本周，不锈钢现货价格小幅上涨，生产成本却有所回落，不锈钢厂成本倒挂有所修复。以304冷轧产品为例，按当日原料价格测算，本周现金成本下降约49.9元/吨，亏损比例达3.55%；若以存货原料成本计算，现金成本下降约105.38元/吨，亏损率仍维持在2.9%。 在镍系原料成本方面，本周，高镍生铁价格价格结束上周上涨态势再次回归跌势。虽高镍生铁国内冶炼厂多以处于成本价格倒挂，但市场当前供给仍未见紧缺，加之不锈钢市场年末需求淡季，对高价原料接受度较差，近期高镍生铁成交难寻，拖累价格。但，近日传出印尼镍矿审批收紧消息，原料供给紧缺预期下，高镍生铁价格有望获得支撑。截至周五，10 - 12%品位的高镍生铁价格下跌4.5元/镍点，最终报收于884元/镍点。在废不锈钢市场方面，不锈钢期货盘面周内大幅走低，现货价格难改弱势，高镍生铁价格再次回归弱势，废不锈钢价格周内再次走弱下行。废不锈钢较高镍生铁虽依旧维持较好的经济性优势。截至周五，华东地区304边料价格大体持稳，最新报价约为9100元/吨。 在铬系原料成本方面，本周高碳铬铁止跌走强。周内太钢接连公布2025年12月以及2026年1月对高碳铬铁钢招价格，分别下调100元/50基吨以及下调200元/50基吨，跌幅较小，市场悲观预期转弱。加之近期南方铬铁厂家部份停减产，铬铁供给过剩情况有所缓解。截至周五，内蒙古高碳铬铁价格上涨75元/50基吨，最终报收于8150元/50基吨。

加拿大矿业公司Lundin Mining周四表示，计划将其Eagle镍铜矿和Humboldt Mill出售给Talon Metals ，以换取股份，从而创建一家纯粹的美国镍铜公司。 根据这项交易，Lundin将把其拥有密歇根州Eagle矿的美国子公司转让给Talon，以换取约2.75亿股Talon股票，根据最近的价格计算，价值约为8,370万美元。 这笔交易将使Lundin公司在不稀释的基础上拥有Talon公司约20%的股份。 Eagle是美国目前唯一在运营的原生镍矿。Lundin公司表示，自投产以来，该矿已生产了19.4万多吨镍和 18.5万多吨铜，截至2025年第三季度的收入超过32亿美元。 交易完成后，Talon将在美国的多个设施加工关键矿物，运营密歇根州的Humboldt Mill，并计划未来在北达科他州的Beulah建立加工设施。 Lundin公司表示，此次交易使其能够进一步精简投资组合，专注于巴西和智利的大型铜矿业务，同时通过Talon的勘探资产（包括明尼苏达州的Tamarack镍矿项目）保留潜在的上升空间。 交易预计将于2026年1月初完成，但需获得监管部门的批准。交易完成后，Eagle公司的产量将不再计入Lundin矿业公司的产量指南。 （文华综合）

沪镍盘初快速上行，主力合约涨超2%。 印尼镍矿商协会（APNI）称，印尼政府在《2026年工作计划与预算》中提议将明年产量较今年总量削减34%，降至2.5亿吨。 据报道，APNI秘书长Meidy Katrin Lengkey 周二表示，该目标属于政府层面的规划，具体实施细节尚未明确。

12月18日（周四），印尼财政部一名官员周四表示，该国将发行自然资源出口收益投资工具，以改善出口商遵守规则的情况，将外汇收益留在印尼境内。 新规定旨在增加在岸美元流动性并稳定卢比汇率，将要求自然资源出口商从2026年1月1日起将所有外汇收入保留在国有银行至少一年并限制其使用。 财政部高级官员Febrio Kacaribu在新闻发布会上表示，新工具将包括新的竞争性国内发行的外汇债券系列。 印尼目前是全球最大的棕榈油、动力煤、镍和锡出口国，也是橡胶、咖啡和其他大宗商品的主要出口国。 计划中的规则已经招致棕榈油和矿业协会的投诉，因为新规定将限制其外汇收益兑换为印尼盾的最高比例为50%。 根据现行规定，出口商可以将收益存放在任何印尼银行。如果收益兑换成印尼盾，他们还可以获得保留期限的豁免。 印尼棕榈油协会（GAPKI）秘书长Hadi Sugeng周四称，“我们运营需要资金，主要是印尼盾……我们希望他们能重新考虑。” 印尼矿业协会执行董事Hendra Sinadia表示，矿产商也希望政府能维持现行规定不变。 （文华综合）

