在SMM主办的 2023 SMM（第十三届）锡产业链峰会 上，昆明理工大学教授、博士生导师李一夫表示，锡是重要的战略资源，是现代工业不可或缺的关键材料。云南个旧是世界锡都，锡产量占全球34%，全国78%。云南锡业是世界唯一百年炼锡企业，锡产量占全球18%，全国42%。全球锡矿资源探明储量仅可再使用17年；锡矿石品位降低，开采难度变大；随着新兴产业发展，精锡供应存在巨大缺口。 研究背景 锡的重要性 锡是重要的战略资源，是现代工业不可或缺的关键材料。 传统领域：焊料、化工、镀锡板占锡总用量80%左右。 新用途：新材料、新能源、生物医药等。 锡的储量、产量、消费量 云南个旧是世界锡都，锡产量占全球34%，全国78%。云南锡业是世界唯一百年炼锡企业，锡产量占全球18%，全国42%。 资源现状 全球锡矿资源探明储量仅可再使用17年；锡矿石品位降低，开采难度变大；随着新兴产业发展，精锡供应存在巨大缺口。 研究思路 针对粗锡精炼砷铝渣 真空挥发-分级冷凝 砷铝渣：铝6%-12%，锑10%-15%，砷1%-3%， 锡55%-70%。 原理：粗锡中锡、锑、砷、铅等元素饱和蒸气压和露点差异。 通过真空挥发和分级冷凝，获得固态金属砷以及液态锑铅合金等。 针对粗锡精炼硫渣 常压硫化-真空气化 硫渣：铜15%~25%，含锡约60%，余量主要为硫。 原理：锡铜硫化能力及其硫化物饱和蒸气压差异。 关键技术创新 锡熔体中组元砷、锑真空挥发和冷凝分离技术：基于杂质元素低于高温条件下，挥发与冷凝特性差异，开发采用粗锡真空蒸馏定向分离砷锑技术，实现砷铝渣的源头减量。 硫渣组元真空硫化及挥发分离技术：基于低压下组元硫化差异原理，开发定向硫化技术，通过一步真空处理生产硫化亚锡，实现硫渣的高值化利用。 研究内容 砷铝渣源头减量 砷、锑等杂质在锡熔体中的相态分布： 开展Sn-As和Sn-Sb合金团簇及熔体的分子动力学模拟计算，研究了Sn-As-Sb 体系组元间的微观相互作用；分析表征了砷、锑等杂质在锡熔体中的相态分布。 锡熔体中Sn-Sb原子间的相互作用强于Sn-As原子间的相互作用，真空蒸馏过程砷更易挥发，一定条件下砷、锑将挥发进入气相与锡分离。 锡基合金微观相互作用及其扩散迁移行为规律： 利用量子化学手段，计算了Sn-As和Sb-As合金熔体不同温度和成分时态密度、径向分布函数等参数，阐明了砷、锑与锡原子间的微观相互作用及其扩散迁移行为规律。 真空下金属砷、锑蒸气冷凝特性研究： 研究了真空条件下不同温度和时间对砷、锑冷凝形核的影响及金属蒸气的冷凝方式和结构，掌握了砷、锑冷凝的温度区域。 控制冷凝区温度可实现砷、锑定向冷凝回收，为真空气化分离炉工业设计提供依据。 高锑粗锡真空分离小型实验： 挥发过程中铅、锑、砷先于锡挥发出来，在气相中富集，锡则留在残留物中。系统压力为1-105Pa时，饱和蒸气压为As > Sb > Bi ≈ Pb > Ag > Sn ≈ Cu > Fe ≈ Ni。 1400℃时，二级挥发物和三级挥发物中Sb含量超过98%，质量占比超过65%；120min时，Sb的分离率96.6%，金属综合回收率99.2%，挥发物中粗Sb的质量占比达63.08%。 真空气化-定向冷凝炉设计与制造： 为进一步开展粗锡中杂质元素Pb、Sb、As分离的研究，设计、制造了真空气化-定向冷凝炉。设备采用人工智能调节技术，具有PID 调节、PLC 触摸屏界面，自动收集数据。八段独立控温，最高工作温度为1200℃，长期工作温度为1150℃。 粗锡大型连续真空蒸馏工业化装备设计与制造： 课题组开展了大型真空蒸馏装备的设计、制造以及炉体的安装，完成了50吨/天粗锡真空蒸馏设备炉体设计、制造与现场布局安装。 