昨日镍价下探到前期低点附近后，受成本支撑和市场情绪转暖影响，期价大幅反弹。今日延续涨势，主力2401合约收涨3.08%。然而镍基本面变化不大，仍然维持供应过剩格局。对于沪镍反弹，背后资金态度如何？ 从上期所公布的持仓龙虎榜来看，在镍2401合约上，多空前四席均为中信期货、国泰君安、华闻期货和海通期货，今日在镍价再度反弹的情况下，前四席的多空持仓均大幅加仓，不过整体来看，空单加仓幅度更大。前20席位持仓合计来看，今日多头加仓1.5万手，空头加仓逾2万手，净空持仓增加超5000手。 不仅如此，多空双方在2402合约也均大幅加仓，加多单7689手，加空超1万手。也是以国泰君安、中信期货、华闻期货双向加仓为主，另外，国信期货减多超1000手。 由于资金在空头上加仓更为激进，导致多空比从0.87下滑至0.82。实际上，多空比最低点出现在11月20日的0.7，当时镍价仍在下跌过程中，尚未见底，不过物极必反，随后镍价加速赶底，最终迎来反弹。今日多空比是在期价反弹后首次出现比较大的下滑，或许是因为期价反弹接近前几日高点附近，资金不看好继续上行空间，从而大举加空。从2401合约净持仓角度来看，净多持仓排名前三的席位今日均减持多单，而净空持仓排名前三的席位均增持空单，或许也佐证了这一点。

据外电12月7日消息，伦敦期铜周四小幅上涨，因在美国关键的就业数据公布前，一些交易商和投资者出于谨慎而了结空头头寸。 北京时间17:10，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨24美元或0.29%，报每吨8,309美元。 沪铜交投最活跃的1月合约白盘收盘下跌240元或0.35%，报每吨67,480元，从盘中稍早触及的11月14日以来低点67,200元略有反弹。 美国非农就业报告(NFP)将于周五公布，该数据可能提供劳动力市场状况及美联储下一步利率政策走向的线索。 “明天我们将迎来非农报告。这就是为什么我们会看到随着空头回补而出现平仓。”一位金属交易商说。 洋山铜溢价升至每吨112.50美元，回升到本月早些时候创下的一年来最高水平，表明第一大金属消费国中国对进口铜的需求增加。 周四公布的数据显示，中国11月铜进口量较前月攀升10.1%，达到近两年来最高水平，因库存减少且人民币升值刺激买兴。 未锻轧铜及铜材的总进口量为550,566吨，创2021年12月以来最高，当时的进口量为589,165吨。 中国的强劲消费降低了市场库存，上海期货交易所铜库存上周创下数年低点。 由于人民币兑美元汇率上月创一年来最大单月涨幅，进口原料价格对买家来说也变得便宜。 其他金属方面，三个月期铝小跌0.02%，至每吨2,148美元；三个月期镍上涨1.15%，报每吨16,405美元；三个月期铅下滑0.32%，至每吨2,022.50美元；三个月期锌下滑0.49%至2,416.50美元；三个月期锡上涨0.06%，报每吨24,600美元。 上海金属市场上，沪铝1月合约持平于每吨18,435元；沪锌1月合约上涨150元或0.73%，至每吨20,685元；沪铅1月合约下跌25元或0.16%，至每吨15,535元；沪镍1月合约大涨3,900元或3.08%，报每吨130,540元；沪锡1月合约飙升6,720元或3.33%，报每吨208,660元，为11月21日以来最高价。

上期所12月1日公告，经研究决定，自2023年12月5日交易（即12月4日晚夜盘）起：锡期货SN2401、SN2402合约日内平今仓交易手续费调整为6元/手。 原文如下： 关于调整锡期货品种相关合约交易手续费的通知 上期发〔2023〕391号 各会员单位： 经研究决定，自2023年12月5日交易（即12月4日晚夜盘）起： 锡期货SN2401、SN2402合约日内平今仓交易手续费调整为6元/手。 特此通知。 上海期货交易所 2023年12月1日

