核心观点

宏观：美国加息预期提前，我国货币政策“以我为主”。国外：近期美债利率上行的导火索是市场加息预期进一步提前， 1 月 18 日，10 年美债收益率跃升至 1.88%，创近两年新高。国内：LPR 下调 5 个基点，凸显出宽松有度的政策定力。1 月 20 日，1 年期 LPR 报 3.7%，较上月下降 10 个基点，为连续第二个月下调；5 年期 LPR 报4.6%，较上月下降 5 个基点，为 2020 年 5 月以来首次下调。

钢铁：节前淡季库存回升，吨钢毛利略有回落。本周螺纹钢产量环比明显下降7.31%，消耗量环比大幅下降 21.76%。本周钢企复产继续，根据 Mysteel 数据，本周长流程螺纹钢产能利用率为 68.3%，环比明显下降 2.00PCT，但钢铁企业复产速度仍然受到了冬奥会预期限制。部分地区钢企复产较慢。

新能源金属：供给多重扰动，伦镍创十年新高。锂方面，本周国产 56.5%氢氧化锂价格为 28.95 万元/吨，环比明显上升 8.22%；国产 99.5%电池级碳酸锂价格为 34.9万元/吨，环比明显上升 7.06%。本周 MB 标准级钴环比微幅上升 0.37%，四氧化三钴环比小幅上升 1.24%。镍方面，本周 LME 镍现货结算价格为 24000 美元/吨，环比明显上升 5%。

工业金属：央行释放稳增长预期，需求回暖值得期待。本周铜冶炼厂 TC/RC 环比明显上升 1.90%，全球精炼铜产量、原生精炼铜 10 月产量环比小幅上升，电解铝 11月开工率维持高位为 88%，环比小幅下降 0.79PCT ；库存方面， LME 铜库存环比大幅上升，LME 铝库存环比明显下降；价格方面，本周 LME 铜现价环比小幅上升0.71%，LME 铝现价环比微幅下降 0.18%；盈利方面，本周新疆、山东、内蒙、云南电解铝盈利环比上升。

金：通胀处于高位，贵金属价格有支撑。本周 COMEX 金价环比小幅上升 0.77%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降 2.77%；本周美国 10 年期国债收益率为1.75%，环比微幅下降 0.03PCT 。

投资建议与投资标的

钢：普钢方面，建议一方面关注吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，建议关注 中信特钢(000708，买入)、方大特钢(600507，未评级)、华菱钢铁(000932，买入)，另一方面关注 PB 较低的上市公司，如马钢股份(600808，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、鞍钢股份(000898，未评级)、太钢不锈(000825，未评级)；特钢方面，建议关注新能源核电、风电的特材供应企业，如久立特材(002318，买入)。

新能源金属：建议关注赣锋锂业(002460，未评级)、永兴材料(002756，买入)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。

铜：建议关注矿端扩张的紫金矿业(601899，买入)；及锂电铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

铝：建议关注布局绿铝的 云铝股份(000807，未评级)、明泰铝业(601677，买入)，及高端铝材企业南山铝业(600219，未评级)。

金：建议关注行业龙头 紫金矿业(601899，买入)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等

风险提示：宏观经济增速放缓；原材料价格波动