50吨/天粗锡真空蒸馏炉主要包括支撑底板、壳体、耐火材料层、电加热装置、锅体、顶部盖板等部件；进料方法为锡熔炼锅熔化的锡液通过进液口转移到锅体内储存保温，锅体内的锡液通过上部回流口进入到直线铸锭机。 砷铝渣真空冶金源头减量工程示范线技术指标先进性： 硫渣高值化利用 硫渣元素赋存状态：硫渣中主要物质为Sn、Cu2S、SnS和FeAs；硫渣的平均粒径为251 μm；硫渣中As和Fe以化合物形式存在。 硫渣中各组元真空硫化挥发特性及机理研究： 开展了硫渣体系热力学计算，研究了硫渣中Sn-Cu-S间化合物形成过程及典型杂质砷、锑、铅等元素硫化行为，分析了不同条件下Sn-S、Cu-S 间的化学键热稳定性和微观结构演变规律。 低压下硫渣中锡优先与硫反应生成硫化亚锡、挥发进入气相，与铜分离。 直接真空气化处理硫渣工艺研究： 开展了硫渣直接真空气化实验研究，探究了不同真空气化温度、时间、体系压强对锡、铜分离的影响。 硫渣直接真空气化实验挥发物中硫化亚锡的纯度大于98%。 常压硫化-真空气化处理硫渣工艺研究： 开展了硫渣常压硫化-真空气化处理实验，考察探究了不同加硫量、硫化温度、硫化时间以及不同气化温度与气化时间对锡、铜分离的影响。 硫化产物中S与Sn、Cu、As、Fe赋存区域一致，实现了金属化合物的改性硫化。 真空硫化挥发处理硫渣工艺研究： 开展了硫渣真空硫化挥发处理实验，考察探究了不同硫铁矿添加量、反应温度、体系压强以及不同保温时间对锡、铜分离的影响。 经真空硫化挥发处理，锡和铜的直收率分别为99.95%和99.77%。 硫渣除杂半工业试验研究： 针对硫渣物料小型实验及公斤级实验硫化效率低的问题，设计加工了密闭搅拌硫化设备，开展了硫渣规模为26公斤（配入4公斤硫磺）的扩大试验。 取280公斤硫渣配入40公斤硫磺，控制螺杆转速为3r/min，三段加热温度分别为320℃、350℃、380℃，将得到的硫化产物利用0.5吨/炉真空分离炉进行处理。 挥发物中Cu含量明显高于小试结果，硫渣高值化利用率仅82.8%，主要原因为Sn硫化物挥发后无法快速冷凝，导致挥发物损失较大，蒸气将Cu等高沸点金属及硫化物带出，挥发物中Cu含量相对较高。 针对螺旋杆卡死现象，在现有的硫化设备上加以改进，设计了连续硫化炉，降低硫渣传送机构温度，使其作用仅为匀速送料以及进一步混合。 在硫渣传送机构槽头加装反应转盘，转盘下方有加热装置，使硫渣的在转盘上进行深度硫化，反应完成后硫化产物掉落到收集仓内。 连续硫化炉设备处理能力为8吨/天。 结论展望 结论 真空气化挥发方法可以部分脱除粗锡中锑、砷，实现锑开路，砷铝锑渣的源头减量，形成短流程锡精炼技术。 真空气化挥发处理硫渣，能够实现锡、铜的高效分离，硫渣的高值化利用。 展望 硫化挥发与分级冷凝手段可进一步应用于铅锑分离、金银等贵金属收回方面。 》查看更多金属产业峰会安排

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，伦锡库存自四月末降至逾一年最低位后，进入较为流畅的上行之路，上周伦锡库存继续增加，最新库存水平为6950吨，刷新逾三年新高位，区间增幅约为360.26%。 上海期货交易所公布数据显示，9月8日当周，沪锡库存小幅回升，周度库存增加0.7%至8193吨，位于逾六个月相对低位。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2021年以来LME和上期所锡库存对比 以下为2023年8月以来LME和上期所锡库存数据：（单位：吨）