12月18日（周四），伦敦金属交易所（LME）期铜收涨，但市场走势缺乏方向，美国通胀数据低于预期带来的提振部分被美元小幅走强抵消，圣诞假期前交易商缩减敞口。 伦敦时间12月18日17:00(北京时间12月19日01:00)，LME三个月期铜上涨41美元，或0.35%，收报每吨11,778美元。　　 成交清淡，约有14,300手易手，低于30日平均水平的近22,000手。 盛宝银行（Saxo Bank）商品策略主管Ole Hansen表示：“目前市场对新增仓位兴趣不大。”“持仓量在减少。每到一年中的这个时候，波动性突然飙升的风险总是存在。” 美国11月消费者价格指数(CPI)同比涨幅低于预期，提振市场情绪。美国劳工部18日发布的数据显示，今年11月美国CPI同比上涨2.7%，低于9月的3%，10月数据因联邦政府“停摆”而未公布。 铜被视为衡量全球经济健康状况的风向标，2025年迄今上涨了34%，并在上周创下每吨11,952美元的历史高位。 Hansen补充称：“随着我们进入2026年，潜在的趋势仍然偏向走强，因为供应方面面临挑战，而需求似乎将继续走高。” 高盛（Goldman sachs）周四预计，2026年铜价表现将优于铝价。高盛预测，2026年铜价将盘整，基本情景下的均价预估为每吨11,400美元。 美元指数上升，使以美元计价的金属对其他货币持有者而言更为昂贵。 其他基本金属方面，LME三个月期铝上涨10.5美元，或0.36%，收报每吨2,916美元，稍早触及2，918美元，逼近其近期所创下的逾三年高位2,920美元。 LME三个月期锡周四上涨652美元，或1.54%，收报每吨42,927美元，该合约盘中触及43,345美元，为2022年4月以来最高水平。作为电路板用金属，锡已吸引基金经理创纪录的净多头，2025年迄今涨幅超过47%，为LME表现最佳的基本金属。 （文华综合）

SMM 12 月 18 日讯，本周（ 2025 年 12 月 12 日 - 12 月 18 日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈 止涨回落趋势 ，从 2025 年 12 月 11 日的 94.76 万吨 增 至 12 月 18 日的 92.67 万吨，周环比 下降 2.21 % 。 本周，不锈钢社会库存呈现止涨回落态势。尽管受宏观因素影响， SS 期货盘面大幅走低，市场信心不足，谨慎观望情绪浓厚，周内买盘活跃度较低；贸易商为促进出货选择让利，现货 价格同步下行，进一步强化了市场 “买涨不买跌”的心态。但另一方面，周内不锈钢厂到货量偏少，且代理已通知贸易商提货；加之近期出口政策调整不锈钢产品重新纳入出口许可证管理范围，将于 2026 年 1 月 1 日起 实施，出口企业为赶在政策生效前的窗口期内完成操作，正加紧加工提货，推动现有库存去化速度加快。不过年末淡季下，下游实际需求疲软已成定局，短期由到货节奏及政策窗口期推动的去库恐难持续，后续仍需关注不锈钢厂减产计划的实际落地情况。

作为全球最大镍生产国，印尼可能在2026年将产量削减三分之一，以防止价格进一步下跌。 印尼镍矿商协会（APNI）称，印尼政府在《2026年工作计划与预算》中提议将明年产量较今年总量削减34%，降至2.5亿吨。 据报道，APNI秘书长Meidy Katrin Lengkey 周二表示，该目标属于政府层面的规划，具体实施细节尚未明确。 *印尼矿石品位下滑* 加拿大镍业公司首席执行官Mark Selby本月在伦敦《北方矿工》国际金属研讨会上指出，印尼实施产量管控源于镍矿品位持续下降。 “印尼将对市场施加压力，”他强调。“由于矿石品位和化学成分持续下降，印尼开始从菲律宾进口矿石。这相当于沙特阿拉伯从伊朗或伊拉克进口石油。这种供应并非无限，印尼将利用这个窗口期推动镍价回升至每吨18,000至20,000美元区间。” *价格下跌7-8%* 自2022年3月俄乌冲突后，镍价暴涨至每吨48,078美元，过去一年间已回落约7%至每吨14,376美元。此后价格趋稳，直至2024年5月再度飙升至约21,615美元，随后下跌约34%至当前水平。 *供应过剩* BMO资本市场分析师Helen Amos称，全球最大镍生产商Nornickel预测，继今年24万吨过剩后，明年镍市场将面临27.5万吨的更大供应过剩。她强调Nornickel的评估报告早于印尼镍业协会的公告。 美国地质调查局数据显示，2024年印尼镍产量达220万吨。菲律宾以33万吨位居第二，俄罗斯产量为21万吨。 印尼生产全球大部分红土镍，其前期开采成本较低，但能耗高且破坏环境。加拿大、俄罗斯和南非开采的硫化镍则具有更低的能源消耗和环境足迹。 *成本上涨风险* 资深投资者、Rule Investment Media首席执行官Rick Rule警告称，开采红土镍的高环境成本不可持续。 他在本月早些时候的伦敦研讨会上表示：“我不认为印尼政府或民众——菲律宾方面程度稍轻——会允许这种情况持续太久。负责任地开采这些红土矿床所产生的成本将显著推高成本曲线。” 据称，加拿大镍业公司位于安大略省萨德伯里附近的Crawford项目拥有全球第二大镍储量与资源。该项目已于11月提交联邦政府重大项目办公室，有望获得快速审批通道。