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征稿(作者:国海良时期货 何燕艳)--宏观方面,美联储3月维持基准利率不变,弱美元使得锌价维持高位。中国方面政策端发力扩内需,国务院发布《提振消费专项行动方案》,聚焦服务消费复苏。基本面上3月17日Boliden发布公告,位于挪威的Odda冶炼厂正式落成,年产能从20万吨提升至35万吨,基本在市场预期内。根据SMM 交流了解加工费上涨至3000-3500元/金属吨以上冶炼厂增产意愿会加强,目前加工费已回到此区间,因此2月产量减少下,3月产量将回升至54万吨以上。需求面进入旺季的交易预期。目前终端开工率缓慢复苏。库存已经开始降库,整个累库周期累库幅度不及预期。总体维持高位震荡。预计短期运行价格在22800-24200,关注突破方向。 一、供应:锌精矿供应紧张缓解,预计3月产量大增 1.锌精矿供应紧张缓解,但仍难以彻底解决 锌加工费止跌回升。进口矿TC从24年初的80美元/干吨下降到-40美元/干吨,最新回升到35美元/干吨。国产矿的加工费也从年初的4400元下跌到1450元,最新回升至3250元。从连云港港口周度库存来看3月为13万吨,较春节后归来仍没有明显回升。TC回升的速度趋缓,目前已有两周时间维持在进口矿35美元每干吨和国产矿3250元每吨。后市矛盾的关键主要是看加工费回升的速度,以及带动锌产量扩产的速度,目前看来仍需时间。 总结来看,矿端的现状就是典型的强现实,弱预期。当远期矿的扩产交易得较为充分时,仍有可能回到当前的强现实。因此不能过分杀跌。 2.冶炼企业全面扭亏 对于国内冶炼商来讲,利润最重要的是TC/RC和硫酸副产品的价格。锌的冶炼多为小厂,因此参加长单协议的企业比例很少。另外,锌的实际回收率等于国家标准的97%,没有额外的收益;因此,随着加工费的低迷,锌不包含副产品的冶炼利润亏损最大为-2692元每吨,截止到25年3月回到-444元每吨。目前1吨锌锭能产生的硫酸副产品价值少的为300-500元,多的为1000元。金银和其他小金属的价值为每吨500-600元,按照最低成本覆盖亏损为800-1100元。最多为1600-1700元,使得企业全面扭亏,复产企业越来越多,这种情况还将持续。 根据SMM 交流了解加工费上涨至3000-3500元/金属吨以上冶炼厂增产意愿会加强,目前加工费已回到此区间,因此2月产量减少下,3月产量将回升至54万吨以上。 3.产量回升预期较强 根据SMM 数据,2025年2月SMM中国精炼锌产量48.1万吨,环比减少8%左右,同比下降4%以上,1-2月累计同比下降6%以上,略高于预期值。根据SMM 交流了解加工费上涨至3000-3500元/金属吨以上冶炼厂增产意愿加强,目前已上涨至3000元以上的水平。 SMM预计2025年3月国内精炼锌产量环比增加13%以上至54.1万吨,同比增加将近4%,累计同比下降2.5%以上。3月生产天数增加3天,且加工费加速反弹都有利于产量回升。湖南、云南、广西、四川等地春节检修恢复和陕西、青海提产贡献主要增量;另外四川、甘肃和贵州等地检修贡献少量减量,整体来看3月产量超预期增加。 三、需求综述:预计下游开工率回升 1.下游开工率总述 先介绍一下下游各行业的分布情况。按照产品分为镀锌、压铸锌合金、黄锌、电池、氧化锌板块;按2023年最新数据测算,其中镀锌占比为69.23%,占据了大部分的下游需求。其余几个占比分别为10.03%,8.91%,5.26%和4.38%。我们常规主要分析镀锌、氧化锌和压铸合金的开工率变化。 2.分行业概述 数据上看,3.21当周镀锌开工率录得60.64%,较上周增加1.43个百分点。而3.28当周镀锌开工率录得59.75%,较上周减少0.89个百分点。锌价一度下跌到下游能够接受的水平,刺激下游逢低采买。