达一倍，超过9万吨。LME铜库存则从年初的27万吨之上水平下滑至如今的13万吨之上，去库幅度同样超过一倍，库存去化在14万吨附近。在非美地区铜供需呈现紧平衡的状态下，最近LME0-3价差震荡走强，在4月底基本转为升水结构，如今最高触及70美元/吨之上。 整体来看，在美国对铜关税措施出炉之前，全球铜仍有向美国流入的动力，高价差状态仍将延续。但是仍有一些风险值得注意，一方面，美国对其他国家的关税豁免期将在7月初结束，而最近美国除了和英国达成一致，和欧盟、日本等经济体和国家的谈判不算顺利，贸易前景不确定性仍然存在，若后续贸易摩擦重新加剧，铜作为重要的工业金属走势仍有可能受到拖累。另一方面，美国自身铜产能有限，对外依赖度较强，在急需制造业回流之际，若加征高额关税可能损及下游制造业，在高溢价已经反应一定水平关税的背景下，后续仍需跟踪具体落地关税税率，警惕不及预期的落差出现。除此之外，当前非美地区低库存状态并不主要得益于需求的强劲，而是全球铜跨区域流动的结果，如今COMEX铜库存已经高企，情绪面和资金面狂欢过后定会回归真实供需面。 （文华综合）

6月6日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜下滑，但料将录得周线涨幅，受贸易紧张局势有望缓和以及供应中断担忧的提振。 北京时间17:07，LME三个月期铜下跌0.65%，报每吨9,676.5美元，但本周迄今已上涨约1.9%。铜价在周四一度触及3月31日以来最高位9,809.50美元。 上海期货交易所（SHFE）主力7月期铜合约上涨1%，报每吨78,930元。 澳新银行（ANZ）的一份报告称：“贸易紧张局势缓解提振了市场情绪。” 据新华社北京6月5日电，6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。 LME铜库存降至13.24万吨，为近一年来最低水平，今年迄今已下降约一半。 在其他伦敦金属中，三个月期铝报每吨2,449.5美元，下跌1.15%。三个月期铅报每吨1,984美元，上涨0.30%。三个月期镍下跌0.28%，报每吨15,480美元。三个月期锡下跌约0.49%，报每吨32,400美元。三个月期锌下跌0.71%，至每吨2,667美元。 沪锡周五依然表现最强劲，上涨1.8%至263,600元。在其他上海金属中，沪铝报每吨20,070元，上涨0.1%；沪铅报每吨16,780元，上涨0.4%；沪镍报每吨122,220元，上涨0.4%。

沪锡再度大幅上行，主力合约收涨1.79%，报收263600元/吨。上周因缅甸锡矿恢复出口的传闻导致锡价大幅回落，但消息并未得到官方证实，当前矿端紧缺现象尚未缓解。国际锡协认为缅甸锡矿复产缓慢，生产和出口的显著增长要到7月或8月才会出现。本周锡价连续反弹，基本修复上周跌幅。 6月排产预期大幅下调，主要原因在于市场锡矿供应及二次物料明显减少，多数样本企业反馈原料采买困难，且当前锡精矿加工费对大多数企业处于亏本状况，不少样本企业月内考虑减停产来降低企业自身亏损，因此当月排产或存在大幅下滑可能。上周锡价回落，下游积极补库，本周锡价抬升，下游观望情绪愈发浓厚，成交刚需为主，市场整体交投表现较淡。光伏行业随着抢装机的结束，华东部分光伏锡条生产商订单小幅下滑，尽管关税政策的缓和，但整体抢出口情况较前期相比略有降温，整体华南地区电子订单与上月相近。 对于后市，新湖期货评论表示，供给端暂无突出变化，矿端供应增加的预期尚未兑现，冶炼厂仍以较低开工率运行。当前国内库存降至相对低位，海外库存则持续在低位。短期基本面驱动有限，盘面受消息及宏观扰动较大。

沪铜夜盘就高开震荡，日内继续偏强震荡，收盘上涨1.04%，期价重心有所上移。最近美指走弱，市场风险偏好也有好转，叠加铜市供需面仍有支撑，期价摆脱横盘震荡姿态，重心略有上移。 隔夜欧洲央行暗示可能结束长达一年的宽松政策周期，且此前公布的美国小非农数据偏弱，初请失业金人数高于预期，美元指数弱势运行。另外中美元首通话，市场风险偏好好转，叠加今日工业品属性偏强的沪银大涨，铜价走势也受带动。一德期货表示，中美元首通话，市场风险偏好提升，铜价重心略有上移，不过仍缺乏显著驱动，上方空间有限，箱体震荡格局有待打破。弱美元或是市场下一步突破口，关注美国就业和通胀数据。 最近海外铜矿端扰动偏多，短期矿端紧张状况难以缓解，下游需求有季节性转弱预期，不过最近社会库存累积有限，且美国虹吸效应令其他地区铜供需偏紧，铜价下方存在支撑。光大期货表示，LME持续且快速去库以及国内重回低库存，国内进口持续亏损且BACK结构拉大，并不有利于空头持有，反有利于多头布局，因此虽然国内进入淡季，但价格依然比较坚挺。 （文华综合）