在SMM主办的 2023 SMM（第十三届）锡产业链峰会 上，深圳市福英达工业技术有限公司（Fitech）总经理徐朴介绍了Fitech超微焊料技术、半导体SiP封装与超微锡焊料、SiP封装用锡膏等内容。 Fitech超微焊料技术 超微焊粉 半导体封装用专利超微制粉技术：当今世界最前端的液相成型焊锡粉制粉技术。随着当代电子产品的精细化、穿戴化和制造工艺的智能化的发展，超微焊粉在未来十年内具有重要的地位。 α free工艺 Fitech无铅/高铅焊料α free工艺：福英达公司根据SiP封装需求开发的具有低a粒子计数焊料产品工艺，包含Low α、Ultra low α、无铅、高铅焊料产品。 水基清洗助焊剂 Fitech水基清洗助焊剂：应用于SiP封装的Fitech siperior TM 系列锡膏使用Fitech水基清洗型助焊剂，可靠性更高、更环保。 环氧型助焊胶 环氧型超微焊料助焊胶：零卤环氧助焊胶具有自组装和自纠正功能。焊接后固化的环氧树脂可起到绝缘、防腐、增加可靠性并同底部填充胶、邦定胶等相兼容。可实现印刷或点胶生产工艺。 半导体SiP封装与超微锡焊料 半导体封装发展趋势 SiP集成封装架构 SiP是将多种功能芯片，包括处理器、存储器等功能芯片集成在一个封装内，从而实现一个基本完整的功能。与SOC（片上系统）相对应。不同的是SiP系统级封装是采用不同芯片进行并排或叠加的封装方式，而SOC则是将一个系统所需的所有组件都集成在一块芯片上。 SiP封装焊料选择影响因素 良率：SiP封装涉及到大量芯片和器件，要求必须有高良率，封装焊料工艺可靠性要高。 效率：尺寸缩小带来数量上的急剧升高，要求封装焊料的工艺要高效。 封装密度（尺寸）：SiP封装密度高、芯片尺寸、焊盘尺寸、Pad 间距极小，对封装焊料品质提出更高挑战。 返修、环保：要利于返修、环保。 成本：随着封装尺寸的缩小，焊接材料和设备的成本急剧上升。 SiP封装焊料选择 超微锡膏是目前在多数场景下理想的SiP封装焊料。 BGA球 优点：①与引线焊接相比增大了封装密度和散热性；②形状规则、一致性好。 缺点：应用于微凸点时，80μm以下的μBGA微球：①价格高；②产量低、供应链风险；③设备贵；④工艺复杂；⑤国产化程度低。 超微锡膏 优点：①点径或线宽低至50μm；②价格低；③不受产量限制；④配套设备成熟；⑤工艺简单；⑥效率高；⑦完全国产无“卡脖子”问题。 缺点：保证凸点形态一致性困难，满足用于SiP微间距可靠焊接的焊料制备困难。 SiP封装用锡膏 Fitech siperior™ 1550/1565 (αF) 更小的可印刷点、更多的焊料球数量提升SiP微间距焊接可靠性与良率。 多次市场验证，配方成熟完善，国际大厂的选择。 提供8号、9号合金粉末，满足不同等级需求。 可印刷点直径低至70μm、可点胶直径低至50μm。 提供Low α ( < 0.01 cph/ cm2) 及Ultra low α ( < 0.002 cph/ cm2) 版本，提高系统可靠性。 产品优势： Fitech不同工艺SiP超微锡膏 SiP超微锡膏应用实例-预置微凸点 常规锡膏微凸点 缺点少点；大小不等；形状、高度不一致。 微凸点预置效果 Fitech siperior TM 1550：印刷后形态好；脱膜、下锡等工艺良；可连续印刷无不良现象。 如何控制微凸点高度 提高系统可靠性-Low α焊料 低α系列焊料，是福英达公司根据SiP封装需求开发的具有低a粒子计数的焊料产品，包含无铅、高铅焊料产品。封装材料放射出微量的a粒子会造成软性错误，对微型化的高可靠性装置产生不利影响，因此要求封装材料必须具有低a粒子计数。福英达低a产品包含SAC305、Sn5Pb92.5Ag2.5、Sn5Pb95等合金。低α焊料系列具有锡粉球形度好、粒度分布窄、氧含量低、化学纯度高等优点，满足a粒子放射规格要求，并可提供客制化开发服务。 提高系统可靠性-可水基清洗焊料 焊接后残留的焊剂会对封装可靠性产生一定的负面影响，即使免洗锡膏也是如此。