终端需求仍在恢复过程中,开工率回升的主要原因是北方地区结束环保审查而复产,从企业类型上看,大企业开工率回升较好。 3.21压铸锌合金开工率录得58.1%,较上周环比增加0.46个百分点。3.28压铸锌合金开工率录得57.47%,较上周环比减少0.63个百分点。随锌价一度下跌到下游能够接受的水平,刺激下游逢低采买。总体维持旺季向上势头。 本周氧化锌开工率显著回升,达到60.08%,环比减少0.54%。近期橡胶轮胎级氧化锌和电子板块氧化锌订单表现稳定,支撑氧化锌开工率高位。 预计氧化锌企业开工率随着生产复苏而回升。 需求总结来看,仍然有回升预期。需关注的是旺季开工率的回升力度以及政策的支持力度。 从库存水平来看,截止3月28日,LME锌库存144575吨,环比周度减少10650吨。3.28日当周国内上期所库存为72236吨,较上周环比减少1292吨,已经提前出现降库。说明消费韧性还在。3月锌的总体周度库存按理处于季节性累库,累库速度和斜率不及预期。目前提前出现下降走势,说明消费韧性还在。 总结来看:宏观偏利多,市场关注关税情况和国内宽松政策支持。随着TC持续回升带动矿端持续宽松,使得企业总体恢复盈利,因此矿端开始宽松传导到精炼锌冶炼环节表现为不再减产。目前加工费上涨至3000-3500元/金属吨以上,冶炼厂增产意愿加强,预计3月产量回到54万吨。 需求面预计节后归来下游开工仍将持续回升,库存已经开始提前降库,显示下游承接力度较强。 总体维持高位震荡。预计短期运行价格在22800-24200,关注突破方向,杀跌需谨慎。 作者简介:何燕艳,浙江大学硕士,国海良时期货有限公司期货研究所高级金属分析师。期货从业资格证号F0210791。期货投资咨询资格证号Z0000751。2006年从业,主攻金属板块。曾担任浙江证监局特聘股指期货巡讲团讲师。2007-2009年在浙江卫视《今日证券》担任连线嘉宾。2008年个人被评为上海期货交易所全国优秀金属分析师。2022-2024年连续三年获得期货日报证券时报评选中国最佳工业品期货分析师称号。所在团队获期货日报、证券时报第十六届最佳金属产业期货研究团队。
伦敦金属交易所(LME)4月3日公布的库存数据显示,锌库存减少3,050吨或2.24%,至133,350吨,降幅来自新加坡。 以下为LME锌库存在全球主要仓库的分布变动情况:(单位 吨)
SMM4月3日讯: 广东0#锌主流成交于23000~23230元/吨,主流品牌对2505合约报价升水35~75元/吨,对上海现货贴水30元/吨,沪粤价差维持。第一时间。持货商对麒麟、蒙自、会泽、兰锌报价升水35~75元/吨,第二时段,麒麟、蒙自、会泽、兰锌对网价升水45~75元/吨。整体来看,今日盘面重心下行,下游仍有部分企业选择逢低补库,但也有部分终端企业已停产放假。市场整体的交投氛围仍旧较浓,带动今日现货升贴水走高。
SMM4月3日讯:宁波市场主流品牌0#锌成交价在23085~23255元/吨左右,宁波常规品牌对2505合约报价升水115元/吨,对上海现货报价升水50元/吨,宁波地区主流对2505合约进行报价。第一时间段,永昌对2505合约报价升水120元/吨,麒麟对2505合约报价升水120元/吨,红鹭-v对2504合约报价升水100元/吨,会泽对2504合约报价升水150元/吨;第二时间段,永昌对2505合约报价下调至升水100元/吨,其余贸易商报价持平上一时间段。今日宁波市场货量未见改善,贸易商上调现货报价,并且锌价盘面继续走低,下游趁此逢低点价提货采买,市场整体成交表现尚可,若下周盘面持续低位,现货升水或高位维持。 》订购查看SMM金属现货历史价格
