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上周沪锌主力期价高位震荡。宏观面看，美联储利率不变，且点阵图仍显示今年降息三次，较前期变化不大，6月首次降息押注回升。同时，美国经济数据强于欧元区，且日本央行加息落地、瑞士央行意外降息，均利多美元，美元震荡偏强压制金属走势。国内前两个月经济数据喜忧参半，基建回暖但地产依旧偏弱。 基本面看，海外矿山扰动增多，强化原料偏紧的预期，加工费已有所体现，成本端对锌价支撑力未有改变。国内3月精炼锌产量环比仅微增，进口锌量有流入，预计量级在3万吨左右，难以覆盖精炼锌同比减量，供应压力尚可。需求端看，北方环保解除后企业开工有所回升，但终端订单尚未放量，初端企业开工提振空间受限，下游采买不积极，现货维持小贴水。周度库存去库0.03万吨，后期关注去库持续性。 整体来看，美联储降息路径未有大变化，且美国经济较健康，美元维持偏强运行，压制锌价。基本面多空交织，海外矿端再添扰动，国内供需仍显宽松，库存现拐点，关注去库持续性，短期锌价维持高位窄幅震荡，若需求迟迟难以跟进，锌价仍有回调压力。 策略建议：回调做多 风险因素：宏观扰动，需求恢复不及预期
据外电3月22日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周五回落，因美元走强，以及投资者在周末前锁定近期涨势带来的利润。 伦敦时间3月22日17:00(北京时间3月23日01:00)，LME三个月期铜下跌84美元或0.94%，报收于每吨8,866.50美元。本周，期铜累计下跌205.5美元或2.27%。 从2月初开始，铜价已经上涨了约13%，周一触及9,025.50美元的11个月高位。 **美元走强打压铜价** WisdomTree的大宗商品策略师Nitesh Shah说：“这是非常强劲的一个月，回调在所难免，尤其是在美元走强的日子里。” 美元指数在一周来多个央行发布公告后上涨，使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。 Shah表示，在短期走软和盘整后，铜价可能进一步走高，尤其是一旦央行真正开始降息时。 “我认为基本面仍然坚挺，特别是中国冶炼厂的减产开始影响铜的供应后。” “我预计铜价将回升至每吨9,000美元上方，并可能在几个月内触及10,000美元大关。” 上周有消息称，中国主要的铜冶炼厂达成协议，降低一些亏损工厂的开工率，从而推动了最近的价格跳涨。 国际铜业研究小组(ICSG)在最新的月度报告中称，2024年1月全球精炼铜市场供应过剩8.4万吨，去年12月为过剩2.7万吨。 其他金属方面，三个月期镍和期铅是所有基本金属中表现最差的。本周，三个月期镍累计下跌832美元或4.6%；三个月期铅下跌93美元或4.4%。
SMM3月22日讯：天津市场0#锌锭主流成交于21060~21280元/吨，紫金成交于21100~21300元/吨，葫芦岛报在24540元/吨，0#锌普通对2404合约报贴水50~100元/吨附近，紫金对2404合约报贴水30~80元/吨附近，津市较沪市贴水30元/吨。截止午市收盘，普通品牌驰宏对04合约贴70~100元/吨附近，红烨对04合约贴50~100元/吨附近，新紫对04合约贴70~80元/吨附近，百灵对04合约暂无报价，哈锌（免出库）暂无报价，高价品牌紫金对04合约贴30~80元/吨附近。今日第一交易时刻锌价虽有下跌但幅度有限，市场情绪相对谨慎，随着锌价得走低至21200元/吨附近，市场成交好转，下游点价有所增加，整体来看，今日成交好于昨日。 1#锌锭成交于21060~21220元/吨附近。
SMM3月22日讯：广东0#锌主流成交于21140~21315元/吨，主流品牌对2405合约报价在贴水70~75元/吨，对上海现货升水30元/吨,沪粤价差稍有缩小。第一时间，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价平水~贴水5元/吨，早间成交价多在对高价报平水左右成交；第二时间段，麒麟、蒙自等对盘面贴水70~75元/吨，临近周末，下游采购情绪较弱，部分持货商亦是佛系出货，整体交投氛围不佳。
SMM3月22日讯：宁波市场主流品牌0#锌成交价在21190-21345元/吨左右，常规品牌对2404合约升水5元/吨，对上海现货升水60元/吨，宁波地区主流对2404合约进行报价。第一时间段，永昌对2404合约报价升水0-10元/吨，麒麟锌锭对2404合约送到报价升水30元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。进口锌锭持续流入宁波市场，下周仍有进口锌锭流入，进口低价打压国产现货升水，宁波现货升水下调，锌价小幅下跌，下游接货情绪不高，国产现货成交一般。 》订购查看SMM金属现货历史价格