SiP封装一般要求具有较高的可靠性，焊接后需对残留物进行清洗。传统使用溶剂清洗焊剂残的方法将会对人的健康和环境造成伤害，因此越来越多的企业选择可水基清洗的锡膏产品。Fitech superior TM1 550/1565为水基清洗锡膏，满足更高的可靠性要求。 总结 （1）技术：小、集、圆、面、温5大优势； （2）产品：Fitechsiperior™ 1550/1565；Φ=70μm/50μm P0.15/0.1；Low α；水基清洗； （3）工艺：印刷，Minimum 70μm；点胶，Minimum 50μm； （4）应用：半导体SiP系统级封装微凸点预置。

在SMM主办的 2023 SMM（第十三届）锡产业链峰会 上，云南锡业新材料有限公司锡化工研发分中心副主任唐菲介绍了锡消费结构、锡化工产品的应用市场、锡化工产品发展面临的问题以及锡化工产品发展趋势。 锡消费结构 锡化工产品的应用 PVC热稳定剂 广泛应用于PVC片材、热收缩膜、印刷膜、粒料、给排水管道、玻璃纸、塑胶手套等制品。 有机锡：硫醇甲基锡及其复配产品、硫醇丁/辛基锡、有机锡羧酸盐。 消费与PVC市场关联紧密。 锡基催化剂 聚氨酯催化剂：锡基羧酸盐、硫醇盐等；锡基催化剂最大的市场；市场将呈稳态快增趋势。 有机硅固化催化剂：甲基锡羧酸盐、单丁基氧化锡等；汽车、建筑、电子等行业的密封胶，医用导管等。 酯化催化剂：二丁/辛基氧化锡、乙酸丁基锡、草酸亚锡等；用于聚酯和增塑剂；市场使用量少，具备增长潜力。 玻璃涂层 在玻璃涂层领域的应用趋于高端化。低辐射智能玻璃，提高建筑物保温隔热性能；汽车挡风玻璃、显示器、无线电屏蔽用导电薄膜。市场保持稳定增长。二甲基二氯化锡、单丁基三氯化锡为主流产品。 锡基电镀助剂 酸质的氯化亚锡、硫酸亚锡、甲基磺酸亚锡、焦磷酸亚锡；碱质的锡酸锂、锡酸钾、锡酸钠等。 甲基磺酸亚锡电镀液体系：高抗氧化变质、环境友好、镀层质量高等诸多优点，将成为应用最广泛工艺。 发达国家电镀添加剂产量不断萎缩，亚洲成为新兴电镀助剂生产地。 锡基阻燃剂 锡酸锌、羟基锡酸锌、锡酸镁、锡酸钙等。 高效、绿色环保，正在逐渐取代传统锑类阻燃剂。 高含锡阻燃剂价格昂贵，仅高端行业使用。目前已开发出低锡复合阻燃剂，能满足大众需求。 水泥添加剂 硫酸亚锡；有效降低水泥中六价铬含量、改善水泥粉磨效果和性能。 铝型材着色剂 硫酸亚锡。 铝型材表面处理：着色美观、重现性好、溶液抗杂质能力强，易于维护管理，能进一步提高产品的防护和装饰等性能。 可在铝合金表面形成耐蚀性良好、符合环保要求的无铬化学转化膜。 陶瓷色釉 二氧化锡因化学性质非常稳定，在搪瓷、陶瓷工业上用于瓷釉颜色的底色。 油墨喷涂工艺兴起以及人们审美观念改变，致使陶瓷领域的色釉配色工艺处于下坡趋势。 铅酸电池添加剂 硫酸亚锡、二氧化锡为铅酸电池正极代表性添加剂，可显著提高电池性能。 电动自行车售后替换市场巨大；动力汽车不断推广和普及，铅酸电池作为动力来源产销量持续增长。 其他传统应用领域 新技术应用前瞻 锡化工产品发展面临的问题 锡化工产品发展趋势 向高纯度、高附加值、新兴应用领域拓展，提升锡的高端化应用比重。 向低含锡量、复配方向发展，实现锡的减量化使用并降低成本。 向高效无（低）毒、多功能方向发展，开发环保替代品及发掘锡基化工产品新应用领域。 发展循环经济，向锡二次资源综合回收拓展，实现锡资源的高效利用。 锡的化工产品可以通过改变结构来适应不同行业终端用户的精确需求，较好地体现了绿色化学和技术融合的本质。 锡的化工产品固有的用途及其与人类活动密切相关的特性，决定了其需求量增长的必然。权威机构分析预测，锡化工将是今后锡消费增长的重要领域。 》查看更多金属产业峰会安排