SMM4月2日讯: 广东0#锌主流成交于23280~23510元/吨,主流品牌对2505合约报价升水40~60元/吨,对上海现货贴水30元/吨,沪粤价差维持。第一时间,持货商对麒麟、蒙自、会泽、兰锌报价升水30~60元/吨,第二时间,麒麟、蒙自对网价升水40~60元/吨。整体来看,今日锌价重心有所下行,但受前期下游备库较多影响,部分企业接货情绪不高,现货成交整体相对普通。贸易商今日所报升贴水上涨,带动广东现货升贴水上行。
SMM4月2日讯:宁波市场主流品牌0#锌成交价在23340~23530元/吨左右,宁波常规品牌对2505合约报价升水100元/吨,对上海现货报价升水50元/吨,宁波地区换月至对2505合约进行报价。第一时间段,永昌对2505合约报价升水100元/吨,麒麟对2505合约报价升水100-120元/吨,红鹭-v对2504合约报价升水70元/吨,会泽对2504合约报价升水90元/吨;第二时间段,贸易商报价持平上一时间段。宁波市场出货贸易商不多,货量较少下,一些贸易商开始预售报价,叠加盘面小幅下滑,今日宁波现货升水有所上调,整体现货成交表现尚可。 》订购查看SMM金属现货历史价格
周二沪锌指数收涨0.63%至23574元/吨,单边交易总持仓21.92万手。截至周二下午15:00,伦锌3S较前日同期涨16.5至2863美元/吨,总持仓22.23万手。SMM0#锌锭均价23580元/吨,上海基差10元/吨,天津基差25元/吨,广东基差5元/吨,沪粤价差5元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.48万吨,内盘上海地区基差10元/吨,连续合约-连一合约价差15元/吨。LME锌锭库存录得13.82万吨,LME锌锭注销仓单录得8.16万吨。外盘cash-3S合约基差-26美元/吨,3-15价差-2.1美元/吨,剔汇后盘面沪伦比价录得1.131,锌锭进口盈亏为-1223.94元/吨。根据上海有色数据,国内社会库存小幅录减至12.59万吨。 总体来看:尽管贵金属仍在宏观驱动下持续走强,但有色板块因其工业需求与贵金属走势背离,有色金属陆续出现下行。海外注销仓单及冶炼减产扰动过后,市场关注点重回锌元素过剩。国内社会库存去库,伴随锌价下跌月差边际走强,预计后续锌价仍有进一步下行的空间和风险,但跌速或有放缓。
今年以来,西部矿业集团聚焦青海省打造生态文明高地和产业“四地”建设战略部署,紧紧围绕“一稳五增两降四提升”工作主线,坚定信心、实干争先,以深化改革激发内生动力,以科技创新赋能产业升级,以绿色转型践行生态使命,紧盯目标、严抓落实,在生产经营、项目建设、科技创新等领域全面发力,一季度实现营业收入205.06亿元,较上年同期增长12.47%;利润总额17.5亿元,较上年同期增长33.59%;完成工业总产值138.8亿元,同比增长69.47%,顺利实现首季“开门红”,为全年高质量发展奠定坚实基础。 起势映照后势,开年关系全年。今年以来,在青海省委、省政府的坚强领导和青海省政协的关心指导下,西部矿业集团牢牢把握高质量发展首要任务,致力经营管理持续发力,坚持生产为基,采用一企一策、分类施策经营策略,压紧压实各级责任,深化供需分析和成本测算。西部矿业集团领导班子包联各生产单位,指导解决实际困难,推动企业强化生产组织、优化生产系统、完善资源配置,各新建项目产能优势加速释放,各产业板块多点发力、全面开花,发展态势持续向好。一季度,矿山单位生产矿产铜、铅、锌同比增长13%、31%、16%;冶炼单位生产冶炼铜、锌同比增长57%、16%,冶炼铅较20万吨铅冶炼升级改造项目未建成前产量扩增2倍;盐湖产业生产工业盐、食用盐、高纯氢氧化镁同比增长57%、38%、44%。 同时,全面推行“6S”管理提升行动,将精益管理融入生产经营各工序、各环节,紧扣降本降耗增效、增产增收增利目标导向,实现“常态化领域不断强化,目标靶区重点突破”,累计创新创效3200万元;积极推进国企改革提升行动,深度挖掘资产内在潜力,国有资产质量稳步提升;累计投入科研费用6825万元,实现科研项目获批立项57项,其中公司级45项、省市级12项,高原高寒地区斑岩型铜钼资源高效回收技术装备研究与应用等10项重点科研项目,进展顺利,为产业升级提供坚实技术支撑。 