4月8日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜上涨，从前一交易日触及的逾16个月低点反弹。在经历了前一天的抛售后，上海期货交易所基本金属价格企稳。 在全球贸易紧张局势不断升级、加剧对经济衰退的担忧之际，市场参与者采取观望态度。 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨0.8%，报每吨8,803美元，前一交易日一度跌至2023年11月以来的最低水平8,105美元。 上海期货交易所期铜主力2505合约下滑1.33%，至每吨7330元，徘徊在1月3日以来的三个月低点附近。周一开盘一度下跌7%。 沪铝上涨0.74%，报每吨19,690元；沪锌下滑0.6%，至每吨22,255元，沪铅下滑0.81%，至每吨16,585元，沪镍下滑0.08%，至每吨119,190元，沪锡下滑1.3%，至每吨267,410元。 一位基本金属交易商表示：“价格在昨日大幅下跌后，今天似乎已企稳，随着关税的继续演变，人们采取了观望态度。” 其他金属中，LME三个月期铝上涨0.4%，报每吨2,379美元；三个月期铅上涨0.5%，报每吨1,879元；三个月期锌上涨0.1%，报每吨2,617美元；三个月期锡下跌0.6%，报每吨33,725美元；三个月期镍上涨1.5%，报每吨14,580美元。

美国对等关税公布，加征幅度和广度均大幅超出市场预期，中国也出台了反制措施，贸易冲突进一步升级，短期美国和全球经济下行担忧加剧，市场开始重新定价全球经济衰退的风险，避险需求大幅提升，清明假期期间，全球权益市场和大宗商品遭到抛售，工业属性较强的有色金属普遍承压大跌。 周一沪镍补跌，主力合约开盘大跌10%触及跌停，创2020年10月以来新低，随后抄底资金入场，沪镍打开跌停板，全天维持低位震荡，主力合约收跌7.51%，报收118640元/吨。成交量显著放大，但持仓量小幅下滑，上期所前20持仓龙虎榜中，持卖单量出现明显下滑，合计减少2983手，持买单量却大幅增加，合计增持4726手。 具体席位来看，中信期货加多888手，同时小幅减空84手，净多持仓单日增加近千手，由空翻多。近期该席位持续减持多空头寸，净持仓维持低位，昨日罕见加仓，或趁镍价大跌抄底。 昨日建信期货席位同样大幅加多，增持724手，且近期只有多头持仓上榜，多头持仓达到3294手，排名居首。该席位在镍价回调过程中，不断增加多头头寸，或不看好镍价继续大跌。此外，广发期货也只有吃买单量上榜，单日增仓612手，不过与建信期货不同，该席位在上周镍价下跌过程中减少部分仓位，昨日趁镍价大跌重新加回。 昨日加多减空的席位不在少数，国投安信加多652手，减空132手，国泰君安加多419手，减空548手，净多持仓分别增加784手和967手。 信达期货席位操作更为激进，加多812手，减空393手，单日净空持仓减少1205手。该席位此前持有较高量级的净空头寸，在镍价震荡上行过程中减持较多，较持仓高峰阶段下降一半左右，昨日加多减空，或趁机止盈部分空头，并逢低建立多单。 海通期货席位同样加多582手，减空421手，净空持仓减少1003手。银河期货加多558手，减空354手，净空持仓减少912手。 近期只有空头持仓上榜的光大期货和瑞达期货席位，昨日在镍价大跌过程中，分别减持空单660手和482手，选择止盈部分头寸。 总的来看，由于市场情绪恐慌，沪镍遭遇抛售后大跌，多数空头席位主动减仓，兑现一部分利润，而多头方面则趁机逢低建立部分多单。目前镍基本面多空因素交织，镍产业链供需过剩格局并未出现明显好转，但镍矿价格坚挺，且印尼调控政策频出，为镍价提供成本支撑。但短期宏观风险仍不可忽视，流动性冲击下，底部成本支撑逻辑暂时失效，后续关注风险释放情况，以及印尼政策扰动。

4月7日（周一），伦敦金属交易所（LME）基本金属下跌，铜价创逾16个月以来最低，因担心需求减少及经济衰退的可能性增加。 伦敦时间4月7日17:00(北京时间4月8日00:00)，LME三个月期铜收跌48美元，或0.55%，报每吨8,732美元，稍早一度触及8,105美元，为2023年11月以来最低。 盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“LME的价格已经反映了经济方面的大量坏消息......一些买家已经开始在关键价位前出现，因此看起来市场出现了一些技术性回流。” 花旗银行（Citi）将0-3个月的铜价和铝价预测分别下调至8,000美元和2,200美元，并指出 “在未来一周内达到这些目标是完全有可能的，如果达不到，更有可能在未来三个月内实现”。 美国银行（Bank of America）以2018/19年贸易争端为参考，预测铜价到夏季可能跌破8,000美元。 其他金属方面，LME三个月期铝收跌8美元或0.34%，报每吨2,370.50美元。 Marex顾问Edward Meir表示，基本金属可能已经达到2025年的高点，似乎在贸易争端中受到了不利影响。