在SMM主办的 2023 SMM（第十三届）锡产业链峰会 上，中国地质科学院全球矿产资源战略研究中心副主任兼能源研究室主任闫强介绍了全球锡资源分布、供需格局、开采趋势，以及我国锡资源需求预测。 全球锡资源分布 全球锡储量分布 截至2022年底，全球锡资源储量约460万吨。全球锡矿储量集中度较高，其中印度尼西亚锡矿储量全球第一，锡矿储量达80万吨，占全球储量约17.3%，其次中国储量72万吨，占比约15.6%。随后有缅甸、澳大利亚、俄罗斯、巴西等，前七占全球锡资源储量近90%。 全球锡矿山分布 锡矿床可分为斑岩型、云英岩型、矽卡岩型、石英脉型、锡石硫化物型以及砂锡矿等 6 种主要类型。砂锡矿为各类型的原生锡矿受改造后形成，形成时代多为新生代，主要见于亚洲东南部。全球锡矿地域分布较广泛，但产出常以“区”或“带”的形式集聚出现。 根据全球性锡矿集中产出的特点，可将锡矿划分为 3 个主要锡矿成矿带: 环滨太平洋巨型锡矿成矿带、欧亚大陆陆内锡成矿带和中南部非洲锡成矿带。其中环滨太平洋巨型锡成矿带锡矿储量超过世界总储量的80%，成矿时代以中、新生代为主。锡矿开发主要集中在中国和东南亚国家（包括印度尼西亚、马来西亚）、南美的玻利维亚和中南部非洲等少数国家。 全球主要锡矿项目及潜力 目前，全球在运行的主力锡矿包括中国的云锡锡矿、 银漫矿业、 秘鲁的圣拉斐尔（San Rafael）锡铜矿、刚果（金） Bisie 锡矿、印尼的邦加（Bangka）锡矿、玻利维亚的瓦努尼（Huanuni）锡矿和科尔基里（Colquiri）锌锡矿、马来西亚的Rahman Hydraulic 锡矿以及缅甸的佤邦锡矿。 原生锡矿主要与S型花岗岩或者高分异的I型花岗岩有关，根据已有的矿床发现和全球花岗岩的分布特征，认为全球锡资源的找矿潜力仍然较大，主要集中在东南亚、南美、特提斯成矿域中东段，以及欧洲的部分地区。在中国，除了在锡矿的主要集中区—华南地区仍然具有较大的找矿潜力，近些年来在大兴安岭中南段和藏南地区都有规模较大的锡矿发现，预示着这些地区具有较大的锡矿找矿潜力，能够补充因为不断开发而减少的锡储量。 全球锡储量经济概况 对全球6个锡矿项目储量的吨位—成本分析（吨矿石锡的矿山成本），成本区间在60-170美元/吨，大致均值100美元/吨。其中，规模较大的锡矿山，其总生产成本在80美元/吨以下。锡矿总生产成本为项目总生产成本，包括项目中其他共伴生元素的生产成本。 全球供需格局 全球锡矿生产 21世纪以来，全球锡矿产量呈现波动变化，由2000年的23.8万吨增加到2007年的32万吨，随后降至2012年的24万吨，2019年恢复至31万吨，随后受疫情影响产量有所下降，2022年产量为31万吨。马来西亚和泰国由于以往锡矿资源的过度开发，锡矿产量份额不断下降。 全球精炼锡生产 全球精炼锡产量由2000年的26.36万吨增长到2005年的35.01万吨，随后产量维持在35万吨左右，中国和印度尼西亚是前两大生产国，2000-2021年，精炼锡产量分别增加了56%和78%；虽然玻利维亚和越南精炼锡产量增幅也较大，同期分别增加了80%和146%，但是体量较小。2022年，由于中国精炼锡产量名下降，导致全球精炼锡产量较2021年下降7.8%，至32.49万吨。 全球精炼锡公司生产 全球精炼锡供应集中，前十大锡生产量占比约60%。2022年全球精炼锡前十大企业生产量为58%，较2021年、2020年占比分别为60%、68%。其中，中国云南锡业位居榜首，占比20.6%，前十大锡生产商中，中国企业占4家，产量合计全球占比32%。 全球精炼锡消费 2000-2007年以来，全球精炼锡消费量增长幅度明显，但之后增幅明显放缓。