策略摘要 锌市场基本面多空交织，原料供应偏紧局面延续，炼厂检修与复产并存，供应问题对锌价有所支撑，而近日下游畏高采买意愿不足，需关注实际下游消费力度，短期建议以逢低买入套保的思路对待，仍需关注市场情绪的变化。 核心观点 现货方面：LME锌现货升水为-44.69 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨80元/吨至21250元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-100元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨90元/吨至21290元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-60元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨90元/吨至21220元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-130元/吨。 期货方面：3月21日沪锌主力合约开于21170元/吨，收于21525元/吨，较前一交易日涨340元/吨，全天交易日成交117873手，较前一交易日增加18122手，全天交易日持仓108366手，较前一交易日增加4898手，日内价格偏强震荡，最高点达到21530元/吨，最低点达到21125元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于2480元/吨，收于21320元/吨，较昨日午后收盘跌205元/吨，夜间价格略有回落。 近日秘鲁锌矿商Volcan宣布暂停其再秘鲁中部的三座矿山的生产活动，停产时间最长可达30天，预计影响量8000吨左右。宏观方面，美联储维持基准利率在5.25%-5.50%区间不变；鲍威尔称放缓缩表在不久后实行是适宜之举。国内方面，进口市场交投无明显变化，由于海外矿端干扰不断，整体进口货源流通有限。根据最新海关数据显示，2024年1-2月累计锌精矿进口量为64.71万吨（实物吨），累计同比降低28.29%。国内大型矿山基本正常生产，但北方部分矿企受政策影响矿量产出有限，且此前停产矿山最早预计4 月复产，原料供应偏紧局面延续。冶炼方面，近期炼厂检修与复产并存，整体产量变化不大。消费方面，北方地区部分镀锌企业受到环保限产影响，开工表现较为疲软，压铸锌合金板块进入季节性旺季，氧化锌板块开工率小幅上涨。 库存方面：截至3月21日，SMM七地锌锭库存总量为19.82万吨，较上周同期增加1.03万吨。截止3月21日，LME锌库存为272925吨，较上一交易日增加2400吨。 策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
据外电3月21日消息，伦敦金属交易所（LME）期铝周四攀升至11周高点。 伦敦时间3月21日17:00(北京时间3月22日01:00)，LME三个月期铝上涨28.5美元或1.25%，报收于每吨2,301.50美元。盘中触及每吨2,313.5美元，为1月4日以来最高价。 中国海关总署公布的数据显示，全球第一大消费国中国1-2月进口未锻轧铝及铝材72万吨，同比增加93.6%。 一位消息人士称：“铝的表现一直逊于其他基本金属，它很便宜。最新的中国进口数据出人意料，被广泛认为是短期内的驱动因素。” 经纪公司Marex也认为对LME铝的需求有所改善。 Marex资深基本金属策略师Alastair Munro表示：“资金正在流入，我们已经看到了这方面的证据，首先是铜，但最近更多的是铝。”他预计更多资金将流入表现稍逊的大宗商品资产。 **其他基本金属** 其他金属方面，LME三个月期铅下滑13.5美元或0.65%，报每吨2,050.50美元。 周三公布的数据显示，LME铅库存曾跳增34%，达到11年来的最高水平，因新加坡和韩国的仓库有大量铅运抵，周四数据显示铅库存进一步增加至267,775吨。 铅库存的增加使现货铅较三个月合约的贴水升至每吨50美元以上，为1992年6月以来最高。 嘉能可（Glencore Plc）周四在一份声明中表示，受周一登陆的飓风带来的暴雨天气影响，该公司暂停旗下澳大利亚的McArthur River锌铅矿（MRM）的生产。 工业金属的整体价格可能会受到美元走强的限制，因为美元走强使得购买以美元计价的商品的成本增加。 在美国初请失业金人数意外下降和美联储决定维持关键利率不变之后，美元指数周四走强。美元走强将令购买以美元计价的大宗商品的成本上升。 美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至3月16日当周初请失业金人数意外下降至21万人，低于市场此前预期的21.5万人。 美联储（FED）周三公布利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期。美联储官员预计，到今年年底利率均值达到4.65%时，今年内会降息75个基点，相当于共有三次每次25个基点的降息，和去年12月的预测相同。 三个月期铜收盘上涨22.5美元或0.25%，报每吨8,950.50美元。 瑞银分析师在一份报告中称，他们仍然认为铜市存在结构性供应不足，并建议投资者做多，铜精矿供应紧张局势正在加剧，铜精矿加工精炼费（TC/RCs）较低就是这种局面最直观的反映。
