目前市场共识是：近阶段将迎来铜短缺，然而，这个缺口究竟有多大可能存在争议。 据此前英伟达的一篇技术论文，其在介绍自己的800VDC高压直流电架构时曾指出，传统架构中，单个1兆瓦机架需要重达200公斤的铜母线，单个1吉瓦的机架则需要高达50万吨的铜。 标普预测则认为到2030年，全球将每年新增30吉瓦容量的数据中心。按英伟达论文的表述，这相当于1500万吨的铜需求，而去年的铜矿产量也不过2863万吨。 这一供给与需求间的巨大差异导致市场一度陷入“铜末日”的恐惧中，不少媒体都引用英伟达的估计来证明传统数据中心铜需求的不可持续。然而，最新的一份调查发现， 英伟达的报告可能出现了一个非常低级的错误，导致铜缺口被过分高估。 回到英伟达的报告，一兆瓦的机架需要200公斤的铜，而一吉瓦相当于1000兆瓦，简单换算可知一吉瓦的机架应该需要200吨的铜母线，而不是其列出的50万吨。咨询公司Thunder Said Energy认为， 50万吨铜 实际上应该为 50万磅铜 ，后者相当于226吨。 重新计算可知，若数据中心总需求达到219吉瓦，其输配电需要的铜总量约为4.4万吨，只占到铜年开采量的0.15%。换句话说，人工智能数据中心领域并没有想象中那么费铜。 这也与高盛的报告观点相同，其在去年12月的报告中强调，铜现货市场并未出现供应不足的情况，且坚持认为2026年市场将出现小幅过剩，铜价预计在今年上半年达到均价每盎司10710美元。 不过，高盛也预期自2029年起，铜需求将超过供应，从而推高价格。到2030年，电网和其他电力基础设施预计将推动铜需求增长60%以上。 标普全球也在一份研究中指出，耗电量巨大的数据中心、全球向电动汽车的转型、即将安装的20亿台空调，以及未来的电气化武器都将消耗大量电力，从而带动铜的需求。 标普预计，铜的需求量将从2025年的每年2800万吨增长到2040年的每年4200万吨，比目前水平增长50%。而其中人工智能和数据中心的铜需求占比相对较小，铜的主要消耗来自于建筑、制冷、家电等基本场景以及清洁能源领域。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

标普全球（S&P Global）周四（1月8日）表示，预计到2040年，人工智能和国防领域的增长将使全球铜需求较现在增加50%，但如果不加大回收和开采力度，预计每年的供应缺口将超过1000万吨。 铜作为导电性最佳的金属之一，耐腐蚀且易于塑形，长期以来在建筑、交通、科技和电子等行业得到了广泛应用。 标普在其报告中写道，过去十年，电动汽车行业提振了铜的需求，而在未来14年，人工智能、国防和机器人行业对铜的需求将更大。与此同时，传统消费领域对空调和其他耗铜电器的需求也将持续。 该报告预计，到2040年，全球需求将达到每年4200万吨，而2025年为2800万吨。报告还指出，如果没有新的供应来源，届时近四分之一的需求可能无法得到满足。 标普全球副主席、该报告作者之一Dan Yergin表示，“这里潜在的需求因素是全球的电气化，而铜是电气化（需要）的金属。” 人工智能将是铜的一个重要增长领域。去年有超过100个新的数据中心项目，价值近610亿美元。 此外，报告指出，日本、德国和其他国家增加国防开支的举措，也可能推动铜的需求。对此，标准普尔公司副总裁、前美国驻乌克兰大使Carlos Pascua指出，“国防领域对铜的需求确实缺乏弹性。” （财联社） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

SMM 1 月 8 日讯，本周（ 202 6 年 1 月 1 日 - 1 月 8 日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈 下降回落趋势 ，从 2025 年 12 月 31 日的 87.26 万吨 降 至 2026 年 1 月 8 日的 85.46 万吨，周环比 下降 2.06 % 。 本周，不锈钢社会库存进一步走低。近期，美国与委内瑞拉爆发武装冲突，国际资产避险需求推动金属期货盘面大幅走高，受此带动， SS 期货同步冲高，一度涨停，创下 2025 年以来高点，市场情绪整体偏强，现货价格亦随之上行试探。受市场“买涨不买跌”心态影响，叠加价格上涨后前期低价合同加紧兑现、前期补货需求基本满足、元旦出口新政落地前抢出口需求的挤占效应，周内不锈钢市场询盘与成交均较为活跃。但随着不锈钢价格持续冲高，下游终端畏高情绪渐升，加之市场对印尼镍矿审批收窄幅度的预期有所放缓，期货盘面开始出现明显波动，且当前仍处于传统消费淡季， 1 月不锈钢厂预期排产仍有增量，后续市场存在较大回落风险。