2000年以来，中国的精炼锡消费量由5.16万吨增加到2020年的21.62万吨，年均增长率为7%，成为全球增量的主要贡献者。美国精炼锡消费量下降明显。日本、德国、韩国、印度和巴西精炼锡消费较为稳定。 全球锡资源贸易格局 缅甸是全球最大的锡矿砂及其精矿出口国，中国是全球最大进口国。其中，缅甸是最大的出口国，出口量占全球总出口量的72%。前五大出口国合计出口16.2万吨，占全球出口总量的92%。 印尼是全球最大的未锻轧非合金锡出口国，美国是全球最大的进口国。印尼、马来西亚、秘鲁、玻利维亚和新加坡是前五大出口国，合计出口占全球总出口量的69%。 我国锡矿进出口历史及现状 2010年中国锡矿进口主要来自缅甸、玻利维亚和澳大利亚，随后缅甸进口量占比持续上升，最高占比98%。值得关注的是，2022年刚果（金）已经我国锡矿进口第二来源国。 我国精炼锡进出口历史及现状 2010-2015年玻利维亚占比快速增长，但之后中国精炼锡进口主要以来印尼，2022年中国精炼锡进口量3.11万吨，其中印尼占比高达98%。 锡矿价格趋势分析 2002年以来，国际市场LME3个月锡期货官方价波动上涨，跃升至2008年5月的25500美元/吨，增加了约5.5倍；随后受全球金融危机影响，LME锡价大幅下挫降至2008年底的不足10000美元/吨；在全球经济有所恢复后，LME锡价升至2011年4月的33210美元/吨；LME锡价在2011-2015年间震荡下行，2016年1月降至13225美元/吨；随后受缅甸过度开发带来的利空消息、印尼政府对出口政策的收紧，市场转为供应吃紧，2016年末LME锡价增长至21750美元/吨，并在这一平台震荡两年，于2019年下半年又走低，2020年4月降至14295美元/吨左右。随后受疫情影响，叠加美联储“放水”，2020年8月-2022年3月，锡价格走出一波高潮。 我国锡资源需求预测 锡产业链与消费结构 通过梳理锡产业链结构与锡资源消费结构，结合相关产业发展趋势，通过部门需求预测法对锡资源需求进行预测。传统的消费领域。 需求预测 无铅焊料中锡含量的增长与5G射频器件、AI、汽车电子等产业的发展，以及光伏组件和LED封装材料的大规模应用将推动锡需求持续增长。 1949-2035年，我国锡累计需求将达到607万吨。其中，1949-2000年累计消费仅67万吨。2001-2020年累计消费达到263万吨。预测表明，未来15年累计需求277万吨，超过过去20年累计消费量的总和。 全球锡资源开采趋势 全球新建及拟建锡矿山项目 2022-2025年，中国新增锡矿项目中仅银漫矿业二期项目可投产，该项目实现后，可新增锡产出7500金属吨/年。 全球来看，新建锡矿项目投资不足， 2022-2025年全球新建项目有限，大多数项目均在 2025年以后进行投产。 据SMM、ITA不完全统计显示， 2023年仅有的新项目是刚果的Bisie Mpama South项目和巴西的Massangana Tin Tailings项目，产能分别为7200吨/年和3600吨/年，因此，未来两年，锡供应难有大幅增长。 但是长期看，全球新建及拟建锡矿山项目，预计新增产能56072吨（金属量），但现阶段，全球锡矿需求增长疲软，未来存在供大于求的风险。 全球锡矿山勘查现状 根据全国潜力评价资料，我国锡矿资源潜力巨大，预测锡资源量达1861.2万ｔ，截至2017年查明率仅为31.7％。我国锡矿总体找矿勘查投入持续下降，使仅有的自有资源储备雪上加霜。 我国锡矿境外资源 目前中国锡资源境外投资方面，主要是以云锡为主，涉及澳大利亚、缅甸、老挝等国家。澳大利亚锡矿投资主要采用合作投资的方式，与国内其他公司组成联合公司与澳大利亚公司合作开发，产品主要在国外加工和销售。