持续推动绿色低碳转型工程,锡铁山分公司等5家单位分布式光伏发电项目正广泛推进,湘和公司首座6兆瓦分布式光伏发电项目稳定运行……截至目前,西部矿业集团6座矿山入选国家级绿色矿山名录,9家生产单位获得国家级绿色工厂称号,绿色发展再上新台阶。 企业的发展壮大,离不开金融“活水”的浇灌滋养。西部矿业集团积极抢抓政策机遇,创新融资方式,以金融“活水”助力高质量发展。成功发行10亿元中期票据,发行期限3+2年,票面利率2.57%,发行成本再创新低。持续增强对核心资产控制力,增持西矿股份股票,持股比例提升至31.89%。充分释放政策红利,所属7家企业获批设备更新改造专项贷款18亿元,资本运作成果显著。 跑好新年“第一棒”,实现首季“开门红”,必须紧紧扭住项目建设这个“牛鼻子”。西部矿业集团以项目之“进”支撑发展之“稳”,坚持新建项目抓开工、在建项目抓进度、竣工项目抓投产,全年计划实施建设工程、技术改造及设备更新项目94项,鑫源矿业80万吨/年选矿厂提升改造工程、玉龙铜业复杂难处理矿石综合利用技术提升改造项目等11个重点项目按期开工并进入常态化实施阶段,项目攻坚加速度,发展根基更夯实。 风劲潮涌,奋楫争先。正值“十四五”规划圆满收官,“十五五”规划蓄势待发的关键节点。西部矿业集团将始终坚持高质量发展首要任务,紧紧围绕“国之大者”“省之所需”持续发力谋发展,坚决扛牢稳增长政治责任,紧紧围绕“一稳五增两降四提升”工作主线,锚定全年及“十四五”规划目标任务,以“开局精彩”助推“全年出彩”,为实现“十五五”良好开局打牢基础,以实绩实效书写中国式现代化西矿新答卷。
伦敦金属交易所(LME)期铜周二连续第五个交易日下跌,触及近三周来的最低,受到美国关税的不确定性拖累。 伦敦时间4月1日17:00(北京时间4月2日00:00),LME三个月期铜收低17美元,或0.18%,报每吨9,693美元,稍早一度触及9,669美元,为3月12日以来最低。 市场对美国总统特朗普本周计划推出的对等关税感到担忧。 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示:“市场对经济放缓的担忧加剧,其他周期性资产受到打击,因此我认为这也拖累了铜价。” 4月1日公布的3月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.2,较2月上升0.4个百分点,创2024年12月来新高,显示制造业生产经营活动继续加快扩张。 中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心3月31日公布3月份中国采购经理指数。制造业采购经理指数继续上升,市场需求加快释放,新动能加快发展。3月份中国制造业采购经理指数为50.5%,较上月上升0.3个百分点,连续2个月运行在扩张区间。 COMEX 5月期铜合约基本持平,最新报每磅5.0325美元,使得纽铜较伦铜的溢价从上周创纪录的每吨1,578美元降至1,400美元附近。 其他基本金属方面,LME三个月期锡攀升834美元或2.28%,至每吨37,479美元,此前曾触及2022年5月以来的最高的37,565美元,原因是担心锡矿丰富的缅甸上周五发生地震会导致供应中断。 LME三个月期锌下跌30.50美元或1.07%,至每吨2,822美元,该合约盘中低见2,808美元,为3月4日以来最低。 三个月期铅回落20.50美元或1.02%,至每吨1,991.50美元,盘中低见1,984美元,为3月3日以来最低。
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