近期锡价加速回落，沪锡2401合约自11月20日以来已经连续7个交易日收跌。尽管本周三盘中有所止跌，但是锡价重心已经从21万元/吨破位下行至19万元/吨。近期锡价为何出现连续回落？在当前价格表现下，产业现状表现如何？后期锡价又将如何演绎？对此，记者采访了市场相关人士。 一德期货有色研究员吴玉新告诉期货日报记者，本轮锡价大跌的主要原因是10月份锡矿进口数据暂时证伪了矿端的紧张预期，市场再次反映弱现实。由于锡锭产量未受到矿端影响，而下游需求仍未出现周期性回暖，下游企业对12月的展望相对谨慎。同时，目前国内外锡库存仍较高，库存去化相当有限。此外，有色金属部分品种比如镍、碳酸锂等品种持续下跌，也吸引了资金关注有色金属。 “此次锡价大跌更多来自供应端预期的转变。”新湖期货有色分析师孙匡文表示，中国10月锡精矿进口量超预期大幅回升，当月进口量环比回升248%，同比也大增124%，其中从缅甸进口量为9月份的7倍之多。 他表示，锡精矿进口量尤其是自缅甸的进口量大幅回升，使得前期因佤邦禁矿带来的锡矿供应收紧的预期未能兑现，锡矿供应收紧的预期向供应持续宽松转变，市场因此做出预期落空的强烈负反馈。除此之外，精炼锡进口量增加、国内锡锭库存去化不畅，进一步造成锡价跌势加剧。 整体来看，国泰君安期货有色金属研究员刘雨萱表示，本轮锡价下跌一方面是基本面的确表现一般，此前较为流畅的趋势性去库陷入反复。从供应侧来看，原料端持续进口，11月缅甸锡矿进口接近4000金属吨，对国内原料端有较大补充；就冶炼端而言，国内炼厂虽然开工率偏低，回落的加工费抑制了生产意愿，但是市场不缺货源是最大的现状，同时印尼进口锡锭亦冲击国内市场；需求侧亦表现疲软，消费电子订单并没有明显好转时，光伏对需求的拉动似乎力度亦逐渐转小。另一方面，交易面的资金流动亦给予锡价下跌压力。 从当前产业上下游表现来看，吴玉新表示，在矿端方面，10—11月进口相比9月份有所改善，但仍难恢复至正常月份水平，原料供应有隐忧，加工费再次调降显示了此点，佤邦锡矿仍看不到复产的迹象。 在锡锭方面，目前精锡产量暂时未受影响，得益于佤邦选矿存量的缓冲以及国内炼厂原料的提前备库，进口窗口的持续打开也促使锡锭进口补充国内。 看向下游，则仍未出现周期性回暖，下游企业对12月展望相对谨慎，11月订单环比下滑，价格大跌后下游采购未有明显增加，终端多维持观望情绪，暂以消耗库存为主，整体需求偏弱。 孙匡文认为，本周国内锡精矿加工费下调，反映锡矿供应实际下降。不过冶炼厂尚未出现减产的情况，多维持平稳运行，产量未有大幅变化，另外进口量仍维持较高水平，因进口多处于盈利状态。 相对而言，消费方面虽然光伏、新能源汽车等板块仍贡献一定消费增长，但在家电市场消费季节性走弱、消费电子市场仍在筑底的情况下，总体仍缺乏增长动力。与此同时，海外消费维持弱势，迫使更多锡锭流入国内市场，使得国内供应压力加大。 从矿端来看，他表示，虽然8月缅甸佤邦停止采矿，但仍有部分库存供应洗矿厂生产，而进口来源拓展也带给锡矿供应更多的缓冲，比如年内来自刚果（金）的锡矿供应量大幅增加。 孙匡文表示，在此次锡价大幅下跌后，部分消费得到释放，这从近日下游接货情况好转可以看出，反映出消费存在较强的韧性。不过他表示，短期锡价面临矿端供应弹性实际强于预期的估值重塑，在盘面空头士气较盛的情况下，锡价或继续探底。 他同时认为，在价格重心大幅下移后，消费能否提供持续正反馈，将决定锡价的底部，这主要反映在社会库存能否持续去化，因此后期需要关注锡锭库存变化。 从中期来看，他认为锡矿实际供应情况仍是影响价格的重要变量，当前局势下缅甸佤邦锡矿年内恢复运行的可能性较小，在库存不断消化的情况下，锡矿供应减少仍不可避免，因此锡精矿加工费是否持续下降并引发冶炼厂减产同样需要关注。 短期来看，孙匡文认为，锡市场仍是弱现实局面，主要体现为高库存、高产量、弱需求，未能看到驱动上行的积极因素。而要找寻价格支撑的话，则需要关注生产成本。 “目前价格快速回落至90分位成本附近，国外投行数据显示，全球锡矿成本90分位约在23171美元/吨，75分位约在18534美元/吨，后续关注亏损是否会倒逼供应加速收紧，届时去库逻辑将得以再次演绎。”孙匡文认为，锡市还是有利好预期的，这将是个重要支撑点，锡价低点还取决于资金偏好的转变。后期来看，还是要持续关注缅甸佤邦禁矿时长、市场库存变化，需求端关注半导体上行周期何时到来。 在刘雨萱看来，锡市基本面没有差到能令其走出如镍和碳酸锂那般流畅的下跌趋势，因此倾向于锡价下破19.5万元/吨之后会有一定的韧性，市场多空博弈或将加大。

据外电11月29日消息，期镍价格周三攀升，在SMM东南亚镍铬锰不锈钢产业大会上，印尼政府正式公布印尼镍价指数（INPI），开始考虑上下游利润分配问题。印尼镍价指数将于12月1日开始试行，包括印尼镍矿和NPI价格基准。 印尼推出INPI的目的是为了提供更能反映国内镍价格的指数，因为目前镍矿石基准价(HPM)仍然以LME期镍为指导。 伦敦金属交易所(LME)三个月期镍目前上涨1.2%，至每吨16,965美元，盘中高见11月21日以来最高价位每吨17,085美元。 沪镍主力1月合约收涨4.5%，报每吨131,110元。 金属分析公司Metal Intelligence Centre的高管Sandeep Daga表示：“这是一次空头回补带动的反弹，是由印尼部长关于从明年起将定价机制改为国内基准的声明引发的。” “此外，伦敦法院今天将对LME镍案作出裁决。” 伦敦高等法院将于周三晚些时候裁定LME是否非法取消了去年3月价值数十亿美元的镍交易。 一位交易员表示，印尼金属定价方式变化的前景已经让一些空头头寸持有者感到不安，促使他们平仓。印尼金属价格一直主要基于LME高纯度镍合约。 这位交易商说，“价格已经下跌太多，因此空头对任何消息都很敏感。” 今年一来，LME期镍已经下跌44%，同期沪镍下跌36%。镍在两大交易所的基本金属中表现最差。 其他金属方面，沪铜主力1月合约收涨0.4%，至每吨68,090元；沪铝下跌1.6%至每吨18,520元；沪铅下滑0.7%至每吨16,020元；沪锡上涨0.3%，至每吨195,680元；沪锌下跌1.1%至每吨20,920元。 LME三个月期铜下跌0.3%至每吨8,452元；三个月期铝下跌0.4%至每吨2,208.50美元；三个月期铅下跌0.6%至每吨2,142美元；三个月期锡上涨0.9%，至每吨23540美元；三个月期锌下跌0.2%至每吨2,531.50美元。