缅甸、老挝等国，主要是由云锡公司组成管理、技术团队输出管理和技术，并与对方公司签订合同，以低于市场价的价格购买对方产品矿。 刚果（金）锡矿开采趋势 刚果（金）锡矿储量为13万吨，产量为2万吨，分别占全球的2.8%和6.5%， 主要分布在刚果（金）东部的基巴拉带内。Bisie项目位于刚果North Kivu地区，是世界上品位最高的锡矿之一，主 要矿区为Mpama North和Mpama South两大矿区，其中Mpama North为正常生产 的主矿区，Mpama South尚处于勘探中，Alphamin Resources Corp持有经营实体84.10%的股权，IDC持有10.9%，刚果政府持有 5%。总储量为304万吨，含锡量为3.76％，2019年选矿厂已完全投。 刚果（金）2020年锡矿生产却有意外收获，由于锡矿品位高于预期，阿尔法明在刚果（金）比齐矿第二季度产量产出新高，并且新的采矿方法使得矿山满产能生产。2020年刚果（金）锡精矿产量为1.66万吨，同比上涨约36.1% 。2021年刚果（金）矿区产出持续增长，同比上涨约28.9%，2021年比齐产量达到10969吨，预计2022年产量可达到11500吨。 是世界上最高品位的锡矿之一，初始开采年限为12.5年。 缅甸锡矿开采趋势 2014年以来，缅甸佤邦地区的低成本锡精矿冲击全球锡市场使得缅甸异军突起，成为全球主要产锡国之一，但其锡矿资源达到CRIRSCO标准储量级别的却并不清楚，缅甸主要以小型矿床为主，生产技术相对落后，由于勘查工作不甚详尽。同时不少小型矿山开采生命周期短，储量也没有得到统计。 自2019年起，缅甸锡产量明显下跌。究其原因，一方面，缅甸锡矿品味下降，使得开采成本提高。另一方面缅甸佤邦财政部发布文件，规定从2022年7月1日起矿产品出口综合关税由 25%上调至 30%，这可能会进一步压缩当地锡矿生产商的利润空间。2023年4月15日，佤邦中央经济计划委员会文件称，为及时保护佤邦剩余矿产资源， 8月1日后矿山停止一切勘探、开采、加工等作业。 缅甸锡精矿主要来源于佤邦曼象矿区，该矿区目前是缅甸境内开采量最大的矿区，为一处锡多金属矿，矿区面积达106.3平方公里，是近年来在缅甸东部第二特区发现的又一个中型锡矿，锡矿石品位较高，其锡资源占缅甸全国90%以上。邦阳矿区近200平方公里，基本为氧化矿，该矿平均品位为1%-4%，露天品位一度高于5%，实际开采成本可能低于1万美元/吨。除此之外，缅甸还有茂奇和德林达依锡矿带，目前产量很小，但受制于较差的基础设施条件和政策制约，短期产量难以提升。 至2022年末，当地锡原矿品位已经下降到1-2%， 仅少数矿体能维持在3%左右的品位。锡原矿品位的下跌使得采矿费用提高。 》查看更多金属产业峰会安排

在SMM主办的 2023 SMM（第十三届）锡产业链峰会 上，弘则研究首席宏观分析师章左昊表示，出口方面5月以来出口数据也出现了明显的走弱，一方面与海外的库存周期下行有关，一方面可能也是前期积压订单基本消化完毕的结果。目前从PMI新出口订单、航运指数以及韩国的出口来看，总体上出口可能还将面临一定的下行压力或保持负增长一段时间，但继续向下的空间可能不大。 2023上半年“老经济”普遍疲软“新经济”表现良好 今年上半年，传统的老经济部门的表现普遍疲软，但服务业和新经济表现相对良好，这就使得总量上完成5%的目标没有太大的压力，所以政策一直比较有定力。 5月以来出行数据有所走弱政策托底思路明确 前几个月出行数据一直非常的强，整体接触式的消费和服务业的表现强劲使得整体经济增长目标完成的难度并不大。但是五一之后，出行数据出现了超季节性走弱的迹象。 一线城市执行认房不认贷，对金九银十的房地产销售可能起到一定的托底作用。 