SMM4月6日讯，核心观点：美国进口中国不锈钢占中国不锈钢出口的5.8%（2024年海关数据），有影响但影响有限。关税事件影响+国内不锈钢产能大+主原料进口依赖度大+国内需求窗口尚未全打开……不锈钢价格或将下行，不锈钢行业进入艰苦的持久战状态。 引言： 在全球贸易格局中，关税政策是影响商品进出口的关键因素之一。近年来，美国频繁调整关税政策，对中国多个行业的出口造成冲击。不锈钢行业作为中国重要的制造业领域，也难以置身事外。然而， 从2024年海关数据来看，美国进口中国不锈钢（即不锈钢产品及不锈钢制品，下同）占中国不锈钢出口的5.8%，这一占比一定程度上反映出美国关税提升虽对中国不锈钢出口有影响，但整体影响相对有限。 一、中国不锈钢对美出口现状：占比1/17，直接影响小，间接影响大！ 2024年中国不锈钢出口至美国的全年出口量总计34.2万吨，出口金额达19.7亿美元。从月度数据来看，各月出口量和金额存在明显波动。其中，2024年6月出口量为3.3万吨，出口金额1.8亿美元；2024年9月出口量3.4万吨，出口金额1.9亿美元，这两个月相对处于较高水平；而2024年2月出口量仅为1.7万吨，出口金额1.1亿美元，处于较低水平。这种波动与美国市场需求的季节性变化、贸易政策调整以及全球不锈钢市场的竞争态势等多种因素相关。但总体而言，5.8%的占比显示出美国市场在中国不锈钢出口版图中并非占据主导地位，这为中国不锈钢行业应对美国关税冲击提供了一定的缓冲空间。另外，不锈钢下游产品如家电、机械部件等或将受较大影响。 二、美国关税政策回顾：关税是把双刃剑，利弊互现！ 2024年以来，美国针对中国不锈钢进口的关税政策历经多次调整。 2024年5月，美方公布对华部分商品加征关税，将不锈钢材进口的大部分征税从7.5%提升至25%，并于当年8月1日生效，不过此次调整暂未涉及不锈钢制品。 2025年2月1日，美国进一步对中国进口商品征收额外10%关税，至此，美国对中国进口的不锈钢材关税已提升至35%。 2025年4月3日，美国前总统特朗普签署行政令，宣布对全球进口商品实施“最低基准关税”，并针对中国、欧盟、印尼等主要贸易伙伴加征差异化关税，其中对中国征收34%的对等关税。加上特朗普之前对中国加征的20%关税，对中国的累计关税最低达到54%。若再叠加特朗普第一任期间对中国部分产品加征的25%关税，部分产品关税将达到79%以上，部分产品双反税叠加后税率甚至超过100%。 出口美国产品的最终关税税率 = 该产品的基础税率 + 25%(特朗普第一任期间加征，在清单内的商品) + 双反税(或有或无) + 拜登期间加征税率(在清单内的商品) + 20%(特朗普第二任期间全面关税) + 34%(对等关税)。 最低关税税率为：54% + 该产品的基础税率 美国对中国不锈钢加征关税经过叠加后达60%，直接出口订单利润归零，间接出口（机械、汽车部件）连带受挫，行业出口总量将下降。 三、关税提升对中国不锈钢出口的影响：出口成本提升、竞争力下降、利润收缩 直接影响出口成本与价格竞争力： 美国关税提升最直接的影响是增加了中国不锈钢出口到美国的成本。不锈钢出口关税综合起来60%之高，这部分增加的关税成本，企业很难完全自行消化。为维持一定利润，出口企业不得不提高出口价格。然而，价格的提高使得中国不锈钢产品在美国市场上的价格竞争力被削弱。美国进口商在采购时，会因价格因素转而寻求其他国家或地区的替代产品，如日本、韩国或东南亚部分国家的不锈钢产品。 影响出口企业订单量与利润： 随着中国不锈钢产品在美国市场价格竞争力下降，出口企业获得的订单量也随之减少。对于一些原本依赖美国市场的中小企业而言，订单量的锐减可能导致产能过剩，设备闲置，企业经营面临困境。从利润角度看，一方面订单量减少直接降低了企业的销售收入；另一方面，关税成本的增加进一步压缩了利润空间。部分企业甚至出现了亏损的情况。 促使出口企业调整市场策略： 面对美国关税提升的压力，中国不锈钢出口企业纷纷调整市场策略。一方面，部分企业加大了对其他海外市场的开拓力度，如欧洲、东南亚、“一带一路”沿线国家和地区等。这些市场对不锈钢的需求增长迅速，且贸易政策相对稳定。 结论：出口量下降，影响库存和价格 尽管美国进口中国不锈钢占中国不锈钢出口的5.8%，从占比上看美国关税提升对中国不锈钢出口的影响有限，但不可忽视其带来的冲击。美国关税政策的频繁调整增加了中国不锈钢出口企业的成本，削弱了产品价格竞争力，影响了订单量与利润。然而，通过技术创新与产品升级、多元化市场开拓以及加强行业协作与政策沟通等一系列应对策略，中国不锈钢行业有望在一定程度上化解美国关税提升带来的风险，实现可持续发展。 另外，国家也对如此关税政策做了回应。 》点击查看SMM不锈钢数据库