周五（6月6日），印度央行大幅下调基准政策利率，将利率从6%下降50个基点至5.5%，为2022年8月以来的最低水平。此次调息后的利率水平低于媒体调查的预期中值5.75%，也标志着印度央行自2月份以来连续第三次降息。 印度央行行长马尔霍特拉（Sanjay Malhotra）在新闻发布会上解释道，鉴于通胀明显放缓，且经济增长在充满挑战的全球环境和不确定性加剧的情况下“低于我们的预期”，央行选择采取这一降息举措。 他还宣布，央行决定将存款准备金率降低100个基点，调整至3%。 在印度央行意外降息后，印度股市出现直线拉升，从开盘下跌0.3%到截至目前0.87%的涨幅。此外，该国Nifty银行指数也拉升到0.95%，因下调存款准备金率料将腾出更多资本供央行提振信贷。 货币政策立场调整为中性 印度的通货膨胀基本上处于下降趋势，这也为印度央行提供了降息的空间。4月份最新的总体通胀率为3.16%，为2019年7月以来的最低水平。 印度央行此前已将本财政年度的通胀预期从早先的4%下调至3.7%，行长马尔霍特拉表示，通胀可能低于目标。 然而，鉴于降息幅度过大，印度央行表示，货币政策支持增长的空间有限，将把货币政策立场从“宽松”改为“中性”。 这位印度央行行长表示：“从现在开始，（货币政策委员会）将仔细评估即将公布的数据和不断变化的前景，以制定货币政策的未来路线，以实现经济增长与通胀的适当平衡。” 至于印度的经济前景，马尔霍特拉指出，“印度经济呈现出一幅强劲、稳定和充满机遇的画面。 然而，央行却仍将本财年全年GDP预期维持在6.5%，与上一财年9.2%的增速相比大幅放缓。印度央行在之前的会议上还强调了对美国关税威胁的增长担忧。

由于5月中美贸易战出现缓和，亚洲股市在5月吸引了大量外资的流入。 据LSEG数据，5月外国投资者在亚洲累计共买了约106.5亿美元的股票，创下2024年2月以来的最大月度净买入额。 数据显示，印度、韩国、印度尼西亚、越南、菲律宾及中国台湾地区等地股市均录得资金流入。其中，中国台湾地区的股市5月共流入72.8亿美元的海外资金，创下2023年11月以来的最大月度净买入额纪录。印度流入23.4亿美元，创下2024年9月以来的最大月度净买入额。 此外，韩国、印尼和菲律宾股市也迎来外国资金净流入，流入金额分别为 8.85 亿美元、3.38 亿美元和 2.9 亿美元，而泰国股市则遭遇 4.91 亿美元的净抛售。 乐观展望 华尔街巨头高盛表示，已经将2025年和2026年MSCI亚太（除日本外）的指数盈利增长预测均上调至9%，理由是中国和美国的宏观增长更加强劲，并推动亚太地区增长。 另一方面，全球投资者对美国资产的犹豫不决也是推动亚洲市场走高的一个原因。由于美国政府的债务问题难以解决，很多投资者此前在欧洲寻找更加安全的港湾，但有数据显示，意大利、法国和英国同样面临着债务难题，相较之下，亚洲市场的自由空间更大。 这也意味着亚洲国家拥有更大的政策空间实施更多财政刺激措施，提振消费以及金融市场。此外，亚洲新兴科技公司的快速增长同样也给追求高成长性的投资者提供了可选标的。 价格便宜也是一大驱动因素。截至5月23日，欧洲主要股指STOXX50的12个月前瞻市盈率为15.4倍，远低于标普500指数的21.0倍。而主要新兴亚洲股票指数MSCI亚洲（除日本外）指数的市盈率更低，仅为13.4倍。 然而，景顺警告，2025年下半年，亚洲市场将继续受到宏观经济风险的影响，并在短期内压过国内驱动力量带来的积极影响。不过，另一个利好因素是美元的持续疲软，亚洲货币的升值将继续吸引外资流入，并支撑国内消费。