【铜】 周二沪铜高位收阳，国内工业品交投气氛感染铜价。今日现铜79755元，上海升水240元，广东贴水10元。倾向铜价上方整数关阻力强，交投上，前期2508期权组合周内持有到期。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝延续偏强震荡，华东现货升水回落30元至70元。近期社库小幅增加，需求环比回落但未超季节性，继续关注铸锭量增加后库存变化。沪铝短期高位震荡，上方21000元附近具备阻力。铸造铝合金跟随沪铝偏强波动，需求偏弱但废铝市场货源偏紧，行业利润为负，相对铝价更具支撑。今日氧化铝延续强势，北方现货成交接近3300元，上期所仓单库存极低，期货升水后将吸引仓单流入。氧化铝行业老旧产能占比低，目前运行产能处于历史高位偏过剩状态，政策预期驱动大幅冲高后需警惕回调风险。 【锌】 沪锌回补缺口后多头进一步入场谨慎，炼厂原料不缺，对高价进口矿接受度低，进口矿TC继续走升。原料端紧约束解除，国内冶炼新产能陆续投放，供应端压力上升，沪锌期限结构走平。周一SMM锌社库由增转降至9.27万吨。消费淡季特征仍明显，市场积极计价“反内卷”，短期支撑锌价。但下游对高价锌接受度较低。作为矿端定价品种，仍需警惕高位套保盘回归带来的下行压力，暂观望，倾向2.3万上方空配。 【铅】 成本端强支撑下，铅价略显跌无可跌，但持续累库，旺季预期未证实，铅反弹动能亦偏弱。铅价窄幅震荡，多空略显分歧，沪铅加权持仓增至10.14万手，沉淀资金15.45亿，6月铅酸蓄电池出口下滑，消费前置担忧下，需求增量欠缺想象空间，暂看1.68-1.75万元/吨区间震荡。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡上行，市场交投活跃。反内卷题材引导下，热钱狙击空头拥挤品种。金川升水2000元，进口镍升水350元，电积镍升水100元。高镍铁报价在901元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存降4300吨至3.3万吨，纯镍库存增千吨至4万吨，不锈钢库存降0.8万吨至98.3万吨，但整体的位置仍高。沪镍处于反弹中后段，耐心等待空头机会成熟。 【锡】 沪锡盘中震荡收阳，今日现锡下调900元至26.63万，关注明日现价，盘面受益整体工业品交投气氛。6月国内锡精矿进口量如预期环降，缅矿与刚果金进口意外环增，尼日利亚与澳大利亚进口减缓。上半年锡精矿进口金属吨增长7%附近。倾向26.8-27.2万为偏高位区，持有或增持远月合约空单。 （来源：国投期货）

周一镍价偏强运行。镍矿方面，菲律宾8月镍矿资源陆续开售，已有矿山开出1.3%FOB31的报价，环比小幅走跌。镍铁方面，尽管镍铁产量小幅下降，但不锈钢厂对原料采购将维持压价心态，镍铁价格承压运行，昨日镍铁价格报905元/镍，环比前日持平。精炼镍方面，日内镍价走强，下游企业观望情绪升温，精炼镍现货成交转冷。各品牌现货升贴水多持稳，金川资源升水略有回落。 整体而言，短期宏观氛围偏暖，不锈钢价格有所企稳，部分贸易商开始投机性备货，但我们判断在不锈钢库存高企的背景下，投机需求影响预计有限，过剩局面难以出现扭转。在需求疲软的背景下，虽然当前矿价已经出现下跌，但下游冶炼厂扩产动力依旧不足，因此我们预计后市矿价将继续阴跌，带动产业链价格中枢进一步下移。后市应关注镍矿及镍铁价格能否进一步下跌以及宏观层面对于市场情绪的影响。操作上，短期建议观望，沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。

周一镍价震荡偏强运行，SMM1#镍报价122850元/吨， 1350元/吨；金川镍报123850元/吨， 1400元/吨；电积镍报121900元/吨， 1350元/吨。金川镍升水2000元/吨，上涨0。SMM库存合计4.03万吨，较上期 1165吨。产业上，淡水河谷仍在寻找新的合作伙伴以开发位于苏拉威西的镍冶炼项目，该项目预期包含3个镍矿和镍加工厂，预期2026-2027年间陆续竣工投产。宏观层面，特朗普经济助手凯文· 哈塞特成为美联储下一任主席的领跑者，与特朗普多次表达对美联储推迟降息觉得的不满相呼应。而从期货交易结果来看，7月美联储降息的概率大已大幅降低，市场预计美联储几乎不可能在7月降息。国内方面，工信部发文对有色等十大行业的稳增长方案即将落地，将稳步推进落后产能有序出清，有色金属普涨，对镍价有所提振。 受宏观预期提振，不锈钢价格走强，镍铁价格止跌，上游再传减停产计划，但镍铁现货市场依然偏冷，钢企补库动能较弱。纯镍价格同样在政策驱动下走强，现货询盘冷清，市场对高价镍较为抵触，升贴水暂无明显变动。硫酸镍市场热度修复，现货询价积极，下游存在一定补库迹象。短期，镍价或在政策驱动下走强。