由于美国总统特朗普的全面关税计划引发了对经济衰退的担忧，伦敦金属交易所（LME）基本金属周五出现大幅抛售，全线大跌，期铜录得自2020年新冠疫情初期以来的最大单日跌幅。 伦敦时间4月4日17:00(北京时间4月5日00:00)，LME三个月期铜收跌586.50美元，或6.26%，报每吨8,780美元，稍早一度触及8,720美元，为2024年3月以来最低。 在过去的15年里，铜只有在2020年3月和2011年10月欧债危机期间出现过更大的日跌幅。 期铜本周累计下挫超过10%。 Amalgamated Metal Trading公司研究主管Dan Smith称：“依赖经济增长的金属目前表现有点灾难，人们担心关税会导致经济衰退。” 据证券时报网，2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”。美方做法不符合国际贸易规则，严重损害中方的正当合法权益，是典型的单边霸凌做法。根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，国务院关税税则委员会对原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下：一、对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。二、现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。三、2025年4月10日12时01分之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征本公告规定加征的关税。 商务部、海关总署公告2025年第18号，公布对部分中重稀土相关物项实施出口管制的决定。商务部新闻发言人就对中重稀土相关物项实施出口管制应询答记者问表示，根据《中华人民共和国出口管制法》等有关法律法规，4月4日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。 为维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，根据《中华人民共和国出口管制法》和《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等法律法规有关规定，商务部发布公告决定将16家美国实体列入出口管制管控名单，禁止对其出口两用物项。 Smith表示：“市场信心已经严重受损，这不是你能很快消除的。”摩根大通现在认为，全球经济在年底前进入衰退的几率为60%，高于之前的40%。 据央视新闻报道，当地时间4月4日，美联储主席鲍威尔表示，美联储对美国总统特朗普征收的关税范围感到震惊，这意味着关税对经济的影响将比之前认为的要大。 鲍威尔称，关税上调幅度很明显将远超预期，经济影响也可能如此，包括通胀上升和经济增长放缓。这些影响的规模和持续时间仍不确定。据悉，鲍威尔此前表示，关税的通胀效应很可能是“暂时的”。 鲍威尔不愿透露他是否认为美国经济正在走向衰退，但他承认贸易政策的不确定性给企业带来了压力，以及越来越多预测显示，经济衰退风险正在上升。 中国金融市场周五适逢清明节假期休市，下周将恢复交易。 LME三个月期铝在触及每吨2,370美元的9月11日以来最低点后，收跌69.50美元或2.84%，报每吨378.50美元。期铝已连续12个交易日下跌，本周累计下跌6.6%。 三个月期镍下滑974美元或6.19%，报每吨14,758美元，盘中触及2020年10月以来最低点14,595美元，周线下跌近10%。 三个月期锌创八个月新低，本周跌7%；期铅触及2022年10月以来新低，周线跌近6%。

4月3日（周四），花旗研究下调了对2025年基本金属价格的预测，理由是特朗普政府宣布的关税以及即将实施的关税将给需求带来巨大阻力。 据中国新闻网报道，美国总统特朗普2日在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。根据行政令，美国针对所有贸易伙伴的10%“最低基准关税”将于4月5日生效；对与美国贸易逆差最大的国家和地区征收不同的、更高的所谓“对等关税”生效日为4月9日。 花旗分析师在一份报告中表示：“我们强调，由于仓位较高，铜、锌和铝是最容易受到下行影响的品种。” 花旗已将2025年铜价预测从每吨9,100美元下调至8,860美元。 LME三个月期铜周四收跌334美元，或3.44%，报每吨9,366.50美元，盘中一度触及9,340美元，为3月4日以来最低。 尽管金属基本上不受对等关税影响，但花旗仍预计针对铜的第232条款关税将在第二季度生效。 该行还将铝价预测从每吨2,615美元下调至2,480美元，将镍价预测从每吨16,000美元下调至15,500美元，将锌价预测从每吨2,750美元下调至2,630美元，将铅价预测从每吨1,975美元下调至1,950美元，将锡价预测从每吨33,750美元下调至33,700美元。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！