SMM 3月20日讯：据外媒消息， 秘鲁锌、铅和银矿业公司Volcan决定从周二起停止其在秘鲁的三座矿山的生产活动，目前该公司正在更新其Rumichaca尾矿坝的运营许可证。该公司在声明中表示，将会暂停San Cristobal、Carahuacra和Ticlio三座矿山的运作，最长持续时间可达30天。 据悉，上述停产的三座矿山在2023年锌精矿产量总计10.43万吨，2023年Volcan锌精矿产量总计24.2万吨。 预计此次三座矿山的暂时关闭影响锌精矿产量8000吨左右。 同时，该企业表示，在上市三座矿山关闭期间，将进行所有必要的护理和维护工作，以尽快重启运营。此外， 据3月21日最新消息，嘉能可在一份声明中表示，受周一登陆的飓风带来的暴雨影响，该公司暂时停止了位于澳大利亚的McArthur River锌矿和铅矿的生产 。该公司称继续监测洪水，并评估对作业的影响。 而虽然有突发停产的企业，但同时市场上，也有相关项目的复产消息。据悉， MBC矿业公司将恢复KZK锌铅铜项目，一年产量2.35亿磅锌，又为锌市场供应带来一丝信心。 该消息发布之后，内外锌价午后一同在宏观偏暖氛围中继续上行，截至15:55分左右，伦锌以2.27%的涨幅报2565.5美元/吨；截至日间收盘，沪锌则以1.6%的涨幅报21525元/吨。 宏观方面，周三美联储利率决议结果出炉——美联储连续第五次将基准利率维持在5.25%-5.5%的区间不变，且决策者预计今年美国将降息三次，宏观降息预期带动美元价格接连下跌，有色金属受到提振。 现货方面， SMM 0#锌锭 现货报价今日上涨80元/吨，报21200~21300元/吨，均价报21250元/吨。 》点击查看SMM锌产品现货报价 基本面来看，当下国内锌市场呈现供需双弱的格局，首先是供应端，国内矿端紧缺情况暂时并未得到缓解，据SMM调研，国内矿山将在4月迎来复产高峰期，不过考虑到企业从复产到正常产出需要一定的时间差，因此预计4月下旬矿方面才会有正式产出，3月国内矿端依旧是呈现紧缺态势；进口锌精矿方面，据最新公布的海关数据显示，今年前两个月国内累计锌精矿进口量为64.71万吨（实物吨），同比降低28.29%，叠加海外锌精矿扰动频繁，锌精矿继续延续紧缺局面。 在国内矿供应偏紧的背景下，国产锌矿加工费依旧维持低位运行，目前国内 锌矿加工费 维持在3800元/吨的价位，考虑到4月份加工费谈判即将开始，港口锌精矿库存处于低位，加之冶炼厂库存也多在20天左右，SMM预计4月加工费依旧有下行空间。 此外，上周新增湖南地区某冶炼厂因电力问题停产检查1个月，预计影响量在4000~5000吨，且新疆某冶炼厂后续也或有检修计划，供应端扰动依旧，国内锌精矿紧缺情况对锌价支撑仍在。 而消费方面，此前国务院重申以旧换新的政策和财政上将发行1万亿超长期特别国债进一步提振需求预期，不过考虑到该政策影响偏长期，因此对短期消费提振有限；整体来看3月消费，虽然3月下游开工相比此前有所提升，但是同比往年，消费表现却略显平淡，不及此前预期。加之近期锌价处于高位，下游逢高畏采，也在一定程度上对消费形成压制，同时黑色价格的持续下跌导致镀锌企业“买涨不买跌”现象显现，黑色系弱势拖累下游消费表现不佳，3月整体消费表现并无太大亮点。 库存方面，据SMM数据显示，截至3月21日， SMM七地锌锭社会库存 总计19.82万吨，相较3月18日小幅去库0.03万吨。据SMM调研显示，除了上海地区库存有所增加外，广东地区和天津地区库存都有所下行。广东地区主因周内受绿通产品影响，运输车辆较少，仓库到货有所减少，下游刚需采买进行提货，整体库存小幅录减；天津地区库存小幅减少，天津地区贸易商厂提较多，仓库到货较少，叠加周内环保限产结束下游开工有所恢复，周内低价时成交小幅改善，整体库存录减。 》点击查看SMM数据库 整体来看，当前锌市场依旧呈现供需双弱局面，在国内外矿端消息频出之际，需关注来自供应端的扰动，以及后续消费拐点何时出现，关注4月具体消费情况。
SMM3月21日讯：天津市场0#锌锭主流成交于21080~21310元/吨，紫金成交于21120~21330元/吨，葫芦岛报在24630元/吨，0#锌普通对2404合约报贴水50~100元/吨附近，紫金对2404合约报贴水30~60元/吨附近，津市较沪市贴水30元/吨。截止午市收盘，普通品牌驰宏对04合约贴70~100元/吨附近，红烨对04合约贴50~100元/吨附近，新紫对04合约贴70~80元/吨附近，百灵对04合约暂无报价，哈锌（免出库）暂无报价，高价品牌紫金对04合约贴30~60元/吨附近。今日锌价走高，市场成交明显转淡，但部分贸易商仍有挺价情绪，整体报价相对分散，下游昨日低价已有补库，今日刚需为主。 1#锌锭成交于21060~21250元/吨附近。
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