国内的库存周期进入到下行周期的底部附近 今年经济内生性动力不足还有一个非常重要的原因是本身库存周期在下行中，这一轮的库存周期下行是从2021年四季度开始的，到目前已经下行了7个季度，按照过去库存周期的平均运行市场3到3年半来看，这一轮下行周期的时间已经初步达标(当然可以更长)。从幅度来看，当前工业企业存货的同比增速也降到了接近2016年初和2020年初的位置，说明幅度调整也初步到位(当然也可以更多)。 在需求仍然弱势的情况下(PMI低于50)，库存周期还没有看到触底反弹的动力，预计接下来一到两个季度还将继续下行，但下行的速度可能逐渐放缓。 PPI若能开始企稳 库存周期将逐渐确认底部时间点可能在四季度前后 从价格的角度看，PPI是库存周期的一个有效领先指标，目前PPI的下行周期也已经走了接近2年，从M1对PPI的领先性上看，接下来PPI可能逐渐趋于底部走平。 所以，预期下半年库存周期最有可能的演绎方式是下行速度逐渐放缓或显示出走平，底部可能出现在四季度前后。 这是经济内生性的力量，如果有更大级别的政策输入，那么时间可能提前，如果没有政策加上外部出现风险，那么时间可能推后，总体上底部是在今年底附近。 过去两年供给下滑幅度远大于需求 地产进入主动去库尾声阶段 地产过去两年供给下滑速度远大于需求，所以产成品库存将在今年年中见顶，并且越往后去库速度会越快。 从绝对量来看，去年只有12亿平的新开工，而销售有13.5亿平，如果考虑新开工当中有10%左右的不可销售面积，这意味着今年将出现2亿平以上的供需缺口。而以目前的情况看，今年的新开工增速可能将在-20%左右，销售假设按照-10%来估计，有效供应面积将降至8.5亿平左右，对应的需求仍有12亿平以上，这个缺口还在扩大。 所以往后走，新房市场逐渐将从过剩走向平衡甚至走向短缺，新房价格有望逐渐企稳。 并且从更长的周期来看，地产销售大致可以在10亿平左右企稳，对应的新开工需要在11亿平左右，这意味着这一轮地产的去产能周期可能已经走过大半了。 土地市场相较于去年四季度有所改善 同样的，现在地产处于主动去库存尾声阶段，如果需求能够企稳，那将先看到原材料库存见底，也即拿地见底。或者反过来说，只有当我们看到拿地见底，才能确认地产周期差不多见底了。 当前，土地市场相较于去年一定程度的改善，但总体还是处于下行周期中。 出口还将面临一定的下行压力 但幅度可能总体可控 5月以来出口数据也出现了明显的走弱，一方面与海外的库存周期下行有关，一方面可能也是前期积压订单基本消化完毕的结果。目前从PMI新出口订单、航运指数以及韩国的出口来看，总体上出口可能还将面临一定的下行压力或保持负增长一段时间，但继续向下的空间可能不大。 就业市场的韧性是美国经济不衰退的有力保障 对于美国经济，市场主要担心的就是衰退风险，而就业市场是判断美国是否衰退的重要指标，其中失业率尤其关键。历史上只有当失业率高于5%且呈现上升趋势时，美国经济才会进入衰退，而现在美国失业率还趴在3.4%的绝对低位，且劳动力市场仍然极为紧缺，领先指标也并未给出失业率恶化的迹象，这意味着今年美国经济出现深度衰退的可能性是非常低的。 油价是影响未来加降息预期的关键因素 目前市场预期美国经济软着陆概率较高，同时通胀的韧性也较强，这就意味着联储将维持高利率更久的时间，短期内想要看到美国经济出现大问题的可能性是非常小的，那么通胀的变化就更重要一些。 在沙特持续减产的支撑下，油价具备向上冲击的动力，而如果油价继续向上突破将带来美国的通胀读数短期明显的反弹，这将很大程度上影响联储的措辞和市场的加降息预期。 后续可能的路径是，油价继续上涨，带动利率继续走高，直到紧缩风险过大，反过来冲击总体风险资产。油价是海外接下来需要重点关注的变量。 》查看更多金属产业峰会安排