2025年年末，伴随持货商获利了结，钨价迎来短暂回调。步入 2026 年，市场对节后补库需求的预期持续升温，部分持货商顺势低位回补仓位，带动短期成交量边际改善。目前钨原料供应偏紧的局面尚未缓解，叠加江西钨业、章源钨业等多家钨企继续上调了1月上半月的长单报价，使得市场信心获得提振，1月6日，黑钨精矿、仲钨酸铵、钨粉及废钨等全产业链迎来了反弹。 江西钨业、章源钨业等多家钨企继续上调长单报价 》点击查看SMM金属钨产业链数据终端 多家钨企均上调了1月上半月的长单报价，具体如下： 江西钨业控股集团有限公司国标一级黑钨精矿2026年1月上半月指导价45.5万元/标吨，较12月下半月上调0.3万元/标吨。 崇义章源钨业股份有限公司1月上半月的长单采购报价如下：1. 55%黑钨精矿：46万元/标吨，较上轮报价上调1.2万元/标吨；2. 55%白钨精矿：45.9万元/标吨，较上轮报价上调1.2万元/标吨；3. 仲钨酸铵(国标零级)：67万元/吨，较上轮报价上调2万元/吨。 赣州市钨业协会2026年1月份钨市场预测价：55%黑钨矿46万元/标吨，环比上调11万元/标吨；APT67万元/吨，环比上调16万元/吨；中颗粒钨粉1150元/公斤，环比上调270元/公斤。(价格仅供参考，商业风险自理) 钨产业链6日迎来全线反弹 黑钨精矿当日涨1.32% 》点击查看SMM钨现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 随着多家钨企上调长单报价，钨价出现反弹。据SMM报价显示，1月6日，黑钨精矿（≥65%）价格为459000~460000 元/标吨，均价报459500元/标吨，较前一交易日上涨1.32%。 目前钨矿和仲钨酸铵流通偏紧格局短期难以缓解，其价格重心均出现了上移。钨粉方面虽然也跟着上游价格小幅上调了报价，不过，鉴于粉末企业多按订单生产，新一轮的补库周期尚未来临，市场观望情绪浓厚，供需博弈加剧，等待实单跟进。值得一提的是，节前废钨市场避险变现释放，贸易商库存低位的情况下，补库需求增加，市场成交相对活跃，废钨成交价格较前期有所上涨。 后市 短期来看，节前钨市场持货商获利了结后，节后市场存在补库需求，部分持货商封底补库，带动短期成交量好转。短期钨供应偏紧局面将继续给钨价带来较强的支撑。中长期来看，在第一批指标下发之前，矿山超采超卖的可能性不大，多以维稳出货为主，钨矿供应也难有供应宽松预期，而下游APT暂未听闻集中检修的情况，矿端需求支撑较稳，加之春节前的备库时节来临，春节前钨矿的需求仍维持增量看待。从终端角度上来看，市场短期难以找到很好的替代材料去替代钨市场份额，加大再生钨回收利用或能缓解部分原料端高位压力，但废钨库存经过节前的一波抛售也逐步出清，综合来看，SMM预计一季度钨市场供需上仍会出现上游供应紧张的局面，从而驱动整个钨市场维持高位震荡。此外，需关注国务院印发《固体废物综合治理行动计划》和商务部公告2026年第1号 《关于加强两用物项对日本出口管制的公告》等政策对钨行业的指引作用。 推荐阅读： 》关于加强两用物项对日出口管制对钨钼市场影响简析【SMM分析】 》节后钨市场持稳运行 废钨市场率先探涨【SMM钨日评】 》废钨市场年前出清库存 一季度市场仍或高位为主【SMM钨评】 》商务部：加强两用物项对日本出口管制 自公布之日起正式实施 》国务院印发关于《固体废物综合治理行动计划》的通知

  SMM 12 月 31 日讯，本周（ 2025 年 12 月 26 日 - 12 月 31 日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈 下降回落趋势 ，从 2025 年 12 月 25 日的 89.24 万吨 降 至 12 月 31 日的 87.26 万吨，周环比 下降 2.22 % 。 本周，不锈钢社会库存延续下降态势。受印尼镍矿审批或将收紧的消息持续影响， SS 期货盘面继续走强，市场信心明显提振，现货报价同步跟涨上行。尽管年末淡季下，市场下游谨慎观望情绪仍存，对高价货源接受度有限，但前期不锈钢市场持续弱势导致采买需求被抑制，叠加近期期货盘面拉动现货价格接连上探、“买涨不买跌”情绪释放及贸易商让利优惠等因素，成交较前期有所回暖；同时 12 月不锈钢产量下降、供给收缩，进一步推动不锈钢社会库存连续下降。不过， 1 月不锈钢厂排产计划走高将带来供给上升，而下游需求在当前淡季下尚未出现根本性好转，市场受消息面及期货盘面影响较大，成交及价格仍存在较大回落风险。

SMM 12 月 25 日讯，本周（ 2025 年 12 月 18 日 - 12 月 25 日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈 下降回落趋势 ，从 2025 年 12 月 18 日的 92.67 万吨 增 至 12 月 25 日的 89.24 万吨，周环比 下降 3.7 % 。 本周，不锈钢社会库存延续下跌态势，且跌幅有所扩大。受印尼镍矿审批或将收紧的消息影响，沪镍及 SS 期货盘面大幅走强，市场信心随之提振，不锈钢现货市场受此带动上涨。尽管年末需求处于淡季，下游对短期消息刺激下的高价货源接受度较低，但在上涨行情下，“买涨不买跌”心态推动市场情绪向好，且贸易商让利后部分低价货源成交表现尚可。此外，为规避出口许可证管理，近期抢出口需求依旧旺盛，企业加紧提货，为不锈钢社会库存去化提供了动力。不过，近期不锈钢行情走强主要受消息面较强带动，目前已出现回调态势，后续仍需关注相关政策的进一步落地情况，以及年末下游备库采买需求的实际表现。